据BNAmericas网站报道，继2026年8月14日、10月22日发布市场公告后，巴西国家石油公司（Petrobras）新公报称在莫尔佛（Morpho）探井中发现了一个新的含有层段。这是在FZA-M-59区块内的第三次发现；该区块位于阿马帕州近海的超深水区域，水深为2886米。 在2026年8月及10月初所公布的发现之后，通过对其他关注区段的持续评估，最终确认了这一新发现。 钻探及地质数据采集工作已完成。目前仅需进行井作业收尾（弃井）工作；随后，钻井平台将前往位于北里奥格兰德州外海的波蒂瓜尔（Potiguar）盆地，并在马德奥罗（Mãe de Ouro）井位开始钻探作业。 巴西国家石油公司在 FZA-M-59 区块的活动符合其长期战略，旨在通过勘探新前沿区域来补充油气储量，从而助力满足国家的能源需求。

中东原油市场正在释放供应趋于宽松的信号。随着主要海湾产油国恢复出口，全球原油市场的供应压力有所缓解，反映实物供需关系的迪拜原油价格结构也出现了近几个月来罕见的变化。 周初，迪拜原油基准价格的近月跨期价差转为看跌的远期升水结构（Contango），即远月合约价格高于近月合约。 这是自7月以来首次出现这一情况，意味着短期原油供应开始超过需求。 迪拜原油基准价格的近月跨期价差，是决定该地区几乎所有原油出口定价的重要指标。交易员和经纪商透露，11月合约最新价格较12月合约每桶贴水约2美元。 与此同时，中东阿拉伯产油国的出口速度已经大致恢复至今年2月战争爆发前的水平，而伊朗原油出口仍处于停滞状态。 根据彭博汇总的数据， 沙特阿拉伯、阿联酋、伊拉克和科威特10月原油出口总量增长约10%，达到每日1553万桶。 供应增加，加上美国与伊朗可能重新展开谈判、推动达成和平协议的希望升温，推动国际油价回落。此前，布伦特原油曾在10月触及六个月高点，但周一布伦特原油和美国WTI原油双双下跌约7%。 荷兰国际集团大宗商品策略主管沃伦·帕特森（Warren Patterson）在报告中表示：“这轮下跌发生在美国与伊朗可能重启谈判出现新希望之际。过去我们也曾看到类似情况，但最终没有任何实质性进展。不过，这一次美国和伊朗双方似乎都释放出了一些积极信号。” 四大产油国出口恢复，沙特成为主要增量来源 此次海湾原油供应恢复，与6月底曾经出现的小规模供应过剩有所不同。 Sparta Commodities SA高级石油市场分析师June Goh表示，虽然出口量正在增加，但目前还没有重现当时大量原油集中装载在超大型油轮上、随后集中驶出波斯湾的情况。她说： “这一次，供应量的增加更加渐进。” 实物交易市场也出现了供应宽松的迹象。由标普全球能源（S&P Global Energy）运营的一个重要原油交易窗口中，部分货量（Partials）交易价格已经接近迪拜原油衍生品基准价格的平价水平。 在国际原油贸易（尤其是中东迪拜原油）中，部分货量（Partials）指的是一种“积少成多、由纸货转化为实物”的标准化远期合约交易机制。它是全球原油定价体系中非常独特且核心的一个概念，简单来说，它就像是原油实物交割的“拼单”机制。 部分货量交易可以转换为实际交割的原油桶数。通常情况下，这类交易相对于相应的金融市场基准价格会享有一定溢价，如今溢价明显收窄，进一步反映出实物原油市场正在承受供应增加的压力。 在四大产油国中，沙特是10月出口增长的主要推动力量。 根据油轮追踪、卫星图像以及Kpler和Vortexa的数据， 沙特10月原油出口量升至每日700万桶，环比增长13%。 在此次冲突的大部分时间里，沙特原油出口一直落后于阿联酋。直到9月，沙特才开始明显加快出口步伐。 当时，一条替代性的东西向输油管道在一次来自伊拉克方向的袭击中暂时关闭，沙特因此加大了通过霍尔木兹海峡运输原油的力度。 随着东西向输油管道恢复运行，沙特如今同时受益于传统的波斯湾运输通道，以及绕行红海的替代路线。 上周，欧盟“哨兵2号”（Sentinel 2）卫星拍摄的图像显示，沙特波斯湾沿岸的石油码头有九艘超大型油轮停泊，反映出原油装载活动明显加快。 其中，红海港口延布（Yanbu）成为沙特出口增长的重要来源。10月，该港口原油出口量增长35%，达到每日307万桶。 不过，实际出口规模可能高于目前能够追踪到的数据。许多油轮为了避免被发现和遭到袭击，会关闭船舶自动识别系统应答器，导致外界无法完整掌握运输情况。 伊拉克是10月出口增幅第二大的国家。数据显示，该国原油出口量增长9.5%，达到每日335万桶，接近战前水平。 伊拉克出口增长不仅来自南部巴士拉港，经过土耳其的北部运输路线出口量也几乎翻了一倍。 阿联酋则在此前数月率先恢复出口增长的基础上，继续小幅增加供应。 10月，阿联酋原油出口量增加每日5万桶，平均达到每日374万桶，为7月以来最高水平。 根据国际能源署（IEA）的数据，阿联酋9月原油产量还创下历史新高。 阿联酋能源部长苏海尔·马兹鲁伊（Suhail Al Mazrouei）周一在阿布扎比举行的一场会议上表示，在此次冲突期间，该国原油出口量“在某些时候”已经超过战前水平，但没有披露具体规模。 科威特的出口恢复速度同样明显。该国10月原油出口量增长三分之一，达到每日144万桶，为战争爆发前以来的最高水平。 油轮追踪数据和Kpler的数据显示，科威特正在通过不断增加的油轮船队扩大运输规模。科威特国家石油公司此前也表示，原油出口量已经恢复至接近冲突前的水平。 伊朗连续两月无装船记录，OPEC产量谈判临近 海湾主要产油国恢复出口之际，伊朗却成为这轮供应变化中的明显例外。 在美国持续实施海上封锁的情况下，油轮追踪数据显示， 伊朗原油和凝析油出口已经连续第二个月没有装船记录 。凝析油是一种较轻质的石油产品。 欧盟“哨兵1号”和“哨兵2号”卫星拍摄的图像显示，10月，伊朗哈尔克岛码头，以及苏鲁什（Soroosh）和贾斯克（Jask）出口终端均未发现原油装船活动。 不过，目前的监测结果可能并不完整。大多数运输伊朗原油的油轮进入波斯湾后都会关闭船舶位置传输信号，这使外界更难追踪这些船只通过霍尔木兹海峡的运输情况。 与此同时，海湾主要产油国还有扩大出口的额外动力。 沙特、阿联酋和科威特等仍留在OPEC的海湾产油国，正准备参与2027年产量目标谈判。 OPEC及其盟友目前正在评估各成员国实际能够生产多少原油，以便在11月29日举行的部长级会议上，据此调整产量配额。 在产量目标谈判前，扩大实际出口能力和恢复生产水平，也有助于各产油国展示自身的供应能力。 从目前的数据看，海湾主要产油国的出口恢复已经显著改变中东实物原油市场的供应格局。四大阿拉伯产油国10月合计出口达到每日1553万桶，而伊朗仍受到美国海上封锁影响，连续第二个月没有装船记录。 不过，供应增加并不意味着市场已经形成大规模过剩。正如Sparta Commodities分析师June Goh所指出的，本轮供应恢复更加渐进，尚未重现6月底大量油轮集中驶出波斯湾的局面。 接下来，美伊谈判能否取得进展、霍尔木兹海峡运输是否继续改善，以及OPEC成员国如何制定2027年产量目标，将共同影响中东原油供应和国际油价走势。

高盛警告，中东供应中断的持续威胁将使原油市场的地缘政治风险溢价长期维持高位，并据此大幅上调了布伦特原油及WTI原油的价格预测。 高盛石油研究主管Daan Struyven在周日的报告中， 将布伦特原油12月目标价从每桶90美元上调至105美元，WTI目标价则从81美元上调至94美元。 展望2027年，他预计布伦特原油均价将达约88美元（此前预测为80美元），WTI均价约78美元（此前预测为73美元）。 Struyven指出，10月份国际油价的大幅上涨，主要由约27美元的风险溢价跳升所驱动，而非基本面供需格局的实质变化——全球可见库存在9月和10月基本持平，显示供需整体保持平衡。 他同时强调，鉴于中东供应面临的下行风险、历史上重大供应冲击的持续时长，以及市场普遍认为外交突破难以实现的预期，未来市场定价将持续体现更高的风险溢价。目前布伦特原油期货跌至每桶约104美元，WTI跌至约96美元。 上调预测的双重逻辑：风险溢价与供应折损 Struyven在报告中阐明了此次上调预测的两大核心原因。 其一，近端风险溢价将维持高位。 他认为，中东供应的重大下行风险将在短期内支撑可观的风险溢价。来自美国能源信息署（EIA）及国际能源署（IEA）的历史数据显示，重大石油供应冲击往往持续数年，并对产能造成持久损伤——目前危机尤为集中体现在炼化及柴油供应环节。 其二，高盛引入了新的全球供应中断折算机制。 Struyven表示，这一调整旨在反映当前较高的供应中断风险，并相应下调了中期全球石油产出预测。他指出，尽管中东产量仍在持续恢复，但上述两项因素共同构成了此次上调预测的依据。 值得注意的是，高盛数据显示，包括"影子船队"运输在内的海湾地区原油出口，已在近期恢复至2025年（战前）均值水平或之上，表明供应端的适应性调整正在持续推进。 库存数据折射供需韧性 高盛报告中一项关键数据显示，全球可见石油库存在9月和10月期间基本保持稳定。 这意味着，即便霍尔木兹海峡上月发生创纪录数量的油轮袭击事件，全球石油供需仍大体维持平衡。 Struyven据此判断，布伦特原油的"公允价值"在9月和10月变化甚微，全球供应与消费的再平衡在很大程度上依赖于适应性调整而非需求破坏。这也意味着，10月油价的上涨几乎完全由风险溢价扩张所驱动，而非库存收紧或需求提速所致。 按照高盛的预测路径，风险溢价将在未来数月维持高位，并于明年下半年逐步回落。 上行空间与下行风险并存 Struyven在报告中详细阐述了油价的上行与下行情景，揭示当前价格路径的高度不确定性。 在乐观情景下，若2027年海湾地区平均产量较2025年均值下降350万桶/日（基准情景为高出110万桶/日），布伦特原油价格可能冲至每桶140美元， 并在2027年全年均价维持在约130美元。触发上行的最可能因素包括：航运袭击事件升级、石油基础设施遭到破坏，以及风险溢价持续居高不下。 在悲观情景下，若2027年海湾产量较2025年水平回升250万桶/日，且全球供应中断折算所涵盖的预期干扰未能成真， 布伦特原油价格则可能回落至每桶60美元区间 。中东产量更快恢复是最可能的下行触发因素。 两种极端情景之间逾70美元的价差，清晰揭示了地缘政治因素在当前油价定价中所占据的主导地位。

国际原油期货周一大幅下挫，布伦特原油期货跌至每桶106美元附近，西德克萨斯中间基原油（WTI）期货跌破100美元关口，市场对美伊外交进展的预期升温，此前数周因霍尔木兹海峡局势持续紧张而积累的地缘政治风险溢价有所释放。 据 央视新闻 ，当地时间11月2日，伊朗总统佩泽希齐扬表示，政府正努力通过对话解决问题，在这方面， 伊朗最高领袖也赋予了政府一定的权力 。 据Axios报道，特朗普倾向于给予对伊外交斡旋更多时间，暂缓发动新一轮军事行动。据 央视新闻 消息，特朗普与以色列总理内塔尼亚胡10月31日就美国与伊朗的谈判进行了一次“直接而尖锐”的通话。消息人士称，内塔尼亚胡敦促特朗普在11月3日美国中期选举结束后“立即恢复对伊朗的战争”，并对目前在卡塔尔斡旋下进行的美伊谈判感到担忧。 特朗普现阶段则希望“让谈判充分展开”，不希望以色列干扰谈判进程。 据悉，如果谈判失败，特朗普的立场可能发生“显著变化”。 作为回应，据 CCTV国际时讯 ，伊朗外交部发言人巴加埃今天（11月2日）表示，伊朗最高国家安全委员会秘书将根据国家利益，决定如何以及以何种方式回应美国的来信。 巴加埃还表示，伊朗与美国通过调解人进行的所有间接谈判的主要基础是伊朗提出的“七日计划”方案 ，该方案现已精简，可在两天内全面实施。 这种时间上的灵活性体现了伊朗的善意和建设性态度。 该方案的实施、谈判的启动以及霍尔木兹海峡安全的恢复，完全取决于美方的决定、行为和实际行动。 尽管外交信号令市场情绪有所缓和，但分析人士警告，全球石油供应缓冲空间正在迅速收窄，油价下行空间或相当有限。 外交信号推动油价回调 布伦特原油期货周一大跌6.24%，报每桶约106美元；WTI期货跌6.42%，报每桶97美元，此前周五布伦特的全部涨幅已在美盘开市前被悉数抹去。 瑞银市场分析师Nana Antiedu在一份简报中写道："随着外交进展预期升温，此前10月原油涨势中内嵌的地缘政治溢价有所回落。"他指出，伊朗与卡塔尔官员已连续三天就结束与美国及以色列冲突问题举行会谈。 美国国务卿Marco Rubio周六表示，对于是否发动新一轮对伊打击，当前尚未作出决定，并称特朗普倾向于通过外交途径解决问题。另有报道称，特朗普已向以色列总理本雅明·内塔尼亚胡传达了希望对伊展开外交接触的意愿。 伊朗开出重开海峡条件 据 央视 ，当地时间11月1日，伊朗外长阿拉格齐在接受媒体采访时表示，伊朗代表团访问卡塔尔是伊朗与卡塔尔、巴基斯坦等调解方持续沟通的延续。目前，摆在桌面的方案与伊朗此前提出的“七日计划”基本相同。该计划提出了伊朗开放霍尔木兹海峡的条件，以及如果伊朗的条件得到满足，霍尔木兹海峡将于第六天开放，伊美谈判将于第七天恢复。卡塔尔和巴基斯坦等调解方也就此进行了多次磋商和讨论，并提出了比伊朗“七日计划”更具可行性和可操作性的建议。 伊朗外交部发言人Baqaei表示，德黑兰方面正通过中间人与美方持续交换信息，并强调"一切取决于"美方是否接受伊朗的要求。"只有在此前提下，我们才能讨论后续阶段的安排。" Baqaei称： "如果伊朗的诉求得到满足，将有可能在短期内恢复霍尔木兹海峡的安全秩序，并重启谈判进程。" 不过，分析人士提醒，外交局势瞬息万变，上述信号并不足以支撑对局势缓和的乐观判断。 供应缓冲加速消耗，基本面仍脆弱 外交预期推动油价回落的同时，全球石油供应面的压力并未消退。 阿布扎比国家石油公司（ADNOC）首席执行官Sultan Al Jaber表示，自霍尔木兹海峡航运受阻以来，全球石油库存已累计减少近10亿桶。部分市场的柴油库存已跌至35年来的季节性低点，与此同时，航运及物流成本占每桶原油成本的比例已从约5%急升至30%。 高盛分析师此前已将布伦特原油12月预测价格上调至每桶105美元，并预计明年全年均价为88美元。高盛在报告中指出： "中东局势、俄乌冲突以及更广泛的地缘政治碎片化，共同构成了高度的供应中断风险。"

美国液化天然气（LNG）出口在10月强势反弹，折射出全球能源格局持续重塑下美国作为头号LNG出口国的市场地位。 据数据提供商LSEG， 美国10月LNG出口量达792万公吨，为有记录以来第二高月度水平，仅略低于今年4月801万公吨的历史纪录，较9月的712万公吨环比大幅增长。 欧洲持续扩大对美国LNG的采购，占比较上月跃升8个百分点至60%。 出口量回升主要得益于Cheniere Energy及Venture Global LNG产量提升，足以抵消伯克希尔哈撒韦能源旗下Cove Point液化终端因12天例行维护造成的产量损失。 与此同时， 亚洲LNG基准价格自8月初以来已累计上涨70%，但市场机构预计，若北半球冬季气温正常，全球库存高企与需求走软或将逐步压低价格。 欧洲买盘持续扩大，亚洲需求相对降温 欧洲在10月继续主导美国LNG的流向，占全部出口量的60%，较9月提升8个百分点。俄罗斯削减管道供应、欧洲各国抵制俄罗斯能源出口，是推动欧洲持续增购美国LNG的根本原因。 相比之下，亚洲买家的占比从9月的30%降至10月的20%，拉丁美洲占比亦从9月的8%收窄至5%。 咨询机构Rystad Energy在近期报告中指出，欧洲地下储气设施已接近满载，部分亚洲LNG买家"近期表现出购买意愿不足"的迹象。 价格高企，库存压力或拖累后市 亚洲LNG基准价格自8月初以来累计涨幅达70%，据摩根士丹利分析，此轮价格上扬源于供应端的多重扰动——包括挪威气田检修及澳大利亚的劳资纠纷。 不过，摩根士丹利预计，在北半球冬季气温正常的情景下，全球库存高企叠加需求走弱，价格将面临逐步下行压力。 美国的LNG出口增长势头具备较强的中期支撑。美国能源信息署数据显示，美国已在今年上半年超越卡塔尔和澳大利亚，跃居全球最大LNG出口国。 路易斯安那州两个拟建出口项目合计规划产能3800万公吨/年，计划于明年投产。LNG航运与经纪公司Poten & Partners周二表示，全球产能扩张势头将持续延续，美国、墨西哥和加拿大在建项目合计潜在产能已达1亿公吨/年。

全球石油消费预计出现有记录以来第三大年度降幅，能源价格却仍将大涨。 世界银行本周三发布的《大宗商品市场展望》预计，2026年石油需求下降2.5%，能源价格上涨32%，结束此前连续三年的下跌。 供给收缩得更快。世行预计，今年全球石油供应下降5.2%， 除2020年全球衰退外，这是四十多年来最大的降幅 。据彭博报道，世行将消费减少与高价格抑制用量联系起来，并预计明年消费仅小幅回升。 世行指出，中东战争期间全球石油库存已被消耗，使全球经济更容易受到新的供应冲击。 需求下降减轻了一部分价格压力，但世行仍预计布伦特原油短期内维持高位。 世行对2026年布伦特原油全年均价的预测为每桶92美元。报告指出， 若没有预计中的2.5%需求降幅，油价还会更高。 此次需求下降的幅度，仅次于2020年疫情冲击和1980年石油危机期间。 32%的涨幅对应全年能源价格，92美元对应布伦特原油全年均价，两者都属于预测口径。天然气也承受涨价压力，世行特别提到依赖进口天然气的经济体，能源成本上升的范围已经超出原油。 世界银行副首席经济学家艾汉·科塞（Ayhan Kose）表示，能源成本上升和贸易受阻正在推高多类大宗商品价格，并威胁通胀、粮食安全与经济增长。世行预计， 今年整体大宗商品价格上涨23%。 当日市场报价高于世行的全年均价预测。最新一轮油价上涨发生在沙特炼厂遭袭消息之后。也门胡塞武装本周二声称，以导弹击中沙特一座日处理能力55万桶的炼油设施。 此前，中东谈判消息曾缓解供应担忧，油价短暂下跌。 与此同时， 产油国的实际产量也未完全达到目标。 路透社称，七个核心OPEC+成员中的多数产量低于目标；三名知情人士表示，产油国预计将在本周日会议上维持12月产量目标。 消费端还要经过炼油环节。伯恩斯坦本周一发布的研报回顾了三轮高油价周期，发现原油见顶回落后，成品油价格往往下降较慢。其观察指标包括裂解价差，即成品油与原油之间的价格差。 在所研究的三轮周期中，裂解价差占原油价格的比例在油价回落后上升，并维持较高水平至少200个自然日。不过，这是历史样本的结果，无法据此确定本轮汽柴油价格回落的具体时点。 世行目前预计，2027年整体大宗商品价格下降7%。该机构同时指出，若中东冲突升级、俄罗斯石油基础设施持续受损，商品市场所受冲击可能加重。

布伦特原油价格周五攀升至六个月高位，霍尔木兹海峡商业船只遭袭与沙特能源设施受到攻击的消息叠加外交僵局，令市场对美国中期选举后海湾冲突再度升级的担忧急剧升温。 布伦特原油1月期货周五早盘触及每桶118美元，创下六个月新高。 特朗普一直在考量是否重启针对伊朗的打击行动。据央视新闻报道，特朗普近日表示， 美国或许会再来一次小规模的“史诗怒火”行动 。另据环球时报， 打击时间有可能定在下周二中期选举结束之后。 与此同时，副总统JD Vance本周致函伊朗最高领导层，迄今尚未收到任何回应。 外交渠道的停滞与地缘风险的叠加正在向市场传导。瑞银能源专家Dominic Ellis指出，霍尔木兹海峡新一轮船只袭击事件、沙特能源资产遭受攻击，以及近期外交接触毫无进展，共同推动布伦特原油突破每桶117美元关口。他警告称，市场目前尚未充分定价中东冲突对中长期供应的潜在影响，若外交进展持续缺席，油价存在进一步大幅上冲的风险。 伊朗坚持解除封锁为谈判前提 当前美伊外交渠道几近冻结。伊朗方面的立场始终明确：只有在美国承诺解除对伊朗石油出口封锁、并解冻伊朗资产的前提下，德黑兰才愿意重返谈判桌。 JD Vance本周向伊朗最高领导层发出的信函，截至目前未获任何回应。与此同时，《华尔街日报》报道，特朗普总统仍在持续接受军事选项简报，并释放信号称相关行动可能在中期选举后重启。 Dominic Ellis表示，无论中期选举结果如何，他均不认为此次选举将成为美国重启中东外交的催化剂。Jefferies本周邀请大西洋理事会中东问题专家、前美国情报官员Jonathan Panikoff与分析师Aniket Shah及Lloyd Byrne共同探讨选举后海湾局势走向，核心问题指向同一方向：重启谈判，还是新一轮打击？ 供应缓冲薄弱，市场抗风险能力下降 在需求侧担忧尚未消散之际，全球石油供应的安全垫已大幅收窄，令市场对任何新增供应中断的承受能力显著下降。 据彭博记者Rebecca Feng援引国际能源署（IEA）最新数据， 全球陆上可随时动用的石油库存已降至至少2016年以来的最低水平。 船舶追踪机构Kpler的数据显示，海湾地区出口量已超过战前每日2330万桶的水平，但摩根士丹利分析师警告，若将对国内炼厂的供应纳入统计，市场整体供应量仍低于去年同期水平。 摩根大通能源专家Natasha Kaneva在研究报告中直言："伊朗战争进入第八个月，'油价是多少'这个本应简单的问题，如今已变得出人意料地难以回答。"Kaneva的模型显示，布伦特原油的合理价格约为每桶94美元，远低于当前118美元的市场价格，这一差距折射出市场对地缘风险溢价的大幅计入。 企业层面：高管撤离ADIPEC会议释放警示信号 市场对中东安全形势的担忧已从价格层面蔓延至企业行为层面。 据悉，埃克森美孚与雪佛龙的高级管理人员已相继退出原定于下周在阿布扎比举行的ADIPEC能源会议。这一动向被市场视为能源行业对海湾局势升级风险的直接回应，也进一步强化了投资者对中期选举后地区紧张态势可能加剧的预期。 Dominic Ellis表示，他认为当前期货曲线前端的定价已在一定程度上反映了升级与能源生产及出口中断的概率上升，但市场对冲突中长期影响的定价仍不充分。 在外交进展出现实质性突破之前，油价面临的上行风险不容低估。

澳新银行（ANZ）周五上调布伦特原油价格预测，认为持续八个月的伊朗战争已明显削弱全球石油市场应对供应冲击的能力。即便中东局势不再升级，运输限制、炼油瓶颈及库存下降仍可能使供应持续紧张。 澳新银行将布伦特原油今年年底的价格预测从每桶95美元上调至105美元，前提是中东冲突不再出现新一轮升级 。包括丹尼尔·海因斯（Daniel Hynes）和索尼·库马里（Soni Kumari）在内的澳新银行策略师认为，目前石油市场的供需平衡比战争初期更加脆弱。 分析师指出，新的预测并不需要额外的地缘政治冲击作为前提，而是基于中东原油出口、航运及成品油市场现有的供应限制将持续至年底这一判断。 霍尔木兹航运恢复，但运输效率仍明显受损 澳新银行指出，虽然霍尔木兹海峡的石油运输流量已经大体恢复，但相关运输效率仅相当于战前约60%的水平。 这意味着，原油出口流量的恢复尚未带来整个供应链的同步正常化。运输能力、航运安排及炼油环节仍存在制约，使实际交付持续面临困难。 即使物流条件不再进一步恶化，目前的交付紧张状况，尤其是航运领域的限制，也可能使全球石油市场难以重新积累库存。 沙特近期的原油装船活动显示，中东供应正在逐步恢复 。彭博社根据卫星图像报道，本周三有九艘超大型油轮停靠沙特波斯湾出口设施，为今年2月底中东冲突爆发以来观察到的最高水平。 这些油轮合计运载能力约为1800万桶。不过，彭博社指出，单日装船活动增加并不能证明出口量已经出现持续回升，相关船舶也不一定在同一天离港。 澳新银行认为，经过数月供应扰动，全球石油市场可用于应对突发事件的缓冲资源已经明显减少。该行估计， 全球剩余原油库存可提供的供应保障天数目前约为41天，低于今年早些时候的45天。 分析师还提出， 未来供应改善未必能够迅速缓解紧张局面 。 此前受原油短缺、运费高企以及贸易和炼油瓶颈压制的部分需求，可能随着供应恢复而重新释放，从而抵消部分新增供应。 战略库存持续消耗，供应缓冲能力减弱 全球主要经济体正继续动用战略石油储备，以缓解中东冲突对能源供应和燃料价格的冲击。 据路透社报道，美国能源部本周四表示， 石油企业已同意从美国战略石油储备中借取约4000万桶原油，这是美国参与国际协调释储计划的最后一批份额。 今年3月， 美国承诺通过借油方式释放1.72亿桶战略储备原油 ，作为国际能源署约30个成员国协调释放总计4亿桶石油计划的一部分。 持续动用储备也在削弱美国未来应对供应冲击的能力。路透社指出， 美国战略石油储备规模已降至1982年以来最低水平。 欧洲方面也在采取类似措施。法国经济部长罗兰·莱斯屈尔（Roland Lescure）本周四表示， 欧洲将在未来三个月向市场释放4200万桶石油储备，其中约一半为柴油，以缓解能源价格压力。 能源企业同样感受到库存紧张。壳牌首席执行官韦尔·萨万（Wael Sawan）本周四表示，鉴于全球库存已经大幅下降，目前的高油价不再显得只是暂时现象。 地缘风险再度升温，油价一度触及六个月高位 澳新银行上调预测之际，市场对伊朗战争再次升级的担忧一度推动油价上涨。 本周五，布伦特原油价格一度突破每桶113美元，触及近六个月的高位，现有所回落。此前有迹象显示，美国可能在11月3日中期选举后恢复对伊朗的军事打击。 据彭博社报道， 美国一名高级军事指挥官本周四向总统特朗普汇报了军事行动选项。美国政府尚未就下一步行动作出明确决定，潜在军事升级仍存在不确定性。 与此同时， 也门胡塞武装本周四声称袭击了沙特境内多个设施 ，包括拉斯坦努拉炼油厂、拉比格炼油厂以及阿布盖格的沙特阿美设施。 美国与伊朗之间仍存在外交接触，但双方立场尚未接近。 特朗普已证实副总统万斯曾向伊朗方面致信，并将接触描述为涉及医疗物资援助。伊朗方面确认收到信件，但尚未作出回应。 澳新银行认为，当前全球石油市场已经难以像战争初期那样吸收新的供应冲击。过去八个月，中东供应中断迫使市场不断调整运输、贸易和库存安排，而这些调整也消耗了原本能够缓解突发短缺的缓冲资源。 在这一条件下，即使没有进一步的军事冲突，现有供应约束持续存在，也足以使全球石油市场在年底前保持紧张。

沙特阿拉伯正通过红海与霍尔木兹海峡双线并行的出口格局，打破外界对波斯湾原油供应中断的悲观预期，令中东实货市场的溢价在短短一个月内大幅收窄。 船舶追踪机构初步数据显示，沙特10月迄今的原油日出口量维持在接近战时高位的水平，整体表现与9月相当。与此同时，波斯湾地区其他主要产油国的出口也在向冲突前水平回归，供应紧张的预期正在松动。 供应回暖已直接传导至实货价格。衡量海湾地区现货市场强弱的阿曼-迪拜原油价差，本月早些时候跌至7月以来最低，本周二已降至约6美元/桶，而9月这一数字接近34美元/桶，单月降幅逾80%。 东西管道恢复，双通道打通供应瓶颈 沙特出口韧性的核心，在于东西输油管道的复通。该管道此前因袭击被迫停运，沙特出口一度完全依赖经霍尔木兹海峡的东海岸航线。 管道恢复运营后，沙特重新激活了红海沿岸的延布港出口通道，使其得以同时运用两条出口路线，在应对也门胡塞武装持续袭扰的同时，维持高位出货。 根据数据提供商Vortexa的数据，沙特10月迄今经红海方向（主要为延布港）的日出口量达250万桶，高于9月的240万桶；经波斯湾方向的日出口量为400万桶，较9月的420万桶略有回落，原因是该航线仍受到间歇性袭击干扰。 综合两线，Vortexa统计的沙特10月日均出口量约为650万桶，与9月的660万桶基本持平。 不过，不同机构的数据存在明显分歧。Tankertrackers.com估计10月迄今日出口量约为699万桶，接近冲突前水平；Kpler则估算仅为540万桶，低于9月。 数据差异的主要原因在于，大量油轮已开始关闭卫星应答器以规避袭击风险，导致追踪难度上升。这一信息盲区也给交易员和投资者评估区域供应形势带来了挑战。 买家重返延布港，欧洲现货补量同步推进 出口通道打通的同时，沙特国家石油公司沙特阿美正积极恢复延布港的买家客源。 据彭博援引知情人士透露，阿美已要求部分亚洲买家从11月起重新从延布港提货，此前这些买家中断延布港提货已长达三个月，转而通过穿梭油轮和管道联络经埃及地中海港口取油，以规避红海的胡塞威胁。 在欧洲市场，据彭博此前报道，阿美亦已通知此前遭取消合同的欧洲买家，可就本月及下月的货物参与现货竞购，以弥补此前的缺量。 与此同时， 沙特已向石油输出国组织（OPEC）报告，9月产量提升了三分之一，达到超过830万桶/日的战时高位。 沙特国内炼厂通常每日消耗约300万桶，但吉赞炼油厂（日处理能力40万桶）因胡塞袭击目前仍处于停工状态。 波斯湾整体供应趋向修复 沙特之外，波斯湾地区其他主要产油国的出口形势也在趋于正常化。 科威特完全依赖霍尔木兹海峡出口，其油企高层已表示出口已恢复至冲突前水平；伊拉克上月出口量亦接近战前水平；阿联酋在油轮过境霍尔木兹海峡方面表现最为成功，据国际能源署数据，其产量已升至历史高位。 多路供应同步改善，共同压低了中东实货市场的风险溢价。 阿曼-迪拜价差从9月的近34美元/桶骤降至本周的约6美元/桶，表明此前市场对波斯湾供应的担忧已在相当程度上得到缓解。 然而，地区局势并未彻底平稳。胡塞武装对沙特机场及油气设施的袭击仍在持续，近期攻击已实际影响到利雅得金融区的正常运转，并对沙特整体经济产生外溢压力。油轮信息透明度的下降，也使市场对真实供应量的研判持续存在不确定性。 对沙特而言，在战时维持高油价收益的同时守住出口规模，仍是一道需要持续应对的双重考验。

原油供应持续收紧，叠加馏分油库存低于季节性均值，短期油价承压风险上升。 美国能源信息署（EIA）周三公布数据显示， 截至10月23日当周，美国商业原油库存连续第四周下滑，降幅超出市场预期，同期馏分油库存也进一步走低，但汽油库存意外大幅增加，折射出终端需求的分化走势。 此外 据华尔街见闻此前文章 ，伊朗无法接受卡塔尔本周日提交的停战草案，明确表示在核问题上不会让步。同时，美国已通过外交和军事渠道通知多个海湾阿拉伯国家，要求其在美国中期选举后为一场"短暂而激烈的军事行动"做好准备。 数据公布后，国际油价涨幅扩大——美国西德克萨斯中质原油（WTI）期货一度上涨3.6%，报每桶103.51美元。截至发稿，报每桶102美元。 分析人士指出， 馏分油库存持续低于季节性正常水平，柴油价格短期内难以获得有效缓解，而战略石油储备（SPR）释放节奏也明显放缓，市场缓冲空间日益收窄。 原油库存降幅超预期，出口大幅攀升 EIA数据显示，截至10月23日当周，不含战略石油储备的商业原油库存减少190万桶，至4.106亿桶，较五年同期均值低约4%。 据路透调查，市场此前预期库存增加1.5万桶；据《华尔街日报》调查，预期降幅为10万桶。 实际降幅显著超出两者预期。 从地区来看，俄克拉荷马州库欣交割枢纽库存减少62.4万桶，至2700万桶；墨西哥湾沿岸库存则降至2024年12月以来的最低水平。 与此同时，原油出口大幅上升，当周出口量增加140万桶/日至485万桶/日，净进口量则减少79.6万桶/日。 值得注意的是，船舶追踪机构Kpler对上述出口数据提出质疑。 该机构首席石油分析师Matt Smith表示，EIA公布的原油出口数据似乎存在明显高估，其追踪系统观察到的装载量约比EIA报告数据低100万桶/日，"这令库存平衡表中其他项目的准确性也存疑"。 馏分油库存持续偏低，柴油价格缺乏缓解空间 馏分油库存（含柴油和取暖油）当周减少150万桶，至1.028亿桶，较五年同期均值低约10%，降幅超出市场预期的90万桶。 同期馏分油需求则上升47.5万桶/日至420万桶/日。 TradeStation全球市场策略主管David Russell对此表示担忧： "能源库存降幅超出预期，出口带走了大量国内供应。馏分油库存持续低于季节性正常水平，意味着柴油价格短期内几乎没有下行空间。SPR释放节奏也已大幅放缓，这表明我们正在耗尽缓冲余地。" SPR当周仅小幅减少10万桶，至2.826亿桶，释放节奏的放缓进一步限制了政策工具对市场的支撑效果。 汽油库存意外大增，需求明显回落 汽油库存当周增加390万桶，至2.092亿桶，较五年同期均值低约2%。市场原本预期汽油库存将减少70万至90万桶，实际结果大幅偏离预期。 与此同时，汽油需求当周下降约62万至62.5万桶/日，至838万至840万桶/日。 Kpler的Matt Smith将这一现象描述为需求的"骤降"——汽油隐含需求明显萎缩，推动库存积累。不过他也指出，美国中西部地区汽油库存目前已处于历史低位，区域供需结构仍存在分化。 生产恢复，炼厂加工量小幅回落 此前因风暴导致停产的美国原油产量在本周出现恢复，当周日产量增加72.3万桶至1400万桶/日。原油进口量也有所回升，增加61.6万桶/日至640万桶/日。 炼厂端，当周原油加工量减少12.3万桶/日至1650万桶/日，炼厂开工率下降0.6个百分点至92.8%，略低于上周的93.4%。