燃油价格飙升令特朗普政府承压，距中期选举不足两个月，华盛顿再次祭出战略储备这张牌。 美国能源部宣布，将从战略石油储备（SPR）中再次释放最多4000万桶原油。这是自伊朗战争爆发以来美国在国际能源署协调下累计释放1.72亿桶储备的最后一批。 与此同时， 能源部长Chris Wright公开点名批评部分欧洲国家，指其释放承诺量远低于预期，并敦促各成员国履行承诺。 美国SPR的实际"弹药量"可能低于账面库存。 美国政府问责局6月表示，截至2025年12月，超过四分之一的SPR原油因地下盐穴施工和故障等原因无法使用，并估计SPR的实际抽取能力仅相当于设计能力的61%。 此次释放的直接背景是能源价格的急速攀升——汽油价格仍高居每加仑4美元以上，柴油价格更突破每加仑6美元的历史纪录。 11月中期选举将决定众议院控制权归属，燃油成本居高不下对特朗普政府构成日益显著的政治压力。 周二，WTI原油期货下跌3.95%。 欧洲履约不力，美国公开施压 Chris Wright在声明中措辞罕见强硬，直接点名欧洲盟友在此轮协调释放中落后于美国和日本。他说： "数个欧洲成员国实际释放的原油和石油产品，仅为其承诺量的一小部分，我们敦促每一个成员国履行其承诺。" 此轮协调释放由国际能源署主导，美国、日本等成员国参与其中。美方公开施压，折射出在供应紧张局势下盟友协调机制面临的内部张力。 SPR库存已跌至1982年以来最低水平，再次动用空间受限 美国再次释放SPR之际，其储备本身已处于极低水平。此次释放完成后，SPR将逼近法律和运营层面的多重约束。 美国能源部数据显示，截至9月25日当周，SPR库存降至2.838亿桶，为1982年10月以来最低水平。与今年3月中旬约4.154亿桶的库存相比，目前库存已经减少约32%；较2009年创下的7.266亿桶历史高点更是低逾60%。 根据现行联邦法律，一旦库存低于2.524亿桶，非紧急情形下的释放将被明令禁止； 美国政府问责局1981年报告亦建议，除非面临"极度严峻的紧急情况"，储备量不应低于2.5亿桶。 据华盛顿咨询机构ClearView Energy Partners估算，储备的运营最低值约为7000万桶——低于这一水平，相关基础设施将难以正常运转。 Chris Wright此前已释放信号，此次之后再度动用储备的可能性不大，这意味着政府可用的这一政策工具实际上已接近耗尽。 以交换方式释放，未来将回补约两亿桶 从结构安排来看， 此次释放采用"交换"模式，本质上是一种附息贷款——相关企业以后须将借出的原油连本带息归还。 能源部表示，预计在未来约一年内，将有约2亿桶原油回流至储备，较本次释放量多出约20%。 根据安排，此次4000万桶原油的交付时间预计为2026年11月和12月，相关投标截止时间为10月6日。

9月29日周二，WTI原油期货单日跌幅超过3%，重新跌破90美元关口；布伦特期货同步走低。 推动这一跌势的，是四项几乎同时落地的利好信号：卡塔尔宣布伊美谈判仍在推进、沙特关键管道恢复输油、IEA表态准备释放储备、特朗普政府据报酝酿新方案以推动对俄关系缓和。 然而，与期货市场的大跌形成鲜明对比的是，布伦特现货报价仍维持在120美元，实物供应紧张并未缓解。WTI现金-期货价差虽有所收窄，但仍处于极端水平。这一背离表明，实物供应紧张的基本面并未因上述利好而根本改变。 四大利好信号释放 第一，卡塔尔宣布谈判仍在进行。 卡塔尔外交部发言人Majed al-Ansari周二表示，卡塔尔及其他调停方仍在伊朗与美国之间传递信息，多方正在交换可能的解决方案。据 新华社 当日报道，特朗普28日在白宫向媒体 证实美伊举行间接谈判，双方谈判代表已通过调解方交换了信息。 第二，沙特东西管道恢复约一半输油能力。 该管道是绕开霍尔木兹海峡的关键替代通道。此前因无人机袭击受损，此次部分恢复对全球供应具有直接缓解作用。 CIBC私人财富集团高级能源交易员Rebecca Babin表示：“霍尔木兹海峡流量增加，加上沙特东西管道重启，正在给市场带来一定的供应缓解。” 她同时指出：“问题在于这对伊朗意味着什么——霍尔木兹的筹码减少，可能让伊朗更愿意坐到谈判桌前，也可能促使其升级行动以夺回主动权。” 第三，IEA表态“准备行动”，美国拟释放SPR。 国际能源署表示准备向市场释放更多战略储备。美国能源部则宣布，将从战略石油储备（SPR）中 再次释放最多4000万桶原油 。 第四，特朗普据报支持放宽对俄制裁。 俄罗斯是全球主要产油国。报道称，特朗普政府酝酿新方案以推动对俄关系缓和。据媒体援引美国特使John Coale的说法，特朗普支持一项以释放政治犯换取放宽对俄制裁的方案。 伊朗威胁并未消散 尽管利好消息主导了市场情绪，但地缘风险并未退场。 本周一，伊朗据报袭击了霍尔木兹海峡一艘超大型油轮，这被视为上周联合国外交谈判破裂后，伊朗恢复打击过境船只的信号。 伊朗议会议长Bagher Ghalibaf周二重申：“美国应该知道，在我们无法卖油的地区，没有人能卖油。”他随后补充：“如果我们的安全得不到保障，任何基础设施都不会安全。” 伊朗官方媒体法尔斯通讯社随后报道，当天又有一架无人机向一艘“非法”船只发射，但细节有限。 市场对谈判前景存在分歧 高盛分析师Rich Privorotsky对谈判进展持谨慎乐观态度。 他表示：“阅读这些信号，感觉双方正在一点点靠近。Axios和CNN都报道了美国愿意以具体核让步换取制裁解除和冻结资金的开放态度……特朗普随后否认曾向伊朗提出任何条件。” 这在我看来更像是一个试探性信号，而非噪音。调停方仍在忙碌，特朗普表示预计本周还会有进一步谈判。激励机制仍指向现在达成协议……但误判的风险依然巨大。 彭博分析师Frank Monkam则指出，进入10月，伊朗可能面临更大的谈判压力——一旦美国中期选举过后，供应危机带来的筹码可能随之消退，伊朗的谈判杠杆将被削弱。

随着沙特东西管道恢复运营，中东石油出口动脉重新畅通，原油市场正在经历一场显著的供应修复。 据追风交易台，摩根大通9月29日发布的最新研究报告， 中东地区石油出口总量的10日均值已回升至每日2050万桶，相当于2025年战前水平的89%，与战前仅相差11%。 摩根大通大宗商品研究团队判断原油市场已基本实现正常化。这意味着尽管地区冲突仍在持续，供应端的实质性恢复已在数据层面得到印证。 然而，复苏并不均衡。原油流量已反弹至每日1750万桶，恢复至战前水平的98%，而成品油出口仅为每日300万桶，仅相当于战前的58%。这意味着原油市场虽已大体正常化，精炼产品供应的缺口依然显著，相关市场仍面临结构性压力。 原油与成品油：复苏分化明显 报告数据显示，此轮中东石油出口的回升呈现出明显的内部分化格局。 原油方面，每日1750万桶的流量已接近战前正常水平（约1800万桶），恢复比例高达98%，表明上游生产和原油运输环节已基本恢复正常运转。 成品油方面，情况则截然不同。目前每日300万桶的出口量，仅为战前正常水平（约520万桶）的58%，缺口超过40%。这意味着中东地区的炼化产能或出口基础设施仍受到较大制约，柴油、航空燃油、汽油等精炼产品的供应紧张局面短期内难以完全消除。 对于能源市场而言，这一分化格局意味着原油与成品油裂解价差可能继续承压，炼厂利润率的走势值得持续关注。 印度进口数据印证需求端回暖 中东石油出口的回升已在下游需求端得到验证，最直接的信号来自印度——中东石油最大的近邻买家。 摩根大通数据显示，9月份印度自中东及“未知来源”的原油进口量升至每日280万桶，较8月份大幅增加120万桶，并已超过2025年全年均值水平。 这一数据表明，随着中东出口通道逐步疏通，买家正在积极补充库存或恢复正常采购节奏。印度进口量的快速回升，既反映了中东供应端的实质性改善，也预示着区域原油贸易流的重新活跃。 霍尔木兹海峡：高运费下的风险定价 霍尔木兹海峡的通行量已接近6月下旬的近期高点，约每日1300万桶，沙特阿拉伯是主要贡献方。 但摩根大通提示，过境量的上升并不意味着安全形势的改善，而是反映出行业在持续风险环境下运营能力的增强。 运费市场的表现印证了这一判断。与霍尔木兹挂钩的超大型油轮（VLCC）租船日费率已接近每日127万美元的历史高位，高额运费正在吸引边际运力入场，船东实际上是在对安全风险进行定价并从中获益。 这种"即时溢价"已扭曲了二手船市场的估值逻辑——船龄5至10年的VLCC估值已超过1.5亿美元，高于约1.35亿美元的新造船价格。与此同时，区域生产商自有的运力资源——包括沙特的Bahri船队、阿布扎比国家石油公司旗下的ADNOC L&S、科威特的KOTC以及阿曼的Asyad——在现货市场趋紧的背景下，为维持正常提货提供了重要支撑。 “穿梭”模式向集装箱运输延伸 摩根大通指出，这种在高风险环境下维持运营的"穿梭"模式已不再局限于石油运输，正在向集装箱航运领域蔓延。 目前，霍尔木兹海峡的大部分集装箱货运由与阿布扎比港口集团相关联的支线船舶承运，而全球主要集装箱班轮公司则大体仍处于观望状态。这一格局表明，在地缘风险尚未消退的背景下，区域港口运营商正在填补国际大型航运公司留下的空白，并在这一过程中积累市场份额。 对于大宗商品市场的参与者而言，上述动态意味着中东石油供应的物流瓶颈正在逐步疏解，但运输成本的高企和安全风险的持续存在，仍将是影响原油到岸价格和贸易流向的重要变量。

全球柴油市场的紧张程度正在快速升温，价格涨幅明显超过原油，供应收缩正在成为推动成品油价格走高的主要力量。 花旗在9月28日发布的报告中指出， 中东与俄罗斯柴油出口同步收缩，加上炼厂减产，预计年内全球柴油缺口约100万桶/日。后续供应能否缓解，关键取决于霍尔木兹海峡的原油和成品油运输何时恢复。 美国零售柴油价格目前已升至约6.5美元/加仑，年初约为3.4美元/加仑，柴油和取暖油价格均逼近55年来高位。柴油裂解价差更从年初约25美元/桶飙升至9月24日的89美元/桶，而WTI同期仅上涨约25美元/桶，显示 本轮冲击主要集中在成品油端。 值得关注的是，供应缺口正在通过库存体系得到弥补。年内全球柴油库存预计去化约2亿至2.5亿桶，但可见初级库存仅减少约5000万至7000万桶，意味着大量库存消耗已经发生在终端环节。 中东与俄罗斯出口收缩，炼厂减产进一步放大缺口 花旗估算，中东柴油出口可能减少约50万至100万桶/日，俄罗斯减少约30万至60万桶/日，叠加其他地区炼厂降负荷，全球柴油供应进一步收紧。 8月全球炼厂计划外停产造成的成品油产量损失约300万至400万桶/日，出口受阻与炼厂减产共同推高市场紧张程度。 目前全球已披露柴油库存约10亿桶，其中约2亿桶由欧洲政府持有，约4亿桶属于OECD商业库存。 欧洲政府库存因此成为重要的潜在缓冲，但能够迅速释放的供应仍然有限。 如果外交路径失败，花旗认为欧洲政府库存最晚可能在美国中期选举之后释放。美国也可能考虑限制柴油出口，但全面禁令的可能性较低；即便限制出口，大量柴油滞留墨西哥湾沿岸也可能迅速挤压当地储存空间。 霍尔木兹重开，是柴油市场转向的关键 花旗基准情形认为，霍尔木兹海峡运输流量将在2026年第四季度恢复正常，各种重开路径累计概率约70%，其中包括10个百分点的快速达成协议情形。 在这一假设下，布伦特原油2027年预计回落至65至70美元/桶。 另一种情形是油品市场紧张延续至2027年，对应约30%的指示性概率。若美伊方面继续僵持，柴油供应压力可能持续更久。 花旗给出的布伦特价格目标也已经计入霍尔木兹重开的假设：0至3个月目标75美元/桶，6至12个月目标70美元/桶，2027年预测66美元/桶。 因此，后续关键并不只是观察原油价格，而是看 霍尔木兹通行量、中东和俄罗斯柴油出口以及柴油裂解价差能否同步改善 。若海峡运输迟迟无法恢复，当前的供应正常化和油价回落路径都将面临重新评估；反之，随着运输恢复和库存释放，柴油裂解价差可能率先回落。

全球液化天然气（LNG）市场正在进入一个新的供需阶段。供应受限后，欧洲和亚洲买家不得不争夺有限的现货船货，价格开始成为筛选需求的重要机制。 据《金融时报》报道，亚洲基准JKM现货价格9月中旬一度接近每百万英热单位30美元，上周五仍报25.29美元。欧洲到岸LNG价格约为24.62美元，均较美伊冲突爆发前明显上涨。 高价正在迫使部分买家减少用气或转向其他燃料，但需求下降的速度仍不足以消除竞争。 一些亚洲国家目前仍愿意以约25美元的价格购买现货，显示其对供应中断的容忍度正在下降。 欧洲则面临冬季库存偏低的问题。据路透社报道，德国天然气储气库目前约57%满仓，明显低于欧洲平均水平，也处于历史同期低位。欧洲整体天然气价格今年已经翻倍至约75欧元/兆瓦时。 高价开始重新分配需求 过去能源供应紧张时，市场通常通过增加供应来恢复平衡。但在短期内难以增加大量LNG供应的情况下，价格上涨成为压低消费的主要方式。 摩根士丹利分析师Martijn Rats表示，一些亚洲买家在2022年达到类似价格时已经退出市场，但这一次仍在继续采购。 这使欧洲无法再假设亚洲需求会随着价格上涨迅速消失。 进入冬季后，欧亚市场争夺现货船货的竞争可能比上一轮更加激烈。 部分亚洲经济体已经通过减少天然气消费、增加煤炭使用等方式应对高价。但能够进一步切换燃料的空间正在缩小。 Woodside Energy首席执行官Liz Westcott表示，亚洲买家具备一定的适应供应受限能力，但这种能力并不是无限的。 欧洲的需求削减也已经持续多年。2022年之后完成的大量节能措施仍在发挥作用，继续压低消费需要更高价格才能产生明显效果。 寒冬可能放大现货竞争 欧洲供应体系较2022年已经有所改善。德国VNG首席执行官Ulf Heitmueller表示，德国如今拥有更多LNG进口渠道，同时还有来自挪威、阿尔及利亚和阿塞拜疆等地的管道气供应。 但如果出现额外进口损失、全球能源市场进一步收紧、基础设施中断，并叠加寒冬，价格仍可能迅速上升。 欧洲能源专员Dan Jorgensen上周警告， 欧盟今冬面临能源价格危机，并要求成员国继续补充库存和降低需求。 Boston Consulting Group高级合伙人Anders Porsborg-Smith认为， 亚洲和欧洲争夺LNG船货几乎不可避免 。气温下降后，两个市场都需要从现货市场采购，价格将成为决定船货流向的重要因素。 高盛分析认为，部分工业买家可以承受的价格上限约为每百万英热单位30美元。如果海湾地区供应持续受限，冬季LNG价格可能升至35美元。 一旦价格超过这一水平，需求削减可能会更加明显。届时，价格上涨与需求破坏之间的平衡将成为市场能否稳定的关键。 高现货价格重新推高长协需求 现货价格大涨也让长期LNG合同重新受到买家关注。埃尼集团（Eni）全球自然资源首席运营官Guido Brusco表示，亚洲客户重新表现出对长期合同的强烈兴趣，希望降低对现货市场价格波动的敞口。 长期合同能够提供相对稳定的价格。未来三至四年，美国等地区仍有大量新增LNG产能计划投产，这也给买家锁定长期供应提供了条件。 对买家而言，20年期供货合同可以降低冬季临时抢购现货的风险。对生产商而言，长期合同则能够提供新液化项目融资所需的现金流可见度。 欧洲买家在长期合同方面仍然更加谨慎，其中一个原因是新的甲烷排放规则带来的合规不确定性。 如果冬季现货价格继续维持高位，欧洲买家的态度是否改变，将影响未来几年全球LNG长期合同的结构。 目前，天气、现货价格和买家承受能力仍共同决定市场平衡。高价已经开始压缩部分需求，但尚未消除欧亚之间的现货竞争；如果冬季气温低于正常水平，有限船货仍可能推动LNG价格进一步走高。

沙特阿拉伯东西输油管道在遭受无人机袭击后完成修复并恢复出口，这一关键能源通道的重启正在重塑全球原油供应格局，并对近期油价涨势构成压力。 周二，据《华尔街日报》援引知情人士消息透露， 沙特国家石油公司沙特阿美已于周日开始通过东西管道向红海港口延布装载原油，目前管道输送量约为每日350万桶。与此同时，沙特在霍尔木兹海峡的原油装载量此前已大幅攀升 ，两条出口通道同步运作的前景令市场密切关注。 消息公布后，国际基准布伦特原油价格周一涨幅有所收窄，但仍维持在每桶105美元上方。 分析人士指出，沙特能否在维持霍尔木兹海峡高位出口量的同时，同步恢复延布港的装运，将是决定整体出口规模能否超越袭击前水平的关键变量，进而影响近期油价能否出现实质性回落。 管道修复，关键能源动脉重启 东西输油管道全长750英里，横贯沙特阿拉伯，连接波斯湾沿岸的主要产油区与红海港口延布，是沙特绕开霍尔木兹海峡向外输送原油的核心替代通道。 该管道最大输送能力为每日700万桶，其中约200万桶供应国内炼厂，其余用于出口。 据分析师估计，在9月10日遭受无人机袭击导致受损停运之前，管道日均输送量约为400万桶，约占全球供应量的4%。 据知情人士向华尔街日报透露，沙特阿美已于周日启动延布港装船作业，目前管道运行吞吐量约为每日350万桶，部分流量将继续导入国内炼厂。沙特阿美未就此置评。 霍尔木兹出口激增，双线并行考验运力 在东西管道停运期间，沙特阿美加大了经由波斯湾拉斯坦努拉港的原油装载力度，以弥补红海通道中断造成的缺口。 船舶追踪机构Kpler数据显示，拉斯坦努拉港的装载量近期已从9月初的每日150万桶骤升至约650万桶。 这一转变背后，是沙特在霍尔木兹海峡面临的持续风险。为降低运输风险，沙特阿美曾要求部分亚洲客户——其最重要的原油买家——在阿曼海岸附近的海峡外海域自行提货，据华尔街日报此前报道。 与此同时，当胡塞武装在7月加强对红海巴布曼德海峡附近沙特相关船只的袭击后，部分沙特原油货物已被改道北上，经由苏伊士运河及苏美德管道系统转运。 出口量能否持续，决定油价方向 Capital Economics高级经济学家Hamad Hussain表示，油市交易员当前最关注的核心问题，是沙特能否在维持霍尔木兹海峡高位出口的同时，同步恢复延布港的装运规模。 他指出，若波斯湾高位出口量保持稳定，叠加延布港运营逐步恢复，沙特整体原油出口量有望超越袭击前水平，从而推动近期油价涨势出现逆转。 然而，Hussain同时警告称，"考虑到胡塞武装对能源基础设施构成的威胁，从延布出口的难度已远高于冲突初期。"这意味着红海航线的安全风险仍是制约沙特出口恢复的重要变量，管道能否长期维持高位运转，尚存不确定性。

全球能源需求仍将大幅增长，而能源转型并不意味着传统能源会快速退出，未来数十年油气仍将是全球能源体系的重要组成部分。 标普全球（S&P Global）最新报告显示， 以巴西、印度、尼日利亚和印度尼西亚等新兴经济体为代表，全球总能源需求到2060年或较当前水平增长逾60%。 这轮增长主要来自工业化、城镇化和收入提升带来的新增能源需求。 与此同时，可再生能源正在加速扩张，但煤炭、石油和天然气并不会快速退出。标普全球副董事长Dan Yergin表示， 多种能源将在未来能源体系中共同承担新增需求，油气的存在时间将长于许多人的预期。 新兴经济体推动全球能源需求持续增长 标普全球指出，巴西、印度、尼日利亚、印度尼西亚等新兴经济体正加快工业化和城镇化进程，能源生产和进口需求随之扩大。这些经济体新增的能源消费规模庞大，将成为未来数十年全球能源需求增长的重要来源。 与此同时，可再生能源正在加快渗透。截至2025年底，非洲、亚洲和拉丁美洲63%的新兴市场太阳能发电占比已经超过美国，巴西、智利、萨尔瓦多、摩洛哥、肯尼亚和纳米比亚等国的清洁能源转型速度尤为突出。 但能源需求增长并不会随着清洁能源扩张而消失。 对于仍处于工业化和收入提升阶段的经济体而言，电力、交通和工业领域的能源需求仍将持续增加，全球能源消费因此仍将呈现多种能源并存的格局。 资金与基础设施制约能源转型，油气仍将长期存在 可再生能源加速发展的同时，资金和基础设施不足仍是新兴经济体能源转型面临的主要约束。即使清洁能源成本持续下降，大规模建设发电设施、电网和储能系统仍需要巨额前期投资。 Energy for Growth Hub副执行主任Katie Auth指出， 部分新兴经济体仍面临严重的能源贫困问题，其能源需求增长与经济发展、收入提升和就业创造密切相关。在这一背景下，这些国家很难直接跳过化石燃料阶段。 能源供应安全也进一步强化了这一现实约束。霍尔木兹海峡关闭引发的油气市场波动，凸显了全球能源体系对传统能源供应的依赖。Dan Yergin表示，煤炭可能获得更多空间，石油和天然气也将在未来能源需求中延续更长时间。 因此，全球能源转型更可能表现为能源结构逐步调整，而非传统能源快速退出。随着新兴经济体能源需求继续增长，可再生能源份额将不断提升，但在资金、基础设施和能源安全等约束下，油气仍将在较长时期内占据重要位置。

阿波罗全球管理公司首席经济学家Torsten Slok发出警告，创纪录的柴油价格对通胀构成的威胁，可能远超美联储目前的评估——因为柴油成本会渗透进核心消费者价格指数，而后者恰恰是美联储货币政策的核心参照指标。 Slok周五在彭博电视《Surveillance》节目中表示， 柴油相关运输成本的传导路径与汽油截然不同。由于运输商品对零售供应链乃至数据中心建设均不可或缺，需求价格弹性极低，价格上涨最终将转嫁至企业和消费者。 “柴油价格上涨，实际上是进入了CPI篮子中能源项以外的其他分项，”他说。 这一表态与美联储内部的分歧形成呼应。芝加哥联储主席Austan Goolsbee本周警告称，央行不能忽视反复出现且持续存在的供给冲击，"一旦供给冲击引发的通胀变得持续，'看穿'逻辑的部分依据便不再成立。"目前美国通胀仍远高于美联储2%的目标，货币政策走向面临更大不确定性。 柴油冲击核心通胀，传统框架面临挑战 Slok本周在一份研究报告中系统阐述了上述观点，直指传统核心通胀框架的局限性。他认为，将食品和能源价格排除在外的核心通胀指标，对于柴油这类关键燃料并不适用。 “柴油价格的上涨不会停留在CPI的能源分项，而是滞后地向核心商品和服务迁移，这正是美联储无法将其定性为暂时性因素的传导机制，”Slok在报告中写道。 据彭博数据，截至本周四，美国柴油均价今年以来已飙升83%至每加仑6.50美元，同期汽油价格涨幅为59%。美伊冲突扰乱了波斯湾原油流通，推动能源价格全面走高，但柴油用户所承受的冲击尤为剧烈。 美联储内部分歧：能源冲击能否“看穿” 美联储7月联邦公开市场委员会会议纪要显示，多数与会者认为"此前能源价格上涨"将逐步消退，有助于在年内压制通胀。这一判断与Slok的警告形成直接矛盾。 然而，在美联储9月16日宣布加息——这也是自2023年以来的首次加息——之后，Goolsbee的表态显示内部立场已出现松动。他明确指出，当供给冲击引发的通胀具有持续性时，"看穿"策略的逻辑基础将被削弱。 Slok描述了一种美联储隐含的政策期望：寄望于伊朗战争的解决能够缓解能源价格压力，从而使央行无需进一步加息。他将这一情景称为"目前的孤注一掷"。 此外，Slok同时指出，人工智能相关支出热潮是美国经济在高利率环境下保持韧性的首要原因。他估计，AI相关活动目前为GDP增长贡献约一个百分点，约占当前总增长的一半。这一贡献涵盖数据中心建设、能源需求、软件支出以及股价高企带来的财富效应等多个渠道。值得注意的是，数据中心建设本身对柴油需求具有高度依赖性，这意味着AI驱动的经济扩张与柴油价格上涨之间存在相互强化的关系，进一步加大了通胀压力持续的可能性。

国际原油期货本周三反弹，扭转此前连续五个交易日的跌势。伊朗总统直言绝不向美国屈服，令地缘风险溢价重新升温，同时美国柴油出口禁令传言引发市场短暂剧烈波动。 美东时间23日周三美股午盘时段，美油和布油到收盘均终结五连跌、告别周二各自刷新的两周来低位。WTI 11月原油期货收涨1.81%，报92.16美元/桶，结束2月26日以来最长连跌日。布伦特11月原油期货收涨3.86%，创9月10日以来最大日涨幅，收报103.08美元/桶。 伊朗总统佩泽希齐扬在纽约联合国大会上的强硬表态被视为周三油价走高的关键催化剂。据央视，佩泽希齐扬表示，伊朗不会在对美战争中投降，但相信通过外交途径可以结束冲突。他还表示，伊朗不会接受以强权、制裁或军事威胁迫使其让步。这是对美国总统特朗普周二在联大警告可能“摧毁”伊朗的正面回应。 同时，美国能源信息署（EIA）周三公布的数据显示，上周美国EIA原油库存意外增加300万桶，令此前一度燃起的中东供应回流乐观情绪有所降温。美国柴油期货当天则因美国可能实施柴油出口禁令的报道一度重挫约5%，尽管白宫随后否认了相关计划。 伊朗领导层表态重燃地缘风险溢价 油价此番反弹，直接源于伊朗最高领导层释放的强硬信号。 伊朗总统佩泽希齐扬周三在联大一般性辩论上发表讲话时表示，伊朗相信外交，愿意谈判以结束冲突，但伊方绝不会屈服于美方压力。这一表态呼应了伊朗安全事务高官——最高国家安全委员会秘书雷扎伊同日的言论，即在伊朗条件未获满足之前，霍尔木兹海峡不会重新开放。 本周二，路透社援引一名伊朗高级官员的消息称，若美国缓解军事压力并解除对伊朗港口的封锁，霍尔木兹海峡有望在七天内重开。据悉，双方周二已通过间接渠道就重开海峡及解除美国海上封锁等议题展开磋商。 美国中东特使威特科夫在社交媒体表示，美方官员在联合国大会期间通过斡旋方通道与伊朗代表团进行了长时间接触，并对谈判进展持谨慎乐观态度。不过，美国国务卿鲁比奥周三称，美方同伊朗代表在联大期间的会谈并未取得重大突破。 特朗普在联合国大会演讲中则表示，预计伊朗将在美国11月中期选举后与美方达成协议，并称自己面临是否推动和解或进一步升级冲突的"重大抉择"。 中东供应改善预期此前压制油价 此番反弹前，布伦特原油已连跌五个交易日，WTI周三早盘一度触及9月1日以来低点。此前拖累油价的主要因素，是市场对中东原油外流改善的预期。 据报道，沙特本周二恢复了通往红海的东西管道运营。该管道此前因9月11日无人机袭击而被迫关闭，致使延布港原油装卸停摆；沙特方面将袭击归咎于伊拉克民兵武装。与此同时，沙特周二还向亚洲炼油商提供了更多霍尔木兹海峡以外装货地点的原油。 伊拉克石油部长周二表示，该国当前出口量已超过每日300万桶，并预计经土耳其管道的出口量将提升至每日逾60万桶。 此外，美国国务卿鲁比奥周三在与俄罗斯外长拉夫罗夫会面后表示，乌克兰和俄罗斯双方均对在粮食及能源相关目标上实施有限停火表达了兴趣。市场人士亦开始关注中美两国元首的会面。S&P Global Energy指出，特朗普或借此寻求协助推动伊朗冲突降级并重开中东航运通道。 柴油出口禁令传言引发市场剧震 周三市场另一焦点是美国可能出台柴油出口禁令。政治新闻网站Politico报道称，特朗普政府正在制定为期90天的柴油出口禁令的计划，消息一出，美国超低硫柴油期货盘中一度暴跌约5%，随后白宫否认了上述报道，期货跌幅有所收窄，最终收跌3.4%，报4.7764美元/加仑，和欧盟柴油期货周三上涨形成鲜明反差。 美国全国汽车协会（AAA）数据显示，周三美国零售柴油均价为每加仑6.5217美元，略低于周二创下的历史高位6.5276美元。 S&P Global Energy旗下CERA部门分析师估算，若全面禁止美国柴油出口，美国炼油商可能被迫削减原油加工量约每日190万桶，约占炼厂产能的12%。美国目前柴油日均盈余约140万桶，今年以来日均出口量达150万桶，较去年同期增加27.5万桶。 该机构警告，此举将对大西洋盆地燃料市场造成"高度扰动"，可能在国内形成柴油过剩的同时推高全球柴油价格；同时，炼厂开工率骤降还可能使美国汽油日产量减少多达75万桶，令该国在第四季度转变为汽油净进口国。 美国能源部长赖特周三早些时候表示，柴油出口禁令并不可行。美财长贝森特则表示，特朗普政府正在研究全面或部分限制出口是否具备可行性。 美原油库存意外大增，增添市场不确定性 EIA周三公布的数据显示，截至9月18日当周，美国EIA原油库存环比增加300万桶至4.264亿桶，与分析师预期相去甚远，市场原本预计库存将减少64.1万桶。 这一意外的库存积累，在一定程度上抵消了地缘紧张局势对油价的推升作用。不过，汽油及馏分油等成品油库存均有所下降，一定程度上支撑了成品油市场。 在局势仍具高度不确定性的背景下，霍尔木兹海峡的走向依然是左右市场的核心变量。伊美两国立场仍存在较大分歧，外交斡旋能否取得实质突破，将是投资者密切追踪的主线。

布伦特原油本周大幅回落，美伊外交接触与沙特输油管道部分重启预期同步提振市场情绪，供应紧张局面出现阶段性缓解。 布伦特原油周三一度跌至97.77美元/桶，较本月高点109.65美元累计下跌近11%。沙特方面表示东西输油管道有望在数日内部分恢复流量，延布港出口亦将重启；与此同时，据 新华社、央视新闻， 美伊双方在联合国大会期间举行了为期三小时的接触，特朗普称会谈"非常顺利"。 瑞银能源专家Dominic Ellis警告， 仅凭谈判进行这一事实本身便已不可忽视，预计将在短期内持续压制油价。不过，若双方取得实质性突破，布伦特油价可能迅速回落至80美元区间。 油价回落令美国泵价小幅松动，据AAA数据，全国普通汽油平均价格周三降至每加仑4.474美元。然而本月油价曾累计飙升9.3%，当前的有限回调对特朗普政府而言政治纾困效果十分有限——油价仍远超每加仑4美元的政治敏感关口。 沙特管道重启预期缓解近端供应压力 沙特阿拉伯宣布，流经东西输油管道的原油流量有望在未来数日内部分恢复，延布港的原油出口装船也将随之重启。此前有亚洲买家已被安排恢复在延布港的货物装载，一定程度上缓解了实物市场的紧张态势。 据当地媒体报道，该管道全面修复最长可能需要长达八周时间。瑞银的Dominic Ellis指出， 即便仅为部分重启，也足以缓解原油市场当前最为迫切的供应瓶颈。布伦特原油自本月中旬触顶以来已累计下跌近11%，本周跌幅约3.8%。 美伊纽约接触：谈判进行本身已构成市场信号 据央视新闻，当地时间9月22日，伊朗外长阿拉格齐与美国总统特使威特科夫在第81届联合国大会会议期间于纽约举行会晤。 美国总统特朗普表示，美国官员本周二在纽约联合国大会期间与伊朗代表举行了"非常顺利"的会谈。美国特使Steve Witkoff与Jared Kushner出席了这场持续三小时的会谈。Witkoff会后表示"目前感觉非常好"，并在X平台发文称希望此次会谈"将被证明是建设性和富有希望的"。 伊朗方面亦承认通过中间方与美国进行了接触，并表示已就霍尔木兹海峡恢复过境通行提出条件，称若相关条件得到满足，最快七天内可实现重启。 瑞银：下行压力或持续，但谈判前景存在变数 瑞银的Dominic Ellis在客户报告中对谈判前景保持审慎。他指出，批评者会注意到，美国此前类似表态并未带来实质性外交进展，且美国已拒绝了伊朗提出的立即解除封锁这一前提条件——而这正是伊朗恢复霍尔木兹海峡通行的先决条件之一。 尽管如此，Dominic Ellis强调，"谈判本身正在进行这一事实，是一个不可忽视的进展，在出现进展停滞的明确信号之前，这一态势可能持续对油价形成下行压力。"他同时提示，若谈判取得突破，布伦特油价可能迅速重回80美元区间。 瑞银的基准情景认为，在11月中期选举来临之前，美国政府有强烈动机倚重"胡萝卜"而非"大棒"。 特朗普此前就美国柴油出口禁令发表支持性言论，与上周内政部长Burgum称禁令"未必能达到预期效果"的表态形成落差，显示白宫对国内高燃油价格的焦虑正在上升。Dominic Ellis认为，推进对伊外交可能是特朗普政府在短期内压低油价和成品油价格最为便捷的路径。 然而就中期而言，瑞银判断伊朗提出的条件不太可能被美国接受，"我们不会对局势回归过去一个月所见的低烈度冲突感到意外。" 炼油危机阴影犹存，政治压力并未解除 油价从三位数高位回落虽令泵价略有喘息，但高盛能源分析师Nikhil Bhandari周二发布报告指出，全球炼油危机将延续至2027年，对汽油和柴油价格构成持续压力。 对特朗普政府而言，当前油价仍远超每加仑4美元的政治敏感线，外交进展能否转化为实质协议，将是决定市场走向与政治压力能否真正缓解的关键变量。