11月25日，在 由上海有色网信息科技股份有限公司、上海有色网金属交易中心有限公司主办的 SME 2025上海金属周 ——主论坛 上 ， 上海有色网金属交易中心有限公司 董事长兼总经理董谌围绕“技·数驱动，贸·融结合，助力有色产业新生态”这一主题进行了论述。 交易中心十周年，新阶段 成果一：总览：关键节点打通，初步建成交易中心生态 成果二：工具 - “安汇达平台”对大宗商贸实现巨大提升 运用技术手段，全流程线上化提升贸易安全和效率，交易效率提升5~10倍 成果三：交易：万亿级交易平台，行业领先 成果四：交易：扩宽交易模式满足产业不同需求 成果五：交易：价值赋能优质供应商，辅助提升出货价格 成果六：价格：实现交易中心与报价联动，助力价格发现 成果七：融资：突破限制跑通“四方融资”模式 成果八：税票：对接税务，发票赋额，降低企业风控成本 业务内容： 对接税务： 基于区块链，与税务局进行接口对接，数据纳入税务局数据看板。并针对平台上的上海存量及新设商贸类企业，在平台的历史和当月交易数据，实时推送。 开票便利： 市、区税务部门核验数据后，为企业提供发票赋额“免材料、免核查”服务，切实提升开票便利度。 核心价值： 降低风控成本： 解决行业痛点，减低企业风控成本。 降低核查成本： 降低税务部门发票监管稽查成本。 与上海税务局合作，自四月启动已实现超过50家企业的发票赋额，全年将帮助超过百家企业实现发票赋额 成果九：协助政府招商落地，帮助企业获得政策支持 我们的使命 服务产业： 1. 成交提效 ：引入大量优质交易商，撮合交易，提升效率，并且通过搭建高安全的交易平台、支付通道 充分保障交易安全，实现交易的降本增效； 2. 商机挖掘： 充分利用互联网的覆盖面积广、传播速度快的特点保障企业挖掘更多商机，扩大影响力； 3. 价格发现： 与有色网的报价现实联动，更好的进行价格发现； 4. 提供金融服务： 推荐优质客户、甄别优质资产，助力金融资源进入实体产业链； 5. 政府对接： 帮助企业对接政府、税务局，获取政府政策支持、税务发票额度支持等方面的便利。 结语： 坚持做正确的事情： 更好地发现价格；更多地提供服务；更深地创造价值。 》点击查看SME 2025上海金属周专题报道

11月25日，在 由上海有色网信息科技股份有限公司、上海有色网金属交易中心有限公司主办的 SME 2025上海金属周 ——主论坛上， 长江证券股份有限公司首席分析师曹海花 分享了“新能源作为产业发展新增长的现状与未来”这一主题。 现状：全球竞争力突出，供需矛盾导致盈利承压 需求高速增长，供给快速扩张 Ø2020年以来全球开启“碳中和”行动，新能源迎来大发展时代，2025年全球新增光伏装机预计接近600GW，过去5年复合增长率高达33%。 Ø在光伏需求爆发背景下，供给端迎来快速扩张，目前各环节产能均超过1000GW，产能利用率大幅下降，其中硅料环节甚至低于50%。 Ø新能源车的电动化启动，带动锂电产业链实现爆发式增长，其中全球锂电渗透率实现从2018年的2%提升到2025年上半年的超过20%，伴随储能装机快速提升，全球锂电需求实现稳增。 Ø量价齐升下产业链进入扩张周期，进而导致供给过剩，产能逐步释放，进而导致产能利用率逐步下滑，在需求再次抬升预期下供应链稼动率逐步抬升。 全球竞争力突出，而行业盈利承压 ♦中国新能源产业的全球竞争优势突出，具体表现在： Ø1）技术领先：光伏、锂电全产业链自主可控，产品性能领先全球。 Ø2）产能领先：光伏、锂电大多数环节产能占全球的比例在70%-90%以上。 Ø3）成本领先：国内产品凭借生产要素优势铸造低成本护城河。 ♦受产能过剩影响，新能源行业盈利承压： Ø 光伏： 2025Q3光伏制造企业净利润同环比大幅减亏，主要是受益于产业链价格修复、减值规模缩小等因素，但从2023Q4算起已有8个季度盈利承压，由于组件价格传导仍在博弈中，全行业盈利扭亏尚待时日。 Ø 锂电： 行业盈利自2022年高点下滑，磨底已经接近3年，2025Q3产业链量利两端同比均有所改善，资源品盈利持续改善，材料和电池环节同比大幅改善，供需总量改善下价格和盈利持续回暖。 未来：迈向高质量发展，业务延伸打造新增长点 2.1 从高速发展迈向高质量发展 ►国内从高速发展到高质量发展储能解决消纳问题 Ø 当前新能源发电渗透率达到约20%，消纳瓶颈出现 ，核心原因在于新能源发展过程中出现“源荷”不匹配，市场化机制不成熟难以为灵活性资源提供商业模式等因素，展望十五五，随着电改加速，全国统一电力市场逐步建成及新能源全面入市， 长江证券认为储能、新业态、特高压将在新能源消纳能力提升发挥关键作用。 Ø 存量风光消纳产生刚性需求+政策周期，刺激国内储能需求高增持续 ：1)前期光伏风电高增，产生刚性调峰储能需求；2）政策来看，十四五期间大力发展新能源，十五五核心目标转向消纳、至2030年完成双碳目标，因此大力发展储能成为新的政策目标；从商业模式匹配上来看，独立储能商业模式包括现货市场充放套利、辅助服务（调频/调峰/备用/惯量支撑）、容量补偿/容量租赁等，目前25年底现货连续结算拐点、全国性容量电价出台较为确定，26年全国储能整体收益率抬升至6-8%或更高，各省细则跟进释放更多需求。 现货市场：机制逐步推广，套利空间扩大。 Ø现货市场变化一是25年底全面进入连续结算试运行、26年底全面转入正式运行；变化二是随新能源发电占比、入市比例提升，现货价差/充放频次有所扩大，储能参与现货市场交易的套利空间扩大。 容量电价：各省适时出台，边际催化明显。 Ø国内各省储能容量电价的出台也值得期待，保障部分储能收益。目前山东、河北、内蒙古、甘肃、宁夏等省份已出台储能容量电价政策（含征求意见稿），更多省份有望推进机制研究与政策落地 。测算来看，现货市场套利+容量电价已能支撑独立储能实现基础收益率。 Ø终端需求来看，2025年1-9月国内累计备案1125GWh，同比+137%；1-10月国内累计中标343GWh，同比+212%；1-9月国内累计装机82.19GWh，同比增长67%。 Ø 考虑到备案及中标为前置指标，2026年增长加速具备支撑， 从兑现度来看，终端装机对前12月备案量的兑现度为20%左右，预计2025年总备案规模达到1600GWh，对应26年装机有望超过300GWh，同比翻倍增速。 储能需求爆发助力锂电产业链回暖 Ø测算储能电池的产能利用率来看，2025年国内规模以上企业达到79%的产能利用率，同比提升13pct，改善明显；尤其是2025Q4行业整体也达到86%左右。2025Q4末有部分新产能投放，其中较多为587Ah、628Ah的大电芯，若考虑这部分产能，2026H1产能利用率回落至70%-75%，但大电芯的下游应用是稳步推进的，若考虑相关产能稳步爬坡，2026H1仍有望保持80%-85%的开工率。2026H2供应或缓解，一是大电芯产能的逐步应用，二是新一轮扩产将更多在2026Q4落地。 ►国内从高速发展到高质量发展—— 破除内卷式竞争 其对相关政策进行了汇总介绍。 Ø具体举措上，光伏反内卷主要从价格、产能两方面展开治理。 Ø治理企业低价无序竞争方面，行业多次就标杆价进行讨论，要求不得低于成本销售。目前来看，主产业链成交均价普遍上移，整体而言，上游涨幅更加明显，典型如硅料N型复投料最新价格已经达5.32万元/吨，受此影响，2025Q3硅料硅片大部分公司实现扭亏。 Ø产能治理是解决光伏供需失衡问题的根本手段，目前聚焦于多晶硅环节，具体举措包括产能整合、能耗标准等： Ø1）产能整合方面， 7 月底多家硅料企业就方案进行探讨，初步达成共识，8月至今一直在进行方案细节讨论，光伏协会牵头，数次召开讨论会议。其对相关进展进行了阐述。 Ø 2 ）能耗标准方面， 9月国家标准委已组织完成了《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》等3项国家标准的征求意见稿，硅料能耗标准或进一步趋严，为法制化治理产能产量提供政策抓手。强制性国家标准正式实施后，不满足3级能耗标准的企业将被限期整改，逾期未改或整改后未达2级标准的企业将被关停。现有产能结构有序调整后，国内多晶硅有效产能将降至约240万吨/年，较2024年底下降16.4%，与已建成的装置产能相比减少31.4%。随着能耗新标的严格执行，多晶硅供需格局将得到实质性改善。 Ø今年风能展期间，12家风电公司签署《中国风电行业维护市场公平竞争环境自律公约》，并成立公约执行管理委员会和纪律监督委员会。 Ø同时，今年下半年以来自上而下推动“防内卷”，考虑风电主要系五大六小投资，因此央企招标规则的变化长江证券认为是风机价格提升的核心驱动力。 Ø国资委、发改委7月发布《关于规范中央企业采购管理工作的指导意见》，提及“以性能价格比最佳、全生命周期综合成本最优为目标”，推进央企招标规则变化。 2.2 企业谋求出海带动量利齐升 企业谋求出海带动量利齐升 ——风电出海 海外风电市场空间可观： Ø海外陆风：亚非拉地区风电装机有望较快增长。据GWEC预测，2023年亚非拉地区陆新增装机约14GW，预计2028年陆风装机有望达26GW，年复合增速约13%。 Ø海外海风：欧洲、亚太（不含中国）到2030年海风装机目标分别约146.4GW、60.6GW（截至2024年底，欧洲、亚太海风累计装机约36.7GW、1.4GW），预计26年海外海风有望爆发。 海外单桩基础供需偏紧有望支持涨价： Ø海外单桩预计目前处于供需偏紧状态。考虑近期美国海风项目受特朗普政令的影响，项目建设出现停滞。因此，剔除美国海风装机需求后，同时考虑欧洲本土企业扩产、国内海风企业大金重工对欧洲的出口，长江证券估算欧洲海风单桩2025-2027年的产能利用率分别约为97%、112%、86%，海风单桩产能供给整体偏紧。 Ø欧洲管桩巨头Sif加工费上行。Sif在2025年二季度的单桩单吨售价为3080欧元/吨（折合人民币超2.1万元/吨），同比提升9%，单吨加工费为986欧元/吨（折合人民币超6900万元/吨），处于历史高位（备注：按欧元兑人民币汇率7:1估算）。 Ø海外业务盈利能力相较国内更优，有望释放出海业绩成长弹性。 Ø目前国内各家企业加速出海，海外营收占比预计后续有望呈提升趋势。当前多数企业的海外营收占比仍处于较低水平，未来提升空间广阔。短期预计海外能够在业绩端占比较高的主要是大金重工。 企业谋求出海带动量利齐升——电力设备出海 Ø 美国缺电刺激电力设备需求， 经测算美国2025-2030年储能容量总需求达1199GWh，年化复合增速56.0%；2025-2030年变压器容量总需求达2264GW，年化复合增速34.0%。 Ø当前在电网基建和数据中心用电需求拉动下，海外电力设备需求持续旺盛，我国电力设备企业不断打开国际供应链，优质公司订单持续验证。 Ø 海外电力设备盈利能力正在持续提升。 在供需紧张的情况下，近几年日立能源、西门子能源电网业务、GEV电气化业务盈利能力正在快速提升，电力设备相关业务均成为公司主要利润贡献业务。 2.3 业务延伸打造第二增长曲线 业务延伸打造新增长点——固态电池 Ø固态电池技术原理仍源于电化学，但形态演变带来材料、设备的演绎 Ø固态电池的优势在于能量密度大、安全不爆炸，归因于材料体系下的变革，电解液+隔膜→固态电解质，可以兼容更高电势和更低还原电位的正负极材料，同时从根本上解决热失控的问题。 Ø从材料、制备工艺到成本、产业链，固态电池的产业化和商业化面临较多难题，不过困难蕴育机遇，增量的设备和材料环节或将带来更大的产业机会。 业务延伸打造新增长点 —— BC 电池 Ø在隆基和爱旭两家龙头公司推动下，BC有望成为主流技术之一。目前BC组件效率保持领先，相对TOPCon保持一定溢价。隆基BC2.0产能在25年底将达到50GW，BC组件出货占比超25%；爱旭ABC组件已体现出超额盈利优势，25Q2实现扭亏，25Q3大幅减亏，定增落地推动BC业务发展。 业务延伸打造新增长点 ——机器人 Ø机器人:人形机器人是一种模仿人类外形的机器人，除具备人形和模拟人类动作外还兼具智慧化和可交互性等特点。人形机器人主要包含三大核心技术模块环境感知模块(视觉)、运动控制模块(硬件)和人机交互(大脑模型)其中硬件是核心，包括执行器、丝杠、减速器、灵巧手、传感器等。 Ø目前特斯拉链领先国产，特斯拉链处于“0-1”量产关键节点，2026年有望实现万台级别出货，2027年有望实现十万台级出货。 业务延伸打造新增长点——AI储能 AI算力引领北美负荷需求迎大级别拐点，看好缺电下储能需求超预期。2025H2数据中心发电侧配储、负荷侧调峰项目开始陆续规划，长江证券根据北美电力、电量缺口放大情况测算，若2025-2030年完全解决缺电问题，对应储能年化需求可能达到200GWh，潜在空间较大，若25年底至26年产业链订单、终端规划加速落地，需求增速有望上修。 风险提示 1、行业需求低预期：未来新能源车产销量大幅下滑，锂电行业增速丧失导致行业的整体需求不及预期；如果光伏装机因为政策等不确定性的原因不及预期，那么会对公司的出货量以及盈利情况有一定影响。 2、市场竞争加剧风险：随着新能源汽车行业和储能行业的快速发展，国内正极材料市场发展空间广阔，吸引了众多正极材料生产企业加入竞争，行业竞争日趋激烈。同时，随着技术不断进步、新能源汽车补贴不断退坡、下游锂离子电池行业集中度不断提高，正极材料企业开始逐步分化，在竞争中市场集中度不断提升；海外市场占据新能源市场的重要份额，若国际贸易摩擦加剧，对国内企业的需求会产生一定影响。 3、国际贸易政策风险：随着国际环境日益变化，关税及各种贸易壁垒可能影响电新行业公司在海外的市场开拓情况以及盈利表现。 4、行业价格波动风险：终端产品价格波动可能会对相关公司的盈利产生不利影响，另外原材料成本的价格波动也有可能会带来不利影响。 》点击查看SME 2025上海金属周专题报道

美国得州数据中心的迅速扩张正推高冬季用电需求，进而加重电力供应短缺的风险，在严寒天气下可能导致停电。 凭借丰富的可再生能源、天然气资源及商业友好环境，得州正吸引大量数据中心项目落户。例如，人工智能（AI）研究公司OpenAI正在阿比林市建设一个数据中心园区。作为星际之门项目的一部分，该园区用电需求可能高达1.2吉瓦，相相当于一座大型核电站的发电量。 北美电力可靠性公司（NERC）本周警告称，数据中心全天候的高耗能特点将使在极端寒冷气候下维持充足电力供应变得更加困难，尤其是在面临类似于得州2021年2月寒潮的极端天气时。 NERC在周二发布的分析中表示：“来自新数据中心和其他大型工业用户带来的强劲负荷增长，正推高冬季用电需求预期，并导致供应短缺风险持续存在。” 不过，该机构同时强调，虽然得州在极端冬季天气期间面临较高风险，但在正常峰值需求情况下电网仍然可靠。 数据中心接入申请激增 近年来，得州收到了大量来自数据中心、加密货币矿场及工业客户的电网接入申请。 据得州电力可靠性委员会周三公布的数据，截至本月，申请接入的项目总装机容量超过220吉瓦，比今年1月的申请项目总装机容量（83吉瓦）暴增170%。 ERCOT表示，约73%的接入申请来自数据中心。 据相关分析，如果所有这些项目最终都建成，它们的总耗电量将相当于约1.54亿户得州家庭的年均用电量，而得州目前人口仅约3000万。 ERCOT前监察部门负责人Beth Garza表示，她非常怀疑这些项目是否可能全部落地，因为其规模“巨大到不可思议”。Garza曾在2014至2019年担任 ERCOT 独立市场监察主管。 ERCOT数据显示，超过一半的项目尚未提交规划研究。 “无论在设备供给端还是消费端，现有设施都不可能支撑如此庞大的负荷，”Garza说。“世界上根本没有那么多资源来让这些数字变得现实。” NERC可靠性评估主管John Moura对此解释称，所谓“幽灵数据中心”正在全美各地的电网接入申请中出现，因为开发商会将同一项目同时向多个地区申报，这令公用事业公司难以准确预测未来的需求状况。 得州电网可靠性面临风险 ERCOT实际批准接入电网的项目容量要小得多，仅为7.5吉瓦，但这依然代表着相当可观的新增长需求。作为对比，包括费城在内的宾夕法尼亚州东南部六县地区（人口170万）在2024年的峰值需求约为8.6吉瓦。 得州冬季用电的供需平衡可能会变得紧张，甚至出现缺口。NERC的数据显示，得州现有可用电力为92.6吉瓦，而在类似2021年2月寒潮的极端情景下，用电峰值需求可能高达约85.3吉瓦。 然而，在极端冬季天气下，得州可用电力可能会降至约69.7吉瓦，留下超过15吉瓦的供应缺口。这是由于常规电厂检修、强制停机，以及冬季条件导致的发电能力下降所造成的。 Moura称，数据中心的激增“对电力行业来说是颠覆性的巨大变化”。 电力咨询公司Grid Strategies总裁Rob Gramlich表示，未来几年，美国部分地区可能会出现“供电短缺和轮流停电”，因为数据中心等设施的需求增长超过了供应。 Garza则乐观地表示，她相信数据中心带来的稳定需求将吸引新的供给入场。 “发电厂喜欢这种机会，”Garza说。“我预计这将吸引更多私人资本投资来满足供应需求。”

随着美国对俄罗斯两大石油巨头俄油和卢克石油的制裁即将于本周五生效，油轮预订数据开始显现 印度炼厂正加紧转向中东进口原油货源 。 据周四的最新消息，船舶经纪人报告称本周迄今为止已经有十余艘油轮被包租，用于将沙特、阿联酋、科威特、伊拉克等国出口的原油通过阿拉伯海运往印度。与上月同期只有4次订舱相比，数据的提升可谓巨大。 这些订舱除了被称为超大型原油运输船（VLCC）的超大型油轮，还有更小的苏伊士型船，用于11月底至12月的运油行程。经纪人也报告称， 印度进口商仍在寻找更多油轮 。 订舱的紧张状况也在推动运费上升。 目前在中东至亚洲航线上租用一艘超大型油轮的日租金已经超过12万美元，大约是今年上半年均价的3至4倍。 与此同时，大约4周前离开黑海港口的超大型油轮正在争分夺秒地驶向印度。今年10月，印度从俄罗斯采购了价值31亿欧元的化石燃料，其中包含价值25亿欧元的原油。尽管其中三分之二为私营炼厂采购，但印度国有炼厂的10月进口量几乎翻倍。 自2022年俄乌冲突爆发以来，随着俄罗斯原油因各种制裁出现折扣，印度公司大幅增加进口量。除了满足国内消费外，也供应海外市场。 随着美国对俄罗斯前两大石油公司的制裁即将落地，多家印度炼厂已经表示会暂停俄油进口。鉴于俄罗斯海运原油占据印度供应的四成，全球油市正密切关注印度方面的一举一动。 根据统计，至少有770万桶与受制裁产油商有关的俄罗斯乌拉尔原油将于11月21日大限后抵达印度港口，目前这批原油如何处理仍不得而知。 在印度7家主要炼油厂中，包含最大私营石油公司信实工业在内的5家公司已经表示会在11月21日后完全停止接收俄罗斯原油。 国营的印度石油公司表示将继续购买未被制裁的品种，但印度第二大私营石油公司纳亚拉能源如何应对这些规则就更为复杂，因为该公司完全依赖俄罗斯的供应。 纳亚拉能源49%的股份由俄罗斯石油公司持有，其余大部分股份则由前俄油董事伊利亚·舍尔博维奇领导的一个俄罗斯投资集团持有。由于俄油的持股比例没有超过50%，所以纳亚拉能源在技术上不受新一轮美国制裁的约束。 作为象征性举措，印度政府也在本周宣布从美国进口220万吨液化天然气，相当于该国年进口量的10%。分析师普遍认为此举在经济上意义不大——海湾地区距离印度更近，价格也更便宜，此举的根本目的仍然是政治。

印度正在增加从美国的能源进口，以减少对美贸易顺差——这是两国贸易谈判中特朗普政府的一项关键诉求。 综合央视新闻等媒体报道，当地时间17日上午，印度石油和天然气部部长哈迪普·辛格·普里在社交媒体发文称，印度国有石油公司与美国签署了“历史性首次”采购协议，将从美国墨西哥湾沿岸每年进口约220万吨液化石油气，协议有效期至2026年。 普里表示，这是印度市场首个美国液化石油气结构化采购合同，采购量约占印度年进口量的10%。 据悉，这标志着印度从美国规模化进口液化石油气的开端，而在此之前，印度从美国进口液化石油气的数量极少，几乎可忽略不计。 野村证券能源行业股票分析师Bineet Banka表示：“我们认为，此举旨在实现液化石油气（LPG）采购来源的多元化（目前印度液化石油气进口主要集中在中东地区），同时缩减对美贸易顺差。” Banka指出，印度每年液化石油气进口总量约为2000万吨至2100万吨，如果其中10%的供应来自美国，按当前价格计算，这意味着印度从美国的进口额将增加10亿美元。不过，他也表示，相较于印度对美国400亿美元的贸易顺差，增加的进口额“并不算多”。 自今年8月美国对印度商品征收50%高额关税以来，两国之间的关系一直处于紧张状态。其中25%的关税旨在解决贸易失衡、提振美国本土产业，另外25%的关税则针对印度进口俄罗斯石油。 今年9月，美国总统特朗普加大了对印度的批评力度，称与印度的贸易关系是“一场完全单方面的灾难！” 同月，赴美国参与贸易谈判的印度商工部长Piyush Goyal表示，未来几年印度将扩大与美国在能源产品领域的贸易往来。 自那以后，双方的立场有所软化。特朗普自10月以来已多次表示，印度总理莫迪已向他承诺，将停止购买俄罗斯石油。他上周表示，印度“基本上已经停止购买俄罗斯石油”，但这一说法尚未获得数据支持。 根据油轮跟踪公司Kpler提供的数据，截至11月17日，印度从俄罗斯进口的原油仍处于相对较高的水平，为185万桶/天，而10月份为160万桶/天。 Kpler高级原油分析师Muyu Xu表示，“鉴于买家需在11月21日前终止与俄罗斯石油公司（Rosneft）和卢克石油公司（Lukoil）的交易，预计印度炼油厂将在未来几天内加紧进口尽可能多的俄罗斯原油。” 美国财政部10月22日宣布制裁上述两家企业，此次制裁定于11月21日生效。 Muyu Xu还表示，印度10月从美国进口的原油 “大幅增长，达到56.8万桶/日，为2021年2月以来的最高水平”。 野村证券的数据显示，印度每天约进口500万桶原油。该机构预测，若今年俄罗斯原油在印度进口总量中的占比从35%降至15%，且考虑到俄罗斯原油平均每桶3美元的折扣，这一变动对印度原油进口账单的总影响约为11亿美元。 分析认为，尽管能源进口来源的变化或导致印度进口费用增加，但也可能会为印度与美国达成贸易协议铺平道路。

国家电投集团正在加快对集团内蒙古煤电资产的资源整合，电投能源（002128.SZ）拟百亿对价收购白音华煤电，预计此次收购完成后，公司煤炭年产能将增至6000万吨以上，并进一步强化煤电铝一体化产业链。 昨日晚间，电投能源公告称，公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买国家电投集团内蒙古能源有限公司（简称：内蒙古公司）持有的国家电投集团内蒙古白音华煤电有限公司(简称：白音华煤电）100%股权，交易价格111.49亿元。 本次发行股份及支付现金购买资产的对象为内蒙古公司，内蒙古公司以其所持有的标的资产股权进行认购。按照发行股份购买资产的发行价格14.77元/股计算，上市公司本次发行股份购买资产发行的股票数量为6.49亿股，占本次发行股份购买资产后（不考虑募集配套资金）公司总股本的22.46%。 同时，上市公司拟向不超过35名符合条件的特定投资者发行股份募集不超过45亿元的配套资金。 募集配套资金拟用于支付本次重组现金对价、中介机构费用及相关税费16亿元，标的资产补充流动资金或偿还贷款16亿元，国家电投内蒙古白音华自备电厂可再生能源替代工程300MW风电项目4亿元，白音华铝电公司500kA电解槽节能改造项目4.4亿元以及露天矿智能化改造及矿用装备更新项目4.6亿元。 本次交易前，公司控股股东中电投蒙东能源集团有限责任公司（简称：蒙东能源）持有电投能源的权益比例为55.77%，本次交易后，蒙东能源及其一致行动人内蒙古公司合计持有电投能源的权益比例为65.70%。虽然内蒙古公司与蒙东能源同为国家电投集团的子公司，但内蒙古公司已根据《收购办法》第六十三条规定承诺36个月内不转让本次上市公司向其发行的新股，经上市公司股东会非关联股东批准同意后，可免于发出要约。 白音华煤电核心资产涵盖煤炭、电力、电解铝三大板块，形成完整产业闭环且与电投能源业务结构基本一致。 根据白音华煤电资产评估报告，公司总资产评估价值237.13亿元，总负债123.54亿元，净资产109.98亿元（不包括此前1.51亿元增资），较账面价值增值34.65亿元，增值率46%。 白音华煤电下设多个分公司。煤炭分公司为露天煤矿资源，该矿煤炭地质储量9.97亿吨，煤种为老年褐煤，生产规模1500万吨/年；电力资产包括坑口发电分公司2×660MW超超临界机组，采用煤电一体化运营模式，燃料由公司露天矿供应，实现煤炭就地转化及电力外送；赤峰新城热电分公司有2×300MW亚临界空冷燃煤供热机组，除发电外，还承担赤峰市采暖供热任务。此外，白音华煤电还持有西乌旗高勒罕水务90%股权、内蒙古白音华铝电100%股权等长期股权投资，账面价值23.64亿元。其中电解铝资产拥有40.53万吨/年产能，配套自备电厂及新能源发电装机，采用500kA大型预焙阳极电解槽技术。 本次收购预计将较大幅度提升公司资产及负债。 以2025年6月30日为基准，本次交易完成前电投能源资产总额为549.79亿元，交易完成后增至800.79亿元，增加251亿元；负债总额从149.89亿元增至333.18亿元，增加183.29亿元；归属母公司股东所有者权益从358.07亿元增至422.17亿元，增加64.10亿元；归母净利润从27.87亿元增至35.49亿元，增加7.62亿元；资产负债率从27.26%增至41.61%；公司每股收益小幅降低，从1.24元/股降至1.23元/股。 不过公司方面表示，白音华煤电利润正逐渐释放，今年1-9月合并归母净利润约为14亿元，本次交易完成后，预计不会摊薄上市公司2025年1-9月每股收益，未来随着标的公司业绩释放，长期来看将增厚上市公司每股收益。

高盛在一份最新报告中表示，美国在人工智能（AI）领域面临的最大障碍并非芯片、稀土或人才，而是电力。 随着AI的快速发展以及数据中心激增，美国电网已不堪重负，这些大型设施如今占美国总用电量的约6%。 高盛分析师预计，数据中心占用电量的比例到2030年可能几乎翻倍至11%，将使美国部分电网超过关键负荷极限。 分析师写道：“随着AI对电力需求的激增，可靠且充足的电力供应可能成为决定这场竞争的关键因素，尤其考虑到电力基础设施的瓶颈往往难以快速解决。” 这一问题能会放缓美国在AI技术竞赛中的领先速度。美国目前在全球AI基础设施方面处于领先地位，拥有44%的全球数据中心容量，大致相当于中国、欧盟、日本、韩国和印度的总和。 然而，美国电力市场正日趋紧张。由于数据中心需求增加，美国夏季用电高峰的备用发电能力在过去五年间从26%降至19%。 高盛表示，如果AI以当前节奏持续发展，到2030年，上诉备用发电能力可能跌破“严重紧张”的15%警戒线。 与此同时，高盛指出，当美国电网承压之际，中国正在悄然储备能源。 高盛预计，到2030年，中国的有效备用发电容量将达到约400吉瓦——相当于全球数据中心预期总用电量的三倍以上。 分析师写道：“我们预计中国的备用电力将足以应对数据中心电力需求的增长，同时也能满足其他行业的用电需求。” “可靠且充足的电力供应可能成为决定这场竞争的关键，尤其考虑到电力基础设施瓶颈难以快速解决，”高盛称。 值得一提的是，本月早些时候，英伟达CEO黄仁勋也提到能源问题可能阻碍美国AI的发展。

10月份，规模以上工业（以下简称规上工业）原煤生产保持较高水平，原油、天然气生产稳步增长，电力生产增速明显提高。 一、原煤、原油和天然气生产及相关情况 原煤生产保持较高水平。10月份，规上工业原煤产量4.1亿吨，同比下降2.3%；日均产量1312万吨。 1—10月份，规上工业原煤产量39.7亿吨，同比增长1.5%。 原油生产保持增长。10月份，规上工业原油产量1800万吨，同比增长1.3%，增速比9月份放缓2.8个百分点；日均产量58.1万吨。 1—10月份，规上工业原油产量18064万吨，同比增长1.7%。 原油加工平稳增长。10月份，规上工业原油加工量6343万吨，同比增长6.4%；日均加工204.6万吨。 1—10月份，规上工业原油加工量61424万吨，同比增长4.0%。 天然气生产增速放缓。10月份，规上工业天然气产量221亿立方米，同比增长5.9%，增速比9月份放缓3.5个百分点；日均产量7.1亿立方米。 1—10月份，规上工业天然气产量2170亿立方米，同比增长6.3%。 二、电力生产情况 规上工业电力生产增速加快。10月份，规上工业发电量8002亿千瓦时，同比增长7.9%，增速比9月份加快6.4个百分点；日均发电258.1亿千瓦时。1—10月份，规上工业发电量80625亿千瓦时，同比增长2.3%。 分品种看，10月份，规上工业火电由降转增，水电、太阳能发电增速放缓，核电增速加快，风电降幅扩大。其中，规上工业火电同比增长7.3%，9月份为下降5.4%；规上工业水电增长28.2%，增速比9月份放缓3.7个百分点；规上工业核电增长4.2%，增速比9月份加快2.6个百分点；规上工业风电下降11.9%，降幅比9月份扩大4.3个百分点；规上工业太阳能发电增长5.9%，增速比9月份放缓15.2个百分点。

石油输出国组织（欧佩克）周三（11月12日）发布的月度石油市场报告显示，随着全球供应增加，石油市场将在2026年出现小幅过剩。 在此之前，欧佩克所有的预测都认为，石油市场会长时间保持供不应求的格局——因此，这一最新的“从短缺到过剩”的转向，令该报告具有极强的信号意义与市场震撼力。 受该消息影响，布伦特原油期货主连价格日内跌近4%，最低至每桶62.57美元，为10月23日以来的最低水平；美国原油期货主连价格则跌超4%，最低报每桶58.30美元。 本月早些时候，欧佩克和非欧佩克产油国中的8个主要产油国决定12月保持增产节奏，但2026年前三个月将暂停增产计划。当时就有分析认为，该机构已预期将出现供过于求的局面。 周三的报告写道，欧佩克+10月的整体产量为 4302万桶/日 ，较9月减少7.3万桶/日。报告还显示，该机构预计2026年全球需求为1.065亿桶/日，对欧佩克+的需求为 4300万桶/日 。 这意味着，即使欧佩克+在明年保持今年10月的产量水平，也会出现2万桶/日的小幅过剩。值得一提的是，欧佩克+中的8个主要产油国还决定在今年11月增产13.7万桶/日。 与之形成对比的是，在10月油市报告中，欧佩克曾预计明年会出现5万桶/日供不应求的缺口；9月报告甚至预计缺口达到70万桶/日。 Price Futures Group高级分析师Phil Flynn评论道：“市场趋于平衡的预期无疑是导致油价下跌的原因。”Flynn认为，市场对欧佩克的重视程度超过了对国际能源署（IEA）的重视程度。 日内早些时候，国际能源署表示，全球石油与天然气需求可能会持续增长至2050年。但国际原油价格的走势很明显反映市场更相信欧佩克“明年略微过剩”的看法。 不过，IG Market分析师Tony Sycamore在一份报告中写道，美国联邦政府的重新开放可能会提振消费者信心和经济活动，从而刺激原油需求。 当下，美国联邦政府的持续“停摆”已打击到对能源的消费活动。美国联邦航空管理局（FAA）连续第二天要求全美40个繁忙机场削减6%的航班， 美国交通部长达菲警告称，若国会不尽快重启政府，航班中断将在传统节日旅行高峰前进一步恶化。

当地时间周三（11月12日），国际能源署（IEA）表示，全球石油与天然气需求可能会持续增长至2050年。这一预测与其此前全球将逐渐转向清洁能源的预期有所背离，并意味着世界可能无法实现气候目标。 在周三发布的《世界能源展望》年度报告中，IEA预测称，在“现行政策情境”下，到本世纪中叶，全球石油需求将达到每日1.13亿桶，较2024年水平增长约13%。 报告还预计，到2035年，全球能源总需求将增加90艾焦耳（EJ），较当前水平上升约15%。 所谓“现行政策情境”，是指仅考虑各国现有能源政策，而非实现气候目标的政策愿景。 IEA上一次使用“现行政策情境”预测是在2019年，该机构自2020年起转为采用更符合清洁能源转型及本世纪中叶净零排放承诺的预测模型。 然而，今年的报告放弃了基于各国气候承诺的情境分析。据IEA称，原计划评估覆盖2031年至2035年的各国新气候目标，但由于提交计划的国家数量不足，难以形成有意义的评估。 在所谓“既定政策情境”下（即考虑已提出但未必落实的政策），全球石油需求预计将在2030年前后达到峰值。 IEA强调，其各类情境旨在探索不同假设下的潜在结果，而非严格预测。 AI发展推动LNG需求产能大幅上升 报告指出，2025年液化天然气（LNG）新项目最终投资决策数量大幅增加。预计到2030年，将有约每年3000亿立方米的新增LNG出口产能投入运营，全球LNG供应能力将因此提升约50%。 根据IEA的报道，在“现行政策情境”下，全球LNG市场规模预计将从2024年的5600亿立方米增长至2035年的8800亿立方米，并在2050年达到1.02万亿立方米。 这一增长主要受电力部门需求上升推动，而电力需求上升又源于数据中心与人工智能（AI）产业的快速扩张。 全球升温或将突破1.5摄氏度 报告还包含一项“净零排放情境”，描述了到2050年将全球能源相关排放降至净零的可能路径。 根据各国2015年签署的《巴黎协定》，若要将全球升温控制在1.5摄氏度以内，全球碳排放必须在本世纪中期左右达到净零。 但IEA的报告显示，在所有情境下，全球升温都将超过1.5摄氏度；只有在“净零排放情境”中，并且依赖于从大气中移除二氧化碳的技术成功部署，升温趋势才有可能逆转。