随着2023年自愿减产协议逐步退出，OPEC+将战略重心从月度供应调整转向后战争时代的市场管理框架。 OPEC+于9月6日决定维持10月产量配额不变， 符合此前市场预期 ，完成了2023年4月自愿减产协议的逐步退出。此举将市场注意力从短期产量增减转向更具战略意义的议题——2027年成员国产量上限的分配。 当前中东地缘局势持续扰动伊朗实物出货，使现有配额与实际供应之间存在明显脱节。 分析师指出，一旦霍尔木兹海峡局势趋于正常化，受阻原油恢复流通所带来的供应冲击，将远比名义配额的小幅调整更具市场影响力。与此同时，联盟仍有约每日200万桶的早期减产尚未解除，供应端的潜在松动令市场前景趋于复杂。 配额与实物供应持续脱节 自中东地区冲突持续制约实物出口以来，OPEC+产量配额对市场的实际指导意义已大幅减弱。 目前联盟名义产量目标与成员国实际可出口量之间存在结构性背离，令月度配额决议的边际效应递减。 在此背景下，若地区局势出现实质性缓和、受阻原油重返市场，实际供应量的骤增将成为影响油价的核心变量，而非来自OPEC+会议桌上的配额调整。 关注11月的2027年产量框架谈判 市场的真正焦点正在向9月产能审计倾斜。审计结果将直接影响2027年各成员国产量上限的设定，以及未来市场份额在产能出现明显分化的成员之间如何分配。 当前各成员国实际产能差异日益扩大，使这一分配博弈更加复杂。产能审计将为联盟提供更为客观的基准数据，以支撑后续谈判。 除非中东地区实物原油流通出现实质性改善，10月4日的下次月度会议预计不会带来政策变化。 分析师认为，真正的政策拐点将在11月部长级会议上浮现——届时产能审查结果出炉，2027年产量框架的谈判或将正式提上日程。

据Mining.com网站援引彭博通讯社报道，美国内政部宣布将提交一份议案，拟允许在犹他州野生动物保护区进行油气钻探，此举将推翻以前乔治·W·布什政府对化石燃料开发的限令。 2008年，美国土地管理局（Bureau of Land Management，BLM）制定的弗纳尔资源管理计划（Vernal Resource Management Plan，VRMP）旨在保护格林河（Green River）16英里河段的乌雷国家野生动物保护区（Ouray National Wildlife Refuge）。该保护区位于犹他州东北部油气资源丰富的尤因塔（Uintah）盆地。本提案就是要修改该计划。 这项新提案是特朗普政府为推行其“能源统治”（“Energy Dominance）战略而取消或计划取消的众多化石燃料开发限制措施之一。特朗普政府官员已开放阿拉斯加北极国家野生动物保护区进行钻探，豁免墨西哥湾近海石油开发不受《濒危物种法》约束，开放阿拉斯加数百万英亩土地用于钻探，并大幅削减了权利金税率、空气质量控制和其他环境保护措施。 BLM周三在一封未署名的电子邮件中表示，开放犹他州保护区进行石油和天然气勘探符合特朗普总统“挖掘美国能源”的行政命令。 当被问及为何要开放该保护区进行钻探时，BLM称，该州从化石燃料行业获得了30亿美元的经济利益，而该行业还为美国经济贡献了 1770 亿美元。 现行的VRMP禁止在乌雷保护区开采油气，而美国鱼类和野生动物管理局（Fish & Wildlife Service，FWS）将该保护区视为候鸟的庇护区。修正案草案称，将允许勘探企业在这个面积为1.2万英亩保护区下约5200英亩的联邦矿区内勘探开发。 然而，该法案规定，油气公司只能从保护区边界外开采，这种钻井限制即“禁占地面”规定。 FWS称，美国全国大约有100个国家野生动物保护区，其内有1700口活跃钻井，但其中大多数要么早于保护区设立，要么开采的是联邦政府无法控制的私有矿产，这被称为“分层产权”（Split estate）。 环保组织生物多样性中心（Center for Biological Diversity）公共土地事务总监兰迪·斯皮瓦克（Randi Spivak）称，向油气勘探企业开放乌雷国家野生动物保护区“令人心碎”。 “就连坚定支持油气行业的布什政府也承认必须保护乌雷野生动物保护区”，她说。 “这个保护区依法设立，旨在保护候鸟不受侵害，我们将竭尽全力阻止扩大钻探活动”。

美国柴油价格正突破历史高位，并将能源成本上涨的影响进一步传导至通胀、农业和物流等领域，也给特朗普政府带来新的政治压力。距离美国国会中期选举仅剩不到两个月，燃料价格持续走高可能成为政府难以回避的议题。 据美国汽车协会（AAA）数据， 美国柴油零售均价周五首次触及每加仑5.85美元，超过2022年创下的历史高点。 与此同时，美国汽油零售均价也升至每加仑4.15美元，创同期历史最高水平。 能源咨询机构Energy Aspects创始人Amrita Sen表示，除非高价格开始抑制需求，否则目前看不到解决柴油供应紧张问题的明显路径。 柴油价格飙升的冲击已经开始向实体经济传导。 食品巨头J.M. Smucker和Campbell's均向分析师表示，物流成本通胀高于预期，其中Campbell's预计2027财年物流成本涨幅将达到两位数。美国农业部上周四公布的数据则显示，2026年美国农民实际收入预计下降2.5%，与此同时，燃料成本预计上涨近30%，化肥成本预计上涨15%。 对于曾承诺压低能源价格、降低生活成本的特朗普政府而言，柴油价格持续走高无疑带来新的政治压力。 供应端多重冲击叠加，柴油供应短期难有缓解 此轮柴油价格创纪录上涨，核心矛盾在于全球炼油产能受到多重冲击，成品油供应持续收紧。 霍尔木兹海峡持续受阻，压缩了原油运往亚洲大型炼厂的通道；中东多处大型炼油设施遭袭损毁；俄罗斯多座炼厂遭袭停产。据报道， 能源行业高管近期表示，全球目前约有500万桶/日的炼油产能处于停产状态。 与此同时，美国和欧洲过去一年也相继关闭部分炼厂。S&P Global分析师William O'Neil表示，仅加利福尼亚州就因炼厂关闭损失了约17%的炼油产能。加拿大最大炼厂目前也处于季节性维护状态，而其超过一半的产品出口至美国东北部。 O'Neil表示，美国柴油供应“非常紧张”，目前几乎没有办法避免大范围、持续性的价格压力。 出口激增进一步挤压美国国内供应，库存降至历史低位 在全球柴油供应紧张的背景下，美国正成为重要的供应来源，但出口增加也进一步压缩了国内库存。 据美国能源信息署（EIA）数据，截至8月28日的四周内，美国柴油日均出口量达到177万桶，较去年同期增加约31%。 与此同时，美国国内柴油库存持续下降。 新英格兰及大西洋沿岸南部地区的柴油库存上周降至EIA自1990年开始追踪该数据以来的最低水平；加利福尼亚州库存也从一年前的173万桶降至116万桶。 Lipow Oil Associates总裁Andy Lipow表示，在库存缓冲空间已经非常有限的情况下，“任何供应中断都可能产生放大效应”。 季节性需求高峰临近，柴油价格压力或进一步上升 当前的供应紧张，正值美国柴油需求即将进入季节性高峰。 随着农民准备进入秋季收割季，农业用柴油需求将明显增加；美国东北部大部分地区距离开始使用取暖油也已不足一个月。与此同时，部分炼厂进入季节性检修期，可能进一步压缩市场可用供应。 Energy Aspects预计，从10月开始，柴油市场将同时面临收割季、初冬取暖需求以及炼厂计划维护三重压力。 该机构指出，欧洲各国迄今仅释放了中东冲突初期承诺的7300万桶燃料储备中的约10%。如果冬季燃料价格进一步飙升，欧洲各国可能加快释放剩余储备，以缓解供应压力。 特朗普政府选项有限，柴油出口限制争议再起 面对创纪录的燃料价格，特朗普政府本周召集炼油行业高管举行会谈，敦促企业采取更多措施压低燃料价格，包括考虑建设新的炼厂。但炼油企业目前已经在尽可能提高现有产能利用率，以获取更高利润，对于耗资数十亿美元的新建炼厂项目兴趣有限。 报道援引分析人士指出， 若要在短期内缓解美国国内柴油价格压力，特朗普政府可动用的政策工具相当有限，限制柴油出口是其中一个选项。这也使出口限制的争议再度升温。 美国能源部长Chris Wright此前已多次公开反对限制能源出口。 Energy Aspects则建议，特朗普政府可以考虑放宽部分燃料监管要求，以提高柴油产量，同时加强对柴油油轮通过霍尔木兹海峡的护航力度。 通胀与政治压力叠加，中期选举前景承压 柴油价格飙升正逐步将能源成本压力转化为政治压力。大西洋理事会指出，美国农村地区正受到柴油价格上涨的明显冲击，其中怀俄明州、北达科他州和阿拉斯加州在2024年人均柴油消费量位居全美前列。 据报道，国会联合经济委员会民主党议员7月表示，美国农民仅在播种季就因柴油价格上涨额外支出14亿美元。波士顿卡车司机Scott Litchfield表示，他所接触的货运公司目前每天因燃料价格上涨额外支出480至640美元，并已开始向部分客户上调运费。 自美伊冲突爆发以来，美国柴油价格累计上涨56%，较一年前每加仑高出2.14美元。尽管经通胀调整后，当前价格尚未超过2022年的实际高点，但 对于曾承诺压低美国能源价格、以更低生活成本作为重要政治诉求的特朗普政府而言，柴油价格持续走高无疑构成新的压力。

中东供应持续收紧，亚洲原油市场的抢货行情正在升温。随着买家加大采购，区域原油价格快速走高，供应紧张开始向价格端集中体现。 9月5日，据彭博援引多位不具名交易员报道，亚洲精炼商对中东原油的需求强劲，正推动相关基准价格快速上涨。 阿联酋基准Murban期货目前报每桶106.10美元，面向亚洲市场的DME阿曼原油报每桶99.18美元，逼近100美元关口。 中东冲突僵持、霍尔木兹海峡持续受阻，加之沙特石油出口降至2017年以来低位，部分原油货物还出现交付延迟，由8月推迟至9月甚至10月，供应收紧进一步加剧了亚洲市场的抢货压力。 亚洲炼厂加速抢货，替代供应竞争升温 据彭博，印度石油公司（Indian Oil ）等大型炼厂，以及韩国、日本炼厂，正成为本轮中东原油采购增长的主要买家。 与此同时，霍尔木兹海峡的原油运输量仍明显低于正常水平。 过去一周，经由该海峡运输的原油日均量仅约600万至800万桶。船舶追踪机构Kpler和Vortexa数据显示，沙特石油出口量也已降至2017年以来最低水平。 供应收紧之下，亚洲买家开始扩大替代货源。印度等买家增加巴西、加拿大和阿根廷原油进口的同时，也在加大俄罗斯原油采购。 其中，俄罗斯ESPO原油的竞争尤为激烈。据彭博，相关货物溢价已升至纪录高位，显示在传统供应渠道受阻之际，亚洲炼厂正在为有限的替代货源展开更激烈的争夺。

随着美国柴油价格创下历史新高，能源驱动型通胀面临进一步升温的风险。美国汽车协会数据显示，截至周四， 全美柴油零售价均值升至每加仑5.85美元 ，超过2022年6月创下的前高。 美国柴油价格仅过去两天就上涨17美分。与此同时，馏分油库存处于这一时节的历史最低水平，东海岸库存更创下有记录以来最低值。 供应紧张正在全球多个关键产区同时发生。 美国与伊朗的战争扰乱了霍尔木兹海峡的能源运输， 法国道达尔能源首席执行官潘彦磊（Patrick Pouyanne）8月曾表示，没有“一艘成品油轮”能够通过这一水道驶出。 俄罗斯则将柴油出口禁令延长至9月底。 此前乌克兰持续发动无人机袭击，打击俄罗斯炼油厂，进一步削弱全球柴油供应能力。 美国炼油厂目前也缺乏继续大幅增产的空间。 炼油厂开工率已经接近、部分甚至超过名义最大产能，此前整个夏季都在高强度生产燃料。 供给压力恰逢需求即将进入旺季。 北半球供暖季和收获季即将开始，南半球则将进入播种期，这意味着柴油消费可能进一步增加。 卡车、农业和建筑业首先承受成本冲击 柴油被称为全球经济的“主力燃料”，不仅用于卡车运输，也广泛应用于发电、供暖、农业机械和建筑设备。价格上涨因此会沿着运输和生产环节传导至更广泛的商品。 加州大学戴维斯分校经济学教授埃里克·穆勒格（Erich Muehlegger）表示， 柴油“几乎是我们消费的所有东西的投入品”。 捕鱼、农业和建筑等依赖柴油的行业生产成本都会因此上升。 对农户而言，压力尤其明显。伊朗战争不仅推高柴油成本，也推高化肥价格，而玉米和大豆收获季临近又将进一步增加柴油需求。 运输业同样受到冲击。联邦快递和联合包裹等大型承运商已经提高燃油附加费，但小型卡车运输企业承受的压力更大。 美国独立卡车司机协会公共事务主管乔治·奥康纳（George O'Connor）表示，小型卡车司机“在价格上涨时最先感受到冲击”。由于议价能力较弱，他们难以像大型企业一样迅速提高运价，柴油成本上涨可能迅速吞噬本已有限的利润。 密歇根州立大学供应链管理教授杰森·米勒（Jason Miller）表示，美国通常会在这一时期明显增加柴油库存，为秋季炼油厂检修做准备，但目前库存可能处于“前所未有的低位”。 他还警告， 如果此时再遭遇严重飓风，供应形势可能进一步恶化。 柴油涨价可能让美联储“陷入两难” 柴油价格上涨的影响并不会止于能源市场。虽然燃料成本只是消费者最终支付价格的一部分，但运输成本上升会对依赖卡车运输的商品形成普遍的涨价压力。 米勒认为， 从消费者个人支出来看，汽油价格的影响可能大于柴油；但从整个经济体系来看，柴油的重要性更高。 这也使柴油价格成为美联储需要关注的变量。 若能源成本进一步传导至核心商品和服务，而不只是汽油或电价，美联储降低利率的空间可能受到压缩，甚至可能重新面临加息压力。 Again Capital创始合伙人约翰·基尔达夫（John Kilduff）此前表示，美联储“现在陷入了两难”，因为新一轮价格上涨可能带来新的通胀冲击。 美国副总统JD·万斯（JD Vance）周四也未能预测汽油价格何时能够回到每加仑约3美元，目前全国均价已超过4美元。他将高油价归因于伊朗在霍尔木兹海峡袭击商业航运，并表示：“现在汽油价格如此之高的根本原因，是伊朗人正在向商业船只开火。” 美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）此前已敦促炼油厂提高柴油和汽油产量、压低零售价，但在库存低迷、全球供应受扰且炼油厂接近满负荷运行的情况下，美国国内增产空间有限。

霍尔木兹海峡通道受阻叠加卡塔尔不可抗力延续，亚洲LNG现货价格单周上涨5%，部分买家已被高价拒之门外。 近期美伊冲突再度升级，直接推动亚洲LNG现货价格逼近每百万英热单位26美元关口。本周三，亚洲现货LNG价格于收盘时报25.908美元/百万英热单位，创2022年以来新高。 特朗普表示，美军已摧毁伊朗沿霍尔木兹海峡部署的新建设施，并称"随时准备发动下一次打击"，措辞强硬。 与此同时，卡塔尔国家能源公司QatarEnergy将旗下LNG交付的不可抗力条款延伸至11月，进一步打压市场对波斯湾航运正常化的预期，亚欧两地气价均在上周末出现明显跳涨。 当前局势表明，波斯湾LNG出运恢复正常遥遥无期，叠加季节性需求回升，价格仍有进一步上行空间，部分买家或将被迫出局。 南亚买家争抢现货，替代卡塔尔长约供应 亚洲价格上涨的主要驱动力来自南亚地区。 据彭博报道，巴基斯坦、孟加拉国等国正积极寻求现货LNG，以替代因霍尔木兹海峡封锁而无法出运的卡塔尔长期合约供应。 据彭博获得的招标文件显示，韩国、印度、台湾及孟加拉国的公用事业公司均在寻购10月至11月交付的现货船货，市场采购需求集中且迫切。 不过，并非所有买家都能承受当前价位。 巴基斯坦本周早些时候在其最新一轮即期招标中拒绝了一份报价，理由是BP所报价格超过27美元/百万英热单位，该国国有天然气贸易公司认为价格过高，最终放弃采购。 亚洲并非唯一承压市场。欧洲天然气价格亦同步攀升，本周三欧洲天然气期货价格升至2023年以来最高，令当地买家在冬季来临前的囤气窗口期内面临更高的采购成本压力，入冬前备库难度显著上升。 欧亚两地气价的联动上涨，折射出此轮中东局势对全球LNG市场的系统性冲击。在卡塔尔不可抗力持续、霍尔木兹海峡过境受阻的背景下，全球现货LNG供应紧张格局短期内难以缓解。

霍尔木兹海峡的石油流量正在恢复，但市场看到的只是冰山一角。 周三，高盛策略师Yulia Zhestkova Grigsby及其团队告知客户， 海湾石油出口已回升至每日1500万至1600万桶，约为战前水平的三分之二。 然而，可见船运数据仅显示每日约1000万桶的流量，两者之间500万桶的缺口，正是该团队所称的"暗船通行激增"——油轮通过关闭船舶自动识别系统（AIS）来规避伊朗的追踪与拦截。 布伦特原油价格已升至每桶95美元，反映出市场正将"中东无协议"僵局作为更长期的基准情景来定价。 与此同时，特朗普政府多位官员本周相继就海峡油流恢复发表乐观表态，但高盛的数据揭示，实际形势远比官方叙事更为复杂。 官员宣布"霍尔木兹回归"，数据差距引发质疑 特朗普政府高层本周密集就霍尔木兹海峡油流发表声明。 美国能源部长Chris Wright周一在接受CNBC采访时表示，超过每日1700万桶的石油已通过这条关键水道，为此轮六个月冲突以来的最高水平。 特朗普随后在Truth Social上宣布"霍尔木兹石油量回来了！"副总统万斯也表示： 昨晚有1500万桶从海峡出来，这是因为美国的行动。 然而，可见船运数据（以七日移动平均计算）显示的流量仅为每日约1000万桶，与官方援引数字之间存在显著落差。 高盛团队在报告中指出，这一差距在过去两周内大幅扩大，主要来自大量油轮在靠近阿曼海岸一侧穿越海峡时关闭了AIS系统。 综合暗船数据后，高盛估算本周波斯湾石油流量受到的净冲击约为每日790万桶。 这一数字固然仍构成重大供应冲击，但较此前仅依赖可见船运数据所呈现的情况已大幅缩小。 与此同时，高盛指出，受胡塞武装威胁影响，沙特阿拉伯已开始将石油流量从延布港重新导回东部港口，红海出口（经曼德海峡、苏伊士运河及SUMED管道）8月份较7月减少了每日450万桶，形成部分对冲。 暗船激增令库存估算面临修正 暗船规模扩大还对全球原油库存数据产生了连锁影响。 高盛认为，由于高频可见数据低估了实际在途原油量，当前库存读数可能存在低估。 经过上调修正后，高盛估算全球可见库存较同期原始读数高出约3900万桶，过去30天内的库存消耗速度约为每日210万桶。这意味着， 石油市场的实际供需平衡或比表观数据显示的更为宽松。 Grigsby团队写道，霍尔木兹咽喉要道的扰动，正迫使海湾产油国和船运方的适应速度超过华尔街追踪模型的反应速度—— 石油仍在流动，只是越来越大的比例"隐入暗处"。

AI基础设施建设的最大障碍，正从 算力转向电力 。 在二十国集团（G20）科技部长会议上，马斯克和扎克伯格罕见同台，共同向全球政策制定者发出警告： 熟练工人短缺与电力供应不足，正成为制约AI发展的两大核心瓶颈。 其中，电力危机尤为紧迫—— 华尔街见闻文章 写道，马斯克明确指出， 最快明年就可能出现明显短缺，到2027年AI芯片面临的电力缺口将至少达到15吉瓦 。与此同时，扎克伯格坦承Meta当前已面临技术工人短缺问题，数据中心建设所需的"数十万甚至数百万个"熟练岗位缺口难以填补。 分析认为，这一警告对市场的含义直接而深远：AI基础设施投资的竞争，已从芯片和数据中心延伸至发电与能源配套领域。马斯克透露，谷歌、Anthropic等公司已开始向SpaceX租赁算力，核心原因正是SpaceX通过自建发电厂率先解决了电力供给问题。这意味着， 能源自给能力正在成为AI竞争的新维度 。 本次会议于9月1日在美国北卡罗来纳州教堂山举行，重点讨论AI带来的机遇与冲击。据路透社报道，马斯克与扎克伯格均呼吁加快建设AI数据中心，谷歌旗下DeepMind首席执行官Demis Hassabis也通过视频发言， 将AI潜在影响力比作"工业革命的10倍"。 电力危机：AI芯片增速远超电网扩容速度 马斯克在会上就AI能源瓶颈发出了迄今最为具体的警告。 华尔街见闻文章 写道，马斯克援引分析师共识估计指出， 预计到2027年，AI芯片将面临至少15吉瓦的电力缺口 。根本矛盾在于增速的严重失衡：AI芯片产能每年增长约40%至50%，而中国以外地区的可用电力供应每年仅增长约10%至20%。 "显然，增长更快的事物最终会压倒增长较慢的事物。"马斯克如此表述这一结构性矛盾。 马斯克还透露， 谷歌、Anthropic等多家公司已在向SpaceX租赁计算能力 ，原因正是SpaceX通过自建发电厂解决了电力供给瓶颈，得以快速扩容。他表示，旗下公司在建设数据中心的同时，均配套兴建所需发电设施。 人力瓶颈：数据中心建设面临技工荒 电力之外，熟练劳动力短缺同样是科技巨头当前面临的现实困境。 扎克伯格通过视频连线表示，AI数据中心建设需求庞大，未来可能需要"数十万甚至数百万个"熟练技术岗位。他直言， Meta目前已面临找不到足够技术工人建设数据中心的问题 ，这一挑战并非远期风险，而是当下正在发生的制约。 这一表态与马斯克的电力警告共同勾勒出AI基础设施扩张的双重瓶颈：硬件层面的电力供给，以及软件与施工层面的人才供给。两者均指向同一结论——AI的发展速度，正在超越现有基础设施体系的承载能力。 监管分歧：欧洲模式遭马斯克批评 在基础设施议题之外，监管环境的差异也成为本次会议的争议焦点。 据报道，马斯克在会上批评欧洲对科技监管过严，认为创新应在监管相对宽松的环境下发展。他主张新技术应" 默认合法 "，而非"默认违法"，并表示欧洲的监管虽无法阻止技术发展，却会明显拖慢创新速度。 这一立场与美国国内的政策基调形成呼应。特朗普此前一天批评反对AI数据中心建设的人"落后而贫穷"，显示出美国政界对加速AI基础设施建设的整体倾向。 然而， 科技巨头的强力推动在美国国内也并非毫无阻力。 民调显示，多数美国人反对在当地兴建更多数据中心，主要担忧集中于电费上涨和噪音污染——这与马斯克所警告的电力危机形成了某种政策悖论：解决电力短缺需要大规模建设，而建设本身正遭遇公众抵制。 经济愿景：AI或使全球经济每年增加逾20万亿美元 尽管瓶颈重重，科技领袖们对AI的长期经济价值仍持高度乐观态度。 华尔街见闻文章 写道，马斯克估计， AI可能使全球经济规模增长20%至30%，相当于每年增加约20万亿至30万亿美元 。他将这一预测定性为"粗略估计"，但同时表示这是他"愿意押重注的预测"。 DeepMind首席执行官Demis Hassabis则将潜在影响力描述得更为宏观，称一旦实现人类水平的AI，其影响可能达到工业革命的10倍，但强调各国必须以负责任的方式推动发展。

欧洲正在为今冬天然气供应押上一场越来越危险的赌注。 由于此前预期伊朗战争会在冬季前结束、卡塔尔液化天然气运输恢复，欧洲企业推迟了补库。但随着战事迟迟没有结束，欧洲没有等来更便宜的天然气，反而在低库存情况下遭遇价格快速上涨。 目前， 欧盟天然气储存设施平均库存率只有65%，为至少15年来夏末同期最低水平。 根据彭博测算，即便只是达到75%的最低储气目标，欧洲仍需补充超过100太瓦时天然气，按当前价格计算价值 超过70亿欧元 。 要在冬季前完成补库，欧洲需要达到2022年能源危机以来同期未见的注气速度。 高盛、Rystad Energy等机构均认为，这可能把冬季天然气价格推高至每兆瓦时100欧元以上。本周，欧洲基准荷兰TTF天然气期货已一度突破每兆瓦时71欧元，今年以来上涨超过一倍。 欧洲押错了战争时间表 俄乌冲突后，欧盟曾要求成员国每年11月1日前将储气设施填充至至少90%，以增强能源安全。但今年春季，由于天然气价格上涨，欧盟委员会将储气目标放宽至80%左右，希望企业可以推迟采购，等待中东局势缓和后再补库。 当时市场的重要判断是，伊朗战争不会持续太久。欧洲企业预计，全球第二大液化天然气出口国卡塔尔能够很快恢复经霍尔木兹海峡的正常运输。 这一判断没有成为现实。本周，美国和伊朗在一个多月来首次再次相互开火，霍尔木兹海峡的商业航运继续面临风险。根据Kpler数据， 原油仍有部分能够通过海峡，但液化天然气运输船数量明显更少。 卡塔尔主要LNG设施位于拉斯拉凡。Kpler天然气分析师JP·拉库图尔（JP Lacouture）表示，热成像数据显示， 14条生产线中目前只有6条在线。 即使霍尔木兹海峡很快恢复通航，供应也无法立即恢复正常。 欧洲开始和亚洲抢气 冬季临近，全球LNG竞争已经升温。印度为弥补卡塔尔供应损失，8月液化天然气进口升至近六年来最高水平；泰国也在寻找新增货源，韩国则开始锁定冬季供应。 Kpler液化天然气首席洞察分析师片山刚（Go Katayama）表示， 如果今冬偏冷，全球出现“燃料争夺战”的可能性正在上升。 欧洲有能力通过提高报价抢到天然气，因此市场普遍认为其出现实际断供的可能性不高。但这可能再次挤压价格承受能力较弱的亚洲国家。2022年能源危机期间，欧洲高价抢购LNG，就曾导致部分货物从巴基斯坦、孟加拉国等市场转走，引发停电和工厂减产。 欧洲自身也难以免受冲击。牛津经济研究院首席经济学家丹尼尔·卡尔（Daniel Karl）表示， 在不利情况下，欧洲通胀率可能升至6%以上，约为当前水平的两倍，从而迫使央行采取更激进的加息措施。 德国库存尤其危险 欧洲内部的准备程度也存在明显差异。意大利在政府出台储气激励措施后，库存率已经达到约83%； 德国作为欧洲最大天然气储存市场之一，库存却只有略高于50%。 荷兰和比利时这两个重要天然气交易中心的库存也处于低位。 不过，欧洲的抗冲击能力已经强于2022年。过去四年，欧洲天然气消费量下降约20%，可再生能源扩张降低了燃气发电需求，部分工业企业也减少了天然气使用。 美国新增LNG供应同样可能提供缓冲。但Cheniere Energy执行副总裁阿纳托尔·费金（Anatol Feygin）预计， 即使中东供应很快恢复，欧洲在冬季开始前仍可能难以达到80%的储气目标。 天气因此成为今冬最大的变量。如果厄尔尼诺带来偏暖冬季，欧洲供暖需求可能下降；但一旦出现寒潮，需求将迅速增加。与此同时，亚洲市场采购增加、挪威管道供应中断或美国飓风影响LNG出口，都可能进一步推高价格。

美国柴油价格正逼近历史高位。燃料成本上涨不仅加剧通胀压力，也让特朗普政府在中期选举前面临更大的生活成本压力，美联储的利率政策因此再度成为市场焦点。 9月3日，据美国汽车协会（AAA）数据， 全国平均柴油零售价格周三升至每加仑5.783美元，超过今年4月的阶段性高点，距离2022年6月创下的每加仑5.816美元历史峰值仅一步之遥。 GasBuddy石油分析主管Patrick De Haan表示，若当前涨势延续，柴油价格可能在美国劳动节（每年9月的第一个星期一）前后突破历史纪录。 柴油价格飙升之际，特朗普政府正承受越来越大的政治压力。中东冲突扰乱全球石油供应，叠加俄罗斯炼厂遭袭等因素，能源价格持续走高，并进一步向运输、农业和其他实体经济部门传导。 随着11月中期选举临近，燃料和生活成本上涨可能成为影响选民情绪的重要因素。 与此同时，能源价格上涨也令美联储的通胀判断更加复杂。美联储主席沃什近期表示，若无法确认潜在通胀正以足够快的速度回落至2%目标，“仍有工作要做”。在能源冲击重新推高通胀预期的背景下，市场对美联储后续政策走向的关注进一步升温。 双重冲击下全球柴油供应收紧，价格压力持续升温 今年以来，中东局势持续紧张，全球柴油供应受到扰动；与此同时，俄罗斯炼油设施多次遭遇袭击，进一步压缩成品油供应。俄罗斯随后宣布禁止柴油出口，供应端压力进一步加剧。 在多重供应冲击下，柴油期货已成为2026年彭博大宗商品指数中涨幅最大的品种之一。 华尔街见闻此前文章提及 ，9月1日，美国柴油裂解价差突破每桶106美元，创历史新高，同日零售柴油价格也逼近每加仑5.63美元。柴油价格的快速上涨，正将能源供应冲击进一步传导至通胀端。 柴油被广泛用于运输、发电、供暖和农业生产，是全球经济运行的重要能源品种。柴油价格持续上涨，不仅意味着运输和生产成本上升，也可能通过供应链向更广泛的商品和服务价格传导，推高市场对通胀的预期。 柴油价格飙升，特朗普要求炼油商增产 柴油价格持续走高，也给白宫带来压力。随着中期选举临近，特朗普9月1日召集Marathon Petroleum、Phillips 66、雪佛龙等炼油巨头赴白宫会谈，要求扩大国内柴油和汽油产量。 会后，特朗普表示将为小型炼油厂提供环保豁免，并要求炼油商扩大产能。 但短期内扩大炼油产能并不容易。当前供应紧张主要源于海外冲突对全球炼油和成品油供应的扰动，而非美国国内产能不足。 事实上，美国炼油商已经接近高负荷运行极限。截至8月21日当周，美国炼油厂产能利用率升至97.4%，此前已连续12周维持在95%以上，为2000年以来持续时间最长的一轮高位运行。 能源价格上涨，美联储通胀压力升温 柴油价格的快速上涨，也正在增加美联储制定货币政策的难度。 据彭博，美联储主席沃什近期就通胀发出警告，认为价格涨势尚未出现有意义的放缓。如果决策者无法确认通胀正在持续回落，美联储仍有必要采取进一步行动。 能源价格上涨可能通过运输、农业和工业生产等环节逐步传导至消费端，进而推高通胀预期。 在这一背景下，市场重新将加息纳入政策定价，美联储未来降息空间也可能受到进一步压缩。 如果供应冲击持续，柴油价格上涨带来的通胀压力或将成为美国货币政策重新转向鹰派的重要变量。