美国石油行业高管近期密集向特朗普政府施压，要求在与伊朗的谈判中明确拒绝任何形式的海峡通行费安排。 近日，行业多位高管直接向媒体表示，解决当前全球能源危机的唯一出路是重新开放霍尔木兹海峡——全球约五分之一的原油和液化天然气经此通道运输。 石油高管定于周四下午与特朗普会面，议题预计涵盖海峡通航自由及提振石油产量等问题。 行业警告：收费将开危险先例 美国最大的行业游说团体美国石油协会（API）明确表态：“在这一全球关键咽喉要道征收通行费，将为国际水道树立令人担忧的先例，对全球能源市场造成损害。” 行业担忧的核心逻辑在于：一旦伊朗成功对霍尔木兹海峡收费，其他国家可能效仿，对本国控制的战略水道征收类似费用，从而动摇全球航运自由的基本原则。 S&P Global副主席、《石油风云》作者Daniel Yergin表示：“将霍尔木兹海峡变成伊朗运河，本身就极度危险，同时也有可能成为颠覆海洋自由原则的先例。” 特朗普立场摇摆，白宫最终表态强硬 特朗普上周曾公开暗示，美国可与伊朗联合对过境船只收费，称其中有“大钱”可赚。此言一出，令众多石油高管震惊。 随后，特朗普在社交媒体上改口，称伊朗“最好不要”向过境油轮收费。白宫发言人随后明确表态：“正如总统所说，霍尔木兹海峡是国际水域，我们不会允许伊朗对海峡收费。” 行业老将：必要时动用军事力量 美国石油行业资深领袖Scott Sheffield措辞强硬。他表示，特朗普必须解决海峡问题，以保护世界经济免受油价大幅上涨冲击，“即便这意味着在当地部署美国军事力量”。 Sheffield说，“必须开放它。最终可能需要与欧洲、亚洲以及其他波斯湾国家组建联合力量来实现这一目标。” 海湾产油国阿布扎比国家石油公司（ADNOC）总裁Sultan al-Jaber周日也在社交媒体发文称：“霍尔木兹海峡从来不是伊朗可以关闭或限制的。设立这样的先例是非法的、危险的、不可接受的。” 目前，美伊上周末在伊斯兰堡举行了会谈，但进展迹象寥寥。特朗普随后下令美国海军封锁海峡，阻止船只进出伊朗港口。新一轮谈判预计即将展开，海峡通行费问题将是核心争议焦点之一。

美国总统特朗普正将美国对霍尔木兹海峡的海军封锁，包装成 美国油气出口商的重大机遇 。但全球供应收紧， 对美国国内成品油价格而言却是不祥之兆。 美国计划从伊朗手中夺回这一关键水道控制权，此举可能切断伊朗目前每天仍通过该海峡运输的约200万桶石油。 全球每日约20%的原油和液化天然气供应已被封锁在海峡之内，依赖中东能源的日本、韩国等亚洲国家正四处寻找货源，补充日益枯竭的能源库存。这对美国能源市场意味着以下影响。 中东供应瓶颈是否会促使更多国家转向美国采购油气？ 答案是肯定的。上周末特朗普在社交媒体上对一张显示大批船只排队驶向美国的图片表示赞赏。他在另一篇帖文中称，大量空载油轮正前往美国，装载“全球最优质、‘最甜美’的石油（及天然气）”。 市场情报公司克普勒（Kpler）正在追踪70艘超大型原油运输船（VLCC），这些油轮将于4月和5月抵达美国墨西哥湾港口。去年，平均每月仅有27艘超级油轮在美国装载原油。 每艘船可运载约200万桶原油，这类远洋巨轮专为长途运输设计，例如从休斯敦到新加坡的11700海里航线。 美国目前石油出口规模有多大？ 据克普勒数据， 美国本月原油出口量有望达到创纪录的500万桶/日 。该机构根据当前油轮运输情况预测， 5月可能再度刷新纪录 。 美国能源信息署（EIA）数据显示，去年美国原油日均出口量为400万桶，低于2024年2月约460万桶/日的前纪录。美国每日还出口约300万桶汽油、航煤和柴油。 尽管美国是全球最大原油生产国，但仍需进口原油——主要来自加拿大和墨西哥——以满足炼厂加工重质原油的需求。EIA数据显示，去年美国日均进口原油620万桶。 美国是否有能力扩大对外供应？ 答案并不简单。 美国原油日产量约1300万桶，但大部分产量已被提前锁定。 美国在得克萨斯州和路易斯安那州的四大原油出口设施每月仅有少量富余空间装载更多油轮，余量十分有限。与主要以20年长期合同为基础的液化天然气市场不同，原油运输大多以现货方式安排。这意味着美国原油出口上限由港口物理运力决定，而近年港口已接近满负荷运行。 美国一直在推进出口扩能项目。 安桥公司（Enbridge）正在扩建得州南部的英格尔赛德码头，新增250万桶原油仓储能力。美国主要原油出口枢纽科珀斯克里斯蒂港去年完成6.25亿美元扩建工程，对航道进行了加深拓宽。 墨西哥湾一座全新的液化天然气冷冻出口终端刚刚投产。由埃克森美孚与卡塔尔能源联合持股的Golden Pass项目，最终每年将生产约1800万吨急需的LNG。另一家天然气出口商切尼尔能源表示，正考虑推迟部分装置检修以增加供应。 其他项目则遭遇监管与市场障碍。 在上届特朗普政府时期，菲利普斯66、企业产品合伙公司等企业曾提议在墨西哥湾建设大型深水原油出口码头，以更快完成油轮装载。部分项目面临审批难题，还有一些因买家未能大规模签约而停滞。 这对美国经济意味着什么？ 简而言之， 如果美国扩大油气出口、消耗库存，国内成品油价格势必继续上涨。 美国汽车协会（AAA）数据显示，周一全美普通汽油均价为每加仑4.13美元，较上周微降3美分，但较战前上涨1.15美元。特朗普上周末宣布封锁消息后，油价再度走强。 出口激增并未带动美国原油产量同步增长。事实上，页岩油企业对新增钻井持谨慎态度，因它们不确定油价涨势能否持续。这意味着原油及成品油库存可能继续下降，推动价格进一步上涨。 能源企业正急于测算价格上涨至何种水平会导致买家削减需求，即所谓的 “需求破坏” 。能源价格持续上涨可能引发衰退，进而抑制需求。EIA数据显示， 美国上周汽油需求已环比减少约10万桶/日，降幅1.4%。 休斯敦利波石油咨询公司总裁安迪・利波（Andy Lipow）表示：“这对收取装船费用的美国出口商和可能通过售油获利的贸易商来说或许是一场胜利，但面对不断上涨的价格，我不认为消费者会觉得这对他们有利。”

国际能源署（IEA）表示， 由于中东冲突引发的油价飙升彻底抹平了增长预期，今年全球石油需求将出现自2020年疫情以来的首次下滑。 这家为全球主要经济体充当智库的机构在其月度报告中直言：“伊朗冲突已经彻底颠覆了全球石油消费的预期。随着供应短缺和高油价持续发酵，需求端的毁灭性打击还将进一步蔓延。” 这场冲突死死扼住了波斯湾咽喉要道霍尔木兹海峡的石油命脉，引发了IEA口中“ 史上最大规模的供应中断 ”。现货原油以及航空燃油、柴油和汽油等相关产品价格的一路狂飙，正狠狠挤压着消费者的钱包，并对需求造成了沉重打击。 上个月，为了努力平息失控的能源成本，总部位于巴黎的IEA协调美国、日本和德国等成员国，从应急石油储备中释放了创纪录的 4亿桶原油 。 该机构指出，目前途经霍尔木兹海峡的原油和成品油流量已锐减至每天仅380万桶，而危机前的水平约为每天2000万桶——这大概相当于全球总供应量的20%。 IEA表示，由于沙特、伊拉克、阿联酋和科威特被迫“关紧水龙头”，上个月全球石油供应量暴跌了1010万桶/日，降幅约为9%。美国总统特朗普宣布的针对进出伊朗港口船只的封锁令，已于周一正式生效。 油市的“严重撕裂” 尽管原油期货在3月份经历了史无前例的暴涨，但它们仍远低于历史最高点和实际现货货物的价格，在伦敦市场的基准布伦特原油交易价格目前仅略低于每桶100美元。报告指出， 期货市场与现货市场之间的这种“撕裂感”正变得“日益加剧”。 IEA署长比罗尔周一表示， 目前的石油期货价格仍未能真实反映这场危机的严重程度，但市场很快就会见识到它的威力。 该机构在周二发布的报告显示， 此前预期的每日73万桶的全球需求增长已被彻底抹平，如今的消费量将出现每日8万桶的小幅萎缩。 IEA直言：“由于霍尔木兹海峡的封锁让亚洲的供应链陷入了全面瘫痪，石化原料目前正遭受着这场冲突最直接、最猛烈的冲击。” 该机构的基准预测情境假设，中东的常规石油运输大部分将在今年年中恢复，但它同时也给出了一个封锁时间更长的悲观推演。 “如果是这种情况，全球能源市场和各个经济体必须做好准备，在未来几个月内迎接一场破坏力极强的风暴，”IEA警告称。

自2026年2月底美伊爆发冲突以来，全球原油市场的权力版图正经历一场剧震。过去一个月，WTI原油的价值被重新评估，其表现不仅与全球基准布伦特原油旗鼓相当，甚至在多个交易日出现价格反超。 这种罕见的价格倒挂，折射出战争状态下全球能源供应链重组的残酷现实。 “物理安全性”重构溢价逻辑 长期以来，布伦特原油因代表全球海上贸易流向，通常较WTI原油拥有更高的溢价。然而，随着美伊冲突升级导致霍尔木兹海峡实际关闭，传统的定价逻辑崩溃了。 “当全球约20%的海运原油必须通过的咽喉要道被物理封锁时，‘可获得性’的定义在一夜之间改变了，”Germini Energy创始人费利佩·热尔米尼（Felipe Germini）指出。 他解释称，产自波斯湾、阿曼和阿联酋的布伦特相关原油现在自带“风险贴水”，因为油轮保费飙升，部分出货已经完全停滞。 相比之下，WTI原油深居美国大陆腹地，通过成熟的管道网络直达墨西哥湾炼油厂，并在休斯顿或科珀斯克里斯蒂港装船。热尔米尼形象地描述道：“在一场惩罚海运敞口的危机中，‘陆路优势’成为了核心竞争力。市场反应极快——买家不再为‘代表全球市场’的石油付溢价，而是为‘能拿到手’的石油付溢价。” 4年未见的倒挂 4月2日，WTI原油近月合约价格近四年来首次超过布伦特原油。这种反常现象背后，是市场极端的“现货溢价”结构——即近期交付的原油比远期原油贵得多。 目前，12月交付的WTI原油合约价格约为每桶77美元，比5月合约低了约25美元。 分析师认为，这表明投资者在疯狂抢购现货以应对当下的供应中断，同时也押注未来数月冲突可能缓解。 Stratas Advisors总裁约翰·派西（John Paisie）指出，这种溢价动力本应随着冲突缓解而消失，但随着美国宣布对伊朗港口实施海军封锁，局势变得更加扑朔迷离。本周一，受谈判破裂及封锁消息刺激，美布两油价格再度攀升， 两者价格相近的现象在过去十年中极为罕见。 热尔米尼认为，这场冲突完成了一次身份转换：“2月28日之前，WTI原油只是一个定价基准； 2月28日之后，WTI原油变成了一种战略资产。 ” 这种转变反映了物理交付安全性已战胜全球贸易弹性。当布伦特关联的原油因地缘政治风险无法移动时，全球买家开始迅速转向那些能够切实交付的基准品种。 尽管美国原油出口量创下历史新高， 但分析人士警告，美国并不能完全填补霍尔木兹海峡关闭留下的巨大缺口。 在实体现货市场，部分现货布伦特原油的价格已经突破每桶140美元，反映出极其严峻的供应短缺。 派西预测， 未来几周现货布伦特价格可能会上试160美元至190美元区间。 如果价格长期维持在这一高位，将触发严重的“需求破坏”——高昂的成本将迫使消费者减少使用，甚至可能引发全球经济衰退。而这，或许也是最终迫使美伊各方回到谈判桌的唯一筹码。

尽管伊朗战争推动油价大幅攀升、通胀压力骤然升温，美国银行依然坚持其今年美联储降息两次的预测——分别于9月和10月各降息25个基点，全年合计降息50个基点。 美银坦承，若用泰勒规则（Taylor Rule）测算当前预测，结论指向的应是加息或维持利率不变 。目前降息的预测建立在三大非经济逻辑之上：美联储倾向于忽视供给冲击、劳动力市场下行风险仍受重视、以及来自政治层面的压力。 然而，风险清单同样不容回避：若通胀持续超预期上行、战争拖延时间超出预期、通胀预期开始系统性攀升，或工资通胀出现反弹，美联储可能选择彻底按兵不动。美银坦承，"我们的预测根基并不稳固，风险偏向年内不降息"。 供给侧冲击再现：美联储历史惯例是"看穿" 据追风交易台，美银经济学家指出，伊朗战争对美国经济构成又一轮供给驱动型滞胀冲击，继俄乌战争和去年关税政策之后，将美联储的双重使命——就业与通胀——再度置于两难境地。通胀上行与失业率上升的风险同步加剧。 然而，美联储对此类供给侧冲击历来倾向于"看穿"，而非立即收紧货币政策，政策偏向仍指向降息。这一立场已体现于3月经济预测：19名参与者中有12名仍预计今年至少降息一次。 美银认为，近期停火协议——尽管脆弱——令其对战争将在月底前结束的基准预测更具信心。 若战争能在本月结束，油价上涨向核心通胀的传导将受到限制，通胀预期也将维持锚定，为美联储在未来数月淡化更高的整体通胀数据创造条件。 劳动力市场：稳定非过热，下行风险犹存 3月FOMC会议纪要显示，"绝大多数参与者认为就业端的风险偏向下行"，许多参与者认为劳动力市场"容易受到不利冲击"。 美银认为，美联储的反应函数仍对劳动力市场下行风险给予更高权重。 3月就业报告整体强劲——非农就业新增17.8万人（预期仅6.5万），失业率降至4.3%——但美银指出，软性信号依然存在：3月U-6失业率小幅上升，中位失业持续时间延长；2月JOLTS报告显示招聘低迷、职位空缺有限。 更关键的结构性变化在于，劳动力市场的"热度"远不及2022年：职位空缺与失业人员之比已从2022年约2.0的高位降至1.0以下，表明劳动力市场存在明显的过剩产能。 目前市场呈现"低解雇、低招聘"的低温状态，并非2022年式的过热行情。 美银还警告，与2024年、2025年夏季规律一致，今年夏季可能再度出现非农就业走软和裁员增加，这一模式曾为此前两年的9月降息铺平道路。 工资通胀压力有限：鲍威尔"劳动力市场非通胀来源"论获数据支撑 鲍威尔在3月新闻发布会上明确表示："劳动力市场显然不是通胀压力的来源。" 美银数据对此形成印证：3月非管理人员及生产工人的平均时薪同比仅上涨3.4%，一季度年化增速为3.1%；近年来生产率的提升也大幅压低了单位劳动成本，增速远低于2022年水平。 因此，美银认为，当前通胀主要源于能源等外生供给冲击，而非劳动力市场过热带来的成本推动型通胀，这为美联储将精力聚焦于下行风险管理提供了理论依据。 政治压力不可低估：沃什接任是关键变量 美银将"政治因素"明确列为支撑降息预测的第三大支柱。 参议院银行委员会已将沃什的美联储主席提名听证会定于4月16日举行。尽管参议员提利斯（Tillis，共和党，北卡罗来纳州）表示在司法部对鲍威尔的调查结束前不愿投票确认沃什，美银仍预计沃什最迟将于9月会议前正式就任。 一旦沃什接掌美联储，其将能够将每次会议的政策选项向鸽派方向引导。 假设伊朗战争近期化解，关税效应逐步消退将改善环比通胀数据，夏季劳动力市场的季节性走软也将为其鸽派论据提供支撑，进而争取到足够多的票数支持年内降息落地。 不过，美银也提示了历史参照的另一面： 沃什在2008年4月曾对大宗商品价格上涨公开表达担忧，认为"不能等到通胀预期已经失控才行动，因为那时就已经太晚了"。这一历史背景暗示，沃什的政策走向未必如预期般鸽派，尤其是在通胀压力持续的背景下。 增长预测下调：一季度GDP追踪降至1.9% 经济增长层面，美银将一季度GDP追踪估值从2.2%下调至1.9%（季环比年化），主要拖累来自2月控制组零售销售低于预期并下修、1月商业库存低于预期，以及2月个人收入和支出双双不及预期。与此同时，2025年四季度GDP最终值确认为0.5%，符合美银此前预期。 全年来看，美银将2026年GDP预测下调，预计4Q/4Q口径增长2.2%，全年平均增长2.3%。消费端已出现降温信号：2月实际个人支出环比仅增长0.1%，过去三个月年化增速降至0.8%；而2月整体PCE三个月年化增速已升至4.1%，能源价格的进一步上涨将在近期持续压制实际消费。 通胀：二季度将见峰值，全程高于美联储目标 能源价格冲击使通胀前景显著恶化。 美银预计，整体PCE通胀将于2026年二季度峰值达到3.8%，较此前预测高出70个基点，此后随油价回落快速下降。但即便油价回落，2027年底整体价格水平仍将高于此前预测30个基点，反映食品通胀上涨和全球供应链的持续影响。 核心通胀方面，能源价格上涨将滞后传导至核心通胀。美银预计2026年4Q/4Q核心PCE为3.1%（此前预测为2.8%），2027年可能回落至2.5%。整体而言，通胀在整个预测期内将持续高于美联储2%的目标。 消费数据尚存韧性，但结构分化明显 尽管宏观数据承压，美银内部信用卡和借记卡数据显示，截至4月4日当周，每户家庭总卡消费同比增速达6.5%，较前周明显加速。 其中油气支出同比大涨20.9%，直接反映了油价冲击对消费支出结构的扭曲；娱乐消费同比增长14.7%，杂货类增长10.5%，线上零售增长11.0%，显示消费需求仍有一定支撑。相比之下，家具、家居装修、百货等品类则同比下滑，消费结构分化特征明显。 对投资者而言，当前的核心逻辑是：美联储鸽派偏向尚未逆转，但通胀冲击带来的不确定性正在考验这一立场的边界。9月能否降息，很大程度上取决于停火的持续性、通胀预期的走向，以及沃什就任后的政策信号——这三大变量将是未来数月最值得密切跟踪的核心指标。

随着美国即将于周一正式实施针对伊朗港口的封锁行动，全球航运界已出现剧烈波动。最新航运监测数据显示，在封锁令正式生效前的最后窗口期，大量油轮正紧急避开霍尔木兹海峡，以躲避潜在的军事冲突风险。 最典型的迹象出现在上周日，一艘挂有马耳他国旗的超大型油轮Agios Fanourios I号在试图通过海峡进入波斯湾时，突然实施了大幅度调头。据路透社获取的航运数据，该油轮原计划前往伊拉克装载巴士拉原油（Basra），但在封锁令生效前夕放弃了进入计划，目前正停留在阿曼湾附近海域待命。 此前，由于美伊双方在巴基斯坦进行的周末和谈宣告破裂，脆弱的停火协议面临崩塌。美国总统特朗普随后宣布，美国海军将从周一开始正式封锁霍尔木兹海峡。 根据美国中央司令部发布的最新声明，封锁行动将于北京时间周一晚上10点正式启动。封锁范围涵盖所有进出伊朗港口及其沿海地区的贸易交通，无论船舶挂何国旗帜，只要目的地或出发点是伊朗，均在拦截之列。 美方同时做出限定，表示封锁行动不会干扰前往海湾地区非伊朗港口（如科威特、阿联酋等）的正常航行。在正式行动开始前，美军还将通过官方通告向商业海员提供进一步指引。 尽管局势极度紧张，但仍有部分非伊朗相关的贸易船只在谨慎移动。数据显示，两艘巴基斯坦籍油轮已于周日进入海湾，准备前往阿联酋和科威特装载原油及成品油。此外，在上周六停火协议生效期间，已有三艘满载石油的超级油轮顺利驶出海峡，这被视为停火以来首批撤离的油轮。 然而，这些零星的贸易活动并不能掩盖更大的冲突风险。伊朗革命卫队已于周日针锋相对地发出警告：任何试图靠近霍尔木兹海峡的军用舰艇都将被视为对停火协议的公然破坏，德黑兰将予以“严厉且果断”的回击。 目前，多家受波及的航运管理公司均对此保持沉默。管理上述“掉头”油轮的Eastern Mediterranean Maritime等公司尚未回应置评请求。

当投资者将目光锁定在脆弱的伊朗停火谈判上，全球现货石油市场正经历一场截然不同的风暴，一场因霍尔木兹海峡断供而引发的恐慌性抢桶大战，正从亚洲蔓延至欧洲与大西洋盆地。 据彭博周六报道，本周北海现货原油市场出现40份买盘，却仅有4份卖盘应价， 近月交货原油价格一度突破每桶140美元的历史高位。与此同时，期货市场截然相反——6月交割的布伦特原油本周下跌13%，收于约每桶95美元，两个市场之间逾30美元的价差，折射出现货供应与纸面预期之间的深度撕裂。 阿布扎比国家石油公司首席执行官Sultan al Jaber在领英发文指出，“霍尔木兹海峡冲突前最后一批过境货物正陆续抵达目的地，全球能源流动40天的断档正在真实暴露。” 交易员警告，即便本周末谈判取得进展、海峡恢复通航，来自波斯湾的原油抵达亚欧炼厂仍需数周时间，供应缺口难以在短期内弥合。 麦格理则警告，若冲突延续至6月，油价或冲破每桶200美元。 现货市场与期货市场：两个截然不同的世界 全球最重要的现货原油基准——即期布伦特（Dated Brent）本周一度触及每桶144美元的历史峰值，超越2008年高点，尽管期货价格仍远低于历史纪录。截至周五，即期布伦特回落至每桶126美元，但仍较6月期货溢价逾30美元。 这一巨大价差在北海现货市场表现得尤为极端。据媒体报道，Trafigura Group和Gunvor Group等交易商正以高出即期布伦特逾22美元的价格竞购4月下旬至5月初交货的北海原油。尼日利亚下月装船货物的报价溢价已高达每桶25美元，而伊朗冲突爆发前这一数字不足3美元。 Sparta Commodities AS研究主管Neil Crosby表示，“原油供应就是短缺。现货布伦特市场一片混乱，价格已涨得过高。照此下去，欧洲炼厂最早可能在下个月就不得不降低开工率。” 亚洲炼厂不计成本抢桶，美国出口创纪录 对霍尔木兹海峡依赖程度最高的亚洲国家，已将采购触角延伸至全球各个角落。日本炼厂掀起赴美购油热潮，并特意租用小型船只以便穿越巴拿马运河、缩短运输时间；印度炼厂则大幅增购委内瑞拉原油，4月第一周装船量接近600万桶，约为3月同期的两倍。 部分亚洲炼厂交易员表示， 他们已不再关注价格，只求在任何可能的地方锁定原油桶数，以确保能源安全。 美国方面，特朗普本周末在社交媒体上发文，称有"大量"油轮正驶向美国装载原油。休斯顿米德兰WTI原油（MEH）对美国基准原油的溢价已升至近每桶4美元，约为战前水平的四倍。 炼厂承压，成品油市场雪上加霜 现货原油与期货之间的极端价差，正给炼厂带来巨大的财务与运营压力。由于现货采购成本远高于可用于对冲的期货价格，炼厂在账面上利润丰厚，但实际现金流管理却面临严峻挑战。 咨询公司Midhurst Downstream顾问、前沙特阿美炼油经济师Roberto Ulivieri表示，"这是一个巨大的价格风险管理难题——账面利润看起来很好，但买入一船货并决定炼制的实际现金流可能大相径庭。" 部分炼厂已开始退出市场，直接后果是产量下降，进一步收紧成品油供应。目前，航空煤油和柴油价格已飙升至每桶200美元以上的历史或近历史高位。美国能源信息署数据显示，美国汽油库存已降至近16年来最低水平。 冲击波"由东向西"蔓延，美国或成下一个承压点 据摩根大通分析师3月26日研报，过去四周霍尔木兹海峡石油流通受阻，将对全球供应造成"序列式"冲击——从亚洲开始，经非洲，至欧洲，最终波及美国，大部分地区将在4月集中承压。菲律宾已宣布能源紧急状态，非洲4月初、欧洲4月中旬相继出现供应压力。 全球石油系统正从"流量冲击"转向"库存消耗问题"，时间节点而非单纯的供应量，已成为驱动市场影响的核心变量。 麦格理大宗商品策略师在客户报告中指出，市场目前仍预期特朗普将很快宣布谈判胜利，但同时给出约40%的概率情景：若冲突延续至6月，油价可能触及每桶200美元，美国汽油零售价或跳升至约每加仑7美元。 Energy Aspects联合创始人Amrita Sen警告称，“现货市场并不以社交媒体为参照，而是随着供应中断从亚洲蔓延至大西洋盆地而持续走强。如果期货价格无法跟上现货市场的现实，美国出口可能在船运运力允许的情况下持续高企，直至国内炼厂面临原油短缺。”

美伊和平谈判周末宣告失败，特朗普随即宣布对霍尔木兹海峡实施封锁，周一全球市场剧烈震荡，能源供应冲击全面升级，油气价格暴涨，通胀预期重燃；风险资产承压，美股期货下跌，日韩股市低开，加密货币回落；美元走强压制黄金。 据新华社，美国总统特朗普4月12日在社交平台连发两帖称，美伊会谈“进展顺利，大多数问题已达成一致”，但在核问题这一关键问题上未能谈妥。特朗普宣称，即刻起，美军将“开始对所有试图进入或离开霍尔木兹海峡的船只实施封锁。” 日经225指数低开0.9%，韩国首尔综指低开2.1%。 美股期货下跌，道指、标普500期货均下跌约1.1%，纳斯达克100期货下跌1.3%。 原油方面，布伦特原油大涨8.4%至每桶103.21美元，WTI原油涨8.9%至105.12美元，双双重返100美元上方。 欧洲天然气基准荷兰TTF期货一度飙升18%至51.30欧元/兆瓦时。 金则逆势下跌，现货黄金跌逾2%至4669美元/盎司附近，抹去上周全部涨幅。 美元走强，彭博美元即期指数上涨0.4%。比特币跌约3%，跌破71000美元。 谈判破裂触发升级 美伊双方在巴基斯坦伊斯兰堡经历了长达21小时的马拉松式谈判后，未能达成任何协议。伊朗方面通过半官方媒体塔斯尼姆通讯社称，美方提出的条件"过于苛刻"。美国副总统万斯表示，华盛顿的核心诉求是获得伊朗承诺放弃核武器研发，但他返回华盛顿时未达目标。特朗普随后在社交媒体上写道，谈判后“只有一件事是明确的——伊朗不愿放弃其核野心”。 此次谈判破裂，令上周刚刚确立的脆弱停火协议面临严峻考验。上周，正是停火协议的宣布推动标普500指数上涨3.6%，MSCI新兴市场股票指数劲升7.4%。周日一度有两艘船只尝试通过霍尔木兹海峡，但随着伊斯兰堡谈判宣告破裂，船只随即掉头撤回。 能源市场受冲击，通胀压力再升温 霍尔木兹海峡是全球能源运输的关键咽喉，战前约五分之一的全球原油及液化天然气经由此处流通。自2月底美以对伊朗发动打击以来，该水道实际上已陷入瘫痪，伊朗持续对部分过往船只收取“通行费”，导致通过量仅维持在战前水平的一小部分。 封锁令的落地意味着伊朗每日近200万桶的石油出口将遭全面切断，进一步收紧全球供应。全球炼油商和贸易商目前正争相抢购可立即获取的现货原油。欧洲天然气自战事爆发以来已累计上涨逾50%，尽管较3月19日盘中高点回落约三分之一——彼时伊朗袭击卡塔尔全球最大液化天然气出口设施，引发天然气期货单日暴涨。 据美国全国汽车协会（AAA）数据，截至周日，美国全国平均汽油价格已达每加仑4.125美元。伊朗议会议长MB Ghalibaf在X平台发文讽刺称：“好好享受现在的油价吧。所谓'封锁'实施后，你们很快就会怀念4到5美元/加仑的日子。”美国3月通胀数据已显示出压力：CPI环比涨幅为近四年最大，汽油价格创纪录涨幅贡献了当月近四分之三的环比升幅。 市场情绪承压，分析师看法分歧 在市场策略分析师看来，此次封锁宣布将对近期风险资产构成明确压制。花旗集团美国股票交易策略主管Stuart Kaiser在周日的研报中写道："伊朗和谈未能取得成果，特朗普计划对霍尔木兹海峡实施封锁。这一非暴力升级为进一步谈判留有余地，但在此期间可能推动油价走高。" Evercore ISI在周日的客户报告中指出，封锁宣布"可能在短期内拖累市场，因为美国海军与伊朗关联船只之间的潜在对峙，可能引发冲突并终结脆弱的停火"。不过，该机构同时认为，特朗普希望避免重返全面冲突，此次升级举措"最终旨在推动进一步对话"。 彭博MLIV团队负责人Garfield Reynolds指出，WTI和布伦特原油前端合约重回远超100美元的水平，将打破此前市场资产可向战前水平回归的叙事逻辑，市场此前一度认为伊美谈判已为化解全球经济所面临的史无前例供应冲击开辟了路径。Brown Brothers Harriman全球市场策略主管Elias Haddad则表示，特朗普宣布对霍尔木兹海峡实施海上封锁，"注定将在本周重新点燃市场的避险情绪"。 美股财报季开幕，企业前景备受关注 当前市场还面临另一重要时间节点：美国一季度财报季即将拉开帷幕，高盛将于周一率先公布业绩。据分析师预测，标普500成分股一季度盈利同比增幅约为12%，为2025年二季度以来最低增速。 投资者期待从企业管理层口中获取更多信息，以研判油价飙升及通胀升温对消费者需求的潜在冲击。上周五发布的数据显示，美国消费者信心大幅下滑，市场对于能源成本上升侵蚀企业盈利和居民消费的担忧正在加剧。 就上周市场表现而言，道指、标普500及纳斯达克综合指数均录得周涨幅。截至上周五，标普500指数4月以来累计上涨4.4%，但2026年迄今仍小幅收跌，此前3月曾大幅下挫。

停火协议未能打通关键航道，实货市场陷入供应危机。 周四，随着欧洲和亚洲炼油商争相抢购北海现货原油，北海现货油价基准Forties Blend飙升至近147美元/桶，据LSEG数据，这一价格已超越2008年金融危机前夕的历史高点。 与此同时，北海现货价格与布伦特6月期货合约（报97美元/桶）之间的价差扩大至逾30美元，这一罕见分化直接反映出市场对实货短缺的深度恐慌。 据高盛向客户发布的报告，霍尔木兹海峡的石油出口量近日持续下滑，目前仅为正常水平的8%。在停火协议宣布后，通过该海峡的船只寥寥无几，且大多与伊朗有关联。 市场流动性出现罕见断裂 抢购现货的热潮已波及衍生品市场，造成结构性异常。 据交易员透露，由于布伦特差价合约（CFD）——即追踪即期与远期交割价差的合约——价差突破30美元/桶，超出洲际交易所（ICE）的阈值，下周的布伦特CFD合约已无法正常交易。ICE是欧洲石油交易的主要交易所，该所未回应置评请求。 布伦特CFD被市场广泛用于对冲油价上涨风险。多名市场参与者表示，他们不记得曾有过无法交易布伦特CFD的情况，部分交易已被迫转移至场外进行。 RBC Capital Markets全球大宗商品策略主管Helima Croft将期货市场价格称为"中东水道实货市场现实的滞后指标"。 实货市场：短缺已是现实 这场危机的核心，不只是价格上涨，而是实物供应的断裂。 美国前总统拜登的能源顾问Amos Hochstein警告："如果这种情况再持续几天，市场可能会判定霍尔木兹海峡无限期关闭，这不仅会推高价格，还可能在亚洲引发危机。" 他进一步指出："这不只是高油价的问题，而是实实在在的实物短缺，正在发生。" 亚洲对此尤为脆弱——其所需石油和石油产品中，约80%须经由霍尔木兹海峡运输。 BOK Financial交易部门高级副总裁Dennis Kissler表示，实货市场的供应紧张"将持续到船只重新通过霍尔木兹海峡为止"。他还补充道："即便海峡开放，纠正物流问题也需要20天，在此之前实货市场将持续紧张。" 沙特产能受损，另一条绕行通道也告中断 供应压力不止来自海峡封锁。 沙特阿拉伯周四披露，近期针对其能源基础设施的袭击已导致产能下降约60万桶/日，受损油田包括Khurais和Manifa，约占沙特正常产能1200万桶/日的5%。 更关键的是，沙特东西管道——这条专门用于绕开霍尔木兹海峡的替代通道——本周遭到袭击，导致吞吐量损失约70万桶/日。这意味着市场原本寄望于此的"备用出口路线"也已受阻。 停火协议悬而未决，谈判尚未启动 尽管美伊两周停火协议于本周二宣布，但局势远未稳定。停火协议达成后数小时内，伊朗再度叫停油轮通行。 伊朗外长Abbas Araghchi周四在与沙特外长Prince Faisal bin Farhan通话时表示，伊朗尚未与美国展开直接谈判。 特朗普当天表示，"很快，你们就会看到石油开始流动"，但同时批评伊朗"在允许石油运输过境方面做得非常糟糕"，并警告德黑兰"最好不要"对安全通行收取过路费。 特朗普正派遣一个代表团前往伊斯兰堡，成员包括副总统JD Vance、特使Steve Witkoff及其女婿Jared Kushner，计划于本周末举行会谈。

高盛最新警告，若霍尔木兹海峡封锁状态再延续一个月，布伦特原油全年均价将突破100美元，油价上行风险依然显著。 4月9日，据彭博报道，高盛分析师Daan Struyven等人在最新研报中指出，" 局势仍存在高度不确定性 "，并援引美国副总统万斯关于停火协议"脆弱"的表态，强调"我们继续认为油价预测面临的风险偏向上行"。 报告指出，霍尔木兹海峡自今年2月美以联合打击伊朗的冲突爆发以来，已基本对过境船只关闭。停火协议虽以重开该航道为条件，但双方实际达成的具体内容目前仍不明朗，市场对局势走向的判断分歧较大。 三种情景下的油价路径：从82美元到120美元 高盛在研报中设定了三种情景，对应截然不同的油价走势。 基准情景 下，高盛预计霍尔木兹海峡能源流量将从本周末起逐步恢复，波斯湾原油出口在此后约一个月内回归战前水平。在此假设下，布伦特原油三季度均价预计为82美元/桶，四季度为80美元/桶。 不利情景 下，若海峡重开时间被"推迟"一个月，高盛预计布伦特原油在下半年均价将超过100美元/桶，全年均价亦将维持在这一水平以上。 极端情景 下，若封锁持续时间更长，并叠加区域内部分产能损失，油价将进一步走高——高盛预测三季度布伦特原油均价将达120美元/桶，四季度为115美元/桶。 报道指出，布伦特原油在本轮危机期间最高触及119.50美元/桶， 与高盛极端情景下的预测区间高度吻合，显示市场已在最坏预期下对供应冲击进行过充分定价。 当前约97美元的价格水平，则处于基准情景与不利情景之间，反映出市场对停火协议能否有效落实仍持审慎态度。