当原油价格在每桶90美元附近徘徊，市场情绪看似平稳，但高盛前大宗商品研究主管Jeff Currie正在发出警告：真正的能源冲击并未发生在原油市场，而是已经蔓延至消费者和企业每天实际使用的成品油市场。 据OilPrice报道，Currie在接受CNBC采访时直言， "地球上没有人消费原油"，能源终端消费者面对的是汽油、柴油和航空燃油价格。 欧洲柴油交易价格约为每桶170美元，是布伦特原油现价的近两倍。与此同时，汽油价格较一年前上涨约30%，柴油价格涨幅高达46%。 柴油价格的涨幅直接冲击卡车运输、航运及工业生产成本，其通胀传导效应远比原油价格更为直接。Currie警告，以布伦特价格判断当前能源市场状况，可能令投资者对已经大幅恶化的实际能源成本环境产生严重误判。 原油与成品油价差扩张至历史罕见水平 布伦特原油本周交投于90.94美元附近，WTI周二报84.94美元，价格走势相对平稳。然而欧洲柴油价格约170美元每桶的水平，意味着原油与下游产品之间的价差已扩张至异常区间。 Currie指出，历史上原油与成品油价格走势高度相关，原油价格一度可作为整体能源市场的合理代理指标。但他认为，这一传导关系目前已经断裂，原油价格所呈现的"相对稳定"正在掩盖成品油市场更为严峻的供需失衡。 价差扩张的背后，是一系列供应端冲击的叠加。据Currie介绍，6月末至7月初供应骤升期间，约1亿至1.2亿桶原油滞留于霍尔木兹海峡内，无法顺畅流通至下游炼厂。 "丰裕幻觉"策略面临失效风险 Currie还就各国政府的惯常应对策略提出质疑。他认为，过去数十年间，各国政府在能源供应中断时习惯于动用战略储备、并通过公开表态安抚市场，由此制造出一种"丰裕幻觉"。这一策略在此前的多次供应冲击中均奏效。 但Currie认为，本轮扰动在规模、持续时间以及成品油市场的紧张程度上均有所不同，上述策略的有效性面临更大挑战。 Currie预计，原油与成品油之间的价格错位终将回归。驱动力在于：历史性高位的炼厂加工利润将吸引炼厂提升加工负荷，从而增加成品油供给，推动市场逐步再平衡。 但在这一修复过程完成之前，Currie的判断是，91美元的布伦特原油为投资者描绘了一幅令人宽慰的画面——而这幅画面，消费者几周前就已经不再身处其中。

在中期选举前夕，美国柴油价格急剧攀升，正对工业经济和普通消费者造成沉重打击，并引发新一轮通胀压力，令特朗普政府面临日益严峻的政治考验。 周二，美国柴油零售价格升至每加仑5.47美元，逼近历史峰值5.82美元。过去一个月内，柴油价格累计上涨8%，而 柴油与原油之间的价差——即"裂解价差"——近日更创下历史新高 ，显示供应冲击正在持续深化。据英国《金融时报》8月18日报道，白宫发言人Taylor Rogers表示，特朗普及其能源团队已采取"果断行动"以缓解能源市场扰动，并致力于推动美国能源主导地位、降低成本。 此轮柴油价格飙升的直接导火索，是美国对伊朗的军事行动引发霍尔木兹海峡航运受阻，叠加乌克兰无人机袭击俄罗斯炼油厂导致全球供应收紧， 美国炼油产能已接近极限 。分析人士警告， 价格上涨正通过卡车运输和农业成本向整体经济传导，并推动美国国债抛售、收益率升至多年高位，进一步抬高普通民众的借贷成本。 价格逼近历史高位，裂解价差创纪录 周二，美国柴油零售价格达到每加仑5.47美元，距历史最高纪录5.82美元仅一步之遥。与此同时，柴油相对于美国原油的溢价约为每桶100美元，是2025年平均价差的三倍以上。 裂解价差自今年2月28日美国与以色列对伊朗发动攻击以来已翻逾一倍，本月以来更进一步上涨超过20%——尤其是在德黑兰与华盛顿之间的谈判陷入停滞之后，价差加速扩大。 Gulf Oil首席能源顾问Tom Kloza将当前局面定性为" 一场安静的危机 "。"这些是对经济腹部的重击，我认为将产生相当显著的冲击，"他说。 双重地缘冲突，重创全球柴油供应 此轮供应冲击源于两条相互叠加的地缘政治断层线。 其一，美伊战争导致霍尔木兹海峡航运受阻，伊朗与美国双方均对该海峡的油轮通行加以限制，同时中东地区能源基础设施遭到轰炸，区域炼油产能大幅受损。 其二，乌克兰持续对俄罗斯炼油厂实施无人机袭击，压缩了全球最大柴油供应国之一的产量，并迫使莫斯科削减出口。 Energy Aspects分析师Robert Campbell指出，中东和俄罗斯有大量炼油产能处于停工状态，美国已成为"最后的供应方"。目前美国炼油厂正全力运转，向全球市场输送创纪录的燃料量，但分析师警告， 随着库存持续下降，这一态势难以为继。 当前美国炼油系统已接近满负荷运行，这意味着系统几乎没有任何缓冲空间。 ClearView Energy Partners分析师Kevin Book表示： "当炼油系统全力运转时，每一个生产者都举足轻重。任何原因造成的停产——无论是战争还是事故——都可能显著收紧供应。" Tom Kloza亦警告，飓风等自然灾害的威胁同样不可忽视。"只需一场风暴的威胁，局面就可能变得相当难看，"他说，" 存在出现所谓'荒唐数字'的可能——每加仑五、六甚至七美元 。" 农民、卡车司机首当其冲，通胀压力向全链条蔓延 柴油价格上涨对依赖柴油的行业冲击尤为直接。卡车运输和农业是受影响最深的两大领域，其成本上升将通过供应链向更广泛的经济体传导。 报道称，全国黑人农民协会创始人兼主席John Boyd表示，柴油价格飙升正将许多农民推向破产边缘。"农民对柴油成本上涨极为脆弱，而这一切发生在化肥价格大幅上涨之后——化肥涨价同样源于伊朗战争，"他说，"我的田间拖拉机油箱容量约100加仑，加满一次油的成本已经相当高昂。" 此外，当前时间节点尤为敏感： 众多家庭正准备在入冬前采购取暖用油，零售商正为假日季备货，农民也正值收获季前的关键准备期，多重需求叠加进一步加剧了供应压力。 政治压力升温，白宫面临政策抉择 柴油价格飙升正在加剧特朗普政府在中期选举前夕面临的政治压力。英国《金融时报》近期民调显示，多数选民认为自身经济状况在特朗普执政期间有所恶化。 报道称，白宫已采取若干应对措施，包括协调创纪录的全球战略储备释放，以及解除对伊朗和俄罗斯原油出口的部分制裁。 然而，随着选举临近、选民不满情绪上升，分析人士认为政府可能采取更为激进的手段，例如限制燃料出口——尽管一位白宫官员坚称此类选项目前并不在考虑之列。 Kevin Book对此直言： "那些在4月份被否决的坏主意，如果价格在10月份仍居高不下，可能会被重新审视。"

美国能源部长与华尔街分析师之间正在爆发一场关于霍尔木兹海峡石油流量的数据之争，双方估算结果相差近一倍，令全球油市陷入信息混乱。分析认为，这场争议不仅关乎数字本身，更直接影响市场对全球供应缺口的判断，以及油价能否在当前水平维持稳定。 8月17日，据CNN报道，美国能源部长Chris Wright上周公开表示， 霍尔木兹海峡的石油日均流量七日均值已升至900万桶，并称8月8日单日流出阿拉伯湾的石油总量超过2000万桶 ，与战前水平持平。他强调，美国军方正在海峡实施护航行动，能源部据此掌握"最优质的可用数据"。然而，Kpler、Windward Intelligence等第三方船舶追踪机构的数据显示 ，当前通过海峡的油轮日均运输量仅约400万桶，加上管道等绕行路线的约700万桶，总流出量约为1100万至1200万桶 ，远低于能源部的说法。 这一数据鸿沟对市场的影响不容忽视。全 球原油库存自战争爆发以来已累计下降15亿至19亿桶，油市持续处于供应赤字状态 。若能源部数据属实，市场此前对供应短缺的担忧可能被高估；若追踪数据更为准确， 全球库存耗尽的"临界点"将比市场预期更快到来。 数据鸿沟：900万桶对400万桶 争议的核心在于两套数据体系之间的巨大落差。 Wright援引的900万桶日均流量，来自美国军方对海峡过境船只的实时监控。能源部发言人表示，"配合美国军方，能源部维护着与阿拉伯湾石油及油品流出相关的最优质可用数据。" 而华尔街分析师长期依赖的Kpler数据则显示截然不同的图景。Kpler拥有遍布190个国家的1.3万个自营接收器，追踪35万艘船只，每5分钟更新一次位置信息，同时运营低地球轨道卫星网络。该机构商品研究总监Matt Smith直言： "我们所观测到的数据与他所引用的数字之间的差距，无法得到调和。" 在Wright声称8月8日单日流出量超过2000万桶的当天，Kpler与Windward Intelligence的数据均显示，当日通过霍尔木兹海峡的船只总数约为5艘。战前，每日过境船只超过100艘。"单凭这点船只数量，根本无法承载那样规模的石油流量，"分析师指出。 Capital Economics高级气候与大宗商品经济学家Hamad Hussain表示： "要判断究竟有多少石油正在离开海湾，正变得越来越困难。美伊双方官员相互矛盾的说法正在搅浑这潭水。" 影子船队：数据盲区或许比想象中更大 尽管追踪机构坚守自身数据，但分析师也承认，当前的市场信息图景可能存在重大盲区。 近几周来，伊朗对过境船只的袭击明显升级，其胡塞武装盟友在红海的行动同样趋于激进。这迫使越来越多的油轮在通过霍尔木兹海峡和曼德海峡时，竭尽所能地隐藏自身位置与货物信息，以规避攻击。 Kpler数据显示， 近几周其追踪到的霍尔木兹海峡过境流量中，约有一半属于"影子过境"——即关闭应答器的隐蔽航行，而一个月前这一比例仅为约八分之一。 Windward Intelligence同样采用卫星图像与人工智能技术追踪关闭应答器的船只，但能源部认为， 即便如此，仍有相当数量的船只未被捕捉到。 Hussain认为，当这些缓慢行驶的油轮驶离危险区域、重新开启应答器后，市场或将意识到，此前流出该地区的石油数量远超此前估算。这意味着，当前的供应短缺判断存在被高估的可能。 华尔街：从怀疑到"信任但核实" 在这场数据争议中，华尔街的立场正在出现微妙转变。 此前，分析师普遍对特朗普政府的表态持保留态度。特朗普多次声称美国控制霍尔木兹海峡，并频繁暗示与伊朗的协议即将达成；Wright也多次表示美国正确保充足的石油供应。这些表态被市场视为压低油价的"口头干预"，并未被纳入主流分析框架。 然而， 这种态度正在松动。 摩根大通全球大宗商品策略主管Natasha Kaneva今年6月曾表示，相对低迷的油价促使她重新审视波斯湾的实际石油流出量，并承认 存在大量未被统计的"秘密"石油通过关闭应答器的油轮流出的可能性。 摩根大通将Kpler船运数据列为其供需估算的多项数据来源之一。 Pickering Energy Partners创始人兼首席投资官Dan Pickering表示，他对能源部的数字持开放态度。 "美国正在帮助相当数量的石油通过海峡，伊朗并没有拦截所有船只，" 他说。"在一个政府已经积累了大量质疑的环境下，'信任但核实'的态度或许是你能做到的最好选择。他说的当然有可能是对的。" 库存临界点：真正的市场风险所在 无论数据之争最终如何落定，分析师指出，霍尔木兹海峡的精确流量数字对油价的直接影响，远不及其对市场稳定性的长期意义。 自战争爆发以来，全球原油库存已累计下降15亿至19亿桶（取决于采用哪套估算体系）。 战前积累的庞大原油储备在一定程度上缓冲了供应骤降带来的冲击，避免了更大规模的市场危机。 目前，油市仍处于持续供应赤字状态。海峡流出的石油越多，市场就能越久地推迟库存耗尽的"临界点"——即储备不足以满足全球需求的那一刻。 "市场不可能永远靠消耗库存来维持，"Pickering警告道。"迟早有一天，储备会见底。" 这意味着，若追踪机构的数据更接近真实，当前油价所隐含的供应预期可能过于乐观，市场面临的下行风险将远比价格所反映的更为严峻。

如果是在半年前，霍尔木兹海峡持续受阻、油轮接连遇袭以及美伊谈判陷入僵局中的任何一个消息，都可能推动油价重新冲上100美元。 但进入8月，市场的反应却明显平淡。截至上周五，10月交割的布伦特原油本月累计仅下跌约1.7%，报88.52美元/桶；9月交割的WTI同期下跌约2.7%，上周收于82.40美元/桶。 问题并不是霍尔木兹危机已经结束。海峡通行几乎陷入停滞，美国甚至表示可能无限期维持对伊朗的海上封锁，美伊围绕停火和恢复航运的谈判也没有取得突破。 真正改变市场情绪的，是 需求端正在迅速降温。 国际能源署（IEA）最新预计，2026年全球石油需求将下降160万桶/日，较此前预测进一步下调。高油价正在抑制燃料消费，而亚洲主要石油需求国需求疲弱也在为全球市场提供额外缓冲。 换句话说，市场正在逐渐适应“没有霍尔木兹的世界”。 Eurasia Group认为， 即使海峡恢复的运输量只有战前水平的30%至50%，石油流量仍可能足以满足需求 ；Oxford Economics则预计， 即使冲突长期反复，布伦特油价今年剩余时间仍可能维持在每桶80多美元附近。 美国库存也进一步压制了油价。 美国能源信息署（EIA）数据显示，截至8月7日当周，美国商业原油库存意外增加1740万桶至4.244亿桶，远超市场预期，创下历史上规模最大的库存增幅之一。 原油不慌，成品油却在“报警” 但原油价格的平静，并不意味着能源市场已经恢复正常。恰恰相反， 真正值得关注的压力正在向汽油、柴油和航空燃油等成品油市场转移。 原油与成品油之间的“裂解价差”（crack spread）近期大幅扩大并创下历史高位。这意味着，虽然原油本身没有继续暴涨，但炼油环节的供给却越来越紧张。 原因在于，中东和俄罗斯的炼油厂受到战争及基础设施损坏影响，全球成品油炼化能力受到挤压。在原油供应相对稳定的同时，能够把原油加工成汽油、柴油和航空燃油的能力却明显不足。 NinjaTrader高级经济学家特雷西·舒查特（Tracy Shuchart）指出，市场过度关注近月原油价格，但目前真正承压的是成品油市场。 这意味着，消费者未必能够从原油价格的平静中获得与预期相同的好处。 如果炼油产能持续受限，汽柴油价格仍可能维持高位，最终通过运输、物流和能源成本重新传导至经济。 美国战略石油储备逼近危险区 与此同时，美国自身应对能源危机的“安全垫”也正在快速变薄。 美国战略石油储备（SPR）库存已经跌破3亿桶，为20世纪80年代初以来最低水平。美国政府为应对伊朗战争造成的供应冲击，已经释放约1.72亿桶石油，完成后SPR库存预计将降至约2.43亿桶。 这引发了另一个问题：如果下一轮供应冲击再次出现，美国还有多少能力利用SPR稳定市场？ 前拜登政府高级能源顾问阿莫斯·霍克斯坦（Amos Hochstein）警告， SPR跌破3亿桶后，继续大规模释放可能损害地下盐穴的长期完整性，并削弱未来应对能源危机的能力。 美国能源部则反驳称，关于盐穴可能因持续释放石油而坍塌的说法并不属实，并强调政府正在负责任地管理SPR。 美国政府问责局（GAO）此前也警告，SPR反复抽取和补充会改变盐穴形状并缩小盐丘内不同盐穴之间的间距，从长期看会降低储备设施的可持续性。 德州农工大学石油工程教授西达斯·米斯拉（Siddharth Misra）则认为， 虽然理论上的物理最低库存约为7000万桶，但实际运行安全线可能在2.5亿至3亿桶之间；当库存低于3亿桶后，SPR快速释放石油应对紧急情况的能力将受到影响。 市场真正的变化：从“供应恐慌”转向“需求担忧” 因此，眼下的油市正在形成一个颇为反常的局面：霍尔木兹仍然是全球最大的石油运输瓶颈之一，但 市场已经不再简单地把“供应中断”直接等同于“油价暴涨”。 一方面，需求下降、美国库存增加、全球贸易路线调整以及部分替代供应，正在吸收一部分供应缺口。IEA最新数据显示，2026年全球石油供应预计下降430万桶/日，但需求同样明显收缩。 另一方面，能源危机并没有消失，而是从原油市场转移到了炼油、成品油和战略储备等更加隐蔽的环节。 这也是当前油市最值得警惕的地方：油价没有因为霍尔木兹而失控，并不意味着风险降低了；它可能只是意味着全球需求已经弱到足以抵消部分供应冲击。 如果需求继续疲软，油价确实可能被压制；但如果经济需求重新恢复，而霍尔木兹、炼油厂和战略储备同时面临约束，那么此前被市场暂时忽视的供应风险仍可能迅速重新定价。 换言之，油市现在真正交易的，已经不只是“霍尔木兹什么时候重开”，而是一个更大的问题： 全球经济究竟是在适应能源供应冲击，还是正在因为能源冲击而失去需求。

国家发展改革委、国家能源局印发《石油天然气发展“十五五”规划》。其中提出，2030年，国内油气供应量4.4亿吨油当量，新增油气长输管道2万公里，全国油气长输管网规模达22万公里，天然气储备规模持续增长，占全国消费比重超过13%，液化天然气接收站接卸能力2亿吨/年，陆上管道进口天然气能力1140亿立方米/年，二氧化碳捕集与封存/二氧化碳捕集利用与封存（CCS/CCUS）年注入二氧化碳达1000万吨。 其中提出，保持开发投资强度支撑新建产能。加快深层超深层油气规模效益开发。推动非常规油气突破，加快储量动用和开发建产，实现页岩油、页岩气和深层煤层气的规模效益开发。实施海洋油气再提升工程，推动海洋油气产量当量达亿吨级规模。实施老油气田压舱石工程，推动大庆、胜利等老油田长期稳产。做好新区效益建产，推动巴彦、吉兰泰等新油田加快上产。 原文如下： 国家发展改革委 国家能源局关于印发 《石油天然气发展“十五五”规划》的通知 发改能源〔2026〕1055号 各省（自治区、直辖市）、新疆生产建设兵团发展改革委、能源局，中国石油天然气集团有限公司、中国石油化工集团有限公司、中国海洋石油集团有限公司、国家石油天然气管网集团有限公司：   依据《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》和《新型能源体系建设“十五五”规划》总体要求，为加快推进石油天然气行业高质量发展和高水平安全，我们制定了《石油天然气发展“十五五”规划》。现印发给你们，请认真贯彻执行。 国家发展改革委 国 家 能 源 局 2026年7月3日 附件： 《石油天然气发展“十五五”规划》.pdf 《石油天然气发展“十五五”规划》.ofd

据BNAmericas网站报道，阿根廷政府发布了“息牛组地层剩余技术可采石油资源量评价”（Estimation of the Technically Recoverable Remaining Oil Resources of the Vaca Muerta Formation）研究报告。此项研究是按照经济部要求，由阿根廷油气研究所（Instituto Argentino del Petróleo y del Gas，IAPG）完成的。 IAPG估算，息牛页岩地层剩余石油可采资源量为301.70亿桶，几乎是2013年美国能源信息署（EIA）估算的162.20亿桶的两倍。 此次评价是根据阿根廷能源部2025年10月的指示正式开展的，7家公司参加了研究团队，包括阿根廷国家石油公司（Yacimientos Petrolíferos Fisiles，YPF），普拉斯石油公司（Pluspetrol）、泛美能源（Pan American Energy）、潘帕能源（Pampa Energía）、维斯塔（Vista）、雪佛龙和泰克石油公司（Tecpetrol），另外布宜诺斯艾利斯大学（University of Buenos Aires）和拉普拉塔国立大学（National University of La Plata）的教授，经济部和IAPG的专家也参与了研究。研究结果由IAPG和两所大学正式签署，确认所采用的方法，即按照PRMS 2018规范的概率体积分析法（Probabilistic volumetric analysis）符合行业最佳实践。 此项研究发现了本次评价较2013年大幅上升的技术因素。 首先是可用远景区（即在排除地质或环境限制区域后，可以进行钻探的地表区域）面积增长了22%，有潜力的地区延伸到门多萨的南部和里奥内格罗省。 其次，地层净厚度扩大了39%。息牛地层不是一个均匀的地层，而是一个由不同覆盖层组成，目前已经发现了更多适合钻探的组段，风险较10年前大大减少，这得益于过去的经验。 第三，采收率（即在现有条件下岩石中可以实际回收的石油占比）增长了54% ，这是钻井间距优化和钻探及压裂模拟的结果，使得从同等量的岩石中开采的石油更多，是本次资源量较十年前增长一倍的原因。 这三个因素共同作用，解释了为何在短短十几年间，估计资源总量几乎翻了一番。 除了地质和技术进步之外，大型投资激励机制（RIGI）也发挥了作用。RIGI虽然不能改变地下石油蕴藏量，但能够改善开发条件。RIGI提高了油气开采能力，特别是出口项目，使得这些油气资源更容易进入市场。 此项工作也是2025年IAPG的息牛天然气资源量评价工作的补充，后者已经在157/2025号决议中正式认定。有了两份报告，阿根廷主要非常规油气盆地整个油气潜力已经摸清，这将成为该国未来制定能源政策以及做出投资决定的关键依据。

霍尔木兹海峡危机持续五个多月，原油市场表面相对平静，但真正的冲击正在成品油市场深处积聚并爆发。 美国柴油裂解价差周四盘中突破每桶97美元，逼近100美元关口，创历史新高。高盛、花旗、美国银行、Jefferies等华尔街顶级机构相继发出警告，全球柴油供应正面临"完美风暴"。国际能源署（IEA）最新预测显示，本季度全球石油供应缺口达每日180万桶，较此前估计翻逾一倍。 多重供应冲击叠加之下， 全球四大炼油中心中已有三个陷入不同程度的停摆，欧洲、亚洲等地区争相抢购美国出口燃油，进一步拉低美国本已偏紧的库存。 美国银行大宗商品主管Francisco Blanch警告，"除非供应出现实质性复苏，柴油市场将在明年相当长时间内维持紧张、波动和高价格状态。" 裂解价差爆破，危机藏于成品油而非原油 布伦特原油本周在每桶87至90美元区间震荡，周线涨幅接近5%，但与成品油市场的剧烈波动相比，原油价格的表现相对温和。 Jefferies分析师Sam Burwell在周三发布的研报中一语道破当前市场结构："全球石油市场的紧张态势正在通过裂解价差而非原油价格来体现。"他指出，宽裂解价差意味着炼厂开工率将维持高位，这对原油需求构成支撑。 周四， 美国柴油前月裂解价差已超越3月中旬创下的每桶97美元高点 ——彼时美伊冲突爆发仅三周。这一信号表明柴油市场已处于极度紧张状态。 高盛大宗商品专家Daan Struyven告知客户，自伊朗冲突爆发以来，高盛一直认为霍尔木兹冲击对成品油、尤其是柴油的破坏程度远超原油。他同时援引Kpler数据显示，波斯湾柴油出口同比下降80%，而原油出口同比降幅为48%，两者差距悬殊。 三大炼油中心同步受损，全球燃油供应链断裂 美国银行的Francisco Blanch在题为《柴油的完美夏季风暴》的报告中指出，这一工业燃料在全球四大主要地区中的三个已遭受"实质性扰动"。 中东： 霍尔木兹海峡关闭及周边军事活动大幅削减了中东燃油出口。胡塞武装近期对沙特阿拉伯贾赞炼油厂的袭击是最新一例。据汇丰银行分析师估算，目前霍尔木兹海峡每日通行约10艘船次，较冲突升级前的30至40艘大幅下降，液体货物日均流量约为400万桶，远低于公开估计的900万桶。 俄罗斯： 乌克兰持续对俄罗斯能源基础设施发动无人机袭击，导致俄罗斯炼油中断规模创历史纪录，从全球柴油供应池中移除了大量产量。此外，莫斯科已宣布禁止柴油出口，进一步加剧全球供应萎缩。 中国： 出于对国内短缺的担忧，中国迄今尚未重启石油产品对亚洲地区的出口。Jefferies数据显示，霍尔木兹关闭后中国原油进口骤降约500万桶/日，7月虽环比小幅回升约100万桶/日，但距五年均值约1100万桶/日仍有约300万桶/日的缺口。 美国独撑全球供应，本土库存告急 在上述三大炼油中心受损的背景下，美国成为全球唯一正常运转的主要炼油中心，欧洲对美国出口的依赖已升至历史高位。 然而，持续的出口正在消耗美国本已偏紧的库存。花旗研究能源策略主管Anthony Yuen警告客户， 全球可观测柴油库存已"低于五年最低水平"，并指出上一次库存处于类似水平是在2022年，而当时全球柴油裂解价差比目前低约每桶20美元。 与此同时，美国原油库存数据出现背离——上周原油库存激增1740万桶，为2023年1月以来最大单周增幅，原因是出口走弱、沙特和委内瑞拉进口增加。这一数据短暂压制了油价，但并未改变成品油市场的紧张格局。 美国炼厂开工率虽较上周小幅回落，但仍接近20年季节性高位，显示炼厂已在高裂解价差激励下尽力提升产能利用率。 谈判僵局加剧不确定性，市场等待转折点 霍尔木兹危机的走向仍是市场最大变量。布伦特原油上周一度跌破每桶80美元，彼时市场对伊朗-阿曼斡旋达成协议重开航道抱有期待；但随着谈判本周再度陷入僵局，油价反弹至90美元附近。 特朗普周三在Truth Social发文称，美国对霍尔木兹海峡拥有"完全控制权"，并表示"我认为我们会保持这种状态"，暗示经济封锁策略将持续。美伊谈判目前陷入僵局，特朗普政府维持对伊朗港口的封锁，德黑兰则要求获得战争损失赔偿。巴基斯坦作为调停方表示，更广泛的和平谈判已陷入停滞。 预测市场Polymarket显示， "美伊60天谈判期延长"的概率已从一周前的80%骤降至约25%。 Saxo Markets策略师Charu Chanana表示，在霍尔木兹重开、产量前景明朗之前，市场波动性将持续高企。高盛联席全球大宗商品研究主管Samantha Dart此前接受媒体采访时表示，全球柴油供应紧缺是"令她夜不能寐"的问题。 中国变量：潜在需求反弹或重塑市场格局 在当前供应危机中，中国的动向被视为最大的不确定因素。 Sam Burwell指出，面对如此高企的裂解价差，市场不禁要问：中国何时会开始增加原油进口，以出口更多成品油，或补充自身产品及石化库存？未来数月的进口数据将是检验中国需求弹性的关键指标。 若中国原油进口回归约1100万桶/日的五年均值，将意味着约300万桶/日的增量需求，这将对原油价格构成显著支撑。 Burwell总结认为，当前市场格局对原油价格整体偏多，宽裂解价差将推动炼厂维持高开工率，进而支撑原油需求。但在霍尔木兹局势明朗之前，成品油市场——尤其是柴油——将持续成为这场能源危机最敏感的晴雨表。

美国能源信息署（EIA）12日发布的周度石油库存数据显示，在截至本月7日的一周，美国战略石油储备规模进一步降至2.987亿桶，为1983年1月以来的最低水平。 数据显示，美国战略石油储备在过去20周连续下降。从3月底至今，美国战略石油库存累计降幅为1.167亿桶。 2月底美以伊冲突爆发并大幅推高油价后，美国能源部在3月11日宣布，将在大约120天内释放1.72亿桶战略石油储备。按照这一计划，美国还将释放超过5000万桶战略石油储备，美国战略石油储备将降至2.434亿桶左右。 EIA预计2026年WTI原油期货价格为80.88美元/桶，此前的预测为76.26美元/桶；预计2027年WTI原油期货价格为65.39美元/桶，此前的预测为60.76美元/桶；预计2026年布伦特原油期货价格为86.81美元/桶，此前的预测为81.91美元/桶；预计2027年布伦特原油期货价格为69.39美元/桶，此前的预测为64.76美元/桶。 EIA认为，美以伊冲突导致约60万桶/日的石油供应受阻将持续到明年年底。根据EIA估算，今年第二季度，经霍尔木兹海峡运输的石油数量仅有430万桶/日，2025年第四季度为2160万桶/日。 EIA称，这些数据表明，签署所谓的谅解备忘录并短暂停火，并未明显缓解此次供应中断对市场的影响。此次供应中断的严重程度在全球能源市场历史上亦属罕见。 数据还显示，美国商业石油库存自截至4月17日的一周至截至7月24日的一周累积减少超6000万桶，但在截至8月7日的一周环比大幅增加超1700万桶。

沙特7月原油产量大幅回升，但受地缘冲突重燃、出口通道受阻影响，新增产量并未完全转化为国际市场供应，部分增量转而进入国内库存。 OPEC最新月度报告显示， 沙特7月原油日产量升至820万桶，较6月的710万桶增加约110万桶。 与此同时， OPEC下调2026年全球石油需求增长预期，并上调2027年预测 ，显示需求复苏可能较此前预期进一步后移。 对油市而言，产量恢复与出口受限并存，意味着供应端的实际改善仍受到运输瓶颈制约，短期油价走势仍将高度依赖中东地缘局势及海湾航运安全。 沙特复产超百万桶/日 OPEC月报显示，直接向该组织报告产量的7个成员国7月合计增产188万桶/日， 增量主要来自沙特和伊拉克。 其中，沙特日产量升至820万桶，环比增加约110万桶；OPEC+整体7月平均产量为3766万桶/日，较6月增加约142万桶/日，海湾产油国复产是主要增量来源。不过，沙特产量距离战前水平仍有明显差距，复产尚未完全恢复。 值得注意的是，产量回升并未同步转化为出口。 数据显示，沙特7月实际对外供应量较其申报产量低约78万桶/日，意味着部分新增原油被留在国内储存。国际能源署近期估计，截至8月初，沙特国内原油库存已升至至少2016年以来最高水平。 这一变化与地区局势密切相关。停火破裂后，美伊冲突再度升级，波斯湾霍尔木兹海峡及红海曼德海峡的航运安全均面临压力。出口受阻意味着，即使产油国恢复生产，也难以将全部增量及时输送至国际市场，新增供应因此更多体现为库存累积，而非现货市场供应增加。 OPEC下调2026年需求预期 需求端， OPEC将2026年全球石油需求增长预期从78万桶/日下调至58万桶/日，降幅约26% ，反映地缘冲突及宏观环境对近期石油消费的拖累。 与此同时，OPEC将2027年需求增长预期从194万桶/日上调至216万桶/日，意味着 该组织对需求中长期复苏仍保持信心，但认为部分增长动力可能从2026年推迟至2027年释放。 “近降远升”的调整进一步凸显当前油市的核心矛盾：供给端正在恢复，但出口受限与需求放缓可能削弱增产对市场实际供应的贡献。对于OPEC+而言，后续产量政策也将在恢复供应与维持市场稳定之间继续寻找平衡。

中东战事重燃正加速冲击全球石油供应，尽管高油价已明显抑制需求，供应端的收缩仍远超需求降幅，全球石油库存正以更快速度消耗。 国际能源署（IEA）最新月报显示，受中东战火重燃及海上运输中断影响， 全球石油市场目前面临每日约180万桶的供应缺口，IEA已将第三季度石油供应缺口预期上调一倍，预计2026全年缺口或将达到五年来最高水平。 自冲突爆发以来，全球已观测石油库存减少4.1亿桶，仅7月就减少6900万桶。 与此同时， IEA将2026年全球石油需求降幅预期上调51万桶/日至每日160万桶， 意味着今年全球石油需求将出现2020年以来最大年度降幅。 但即便需求受到高油价压制，供应损失仍使库存持续承压。 波斯湾仍有830万桶/日产能关闭 IEA数据显示，7月全球石油供应量环比增加240万桶/日，但仍较去年同期低630万桶/日。 目前波斯湾地区仍有约830万桶/日的石油产量处于关闭状态，海上运输受阻继续拖累供应恢复。 从主要产油国来看，沙特7月石油供应量增加90万桶/日至820万桶/日；伊拉克增加47万桶/日至290万桶/日；伊朗增加33万桶/日至260万桶/日；科威特增加29万桶/日至180万桶/日。相比之下，阿联酋受地区航运遭袭影响，产量降至390万桶/日。 美国能源部长Chris Wright周二表示，过去一周约有每日900万桶石油成功外运，接近战前水平的一半。沙特和阿联酋也通过替代管道分流，霍尔木兹海峡则形成油轮接力运输网络，在一定程度上缓解了正常航运受阻的影响。 库存已减少4.1亿桶，缓冲空间快速收窄 库存消耗速度正在成为油市最大的风险之一。 IEA数据显示，自冲突爆发以来，全球观测石油库存已减少4.1亿桶，7月单月减少6900万桶。 IEA此前预计市场将在今年年底前后重新回到供应过剩，但随着库存快速下降，市场缓冲空间已明显收窄。该机构警告，尽管未来供需有望重新趋于宽松，重开霍尔木兹海峡的紧迫性已经大幅上升。 在应急储备方面，美国、日本、德国等IEA成员国今年3月宣布创纪录的战略石油储备释放计划。这部分库存未来也需要在市场条件允许时逐步补回。 供应恢复或延至2027年 炼油端同样受到冲击。IEA数据显示，7月全球炼油厂加工量有所回升，但仍较去年同期低近500万桶/日。预计2026年全球炼油厂原油加工量平均减少250万桶/日，而2027年有望回升350万桶/日。 从供需前景看，IEA预计2027年全球石油需求将增长240万桶/日，而全球石油供应量有望回升830万桶/日。 第四季度全球石油需求预计同比增长58万桶/日，意味着随着供应恢复，油市最终仍可能重新转向供过于求。 不过，在霍尔木兹海峡局势彻底明朗之前，全球石油市场仍面临较大的供应风险。 IEA预计，随着市场恢复过剩，当前被大量消耗的全球石油库存有望在明年得到回补，但任何新的供应中断都可能进一步推高油价及市场波动。