9月3日，美股三大指数收盘涨跌不一，道琼斯指数跌0.05%，标普500指数涨0.51%，纳斯达克综合指数涨1.02%。谷歌涨超9%，创4月9日以来最佳单日表现，股价创纪录新高。苹果收涨3.8%，创近一个月来最大涨幅。 美国劳工统计局最新公布报告显示，美国7月JOLTS职位空缺718.1万人，不及预期，显示美国企业招聘需求逐步减弱。数据公布后，美元指数直线跳水。有分析指出，美元指数延续贬值趋势，直接利好以美元计价的黄金等贵金属。 周三纽约尾盘，现货黄金涨0.78%，报3560.67美元/盎司。COMEX黄金期货涨0.82%，报3621.80美元/盎司，盘中涨至3640.10/盎司，续创历史新高。费城金银指数收涨0.79%，报257.07点，连续第三个交易日创收盘历史新高。 现货白银涨0.78%，报41.20美元/盎司，盘中涨至41.4667美元/盎司，不断逼近2011年顶部49.8044美元/盎司。现货铂金涨0.96%，报1424.67美元/盎司；现货钯金涨0.47%，报1148.95美元/盎司。 美联储沃勒力推本月启动降息 据财联社报道，美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）最新表示，该行应当在本月开始降低利率，并且要在接下来的几个月进行多次降息。 当地时间周三（9月3日），沃勒在接受采访时说道：“我们需要在下次会议上启动降息。在此之后，我们也不必遵循固定的步骤来实施降息。” 沃勒称，9月会议后，官员们可以就具体的降息节奏展开讨论，“未来我们可以了解事态的发展，因为人们仍然担心关税通胀。我不担心，但其他人都担心”。 芝商所“美联储观察”工具显示，市场目前预计，9月降息25个基点的概率超过95%；年内的降息幅度主要在50个基点至75个基点之间，即降息2至3次。 在7月美联储议息会议前，沃勒就曾公开主张降息以支持劳动力市场。 OPEC+会议前夕油价波动加大 9月3日，WTI原油跌超2%，报64.19美元/桶；布伦特原油跌近2%，报67.81美元/桶。市场人士认为，前期国际油价在地缘因素驱动下有所反弹，但后续走势受宏观与供需等多方面因素影响，仍存在较大不确定性。 自8月下旬以来，国际油价开启反弹行情，地缘冲突是核心驱动因素。8月中旬，美俄会谈未达成有效协议，俄乌冲突持续扰动原油市场。随后，美国于8月21日宣布对伊朗实施新制裁，以色列于8月28日空袭也门萨那，胡塞武装则于8月31日宣称击中以色列“SCARLET RAY”油轮。在地缘局势持续紧张的背景下，WTI原油价格近期反弹至65美元/桶强压力位。 齐盛期货能化分析师高健告诉期货日报记者，原油市场目前继续交易地缘风险，整体基调转强，短期价格重心回升至区间中位水平。不过，地缘事件对原油价格的利好影响在时间和空间上均较为有限。他认为，需重点关注美国和委内瑞拉之间紧张局势是否会升级为直接军事冲突。 供需结构转向宽松 “尽管地缘因素推升油价，但无法扭转原油供给过剩的局面。”中辉期货能化分析师郭艳鹏表示，当前原油消费旺季已结束，而OPEC+仍处于扩产周期，预计今年年底至明年一季度将是油价压力最大的阶段。9月7日，OPEC+8个增产成员国将举行月度会议，商讨后续产能计划，市场普遍预期其将维持当前的产能政策。 郭艳鹏分析，从供给端看，OPEC+自4月起逐步增产。根据其增产计划，9月份配额增产量预计为246.7万桶/日，但目前实际增产量约100万桶/日，预计到年底将逐步接近增产目标。需求方面，6月至8月为全球原油消费旺季，9月起需求开始转弱，日均需求预计下降约100万桶。每年2月至3月为需求低点，较消费旺季下降200万~300万桶/日。 徽商期货工业品分析师黄琛表示，如果OPEC+在本周末的月度会议上维持产量不变，这将为油价提供支撑。但由于此次会议是4月至10月增产计划内的最后一次会议，市场关注OPEC+是否会释放关于下一步增产计划的信息，即何时确定166万桶/日的增产时间表。 宏观层面，黄琛表示，海外市场此前曾关注特朗普健康状况，随着其公开露面辟谣，宏观避险情绪有所回落，美国三大股指也止跌回升。尽管美国联邦巡回上诉法院裁定特朗普关税政策“违法”，但特朗普政府表示将继续上诉，预计至少在10月14日前关税政策将保持稳定。整体宏观情绪偏乐观，市场关注焦点转向9月17日美联储降息节点。 油价短期有支撑，但中期风险上升 展望后市，黄琛认为，短期油价支撑较强，主要受益于宏观环境稳定和原油去库进程，但中期风险上升，包括需求淡季来临、OPEC+原定166万桶/日增产计划及地缘不确定性等。策略上，建议多单逢高止盈，规避9月7日OPEC+月度会议结果的不确定性，同时密切关注飓风动态及下周库存数据变化以优化交易布局。 在高健看来，当前宏观和基本面因素尚未被市场充分关注和定价，但需警惕其潜在变化。基本面依然偏空，季节性需求逐步走弱。尽管OPEC+会议大概率暂停增产，会短线提振市场情绪，但由于增产效应具有滞后性，加之当前产量配额已处于高位，在产量稳定而需求季节性回落的背景下，供求关系可能转向失衡。此外，近期欧美股市下跌、恐慌指数抬升等宏观负面信号也需进一步跟踪。若地缘局势未进一步升级，原油价格继续上行的空间有限。 郭艳鹏提示，应重点关注美国页岩油新钻井盈亏平衡点，油价未来或挑战4月初低点。美国页岩油产量对价格高度敏感，60美元/桶为新钻井盈亏平衡点，40美元/桶则为现有油井盈亏平衡点。今年以来，美国活跃石油钻井数量已累计下降72部，至411部，当前油价仍处于成本线上方，需密切关注60美元/桶关口的支撑力度。

6月3日，为应对原油价格下跌所带来的财务压力，中东石油巨头沙特阿美宣布完成价值50亿美元的债券发行。此次发行共包括三个批次，票面利率分别为4.75%（5年期）、5.375%（10年期）和6.375%（30年期）。 沙特阿美首席财务官齐亚德·穆尔谢德（Ziad Al-Murshed）表示，本次发债市场认购“强劲”，全球投资者对公司的“财务韧性和稳健的资产负债表”抱有信心。 5月30日，沙特阿美发布了一份发行伊斯兰债券（Sukuk）的招募说明书，意味着其计划很快再次进入债市融资。 目前，布伦特原油价格为每桶65美元左右，较今年1月中旬的82美元显著回落。油价的下跌影响了沙特阿美的利润，使公司在维持高额股息方面面临压力。 2025年一季度，沙特阿美净利润约260亿美元，同比下降约4.6%，业绩分红为2亿美元，远低于2024第三季度的100多亿美元。 沙特政府作为沙特阿美的主要股东，依赖其相关分红开展该国的经济多元化项目，派息受限也将制约政府的财政支出能力。 在5月30日发布的伊斯兰债券招股书中，沙特阿美披露，截至今年一季度末，其资产负债率由去年底的4.5%升至5.3%。 穆尔谢德在5月的一场财报电话会议上提到，过去三年间，沙特阿美已大幅降低债务水平，但从去年开始“按计划适度加杠杆，以优化资本结构”。 沙特阿美首席执行官阿明·纳赛尔（Amin Nasser）在同一场电话会上表示，当前国际市场石油需求强劲，全球原油库存正处于“5年低点”。 他还指出，OPEC决定自5月起增产，将推动沙特阿美日产量增加20万桶，若油价维持在每桶60美元，该增量预计可带来约19亿美元年现金流。 上周，沙特财政部长穆罕默德·贾丹（Mohammed al-Jadaan）在接受媒体采访时表示，由于石油收入减少，沙特政府将重新评估财政支出节奏。 他提到，“危机为我们提供了评估和调整的机会”，包括是否存在项目推进过快、是否需要延后或重新安排相关计划。

高盛预计，随着全球经济衰退的风险上升，以及欧佩克+的石油供应可能增加，油价将在今年底和明年继续下跌。 油价明年预计还将下跌 高盛预计，在2025年剩余时间内，布伦特和WTI原油价格将小幅下跌，平均每桶价格预计分别跌至63美元和59美元；2026年布伦特原油价格预计为58美元，WTI原油价格预计为55美元。 截至本周一，布伦特原油期货跌至每桶64.72美元左右，WTI原油期货报61.44美元。 这意味着高盛预计布伦特原油年内还有望跌2.65%，WTI原油年内有望跌3.97%。 考虑到特朗普掀起的全球贸易战背景下，全球经济增长前景，该行预计，从去年年底到2025年底，石油需求每天只会增加30万桶。 由于自3月中旬以来，美中贸易战不断升级，高盛将2026年第四季度的全球原油需求增长预测下调了90万桶/日。 高盛还将其对2026年第四季度美国页岩油供应的预测下调了50万桶/天。 原油库存预计将增加 上周五，国务院关税税则委员会发布公告称，2025年4月10日，美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”的税率进一步提高至125%。经国务院批准，自2025年4月12日起，中国对原产于美国的进口商品加征关税税率由84%提高至125%。 高盛预测，在中美互相提高关税的背景下，全球经济增速预计将进一步放缓，原油库存预计将增加。尽管市场已经提前对这一前景有所预期，但尚未完全反应到油价上。 高盛预计， 2025年全球原油供应过剩预计将达到80万桶/天，2026年预计达到140万桶/天，这将对全球油价施持续加下行压力 。 高盛表示，在全球经济放缓的情况下，或者如果OPEC+自愿减产220万桶/日的计划完全逆转，布伦特原油价格可能在2026年跌至40美元的区间， 在极端的综合情况下甚至可能跌至40美元以下。

美东时间周日，高盛下调了今年原油价格预测，因为预计美国总统特朗普的持续加征关税可能会阻碍美国的经济增长，并且石油输出国组织（OPEC+）的增产时间可能超出预期。 全球油价已因情绪转变而下滑 尽管全球原油库存相对稳定且处于较低水平，但近期布伦特原油价格却出现明显下跌：从1月中旬的每桶80美元以上跌至每桶70美元左右。高盛表示，本轮下跌主要不是由石油供应基本面的变化推动的，而是由市场情绪的转变推动的。 过去一年布伦特原油价格走势 高盛大宗商品研究联席主管Daan Struyven团队表示，早些时候，市场的担忧集中在俄罗斯和伊朗石油出口可能中断，这曾一度支撑了油价。然而，随着这些风险逐步缓解，交易员将注意力转向美国经济增长放缓，导致对全球石油需求预期的重新评估。 高盛指出，近期的抛售反映了对美国经济增长放缓的担忧，这可能会抑制燃料需求并拖累油价。高盛团队在报告中写道： “由于（美国）政策风险持续存在，这意味着仍然很容易出现经济增长情况比市场目前反映的更糟糕的可能情景……（美国）政府发出的信号表明，他们不准备排除经济衰退的可能性，这加剧了近期对经济增长的担忧。” 高盛目前预计，到今年12月，布伦特原油价格为每桶71美元，这一预期比此前的预期值低5美元。高盛还预计美国基准的WTI原油价格到今年年年底时为每桶67美元。 高盛在报告中表示，预计今年布伦特原油价格将在每桶65美元至80美元之间，明年的平均价格则可能进一步下滑至每桶68美元。 他们表示：“鉴于关税可能进一步升级，以及欧佩克+可能更长时间的增产，我们预测的油价中期风险仍然是下行。” 美国经济放缓拖累石油需求 上周，高盛首席经济学家Jan Hatzius领导的团队已经下调了美国经济前景预期，将2025年美国GDP增长预期从2.4%下调至1.7%。 此举牵一发而动全身。高盛团队随后就立即下调了对美股的前景预期，将2025年底标普500指数的目标从6500点下调至6200点。 随着经济增速预期的下调，高盛周末已将今年全球石油需求增长预期下调了18%，至每天90万桶（此前预期为每天110万桶）。

上周，国际基准的布伦特原油期货价格突然打破长达数月的沉寂，触及了三年来的最低点。而眼下，许多油价交易员们正在纠结的问题是：国际油市究竟发生了什么？这轮暴跌是否还会进一步加深？ 毫无疑问，各种利空因素交织在一起，造成了近期历史上最糟糕的原油市场情绪之一： 欧佩克(OPEC)及其盟友出人意料地在油价接近70美元/桶时，依然宣布计划在下月增产，一改该组织长期力挺高价的策略。 美国总统特朗普继续以一场“反复无常”的贸易战威胁美国最大的贸易伙伴，有可能削弱油市需求。 有鉴于俄罗斯首次暗示愿意与美方讨论围绕俄乌冲突的临时停火协议，地缘政治风险也正整体降温。 最后，亚洲需求的下滑也正在导致中东原油的溢价缓解，这表明油市长期需求前景并不稳定。 这些因素共同作用，使基准的布伦特原油期货短暂脱离了自去年9月份以来的70美元至85美元的主要箱体交易区间。自1月中旬逼近80美元的阶段性峰值以来，美国WTI原油更是已跌去了16%。一些投机者也在积极押注于油价的下跌行情，并不会轻易结束。 美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示，在截至3月4日的一周内，对冲基金将美国WTI原油的多头总仓位减少了2266手，至172576手，接近了2010年以来的低点。根据欧洲ICE期货交易所的数据，布伦特原油期货的单边多头押注也减少了41583手，创下了去年7月份以来的最大单周跌幅。 “特朗普对能源市场的立场很明确：他在向欧佩克施压以增加产量的同时，也在进行幕后谈判，旨在缓和俄乌冲突，”专注于石油市场的大宗商品交易顾问公司Cayler Capital在一封致投资者的信中写道。 “最终结果是什么？石油行业呈现了看跌倾向，在持续不确定性中价格逐步走低。” 除了特朗普和欧佩克的政策，油市另一个危险信号则来自中东原油价格——在美国制裁俄罗斯和伊朗原油后，该地区曾是油市全球最坚挺的领域。但随着受制裁原油的替代品“抢购潮”消退，这些原油相对于迪拜基准价格的溢价已崩塌——亚洲买家青睐的主力油种中东穆尔班原油对迪拜原油的溢价便已明显收窄。 注：穆尔班原油、阿曼原油和迪拜原油是中东地区油价的三大基准 数据显示，中国今年前两个月原油进口量同比下降了约5%。 与此同时，随着产量的增长，今年轻质原油的价格也持续疲软。哈萨克斯坦在扩建了该国最大之一的油田后，本月将加大石油出口。欧佩克+联盟以外的更多供应也将在今年晚些时候投产，国际能源署甚至在欧佩克+最近的行动之前就已预测油市将出现供应过剩。 这一切都正使华尔街愈发悲观。 摩根士丹利目前就预计，今年布伦特原油均价将为70美元/桶，较此前预测下调了5美元；高盛也认为油价存在跌破其70-85美元预期区间的风险；摩根大通上周在伦敦能源会议上成为了首家喊出油价可能跌至50美元区间的机构；而花旗集团则重申了60美元的悲观预测…… 油市还能有转机吗？ 那么，原油市场当前真的就全无转机、回天乏术了吗？ 这倒也未必。不少业内人士认为，仍有一些理由可能预示着油价进一步的下跌空间可能是有限度的，例如： 特朗普政府正持续威胁对伊朗实施极限施压政策，美国财长贝森特近期称目标是将该国石油出口削减90%以上。 美国已示意计划取消雪佛龙公司在委内瑞拉开采和销售原油的许可证，此举可能使市场每日减少20万桶供应。美国还准备迫使更多企业退出委内瑞拉市场。 随着在中东问题上比拜登政府更强硬的特朗普政府上台，巴以冲突再度爆发的威胁依然隐现。 美国能源部长正寻求200亿美元资金补充战略石油储备，此举也或将有效提振原油需求。 此外，更关键的一个问题是：油价跌至何种水平会冲击石油生产？ 交易员和分析师称，上周部分时段明年交割的美油合约交易已跌至了60美元出头的低位——这是2023年以来未见、可能威胁产量增长的水平。欧佩克+也重申其行动可“根据市场状况暂停或逆转”。 截至目前，特朗普经济政策的冲击已使美股从不到三周前的历史高点下跌了约6%。上月末美国消费者信心创下2021年以来最大降幅时，布伦特期货应声下挫，成为关税政策对更广泛金融市场造成动荡、并波及原油市场的最明确信号之一。 不少交易员和分析师认为，这使得石油的下一步走势不再仅受制于供应政策——美国和中国的宏观经济数据，也可能成为主导商品下一阶段走势的核心因素。 “关税抑制增长，人们现在担忧美国经济增长，”法国巴黎银行大宗商品高级策略师Aldo Spanjer表示，“这对所有空头都是确认信号。而任何多头在此刻都不会轻易建仓。”

隔夜股市 美东时间周三，美股三大指数集体收涨，道指涨1.14%，纳指涨1.46%，标普500指数涨1.12%，大型科技股普涨，微软涨超3%，特斯拉、亚马逊、Meta、博通涨超2%。 中概股普涨，纳斯达克中国金龙指数收涨6.4%，创去年10月以来的收盘新高，阿里巴巴涨近8.6%，京东涨6.8%，满帮涨13.8%，拼多多涨6%，百度、哔哩哔哩涨超5%。 欧股主要指数收盘普涨，德国DAX30指数涨3.38%，法国CAC40指数涨1.56%，欧洲斯托克50指数涨1.89%。 商品市场 COMEX黄金期货收涨0.29%，报2929美元/盎司；COMEX白银期货收涨2.65%，报33.24美元/盎司。 WTI原油期货结算价跌2.86%，报66.31美元/桶。布伦特原油期货结算价跌2.45%，报69.30美元/桶。 CIBC高级能源交易员Rebecca Babin表示：“市场正在对原油的下行风险进行重新定价，美油的65美元下限已经转向接近60美元。焦点已经完全从供应风险转向了需求担忧，这可能预示着我们正在接近底部。” 市场消息 【美国将对通过《美墨加协定》进口的汽车给予一个月关税豁免】 美国白宫新闻秘书莱维特表示，美国将对通过《美墨加协定》进口的任何汽车给予一个月的关税豁免。当地时间3月3日，美国总统特朗普表示，美国对墨西哥和加拿大商品加征25%的关税将于3月4日生效。特朗普4日在国会联席会议上发表讲话时重申，将于4月2日开始征收对等关税。 【高盛上调新兴市场指数目标价 预测中国股市将进一步上涨】 高盛把MSCI新兴市场指数的12个月目标点位从1,190上调至1,220，以反应人工智能采用对中国企业利润的积极影响。新的预测表明该指数较周二收盘价还有12%的上涨空间。Sunil Koul等策略师预计中国股市将进一步上涨，因刺激措施有望稳定经济增长。 【白宫：美国正在重新考虑为乌克兰提供资金】 美国白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特当地时间3月5日表示，美国总统国家安全事务助理华尔兹一直在与乌克兰同行交谈。美国国家安全委员会告诉莱维特，他们正在重新考虑为乌克兰提供资金。 【法国总统马克龙：拒绝签订一个脆弱的俄乌停火协议】 法国总统马克龙当地时间3月5日晚在欧盟特别峰会召开前夕发表公开讲话。马克龙表示，欧洲的盟友美国已经改变了在这场冲突中的立场，减少了对乌克兰的支持，为欧洲未来的安全和繁荣增加了更多不确定性。他认为，通向和平的道路不能通过放弃乌克兰来实现，因此拒绝签订一个脆弱的俄乌停火协议。同时，他表示，一旦和平协议签订，欧洲可能需要在乌克兰部署军队来保证各方对协议的尊重。 【捷克政府将提升国防开支占比】 捷克政府3月5日决定，到2030年，捷克将把国防开支占国内生产总值（GDP）的比重提升至3%。捷克政府当天召开内阁会议。捷克国防部长切尔诺霍娃会后在社交媒体上发文说，政府批准将2026年的国防开支占GDP比重提高至2.2%，且今后每年逐步提高0.2个百分点，直至2030年达到3%的目标。她说：“我们必须更加关注自身安全。我们需要在国防上投资更多，做到负责、高效和理性。”捷克总理菲亚拉同日在社交媒体上表示，政府提升国防开支占比的决定不仅对保障国家安全至关重要，也为国家经济和科研发展带来机遇。 【巴拿马总统：特朗普“正在收回运河”的言论是谎言】 巴拿马总统穆利诺在社交媒体上反驳了美国总统特朗普关于“美国正在收回巴拿马运河”的言论，称其为“谎言”。穆利诺表示，巴拿马不曾也不可能与美国国务卿鲁比奥或其他美方代表就此商讨，拒绝特朗普对事实和巴拿马国家尊严的侮辱，并重申巴拿马运河的主权始终属于巴拿马。特朗普4日在对国会参众两院发表演讲时说：“为了进一步加强我们的国家安全，我的政府将收回巴拿马运河，我们已经开始这么做了。”他再次抨击卡特担任美国总统期间与巴拿马政府签订条约，将巴拿马运河归还巴拿马。 【美联储“褐皮书”：经济活动略有上升 消费者支出总体下降】 美联储发布全国经济形势调查报告。这份报告根据美联储下属12家地区储备银行（即12个辖区）的最新调查结果编制而成，也称“褐皮书”。报告显示，自1月中旬以来，整体经济活动略有上升。六个地区报告没有变化，四个地区表现出温和或适度的增长，两个地区报告略有收缩。消费者支出总体下降，报告显示消费者对必需品的需求强劲，但对非必需品的价格敏感度增加，特别是在低收入消费者中。银行业活动总体上略有增加。住宅房地产市场呈现混合趋势，报告指出库存持续紧张。住宅和非住宅单位的建筑活动均小幅下降。该行业的一些相关人士也对潜在关税对木材和其他材料价格的影响表示担忧。农业状况有所恶化。对未来几个月经济活动的总体预期略显乐观。 【英国放弃对“微软-OpenAI”组合反垄断调查】 当地时间周三，英国反垄断监管机构表示，微软对OpenAI的130亿美元投资并未导致“获取控制权”的情况，不存在可能导致阻碍行业竞争的问题，因此后续不会采取干预措施。CMA在一份声明中指出：“CMA发现，虽然微软在2019年就已对OpenAI产生重大影响，但微软并未改变或取得对OpenAI的控制权。”CMA负责并购的执行董事Joel Bamford指出，两家公司合作的复杂性、合作关系的不断变化以及与公司持续的沟通，导致了“异常漫长的审查期”。 【谷歌测试新AI搜索模式以应对复杂查询】 谷歌将开始测试一种新的人工智能搜索模式，让用户可以提出由多个部分组成的问题。谷歌搜索产品副总裁斯坦恩（Robby Stein）说，这项名为“AI Mode”的新功能可以在后台同时运行多个相关搜索，猜测用户下一步会对哪些子话题感兴趣，然后给出一个综合答案，对多个问题进行总结。该功能将在一个单独标签页中运行，适合处理更复杂的查询。早期测试表明，AI Mode下的查询时间是普通搜索的两倍。斯坦恩表示，这个功能可以让用户在网络和谷歌所有新信息系统上获得信息。AI Mode可以处理文本、图片和视频，并在谷歌最新旗舰AI模型Gemini 2.0上运行。AI Mode将首先提供给付费购买谷歌人工智能订阅套餐的用户。

高盛周二（10月8日）指出，石油市场的地缘政治风险溢价指标本周小幅回落。 交易员在权衡了中东冲突的事态发展和持续看跌的需求预期后，亚洲市场的油价开始企稳。截至发稿，布伦特原油期货的最新交易价为每桶77.70美元，上涨0.67%。 该行在周二发布的一份报告中称，在没有重大干扰的情况下，本季度油价可能会稳定在当前水平附近。 高盛在报告中还写道，上周，看涨期权隐含波动率跳升至4月中旬的水平，而布伦特原有隐含波动率接近近一年来的最高水平，但目前来看均有回落。市场使用隐含波动率来估计未来价格变化的可能性。 不过，高盛仍预计，在伊朗石油生产中断的情况下，由于黎巴嫩真主党和以色列之间的冲突发展仍不确定，布伦特原油价格将较目前水平提高每桶10至20美元。 该行在上周的一份报告中指出，“期权市场的定价显示，油价上涨20美元/桶的可能性约为5%。” 该行还估计，“假设伊朗石油供应中断200万桶/日并持续6个月，在欧佩克迅速弥补短缺的情况下，布伦特原油价格可能暂时升至90美元的峰值；而如果欧佩克没有弥补短缺，布伦特原油价格将在2025年中期升至95美元左右的峰值。 高盛预设的另一情景是：假设伊朗石油供应持续中断100万桶/日，例如由于制裁执行力度加大，在欧佩克逐步弥补短缺的情况下，布伦特原油价格可能在85美元左右达到峰值，而如果欧佩克没有弥补短缺，布伦特原油价格将在2025年达到95美元左右的峰值。”

知名能源分析师John Kemp最近警告，包括对冲基金在内的众多机构投资者对油价的 悲观程度前所未有 ，因为有迹象表明全球主要经济体增长引擎正在熄火。投资者还得出结论，OPEC+已经别无选择，不太可能进一步限制产量以支撑油价。 截至9月10日的7天内，对冲基金和其他基金经理在六个最重要的期货和期权合约中 出售了相当于1.28亿桶的石油。 基金经理在最近十周中有八周都在抛售石油， 自7月初以来，他们的综合持仓总计减少了5.58亿桶。 截至目前，基金持有的原油仓位首次从7月2日的5.24亿桶净多头仓位降至 3400万桶的净空头仓位。 随着对冲基金持续抛售，布伦特原油一度跌破70美元大关，过去一个月的跌幅达到10%。 展望未来，高盛在稍早前公布的报告中指出，尽 管短期内油价可能有所反弹，但长期来看，原油市场可能面临更多的挑战。 高盛分析师Callum Bruce、Daan Struyven和Yulia Zhestkova Grigsby在报告中指出，本轮油价下跌最初是由远期价格的下跌引发的，这与美国页岩油生产商在2024年第二季度的强劲产量表现相一致。然而，随着时间的推移，市场对供需平衡的悲观预期逐渐增强，明年油价进一步承压。 明年供应严重过剩？市场已经定价 报告中提到，由于全球增长预期恶化，经济衰退恐慌蔓延，市场对接下来六个月的石油需求预期下降了近100万桶/日。 高盛将全球增长预期下调了1个百分点，并将全球经济衰退的预期上调了25个百分点相符。与此同时，高盛将美国未来一年步入衰退的可能性上调5个百分点至20%。高盛认为，与股市和债市相比，原油市场对增长下行风险的重新评估更大。 股市仍然定价了稳健的连续增长。我们估计，债市隐含的12个月内经济衰退的概率——以12月SOFR利率定价低于2%的可能性来衡量——已经上升了15个百分点。 报告指出，一个看似合理的解释是， 原油市场已变得更具前瞻性，而且已对2025年的严重供应过剩进行了定价。 高盛写道： 油价通常比现货市场提前两个季度反映预期，当库存高于平均水平时，价格会更多地反映未来预期。当库存低于平均水平时，价格需要反映近期库存短缺的风险。 当原油市场经历了一段时间的低库存状态，并且开始转变为一个供应充足的状态时，即库存量超过了正常或历史平均水平，市场对未来出现供应短缺的担忧会减少。 这种转变会影响市场对原油价格的评估，特别是即期合约和远期合约之间的价差，届时持有实物原油的便利收益（convenience yield）就会降低。 “近视”的牛市和“远视”的熊市 根据高盛的基础假设， 布油预计将在今年四季度恢复到77美元/桶， 理由是市场对于石油需求的过度悲观情绪好转，市场定价和估值有所恢复，且经合组织（OECD）库存略低于正常水平，对油价形成一定支撑。 我们对全球石油需求保持更乐观的态度，特别是亚洲以外地区的需求，并期望过度悲观的需求担忧将会消退。 尽管我们预测2025年将出现70万桶/日的过剩，但我们预计新兴市场和战略石油储备（SPR）的库存增加将使OECD的库存保持在正常水平以下。 这一点在过去8周内全球石油库存的高频基础数据中得到了证实，我们的全球石油库存追踪显示，过去8周内石油库存的大量减少超过了100万桶/日。 报告也提醒称，如果市场继续低估当前的油价，可能会阻碍估值的恢复。如果当前的低估持续位于历史的第25个百分位， 那么四季度布油可能会停滞在72美元/桶附近 ，比高盛的基础假设低5美元。

近年来在全球范围内兴起的AIGC浪潮，无疑可能对各行各业都将带来不小的影响。那么，你有没有考虑过这样一个问题：这场AI革命会对看似关联度并不算大的油价，产生怎样的影响呢？ 对于这一话题，相信许多投资者首先想到的切入点，或许便是AI浪潮引发的能源需求，对油价所能起到的提振作用。不过，华尔街大行高盛对此却有着截然不同的思考维度和多空结论。 高盛周二表示，AI可能会通过改善物流和增加有盈利的可采资源数量来降低成本，从而促进原油供应，并在未来十年压制石油价格。 高盛在报告中称，“人工智能有可能通过改善物流和资源分配来降低(石油)成本......假设早期人工智能采用者的生产率提高了25%，将导致边际激励价格下降5美元/桶。” 据高盛估计，AI最终有可能令页岩油井新开采成本降低30%。此外，如果AI能将美国页岩油的低采收率提高10%-20%，那么石油储量就能增加8%-20%(100-300亿桶)。 目前，业内对人工智能浪潮对能源和金属的影响，主要聚焦于在需求方面，因为电力需求有望得到提升。但高盛预计，与未来10年对电力和天然气需求的影响相比，AI对石油需求的潜在促进作用其实并不大。 高盛表示，“我们认为，从中长期来看，人工智能可能会对油价产生适度的净负面影响，给油价的长期锚点——成本曲线带来的负面影响(约-5美元/桶)可能会超过需求端的推动(约+2美元/桶)。 最终，对油价的负面影响可能会导致OPEC及其盟国等石油生产国的收入减少。