当地时间周五（3月6日），国际货币基金组织（IMF）总裁格奥尔基耶娃表示，如果国际油价上涨10%并持续一年，将推动全球通胀率上升40个基点，并使经济增长放缓0.1至0.2个百分点。 格奥尔基耶娃周五出席了IMF在泰国曼谷举行的“2050年亚洲展望”会议，她在接受媒体采访时表示：“世界经济表现出了惊人的韧性。一次又一次冲击之后，全球增长仍保持在3.3%。” “但这种韧性正再次受到考验，”她补充说。 美国和以色列上周末对伊朗发起军事行动，伊朗则对袭击方发动大规模反击。 由于霍尔木兹海峡这一关键航道的航运量已经减少，油价飙升，这可能重新点燃通胀并拖累全球经济增长。 格奥尔基耶娃警告称，在经历此前多轮冲击后，许多国家如今在应对最新的中东危机时“缓冲空间已经被消耗殆尽”。 不过她也指出，过去二十年里，许多亚洲经济体已经建立了更强的财政能力和外汇储备。如果不确定性进一步加剧，IMF已在与部分成员国讨论可能提供国际收支援助。 据格奥尔基耶娃透露，目前IMF正与50个国家开展项目合作，并准备在必要时扩大现有安排或推出新的援助计划。 格奥尔基耶娃称，她特别关注石油进口国、位于“供应链末端”的太平洋岛国经济体，以及债务水平较高的低收入国家。 “我们对所有成员国的建议是，在这个不确定性更高的世界里果断行动，把自身经济状况调整到最佳状态，”格奥尔基耶娃表示。 她同时敦促政策制定者密切关注价格和汇率变化，并在经济状况较好的时期重建财政缓冲。 周四，格奥尔基耶娃曾警告称，世界正进入一个“冲击更加频繁、更加难以预料”的时代，中东冲突就是最新例证。她呼吁各国政策制定者为潜在挑战做好准备，这些挑战不仅来自政治层面，还包括颠覆性技术和贸易冲突。

北京时间周五傍晚，随着卡塔尔能源部长萨阿德·卡比对能源市场和全球经济前景发出一番严厉警告，国际油价短线拉升。 截至发稿， 布伦特原油突破每桶87美元，创去年7月以来新高 。WTI原油涨幅也超过7%，最高迫近每桶85美元。 （来源：TradingView） 作为全球财经快讯争相传播的关键信息，萨阿德·卡比警告称， 中东冲突可能“拖垮世界经济”，所有海湾能源出口国会在几周内停止生产，并将油价推至每桶150美元。 卡塔尔是全球第二大液化天然气生产国（去年刚被美国超越）。本周由于天然气工厂遭遇伊朗无人机袭击，该国已经宣布 全面停止天然气和相关产品的生产，并对交付义务宣布不可抗力 。卡比也兼任LNG巨头卡塔尔能源的首席执行官。 他介绍称，即便冲突立即结束， 卡塔尔的能源设施也需要“数周到数月”才能恢复正常的交付周期 。目前还不清楚相关设施损失的严重程度，以及修复需要多少时间。 更何况这场冲突到现在还没有结束的迹象。 卡比警告称：“如果这种情况继续下去，所有目前还没有宣布不可抗力的企业，我们预计他们未来几天都会这么做。海湾地区所有出口商最终都将宣布不可抗力。” 他进一步表示， 能源领域的混乱将“拖垮世界经济” ，从能源涨价开始，延伸至产品短缺和工厂无法供货的连锁反应。 与此同时， 卡塔尔原计划到2027年将液化天然气年产能从7700万吨提高至1.26亿吨的计划也面临延期 ，该国斥资300亿美元开发北方气田的项目，原计划于今年三季度开始投产。卡比介绍称：“这肯定会延缓我们所有的扩张计划，如果我们一周后就能恢复运营，影响或许不大。但如果是一两个月，情况就不同了。” 对于卡住全球五分之一原油运输的霍尔木兹海峡，卡比预期，如果油轮和其他商船无法通过该海峡， 原油价格可能在两到三周内飙升至每桶150美元，天然气也将上涨至每百万英热单位40美元（每兆瓦时117欧元） 。 卡塔尔能源部长强调，只有敌对行动完全停止，即卡塔尔军方宣布敌对活动全面停止后，能源生产才会重启。 卡比也提及恢复生产后可能遇到的瓶颈。除了LNG生产设施需要的重启外， 油轮也需要额外的准备时间 。在卡塔尔128艘油轮组成的船队中，目前只有6至7艘处于随时可用的状态。 他说：“我们的船现在分散在各个地方，每艘船需要一到两天时间，而且一次只能装载六七艘船。”

随着美伊冲突导致油价飙升，引发了外界对通胀再度抬头的担忧。这也使一些美联储官员提出，美联储可能需要暂停降息，甚至不排除再次加息的可能。 然而，美联储即将迎来一位新的领导人，即前美联储理事凯文·沃什。分析人士指出，若沃什获得参议院确认，即便油价飙升，他几乎肯定仍会推进降息。 沃什是美国总统唐纳德·特朗普提名的下一任美联储主席人选，特朗普已于周三正式将提名提交给参议院。现任美联储主席鲍威尔的任期将于5月结束。 联邦基金利率目标区间目前为3.5%—3.75%，美联储去年秋季曾连续三次降息25个基点，但在今年1月的利率会议上维持利率不变。市场普遍预计，美联储将在3月会议上继续按兵不动。 沃什此前曾表示，他认为利率应该低于目前3.5%至3.75%的利率区间，而特朗普也明确表示选择沃什的原因之一，是两人都希望看到更低的利率。特朗普一直坚持认为利率应该降至1%甚至更低。 对沃什而言，若通胀显著上升，将是一个棘手挑战。 在美以军事行动展开之前，上周五布伦特原油价格约为每桶72.50美元。到周三晚间，油价已升至每桶82美元以上。汽油价格也随之上涨，这可能推动整个经济中的通胀上升。 与此同时，共和党正计划在中期选举中主打民生议题。 资产管理公司 PGIM 固定收益首席全球经济学家Daleep Singh周二晚在给客户的报告中写道，如果油价持续上涨10美元/桶，可能会使美联储关注的核心通胀指标上升约0.1个百分点。 美联储将2%设定为长期通胀率目标，并且倾向于以核心PCE（个人消费支出价格指数）为通胀衡量指标。 在这种情况下，Singh认为，鲍威尔领导的美联储最有可能的反应是延长暂停降息的周期，以观望事态发展。 不过，沃什领导下的美联储可能会截然不同。一方面，特朗普政府表示，它有计划帮助压低油价。另一方面，等到沃什在5月或6月就任时，战争可能已经结束。 在鲍威尔执掌美联储期间，该央行一直密切关注地缘冲突如何影响油价及整体通胀。2022年俄乌冲突爆发后，鲍威尔曾警告称，原油价格“飙升正在给通胀带来额外上行压力”。 但沃什对此有不同看法，他去年7月在接受媒体采访时表示：“美联储领导层把通胀归咎于（俄罗斯总统）普京。” 沃什在去年秋天接受媒体采访时还表示，美联储的“核心通胀理论是错误的”。 美联储试图不断微调其对供需如何影响价格的判断，但在沃什看来，新冠疫情后的通胀飙升清楚表明，决策者一直在关注错误的因素。 他当时表示：“在我看来，通胀的根本原因是政府支出过多，同时印钞过多。” 在这种理论框架下，油价的适度波动并不会产生太大影响。 沃什认为，通过减少美联储近年来持有的约6.5万亿美元金融资产，并整体恢复市场对美联储信誉的信心，就能降低对消费者至关重要的长期利率。 沃什还预计，人工智能的进步将提高经济生产率，而加息可能会危及这些收益。 需要说明的是，在美联储的利率决策委员会中，主席仅拥有十二票中的一票，不过委员会成员很少公开反对主席。 沃什的通胀理论几乎为在当前经济环境下持续降息提供了“牢不可破”的逻辑基础，除非出现极端变化，否则即便是美国与伊朗（全球主要产油国之一）爆发全面空战，也很可能不足以改变这一立场。

美国内政部长道格·伯古姆（Doug Burgum）周四表示，特朗普政府正在权衡一系列方案，以应对伊朗冲突期间石油和汽油价格飙升的问题。 “所有方案都在考虑之中，” 他在周四的采访中表示，并补充说， 该清单包括可能立即产生影响的行动，以及更长期、更复杂的选择。 据悉，美国总统特朗普周二与伯古姆和其他高级顾问举行紧急会议，讨论一系列方案，随后宣布计划提供保险担保和海军护航，以确保油轮和其他船只安全通过霍尔木兹海峡。特朗普强调，“无论如何，美国都将确保能源自由流通到世界各地。” 美国财政部长斯科特·贝森特周三也表示，在美国与以色列对伊朗采取军事行动期间，原油市场供应充足。特朗普政府将为途经波斯湾的油轮提供支持，并将在未来几天宣布更多措施。 据分析， 其他可能性包括动用国家紧急石油储备，并可能与其他国家协调行动以最大限度地发挥效力。 然而，政府官员迄今为止尚未采取行动动用战略石油储备。 分析人士指出， 政府还可以考虑其他选择，包括豁免燃料混合要求，甚至让美国财政部交易石油期货。 不过，世界最大经济体介入石油市场交易将是史无前例的。美国作为世界最大的石油生产国和最大的石油消费国之一，拥有独特的地位。目前尚不清楚这样的计划将如何降低原油和汽油价格。 与此同时，伯古姆表示，美国国际开发金融公司（DFC）为油轮提供保险的计划细节仍在制定中。 “团队正在努力工作，”他说道，并提到了贝森特和能源部长克里斯·赖特的参与。 “作为联邦政府，我们有机会介入并建立某种程度的正常秩序，”他补充说：“美国可以承担一些风险，以确保我们在世界各地的盟友物资充足，而且只有我们能够做到这一点，因为我们拥有足够的财力和海军力量来实现这一目标。” 自美国和以色列对伊朗发动袭击以来，油价已上涨约18%，而降低油价的努力正值11月中期选举前夕，此次选举结果可能取决于民众对生活成本的担忧。特朗普经常吹嘘在他执政期间汽油价格有所下降。然而，如今油价却受到伊朗战争的威胁，已升至近一年来的最高水平。 尽管特朗普及其政府高官屡屡扬言会“不惜一切”保障供应、降低油价，但华尔街及业内专家似乎并不买账。随着围绕伊朗的冲突持续升级并对中东以外地区产生外溢影响，美股剧烈动荡，美股三大指数周四集体收跌，道琼斯指数更是暴跌近800点。 华尔街分析师们普遍认为，特朗普的保证是一个良好的开端，但总统需要做出更具体的保证，而且必须说到做到。而要解决根本问题，只有休战一条路。全球航运公司Seanergy Maritime和United Maritime的首席执行官Stamatis Tsantanis也表示，海运业可能需要特朗普进一步的支持承诺。

随着美以对伊朗的军事冲突升级，业内当前正普遍担心这场军事冲突，可能给天然气市场带来自四年前俄乌冲突颠覆全球贸易以来最严重的冲击。 伊朗的邻国卡塔尔是全球最重要的天然气生产国之一，该地区也是至关重要的供应航道——全球近20%的液化天然气出口需经由霍尔木兹海峡运输，该海峡是全球能源供应的重要咽喉要道。 船舶追踪数据显示，经由这条狭窄水道的液化天然气贸易现已基本停滞。自周末至今，至少有13艘原本位于该咽喉要道东侧的空载液化天然气(LNG)运输船已经调头绕行。 交易商透露，亚洲买家——其液化天然气约四分之一来自全球第二大出口国卡塔尔，当前正紧急联系供应商确认替代货源。与此同时，随着以色列关闭部分气田，埃及正试图提前调拨货运。 2022年俄乌冲突的爆发，曾给国际天然气贸易造成了前所未有的动荡——该起持续至今的地缘冲突切断了莫斯科与其最大出口市场的联系，加剧了市场波动，并引发了欧洲及其他地区天然气价格的创纪录飙升。 而眼下， 亚洲和欧洲地区依然容易受到中东危机恶化带来的类似连锁反应影响。 运往亚洲及欧洲的液化天然气必须通过霍尔木兹海峡。去年卡塔尔超过五分之四的液化天然气销往亚洲买家。 出口规模较小的阿联酋同样通过该海峡运输液化天然气。 哥伦比亚大学全球能源政策研究中心研究员Anne-Sophie Corbeau发文指出，“目前没有替代航线。亚洲还是欧洲的价格会飙升得更厉害？当前欧洲的敞口相对较小，但库存水平较低。这还取决于有多少货物被转运到亚洲。” 卡塔尔2025年出口液化天然气8220万吨。据贸易商透露，截至上周，卡塔尔拉斯拉凡基地的一座生产装置正进行计划内检修，这将导致出口量下降。 高盛：亚欧气价恐翻倍 高盛集团表示，如果霍尔木兹海峡停运一个月，欧洲和亚洲天然气价格料将翻倍。其中欧洲基准的TTF天然气价格甚至可能上涨130%，达到每百万英热单位25美元。 高盛认为，与石油不同， 直到上周五为止，欧洲天然气价格中几乎没有包含与伊朗相关的地缘政治风险溢价。 因而该行认为欧洲天然气和全球LNG价格存在显著的上行风险。 对全球天然气市场最重大的影响将来自通常通过霍尔木兹海峡的约8000万吨/年(占全球液化天然气供应量的19%)液化天然气供应的潜在中断，这可能会由持续冲突的升级引发。 具体而言，在霍尔木兹海峡的液化天然气流量完全中断一个月的假设情景下，高盛估计会导致西北欧天然气库存收紧，其程度相当于总库存的8%。高盛的燃料切换模型表明，欧洲天然气价格需在超过三个半月的时间内，维持在等于或高于馏分油(Distillate Fuel)的价格水平，以最大限度地迫使能源消耗转向硬煤和石油产品，从而抵消供应中断带来的影响。 按照当前的油价，这意味着欧洲基准的TTF天然气价格实质上将翻倍至62欧元/兆瓦时(21美元/百万英热单位)。鉴于在这种情况下油价也可能上涨，TTF很有可能接近74欧元/兆瓦时(25美元/百万英热单位)的门槛，这一价格门槛曾触发了2022年欧洲能源危机期间大规模的天然气需求破坏。 假设通过霍尔木兹海峡的天然气运输中断持续两个月以上，可能会将欧洲天然气价格推高至100欧元/兆瓦时 (35美元/百万英热单位)以上，从而引发更显著的全球天然气需求破坏，因为市场在下一个冬季到来之前将更难完全抵消这种供应收紧的冲击。 高盛指出，鉴于亚洲现货LNG价格(JKM)与TTF密切挂钩，以帮助亚洲平衡从大西洋盆地到太平洋盆地的液化天然气流量以满足其需求，上述TTF的上行风险同样适用于JKM。 多地天然气贸易商严阵以待 目前，日本主要的LNG船东及运营商日本邮船公司发言人表示，已要求旗下船舶避开霍尔木兹海峡周边海域。 另一家日本大型液化天然气船东三井海洋开发株式会社也指示船舶在安全水域待命，川崎汽船株式会社则确认已命令波斯湾区域船舶保持待命状态。 若冲突持续且航运中断延续，液化天然气产量的风险将急剧攀升——该产业需稳定出口才能维持燃料运输，否则恐被迫减产。 印度、日本等地的交易商也正为价格上涨做准备，这将扭转过去一年在新供应充足时期相对低迷的价格走势。 不仅现货价格将上涨——长期液化天然气合约通常与原油基准挂钩，因此布伦特原油价格上涨也将推高亚洲消费者的天然气成本。 日本最大液化天然气买家Jera公司声明称，“若中东局势升级或长期化，油轮航行限制等因素可能影响日本气源供应。我们将持续发挥贸易部门优势，全力保障燃料采购灵活性。” 土耳其作为从伊朗进口管道天然气的国家，将成为另一潜在压力点。与埃及类似，若因持续冲突导致关键气源受阻，该国可能被迫增加LNG采购，从而进一步推高LNG价格。 哥伦比亚大学能源政策研究中心数据显示，伊朗通过年供气量96亿立方米的合同向土耳其出口天然气，尽管近期实际交付量已低于合约水平。 “液化天然气运输将继续受到干扰，贸易商应做好准备，霍尔木兹海峡的运输将暂时中断多日，”能源和航运咨询公司Energy Vista的创始人Leslie Palti-Guzman表示， “我们正处于未知领域。”

在本周最新发布的一份研报中，高盛团队对今年美国经济增速作出了一份相对乐观的预测，预计美国2026年GDP增速(按Q4/Q4计算)将达到2.5%，比共识预期高出0.4个百分点，这主要将受到美国政府减税政策、关税拖累减少以及金融条件放宽的支持。 然而，在报告中，高盛团队也着重分析了2026年美国经济增长预测所面临的五大下行风险。这些风险几乎无一例外都与目前市场上的一些热门话题和聚焦点息息相关。 风险①：美股回调 在经济面临的下行风险中，高盛首先便考虑到了潜在股市回调对消费者支出和商业投资的影响。高盛利用财富效应模型模拟不同的股市情景，以量化净资产变化对消费者支出增长的影响。 高盛的估算显示，如果美国在2026年第二季度前持续下跌10%，相对于其基准预测，将使2026年GDP增长减少约0.5个百分点。 风险②：AI驱动的劳动力市场流失 高盛指出，AI更具颠覆性的部署，是其对劳动力市场保持稳定的基准预测所面临的主要风险。 目前，在一些AI最易部署的细分行业，就业增长已开始放缓并转为负值——2025年平均每月就业增长受损5000-10000人。高盛目前预计美国失业率到2026年底将微升至4.5%，部分反映了AI一些早期岗位的流失效应。 但高盛全球经济团队的分析表明，AI风险可能倾向对失业率于产生偏大的影响。例如，更快的AI采用导致的劳动力流失，可能会在2026年为失业率额外增加多达0.3个百分点。 高盛估计，失业率每增加0.5个百分点，将使消费者支出增长下降约0.4个百分点。 此外，AI还可能通过减少劳动收入占比这一分配渠道来抑制需求。 不过，高盛也提到，AI对GDP的净影响，将取决于AI是仅抑制招聘还是同时促进了生产力增长。如果如高盛所预期的那样促进了生产力，那么历史经验表明，即使失业率上升，随着生产力增益抵消支出阻力，净GDP效应仍可能保持为正，因为生产力增益转化为收入和支出增加，抵消了失业者支出的减少。 风险③：关税带来的通胀上行风险 高盛指出，美国关税税率仍可能进一步上升，或者由消费者承担的成本比例可能高于其原本预期。 高盛分析了关税可能引发的两类通胀上行风险，及其对经济增长的影响。首先，关税成本向消费者的转嫁比例，可能高于其最初预期的70%转嫁率。高盛评估了一种情景：关税成本100%转嫁给消费者，将使2026年美国核心PCE通胀率同比较基准预测上升约0.3个百分点。 其次，尽管高盛预计，受近期最高法院裁决和新公布的122条款关税影响，2025年初以来上升的有效关税税率将从10个百分点小幅回落至9个百分点，但实际有效关税率的上调幅度可能超出预期。高盛估计， 有效关税税率每额外增加5个百分点，将使核心PCE通胀率相对于其基准预测上升0.5个百分点，并使2026年GDP增速降低0.4个百分点。 风险④：地缘政治紧张局势导致油价上涨 高盛指出，地缘政治紧张局势可能会通过推高原油价格，拖累美国经济增长。尽管高盛大宗商品策略团队的基准预测为——油价将在2月见顶，并在2026年剩余时间里逐步回落。 高盛评估了油价较当前预测每桶上涨10美元对GDP的影响。高盛的石油消费模型显示，油价上涨将导致家庭实际可支配收入下降，进而使2026年GDP增速受拖累约0.07个百分点。当然，油价上涨也将拉动能源领域资本支出，对GDP增长形成一定的正向贡献——但考虑到近期能源资本支出对油价的敏感度下降，且油价上涨可能具有暂时性，这一拉动效应会相对温和。 整体而言，高盛预计油价较当前基准预测每上涨10美元，将使2026年经济增速下降0.05个百分点。 风险⑤：私人信贷公司面临更大的贷款损失 高盛指出，2025年末私人信贷出现亏损，加之近期私人投资基金股票遭遇抛售，已引发了市场对非银行贷款领域风险的担忧。 虽然私人信贷贷款的透明度较低，但目前上市私人信贷基金的估值表明，市场预期会有进一步的贷款损失。高盛估计， 如果私人信贷公司的贷款损失增加到5%(高于约2%的历史平均水平)的压力情景，将使2026年GDP增速减少0.2个百分点。 结论 高盛最后总结称，分析表明，剧烈的股市回调是目前最显著的短期风险。 虽然上述任何单一的下行风险，除非冲击非常巨大，否则都不会使经济陷入衰退，但若 多种风险同时发生——尤其是股市抛售与AI驱动的劳动力市场流失（且生产力增长有限）的结合——可能会构成更实质性的增长阻力。 在这种情况下，美联储可能会需要更积极地降息，以抵消部分负面影响。

12月8日，国际油价下挫。截至当日收盘，2026年2月交货的布伦特原油期货价格收于62.5美元/桶，跌幅为1.97%；2026年1月交货的WTI原油期货价格收于58.83美元/桶，跌幅为2.08%。 银河期货研究员赵若晨认为，近期国际油价走势疲软，受到多重因素的压制。首先，供应压力不断攀升。OPEC+的增产计划叠加美国原油产量持续走高，致使全球原油库存持续增加，市场供应过剩预期进一步强化。其次，原油需求端未有亮眼表现。全球主要经济体经济增长速度放缓，给原油需求前景蒙上阴影。尽管美国炼厂检修已结束，但对需求的提振作用有限。最后，地缘冲突对原油供应的潜在威胁将有所缓和，这也在一定程度上削弱了油价短期的支撑力度。 市场分析人士认为，国际油价下跌，投资者一方面关注旨在结束乌克兰冲突的谈判进展，同时等待本周预期中的美联储降息。 赵若晨表示，目前市场主要关注俄乌“和平协议”达成的可能性，若协议达成进度超预期，油价下跌或加速。 高盛近日报告预测，即便没有俄乌“和平协议”，由于非俄地区供应强劲，布伦特原油和WTI原油价格将在2026年分别下降至56美元/桶和52美元/桶。 内外因素共振 股指期货表现强势 昨日，A股主要股指悉数走高，股指期货亦全线上扬。 谈及A股表现强势的原因，南华期货权益与固收研究分析师廖臣悦表示，主要受内外多重利好因素提振：从海外来看，上周五美国9月PCE数据显示通胀企稳、未超出市场预期，显著强化了市场对美联储在本月降息的预期，同时全球流动性宽松预期升温，北向资金等外资回流动力增强。从国内来看，11月进出口数据亮眼，进口与出口同比增幅均回升，其中出口由负转正，印证贸易环境边际改善。更关键的是，昨日召开的中央政治局会议提出，2026年要“实施更加积极有为的宏观政策”。政策托底信号明确，大幅缓解了市场对经济前景的担忧，推动市场风险偏好与成交量同步提升。 昨日召开的中央政治局会议提出提质增效和加大跨周期和逆周期调节力度。“总体来看，市场对此反响积极，牛市旗手‘券商’领涨。预计明年货币政策延续适度宽松，财政政策保持连续性、稳定性。”物产中大期货宏观高级分析师周之云说。 消息面上，上周末证监会也释放利好。12月6日，证监会主席吴清在中国证券业协会第八次会员大会上表示，监管层面将强化分类监管，对优质机构优化评价指标，适度拓宽资本空间与杠杆上限，提升资本利用效率。 对此，周之云表示，结合A股当前已处于绝对高位的两融数据，预计后续市场的杠杆资金将进一步流入，市场情绪持续高涨。上周五，国家金融监督管理总局下调了保险公司多项业务的风险因子，旨在引导险资更高效地支持资本市场和实体经济，范围包括沪深300指数、中证红利低波100指数和科创板，真正做到了成长和科技板块的全覆盖。这也是昨日A股主要股指走高的原因之一。 谈及影响股指期货走势的因素，廖臣悦认为，后市需关注三个方面：国内方面，后续中央经济工作会议的召开以及新质生产力培育、消费提振等具体措施落地的节奏，将直接影响相关板块的估值修复。国外方面，需聚焦美联储议息会议，如果美联储本月如期降息25个基点，但释放“鹰派”信号，且点阵图显示明年降息幅度收窄，届时强美元与中美利差压力或扰动北向资金流向，国内股指或将承压。机构操作方面，年末考核驱动机构调仓，预计呈现“高切低”特征——高位科技股资金流出，低估值周期股、金融股补涨。 至于A股，周之云认为有三个关注点：一是关注市场整体的成交情况。近期，市场成交中枢相对前期有所下移，整体热度出现一定下降，后市应关注增量资金的落地情况。二是大股东净减持规模长期处于高位。年末将近，上市公司现金需求上升，应密切关注市场流动性的变化。三是本周四凌晨美联储议息会议结果将发布，届时要关注美联储降息路径及国内的应对措施。同时，关注日本央行加息举措。 关于风险点，廖臣悦提醒，投资者需警惕年末上市公司限售股集中解禁带来的个股抛压，叠加部分高位科技股估值偏高，若其业绩预告不及预期，易出现回调。此外，政策落地效果若不及预期或海外地缘冲突升温等均可能削弱市场风险偏好，需做好风险防控。

9月3日，美股三大指数收盘涨跌不一，道琼斯指数跌0.05%，标普500指数涨0.51%，纳斯达克综合指数涨1.02%。谷歌涨超9%，创4月9日以来最佳单日表现，股价创纪录新高。苹果收涨3.8%，创近一个月来最大涨幅。 美国劳工统计局最新公布报告显示，美国7月JOLTS职位空缺718.1万人，不及预期，显示美国企业招聘需求逐步减弱。数据公布后，美元指数直线跳水。有分析指出，美元指数延续贬值趋势，直接利好以美元计价的黄金等贵金属。 周三纽约尾盘，现货黄金涨0.78%，报3560.67美元/盎司。COMEX黄金期货涨0.82%，报3621.80美元/盎司，盘中涨至3640.10/盎司，续创历史新高。费城金银指数收涨0.79%，报257.07点，连续第三个交易日创收盘历史新高。 现货白银涨0.78%，报41.20美元/盎司，盘中涨至41.4667美元/盎司，不断逼近2011年顶部49.8044美元/盎司。现货铂金涨0.96%，报1424.67美元/盎司；现货钯金涨0.47%，报1148.95美元/盎司。 美联储沃勒力推本月启动降息 据财联社报道，美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）最新表示，该行应当在本月开始降低利率，并且要在接下来的几个月进行多次降息。 当地时间周三（9月3日），沃勒在接受采访时说道：“我们需要在下次会议上启动降息。在此之后，我们也不必遵循固定的步骤来实施降息。” 沃勒称，9月会议后，官员们可以就具体的降息节奏展开讨论，“未来我们可以了解事态的发展，因为人们仍然担心关税通胀。我不担心，但其他人都担心”。 芝商所“美联储观察”工具显示，市场目前预计，9月降息25个基点的概率超过95%；年内的降息幅度主要在50个基点至75个基点之间，即降息2至3次。 在7月美联储议息会议前，沃勒就曾公开主张降息以支持劳动力市场。 OPEC+会议前夕油价波动加大 9月3日，WTI原油跌超2%，报64.19美元/桶；布伦特原油跌近2%，报67.81美元/桶。市场人士认为，前期国际油价在地缘因素驱动下有所反弹，但后续走势受宏观与供需等多方面因素影响，仍存在较大不确定性。 自8月下旬以来，国际油价开启反弹行情，地缘冲突是核心驱动因素。8月中旬，美俄会谈未达成有效协议，俄乌冲突持续扰动原油市场。随后，美国于8月21日宣布对伊朗实施新制裁，以色列于8月28日空袭也门萨那，胡塞武装则于8月31日宣称击中以色列“SCARLET RAY”油轮。在地缘局势持续紧张的背景下，WTI原油价格近期反弹至65美元/桶强压力位。 齐盛期货能化分析师高健告诉期货日报记者，原油市场目前继续交易地缘风险，整体基调转强，短期价格重心回升至区间中位水平。不过，地缘事件对原油价格的利好影响在时间和空间上均较为有限。他认为，需重点关注美国和委内瑞拉之间紧张局势是否会升级为直接军事冲突。 供需结构转向宽松 “尽管地缘因素推升油价，但无法扭转原油供给过剩的局面。”中辉期货能化分析师郭艳鹏表示，当前原油消费旺季已结束，而OPEC+仍处于扩产周期，预计今年年底至明年一季度将是油价压力最大的阶段。9月7日，OPEC+8个增产成员国将举行月度会议，商讨后续产能计划，市场普遍预期其将维持当前的产能政策。 郭艳鹏分析，从供给端看，OPEC+自4月起逐步增产。根据其增产计划，9月份配额增产量预计为246.7万桶/日，但目前实际增产量约100万桶/日，预计到年底将逐步接近增产目标。需求方面，6月至8月为全球原油消费旺季，9月起需求开始转弱，日均需求预计下降约100万桶。每年2月至3月为需求低点，较消费旺季下降200万~300万桶/日。 徽商期货工业品分析师黄琛表示，如果OPEC+在本周末的月度会议上维持产量不变，这将为油价提供支撑。但由于此次会议是4月至10月增产计划内的最后一次会议，市场关注OPEC+是否会释放关于下一步增产计划的信息，即何时确定166万桶/日的增产时间表。 宏观层面，黄琛表示，海外市场此前曾关注特朗普健康状况，随着其公开露面辟谣，宏观避险情绪有所回落，美国三大股指也止跌回升。尽管美国联邦巡回上诉法院裁定特朗普关税政策“违法”，但特朗普政府表示将继续上诉，预计至少在10月14日前关税政策将保持稳定。整体宏观情绪偏乐观，市场关注焦点转向9月17日美联储降息节点。 油价短期有支撑，但中期风险上升 展望后市，黄琛认为，短期油价支撑较强，主要受益于宏观环境稳定和原油去库进程，但中期风险上升，包括需求淡季来临、OPEC+原定166万桶/日增产计划及地缘不确定性等。策略上，建议多单逢高止盈，规避9月7日OPEC+月度会议结果的不确定性，同时密切关注飓风动态及下周库存数据变化以优化交易布局。 在高健看来，当前宏观和基本面因素尚未被市场充分关注和定价，但需警惕其潜在变化。基本面依然偏空，季节性需求逐步走弱。尽管OPEC+会议大概率暂停增产，会短线提振市场情绪，但由于增产效应具有滞后性，加之当前产量配额已处于高位，在产量稳定而需求季节性回落的背景下，供求关系可能转向失衡。此外，近期欧美股市下跌、恐慌指数抬升等宏观负面信号也需进一步跟踪。若地缘局势未进一步升级，原油价格继续上行的空间有限。 郭艳鹏提示，应重点关注美国页岩油新钻井盈亏平衡点，油价未来或挑战4月初低点。美国页岩油产量对价格高度敏感，60美元/桶为新钻井盈亏平衡点，40美元/桶则为现有油井盈亏平衡点。今年以来，美国活跃石油钻井数量已累计下降72部，至411部，当前油价仍处于成本线上方，需密切关注60美元/桶关口的支撑力度。

6月3日，为应对原油价格下跌所带来的财务压力，中东石油巨头沙特阿美宣布完成价值50亿美元的债券发行。此次发行共包括三个批次，票面利率分别为4.75%（5年期）、5.375%（10年期）和6.375%（30年期）。 沙特阿美首席财务官齐亚德·穆尔谢德（Ziad Al-Murshed）表示，本次发债市场认购“强劲”，全球投资者对公司的“财务韧性和稳健的资产负债表”抱有信心。 5月30日，沙特阿美发布了一份发行伊斯兰债券（Sukuk）的招募说明书，意味着其计划很快再次进入债市融资。 目前，布伦特原油价格为每桶65美元左右，较今年1月中旬的82美元显著回落。油价的下跌影响了沙特阿美的利润，使公司在维持高额股息方面面临压力。 2025年一季度，沙特阿美净利润约260亿美元，同比下降约4.6%，业绩分红为2亿美元，远低于2024第三季度的100多亿美元。 沙特政府作为沙特阿美的主要股东，依赖其相关分红开展该国的经济多元化项目，派息受限也将制约政府的财政支出能力。 在5月30日发布的伊斯兰债券招股书中，沙特阿美披露，截至今年一季度末，其资产负债率由去年底的4.5%升至5.3%。 穆尔谢德在5月的一场财报电话会议上提到，过去三年间，沙特阿美已大幅降低债务水平，但从去年开始“按计划适度加杠杆，以优化资本结构”。 沙特阿美首席执行官阿明·纳赛尔（Amin Nasser）在同一场电话会上表示，当前国际市场石油需求强劲，全球原油库存正处于“5年低点”。 他还指出，OPEC决定自5月起增产，将推动沙特阿美日产量增加20万桶，若油价维持在每桶60美元，该增量预计可带来约19亿美元年现金流。 上周，沙特财政部长穆罕默德·贾丹（Mohammed al-Jadaan）在接受媒体采访时表示，由于石油收入减少，沙特政府将重新评估财政支出节奏。 他提到，“危机为我们提供了评估和调整的机会”，包括是否存在项目推进过快、是否需要延后或重新安排相关计划。