中东局势重燃推动油价大幅反弹，亚太股市在半导体板块带动下整体走强，但市场情绪仍受美联储利率决议及科技股轮动压力制约。 周三，据央视新闻，美国中央司令部宣布成功拦截伊朗对驻中东美军发动的弹道导弹袭击，布伦特原油随即跳涨逾3%，终结此前连续三日下跌。 与此同时，韩国综合指数跳水，一度跌超5%，失守5800点。韩国交易所启动SIDECAR机制，暂停KOSPI程序化卖盘。个股方面，SK海力士一度跌超8%。 此前，韩国首尔综指涨幅一度扩大至逾3%，SK海力士因季度利润同比暴增557%上涨3%， 元大证券分析认为，尽管营业利润低于市场一致预期，但过去2～3周已有多家券商陆续将盈利预测下调至60万亿韩元出头，因此此次业绩低于预期并非新的利空， 市场对此已基本充分消化。 此次伊朗袭击事件将市场目光重新拉回霍尔木兹海峡，能源供应中断风险令通胀前景更趋复杂，恰逢美联储本周三将公布利率决议，不确定性进一步上升。科技股方面，纳斯达克100指数已连续五个交易日下跌，创今年1月以来最长连跌纪录，费城半导体指数当日跌幅达4.5%，当月表现料为2002年以来最差。 油价跳涨，霍尔木兹风险重回视野 布伦特原油上涨3.4%至约每桶87美元，WTI原油期货同步上涨约4%至每桶82美元左右， 终结此前三日连跌——此前短暂缓和期内，布伦特原油录得2020年4月以来最大三日跌幅。 触发此次油价反弹的直接导火索是美国中央司令部发布的声明。据央视新闻消息，当地时间28日，美军中央司令部表示，美国东部时间当日下午5时45分，伊朗伊斯兰革命卫队从伊朗境内发射多枚弹道导弹，“试图对驻中东地区的美军发动突然袭击”。 TD Securities大宗商品高级策略师Ryan McKay表示，"对于任何未能具体解决霍尔木兹议题的潜在协议，我们仍持谨慎态度，因为围绕该海峡管理权的分歧此前已导致伊朗采取激进行动，并使此前的谅解备忘录提前告吹。" 美国银行则在此次紧张态势升级前已将埃克森美孚下调至"中性"评级，理由是一旦美伊停火达成，油价存在进一步下行风险，同时埃克森约20%的全球产量因霍尔木兹海峡中断而受困，上行空间同样有限。 亚太股市整体走强，韩国涨幅居前 亚太股市在此背景下整体反弹。韩国首尔综指涨幅扩大至逾3%，SK海力士凭借季度利润557%的爆发式增长成为最大贡献者，三星电子涨近3%。 随后，韩国综合指数跳水，跌超5%，失守5800点。个股方面，SK海力士跌超8%。 日经225指数一度上涨约1%，MSCI亚太指数下跌1.1%至254.23点。 与此同时，纳斯达克100期货在袭击事件发生后一度下跌0.6%，随后转为上涨；标普500期货则涨约0.4%。 科技股轮动持续，半导体承压 亚太市场的局部亮点难以掩盖科技板块更广泛的调整压力。费城半导体指数在周二大跌4.5%后，月内跌幅料创2002年以来最差单月表现，此前该指数刚刚经历史上最强劲的单季度涨幅。美光科技及Sandisk均为标普500指数周二跌幅最大的成分股之一。 First New York基金经理Vikram Rai指出，标普500与纳斯达克100走势的背离"反映了资金从芯片股的轮出"，并表示纳斯达克100"若半导体和存储股不涨，自身也无从上行"。 RSM首席经济学家Joseph Brusuelas则将当前市场定性为"美联储政策决议及大量重磅财报前夕，温和的避险情绪正在金融市场蔓延"。他指出，若非市场对AI竞争及科技生态系统财务前景的顾虑升温，投资者本可能"更愿意部署资金"。 美联储决议在即，加息概率存争议 市场目前将本周三美联储维持利率不变的概率定价为约70%，当前目标区间为3.5%至3.75%。 摩根大通分析师认为，加息概率"可能低于目前市场定价的约30%"，理由是"通胀虽然偏高，但并不存在进一步爆发的风险"。该行将"鹰派按兵不动"的概率定为50%，认为美联储在保持警惕的同时，将注意到近期能源价格走势所传递的通胀下行信号。 New York Life Investment Management全球市场策略师Julia Hermann则警告， "我们认为市场对通胀风险赋予了过高权重，而对进一步收紧政策的经济代价重视不足"，并表示若美联储释放更鹰派信号，"受冲击最大的将是当前已十分脆弱的市场领涨板块，而非大盘整体"。 企业财报密集登场 本周财报季进入关键窗口。微软与Meta将于周三盘后公布业绩，苹果与亚马逊紧随其后于周四披露。 与此同时，亦有积极信号传出。福特汽车季度业绩超出华尔街预期，并二度上调全年展望，受益于高利润率SUV销量强劲及售价提升，其股价在盘后交易中上涨约4%。 此外，据彭博报道，英伟达首席执行官Jensen Huang为开放权重AI系统公开辩护，称其对推动AI行业发展至关重要。Meta与贝莱德则计划在德克萨斯州联合建设一座造价约140亿美元、容量达1吉瓦的数据中心综合设施。

随着产油国联盟继续评估伊朗战争对全球石油供应快速变化的影响，OPEC+预计将在9月完成最后一次增产后暂停提高产量配额。 据彭博援引两名代表表示，OPEC+目前计划在8月2日举行线上会议时批准一项协议，将9月石油产量配额提高每日18.8万桶。此次增产将完成当前一轮增产计划，OPEC+今年剩余时间内暂无进一步提高产量的计划。但具体安排可能会根据形势变化进行调整。 数月以来，石油输出国组织（OPEC）一直在逐步提高成员国获准生产的石油数量，并已于今年5月制定路线图，计划将增产措施持续至9月。 但实际上，伊朗战争使这些增产计划更多停留在象征意义上，因为该组织关键的中东成员国被迫削减了部分产量和出口。 战争期间，伊朗一直在霍尔木兹海峡袭击油轮，导致石油供应损失规模存在不确定性，增加了OPEC+制定产量政策的难度，也进一步加剧了油价波动。 在这场断断续续的冲突期间，国际油价剧烈波动。上周，布伦特原油期货价格一度突破每桶100美元，但在美国和伊朗达成停火后，油价三天连跌，截至发稿报82美元/桶。

美股周二走势分化，市场轮动加速推进。投资者持续撤离芯片等AI相关股票，转向估值更具吸引力的传统行业，油价大幅下挫则为市场情绪提供一定支撑，但科技股的重压令整体涨幅受限。 中东局势趋缓预期推动油价创近三年最大三日跌幅，美债收益率随之走低，叠加稳健的经济数据和企业盈利，支撑资金流入估值较低的传统经济敏感型板块。 道指当日上涨逾1%，标普500等权重指数触及历史新高，显示出市场宽度在改善。 另一方面，受市场对AI基础设施巨额资本开支变现能力的担忧，资金正加速从拥挤的科技、半导体和AI概念股中撤离。纳斯达克100指数下跌约1%，逼近技术性回调区间。 周四凌晨美联储将公布利率决议，叠加微软、Meta等科技巨头密集披露财报，市场面临近年来罕见的高度不确定性。 芯片抛售蔓延全球，半导体连续两日遭抛售 周二美股剧烈分化。受韩国KOSPI隔夜暴跌10.84%触发年内第八次熔断冲击，美股期货开盘难看，但美伊谈判即将达成的传言迅速推动油价走低，三大指数反弹。 道指收涨537.24点涨幅1.03%报52747.32点，标普500微涨0.21%报7428.78点，纳指从日内低点V型反弹后微跌0.22%报24876.91点。 费城半导体指数周二再跌4.49%，加上周一跌幅，两日累计回撤逾6.5%。高盛美国AI半导体指数自6月24日峰值已累计回撤30%。DRAM存储ETF单日暴跌8.89%。 摩根大通TMT行业专家Josh Meyers将半导体走弱归结为三大因素： 财报反应疲弱、循环融资担忧持续发酵、以及云服务商可能削减资本支出的焦虑 。 他指出仓位仍处高位，科技板块真正的广泛出清尚未到来。 与此同时，AI信用风险正在显化。英伟达CDS飙升至77.59个基点，自6月初以来大幅扩张，创下自有记录以来的最高水平。超大规模云商的信用违约互换同样飙升。 高盛交易员John Flood表示，过去两个交易日全球科技股在Prime book上的净卖出规模创2021年1月以来最大、近10年第二，"我们认为这大约是本轮抛售的第8或第9局"。 资金大轮动，"旧经济"压倒"AI新经济" 半导体崩盘的同时，资金并未离场，而是大规模轮动至传统经济板块。 道指收涨537点涨幅1.03%，由宣伟收涨8.2%和可口可乐收涨5%领涨，两者均交出超预期的季度业绩。可口可乐还上调了全年展望，股价创历史新高。 医疗保健ETF和金融ETF双双创历史新高，保险股领涨。 Baird投资策略师Ross Mayfield表示： 这是真正的广泛板块轮动，这种动量出清的故事已经持续6到8周，它与市场技术面的关系远大于任何基本面变化。 值得注意的是，软件SaaS股逆势强劲反弹。Salesforce、Workday、ServiceNow等涨幅在2%至7%不等，推动高盛AI软件股指数小幅收涨。 与AI半导体-4.33%、AI数据中心-5.99%、光通信-8.13%形成鲜明对照。 标普剔除AI板块周二涨1.57%，月内累计涨5.12%创2024年11月以来最佳单月表现。 苹果盘中市值突破5万亿，Mag7分化老牌龙头支撑大盘 苹果周二盘中触及342.89美元，市值首次站上5万亿美元关口达5.036万亿，超越英伟达重新成为全球市值第一的公司。尽管收盘回落至340.08美元仍涨0.94%，市值报约4.99万亿。 华尔街见闻提及 ，苹果这一里程碑与半导体板块的惨烈形成鲜明反差——不烧钱的AI策略，正成为最稀缺的避险属性。 其余科技七巨头成员同样分化。微软收涨1.09%报393.35美元，谷歌涨2.19%报333.71美元。特斯拉、亚马逊、Meta则小幅收跌。 SpaceX盘中一度较IPO发行价跌逾20%创历史新低，尾盘V型反弹收涨逾2%。 油价下跌与市场轮动共同提振传统板块 推动道指走强的核心逻辑，在于油价的显著回落与市场资金的持续轮动。 华尔街见闻提及 ，美国与伊朗接近达成一项协议，有望重启此前失败的谅解备忘录，油价随之急跌。 WTI原油当日下跌4.1%至每桶79.16美元，布伦特原油跌5.0%至83.93美元，油价连续三日下挫。 Edward Jones分析师Angelo Kourkafas表示： 油价下行对整体通胀的影响路径清晰，若油价不突破新高，消费者价格指数可能已在5月见顶，6月通胀数据的温和表现为美联储赢得了观察时间。 油价下跌推动美债收益率同步回落，10年期美债收益率当日下降约5个基点至4.60%。 美联储决议高度不确定，市场警惕"非降息惊喜" 周四凌晨即将揭晓的美联储利率决议，为市场增添了又一层不确定性。 联邦基金期货当前显示加息概率约为32%，低于周一的38%，但仍处于相当高的水平。 分析人士指出，这将是美联储多年来首次在市场对其决定置信度不足80%的情况下召开会议。 若当前定价维持不变，本次"不降息"的意外程度，可能成为数十年来之最。TD证券美国经济学主管Oscar Munoz在研究报告中写道： 更高的油价与中东紧张局势已加大了通胀风险，强化了加息理由，但我们认为美联储还需要更多证据才能赢得多数支持。 周三的事件风险高度密集：美联储决议、微软与Meta财报将同步登场，周四还有苹果与亚马逊的财报紧随其后。期权市场的隐含波动率显示，交易员正为这一超级事件日构建较大规模的对冲头寸。 高盛顶级交易员Ariana Contessa对当前市况总结道： 市场痛苦持续，财报'利好出货'、因子波动以及日历效应叠加，营造出一种买家罢工的氛围，投资者正寻找经历数周剧烈波动后市场趋于稳定的信号。 其他大类资产表现 由于收益率和加息可能性下降，美元今日走势疲软。 尽管美元走软，黄金价格今天仍大幅下跌，日内大跌1.16%。 受韩国股市崩盘影响，比特币重挫3.4%，纽约尾盘日内跌幅收窄至1.6%。 周二美股整体分化但传统板块强劲。道指收涨1.03%，标普500涨0.21%，纳指跌0.22%。费城半导体指数跌4.5%、连续第二日下挫，DRAM存储ETF暴跌8.89%，美光一度暴跌12%，闪迪跌超14%。盘后绩后，恩智浦跌超4%，希捷一度涨超10%。 美股基准股指： 标普500指数收涨15.60点，涨幅0.21%，报7428.78点。 道琼斯工业平均指数收涨537.24点，涨幅1.03%，报52747.32点。 纳指收跌55.169点，跌幅0.22%，报24876.912点。纳斯达克100指数收跌276.076点，跌幅0.99%，报27763.134点。 罗素2000指数收涨0.20%，报2953.80点。 恐慌指数VIX收跌2.52%，报18.20。 美股行业ETF： 美股行业ETF多数收涨，全球航空业ETF涨2.87%，医疗业ETF涨2.38%，网络股指数ETF涨1.59%，能源业ETF跌1.35%，科技行业ETF跌1.84%，全球科技股指数ETF跌2.08%，半导体ETF跌3.45%。 （7月28日 美股各行业板块ETF） 科技七巨头： 万得美国科技股七巨头（Magnificent 7）指数涨0.69%。 特斯拉跌0.58%，亚马逊跌0.23%，Meta跌0.08%，英伟达涨0.25%，苹果涨0.94%，微软涨1.09%，谷歌A涨2.19%。 芯片股： 费城半导体指数收跌519.198点，跌幅4.49%，报6586.11点。 台积电ADR跌1.70%，AMD大跌8.15%。 中概股： 纳斯达克金龙中国指数收涨1.08%，报6325.46点。 热门中概股里，理想收涨4.9%，亚朵涨4.5%，网易涨3%，小米涨2.3%，新东方涨1.7%，拼多多、腾讯涨1%，阿里涨0.3%，百度跌0.3%，日月光半导体跌7%。 其他个股： Circle跌2.09%。 欧洲股市收涨超0.3%，联合利华涨8%，阿斯麦跌约3%、Soitec跌超7.1%、爱思强跌10%。荷兰股市收盘反弹1%，英国股指涨超0.8%，德国股指涨0.4%。 泛欧欧股： 欧洲STOXX 600指数收涨0.35%，报646.89点。 欧元区STOXX 50指数收涨0.12%，报6289.51点。 各国股指： 德国DAX 30指数收涨0.41%，报25464.01点。 法国CAC 40指数收涨0.63%，报8458.78点。 英国富时100指数收涨0.83%，报10871.02点。 （7月28日 欧美主要股指表现） 板块和个股： 欧元区蓝筹股中，Adyen收涨6.87%，威科集团涨6.68%，德国思爱普Sap涨5.26%，德国大众汽车涨4.5%，宝马、德国莱茵金属RHM、百威英博至少涨3.23%。 欧洲STOXX 600指数的所有成分股中，Bechtle收涨14.8%，瑞士西卡股份涨9.77%，Nemetschek涨9.58%表现第三，联合利华涨8.02%涨幅第七大。

1月3日接管委内瑞拉石油出口后，特朗普政府如何处置相关原油销售收入，已成为美国国内新的争议焦点。特朗普本周一在乘坐空军一号前往密歇根州视察一家通用汽车设施时表示， 美国从出售委内瑞拉原油中获得的资金“比130亿美元还要多”。 他这番话是对《金融时报》相关报道的回应。特朗普对记者说：“从委内瑞拉拿到130亿美元？我认为比那还要多。”他同时表示，“我们已经为那场战争回本了好几次”，并称美国“正进账大量资金——从委内瑞拉拿到了上百亿美元”，这笔钱被用于维持委内瑞拉运转。 130亿美元争议：特朗普称“回本好几次”，政府说法前后不一 根据《金融时报》的计算，特朗普政府今年已从委内瑞拉石油销售中获得超过130亿美元收入，但对资金具体去向“几乎三缄其口” 。这家媒体指出，在今年1月美国强行控制马杜罗、扶持时任副总统德尔西·罗德里格斯为领导人后，美国接管了委内瑞拉石油出口，并暂停了部分制裁。 《金融时报》援引测算称， 美国获取的石油收入约占委内瑞拉国内生产总值（GDP）的四分之一 。解除制裁原本被认为有望对该国经济形成显著提振，但即便在上个月毁灭性地震发生前，委内瑞拉经济也已处于危机之中。 美国接管这些资金已过去六个月，经济学家普遍认为， 委内瑞拉经济复苏迹象仍较弱，这可能意味着美国并未把全部新增石油收入汇回委内瑞拉 。与此相对应的是， 华盛顿对这些资金性质和用途的说法一直存在明显差异。 特朗普于1月9日签署的行政命令写明，这笔钱属于委内瑞拉政府财产，由美国以托管身份持有。1月份更早的行政命令则称，相关资金将以“托管和政府身份”保存在美国政府账户中。 但特朗普本人在1月份突袭行动后不久曾表示， 这些收入“将由我来控制” 。到了6月，他又称美国已经通过这些石油“28次”收回了在委内瑞拉军事行动的成本，并补充说美国“也赚了很多钱”。 特朗普当时还说：“仅用48分钟就赢得了那场战争。我们运出了数百万桶石油。”美国能源部则曾表示，这笔资金“将为了美国人民和委内瑞拉人民的利益而拨付”。 资金去了哪里？ 围绕资金流向，美国政府披露过一些细节，但整体仍不透明。 美国能源部部长赖特4月份接受Semafor采访时透露，自1月份以来，美国已售出约1.5亿桶委内瑞拉石油。 赖特还在2月份表示，特朗普政府最初把5亿美元销售收入存入一个由美国政府控制的卡塔尔账户，随后又设立了一个财政部账户，并停止继续向该卡塔尔账户转入资金。国 务卿鲁比奥6月份则在国会表示，这些石油销售由毕马威负责审计，资金存放在花旗银行一个账户中。 鲁比奥强调：“这是一项持续的审计，因此并非一年一次，而是针对每一笔支出，每一笔拨款都由毕马威进行审计。”他还表示，相关拨款是依据特朗普1月9日发布的行政命令进行的。 美国国务院高级官员迈克尔·科扎克4月份向国会透露， 约有30亿美元已从财政部账户中拨出 。按他的说法，这笔钱被用于支付委内瑞拉政府工作人员工资、为该国石油工业采购物资，以及其他获批用途。 在上周三的一场国会听证会上，科扎克再次说明了美国对资金的控制方式。他说：“ 那是他们的钱，但……他们必须得到我们的允许 。”他并称，资金已被拨用于工资和石油工业设备等开支。 美国国务院在声明中表示，在这一体系下，“数十亿美元已被注入委内瑞拉经济”。声明还称：“财务监控正在进行中，以确保资金能惠及委内瑞拉人民。” 一名财政部官员补充说，作为托管方，美国政府自1月以来一直与罗德里格斯政府合作，迅速为官方政府支出拨付资金，包括政府雇员工资，并确保委内瑞拉体系的流动性。 美国官员同时表示，对石油资金的控制也被用来向罗德里格斯施加影响力，而这位曾是查韦斯政权关键成员的临时总统，目前正部分按照华盛顿的指示治理国家。 国会追问与震后压力：透明度争议持续升级 美国两党议员都开始要求政府说明资金最终去向、监管方式以及如何防止分配过程中的腐败。民主党议员此前持续施压，要求政府公开究竟从原油销售中收取了多少资金、资金被如何使用，以及这一计划由谁监管。 据《金融时报》报道，知名民主党议员华金·卡斯特罗表示：“特朗普对委内瑞拉的军事干预从一开始就充斥着关于石油、权力和贪腐的算计，特朗普政府在缺乏透明度或保障措施的情况下，控制着数十亿美元的委内瑞拉石油收入。”他还说，国会一直被“蒙在鼓里”。 来自南佛罗里达州的共和党议员玛丽亚·埃尔维拉·萨拉查也在周二一场听证会上呼吁公开相关报告，称“弄清资金去向的透明度至关重要”。众议院外交事务委员会的民主党人则表示， 科扎克曾承诺提供季度报告，但自4月份后，他们没有收到任何后续信息 。 《金融时报》对130亿美元的估算，来自货运与数据分析平台Kpler整理的1月以来委内瑞拉原油出货数据，并结合定价机构阿格斯对Merey特重质原油，以及Boscan、Hamaca两种较少见委内瑞拉原油品级的价格估测 。该媒体称，这些价格数据并未覆盖所有油种，且仅从2月份开始记录。 按《金融时报》的计算， 自1月以来已运出且有直接估价的原油总值约为115亿美元 ；结合历史价格走势推算， 未定价部分预计已使总额超过130亿美元 。委内瑞拉政府为此还设立了一个专门网站追踪由美国主导的石油销售收入，但网站上目前只有一条记录，即3月份一笔3亿美元转账。 争议加深 在经济层面，围绕这笔石油资金的争议也在加深。位于华盛顿的经济与政策研究中心的委内瑞拉经济学家Francisco Rodríguez表示，该国第一季度2.5%的官方增长率是近五年来最低水平。 他分析称：“ 尽管第一季度石油收入有所增加，但委内瑞拉经济之所以未能实现更快速的增长，很可能是因为美国并没有把增加的全部石油收入转交给委内瑞拉政府。 ” 委内瑞拉经济学家、前反对派议员José Guerra也表示，石油收入理应比近几年高得多，并质问：“钱去哪儿了？毫无透明度可言，美国政府也不向我们通报。” 专注委内瑞拉的咨询公司Ecoanalítica主管Alejandro Grisanti则指出，过去两个月有迹象显示大量美元流入。他原本预计委内瑞拉经济会在今年第四季度加速增长，但表示上个月的地震如今很可能会把这一进程推迟。 6月24日发生的两场毁灭性地震，让这笔资金的命运更显紧迫。联合国估计，仅建筑物和基础设施损失就高达370亿美元。自地震发生以来，罗德里格斯一直在争取动用存放于海外的资金，包括国际货币基金组织（IMF）持有的款项，以及等待法院判决期间由英国央行托管的委内瑞拉黄金。 美国已提供3.86亿美元救灾援助，并向委内瑞拉派遣数百名士兵参与救援。美国驻委内瑞拉代办约翰·巴雷特本月表示，石油收入账户中的资金也“被拨出用于这项特定的重建工作”，但没有说明具体金额。 奥巴马政府时期负责拉丁美洲事务的前白宫高级官员本杰明·格丹表示， 如果民主党在11月赢得国会参众两院中至少一院的控制权，委内瑞拉石油资金很可能成为全面调查对象 。他说：“这可能是一个极具吸引力的调查目标。你可以想象，届时会有大量关于委内瑞拉石油资金分配的传票和提供证词的要求。” 另据美国官员说，目前外界估算的石油收入数字，并不包括矿业出口收入，而其中部分矿业收入也正由美国政府收取。

美股周一走势分化，芯片股领跌美股科技板块，抵消了油价暴跌带来的提振效应。市场在进入本周密集财报季前情绪审慎。 特朗普表示已暂停对伊朗的空袭以给谈判留出空间，油价随之大幅下挫。 WTI原油 单日跌幅逾8%，创近两个月最大单日跌幅。 美股三大股指 集体高开， 纳指 一度涨1%。但受一项可能加速中国芯片产业发展的技术突破报道的影响、以及英伟达循环融资的担忧，令美股指盘初转跌，纳指100盘中跌超1%，收盘时跌幅收窄。 道指 和 小盘股 收涨， 标普500 基本收平。 半导体板块 大幅领跌。 费城半导体指数 一度跌超5%、收跌2%。 英伟达 大跌5%， 阿斯麦 跌超5%。 10年期美国国债收益率 下行3个基点至4.64%， 黄金 上涨0.7%至每盎司4082.87美元， 比特币 小幅上涨0.6%。 油价暴跌，TACO逻辑再度奏效 WTI原油周一跌约8.2%至每桶约81.96美元，为近两个月最大单日跌幅，布伦特原油亦跌至约89美元附近。 华尔街见闻提及 ，据新华社援引美媒Axios报道，他已决定暂停美国对伊朗的打击，以便给谈判另一次机会。他同时强调，如果外交努力失败，他可能会下令恢复对伊朗实施军事行动。 与此同时，伊朗表示克制报复，并通过阿曼就霍尔木兹海峡问题展开磋商。此外，里海管道联合体在俄罗斯黑海沿岸的出口终端恢复装油作业，此前该终端因乌克兰无人机袭击导致船东回避，哈萨克斯坦原油出口一度受阻。 华尔街见闻提及 ，高盛的Rich Privorotsky将这一模式概括为：特朗普政府的政策框架存在高度反身性，每当能源价格大幅飙升或金融资产出现明显抛售，都会引发降温回应。他写道： 这正是市场从一开始就对冲突基本忽视的原因，也是它将继续如此的原因。 TD Securities全球大宗商品策略主管Bart Melek指出，投资者一边解除多头头寸（担忧库存跌至临界低位），一边更积极建立空头头寸（押注全面战争可以避免）。他说： 高油价在政治上代价高昂，而据报道拦截导弹的短缺也使局势升级更加棘手。 据Kpler数据，周日霍尔木兹海峡过境船只稀少，仅有八艘商品船通行，多为小型成品油轮和散货船。 芯片股重挫，中国供应链冲击显现 周一美股内部走势分化，标普500指数几乎收平，纳斯达克综合指数下跌约0.16%，道指则上涨约0.49%。 油价大幅下行，美股指一度开盘走高，但是半导体板块的大幅下挫令科技股未能从中受益，成为当日最大的市场负面因素。 周一，受一项可能加速中国芯片产业发展的技术突破报道的影响，几家美国主要半导体公司在纽约证券交易所的股价下跌。ASML周一股价大跌5.8%。 此外彭博的Michael Ball指出，英伟达最新的基础设施协议，包括与SK集团超过5000亿美元的合作，以及据报道将斥资最多2500亿美元协助OpenAI租用算力， 重燃了市场对AI资本支出循环现金流逻辑的疑虑，并带来供应商融资风险方面的额外担忧。 科技七巨头和标普493指数盘中均回吐早盘所有涨幅，其中科技七巨头表现略逊一筹。 华尔街见闻提及 ，存储芯片制造商长鑫科技上市首日即暴涨466%，成为中国市值最大的A股上市公司。市场普遍认为，这一信号意味着中国在DRAM领域加速实现自给自足。 分析认为，长鑫科技完成亚洲今年规模最大的IPO后，意味着公司获得更加充裕的资本支持，其未来扩产、技术研发以及向HBM等AI高端存储领域迈进的能力都有望增强。对于此前已经大幅上涨的全球存储芯片龙头而言，这意味着长期竞争压力正在上升。 美股存储板块疲软，美光跌2.25%，SK海力士一度大跌10%，ADR股价创上市以来新低。费城半导体指数继续延伸近期跌势，距6月22日历史收盘高点已累计下跌约20%。 高盛的Chris Hussey指出： 标普500指数近两个月来的滞涨，更多源于市场对AI基础设施投资能否持续的疑虑，而非对油价、利率或任何宏观因素的担忧。 数据显示，当日标普500剔除AI相关股票后上涨0.8%，表现明显优于指数整体。 本周将有约34%的标普500市值公司发布财报，包括微软、Meta、亚马逊和苹果，市场高度关注这些超大规模云厂商对资本支出计划的最新表态。 摩根士丹利的Chris Larkin表示： 本周地缘政治和油价可能是最大的不确定因素，但即便'科技七巨头'业绩强劲，市场也未必会买账——尤其是如果AI支出水平继续引发质疑的话。 摩根大通Andrew Tyler团队表示，其战术仓位监测指标指向标普500"存在可观上行空间"，但同时提示半导体股仓位拥挤和伊朗冲突为主要风险。 该团队表示维持"战术性看多"立场，预计美股将受益于债券收益率下行、美元走弱和强劲企业盈利。 美联储出现罕见的高度不确定性 本周美联储议息会议是另一个核心市场变量。利率期货目前显示本周加息25个基点的概率约为34%至38%，这在美联储决策前夕实属罕见的高度不确定性。 债券市场周一的表现相对温和，短端美债收益率走势弱于长端，收益率曲线延续平坦化趋势；2年期国债拍卖需求强劲，5年期国债拍卖则表现一般，间接投标需求偏弱。 彭博的Sebastian Boyd指出一个值得关注的矛盾，一方面，美联储的沟通基调明显趋鹰，Lorie Logan和Beth Hammack相继发出加息警示，理事Chris Waller也表示美国的风险已"彻底转向"。 另一方面，短期通胀预期已降至逾一年来最低，长期通胀预期在过去数月也大幅回落。多项温和通胀数据表明，尽管油价高企，此前担忧的通胀二次传导效应迄今尚未显现。 其他大类资产表现 美元收盘持平，从早盘的疲软态势中反弹。 黄金冲高回落，未能守住4100美元上方。 比特币日内宽幅震荡，最终较周日尾盘微涨0.34%。 周一美股走势严重分化，标普500基本收平，而纳斯达克及半导体板块大幅领跌。中概股逆市收涨2.5%，小米集团ADR收涨8.97%。美股存储板块疲软，美光跌2.25%，SK海力士一度大跌10%，ADR股价创上市以来新低。 美股基准股指： 标普500指数收涨1.20点，涨幅0.02%，报7413.18点。 道琼斯工业平均指数收涨262.83点，涨幅0.51%，报52210.08点。 纳指收跌43.742点，跌幅0.18%，报24932.081点。纳斯达克100指数收跌89.131点，跌幅0.32%，报28039.211点。 罗素2000指数收涨0.62%，报2948.035点。 恐慌指数VIX收涨0.48%，报18.67，美股盘前一直持稳于17.50附近，随后显著走高、22:43刷新日高至19.93。 美股行业ETF： 美股行业ETF涨跌各异，半导体ETF收跌2.25%，能源业ETF跌2.11%，科技行业ETF、全球科技股指数ETF、银行业ETF至多跌0.9%。 （7月27日 美股各行业板块ETF） 科技七巨头： 万得美国科技股七巨头（Magnificent 7）指数跌0.33%。 英伟达跌4.99%，特斯拉收跌1.22%，亚马逊跌0.31%，Meta跌0.22%，苹果涨1.17%，微软涨1.94%，谷歌A涨2.13%。 芯片股： 费城半导体指数收跌264.005点，跌幅2.23%，报11554.88点。 台积电ADR跌1.03%，AMD跌5.17%。 中概股： 纳斯达克金龙中国指数收涨2.51%，报6257.87点，逼近50日均线。 热门中概股里，宝尊电商收涨12.8%，小米涨8.3%，亿航智能涨7.5%，大全新能源涨4.2%，网易涨3.5%，拼多多、腾讯、阿里巴巴涨超2%。 其他个股： Circle涨5.28%。 欧洲股市大致收平，阿斯麦、BE半导体、ASM跌幅居前。德国股市收涨1%，丹麦股指跌超0.8%，BE半导体、阿斯麦、ASM至少跌超7%。 泛欧欧股： 欧洲STOXX 600指数收涨0.02%。 欧元区STOXX 50指数收涨0.02%，报6282.21点，20:00以来也持续回撤。 各国股指： 德国DAX 30指数收涨1.04%，报25361.03点。 法国CAC 40指数收涨0.40%，报8406.06点。 英国富时100指数收涨0.42%，报10781.75点，富时250指数收涨0.41%，富时350指数收涨0.42%。 （7月27日 欧美主要股指表现） 板块和个股： 欧元区蓝筹股的成分股中，德国思爱普Sap收涨7.90%，威科集团涨7.85%，Adyen涨4.34%，法拉利涨4.29%表现第四，Prosus涨2.98%。 欧洲STOXX 600指数的所有成分股中，Evolution集团收涨6.71%，Sopra Steria集团涨6.39%，凯捷咨询涨5.42%，与Sap、威科集团领涨。

也门胡塞武装上周六袭击沙特红海沿岸石油设施后，全球能源运输格局再次受到冲击。 据Kpler周一公布的船舶追踪数据， 上周日通过曼德海峡的货轮仅有11艘 ，为数月最低水平，含7艘油轮，其中3艘油轮进入红海，两艘为超大型油轮，它们正前往沙特延布港装载原油；另一艘与俄罗斯有关联。 尽管美国和伊朗已经暂停在中东地区的相互攻击，但上周末每天通过霍尔木兹海峡的货轮数量仍不足10艘。 上周日仅有7艘船只通过该海峡 ，其中包括3艘与伊朗有关联、驶出海峡的成品油轮。上周六通过霍尔木兹海峡的船只数量更少，仅有3艘开启应答器并完成过境。其中包括一艘前往卡塔尔装载石油的超大型油轮、一艘前往阿联酋鲁韦斯港装载货物的液化石油气运输船，以及一艘装载卡塔尔石脑油驶往日本的油轮。 两条连接全球能源市场的重要海上通道正同时承压。油轮开始考虑绕行苏伊士运河甚至非洲好望角，运输成本、保险费用和交付时间均面临上升压力。 原油市场已经反映出供应风险。上周五，布伦特原油期货价格在每桶97美元附近交易，此前一度突破100美元。 分析人士警告，如果区域航运风险持续扩大，油价可能进一步升至每桶120美元。 沙特出口路线面临重新调整 沙特正面临一个新的问题：原本用于降低霍尔木兹海峡风险的红海出口通道，也开始受到威胁。部分沙特原油可能需要改道埃及苏伊士运河，再经过更长距离运输才能抵达亚洲市场。 据Vortexa数据，上周至少有4艘装载沙特原油的油轮，在抵达红海南端曼德海峡前突然掉头，转向北方驶往苏伊士运河。同时，沙特开始增加从埃及地中海港口装运原油的供应安排。 Vortexa数据显示，今年7月前三周，经苏伊士运河运输的海运石油数量达到两年半以来最高水平，而连接红海与地中海的苏麦德管道（Sumed）进口量较上月增长50%。 沙特出口路线的变化，反映出全球石油流向正在经历新一轮调整。 过去数月的战争冲突已迫使产油国、贸易商和船东重新规划运输路径。越来越多企业放弃传统航线，转而选择成本更高、耗时更长的替代路线。包括阿联酋和科威特在内的海湾产油国，也一直在建设绕开霍尔木兹海峡的出口通道。 上周六，伊拉克表示，将与叙利亚签署协议，推进一项连接伊拉克油田与地中海的输油管道项目。但分析人士指出， 替代路线并不意味着风险消失。 全球经济面临的压力正在增加。市场人士认为，如果区域航运风险持续存在，油价可能升至远高于每桶100美元的水平，并进一步加剧通胀压力，使本已承压的全球经济环境面临更多挑战。高盛分析师表示，油价可能进一步升至每桶120美元。 欧亚集团伊朗与能源高级分析师Gregory Brew表示：“沙特确实可以从红海运出石油，但问题在于，这是一条通往亚洲市场的更长、更昂贵的路线。对石油市场而言，这意味着油价面临更大压力。” 加拿大皇家银行资本市场全球大宗商品策略主管Helima Croft指出，胡塞武装持续袭击可能明显减少红海石油运输，并“改变‘市场总能找到替代方案’这一阵营的市场情绪”。 伦敦咨询公司Energy Aspects地缘政治主管Richard Bronze表示，自冲突爆发以来，沙特利用其东西向管道，将红海终端的运输能力从每日约70万至100万桶提升至约490万桶。这一规模约占全球石油供应量的5%。其中，约每日350万桶原油通过曼德海峡运往亚洲买家。如果南部出口路线因安全问题无法使用，沙特只能更多依赖北向路线。 但苏伊士运河并不是完全等效的替代方案。该路线需要通过埃及港口和相关运输设施，同时部分大型油轮受到运河水深限制，无法满载通行。在这种情况下，原油可能需要先经过地中海，再通过直布罗陀海峡绕行好望角前往亚洲。 一种专门适应苏伊士运河限制的“苏伊士型”油轮，可以通过运河运输约100万桶原油。相比之下，超大型油轮通常可装载约200万桶原油，但满载状态下吃水过深，无法直接通过苏伊士运河。 对于驶向亚洲的能源运输而言，路线调整带来的影响更加明显。Bronze表示，绕行路线可能增加约20至30天运输时间。由于船舶被长期占用，航程延长也会推高运费以及战争风险保险费用。 据渣打银行分析，运输柴油和航空燃油的成品油轮，比负责远距离原油运输的超大型油轮更加依赖苏伊士运河，因此燃料市场尤其容易受到影响。 美国外交关系协会地缘经济研究中心主任Edward Fishman表示： “如果伊朗能够与胡塞武装协调，战略性地关闭或开放霍尔木兹海峡和曼德海峡，以此向美国和其他海湾国家施压，那么他们就拥有了一根远为强大的杠杆。”

布伦特原油本周一度重回每桶100美元上方。市场关注的焦点，正逐渐从地缘冲突事件本身，转向对冲突持续时间的预期，这一变量正成为左右油价走向的关键因素。 7月24日，摩根大通全球大宗商品研究团队发布最新测算称， 若中东冲突持续一个月，布伦特原油月均价预计维持在94美元/桶附近；若延长至三个月，月均价可能升至114美元/桶。 该团队指出， 供应扰动每额外持续一个月，布伦特月均价或上涨7至8美元/桶 。与此同时，美国燃油市场也将承压，若风险进一步扩大，全国汽油均价可能重新突破4.50美元/加仑。 该判断建立在全球石油供应弹性持续下降的背景之下。尽管需求偏弱以及部分替代运输路线的启用，在一定程度上缓冲了供应缺口，但 霍尔木兹海峡与红海航线同步承压，使得市场可用于调节的冗余空间正逐步收窄，潜在价格上行风险不可忽视。 油价冲高回落，市场风险定价仍偏谨慎 周四，布伦特原油单日上涨超过7%，一度突破100美元/桶，创两个月新高。推动油价飙升的主要因素，是胡塞武装宣称袭击红海两艘沙特油轮，以及特朗普随后警告可能对伊朗采取“大规模打击”。 据新华社，也门胡塞武装当地时间23日凌晨表示已在红海袭击两艘沙特油轮，并称这两艘油轮违反该组织近期宣布的海上禁运令。另据新华社援引美媒23日周四报道，美国总统特朗普当天称，他正在“认真考虑”重启对伊朗的大规模作战行动。 不过，周五市场情绪明显缓和，布伦特及WTI原油均回落超2%。报道援引分析人士，当前油价尚未充分反映极端情景下的风险。摩根大通测算显示， 每桶100美元的布伦特价格，仅较其7月公允价值预估（87美元/桶）高出约13美元，表明市场目前计入的主要仍为有限的地缘政治溢价。 供应恢复慢于预期，市场缓冲能力下降 报告指出，当前全球石油市场正面临供需两端调整空间同步收窄的困境。 供应侧持续承压。 自冲突爆发以来，全球石油供应累计损失约1110万桶/日。市场此前普遍预期霍尔木兹海峡将于6月初逐步恢复正常通航，但实际恢复进度不及预期。目前，海峡运输量仅恢复至冲突前水平的约50%，其中约700万桶/日的原油依赖改道运输， 而这些替代航线同样受到红海地区安全风险的持续困扰。 需求端则为市场提供一定缓冲。当前全球石油需求较冲突前下降约510万桶/日，大致抵消了供应损失的46%。然而，机构提醒， 上述缓冲并非无限。随着供应中断持续，市场将愈发依赖库存调节，油价对任何新增风险的敏感性正逐步上升。 分析团队认为，霍尔木兹海峡与红海同时面临不确定性，使市场开始关注供应中断长期化的可能。不过，从当前供需格局来看，油市尚未进入“急性短缺”阶段。模型显示， 即便两大航道受阻导致每日约400万桶的额外供应中断，只要全球需求仍维持疲弱，市场仍具备避免严重缺口的调节能力。 真正的风险在于，若未来全球需求回暖，而供应扰动仍未缓解，当前的缓冲空间可能迅速耗尽，油价上行压力将明显加剧。对投资者而言，未来油价走势的核心变量，正从“冲突是否升级”逐步转向“供应中断会持续多久”。

巴基斯坦斡旋重启美伊谈判的消息短暂提振风险情绪，油价回落带动美债收益率小幅走低，美股开盘走高。 但随着午后特朗普与顾问讨论升级对伊朗打击的报道，叠加超大规模科技企业信用违约互换（CDS）利差创历史新高，美股指尾盘承压回落，三大指数涨跌不一。 本周美股纳斯达克指数领跌，科技股全周承受了来自宏观与基本面的双重打击。 下周的事件密度将是近期少见的峰值：FOMC利率决议、META/微软/苹果/亚马逊在内的占标普500总市值34%的公司集中发布财报，市场隐含的下周SPX单周波动幅度已达1.85%。 TACO交易登场，巴基斯坦调停推动油价跌破100美元 华尔街见闻提及 ，美东时间24日周五，据路透社援引消息人士报道，巴基斯坦正在探索推动重启陷入停滞的美伊谈判。 消息传出后，市场迅速押注中东冲突可能出现外交转机，美国WTI原油曾跌破87.70美元，日内跌约4.9%。 但油价下跌并不意味着战火正在平息。就在外交消息传出当天，本周五稍早，美国军方确认，截至美东时间23日周四，连续第13晚打击伊朗；伊朗军方则宣布袭击了约旦、科威特和伊拉克境内的美军目标。 根据航运数据提供商Kpler，周四仅有六艘船只通过霍尔木兹海峡，为5月初以来最低水平，过去一周的通行量仅为伊朗战事爆发前的约十分之一。 伊朗局势迫使沙特将石油出口改道红海南端的曼德海峡，但胡塞武装本周宣布对两艘沙特油轮发动袭击，宣称对沙特船只实施封锁——这条绕行通道也已岌岌可危。 部分船只转向苏伊士运河，但该航线对满载超大型油轮过浅，需换小船转运，进一步加剧运力紧张。与此同时，乌克兰局势升级导致哈萨克斯坦黑海出口终端遭到攻击，输出量进一步下降。 据Windward分析师Michelle Wiese Bockmann估算， 上述因素合计令全球约25%的石油供应面临风险。 布伦特原油本周最高触及每桶100.28美元，周五随外交乐观情绪回落，收于96.78美元，单周仍涨近10%，连续第三周上涨。 成品油价格维持在伊朗战事以来的高位，令通胀市场参与者持续警惕。 Signum Global Advisors分析团队建立的"TACO指数"（衡量特朗普主动降级的概率）显示， 线性外推下，最可能的降级时点在7月26日至7月30日之间，但分析师强调，这高度依赖局势不进一步恶化。 加息预期变为"基准场景" 油价的持续上涨从根本上重构了本周的利率市场叙事。 仅仅一周前，市场还在用上周CPI/PPI数据为"通胀见顶"定价，而本周，这一叙事已被彻底逆转。 10年期美债收益率本周上行约10个基点至4.679%，触及特朗普2.0任期以来最高水平；30年期美债收益率接近5.163%，距19年高点仅一步之遥。短端利率表现更为脆弱，2年期收益率跑输长端，收益率曲线重新趋平。 市场目前定价美联储年内加息两次，下周FOMC会议加息概率约三分之一。 渣打银行美国利率策略师John Davies在报告中写道，美联储对利率路径和资产负债表的不确定性将在未来几个月持续对美债市场构成压力，并指出市场将检验美联储主席沃什是否真正愿意"用行动兑现"价格稳定的承诺。 高盛衍生品策略师Brian Garrett则指出，若FOMC下周按兵不动，在过去鲍威尔主政的参照系下，将构成自2024年降息50个基点以来第二大程度的"鸽派意外"。 芯片指数暴跌4%，存储芯片板块重挫 周五纳斯达克收跌0.64%，标普500几乎收平，道指小涨0.46%。周线维度，纳斯达克领跌，科技股全周承受了来自宏观与基本面的双重打击。 费城半导体指数周五暴跌5%，存储芯片首当其冲。 闪迪跌12.19%，美光跌8.44%，SK海力士跌超8%，周四的反弹涨幅被尽数回吐。ARM跌7.86%，英特尔跌7.64%回吐全部盘后涨幅。 半导体的暴跌并非毫无征兆。黄仁勋和马斯克突然表态支持开源AI模型，市场将其解读为对封闭式超大规模算力投入的质疑。 更便宜的模型意味着更低算力支出和更低ROI，进而迫使capex下调，半导体回归周期股本色。 超大规模云厂商的信用风险同步飙升。Hyperscaler CDS利差创历史新高，年内AI相关债务发行规模达4890亿美元同比增长50%，其中60%由非头部超大规模企业发行。 高盛交易台指出今日科技板块风险削减主要由多头基金驱动。交易台称几乎没有看到买单，科技财报迄今未能成为市场期待的稳定力量。 苹果逆势飙升3.5%，Mag7大分化，大空头Burry加码做空 在半导体指数暴跌、Mag7集体走弱的背景下，苹果成为科技板块唯一亮点。 苹果周五逆势大涨3.5%，折叠iPhone消息推动股价逼近前高。 Mag7本周大幅跑输标普493。谷歌周线跌约8%，尽管云业务增长82%且搜索增长17%，但capex指引上调至1950至2050亿美元令投资者质疑AI投入回报。 特斯拉周线暴跌18%为2022年以来最差单周。EPS低于预期，投资者担忧人形机器人落地时间表。 大空头Michael Burry加仓英伟达和SMH半导体ETF空头头寸，同时仍持有特斯拉空头。 下周催化剂密集。Meta和微软周三7月29日财报，苹果和亚马逊周四7月30日财报，四家合计占标普500市值34%。同期FOMC利率决议，市场定价加息概率30%。 高盛衍生品分析师Brian Garrett指出若不加息将是2024年以来第二鸽派的意外。 其他资产表现 霍尔木兹海峡航运受阻推升油价，进而推升美元和美债收益率的正反馈循环仍在运行。 美元指数周涨0.7%为6月中以来最大周涨幅。日元处于40年低点，日元周线创两个多月来最大跌幅。 尽管实际利率和加息预期同步飙升，贵金属仍录得涨幅，地缘避险需求提供支撑。 COMEX黄金收4070.80美元涨0.51%守住4000关口，白银收58.91美元涨1.47%。 比特币收于约64000美元，周线基本持平。BTC ETF昨日出现大量资金流出，科技股拖累加密情绪。 周五标普惊险收涨，和道指扭转两连跌，纳指三连跌、收创近三个月新低，道指连跌三周；韩国行动重创韩芯片股、波及美股，芯片指数收跌超4%，闪迪跌超10%，英特尔绩优仍跌近8%。 美股基准股指： 标普500指数收涨3.68点，涨幅0.05%，报7411.98点，本周累计下跌0.61%，7月23日跳空低开。 道琼斯工业平均指数收涨235.60点，涨幅0.46%，报51947.25点，本周累跌0.38%。 纳指收跌161.869点，跌幅0.64%，报24975.824点，本周累跌2.13%。纳斯达克100指数收跌326.466点，跌幅1.15%，报28128.342点，本周累跌1.62%。 罗素2000指数收跌0.35%，报2929.999点，本周累跌1.09%。 恐慌指数VIX收跌0.70%，报18.57，本周累跌1.07%。 美股行业ETF： 美股行业ETF多数收涨，全球航空业ETF涨2.66%，网络股指数ETF涨0.44%，能源业ETF涨0.4%，科技行业ETF跌1.44%，全球科技股指数ETF跌1.69%，半导体ETF跌3.27%。 2026年迄今，半导体ETF累计涨幅收窄至55.83%，能源业ETF涨35.19%，全球科技股指数ETF、科技行业ETF至多涨26.76%，网络股指数ETF跌3.73%，可选消费ETF跌8.01%。 （7月24日 美股各行业板块ETF） 科技七巨头： 万得美国科技股七巨头（Magnificent 7）指数涨0.27%。 特斯拉收跌2.08%，Meta跌1.80%，英伟达跌0.92%，亚马逊跌0.66%，微软涨0.03%，谷歌A涨0.65%，苹果3.53%。 芯片股： 费城半导体指数收跌524.952点，跌幅4.25%，报11818.885点，本周累涨1.24%。 台积电ADR跌2.88%，AMD跌3.29%。 中概股： 纳斯达克金龙中国指数收跌0.66%，报6104.64点，本周累计下跌2.80%，整体持续下挫。 热门中概股里，日月光半导体跌6.8%，蔚来、小鹏跌超3%，腾讯涨0.4%，美团涨1%。 其他个股： Circle跌0.34%。 欧元区蓝筹股指周五反弹超1.1%、成分股Sap涨超9.2%，本周油气、原材料板块至少涨3%，电信板块累跌3.1%。德国股市周五反弹超1.3%，本周英国股指涨约1.3%，彭博军工指数累涨3.6%。 泛欧欧股： 欧洲STOXX 600指数收涨0.82%，报644.51点，本周累计上涨0.46%。 欧元区STOXX 50指数收涨1.14%，报6280.94点，本周累涨0.80%。 各国股指： 德国DAX 30指数收涨1.36%，报25099.00点，本周累计上涨1.08%。 法国CAC 40指数收涨0.88%，报8372.28点，本周累涨0.40%。 英国富时100指数收涨0.91%，报10736.23点，本周累涨1.28%。 （7月24日 欧美主要股指表现） 板块和个股： 欧元区蓝筹股中，德国思爱普Sap收涨9.26%，威科集团涨4.52%，桑坦德涨3.17%，赛峰股份涨2.61%，西班牙对外银行涨2.56%。 欧洲STOXX 600指数的所有成分股中，维美德收涨22.05%，阿塞里诺克斯涨10.7%，Sap表现第三，诺基亚收跌5.49%表现倒数第七，瑞典Securitas AB保安股份跌10.97%。 板块方面，STOXX 600石油及天然气指数累计上涨4.12%，基础资源指数涨3%，银行指数涨2.25%，工业产品及服务指数涨1.65%，科技指数涨0.57%。

地缘政治正将油价推向新高，而这场由伊朗战争引发的能源冲击，正在系统性地重塑全球通胀与货币政策预期。 据彭博首席新兴市场经济学家Ziad Daoud估算， 今年以来地缘政治供应中断已使油价上涨49美元，相当于当前油价的约一半。 彭博预计，油价飙升将推动全球通胀在2026年第四季度升至4.5%，远高于2025年第四季度的3.1%。与此同时， 市场对美联储的预期已从降息转向加息——目前市场定价显示，美联储不仅可能不降息，甚至有可能加息近两次。 这一转变对消费者和投资者均构成直接冲击：生活成本上升与借贷成本走高的双重压力正在叠加，而特朗普政府最初寄望于廉价能源与宽松货币政策的施政逻辑，已被这场战争彻底打乱。 霍尔木兹海峡封锁，供应冲击贡献49美元涨幅 美国与伊朗已连续12天互相发动打击。 德黑兰试图将对霍尔木兹海峡的控制正式化，华盛顿则致力于打破这一封锁，双方博弈的结果是这条全球最重要的能源航运通道几近关闭。 据彭博数据，霍尔木兹海峡的船运流量在6月下旬短暂回升后再度骤降，目前已令全球约10%的石油供应陷入中断。与此同时，战火蔓延至红海，胡塞武装开始袭击沙特油轮，威胁到另一条承载全球约5%原油流量的替代航运通道。 两条关键航线同时承压，使全球石油供应面临前所未有的双重瓶颈。彭博估算，上述供应中断合计已为今年油价贡献了49美元的涨幅。 需求走弱部分对冲，但缓冲空间有限 需求端的疲软在一定程度上充当了战时供应短缺的"减震器"。彭博估算，需求下滑已使布伦特原油价格在2026年承压约10美元。 消费者的应对方式主要体现在两个层面：一是燃料替代，转向替代能源；二是整体压缩能源消耗，亚洲地区的需求调整尤为明显。此外，库存释放也在一定程度上填补了供应缺口，以储备油替代缺失的现货供应。 然而，需求侧的自然收缩与库存缓冲终究难以完全抵消供应端的结构性损失。在供应冲击持续扩大的背景下，这一缓冲机制的边际效果正在递减。 通胀预期重估，降息窗口关闭 这场战争已对全球经济造成显著冲击，并从根本上改变了市场对货币政策路径的判断。 战争爆发前，市场普遍预期美联储将启动降息周期。而随着油价持续攀升推高通胀预期，市场定价已转向加息方向——目前隐含的加息幅度接近两次。消费者将同时面临生活成本上涨与借贷利率走高的双重压力。 从政策背景看，特朗普重返白宫后明确寻求廉价能源与低利率的政策组合。2025年底，油价下行与降息预期曾同时触手可及。然而伊朗战争的爆发令两大目标双双落空——这场由其主导发起的战争，最终未能兑现其所期望的任何一项经济红利。

全球股市周四遭遇重挫，科技板块领跌，韩国、日本等市场跌幅显著。油价飙升重燃通胀忧虑，与AI支出回报存疑的双重压力正在重塑市场对利率路径的预期。 美股盘前，纳斯达克100指数期货下跌1.87%，英特尔涨约5%，公司Q2营收增25%大超预期，指引保持高增。Amkor涨约9%，英伟达与Amkor签署价值15亿美元的芯片封装协议。韩国方面，SK海力士与三星电子均跌逾7%，首尔综指跌幅一度超过6%，韩国交易所随即启动Sidecar机制，暂停KOSDAQ市场程序化卖盘。 油价同步施压市场情绪。布伦特原油本周站上每桶100美元关口，本月累计涨幅达38%，胡塞武装对红海油轮的袭击以及特朗普威胁扩大对伊朗打击行动，共同推动能源价格急升。 货币市场目前已完全定价美联储于9月加息，10年期美债收益率报4.71%，黄金则因加息预期升温而延续跌势，报约每盎司4025美元。 美股盘前，纳斯达克100指数期货下跌1.87%，英特尔涨约5%，公司Q2营收增25%大超预期，指引保持高增。Amkor涨约9%，英伟达与Amkor签署价值15亿美元的芯片封装协议。 SK海力士与三星电子均跌逾7%，首尔综指跌幅一度超过6%，韩国交易所随即启动Sidecar机制，暂停KOSDAQ市场程序化卖盘。 印度Nifty指数同期下跌约1%。 日元几乎没有变化，为每美元163.84 日本10年期国债收益率上涨3个基点，至2.800% 10年期美债收益率报4.71%。 黄金则因加息预期升温而延续跌势，报约每盎司4025美元。 布伦特原油本周站上每桶100美元关口，本月累计涨幅达38%；WTI原油报92.40美元/桶。 比特币上涨0.3%，报65,265.47美元 AI回报存疑，科技股估值承压 美股盘前，纳斯达克100指数期货下跌1.87%，英特尔涨约5%，公司Q2营收增25%大超预期，指引保持高增。Amkor涨约9%，英伟达与Amkor签署价值15亿美元的芯片封装协议。 投资者对AI巨额支出能否转化为盈利的疑虑正在加剧。Alphabet周四大跌7.1%，此前该公司上调了资本支出预期；特斯拉尽管电动车交付数据强劲，但利润不及预期，股价下滑15%。"七巨头"市值合计蒸发7970亿美元。 这一轮抛售令AI资本支出的叙事逻辑受到考验。Alphabet、Meta、微软和亚马逊今年4月宣布的AI支出合计高达7250亿美元，外界对于投资回报时间表的疑问日益增多。 新加坡Reed Capital首席投资官Gerald Gan表示："投资者对AI行情可持续性的担忧与日俱增。不过，短期调整很可能再度吸引抄底资金入场，目前音乐尚未停止。" 对冲基金Ten Cap Investment Management联合创始人Jun Bei Liu在彭博电视上指出，AI投资主题整体仍然完好，"承压的只是估值层面——AI交易中估值过高的部分将面临更大压力，后续行情需要由盈利本身来驱动。" 油价破百，通胀与加息风险重回视野 能源市场的急剧波动正在重新定价全球宏观环境。布伦特原油本月大涨38%，多重因素共同驱动：胡塞武装持续袭击红海油轮开辟中东冲突新战线、里海管道联盟（Caspian Pipeline Consortium）在俄罗斯黑海沿岸的出口码头遭受一系列攻击，以及全球库存经历数月冲突消耗后已大幅收缩。 通胀预期的反弹令美联储下周议息会议的政策信号更加微妙。富国银行投资研究所Sameer Samana表示："中东局势升级推动油价走高，引发通胀重新加速的担忧，可能推迟降息时间窗口，甚至促使美联储加息。我们认为油价最终会回归正常，但承认情况可能在好转之前先进一步恶化。" 大和证券首席策略师Yugo Tsuboi也指出，市场此前普遍预设中东紧张局势将逐步降温，"但随着原油突破90美元，市场开始意识到形势需要更加密切的关注。" 布伦特原油触及100美元上方，为5月以来最高位；WTI原油报92.40美元/桶。 债市承压，美元受避险与加息预期双重支撑 油价飙升在债券市场引发连锁反应。日本、澳大利亚和新西兰国债价格均出现下跌，此前押注今年债市最惨阶段已过的投资者蒙受损失，各国央行的政策公信力亦面临考验。 外汇市场上，美元小幅回落，但仍有望录得逾一个月以来最大周度涨幅。华侨银行策略师Moh Siong Sim分析，美元走强同时受到油价上涨和避险资金流入的支撑，"下周FOMC会议可能释放美联储在油价再度上涨背景下警惕通胀风险的信号，对加息的更强预期同样支持美元。" 彭博宏观策略师David Savage指出，布伦特原油站上每桶100美元，叠加半导体板块已因动能逆转及中国大模型竞争压力而承压，"市场情绪十分严苛"。他表示，下周美国超大规模云厂商及三星、SK海力士的财报季将成为亚洲AI硬件主题的关键考验。 油价和通胀预期的上升，在多个资产类别引发连锁反应。黄金周四下跌近2%，至约4050美元/盎司——加息预期上升削弱了这一无息资产的吸引力。目前仍小幅下跌。