周二（12月12日）纽约时段，国际油价明显走低，双双跌超3%创近6个月以来的低位。 具体行情显示，美国WTI原油期货价格下跌3.9%，现报每桶68.50美元；布伦特原油期货价格也下跌近3.8%，报每桶73.14美元，双双录得6月28日以来最低水平，周线也势将走出八连阴。 市场发现，对供应过剩和需求放缓的担忧给油价施加的压力要明显大得多。 本周，国际能源署、欧佩克和美国能源部都将发布最新的市场基本面评估。国际能源署先前表示，随着供应量攀升，石油市场紧张程度低于预期。PVM Oil Associates分析师Tamas Varga说：“市场情绪依然消极，需求方面没有提供任何帮助。基本面令人沮丧。” 供应方面，月初多个欧佩克+成员国宣布明年第一季度将继续自愿减产，减产总额为日均220万桶。但分析指出，欧佩克+宣布的是“自愿减产”而不是“集体减产”，反映了其内部的分歧，引发外界对“成员国会否跟进并落实减产”产生疑问。 媒体最新监测的传播跟踪数据也显示，俄罗斯海运原油出口量在截至12月10日的一周大幅增加，跃升至7月初以来的最高水平。 能源咨询公司Rapidan Energy分析师还预计，美国明年的原油平均日产量将达到1330万桶，刷新历史新高纪录。这一数据不仅高于2023年的平均日产量1300万桶，也高于今年9月份创下的日产1320万桶的历史纪录。 昨日，西方石油宣布将以120亿美元的价格收购美国石油和天然气生产商CrownRock LP，是近两个月内美国能源行业宣布的第三笔重磅交易。 不少市场人士开始担忧，在美国持续增产的压力下，欧佩克+可能会在短期内放弃其产量限制，向市场提供大量供应，以削弱美国生产商日益增长的竞争力。花旗大宗主管甚至警告称，这可能令国际油价明年腰斩。 日内早些时候，美国公布了年内最后一份CPI报告。财富管理公司Evelyn Partners投资策略师Nathaniel Casey表示，通胀报告非常符合预期，但实现央行2%通胀目标的进展似乎正在放缓。 投资者现在正在等待周三美联储会议的结果，市场普遍预期该央行将继续按兵不动。信安环球投资首席环球策略师Seema Shah表示，CPI不足以确认或证明市场对政策宽松的期望，特别是在劳动市场仍然如此稳固的时候。 同一时间，各国在COP28的谈判也是关注焦点，许多代表在会议上呼吁“逐步淘汰化石燃料”，但大多数石油出口国和发展中国家对此持坚决的反对意见。目前，代表们正在等待新的协议草案。

尽管欧佩克+今年持续减产，但由于全球石油需求疲弱、美国等西方国家产油量上升等因素影响，国际油价今年始终承压。 在美国明年产油量预计继续大涨的背景下，已经有不少市场人士警告称，这可能迫使欧佩克+放弃减产计划，转而大幅增产，对美国打响市场份额争夺战。 花旗大宗主管甚至在接受媒体采访时警告称，这可能令国际油价明年腰斩。 欧佩克+可能放弃减产 今年11月底，欧佩克+达成了最新的减产计划：计划在今年承诺的减产基础上，在2024年第一季度将石油日产量再削减90万桶。 然而市场对此却并不以为意，怀疑其具体执行情况难以实现减产目标。花旗集团全球大宗商品研究主管莱顿（Max Layton）表示：“事实证明，市场对欧佩克+的措施非常失望。”这些措施“不足以阻止明年石油平衡的逐渐恶化”。 事实上，已经有不少市场人士担忧，在美国持续增产的压力下，欧佩克+可能会在短期内放弃其产量限制，向市场提供大量供应，以削弱美国生产商日益增长的竞争力。 市场资深人士Paul Sankey就认为，由于西方国家的强劲产量降低了欧佩克减产的影响，欧佩克+可能会选择转变态度，允许油价下跌，从而令美国石油业“破产”。 “我认为具体来说，这是一场市场份额之战，”Paul Sankey表示，不过这样的举动对于欧佩克+来说，也属于伤敌一千、自损八百，因为欧佩克成员国需要依靠石油收入来支持政府支出，假如油价暴跌，将会对政府财政造成重创。 油价或面临腰斩风险 花旗的莱顿认为， 假如欧佩克+成员国能够共同努力实现减产配额，明年油价可能在每桶70- 80美元的区间内保持平衡。但是，假如欧佩克+放弃减产，将其闲置产能重新投入生产，油价可能会暴跌30%至50% ——尽管欧佩克+应该并不愿意主动尝试这一举措，但这一情况也并非不可能发生。 不过，莱顿也提到：“我认为这种选择（放弃减产）太痛苦了，欧佩克+很有可能在明年以合适的价格每天减产50万桶。” 今年，全球石油需求下降和供应过剩一直是限制油价的主要压力。莱顿预计，到2024年，这种情况将持续下去， 预计全球市场在第二季度将面临约100万桶/日的过剩，2024年全年将面临约60万桶/日的过剩。 欧佩克+也有可能进一步减产？ 当然，也有不同意见。比如，惠誉分析师就警告称， 假如全球经济增长大幅下滑，可能促使欧佩克进一步限制石油产量。 惠誉评级表示： “如果石油市场决定性地转向盈余，2024年全球经济增长疲软可能会促使欧佩克+进一步减产——尽管今年11月底达成的最新协议突显出欧佩克+不愿大幅减产的意愿。” 该评级机构预计明年全球经济增长将下降2.1%。

在COP28会议正就淘汰化石燃料话题讨论得热火朝天之际，美国石油生产商却正准备加大石油产量——这不仅将使得沙特等中东产油国更难以提振价格，也会对全球降低碳排放带来更大挑战。 不少专家预计，美国增产的趋势也可能令欧佩克+放弃减产，再度打起油市的市场份额争夺战。在国际油价近期疲软之际，这一风险可能令油价的前景更加岌岌可危。 美国明年产油量将创新高？ 能源咨询公司Rapidan Energy的分析师预计， 美国明年的原油平均日产量将达到1330万桶，刷新历史新高纪录。 这一数据不仅高于2023年的平均日产量1300万桶，也高于今年9月份创下的日产1320万桶的历史纪录。 近日，美国石油巨头埃克森美孚和雪佛龙都宣布，将增加2024年的资本支出预算，并向美国二叠纪盆地投入了更多资金，用于开采页岩油。 同时，埃克森美孚和雪佛龙今年还宣布了多起大型合并，收购了多家顶级页岩油生产商。 Rapidan石油分析师Hunter Kornfeind表示：“二叠纪盆地不仅将成为今年的增长引擎，而且将在未来几年成为增长引擎。” 不过，分析师也提到，与之前的周期相比，美国石油公司目前的增产幅度并不高：过去美国石油公司会将大约100%的现金再投资到资本支出中，以开采更多的石油；而现在，他们花的钱大约是他们所持现金的40%到50%。 这反映出美国石油公司的优先事项发生了变化——它们更加关注通过回购和派息实现的股东回报。 沙特可能也将放弃减产？ 在美国石油供应创纪录的同时，沙特阿拉伯和俄罗斯等欧佩克+国家正在努力减产，以努力提振油价。 但是，一些专家警告， 美国的石油增产趋势可能会迫使沙特改变路线，重演2014年的“石油战”。 从2014年11月到2016年9月，为将美国页岩油挤出市场，沙特曾带领欧佩克采取增产打压价格的策略，使得国际油价从75.8美元一度下跌至最低30.3美元，跌幅60%。但最终，沙特并没能从这场“石油战”中获胜，未能使美国页岩油退出市场。 商业商品基金（Merchant Commodity Fund）首席投资官Doug King表示：“欧佩克目前的（减产）战略看起来很脆弱”， 更“合理的计划”将包括释放大量供应来再次压低价格。 资深行业分析师Paul Sankey也在日前表示，沙特可能很快会对美国发动石油“市场份额战”。他在接受媒体采访时表示，沙特可能会在2024年上半年转而增产，并向市场释放大量供应。 不过，Rapidan Energy总裁麦克纳利（Bob McNally）对此并不认同：“目前，我们预计OPEC+不会将大量原油投入市场，从而扼杀美国页岩油的增长…欧佩克+的部长们仍然乐观地认为，供需基本面将比许多交易员预期的更加平衡，这有助于支撑价格。” 麦克纳利表示，与此同时，从长远来看，美国页岩油产量并不是欧佩克面临的主要风险。 他认为：“欧佩克更担心的是供应投资不足，而不是页岩油过多…值得注意的是，欧佩克并不认同IEA所说的‘需求已达到顶峰’的观点，因此他们认为页岩油产量增长的威胁较小。

据媒体周四（12月7日）报道，欧佩克+最大的两个产油国沙特阿拉伯和俄罗斯正呼吁其他成员国加入减产协议。上周，该组织未能达成“集体减产”协议，导致国际油价明显走低。 日内，俄罗斯总统普京抵达沙特首都利雅得，与沙特王储兼首相穆罕默德·本·萨勒曼举行了会谈。最新发表的联合声明指出两国就未来扩大在石油和天然气领域合作方面达成一致。 克里姆林宫发布的俄语声明写道，“在能源领域方面，双方互相赞扬了他们之间的密切合作，以及欧佩克+成员国在加强全球石油市场稳定方面的努力。” 声明补充称，“两国都强调了继续这种合作的重要性，以及让所有参与国加入到欧佩克+协议的必要性，因为这一方式不仅符合石油生产国和消费国的利益，还能支持全球经济的增长。” 沙特阿拉伯国家通讯社（SPA）的报道也提到，沙特王储在会晤中强调了成员国遵守欧佩克+协议的必要性。石油市场消息人士称，俄罗斯和沙特关于“加入”减产的明确公开言论似乎是针对特定石油大国的暗示。 先前，欧佩克+大会罕见地将会议时间推迟四天，之后进一步把被推迟的会议改为线上举办。一些石油交易商表示，他们怀疑该组织内部存在更深层次的分裂。 会议结果显示，多个产油国宣布明年第一季度将继续自愿减产，减产总额为日均220万桶。其中，沙特把从今年7月开始的日均100万桶的自愿减产措施延长至明年3月底，俄罗斯也把9月开始的自愿日均减产30万桶提高到日均50万桶。 但分析指出，欧佩克+宣布的是“自愿减产”而不是“集体减产”，反映了其内部的分歧，引发外界对“成员国会否跟进并落实减产”产生疑问。昨日，国际油价录得日线五连跌，美油直接跌破了70美元关口。 目前，沙特和俄罗斯政府都需要一个较高的油价，并且这一需求比以往任何时候都更急迫，都希望对方能够在产量上多做出一些牺牲。 先前，沙特已为此祭出了日均100万桶的自愿减产措施，若独自扩大减产，可能会对该国的能源收入造成更深的打击。

周三（12月6日）纽约时段，两大国际原油基准双双跌超3%，其中美国WTI原油期货价格时隔五个多月首次跌破70美元的关键整数关口。 具体行情显示，纽约商品交易所2024年1月交货的美国WTI原油期货价格下跌约3.5%，报每桶69.46美元，为6月30日以来的最低水平，较9月下旬的年内峰值回落了超26%。 同时，2024年2月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌3.3%，报每桶74.75美元，也位于6月30日以来的低位，较年内高点累跌超22%。 与此同时，根据美国汽车协会（AAA）的数据，截至周三，美国加油站的平均汽油价格达到每加仑3.22美元，是自1月3日以来的最低。纽商所的RBOB汽油期货也暴跌超3.7%。 发稿前不久，美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至12月1日当周，美国汽油库存超预期增加542万桶，远高于市场预期的102.7万桶。而前一天API的数据也显示，汽油库存增加了283万桶，是市场预期的两倍之多。 由于汽油价格在假日购物和旅游旺季前出现颓势，令市场对美国经济的前景感到担忧。BOK Financial交易高级副总裁Dennis Kissler认为，燃料方面的需求受到破坏。Kissler指出，目前市场更关注需求而不是供应。 上周，多个欧佩克+成员国宣布明年第一季度将继续自愿减产，减产总额为日均220万桶。但分析指出，欧佩克+宣布的是“自愿减产”而不是“集体减产”，反映了其内部的分歧，引发外界对“成员国会否跟进并落实减产”产生疑问。 昨日，俄罗斯副总理诺瓦克表示，如果上周的协议不足以平衡市场，欧佩克+可能会采取进一步措施。诺瓦克和沙特能源大臣一同向市场保证，他们可以延长甚至进一步追加减产量。 对此，PVM Oil Associates分析师Tamas Varga说，这些保证被市场当成了耳旁风。OANDA分析师Craig Erlam也表示，“很显然的是，交易员已经看跌，现在油价回到了五个月低点，并将连续第五天下跌。”

高盛警告称，在欧佩克减产和巴以冲突升级风险带来的双重压力下，油价可能还会继续攀升，明年布伦特原油价格可能最高升至每桶100美元。 截至发稿，布伦特原油期货徘徊于在每桶80.3美元左右。高盛的预测意味着油价明年有望最多上涨25%。 油价面临两方面供应风险 高盛预测，到2024年，布伦特油价可能在70美元至100美元的区间内交易，理由是明年将面临供应中断的风险。 高盛所说的供应中断风险主要来源于两部分：一部分是欧佩克国家的减产举措，一部分是巴以冲突带来的潜在供应风险。 高盛在上个月的报告中就曾表示，预计2024年是有需求增长将保持稳定，而核心欧佩克供应将保持低位，因此石油市场或将以温和的速度收紧。 高盛在报告中写道：“ 欧佩克的生产政策和纪律可能是支持2024年价格走势的关键因素 。” 本周四，欧佩克秘书处在官网宣布，欧佩克+的多个成员国已经同意额外自愿减产，总减产量达到每日220万桶，以支持石油市场的稳定与平衡。 不过，欧佩克+在本次会议中实际上的削减量大部分是今年减产措施的延续，据媒体计算，新削减量为90万桶/日左右。 中东冲突升级或加剧供应风险 高盛补充称，如果中东冲突升级（比如伊朗可能更多地卷入以色列和哈马斯的战争），供应削减可能会进一步恶化。 高盛策略师们预计， 如果伊朗决定封锁重要的原油运输通道，最终可能会影响全球约20%的石油供应。 同时，美国还可能对伊朗和其他主要石油生产国实施更严格的制裁，这可能会加剧供应短缺。 不过，中东供应中断的影响可能是有限的。与上世纪七八十年代相比，如今中东在全球石油供应中所占的份额已经有所下降。 上世纪七八十年代时的中东石油供应危机对全球都造成了冲击，并一度在美国引发了滞胀危机。但当时，欧佩克占全球原油供应量的55%左右。而如今，这一比例已经降至35%。 事实上，以色列和哈马斯之间的战争对今年以来的油价影响并不大。布伦特原油价格上个月还不涨反跌，下跌了约3%。 高盛策略师们补充称，“话虽如此，油价波动风险仍然很大。油价仍然可能会因为担心供应中断而暂时上涨，就像2022年俄乌冲突爆发时所经历的那样。” 鉴于石油行业严重供应不足，不少华尔街的其他预测人士也长期看好石油。高盛前大宗商品主管此前曾对“大宗商品超级周期”发出警告，认为长达10年的供应不足可能使原油价格居高不下。

周四，媒体援引代表们的话称，OPEC+就石油供应达成协议。 OPEC+同意进一步削减供应100万桶/日。与此同时，沙特将延长其已有的额外自愿减产100万桶/日。 OPEC+同意进一步削减供应的消息出来后，WTI原油期货盘中涨幅扩大至2%，重返79.40美元上方，逼近日高79.60美元。不过此后，油价走势大逆转，盘中转跌且跌幅高达超过3%，美油、布油分别下挫至75.4美元/桶和80.31美元/桶。 最终，WTI 1月原油期货收跌1.90美元，跌幅2.44%，报75.96美元/桶，11月份累计下跌5.64%。布伦特1月原油期货收跌0.27美元，跌幅0.32%，报82.83美元/桶，11月累跌2.57%。 OPEC+减产细节由成员国单独宣布。以下为重要产油国的决议： 沙特声明，将自愿减产石油100万桶/日的政策延长至2024年一季度。 预计到3月末的石油产量为900万桶/日。 俄罗斯副总理诺瓦克表示， 俄罗斯将在2024年一季度加大自愿削减石油出口的力度。 届时，俄罗斯石油出口的削减幅度将达到50万桶/日。其中，原油出口削减30万桶/日，燃油出口削减20万桶/日。最新削减出口的计划建立在2023年5-6月出口的基础之上。俄方将根据市场形势逐步恢复供应量。诺瓦克还表示，原油市场相当稳定，看到需求增长，但全球经济增速放缓构成原油需求的风险。 阿联酋明年一季度将自愿减产石油16.3万桶/日。 事实上，阿联酋对本次减产并不情愿。此前该国在6月举行的OPEC+会议上获得了小幅增产的权力，可以从明年1月起每日增加20万桶的产能，以便使其新产能投资派上用场。 安哥拉官员宣布，该国拒绝执行OPEC石油减产配额， 将维持118万桶/日的石油产量。OPEC呼吁该国产油111万桶/日。 尼日利亚妥协， 同意修改其分配。尼日利亚的产量定在150万桶/日。 伊拉克将额外减产石油21.1万桶/日。科威特将额外减产石油13.5万桶/日。哈萨克斯坦一季度将额外减产石油8.2万桶/日。阿尔及利亚将额外减产石油5.1万桶/日。阿曼明年一季度将进一步减产石油4.2万桶/日。 整体看，OPEC+的减产协议实现了沙特寻求的目标。 沙特自今年7月以来已经单方面将石油供应大幅砍掉100万桶/日。伴随着近几个月油价的下挫，沙特敦促盟国们采取额外措施限制产量。 OPEC+的本次会议谈判艰难，推迟了四天至周四11月30日举行，并将会议从维也纳当地举行变成了线上。这一做法，在上周一度令原油市场重挫。此前分歧的焦点在非洲产油国，OPEC+在尼日利亚和安哥拉等国就产量配额方面存在阻挠。经过一周多的会谈，产油国们最终大体上克服了内部分歧，也印证了OPEC+的凝聚力。 分析认为，本次会议表明，OPEC+希望继续掌控石油市场。考虑到2024年初需求可能出现季节性疲软，他们继续采取积极主动的立场。OPEC+的集体进一步减产，加上沙特的自愿减产的延长，有望避免明年出现新的石油供给过剩。在全球地缘政治局势高度紧张、经济增长放缓之际，相关举措预计将稳定油价。 有业内人士指出，OPEC+新的每日额外100万桶减产，而实际上有效的减产量可能只有这个数字的一半。 这是因为一些国家的产量已经低于配额目标。 本次会议前，欧亚集团分析师表示，如果每日进一步的减产量少于100万桶，那么目前基本保持在每桶80美元的布伦特油价将面临下行风险，达到75美元附近甚至70美元仅略多的位置。 因此本次会议的100万桶减产属于被市场已计价其中， 会议后出现3%的跌幅虽然较大，但也并非很意外，属于正常波动。市场普遍认为，当前减产力度下，油价将处于80-90美元区间。 此外，一些交易员提到， 由于减产是自愿的，因此他们担心不会得到严格执行。 这也是油价先涨后大跌的重要原因。 令市场意外的是，代表们还称，巴西将于明年加入OPEC+。 不过巴西不会参与OPEC+本轮会议所宣布的石油减产行动。巴西是南美洲最大的石油生产国。近年来，巴西的石油产量稳步增长，在第三季度产量达到231.8万桶/日。 当前，原油市场的看涨情绪极其低迷。过去两个月，油价累计下跌17%，这令OPEC+出手干预市场的压力加大。明年初，原油市场可能会进一步走弱，包括国际能源署（IEA）在内的机构预计将出现新的原油供应过剩。 华尔街见闻网站文章分析指出，在油价因供需失衡而持续疲软的背景下，OPEC+的市场份额也正被非OPEC+国家夺走。 同日，美国能源信息署（EIA）的数据显示，美国9月石油产量增长1.7%，以1323.6万桶/日创历史新高。9月，得州石油产量下滑0.1%至557.3万桶/日，墨西哥湾增产5.7%至200万桶/日，新墨西哥州增产1.1%至181.8万桶/日，北达科他州增产6.5%至130.4万桶/日。 OPEC+的进一步减产可能会招致美国的谴责。高油价不利于美国打压通胀。美国在此前OPEC+的减产决议后，就批评该组织的决定是短视的。

北京时间周五晚间，国际基准油价快速拉升，短线涨幅接近1%。因有报道称，欧佩克+和非洲石油生产国据说正在就2024年产量水平接近达成妥协。 此前，由于沙特对其他成员国的产量水平不满，导致谈判陷入僵局，欧佩克+将原定于周日举行的会议推迟到11月30日，这将是它们自6月初以来的首次正式部长级会议。且颇为罕见的是，11月30日的会议改成线上举行。 过去两个月，在供应充足和经济背景黯淡的情况下，国际原油价格下跌了15%，使得欧佩克+面临着进一步减产的压力。 据消息人士最新透露，他“有99%的信心”认为欧佩克+可能在11月30日达成协议。还有两位消息人士称，协议即将达成。还有一位消息人士则表示，谈判仍在进行之中。 尼日利亚石油资源部常务秘书Gabriel Tanimu Aduda周四表示，他不知道尼日利亚与欧佩克+其他成员国在该国产量目标上是否存在分歧。 而此前的报道是，尼日利亚和安哥拉拒绝接受较低的产量配额，甚至有传言称安哥拉考虑退出欧佩克+。 由于多年来未能达到设定的生产目标，尼日利亚和安哥拉等非洲国家在今年6月的上一次欧佩克+会议上被迫接受2024年较低的产量配额。 截至10月份，根据欧佩克引用的独立消息来源的评估，安哥拉的产量仍低于2024年的配额。尼日利亚的产量为138万桶/日，接近但仍低于独立消息来源所评估的158万桶/日的2024年配额。 几位分析师表示，他们预计欧佩克+将延长甚至深化明年的石油供应削减，以支撑价格。市场也在观望沙特是否延长其额外的每日100万桶自愿减产，该减产原计划于12月底到期。 这次欧佩克+会议的召开将时值巴以冲突爆发七周多时间。这场冲突曾导致油价短暂上涨，其背景是冲突在石油资源丰富的中东地区蔓延的风险更高。 独立能源专家Anas Alhajji评论称，随着欧佩克+作出下一重大决定的日期临近，“在经济未衰退的情况下”，该组织很难同意新一轮减产。他表示，即便在经济衰退的情况下，减产也不是为了提高油价，而是要“防止油价进一步下跌”。 Rystad Energy石油市场研究高级副总裁Jorge Leon表示：“欧佩克总是要在市场份额和价格之间作出取舍。”他说，从历史上看，欧佩克+一直把重点放在价格上，而且很可能会继续这样做。 德国商业银行分析师Carsten Fritsch指出：“如果只有沙特延长自愿减产的协议，短期内油价可能还会下跌。”

周三欧盘时段，国际基准布伦特原油期货价格跌逾4%，失守每桶80美元重要关口。因有报道称，原定于本周末举行的欧佩克部长级会议将推迟至11月30日举行。 据说沙特对其他成员国的石油产量水平表示不满，希望其他国家一同减产提振油价。令人担忧的是，如果其他国家不进一步减少产量，沙特可能会取消其单方面的减产100万桶/日的措施。 推迟的原因是，欧佩克内部难以就产量问题达成一致，在6月举行的上次会议上，由于产能恶化，非洲欧佩克国家安哥拉、刚果和尼日利亚被迫接受2024年较低的生产配额。如果这些国家随后被要求在较低配额水平的基础上进一步减产，这可能难以接受。 在全球石油市场的基本面依然强劲，欧佩克+限制产量以及中东地缘冲突等一系列利好因素下，国际油价跌势不止，连续两个月走低。 值得注意的是，在今年第四季度的供应缺口可能达到300万桶/日的背景下(欧佩克预期)，围绕需求的负面情绪明显被夸大了。分析师指出，供需的基本面已被抛之脑后，华尔街对冲基金经理的大举做空目前才是油价的决定性力量。 据悉，为了提振油价，沙特已计划将自愿减产协议延长至明年，欧佩克+在11月26日的会议上可能会再减产100万桶/日。 哥伦比亚大学全球能源政策中心高级分析师Christof Ruehl表示：“如果你站在欧佩克+的立场上，他们一定认为需要做些什么。然而，对他们来说，做一些事情比人们预期的要困难得多，很难想象他们是如何达成共识的。” 对冲基金做空 一份报告显示，欧佩克一个技术小组本周邀请了顶级石油掉期交易商Onyx资本集团就石油市场做报告，该报告描绘了油市的悲观前景。该集团的一张演示幻灯片显示，在今年的大部分时间里，石油市场的情绪一直是碎片化的，但有证据表明，随着今年接近尾声，近期整体情绪已转向看空。 Onyx的数据显示，自本季度开始以来，布伦特原油期货经历了两次大幅抛售，第一次是在9月27日至10月2日，受美国汽油市场疲软和金融投机者的推动。 第二次抛售发生在11月份初，当时石油市场普遍处于中性至看跌情绪，石油生产商和航空公司等商业参与者与金融投机者一道，认为前景疲弱。“第二轮抛售举措与潜在原油和成品油市场前景趋弱有关。” 减产势在必行 欧佩克部长级会议原定于本周末举行，虽然已会议，但更大的可能是后续欧佩克+达成进一步减产协议。 高盛分析师表示，欧佩克希望掌握石油定价权，确保布伦特原油价格在80到100美元之间，如果欧佩克不进一步减产的话，预期油价短期内将保持在80美元附近。 对冲基金经理Pierre Andurand表示，欧佩克+可能需要在本周末宣布进一步减产，以抵消美国和其他地区出人意料的强劲供应增长。 Andurand周三指出，沙特希望油价上涨，并将敦促其他欧佩克+成员国加入最近的减产行动。如果其他国家不进一步减少供应，沙特可能会取消其单方面的减产限制。 他补充说，需求增长方面非常强劲，尽管人们担心宏观经济前景可能疲弱，供应一直是个问题，供应比预期要多得多。 Andurand表示，今年美国石油日产量比最初预期增加了约70万至80万桶。他说道，与此同时，随着美国放松对制裁的执行，伊朗的供应已经恢复，俄罗斯的出口保持稳定。 摩根大通认为，我们可能会看到，沙特寻求在欧佩克+成员国之间“分担”潜在的进一步减产，这是一种集体行动，而不是单方面的努力。我们相信这是有可能的，假设集团内部的关系继续保持牢固的话。

随着国际油价隔夜大跌约5%，创下四个月来的最低位。一个冰冷的现实正摆在油市交易员的面前：油价目前已正式踏入了技术性熊市区域。 行情数据显示，国际基准的布伦特原油价格周四重挫5.2%，一度失守77美元关口，创下了今年以来最大的单日跌幅之一，周五亚洲时段最新交投于77.48美元附近。美国基准的WTI原油周四也大幅下跌5.5%，至每桶72.48美元， 较9月高点下跌了逾20%——这也是常被技术分析师视作的熊市门槛。 从技术面看，目前WTI原油在跌入熊市的同时，已经失守了200日移动均线，在连续四周下探之后，技术层面释放的信号无疑已对多头极为不利。 油价缘何跌跌不休？ 对于油价隔夜的大跌， 有业内人士表示，原油的大幅走弱发生在周三美国原油库存数据增加之后，并可能被自动抛售算法程序(程序化交易）放大了——不少算法驱动的交易商在油价跌至每桶80美元以下时抛售了所持原油。 事实上，尽管油价大涨大跌的情况并不罕见，但像昨日这样跌幅超过5%的猛烈抛售，在平日里依然可谓凤毛麟角。对此，道明证券资深大宗商品策略师Daniel Ghali就表示，油价下跌可能随着多项抛售计划而加速，从而陷入了恶性循环。 Ghali估计，大宗商品交易顾问(CTA)可能在周四结束时结清了大部分多头头寸，并加剧了价格的跌势。 荷兰国际集团在周五的一份研究报告中也指出，布油跌破80美元/桶似乎带来了相当数量的技术性卖盘。 当然，算法程序上的变化，终究也只是行情的催化剂。油市当前所面临的主要下行压力，依然在于供需两端存在的诸多利空。在过去几周，巴以冲突可能引发更广泛地区冲突危及中东供应的担忧一直并未成真，而尽管欧佩克和IEA早前都预测油市第四季度将出现供应紧张，但本周全球的一些关键数据均显示需求比预测的要低。 在基本面上， 本周油价下跌的一大主要原因便是美国原油库存急剧上升，产量则维持在创纪录的水平，分析师称这引发了人们对全球最大石油消费国在高产量下需求疲软的担忧。 美国能源信息署(EIA)周三发布了过去两周的库存数据。报告显示，美国商业原油库存从截至10月27日当周的4.219亿桶攀升至11月3日当周的4.358亿桶，增加了1390万桶。加上最近一周增加的360万桶，截至11月10日的两周内累计增加了1750万桶。 与此同时，行业人士表示，全球最大原油进口国中国的炼油企业，上月则因利润率疲弱而下调了日加工量。 摩根大通商品研究部周五指出，其全球石油需求跟踪器显示，11月上半月的日均需求量为1.016亿桶，较该月早先时候的预测低了20万桶。 周四公布的几项美国宏观经济数据也普遍表现不佳——美国失业救济人数升至了近两年来的最高水平；美国10月制造业产出降幅则超出预期，主要反映了汽车制造商和零部件供应商因罢工导致的生产活动回落。 期货溢价形态正在形成 在供需两端呈现出阶段性的供大于求局面的情况下，全球原油市场目前也陷入了期货溢价(正价差)的状态之下——即近月合约价格低于远期价格。 可能有部分不熟悉油市的投资者可能会有类似的“错误”想法， 远期合约比近月合约价格更高，难道不意味着人们对未来油价的前景更为看好吗？但其实，在商品市场上，期货溢价的出现并不是一个价格层面特别积极的现象，反而往往意味着市场正面临更多下行压力。 太平洋投资管理公司(Pimco)策略师Nicholas Johnson和Andrew DeWitt在2017年的一篇论文中就曾提到过，历史上，油市期货曲线的形状一直是预测未来回报的最佳指标之一。 他们指出，例如，在现货溢价期间，石油期货多头头寸在随后的4周和12周的回报率平均分别为1.3%和2.9%。相比之下，在期货溢价期间，多头头寸的同期回报率分别为-1.7%和-3.8%。 在今年大部分时间里，石油市场其实一直处于现货溢价状态——这表明现货市场紧张，终端用户正在争先恐后地确保供应。此前，沙特阿拉伯在OPEC+其他成员国减产的基础上，于7月实施了额外每天100万桶的减产，从根本上收紧了原油供应。 道琼斯市场数据公司就表示，WTI原油自7月份以来其实就从未出现过持续的期限溢价，直到近期被彻底打破。 麦格理表示，眼下市场进入期货溢价状态背后的罪魁祸首是美国、北海和巴西低硫原油产量的增加，以及越来越多的迹象表明一些产油国并未有力遵守OPEC+的减产政策。这造成当前石油市场的疲软、现货价格的疲软。 麦格理全球能源策略师Vikas Dwivedi预计这一趋势将持续到1月份。他表示，“麦格理不仅预计WTI合约将进入期货溢价，还预计一些WTI合约可能在曲线上陷入大幅度的期货溢价状态。这种情况对我们认为供应过剩是真实存在的想法非常关键，这甚至并不需要硬着陆或全球衰退带来真正的需求挑战。” 瑞穗证券能源期货执行董事Robert Yawger则指出，一旦价差大于套利成本(一般徘徊在每桶50美分左右)，期货溢价就可能会成为一个“大问题”。 套利成本包括储存、运输、利息和其他费用。 他写道，一旦期货溢价扩大到高于套利成本的水平，能够进行交割的大公司就会在曲线前端(近月合约)买入，然后在一个月后卖出，并自动获得利润。他写道，“当这些油桶堆积在仓库里时，它们会对现货价格造成压力，使看跌的市场倾向持续下去。” OPEC下周末会有大动作吗？ 所有上述这一切原油市场存在的利空现象，无疑也令即将在下周末召开部长级会议讨论未来产量政策的OPEC+，如今倍感压力，尤其是对于此前坚持减产政策的沙特和俄罗斯而言。 有业内人士指出，在11月26日的会议上，OPEC+成员国势必将需要考虑如何应对油价走软，以及对全球经济增长可能放缓有可能抑制需求的担忧。 高盛石油研究主管Daan Struyven表示，“在OPEC+会议之前可能会有一些考验。过去，他们经常在每桶82-85美元区间宣布减产或延长减产，我们目前的预期是，沙特的减产将全面延长至明年上半年，但不会出现整体产油国进一步减产。” 目前，令沙特等国较为难受的是，OPEC+国家以外的石油供应正继续增长，美国、圭亚那和巴西都提高了石油产量。 巴西政府设定了到2029年成为世界第四大石油生产国的目标。圭亚那则由于大量油田的发现和开采，一路成为了过去一年全球经济增速最快的经济体之一。 凯投宏观(Capital Economics)大宗商品经济学家Edward Gardner表示，减产“如今只能导致欧佩克+的市场份额下降。这些价格下跌是由于供需平衡的转变。供应似乎不像预期的那么紧张。” SEB首席大宗商品分析师Bjarne Schieldrop则指出， “现在的悬念就将在于OPEC+是否能在即将举行的会议上发出强烈信号。我认为沙特阿拉伯将会要求科威特、伊拉克和阿联酋进一步减产，但这将是一场痛苦的讨论。”