尽管受到中东冲突的影响， 全球最大石油出口国沙特通过管道运输，其石油出口量已恢复至正常水平的一半以上，这表明该国绕开霍尔木兹海峡的应急方案初见成效 。 在霍尔木兹海峡近乎关闭的情况下， 沙特正通过一条1200公里（746英里）的管道（东西输油管道），将石油改道输送至西部港口延布 。该港口位于红海沿岸。 与此同时，沙特迅速集结了一支庞大的油轮船队，这些油轮驶向红海装载原油，目前正聚集在港口周边。 据媒体汇编的船舶追踪数据， 过去五天，延布港的日均出口量约为419万桶。这已经占到了战前沙特总出口量（约700万桶）的很大一部分 ，且远高于此前通过该港口运输的约140万桶/日。 全球约五分之一的石油经由霍尔木兹海峡这一进入波斯湾的狭窄咽喉要道运输。随着这条关键水道持续遭受封锁，以及储油设施空间耗尽，海湾地区产油国被迫削减产量。国际能源署警告称，这场冲突正引发石油市场史上最严重的供应中断。 沙特是唯一拥有重要替代路线的产油国。阿联酋虽有通往阿曼湾的管道路线，但其运输流量易受干扰——该国依赖的富查伊拉港因无人机袭击已多次被迫暂停装船作业。 在沙特紧急改道输油之际，油轮在红海沿岸排起了长队。至少有 32 艘超大型油轮和苏伊士型油轮在延布附近等待装货，更多船只仍在航行途中。 本月沙特从延布港装载石油的最高纪录为单日465万桶。这一水平已出现三次，其它日期的装载量则相对较低。 短期装货数据往往波动较大，但沙特已表示，计划提升红海港口对海外买家的装货量，并已为长期客户提供从延布接收供应的选项。

在美伊战局持续胶着的背景下，一位顶级能源顾问警告称，油价可能很快会上涨到自2008年金融危机以来市场从未见过的水平。 美国前总统乔治·W·布什（小布什）的白宫能源顾问、Rapidan Energy分析师鲍勃·麦克纳利（Bob McNally）周三表示，由于美伊冲突造成的供应中断，油价还有很大的上涨空间。他在接受最新采访时，描绘了一幅原油价格将在几周内超过上次金融危机期间峰值的情景。 虽然美伊冲突已进入第三周，但这场冲突似乎毫无即将结束的意思，国际基准布伦特原油价格今年已飙升80%。在伊朗方面誓言报复，并作出一系列军事行动后，布油再次涨破110美元大关。而如果油价真如麦克纳利所言、上涨超过2008年每桶147美元的高点，则意味着油价将比当前水平再上涨34%。 image 麦克纳利说道：“油价会不断攀升，直到造成痛苦，这种痛苦足以减缓经济增长，需求消散，然后我们就会面临自由落体式的下跌。” 但他同时指出，未来的前景仍然充满不确定性，并推测一旦油价达到峰值，美国的经济数据可能会受到冲击。 自这场冲突开始以来，市场就一直担心油价上涨的影响，但麦克纳利表示，实际上，即使原油价格达到每桶100美元，也远低于经济的“痛苦阈值”。 此外，麦克纳利还表示，除非发生以下两种情况之一，否则油价将继续上涨，但他同时指出，他认为这两种情况近期都不太可能发生。 1. 美国和以色列与伊朗达成停火协议 停火或许是结束石油价格飙升的一种途径。如果美国和以色列与伊朗达成协议，原油和其他能源产品的供应就能再次通过霍尔木兹海峡流通。 他说：“问题在于停火需要双方同意，而伊朗显然还没有做好停火的准备。” 2. 美国能削弱伊朗威胁石油运输的能力 抑制油价的另一种方法是美国削弱伊朗封锁霍尔木兹海峡的能力。 与此同时，他还称，美国也可以派遣护航舰帮助油轮穿越海峡，从而增加石油供应，但目前看来，这种做法也不太可能奏效。 麦克纳利说：“通常在连续几周猛攻伊朗之后，才会派出护航部队。你们不会把护航部队放在最前面，因为他们会遭到我们尚未摧毁的设施的攻击。” 他认为，由于供应没有增加的迹象，油价唯一的出路就是上涨。 麦克纳利表示，没有人知道需求破坏可能发生在什么价格水平，但考虑到石油产品（如汽油）是消费必需品，这个价格水平可能比一些人预期的要高。 “我们离不开汽油，所以我们必须付钱。”他补充说。

知名评级机构穆迪表示，其基于人工智能（AI）的经济模型显示，在伊朗战争爆发前，美国未来12个月内陷入经济衰退的概率为49%；而在油价高企的影响下，这一概率很可能突破50%。 据穆迪称，其所使用的模型具有良好的历史预测记录，而当前的衰退概率已升至多年来最高水平。 穆迪分析公司首席经济学家马克·赞迪（Mark Zandi）解释称：“近期衰退概率上升，主要是由于劳动力市场数据疲软，但自去年年底以来，几乎所有经济数据都在走弱。” 穆迪预测模型对能源价格的敏感性并非偶然。除新冠疫情期间的经济衰退外，自第二次世界大战以来的每一次美国经济衰退，几乎都由油价飙升所引发。 根据赞迪的观点，尽管美国已是原油出口国，但高油价对其冲击依然堪称显著。 “油价上涨对美国消费者的冲击更快、更直接，会迅速抑制其支出，而相比之下，美国石油生产商扩大投资和增产的反应则更慢，”赞迪说。 有分析称，市场可能低估了伊朗战争对全球能源市场的扰动，以及其对全球经济的潜在冲击，尤其是在冲突持续升级的情况下。 截至目前，承担全球约五分之一石油运输的霍尔木兹海峡仍处于受阻状态，而伊朗战争也尚未出现结束迹象。 伊朗伊斯兰革命卫队周三发出紧急警告，沙特阿拉伯、阿联酋和卡塔尔三国石油设施成为合法打击目标，将在未来几个小时内进行打击，敦促相关区域民众撤离。 受此消息影响，布伦特原油价格日涨超5%，突破106美元/桶。 赞迪表示，美国生产商不太可能迅速提高产量，因为他们认为当前的油价上涨只是短期现象。 “距离通过增加投资和招聘来抵消消费者压力，还有很长一段路，”他说。 美国就业市场疲软加剧衰退担忧 赞迪指出，就业疲弱是推高美国衰退概率的最关键因素。 “2月就业人数出现下降，（就业增长）过去一年基本处于停滞状态。就业是衡量经济同步活动的最佳指标，”赞迪解释道。 他还提到其他疲软信号，例如住宅建筑许可下降和消费者信心走弱。 美国劳工统计局（BLS）最近19次就业报告中，有16次在发布后被下修，这是自2008年以来最高水平。 当被问及这一现象以及就业数据可靠性问题时，赞迪表示：“如果说有什么启示的话，那就是就业市场可能比数据所显示的更弱，衰退风险也更高。” 不过，他也补充了一个重要前提：“如果就业市场能够维持稳定，仅凭更高的通胀并不足以将美国经济推入衰退。” 赞迪进一步指出，伊朗战争推高的能源成本与就业市场走弱叠加，可能导致“消费支出下降，企业收缩并裁员，从而引发一个自我强化的负向循环”。 尽管此前多次误判让经济学家对预测衰退变得更加谨慎，但赞迪表示，如果油价在当前水平持续数周，在缺乏政策支持或中东局势缓和的情况下，美国经济几乎没有太多回旋余地。

最新测算数据显示，在截至3月15日的一周内，因地区冲突引发的航运中断和供应干扰，中东地区的日均石油出口量较2月份下降了约61%。 霍尔木兹海峡原本承担着全球约五分之一的石油运输量，对其的实质性封锁已迫使大量出口商取消船运并关闭油田生产，造成全球有史以来最严重的供应中断。原油价格已飙升至近四年来的最高水平，部分燃料价格更是创下历史新高。 根据全球大宗商品市场监测公司Kpler，截至3月15日的当周（即上周），沙特阿拉伯、科威特、伊朗、伊拉克、阿曼、卡塔尔、巴林和阿联酋这八个中东国家的原油、凝析油和精炼燃料出口量平均为971万桶/日，较2月份的2513万桶/日下降了61%。 Kpler统计，冲突爆发前这八个国家占全球7043万桶/日的海运石油出口量的36%。该公司称，实际出口量可能更低，因为部分原油仅是被存入浮式储油设施，而并未真正离开海湾地区抵达国际市场。 Kpler的数据分析师Johannes Rauball表示，本周中东原油浮式储存量已超过5000万桶，较冲突前1000万桶左右的水平大幅上升。 能源数据追踪和分析公司Vortexa的数据所揭露的降幅则更为剧烈，上周中东八国的出口量降至750万桶/日，较2月份的2610万桶/日锐减71%。 目前仍在运营中的石油运输门户包括沙特延布红海港口的出口、阿曼的海运出口以及阿联酋富查伊拉港的运输。然而，阿联酋富查伊拉港的装船作业过去几天因无人机袭击而多次中断。 此前航运数据揭示，沙特阿拉伯3月经红海的石油运输量创下历史新高，但仍远未达到弥补经霍尔木兹海峡运输的石油量。 LSEG数据显示，3月前9天，沙特红海沿岸延布港的平均装船量为220万桶/日，远高于2月份的110万桶/日。此外，LSEG还预计3月份将总共有37艘油轮在延布港装货，其中11艘已启程离港。 Kpler则预估3月份至少将有40艘油轮装货，或推动石油出口量超过400万桶/日。 另据媒体计算，冲突前日产约340万桶的阿联酋，现今原油产量已下降超过一半。同样，沙特阿拉伯已减产20%，伊拉克减产约70%。据分析师估计，中东地区的原油减产总量达700-1000万桶/日。 随着全球各国石油储备量告急，而中东各大产油国因受伊朗间或袭击导致总减产规模持续扩大，霍尔木兹海峡通航量仅剩正常水平零头，全球石油供应正面临前所未有的危机。

上周，美国动用了战略石油储备，响应国际能源署宣布的创纪录的石油储备释放计划，以应对因美伊冲突而导致的全球石油价格暴涨。 此外，特朗普政府还发布了一项为期一个月的豁免令，允许买家在不受制裁的情况下购买由油轮运输的俄罗斯石油。两周前，美国还承诺为油轮提供风险保险和护航，以帮助石油通过实际上已关闭的霍尔木兹海峡。 然而，这些举措并未能遏制国际油价的涨势，上周布油冲高至120美元/桶，回落至80美元/桶之后再次进入上涨模式，目前稳定在100美元/桶左右。分析师们指出，若霍尔木兹海峡陷入长期中断，油价将进一步上涨至150美元/桶，甚至200美元/桶。 这也让美国颇为焦急，特朗普多次要求盟友和其他利益相关国家组成联合舰队，以帮助打开霍尔木兹海峡，但截至目前尚未出现响应者。 一些分析师警告，美国事实上已经用尽了大部分用来遏制油价飙升的紧急措施，这不仅将让油价陷入难以预测的上行风险中，也可能对美国接下来的政治格局造成重大冲击，导致执政党共和党在11月的中期选举中举步维艰。 陷入困境 能源专家Ron Bousso表示，特朗普几乎没有其他办法来控制事态的恶化。降低美国油价剩下的措施包括豁免《琼斯法案》，允许非美国船只将货物从美国港口运往另一个美国港口，或者美国国会立法降低汽油和柴油的联邦税收。 然而，上述的这些措施都只能算是权宜之计，无法根本性地修复霍尔木兹海峡被关闭后造成的损失。霍尔木兹海峡每关闭一天，就有将近1700万桶原油和石油产品滞留，造成供应上的巨大缺口。 北卡罗来纳州立大学经济学家Steve Aaron指出，美国释放石油储备只不过是“粘性较弱的创可贴”而已。 在这种情况下，GasBuddy石油分析主管Patrick De Haan认为，只有恢复霍尔木兹海峡的流动才能彻底解决油价上涨的危机。但这又可取决于美国能否迅速集结一个联盟，全力疏通霍尔木兹海峡。

市场普遍预计，日本央行将在本周四维持基准利率不变，因为不断飙升的油价正使其实现2%稳定通胀目标的努力变得更加复杂。 接受调查的51位日本央行观察人士均预计，在周四结束为期两天的政策会议时， 日本央行委员会将把基准利率维持在0.75%。 日本央行通常会在周四中午左右宣布决定，随后行长植田和男将在北京时间14点30分举行新闻发布会。 市场关注的一个关键焦点在于，不断升级的伊朗战火是否已让日本央行变得足够谨慎，以至于排除了在4月下一次会议上加息的可能性 。 如果日本央行的声明中包含对不确定性或风险加剧的强烈措辞，这可能意味着下个月采取行动的可能性正在降低。交易员目前预计，到那时加息的概率约为60%。 据知情人士透露，决策者正在密切监控中东局势的发展，并对一系列经济情景进行评估。 第一生命经济研究所（Dai-ichi Life Research Institute）的执行经济学家Hideo Kumano表示：“ 他们可能会用‘不确定性有所增加’这种模糊的表述。但我认为他们还没有放弃4月份加息的打算。 ” 飙升的油价势必会推高日本人的日常生计成本，因为该国超过90%的原油进口依赖中东地区。霍尔木兹海峡（全球约五分之一石油的运输咽喉）的实质性关闭，已经阻断了大量石油进入全球正常的航运路线。 高企的能源价格加上疲软的日元，进一步加剧了日本的通胀压力，此前该国的物价涨幅已在截至2025年的连续四年里超过了日本央行2%的目标。 一些日本央行观察人士指出， 观察九人政策委员会的投票分歧情况非常重要 ，这有助于预判央行下一次加息的时间点。在今年1月，高田创出人意料地支持再次加息，这距离该央行的上一次加息仅过了一个月，令分析师们大跌眼镜。 日本央行政策委员会的另一名成员田村直树在去年秋季的连续两次会议上也投下了反对票，他与高田创一道，打破了其他成员维持利率不变的决定。这种内部摩擦向交易员释放了一个信号：在未来几个月内，加息的可能性正在不断攀升。 日元的走势则增添了另一层复杂性 。如果全球其他央行都在加息，而日本央行继续保持宽松政策，那将面临给日元带来下行压力的风险。澳大利亚联储已在本周二提高了借贷成本。预计美联储以及欧洲央行都将在周四按兵不动，但隔夜掉期市场的定价显示，参与者认为欧洲央行到6月份加息的概率约为69%。 日本央行观察人士将密切关注植田和男的新闻发布会，届时他将详细阐述央行政策决定背后的逻辑。在这些发布会期间及之后，日元通常会走弱，因为植田和男总是会苦口婆心地列举按兵不动的理由，这听起来往往像是一种鸽派的评估。 市场预计日本央行将在其政策声明中提及中东局势 。在俄乌冲突爆发后，该央行曾表示需要密切关注冲突的后果。 如果央行表示日本经济目前面临更多的不确定性，这可能会被解读为鸽派的信号。 伊朗冲突可能会将日本经济推向滞胀的边缘，其特征是经济增长疲软和通胀高企。植田和男如何定义这些风险以及潜在的应对措施，将为外界窥探其未来的政策路径提供线索。 值得注意的是， 日本首相高市早苗上个月提名了两名主张刺激通胀的学者担任新的日本央行政策委员会成员 。约81%的受访经济学家表示，这是一个信号， 表明她倾向于渐进的加息步伐 。预计植田和男将被问及对此事的看法。 植田和男对工资增长的评估将是反映其信心的另一个关键指标 。日本最大的工会联合组织定于下周公布年度春季工资谈判的初步统计结果，预计结果会略显疲软，但总体与去年的水平相当，而去年的加息幅度可是三十多年来最强劲的。

伊朗威胁将油价推高至每桶200美元，这听起来可能像夸大其词，但随着能源危机的持续，这种结果看起来已经比美国总统特朗普所预测的油价将很快回落至战前水平，更有可能实现…… 以色列和美国联合对伊朗的冲突已进入第三周——并已升级为一场涵盖整个中东地区的冲突——但全球石油基准指数截止当前的反应却出人意料地“平淡”。 布伦特原油目前交易价格在每桶100美元附近，较年初水平上涨约65%，虽然这一价格在几周前还难以想象，但仍低于上周一近120美元的短暂峰值。 鉴于自冲突开始以来，由于霍尔木兹海峡的实际关闭，全球约五分之一的石油供应（即每天约2000万桶）被困，原油价格按理说应该高得多。这似乎表明投资者仍对特朗普保有一定信任 ，押注危机会迅速化解，霍尔木兹海峡将很快重新开放——无论称之为“特朗普看跌期权”、“TACO交易”还是“买入特朗普”，许多石油交易员似乎都在赌这位总统最终能够限制市场损害。 “当这一切结束时，油价将非常、非常迅速地下降，”特朗普在本周一表示。 然而，这种乐观情绪看起来越来越难以与实地现实相协调——无论是在冲突日益激烈的战场上，还是在供应瓶颈正不断蔓延的实物石油市场上。 被人们忽视的信号 事实上，实物原油市场正在发出越来越多的压力信号，尽管国际基准的“纸原油”市场上迄今为止大多忽略了这些信号。 尽管受伊朗冲突影响贸易陷入停滞，但中东原油基准价格仍飙升至了历史最高点，成为全球最昂贵的原油。这些用于为数百万桶销往亚洲的中东原油定价的基准指标出现飙升，正推高亚洲炼油商的成本，迫使他们在未来几个月寻求替代方案或进一步减产。 标普全球普氏表示，5月装船的迪拜原油现货评估价周二达到了创纪录的每桶157.66美元，超过了2008年布伦特原油期货创下的147.50美元的历史高点。 这使得迪拜原油对掉期价格的溢价达到了每桶60.82美元，而2月份的平均溢价仅为90美分。 与此同时，阿曼原油期货周二触及了每桶152.58美元的历史新高，其对迪拜掉期价格的溢价设定在每桶55.74美元，而2月份平均溢价仅为75美分。阿曼原油从霍尔木兹海峡外的一个终端出口。 这种飙升反映出，在伊朗多次袭击阿曼的石油终端以及阿联酋在霍尔木兹海峡外的主要石油出口终端富查伊拉之后，中东实际可用供应量正面临着巨大的不确定性。 布油、美油反映不了油市“真实惨状”？ 正如摩根大通大宗商品主管Natasha Kaneva在周二最新研报中所指出的 ，国际基准原油定价与供应中断的中东地理位置之间，眼下存在明显错位。 核心问题在于，布伦特和WTI原油都是大西洋盆地两端的基准指标，而当前的冲击集中在中东。 因此，这些基准原油价格受相对宽松的区域基本面影响尤为显著——美国和欧洲在2026年初的商业石油库存都较为充足，而整个大西洋盆地在短期内供应也相对充裕。 此外，对美国战略石油储备(SPR)释放的预期——以及很快将实现的局部释放，进一步缓解了布伦特和WTI相关市场的即期紧缺。 相比之下，迪拜和阿曼等中东原油基准指标目前更准确地反映了实物市场的脱节。 目前迪拜和阿曼的现货价格均在150美元/桶上方交易，凸显了源自海湾地区原油短缺的严重性。这些中东油价直接受到出口中断的影响，因此比与大西洋相关的原油价格更能有效地反映边际供应短缺。 至关重要的是，贸易地理格局加剧了这种动态。经由霍尔木兹海峡运输的大部分原油都运往亚洲——在中东冲突爆发前，每天总计有约1120万桶的原油和140万桶的精炼产品经海峡流向亚洲地区。 其结果是，直接的实物短缺——以及飙升的油价——集中在对海湾原油依赖程度最高的亚洲市场。事实上，随着产品价格激增和现货原油变得昂贵到令人望而却步，亚洲已经出现了需求破坏的早期迹象。 小摩指出，时间效应进一步强化了这种分歧。 从海湾合作委员会(GCC)国家到亚洲的典型航程约为10至15天，而运往欧洲的货物经苏伊士运河需要接近25至30天，如果绕道好望角则需要35至45天。因此，海湾流量中断的影响将更早、更剧烈地袭击亚洲市场，而布伦特和WTI等大西洋盆地基准价格则会因库存过剩和较慢的供应调整而获得更长时间的缓冲。日产原油超过1300万桶的美国所受影响更将是最小的。 摩根大通认为，在这种背景下，布伦特和WTI表现出的表面价格稳定性，不应被视为全球供应充足的证据。它反映的是由区域库存过剩、基准构成和政策干预所创造的临时缓冲。 事实上，对于炼油商，尤其是亚洲的炼油商来说，当前的原油紧缺已经成为一个严重问题。 该地区约60%的原油进口依赖中东，而寻找替代、及时供应的困难正迅速变得尖锐。压力已经迫使不少国家做出痛苦的调整。亚洲各地的炼油商已开始降低加工率以节约日益减少的库存。一些国家已禁止成品油出口，这是一种防御性举措，可能进一步收紧全球市场。 随着原油短缺加剧，成品油价格飙升。亚洲航煤价格正接近每桶200美元，接近本月早些时候达到的约220美元的历史高位。 危机可能进一步扩散 最终，这场危机料将不仅限于亚洲。 数据分析公司Kpler的数据显示，去年欧洲约占通过霍尔木兹海峡运出的中东航空煤油出口量的四分之三——约每天37.9万桶——但自冲突开始以来，没有任何此类货物通过海峡。 毫不意外，阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普炼油中心的航空煤油驳船价格已飙升至创纪录的每桶190美元，超过了2022年2月俄乌冲突后创下的前峰值。 与俄乌危机的比较或许更具有说服力。 俄罗斯在2022年俄乌冲突爆发前，供应了欧洲约30%的原油进口和三分之一的成品油进口。随着交易员担心欧洲失去全球最大产油国之一的供应(俄罗斯日产量约1000万桶)，布伦特原油在俄乌冲突后升至每桶130美元——即使这种最坏情况最终从未完全实现。 而 根据摩根士丹利的数据，伊朗冲突造成的实物中断已经超过该担忧水平的三倍以上。 即使霍尔木兹海峡立即重新开放，也不会带来即时缓解。根据国际能源署的数据，自冲突开始以来，中东约有每天1000万桶的产量已被关闭。恢复这些流量需要数周，甚至数月的时间。 诚然，石油市场进入伊朗冲突时相对宽松，国际能源署曾预测全球供应将超过需求约每天370万桶。但这种过剩已被当前的混乱所消除。国际能源署上周宣布计划从成员国的战略石油储备中创纪录地释放4亿桶，这有助于缓冲最初的冲击。但消耗库存无法替代新石油的交付。 换句话说，石油市场的供应冲击是真实的，并可能持续。 一旦霍尔木兹海峡最终重新开放，油价最初确实有可能会在释然性反弹中暴跌，但鉴于实物市场的严峻现实，交易员在押注特朗普承诺的恢复正常即将到来之前，可能需要三思……

随着G10央行中的八家将在本周陆续公布利率决议，全球金融市场无疑正迎来一个不折不扣的“超级央行周”。而这一背景，又恰逢中东紧张局势引发油价暴涨，令市场交易员纷纷对央行货币政策行动的预期重新定价——且明显偏向鹰派之际…… 然而，摩根大通股票策略团队在最新研报中认为，“这种预期可能并不合理”。 小摩注意到，过去两周，美、德10年期国债收益率均出现了大幅飙升，2年期美国和德国国债收益率更是分别上行了35个基点和40个基点。小摩利率策略团队指出，热门头寸的平仓行为进一步放大了这一走势，欧洲市场尤为明显。 注：美国和德国10年期债收益率对比 在中东冲突升级后，市场对2026年12月欧洲央行政策利率的预期上调了55个基点以上，同时交易员也大幅下调了美联储的降息预期，本月以来降息预期累计缩水幅度达到了40个基点。 注：上图为欧央行利率变动趋势，下图为美联邦基金期货26年12月合约走势 但以Mislav Matejka为首的摩根大通团队认为，无论未来地缘政治局势如何发展，债券市场的这种走势可能难以持续。 小摩指出，需要注意的是，若冲突持续叠加高能源价格，将对经济增长形成抑制，这可能迫使央行对通胀冲高视而不见。若冲突最终引发经济衰退，央行加息的可能性微乎其微；而若冲突局势缓和，短期的通胀飙升也难以成为央行加息的理由。 小摩经济学家预计，若冲突缓和但风险溢价仍维持高位，今年强劲的经济增长前景不会受到实质性冲击，但2026年全球CPI通胀率将在当前已处于高位的基础上再上升约0.5个百分点。 尽管如此，摩根大通团队认为这一情景并不足以支撑欧洲市场当前定价的加息预期，因为欧洲经济增长对能源价格冲击的敏感度相对更高。小摩欧洲经济团队仍预计，欧洲央行在2026年和2027年将维持利率不变。 小摩指出，当前局势与2022年的核心差异在于， 2022年的通胀上行由新冠疫情冲击的后续影响驱动，且目前对欧洲至关重要的天然气价格涨幅，尚要远低于2022年俄欧管道设施遭破坏后的水平。 注：欧元区自2021年1月以来的天然气价格 该行预计，“我们应该很快就会看到做多久期交易的回归。”

据燃油市场追踪机构GasBuddy的数据， 周一美国柴油零售均价历史上第二次突破每加仑5美元大关，因中东冲突扰乱了这种工业燃料的供应 。 上一次柴油零售价突破每加仑5美元发生在2022年12月。当时，全球石油市场仍因当年早些时候俄乌冲突爆发而动荡不安。 美伊冲突已进入第三周，严重扰乱了全球柴油供应链：中东既是柴油，也是最适合生产柴油的原油品类（中质/重质含硫原油）的主要供应地。 伊朗对霍尔木兹海峡近乎全面的封锁影响了全球海运柴油供应量的10%至20%。此外，流向亚洲炼油厂的中东原油大幅减少，迫使许多炼油厂削减产量，进一步打击了全球柴油供应。 经济学家警告称， 柴油价格飙升可能会令全球经济活动放缓 ，因其被广泛用于制造业和货运行业，而生产和运输成本增加最终将传导至消费者。 食品杂货价格接下来预计将上涨，因为农民依靠柴油来运行农业设备并将食品运送到全国各地。推土机、挖掘机和自卸卡车等建筑设备也使用柴油，而且大多数建筑材料都是用柴油卡车运输的，这可能会推高住房、基础设施和翻新工程的价格。 GasBuddy的石油分析师Matt McClain表示， 柴油价格的这种变化是“极短时间内出现的异常剧烈的上涨”，并警告称这将产生连锁反应，影响“所有东西”的价格 。 “所有产品的成本都将上涨，”能源经济学家Philip Verleger表示。 与此同时，美国汽油价格也在大幅上涨。GasBuddy数据还显示，截至美东周一下午，美国全国汽油均价为3.76美元/加仑，创2023年10月以来新高。 GasBuddy石油分析主管Patrick De Haan周一在博客中写道：“在霍尔木兹海峡石油流量没有实质性恢复之前，燃料价格面临的上行压力可能会持续存在。” 尽管美国和其他国家宣布了一系列措施，包括史无前例地释放石油储备，但迄今未能有效抑制燃油价格飙升。

随着中东冲突进入第三周，美股市场正处于动荡之中，但高盛表示，这种动荡也催生了一些新的投资机会。 在日前发给客户的一份报告中，高盛策略师指出，美伊冲突引发了近期股市波动，并表示，其认为美股未来仍面临“下行风险”，原因在于标普500指数估值已然高企，而油价上涨有可能进一步对市场构成压力。 尽管该行仍预计股市最终将重拾涨势，但策略师称， 在最极端的油价冲击情境下——即原油价格涨至150美元/桶，标普500指数或暴跌多达19%，至5400点 。 标普500指数年内迄今已下跌约3%，这反映了过去几个月投资者所遭遇的多重避险事件，从引发科技股大规模轮动的“人工智能恐慌交易”开始。 策略师表示：“油价走高与不确定性加剧，打断了支撑我们2026年初多项投资建议的周期性经济加速势头。”他们补充道，鉴于当前股市面临的更具挑战性的环境，他们正在对多项投资建议进行调整。 周二，国际油价大幅上涨，逆转了此前一日的跌势。截至发稿，美国原油期货和布伦特原油期货双双张超3%，因投资者对美伊冲突导致的原油供应中断的担忧仍十分强烈。 尽管有报道称一些船只已成功通过霍尔木兹海峡，但该航道仍基本处于关闭状态，此外，美国总统特朗普呼吁各国协助护航霍尔木兹海峡，但遭到美国多数盟国的拒绝。 以下是高盛认为投资者应关注的三大市场领域： 1.材料与医疗保健股 高盛表示，目前更青睐具有长期增长潜力的长期成长股（secular growth stocks），而非增长叙事与经济商业周期紧密挂钩的周期性增长股（cyclical growth stocks）。 该行特别推荐材料和医疗保健板块，这两个板块过去一年表现均落后于标普500指数。过去12个月，标普500指数材料板块上涨了15%，而医疗保健板块上涨了4%。 高盛指出：“基于2026年上半年经济加速复苏的周期类交易机会窗口正迅速关闭。”该行同时表示，已不再推荐那些与中等收入消费者或非住宅建筑周期相关的股票。 2.太阳能股 高盛认为，太阳能是未来数年有望受益的另一长期成长主题。策略师们指出，预计到本十年末，数据中心将带来强劲的能源需求，加之近期油价飙升，均利好太阳能板块。 他们写道：“太阳能很可能成为数据中心电力来源之一，而近期油气价格的飙升更是强化了这一投资逻辑。” 景顺太阳能ETF今年以来上涨7%，表现优于年内下跌3%的标普500指数。 3. 网络安全股 策略师们表示，在更广泛的软件板块中，他们看好网络安全股。今年以来，由于投资者担心人工智能工具将取代许多企业使用的程序，软件板块遭受重创。 今年以来，iShares扩展技术软件行业ETF已下跌17%，而iShares网络安全与技术ETF仅下跌5%。 策略师们指出：“在市场承压期间，网络安全板块的波动性往往低于整体软件板块。此外，最近的一些报告表明，伊朗冲突可能引发潜在的网络安全风险。”