美伊冲突出现缓和信号，叠加韩国推出规模空前的芯片投资计划，全球风险偏好在本季末获得双重提振，美股期货走高，亚洲市场止跌回稳，全球股市有望录得2020年以来最佳季度表现，但AI热潮持续性存疑、通胀压力及财政风险构成的多重隐患，使投资者依然保持审慎。 韩国政府宣布将在西南部建设四座芯片厂，总投资约800万亿韩元，并计划在2035年前在AI数据中心领域投入逾1000万亿韩元。美股盘前，存储芯片股反弹，美光科技涨超2%，科技股多数走高，英伟达涨超1%。韩国综合指数（Kospi）应声由跌转涨，SK海力士此前一度下跌近6%后也随之收复失地。 与此同时，据央视新闻，美国与伊朗同意暂停相互打击，并将于本周在卡塔尔举行会谈，就霍尔木兹海峡争端及其他结束战争的相关议题展开磋商，消息援引一位不具名的美国官员。布伦特原油则抹去早间涨幅，转为基本持平，报每桶约72美元。 上述消息推动全球股市本季度有望录得2020年以来最佳季度涨幅。尽管历史数据显示上半年强劲通常预示全年走势偏好，但AI交易持续性、利率上升空间及政府支出加速等多重变量仍令市场保持警惕。 标普500指数期货和纳斯达克100指数期货均上涨至少0.7%。美股盘前，存储芯片股反弹，美光科技涨超2%，科技股多数走高，英伟达涨超1%。 欧股开盘涨跌不一， 欧洲斯托克50指数开盘跌0.01%，德国DAX指数涨0.10%，英国富时100指数跌0.19%，法国CAC 40指数跌0.19%。 日经225指数收涨0.2%，报69468.11点。日本东证指数收涨0.5%，报3982点。韩国首尔综指收跌0.2%，报8394.65点。 美元现货指数变化不大。 黄金下跌近1%至每盎司4050美元。 10年期美国国债收益率小幅上行1个基点至4.38%。 布伦特原油则抹去早间涨幅，转为基本持平，报每桶约72美元。 比特币上涨0.5%，报59,892.68美元。 韩国千万亿芯片大计，Kospi由跌转涨但波动率创纪录 韩国产业部长周一宣布，三星集团与SK集团各自计划建设两座芯片厂，合计四座、总投资约800万亿韩元，以巩固韩国科技强国地位。政府另宣布，将在2035年前追加逾1000万亿韩元用于AI数据中心建设。 Kospi指数受此提振由跌转涨，SK海力士从盘中一度接近6%的跌幅中反弹收涨。 然而，据彭博策略师Garfield Reynolds指出，韩国股市隐含波动率指数周一创下历史新高，市场对今年涨势能否延续存在明显疑虑。"这一季度韩国股市屡创历史新高，但期权市场释放的热度信号表明，投资者担忧今年最好的时光已然过去。"MSCI亚太股票基准指数整体变化不大，投资者正将资金从权重较高的科技硬件股转向其他板块。 停火消息驱散地缘风险溢价，油价涨幅全数回吐 自上周四起，美伊局势明显升温。伊朗相继打击一艘集装箱船、一艘承运卡塔尔石油的船只，以及科威特和巴林的军事基地，美国随后多次实施报复性打击。Axios报道的停火协议由此成为本周初最受关注的市场催化剂。 Capital.com的Kyle Rodda表示，美国实际上邀请伊朗重返全球贸易体系、向全球市场销售原油，"这一意义不容低估"。 布伦特原油在伊朗袭击发生后一度走高，但随着停火消息落地，地缘风险溢价迅速消散，涨幅悉数回吐，报每桶约72美元。 资金加速轮出科技龙头，大盘广度走强 科技权重股遭受的抛售压力上周已有所显现。MSCI全国际世界指数上周下跌2.1%，主要受科技硬件龙头股外流资金拖累，资金转向更广泛的板块配置。 标普500指数上周五收盘基本持平，但多数成分股录得上涨，经济韧性迹象支撑市场对企业盈利前景的预期。该指数的等权重版本——剔除市值偏差后的指标——甚至创下历史新高。 "资金似乎流向任何地方，唯独绕开科技股，"新加坡First Degree Global Asset Management市场策略师Kaia Parv在接受彭博电视采访时表示。Tokai Tokyo Intelligence Lab首席全球策略师Shoji Hirakawa也认为，"股市似乎相信，随着中期选举临近，特朗普总统别无选择只能作出妥协。投资者将美伊之间的相互打击视为暂时现象，不认为局势会升级为另一场战争。" 辛特拉会议与非农数据成本周双重焦点 本周，交易员将聚焦于葡萄牙辛特拉举行的年度央行行长会议，美联储主席Kevin Warsh将出席发言。与此同时，一系列美国就业报告也将陆续公布，包括备受关注的非农就业数据。 市场预期美国经济的韧性与持续的通胀压力，可能推动美联储最早于9月加息。澳大利亚联邦银行策略师Joseph Capurso等人在研报中写道，尽管Warsh可能在辛特拉软化部分鹰派立场、对美元形成一定压制，但"美国例外论"叙事仍将推动美元"在未来数周持续走高"。 美元兑主要货币走势分化，黄金下跌近1%至每盎司4050美元，10年期美国国债收益率小幅上行1个基点至4.38%。 BIS年报三重预警：AI泡沫、通胀与财政压力并列高危 国际清算银行（BIS）周日发布年度报告，将AI驱动涨势的急剧回调、通胀高企及财政压力列为当前威胁全球繁荣最值得关注的风险，并警告潜在的金融脆弱性可能放大任何外部冲击。 "全球经济仍深陷进步与危险的交叉洪流之中，"这家总部位于巴塞尔的机构在报告中写道，"韧性正受到日益严峻的考验与磨损。" 美联储里士满联储行长Tom Barkin也警告，当前通胀水平"过高"。BIS在报告中将上述因素均列为"亟需关注"的压力点，认为当前全球金融体系潜伏的脆弱性一旦遭遇冲击可能产生放大效应。

随着市场环境发生变化，全球官方储备头号资产——黄金今年以来的强势行情正在面临严峻考验。与此同时，被称为“大宗商品之王”的原油也在遭遇“艰难时刻”。 多家国际金融机构纷纷下调黄金价格预测 荷兰国际集团（ING）大宗商品分析师Ewa Manthey表示，当前，市场定价逻辑已转向高利率与货币流动性收紧，这是本轮贵金属遭遇抛售的核心原因。市场持续消化美联储最新的议息信号，并普遍押注9月、12月或迎来两次加息。收紧的货币政策预期推动美元指数强势走高，强势美元与高收益率环境持续打压金价。基于此，ING大幅下调下半年黄金价格预期，将2026年三、四季度金价均价预测从4850美元/盎司、5000美元/盎司下调至4300美元/盎司、4600美元/盎司。机构虽然不笃定美联储年内加息，但投资者切勿逆势操作，且当前地缘局势未带来避险买盘，反而推升通胀担忧，进一步利空短期金价。 德意志银行在发布的一份报告中称，黄金市场遭遇“‘鹰派’正在驱逐多头”，其将第三季度金价目标下调至4300美元/盎司，前提是美联储“按兵不动”。若美联储加息三到四次，金价可能跌至3800美元/盎司。 路透社报道援引ActivTrades分析师Ricardo Evangelista的观点称，从中长期来看，金价可能主要受货币政策驱动，美联储和美元走势将是特别重要的因素。美联储的“鹰派”倾向强化了美元走强的势头，这正在对金价形成“逆风”。 美国银行大宗商品策略师Michael Widmer写道，现在看来，此前6000美元/盎司的目标价不太可能实现，因为通胀背景仍然“令人不安”，可能推动货币政策收紧。 除黄金外，ING同步下调了白银下半年价格预期，将三、四季度银价预测由79美元/盎司、84美元/盎司调整至68美元/盎司、74美元/盎司。白银市场虽然维持供不应求的格局，但核心利好动力持续衰减，光伏行业减银、替银技术普及，光伏用银需求增速放缓，抑制银价上行。不过，该机构表示，黄金、白银长期基本面支撑并未崩塌。各国央行持续购金、外汇储备多元化及高位地缘风险，依旧是黄金价格的核心支撑，只是高利率利空超出预期，金价上行节奏将放缓、波动加剧。同时，该机构依旧看好白银价格的长期表现，认为其供需缺口叠加全球电气化产业发展，有望实现小幅跑赢黄金的走势。 据悉，今年1月底，国际金价曾创下5596.33美元/盎司的历史新高。然而，随着美联储政策预期逆转、美元持续走强以及避险需求降温，黄金价格持续回落。按照最新价格计算，国际金价已较历史高位累计下跌超1500美元/盎司，跌幅接近30%。 国际金融机构拉响油价下跌“警报” 近日，随着美伊谈判取得实质性进展，多家国际金融机构相继下调原油价格预期，市场对霍尔木兹海峡恢复通航的预期正在重塑全球能源价格走势。 摩根士丹利将2026年三季度布伦特原油均价预测值从此前的100美元/桶下调至90美元/桶，四季度均价维持80美元/桶不变。该行大宗商品团队指出，美伊之间仍有诸多细节待敲定，地缘政治风险并未完全消除，但当前进展标志着冲突降级和海峡石油出口恢复的关键转折，预计海峡重新开放后油轮运输将迅速恢复正常。 高盛则将四季度布伦特油价预测值从90美元/桶下调至80美元/桶，2027年均价预测值从80美元/桶下调至75美元/桶。该行预计霍尔木兹海峡油轮交通将在7月底前完全恢复至正常水平，届时供应端的增量将有效缓解此前市场对供应中断的担忧。 花旗银行对油价的预测较为悲观，将2026年三季度布伦特油价预测值下调至75美元/桶，四季度进一步降至70美元/桶，2027年均价预计为65美元/桶，较此前80美元/桶的预测大幅下调。 市场人士认为，多家金融机构纷纷下调油价预期，反映出市场对中东地缘风险溢价消退后供需基本面重新定价的共识。 据悉，4月和5月国际油价加速下跌，目前已基本回吐3月全部涨幅。

随着成员国相继出走或威胁退出，OPEC正面临数十年来最严峻的瓦解风险，油价跌破每桶50美元的前景已不再是危言耸听。 华尔街见闻文章 此前写道，阿联酋于5月1日正式退出OPEC， 伊拉克 随即威胁若不获得更大生产自由度便将步其后尘。 与此同时，美国接管委内瑞拉石油资产、美以对伊朗发动军事行动等一系列地缘冲击，已令OPEC的市场调控能力大幅削弱。国际基准布伦特原油期货今年3月一度突破每桶115美元，此后已回落至75美元附近，接近战前水平。 6月25日，据媒体报道，市场担忧的核心逻辑在于： 一旦主要产油国纷纷抛开配额约束、竞相放量，全球原油市场将面临供应洪峰。 瑞穗证券美国能源期货主管Robert Yawger警告， 若各国争相以最快速度将桶装原油推向市场，油价可能"急剧下挫"，跌破每桶50美元——这一水平自新冠疫情以来从未触及。 伊拉克威胁退出，OPEC裂痕加深 伊拉克是全球第六大原油生产国，近年来已投入数十亿美元扩大产能，却受制于OPEC配额规则无法充分释放产量。据Robert Yawger指出，这与阿联酋退出前的处境如出一辙——大规模产能投资与严格的生产上限之间的矛盾，是推动成员国离心的根本动因。 据报道，伊拉克目前尚未正式退出，但Yawger表示，"一个限制本国石油生产的组织内部出现抱怨之声，本身就不是好兆头。"他预计，未来数月内阿联酋、伊拉克乃至沙特都可能有大量桶装原油涌入市场。 过去四个月的战争期间，OPEC实际上已陷入"失效"状态——大量成员国因地缘冲突无法正常向市场供应原油。 Yawger指出，美国在此期间实际上取代OPEC，扮演了全球关键摇摆产油国的角色。 霍尔木兹海峡封锁是这一轮冲击的核心变量。KPMG美国能源、自然资源与化工行业负责人Todd Fowler表示，"霍尔木兹海峡的封锁是决定性冲击——它扰乱了全球供应流动，促使各国动用战略储备，并加速了替代供应商填补缺口的步伐。" OPEC+今年已三度批准增产，但与伊朗战争期间波斯湾逾10亿桶的估算供应损失相比，这些增量不过是杯水车薪。 与此同时， 据报道，美国接管委内瑞拉石油资产，以及美以对伊朗的军事行动，进一步打乱了OPEC管理市场的努力，使沙特、伊拉克和科威特等少数产油国不得不承担平衡全球供应的主要责任。 委内瑞拉基础设施年久失修，重建工作可能耗时数年；伊朗冲突则暴露了海湾地区油田的即时安全脆弱性。阿联酋在酝酿多年后最终决定退出OPEC，正是出于趁资源仍具开采价值、尽快变现的战略考量。 沙特的两难：稳定市场还是保住份额 报道称，作为OPEC最大产油国，沙特对阿联酋出走及伊拉克的威胁显然难以释怀。Yawger指出，OPEC历来倾向于以"统一阵线"运作，成员国的离心动向直接动摇了这一基础。 沙特的独特优势在于拥有充裕的闲置产能，理论上可"相当迅速地"向市场额外注入200万桶或以上的原油，从而在一定程度上维持对全球市场的掌控力——前提是其出口通道保持畅通。 然而， 随着成员国持续流失，留守OPEC的国家将面临两难困境：要么跟进增产以维持市场份额，要么坐视份额被阿联酋、伊拉克等退出方蚕食。 Yawger表示，OPEC内部的不满情绪"威胁到整个组织的凝聚力，并对产油国协同控价的意愿构成压力"。

美伊谅解备忘录签署后，霍尔木兹海峡通航逐步恢复，短期地缘溢价快速出清，市场再度憧憬全球大宗商品供应链回归稳定。然而，诸多结构性隐患并未消解，市场普遍认为，即便航道重开，也无法恢复冲突前的自由通行与低溢价状态，霍尔木兹海峡“回不去了”！在地缘摩擦常态化背景下，能化市场贸易流向、库存策略等如何变化？铝市场产能修复进度如何？化肥市场供应链变化又对粮食产量造成何种影响？大宗商品定价逻辑是否已经重塑？针对市场热议话题，期货日报记者采访业内人士，以期得到答案。 能化市场迈入风险常态化新阶段 美伊谅解备忘录落地后，国际油价快速回调，地缘冲突催生的10～20美元/桶地缘溢价迅速出清，燃料油、PTA、乙二醇等全品类能化商品价格同步走弱。市场一度乐观预判，霍尔木兹海峡将快速回归冲突前状态，全球能源供应链重回低成本、低不确定性时代。 不过，多位期货行业航运、能源研究专家一致认为，这份仅设置60天谈判缓冲期的谅解备忘录，只是美伊双方内政与经济双重压力下阶段性妥协的产物，并未触及核心矛盾，无法建立长效稳定机制。此外，海峡中部遗留大量水雷隐患，全域彻底扫雷需要数周；航运信心修复门槛较高，船东需要先行通航船舶的安全反馈、保险费率持续下行双重指标验证，才会大规模调拨运力重返波斯湾；卡塔尔LNG生产基地、巴林铝厂等配套设施受损严重，修复周期1~5年，长期限制相关品种的供应弹性。 当前，市场形成共识：航道物理通行能力或逐步修复，但商业运行、贸易格局、能源定价逻辑已发生不可逆的变化，霍尔木兹海峡已回不到冲突前的低风险状态，地缘摩擦溢价将长期嵌入全球大宗商品定价体系。 1.备忘录具有天然局限性 “本次美伊谅解备忘录采用‘先易后难’的谈判思路，仅暂时缓和海峡通航摩擦，将所有根源性分歧延后至60天专项谈判窗口。”国投期货航运研究员李海群认为，协议条款对通行费标准、浓缩铀处置、次级制裁解除等关键内容表述模糊、存在多重解读空间，且本身不具备法律效力，自签署起就注定充满脆弱性。 “乐观市场参与者希望短期休战升级为全面和平，但行业主流观点更为谨慎：一旦核问题谈判陷入僵局，或是以色列采取单边军事行动，霍尔木兹海峡封锁风险会立刻重现。”李海群表示，这种“封锁风险随时发生”的高预期，让实体贸易企业不敢按照完全常态化场景制定采购、海运方案，主动放缓了中东原油回流市场的节奏。 恒力产融化工学院副院长赵曦明补充说，这份谅解备忘录更像是临时休战协议。后续谈判一旦受挫，伊朗可重启海峡封锁手段，美国也会加码单边制裁。60天缓冲期内原油行情反复是大概率事件。 海通期货研究所航运组负责人雷悦则从一线航运实操视角，印证了这份协议的天然局限性。 她表示，伊朗专门成立“波斯湾海峡管理局”，所有过境船舶必须完成身份核验，强制驶入伊朗管控水域航行。曾经作为国际公共航道、船舶自由通行的霍尔木兹海峡，已然转变为地缘力量深度管控的审批式通道，船舶过境天然附带合规摩擦成本。 据华源期货副总经理孙伏鲲测算，在多重管制叠加市场避险情绪的综合作用下，海峡通行量长期中枢大概率稳定在冲突发生前60%～70%的水平，极端场景下或有冲突发生前40%～45%的水平，流通瓶颈将长期存在。 2.通行的商业成本翻数倍 多位行业专家达成共识：所谓“回不去的霍尔木兹”，并非航道永久断航，而是通行的商业成本、市场风险偏好、全球贸易流向、企业库存策略四大维度形成不可逆重构。 在雷悦看来，航运刚性成本永久抬升，物流溢价持续固化。她表示，冲突爆发前，波斯湾航线战争险附加保费不到船体价值的0.05%；冲突期间保费上涨至1%～3%，极端紧张时段一度冲高至10%。即便谅解备忘录签署后市场情绪缓和，保险、海运两大核心成本回落空间也相对有限。 据雷悦介绍，国际保赔协会（JWC）至今仍将波斯湾划入高风险管控清单，想要彻底被移出清单，需要同时达成长期无安全事故、全水域扫雷验收两大硬性条件。即便满足条件，保险机构也已完成全域风险重新定价，长期保费中枢稳定在船体价值的0.3%以上，较冲突前翻数倍。 此外，海峡通航船只明显分化。名义上航道全面开放，但头部大型国际船东持续观望，只有区域性小船东、影子船队、亚洲主权背景船舶选择通行，大型运力回归节奏滞后，短期无法恢复到冲突前的运力规模。 3.全球贸易流向已经重构 采访中，期货日报记者了解到，冲突期间，亚洲、欧洲炼化企业集中开发西非、美湾、俄罗斯原油替代采购渠道，并且完整验证了多元供应链的稳定性。即便当前海峡恢复通航，企业也不会彻底放弃多元化采购布局。 对此，李海群提出了全新采购逻辑：能源安全优先的时代，最优供应链不再以运费最低、运输距离最短为标准，渠道多元化、供应分散化成为核心诉求。中东原油将作为各国采购基础盘，非中东原油充当弹性备用盘，双轨采购正成为炼化行业的标配。 贸易流向重构格局较为清晰。中东含硫原油凭借运费、硫分匹配度、官方定价优势，会优先回流东北亚与印度，但回流比例难以回到冲突前100%的水平；欧洲将长期锁定西非原油，来填补供应缺口，持续降低对中东货源的依赖；美洲、俄罗斯原油稳定供应亚洲市场。全球能源贸易正式走向区域化、多元化，中东传统全球能源枢纽地位势必弱化。 基于这一趋势，赵曦明预判，中东地缘摩擦常态化背景下，全球化工产能将持续向远离冲突的区域转移，中国、美国化工品出口竞争力进一步提升，全球化工供需重心长期向大西洋沿岸、亚太内陆倾斜。 4.企业库存策略全面切换 此前全球炼化企业普遍采用高效零库存（JIT）模式，波斯湾断供危机颠覆了行业底层经营逻辑。各国政府、炼厂全面转向安全优先（JIC）库存策略。 战略安全储备成为制度化安排，长期改变原油实物供需结构。数据显示，冲突期间全球原油库存日均消耗近400万桶，当前商业库存低于5年均值，补足供应缺口需要近5亿桶原油。但市场不会出现“脉冲式”补库，“动态分批补库”将成为全行业的统一动作。 孙伏鲲解释了企业的主要顾虑：若高价集中囤货，美伊谈判再度破裂、海峡再度封锁，企业将面临高价库存深度套牢的风险。采购方普遍等待通航持续稳定、油价回调、保险费率下行后分批次拿货，这放缓了需求释放节奏，拉长了供需再平衡周期。 在他看来，不同区域补库紧迫性差异显著：印度战略石油储备薄弱、炼厂受损严重，补库需求较为迫切；中国依托充足战略储备、中俄管道长期协议兜底，采购相对克制，逢低分批拿货，对油价的影响温和；日、韩受IEA90天储备硬性约束，回补需求刚性，但节奏平稳；美国SPR战略储备回补具有法律义务，但执行弹性大，完整回补周期拉长至2027年；欧洲已完成供应渠道扩张，对中东原油的依赖降低。 “主流机构一致预判，第一波大规模补库窗口在7月中下旬至8月，三季度将上演供应修复与下游补库的‘二重奏’。”他称。 5.各品种供需逻辑清晰分化 在地缘风险常态化的全新市场环境中，原油、成品油、LNG、化工品供需逻辑与价格走势清晰分化。 梳理各品种，雷悦发现其修复节奏存在一定差异。其中，原油修复弹性最强，可依托沙特、阿联酋内陆管道填补供应缺口，但受海峡通行配额约束，价格高波动特征不变，运行中枢整体抬升；成品油可替代运输线路稀缺，强力依赖霍尔木兹海峡，东西方供需错配加剧，裂解价差长期走强；LNG供应约束持续时间最久，卡塔尔核心设施数年才能完成修复，区域溢价长期高位运行；化工品修复节奏偏慢，低附加值品类难以承担持续走高的海运成本，国际贸易规模收缩，行业加速推进区域自给自足。 “交易方面，市场参与者需要适配行情长期宽幅震荡的全新策略体系。”孙伏鲲建议，对单边交易来讲，多头应放弃高位追涨心理，依托库存低位、下游补库刚需逢低布局。此外，不盲目做空能化品种，价格超跌后存在基差修复可能，优先选择低库存、强基差品种做多。对跨期交易而言，近端现货紧缺、远端修复不确定性大，原油Back结构长期延续，做多近远月合约价差具备确定性。至于跨品种、跨区域套利，做多成品油、LNG裂解价差，同步做空原油；跟踪WTI—Brent价差波动，捕捉亚洲物流紧张带来的价差扩张机会。 “对炼化、贸易企业而言，1至2年远期原油合约具备对冲价值，可提前锁定长期抬升的航运、地缘摩擦成本，规避后续谈判反复带来的价格剧烈波动风险。”孙伏鲲说。 多位产业受访人士认为，霍尔木兹海峡危机是全球能源供应链的极端压力测试，能源通道单一、地缘风险高度集中的问题暴露。后续，市场有望出现三大变化： 一是全球能源采购渠道更加多元。各国及大型炼厂降低单一产地货源依赖，推行长协搭配现货、多区域同步采购模式，地缘风险成本纳入常规比价核算。二是能源安全战略优先级提升，新能源投资加码。冲突常态化后，各国新能源投入不再单纯随油价涨跌调整，光伏、储能、交通电气化等设施将加速落地，中长期压制原油需求增量。 三是大宗商品定价模型新增地缘摩擦固定成本。传统定价仅核算开采、基础运费，今后航运保险、通关审核、绕行备用方案等地缘衍生成本将计入估值，全球能源品价格中枢系统性上行已成定局。 上述人士表示，短期来看，油价反复，且三季度下游补库刚性将持续托底价格；中长期来看，能源安全战略全面升级，中东单一能源枢纽地位持续弱化，全球能源转型进程提速。预计大宗商品价格呈现高波动、宽区间震荡特征，产业链参与者需要主动适应“回不去的霍尔木兹”新常态。 化肥供应链修复“路长且阻” 近期，美伊签署谅解备忘录，霍尔木兹海峡通航逐步恢复，扰动全球化肥供应链的地缘风险显著降温。不过，业内人士表示，供应链修复并非一蹴而就。 方正中期期货农产品期货研究员侯芝芳表示，冲突引发的霍尔木兹海峡通行危机，给全球化肥产业链带来双重冲击，既阻断成品化肥海运通道，又打乱化肥生产必需的能源、原料供应。当前，霍尔木兹海峡已恢复通航，但化肥市场并未快速反转。在侯芝芳看来，地缘规则体系已发生深刻变化，海峡通航恢复是缓慢且长期的过程，短期难以回归冲突前的常态化水平，全球化肥贸易、相关国家化肥产能修复均存在滞后性，全球化肥供应链无法快速恢复。 “不过，从农产品市场传导逻辑来看，此次地缘事件对市场的实际影响相对有限，这可从用肥结构和受影响国家品种布局两大维度印证。”侯芝芳表示，一方面，氮肥、磷肥主要用于谷类作物，二者消费占全球化肥消费总量的一半，当前北半球玉米处于生长期，理论上存在用肥需求，但受霍尔木兹海峡通行危机影响的国家，其玉米种植面积在全球的占比不高，叠加后续供应链修复，化肥对玉米价格的影响有限；另一方面，本次化肥供应变动主要波及印度、东南亚等农业进口依赖型地区，覆盖棉花、棕榈油、白糖、橡胶等农产品，短期来看，相关品种价格虽受情绪及供应扰动出现波动，但随着海峡通航的恢复，供应链缺口可逐步填补，整体农产品市场受到的冲击可控。 霍尔木兹海峡通航恢复打消了能源及化肥供应的担忧情绪，尿素市场交易逻辑重塑。中信建投期货能化研究员刘书源认为，作为中东核心出口通道，霍尔木兹海峡通航恢复将推动伊朗、卡塔尔、沙特等主要尿素出口国货源重回国际市场，全球尿素供应紧张格局势必缓解。 此外，刘书源认为，前期国际价格上涨带来的出口预期与市场情绪支撑弱化，外盘价格回落压缩出口利润。从基本面来看，当前国内尿素行业维持高开工、高日产状态，叠加夏季农业追肥需求收尾，需求端支撑边际转弱，供应宽松格局逐步凸显。 从粮食安全维度分析，尿素作为我国核心氮肥品种，其价格波动直接关联农业种植成本与农户种粮收益。刘书源表示，霍尔木兹海峡通航恢复推动全球能源、化肥供应链修复，能够有效降低国内化肥生产、流通成本，缓解农户用肥压力，对提升种粮收益形成边际利好。 不过，市场中长期存在不确定性。伊朗方面明确表态，海峡局势“不会回到以前的状态”，意味着全球能源及化肥供应链的地缘风险并未完全出清，国际天然气、化肥价格处于高波动状态，国内化肥生产成本难以彻底摆脱外部扰动。 不过，刘书源也提到，我国尿素产业链韧性较强，整体供应充足，完全能够保障秋粮生产及来年春耕备肥需求。 海湾地区铝出口恢复及装置重启预期升温 随着美伊谈判取得进展， 霍尔木兹海峡正在逐步恢复通航， 市场对海湾地区铝出口恢复以及停产装置复产的预期升温。 据方正中期期货有色贵金属与新能源团队高级研究员胡彬介绍，霍尔木兹海峡正在逐步恢复通航，市场对中东局势缓和持乐观态度，LME铝价自高位持续回落，已接近2月底冲突爆发前的水平。 新湖期货有色金属研究员孙匡文告诉期货日报记者，霍尔木兹海峡恢复通航有利于海湾地区铝产品出口，同时也为此前受冲突影响而减产的产能创造了复产条件。在供应预期改善的带动下，LME铝价基本回吐冲突爆发以来的涨幅，三个月期铝价格重回3100美元/吨一线。 不过，上述研究员均认为，供应预期改善并不意味着供应快速恢复。胡彬表示，本轮冲突爆发至今已近4个月时间，部分区域铝厂原料库存消耗殆尽，海峡通行的恢复只是降低了进一步减产的可能性，而此前停产产能恢复仍面临较长周期。 她解释道，电解铝生产具有连续性特征，一旦电解槽“冻槽”，就要烘烤修复，甚至要拆除重建，成本高且周期长。即便霍尔木兹海峡正常通航，相关产能复产也要6个月到1年时间。 孙匡文同样认为，霍尔木兹海峡虽然正在逐步恢复通航，但很难回到冲突前的状态。在此背景下，铝厂难以迅速进入复产阶段，而即便启动复产，产量释放也需要时间。因此，海湾地区供应恢复是一个缓慢的过程，市场供应偏紧格局短期内难以实质性改变。 他进一步表示，目前海外显性库存处于极低水平，且库存持续去化，市场短缺格局将延续，这有望继续带动中国铝材及铝制品出口增长。 对于后市，上述研究员认为，短期市场将继续交易地缘风险溢价消退带来的影响，但中长期供需基本面对铝价形成支撑。 胡彬表示，短期来看，市场风险偏好回升，前期积累的地缘风险溢价逐步回吐，铝价面临一定压力。“LME铝库存仍处于历史低位，供应端任何新的因素都可能放大价格波动。同时，几内亚铝土矿政策存在不确定性，氧化铝价格反弹也推动电解铝成本中枢上移。此外，全球光伏产业快速发展、电网建设持续推进、高端制造业需求增长，为铝消费提供支撑。”中期来看，胡彬预计，铝价具备较强支撑。 孙匡文也表示，虽然当前市场仍受到宏观因素扰动，但全球供应偏紧的基本面并未发生根本改变。在海外库存低位、供应恢复偏慢的背景下，铝价下方支撑较强。 （期货日报）

国际油价周三大幅下挫，美国WTI原油期货跌破70美元关口，布伦特原油触及伊朗战争爆发前夕以来最低水平。随着被困油轮陆续驶出霍尔木兹海峡，市场对伊朗供应回归的预期迅速升温，战争溢价加速消退。 WTI原油期货单日跌幅达4.6%，至69.87美元/桶，为3月2日以来最低；布伦特原油下跌3.42美元，报73.65美元/桶，盘中低点73.22美元已逼近2月27日——即美以对伊朗发动空袭前一天——的收盘价位。 油价下跌同步拉动美国国债收益率走低，10年期国债收益率降至4.407%，回落至美联储上周公布超预期加息预测之前的水平，通胀担忧出现明显缓和。 与此同时，油价下行正在重塑全球货币政策预期。野村证券和RBC资本市场周二双双下调对欧洲央行的加息预测，欧元区一年期通胀掉期利率从一个月前的近3.90%骤降至2.45%，英国两年期通胀掉期利率也回落至战前水平。 能源价格的快速回落，正在为此前深陷汇率与通胀"双重螺旋"的各国央行释放政策空间。 霍尔木兹解封：被困油轮陆续出港 据路透社援引船运数据，周三共有三艘油轮正驶出霍尔木兹海峡，合计载有约500万桶原油，其中两艘目的地为亚洲。此前因战争因素滞留海湾地区的原油货物，正随着美伊临时协议的落实逐步释放。 阿曼已宣布霍尔木兹海峡对航运保持开放，不征收通行费，并在现有航道南北两侧各划定临时航线，以保障船只安全通行。 实物原油货物的市场表现印证了供应预期的急剧转变——全球各地现货原油的升贴水均已转为折价交易，贸易流向随之改变。KCM Trade首席市场分析师Tim Waterer表示： "尽管目前只是初步迹象，但市场已在定价伊朗石油重返全球市场、霍尔木兹海峡恢复正常的整体情景。" 他进一步指出： "若制裁放宽，鉴于大量原油储存于油轮之上，伊朗产量和出口可能相当迅速地提升——我们谈论的时间窗口很可能是数周而非数月。" 供应预期主导定价，地缘溢价加速消退 油价本轮下跌的核心驱动力，来自市场对伊朗石油供应大规模回归的定价。华盛顿已向德黑兰授予60天制裁豁免期，允许伊朗在谈判期间出售石油；黎巴嫩紧张局势也同步缓和。这两大因素叠加，令此前支撑油价的地缘风险溢价在短期内快速清零。 从价格变动幅度来看，布伦特原油较战时高点已累计下跌逾40%，欧洲天然气价格较战时峰值跌幅更达45%。Greenlight Commodities的John Conlon在接受媒体采访时表示， 若伊朗石油持续入市，油价有望进一步向60美元区间靠拢。 不过，美伊协议的持续性仍存在不确定性。特朗普周二表示伊朗已同意接受"无限期"核查，但德黑兰方面否认作出上述让步。Siebert Financial首席投资官Mark Malek警告称： "市场目前对有利结果的信心过度，而对核问题悬而未决及核查争议所蕴含的风险定价不足。" 通胀预期降温，全球货币政策预期重新定价 能源价格的快速下行，正在系统性地改变全球央行的政策路径预期，并对此前因油价飙升而加剧的通胀压力形成直接对冲。 在欧洲，野村证券和RBC资本市场周二均下调了对欧洲央行的加息预期—— 野村此前预计加息三次，现调整为两次；RBC则仅预期一次加息。 RBC经济学家写道，"通胀环境已发生实质性改变"，欧元区通胀动态可能"相对迅速地均值回归"。 市场数据印证了这一判断： 欧元区一年期通胀掉期利率已从一个月前的近3.90%跌至2.45%，五年期利率下行约50个基点，已接近欧洲央行2%的目标区间。 英国两年期通胀掉期利率回落至战前水平，英国利率期货市场对英格兰银行今年加息次数的预期，也从两个月前的三次压缩至仅一次。 在美国， 10年期国债收益率随油价下行滑落至4.416%，略低于美联储上周发布超预期加息预测前的水平； 对短期利率走势更为敏感的2年期国债收益率报4.152%，仍略高于美联储表态前的水平，显示市场对近期加息路径的定价尚未完全调整。 油价大跌与国债收益率走低，共同提振了当天的股市情绪。道琼斯工业平均指数单日上涨逾1%，约合550点；此前两日因AI估值泡沫担忧累计下跌4%的纳斯达克综合指数，当天反弹0.8%。 能源价格回落，也在一定程度上缓解了亚洲能源进口国面临的汇率压力。据路透，日本此前进行外汇干预的多个触发条件，已因布伦特原油跌破75美元而部分失效。

特朗普向石油行业发出强硬警告，指控大型石油公司在原油价格大幅下跌的情况下未能同步下调零售油价，并已要求司法部立即展开调查。这一表态在亚洲交易时段进一步拖累油价，国际油价延续跌势。 特朗普周三在社交媒体上发文称，大型石油公司"没有按照原油价格的大幅下跌相应降低加油站油价"，直指消费者正遭受"哄抬价格"。他表示已指示司法部"立即介入调查"，并警告称"汽油价格最好以比我目前看到的快得多的速度下跌"。 受上述表态影响，国际基准布伦特原油8月期货跌0.91%至每桶76.38美元，美国西得克萨斯中质原油8月期货跌0.94%至每桶72.52美元。与此同时，霍尔木兹海峡通航前景改善也在一定程度上缓解了市场对供应中断的担忧，共同压制油价。 专家：定价机制复杂，特朗普表态被指"政治秀" 哥伦比亚大学全球能源政策中心高级研究学者Karen Young对特朗普的帖文持保留态度，将其定性为"政治秀"，并指出"这并不是美国汽油价格的实际运作方式"。 她向CNBC表示，美国加油站的汽油价格受州税和地方税的叠加影响，定价权实际上掌握在炼油商手中，而非直接由石油公司决定。"原油价格下跌后，要经过炼油环节，再到最终传导至消费者，通常需要数周时间，"Karen Young说。 这意味着，即便原油成本已明显回落，下游零售价格的调整存在客观的时间滞后，并非单纯源于企业的价格操控行为。 霍尔木兹海峡通航改善，供应压力有望缓解 除特朗普施压言论外，霍尔木兹海峡局势的最新进展也是本轮油价走低的重要因素。国际海事组织表示，滞留在波斯湾的逾1.1万名海员将在获得安全保障后开始经由霍尔木兹海峡撤离。 国际海事组织秘书长Arsenio Dominguez表示，已"确保必要的安全保障，并对安全航行条件进行了全面核实"，相关行动将"与伊朗、阿曼及地区其他沿岸国、美国以及航运业密切合作"下推进。 DHL全球货运大中华区首席执行官Aditi Rasquinha此前在CNBC节目中指出，被困霍尔木兹海峡的船只延长了运输时间，叠加空运能力受阻，供应链压力有所上升。她表示，"随着海峡重新开放，上述压力有望大幅缓解"，但同时提示供应链恢复正常仍需一定时间。

国际能源署（IEA）披露的数据显示，即便在美国与伊朗达成临时和平协议之前，阿联酋的原油对外供应已显著恢复。到6月初，其出口规模回升至冲突前水平的约85%， 表明此前市场担忧的严重供应中断并未成为现实 。 这一恢复过程主要依赖基础设施与运输路径的调整。IEA指出， 阿联酋6月初的日均原油出口达到430万桶 ，而在3月冲突刚爆发后不久，这一数字曾降至190万桶。出口能力的回升，部分归因于一条绕开霍尔木兹海峡、直通富查伊拉港（Fujairah）的输油管道，以及位于该港附近、容量达4200万桶的曼杜斯（Mandous）地下储油设施。 与此同时，阿联酋也在逐步恢复经霍尔木兹海峡的运输。IEA提到，一些油轮在通过该水道时“关闭了应答器以避免被探测到”，以降低航行风险。 在整个冲突期间，阿布扎比国家石油公司（Abu Dhabi National Oil Company, Adnoc）持续通过自有船队维持能源外运。其运输方式较为隐蔽，利用小型油轮穿梭波斯湾，将油气货物送往需求旺盛的市场，在操作过程中同时规避伊朗海军与美国军舰的干扰。这一做法使Adnoc成为当时区域内最活跃的航运主体之一。 多种应对措施共同作用，缓解了供应冲击，油价也因此未触及业内此前担忧的极端水平——即每桶200美元。除运输持续进行外，美国原油出口创下历史新高，以及需求意外明显放缓，也在一定程度上抑制了价格上涨。 随着华盛顿与德黑兰签署临时协议、关键航道通行逐步恢复，国际油价目前已回落至接近战前区间。尽管越来越多船只重新开启应答器航行，但仍有部分油轮在部分航程中选择关闭信号。 海湾油轮运价近乎翻倍，中东产油国加速出口 航运数据和行业消息显示，随着海湾地区航运逐步恢复、叠加需求回升， 油轮市场迅速趋紧 。本周，通过霍尔木兹海峡及更广泛海湾水域的 油轮租赁成本几乎翻倍 ，运营商利润显著上升。 尽管伊朗在上周同意与美国实施为期60天的停火，并解除对海峡的实际封锁，但当前通行量仍未恢复正常水平。与2月28日冲突爆发前每日约125艘船只的平均通行规模相比，现阶段明显偏低。市场估计，仍有多达100艘载货油轮滞留在海湾区域，这进一步压缩了可用运力，而中东产油国则在加快发运节奏。 据船舶经纪商和业内人士透露，霍尔木兹海峡外的油轮日租金已从一周前的10.65万美元升至19.05万美元；其他区域的租船成本也同步上行。对于需要在海湾装载并经海峡运输的超大型油轮（VLCC），其日均收益已升至接近47万美元的历史高位，较一周前增加超过5万美元。 船舶经纪公司克拉克森（Clarksons）表示：“ 油轮船东正为未来几周中东原油的大批涌入做准备 ，现货TCE（等价期租收益）日均超过十万美元的事实令他们备受鼓舞——尽管自美伊敌对行动开始以来货运量有所损失。” 该机构在报告中指出，这一现象反映出运力供应依然紧张，而霍尔木兹海峡重新开放将进一步加剧这一状况。 本月以来，中东主要产油国通过频繁招标向市场投放原油，Adnoc尤为活跃，并要求买家在海湾内部完成装货，这一安排进一步推高了油轮需求。 船舶追踪网站MarineTraffic周二数据显示，韩国航运企业Sinokor旗下的超大型油轮“Belgium B”已于周一进入海湾，成为该公司最新一艘前往装货的船只，目前正驶向伊拉克终端。 在运价大幅上涨的同时，保险成本出现回落。保险业消息人士称，战争风险保险费用在过去五天内从约占船舶价值的5%降至约3%（未计折扣），意味着单艘船的相关支出可减少数十万美元。 需求端方面，印度买家正重新活跃。包括其最大炼油商信实工业（Reliance）在内的企业，在经历数月供应受限后，正在积极寻求从中东进口原油。

数十年来首次，美国对伊朗石油制裁实施全面豁免，伊朗出口商正争分夺秒向亚洲最大石油买家发起攻势，试图在60天政策窗口内清空海上积压库存、拓宽买家来源。 6月23日，据 新华社 与 央视新闻 报道，美国财政部已发布为期60天的一般许可，全面豁免伊朗原油及石化产品的生产与销售制裁，同时伊朗确认将立即解冻120亿美元的海外资产。据华尔街日报，美国副总统万斯（JD Vance）透露，伊朗已同意允许国际核查人员重返其核设施，尽管德黑兰方面尚未公开承认这一让步。 据彭博报道，包括中间商和伊朗国家石油公司代表在内的卖方人士，甚至在许可证正式颁发前便已接触印度、日本、韩国等地炼油商，谈判涵盖即期货物与长期合同安排。根据分析公司Vortexa数据及彭博测算 ，截至6月22日，浮于海上的伊朗原油及凝析油约达6800万桶，其中至少80%尚无明确目的港，理论上均可向市场开放。 然而，亚洲买家并不急于入场。供应充裕、欧盟与英国制裁持续有效、对特朗普政府政策连贯性的疑虑，令多数炼油商保持观望。分析人士警告，除非伊朗给出大幅折扣，否则大规模实质采购难以在短期内实现。 历史性让步：美元结算权首度开放 此次豁免被市场视为数十年来美国对伊朗能源制裁政策最重大的转变。一般许可允许美元计价结算，使伊朗银行及伊朗中央银行等实体得以绕过此前的支付壁垒，直接接收境外付款，极大缓解了该国对外汇的迫切需求。 据 华尔街见闻此前文章 ，万斯透露，允许国际核查人员重返核设施是伊朗换取豁免的让步之一。但谈判仍面临重大障碍——伊朗国内强硬派明确反对核查人员重返，最终协议是否落地存在变数。黎巴嫩真主党与以色列冲突降级机制能否有效执行，亦被视为这一安排能否长期维持的核心风险点。 ING Groep NV大宗商品策略主管Warren Patterson表示，"豁免确实为伊朗向亚洲销售原油打开了更多大门，而不再几乎完全依赖单一渠道。"他同时指出，"若要看到伊朗石油供应出现更有实质意义的上升，制裁解除需要更具永久性。" 6800万桶待售：卖方争分夺秒 伊朗出售原油的紧迫性在此轮联络攻势中一览无余。据参与相关讨论的知情交易员透露，卖方在许可证正式颁发前便已行动，积极接触印度、日本、韩国等地炼油商，内容从即期货物延伸至更长期的采购框架，且自豁免正式落地后，相关接触的紧迫程度进一步升级。 根据Vortexa数据及彭博测算，截至6月22日，伊朗原油及凝析油海上浮仓约达6800万桶，至少80%尚无明确目的港，可向外部买家开放。如何在有限窗口内消化这一体量，是伊朗面临的最大压力之一。 印度因地理优势受到市场关注。部分伊朗货物最快两至三天即可抵达印度炼厂，在60天豁免期内具备较强的时间灵活性。市场人士认为，伊朗的急迫态度或赋予印度买家更强的价格谈判筹码——尽管印度炼油商通常对受制裁原油持谨慎立场。 亚洲买家观望：供应充裕压制入市动力 尽管伊朗积极出击，亚洲最大石油买家对此次机会的响应依然冷淡。中东基准原油迪拜原油与阿布扎比Murban原油的期货结构已呈现"正向期差"（contango），近月合约以折价交易， 显示短期存在供应过剩压力，买家缺乏抢购诱因。 Kpler数据智能公司炼厂供应与建模首席分析师Sumit Ritolia表示，"亚洲不太可能在美国制裁政策持续摇摆、地缘政治格局高度动荡的情况下，承诺进口伊朗原油。最重要的是，亚洲主要炼油商已排定了不断增加的原油进口量以保障能源供应。"他补充说，印度炼油商的原油到港安排已覆盖至8月。 在融资和运输层面，欧盟与英国制裁依然有效，令贸易融资和保险安排受阻。部分港口拒绝接受仍在输送伊朗石油的"影子舰队"油轮，进一步收窄了买家可操作的空间。 Ritolia表示，"更现实的合作领域在于液化石油气、石化产品、化肥及更广泛的能源合作，但即便如此，考虑到制裁豁免的不确定性和华盛顿当前的政策立场，我对能否取得具体成果仍持谨慎态度。" 政策窗口有限：60天后走向成关键 此次豁免能否带来真正的市场重构，核心在于政策能否延续。 豁免仅为60天，到期续签高度依赖伊核谈判进展，而谈判目前仍处于高度敏感阶段，多重障碍尚待化解。 对能源投资者而言，若谈判失败、豁免到期不续，供应端将重回紧张预期；若谈判取得实质进展、制裁走向更具永久性的解除，全球原油供应格局或将面临更深层的重构。 Warren Patterson指出，伊朗能否对亚洲市场产生持久影响，仍取决于制裁解除最终是否走向更具永久性的安排。

23日晚，美股三大股指集体低开，费城半导体指数重挫7%。美光科技跌超12%，泛林集团跌近10%，安森美半导体、应用材料跌超9%，迈威尔科技、高通、科磊跌超8%，Arm、阿斯麦、德州仪器、AMD跌超7%，英特尔跌超6%，英伟达跌超3%。 期货日报记者在采访中了解到，近期内外盘原油价格同步下跌的核心驱动在于地缘风险溢价消退。 据中信期货研究所高级研究员何颢昀介绍，自5月末以来，霍尔木兹海峡通行情况明显好转，前期原油供应短缺的逻辑被弱化。6月中旬美伊谈判持续推进，市场进一步交易霍尔木兹海峡通行正常化预期，地缘风险溢价继续消退，国际油价回吐美伊冲突爆发以来的大部分涨幅。 光大期货能源化工研究总监杜冰沁认为，供应端的实质性变动也在影响市场格局。“伊朗自身的海运石油出口量自5月下旬以来已边际增加。市场预计在美伊协议达成、霍尔木兹海峡通航恢复正常的背景下，波斯湾地区的石油出口量可能在7月底前快速恢复至1000万桶/日以上。油田产量恢复虽需时日，但预计在10月前可恢复1500万桶/日左右，年底前有望恢复至冲突前的水平。在当前库存偏低的背景下，部分产油国（尤其是阿联酋）的增产速度可能较快。”她说。 “需求疲软也是本轮油价下行的深层驱动。亚洲市场需求表现持续低迷。自4月以来，国内原油进口量持续下滑，地方炼厂开工率已降至近几年同期最低位。”杜冰沁说。 展望后市，何颢昀认为，美伊双方仍存在一定分歧，谈判难以一蹴而就，霍尔木兹海峡水雷清理等工作同样需要一段时间，而当前市场对霍尔木兹海峡通航正常化的预期计价较为充分，后期霍尔木兹海峡通行量变化会成为影响原油价格的核心因素。 杜冰沁表示，随着油价快速下跌，国内炼厂利润有望修复，若后续开工率提升，国内原油需求可能触底反弹。看向三季度，若供应恢复顺利，全球原油市场可能重回供应过剩格局，油价会逐步回落至冲突前的水平。 （期货日报）

美伊谈判取得实质性进展，推动亚洲股市走高、油价回落，金价同步反弹，全球市场在地缘政治风险重新定价中寻找新的平衡点。 周一，MSCI亚太指数涨幅超过1%，日经225指数盘中创历史新高，科技股领涨。韩国股市午后大涨，截至发稿，韩国KOSPI指数涨幅0.92%。SK海力士市值盘中短暂超过三星电子，成为韩国市值最高的企业。 与此同时，布伦特原油在早盘涨逾2%后转跌，跌幅达1.5%，回落至每桶80美元下方；现货黄金日内涨幅一度扩大至1%，美股期货则收窄早盘跌幅。 消息面上，据新华社报道，伊朗外交部发言人巴加埃表示，伊朗与美国经过18小时谈判达成了协议文件，相关文本将由调解方卡塔尔和巴基斯坦发布。卡塔尔和巴基斯坦在X平台发布的联合声明确认，首轮高级别会谈已在瑞士结束，双方目标是在60天内达成最终和平协议，技术层面谈判将持续至本周剩余时间。 日股创历史新高，亚太科技股领涨 日经225指数盘中上涨约2%至72752点，刷新历史高位，东证指数同步走强。韩国作为科技重仓市场，成为亚太地区表现最为突出的市场，区域科技股分类指数单日涨幅接近3%。 韩国LG集团旗下多只股票大幅拉升。据韩国《亚洲商业日报》报道，LG电子、LG CNS、LG Innotek及其他LG集团子公司管理人员将于周一访问英伟达总部，就实体人工智能与机器人领域的合作展开讨论。消息刺激LG电子股价盘中一度飙升逾12%，LG CNS涨14%，LG Corp.涨7%。 油价冲高回落，金价受避险需求支撑 布伦特原油早盘一度涨逾2%，随后随着伊美谈判进展消息落地而转跌，跌幅达1.5%，回落至每桶80美元下方。WTI原油期货此前一度涨近3%至约每桶78美元。 金价走势与油价形成分化。现货黄金日内一度涨幅扩大至1%，报4185美元/盎司；现货白银突破66美元/盎司，日内涨幅达1.85%。分析人士认为，在地缘政治不确定性尚未完全消散的背景下，贵金属仍受到避险资金的支撑。 美元指数小幅上涨0.1%，延续上周涨势；英镑则因市场对英国首相斯塔默政治前景的猜测而走软。 美股期货承压，通胀数据成本周关键变量 美股期货早盘走低，标普500期货跌0.4%，纳斯达克100期货跌0.6%，道琼斯工业平均指数期货下跌183点，跌幅约0.4%，但随着伊美谈判消息明朗，跌幅有所收窄。 本周市场的核心关注点将落在周四公布的5月个人消费支出（PCE）价格指数上，这是美联储最为倚重的通胀衡量指标。据FactSet汇总的经济学家预测，剔除食品和能源的核心PCE预计将较4月进一步上升。 上周美联储会议释放鹰派信号后，市场对加息时间点的预期已提前至最早今年10月。债券交易员正密切关注本周个人支出数据，以判断市场当前的鹰派立场是否有据可依，10年期美债收益率在美国Juneteenth假期后恢复现货交易后随即走高。 Fundstrat Global Advisors研究主管Tom Lee在CNBC节目中表示，霍尔木兹海峡关闭带来的供应链冲击等因素可能在未来对市场产生影响，但当前环境整体仍对股市有利。"我认为条件仍然有利于股票，"他说，"但我们不想站出来宣布市场已经见顶。"