华尔街财报季启幕之际，交易员普遍谨慎观望，股市走势趋于平稳。市场焦点转向稍后公布的美联储主席沃什证词及最新通胀数据，投资者静待关键信号指引方向。 周二，美股盘前，美股期指涨跌互现，纳指100期货涨0.5%，道指期货跌0.8%。存储芯片股普涨，SK海力士涨约7%，闪迪涨约3%。IBM美股盘前跌17%，公司第二季度营收初步数据172亿美元，预估178.6亿美元。美国国债与美元走势相对平稳，市场等待周二公布的美国消费者价格指数数据。 美国重启对伊朗船只的霍尔木兹海峡封锁，推动布伦特原油盘中涨幅近5%，触及每桶87.19美元。与此同时，美联储理事Christopher Waller表示，若通胀压力持续，当局可能需要在近期上调利率，货币市场随即将7月加息概率定价至约50%。 Vantage Global Prime高级市场分析师Hebe Chen表示："油价与收益率的飙升，已在清晰传递通胀前景恶化的信号。这种不确定性解释了当前市场的摇摆情绪——投资者对恶化的背景愈加警觉，但尚未为最坏情形完全定价。" 美股盘前，存储芯片股普涨，IBM美股盘前跌17%，公司第二季度营收初步数据172亿美元，预估178.6亿美元。 欧股集体低开，欧洲斯托克50指数开盘跌0.7%，德国DAX指数跌0.6%，英国富时100指数跌0.3%，法国CAC 40指数跌0.8%。 日经225指数收涨0.7%，报67743.50点。日本东证指数收涨0.8%，报4038.98点。韩国首尔综指收涨0.7%，报6856.83点。 美元兑韩元下跌0.3%至1492.95，先前一度下跌0.7%至1486.20，创两个月新低。 日元兑美元走高，日本国债收益率沿曲线全面下行，20年期国债收益率随后下跌11.5个基点至3.630%。 美国10年期国债收益率变化不大，为4.62% 布伦特原油盘中涨幅近5%，触及每桶87.19美元。 现货黄金继续上涨至4020美元。 比特币上涨0.9%，报62,692美元。 美股财报频发，市场静待CPI 美股盘前，存储芯片股普涨，IBM美股盘前跌17%，公司第二季度营收初步数据172亿美元，预估178.6亿美元。 摩根大通盘前股价跌幅扩大至2.3%，摩根大通预计全财年调整后支出约1075亿美元，此前预期约1050亿美元。 摩根大通周二公布，第二季度净利润达211亿美元，同比增长41%。剔除Visa股权出售46亿美元净收益及10亿美元股权投资收益等重大一次性项目后，净利润为169亿美元，每股收益6.14美元，有形普通股权益回报率（ROTCE）为23%。股票交易业务当季营收同比飙升86%至60亿美元，不仅打破彭博调查分析师预期的最高值，也将整体交易业务营收推升至121亿美元的历史新高。 Canaccord Genuity研究与投资策略总监Michael Graham对CNBC表示："我们对大型科技股整体持建设性态度，认为盈利有上行空间。"FactSet数据显示，分析师预计标普500二季度盈利同比增长23.6%。 6月CPI ：美东时间周二8:30公布。道琼斯调查经济学家预期，6月整体CPI环比下降0.2%，年率3.8%（受能源价格下跌拖累）；核心CPI环比涨0.2%，年率2.8%，仍远高于美联储2%目标。此外，新任美联储主席凯文·沃什将首次向国会提交半年度货币政策报告。 韩股过山车 韩国KOSPI指数一度下跌逾5%后转涨，日内再度涨超1%，SK海力士涨2.9%，三星电子涨4%。 韩国股市波动如此剧烈，有两条逻辑线： 一是中东冲击。 油价飙升推高通胀预期，韩国作为能源高度依赖进口国，成本压力首当其冲。美国2年期国债收益率同步上行2个基点至4.28%，风险情绪走弱。 二是SK海力士的拖累。 SK海力士盘中跌幅一度扩大至3.5%，延续前一日12%大跌的弱势。7月13日，韩国本地券商KIS发布预测报告，预计SK海力士Q2营业利润60.4万亿韩元——数字本身同比暴增556%，但低于市场共识65万亿韩元约8%。KIS指出，核心原因是HBM收入占比高、受长期合约价格约束，平均售价（ASP）涨幅低于市场均值。KIS同步下调2026、2027年盈利预期9%和11%，但维持380万韩元目标价，强调"下调仅是长期合约修正，非基本面恶化"。 日经225指数盘初跌1.17%后亦跟随韩股翻红，到下午时段再度转跌，澳大利亚ASX200跌约0.29%。 霍尔木兹封锁重燃通胀担忧 特朗普宣布重新启动对过境霍尔木兹海峡伊朗船只的封锁，并要求对其他途经该水道的货物收取20%的补偿费用。这一最新举措令市场对该航道近期恢复正常通行的预期落空，也令原油价格连续第二日上涨。 霍尔木兹局势的升级，为本已关键的市场周再添一层变数——本周美国通胀数据、美联储主席Kevin Warsh的国会首次作证，以及财报季的正式开启，均被视为利率前景的重要观察窗口。 彭博宏观策略师David Savage指出，周一美国半导体股的大幅下挫，更多源于韩国股市的杠杆平仓，而非原油上涨本身。但他同时警告，若油价波动性持续上升，将威胁到此前跨资产市场异常平静的格局。 现货黄金上涨至4000美元以上。 日元走强，日债收益率回落 在其他市场，日元兑美元走高，日本国债收益率沿曲线全面下行。此前，日本财务大臣Satsuki Katayama的表态提振了市场对政府吸引资金回流国内市场的预期。日本本轮20年期国债拍卖认购倍数达4.52，远高于过去12个月均值3.54，20年期国债收益率随后下跌11.5个基点至3.630%。韩元亦走强，兑美元涨幅扩大至0.7%，触及两个月高位。

周末中东局势再度升温，叠加特朗普宣布重新封锁霍尔木兹海峡伊朗航运通道，国际油价周一录得2020年以来最大单日涨幅，此前一个月的跌势被一举抹平。市场正在重启NACHO交易：霍尔木兹海峡恢复战前常态的可能性，已接近于零。 据央视新闻报道，当地时间7月13日，美国总统特朗普在白宫对媒体表示，他仍认为美国与伊朗有可能达成协议，“伊朗希望达成协议，并已重新与美方接触”。 特朗普同时称，美军将继续对伊朗发动猛烈打击，大幅削弱伊朗影响霍尔木兹海峡通行的能力，同时正在恢复“仅针对伊朗的封锁”， 任何与伊朗开展业务的船只将无法通过，其他国家和船只仍可正常通行。 布伦特原油期货单日跳涨9.6%，收于每桶83.20美元；美国WTI原油期货上涨9.4%，收于每桶78.14美元，创2026年以来第四大单日涨幅。 霍尔木兹海峡商业船只通行量急剧萎缩，据彭博数据，最新24小时内仅有3艘商业船只过境，而6月24日反弹高峰时这一数字为57艘。 此轮油价飙升同步引发市场对通胀和利率路径的重新评估，并重新激活了华尔街此前流行的"NACHO交易"——即押注霍尔木兹海峡不会重新开放的策略。Catalyst Energy Infrastructure Fund联席组合经理Henry Hoffman表示，"市场对部分重开过于乐观，将其过早定价为危机结束。" NACHO交易重启：市场押注海峡不会回归常态 NACHO是"Not a Chance Hormuz Opens"（霍尔木兹海峡绝无可能重开）的首字母缩写。这一交易策略的核心逻辑是：这条此前承载全球约20%石油运输量的航道，将在相当长时间内维持近乎关闭的状态，仅有少量货物通过秘密路线通行，直至封锁带来的经济代价——高油价与加速通胀——变得难以承受。 周末的军事冲突重燃了这一交易逻辑。华盛顿智库新美国安全中心兼职高级研究员Rachel Ziemba表示， “该地区和霍尔木兹海峡回归旧常态的可能性实际上为零。如果说有什么变化，这只会进一步强化尽快投资替代通道的动力。” 冲突监测机构Acled创始人兼首席执行官Clionadh Raleigh则指出，本周的军事行动是更长周期内升级与报复循环的一部分。"除非出现某种决定性打击——而美国迄今未能做到——否则我很难看到谈判解决的可能。即便攻击暂时平息，围绕海峡的根本争议仍将存在，未来再度爆发的可能性极高。" 高盛：核心争议已从"开还是关"转向"谁说了算" 高盛One-Delta交易台负责人指出，当前市场的核心辩题已发生根本性转变——不再是霍尔木兹海峡是否开放，而是船只过境究竟需要谁的许可。美国坚称航运通道保持开放，伊朗则主张船只必须使用伊朗控制的路线，商业运营商对两种说法均不敢轻易试探。从政策角度看，制约因素更可能来自华盛顿而非德黑兰。 高盛认为，随着美国中期选举临近，政策制定者有强烈动机阻止油价持续突破三位数。 因此，周末的局势升级之后，工作日往往会跟随外交努力以稳定市场。其基准情景是：伊朗对过境行使事实上的控制权，美国默认这一操作现实，允许交通逐步恢复，对应布伦特原油价格区间为每桶75至85美元。 上行风险情景则指向每桶100美元以上：若攻击蔓延至区域能源基础设施（如周末已遭袭击的海上平台），或霍尔木兹与曼德海峡同时受阻，油价将面临更大上行压力。高盛预计，在此之前，市场将呈现"周末升级、工作日整固"的交替节奏。 值得关注的是，成品油市场同样承压。高盛指出，柴油和汽油供应结构性偏紧，这一动态对利率的影响甚至比布伦特现货价格更为深远。 战略储备告急，投机资金却在撤退 此轮油价上涨的背景下，市场面临一个额外的脆弱性：美国战略石油储备已降至1983年以来最低水平。特朗普政府此前持续向市场释放储备原油以压制燃油价格，导致这一应急缓冲大幅缩水。Henry Hoffman等投资者警告，鉴于全球库存的持续消耗，油价进一步大幅上涨的风险不容忽视。 然而，尽管分析师和交易员对油价重启上行趋势的信心有所增强，投机资金却在撤退。最新期货持仓数据显示， 对冲基金等投机性多头头寸有所下降，市场流动性随之收窄。 荷兰投资银行ING在致客户报告中写道，"近期紧张局势再度升温的不确定性——究竟是短暂还是持续——似乎令大量市场参与者选择观望。" 替代管道：长期解法，短期难解燃眉之急 面对海峡的持续不确定性，沙特阿拉伯、伊拉克和阿联酋已将霍尔木兹海峡视为必须绕开的长期结构性风险，并着手规划新的管道和港口出口通道。沙特正通过管道向红海方向输送更多原油并扩大出口能力，阿联酋正投资扩建海峡以外的管道和港口设施，伊拉克则试图重启经土耳其、叙利亚和约旦的陆上出口路线。 据高盛测算，若上述新建及扩建管道项目全部落地，到2027年底，超过45%的战前海湾石油出口量可绕开霍尔木兹海峡；若项目进度加快，到2028年底这一比例可达75%。 高盛目前已有7条管道在建，预计单一国家管道最快可在2.5年内竣工。高盛同时指出，绕道能力的提升对其每桶76美元的长期油价预测构成下行风险。 不过，管道建设并非没有代价。Rachel Ziemba提醒，"建设新管道比全面保护其免遭攻击要容易得多。"这些旨在规避海峡风险的替代路线，本身也可能成为攻击目标。 与此同时，美国页岩油生产商、哈萨克斯坦、巴西和委内瑞拉的石油企业正在加速增产，亚洲买家也在从拉丁美洲、西非和美国采购更多原油以重建战略库存，以降低对霍尔木兹海峡的依赖。美国原油及石油产品出口今春已创历史纪录。

此前美伊达成谅解备忘录后，石油市场表面上似乎缓解了一道压力。美国原油价格已跌至每桶75美元以下，基本回到2月冲突爆发前的水平。可近几周俄罗斯-乌克兰冲突几乎同步升级，又把另一个更少被讨论的问题推到台前：成品油价格依然居高不下，仿佛原油还在每桶100美元以上交易。 对华尔街来说，WTI原油和布伦特原油仍是观察石油市场的快捷指标。对普通消费者而言，真正决定通胀和利率压力的并不是未精炼原油，而是汽油、柴油和航空燃油这些直接用于交通运输的成品油。原油与成品油通常会同步波动，因为两者之间主要由炼油利润和零售加价连接。 特朗普把矛头指向油价，判断本身并没有偏差。6月24日，他在社交媒体上写道：“大型石油公司并未按照它们支付原油价格的下降幅度来相应下调零售油价。”随后接受记者采访时，他又点名批评了埃克森美孚控股公司和雪佛龙公司。 彭博社能源和大宗商品观点专栏作家哈维尔·布拉斯（Javier Blas）撰文称，问题在于，特朗普对成因的解释并不准确。 眼下并不是企业“价格欺诈”主导了油市，而是地缘政治冲击改变了原油和成品油之间的传统关系。汽油、柴油和航空燃油之所以比原油价格显示得更贵，核心原因在于多重危机叠加，其中最直接的就是乌克兰对俄罗斯炼油厂的持续攻击。 乌克兰袭击俄罗斯炼厂，全球炼油产能被打穿 过去数周，乌克兰几乎每天都在打击俄罗斯炼油设施，目标包括距离乌克兰边境2700公里外的炼油厂。上周，乌克兰几乎每天至少袭击一家炼油厂，其中包括俄罗斯最大的炼油厂。 行业估计，基辅已经把俄方柴油产能削减了约三分之一，汽油和航空燃油产量也明显下降。 在过去两个月里，乌克兰共袭击了19家俄罗斯炼油厂，其中一些工厂遭到多达四次打击。这些设施的总加工能力接近每日490万桶，约占俄罗斯总炼油产能的70%。袭击的目的，是通过在俄罗斯国内制造燃料短缺，迫使克里姆林宫重回谈判桌。 俄罗斯原本是成品油，尤其是柴油的重要出口国，如今却已禁止出口。市场还在传，莫斯科正在从印度等进口燃料，这进一步推高全球燃料价格。与此同时，因国内加工能力受损，俄罗斯把更多未精炼原油推向出口市场，在霍尔木兹海峡时断时续恢复开放的背景下，这又加剧了原油端的小幅供应过剩，并对原油价格形成下行压力。 这些袭击的直接后果，是全球石油加工能力短缺进一步放大，炼油利润大幅飙升。炼油厂之所以重要，是因为它们要把多种原油加工成数十种石油产品；行业通常用“3-2-1裂解价差”衡量炼油利润，即每加工三桶WTI原油，产出两桶汽油和一桶柴油等馏分燃料。 本月，3-2-1裂解价差已升至每桶约60美元，创历史新高。相比之下，从1985年到2021年，这一指标的平均水平只有每桶10.50美元；即便在2004年至2008年的炼油黄金时代，裂解价差也从未超过30美元。 俄罗斯与乌克兰之间的冲突并不是成品油价格高企的唯一原因。自华盛顿于2月对伊朗发动攻击以来，美国动用了战略石油储备来压制油价，这增加了原油供应，确实打压了WTI价格，但并没有解决成品油短缺。 中东地区的炼油产能也远低于战前水平，恢复速度落后于原油出口的回升。与此同时，自美以与伊朗爆发冲突以来，有些国家一直没有出口任何燃料，反而大幅减少原油进口，把炼油加工率压在正常水平以下。 据行业估计，全球大约10%的炼油产能可能处于停产状态，约合每日800万桶的加工能力，超过法国、德国、意大利、西班牙和英国燃料消费总和。 只要全球炼油产能持续受限，汽油和柴油价格就会维持高位，即使原油价格保持低位也难以明显缓解。随着北半球夏季假期带来的季节性需求上升，消费者承受的压力还会进一步增加。

国际能源署（IEA）周五表示， 美伊之间近期敌对行动的升级，可能推翻其对明年石油市场将出现大幅过剩的判断。 6月份，全球石油供应在霍尔木兹海峡重新开放后明显回升，但仍低于冲突前水平。该机构称， 6月全球石油供应量增加了410万桶/日 ，仍比冲突前 少940万桶/日 。 国际能源署同时预测，在今年减少370万桶/日之后， 明年全球供应量将增加750万桶/日，但这一前景取决于霍尔木兹海峡通行状况继续改善 。 国际能源署指出，7月7日至8日敌对行动的升级“给前景蒙上了阴影，并可能颠覆有关明年市场将转为过剩的预测”。该机构还表示， 持久的和平协议是石油市场恢复正常的“必要条件”。 按其2027年的预测测算， 如果生产商能够重启油田、炼油商能够恢复正常的成品油运输，那么明年全球石油供应将从今年86万桶/日的短缺，转为462万桶/日的过剩。 该机构预计， 今年全球石油需求将下降100万桶/日，随后在2027年反弹并增加200万桶/日 。短期内，随着夏季燃料需求高峰到来，国际能源署预计消费量将较危机顶峰时期的5月份低点增加约800万桶/日。 汽油和柴油供应也在承压 。国际能源署警告称，由于冲突影响中东和俄罗斯炼油厂，汽油和柴油供应面临紧缺。 自2月美以袭击伊朗以来，通过霍尔木兹海峡的航运受到限制，海湾地区炼油商因此难以运输产品，被迫削减运营。与此同时，各国政府为保护消费者免受加油站零售价格冲击而采取措施，全球汽油消费量仍然偏高。国际能源署在报告中指出：“其结果是， 行业库存的消耗超过了正常速度 。” 报告指出， 如果这一趋势延续，且炼油厂继续受到冲突阻碍，今年夏天汽油供应将保持紧张。 国际能源署表示， 如果霍尔木兹海峡运输再次接近停滞，全球石油供应前景将明显恶化。 与此同时，乌克兰加大了对俄罗斯炼油厂的袭击力度，这些炼油厂主要出口柴油，也出口少量汽油。为遏制基础设施遭袭后出现的国内燃料危机，莫斯科本周三禁止了柴油出口。

中东地缘局势骤然升温，正威胁全球石油市场的供应复苏进程。高盛警告，霍尔木兹海峡的新一轮紧张态势，可能拖累波斯湾原油产量从战前水平恢复的步伐。 据高盛估算，波斯湾原油产量在6月份仍较战前水平低约每日1050万桶。尽管中东产油国已在过去一个月开始重启关停油井，但油轮遭袭事件令海峡通行风险再度上升，船运商对能否安全穿越海峡存有疑虑，近期霍尔木兹石油流量承压。本周布伦特原油期货一度短暂突破每桶80美元，映射出市场对局势的高度敏感。 特朗普周三表示，华盛顿与德黑兰之间的临时和平协议已告终止，美国同时撤销了允许伊朗出售石油的豁免许可，但他补充称，与伊朗的谈判或将继续。局势的不确定性使市场面临双向风险。 石油流量已跌回正常水平七成 高盛估算，近期油轮遭袭事件发生后，波斯湾石油流量已回落至正常水平的约70%。此前，霍尔木兹海峡重新开放后的头10天内，流量曾一度恢复至战前水平的逾80%。 高盛分析师Yulia Zhetkova Grigsby等人在7月8日的报告中指出，"近期油轮遭袭事件凸显了通行风险仍处高位，在停火状态尚不明朗的情况下，船运商可能对穿越海峡心存顾虑，这将对近期霍尔木兹石油流量形成压制。" 船运数据显示，在美伊双方连续两日互相发动袭击后，过峡船只流量已几近停滞，此前达成的脆弱和平协议正面临严峻考验。 风险双向，走势取决于谈判结果 高盛认为，当前波斯湾石油流量及油价面临的风险方向并非单一。 若60天谈判得以继续推进，同时各方为船运商提供安全保障，并为伊朗原油出售重新给予豁免，预计海峡石油流量有望在7月底前恢复正常。反之，若谈判破裂且油轮遭袭事件升级，流量可能进一步下滑。 值得注意的是，就在上个月，高盛还是下调油价预测的银行之一，彼时霍尔木兹过峡流量已有所回升。该行分析师同期也曾警告，原油供应过剩局面有重演的可能。当前局势的急剧逆转，使供应前景再度蒙上不确定性。 特朗普表态为市场增添变数 特朗普宣布临时和平协议终止，并撤销伊朗石油出售豁免，是本轮市场波动的直接触发因素之一。不过，他同时表示谈判或将继续，为局势走向留下一定解读空间。 这一表态令市场难以对未来走势形成清晰预期。一旦谈判真正破裂，伊朗原油供应的豁免取消将叠加海峡通行受阻，对全球石油市场的冲击力度将进一步加大；而若谈判重启并取得进展，此前高盛等机构预警的供应过剩风险或将重新主导市场定价。

美国总统特朗普表示，与伊朗之间的临时停火已经结束，地缘政治风险溢价重新回归油价，市场对原油供应中断的担忧迅速升温，国际油价大幅上涨。 布伦特原油期货一度上涨逾7%，升至每桶80美元附近；WTI原油期货也大涨至约75.50美元/桶。 特朗普表示，即使因打击伊朗导致油价上涨，“也没关系” ；“也许我们会采取一些其他行动，可能会让油价再涨一点，但我认为不会涨很多” 他同时表示，我们现在石油过剩，油价将下跌。 “石油（供应）将变得非常充裕，获取非常容易，且见效极快”。 据CCTV国际时讯，特朗普称，美国目前尚未打击伊朗的桥梁、发电设施和海水淡化厂等，但如果有必要，美方会将其摧毁。 特朗普称，美军此前一晚打击了伊朗重要石油出口枢纽哈尔克岛， 但他要求不要打击输油管道，因为美国“可能接管哈尔克岛”。 他还称，美国可能重新对伊朗实施海上封锁。 特朗普称，他不确定伊朗是否真心谈判，并表示可能会发动“大规模攻击”，“摧毁很多东西”。 隔夜，美国军方表示，已完成针对伊朗80多个目标的打击行动。此前一天，伊朗对商船发动了一系列袭击，包括一艘卡塔尔液化天然气（LNG）运输船和两艘大型油轮。这三起事件成为自6月临时和平协议生效以来规模最大的一天海上袭击事件。 油价反弹可能给本已紧张的全球能源市场带来新一轮冲击。中东局势再度恶化，使船东和海湾地区产油国在是否继续经由霍尔木兹海峡运输原油时面临更加复杂的抉择。

2026年上半年，中东冲突驱动全球原油、燃料油价格走出一轮大幅震荡行情。3月初，霍尔木兹海峡航运受阻，布伦特原油期货价格冲高至118美元/桶。随后，行情快速反转，国际油价回归至冲突爆发前的水平，整条能源产业链经历一轮“过山车”式行情。 “纵观上半年原油与燃料油价格走势，中东冲突是重要影响因素。”国泰君安期货原油高级分析师赵旭意说。 物产中大期货分析师贾烨平回顾，1—2月，市场交易原油过剩预期，油价窄幅区间震荡；3月，中东冲突升级，霍尔木兹海峡被封锁，全球原油供应收缩，油价大幅上涨；4—5月，中东冲突反复拉扯，油价维持高位震荡；6月，美伊谈判达成协议，市场计价供应恢复预期，油价快速回吐全部涨幅。 在光大期货研究所能源化工研究总监杜冰沁看来，本轮油价宽幅震荡的核心逻辑是，地缘风险既快速升温又快速降温。 “作为原油下游品种，燃料油承受上游成本波动与自身供需失衡的双重压力，价格波动弹性显著高于原油。”杜冰沁分析称，燃料油基本面抗冲击能力偏弱，原油价格波动会进一步放大供需矛盾。 贾烨平补充道，亚洲船燃刚需稳固，区域库存量长期处于低位，原油涨价挤压炼厂利润后，亚洲炼厂主动降负荷，收缩燃料油供给。与此同时，多国释放战略原油储备以对冲供应缺口，但燃料油无此缓冲手段，因此涨幅显著跑赢原油。 市场人士认为，下半年布伦特原油价格将维持宽幅区间震荡，地缘事件仍是影响其波动的核心因素。 据杜冰沁介绍，美国原油库存连续多周走低，且低于去年同期与近五年均值，全球陆上原油库存整体偏低。6—8月是国外消费旺季，库存持续去化将催生下游的集中补库需求。国内油价快速回落带动炼厂加工利润修复，开工率有望回暖，内需存在触底反弹的空间，短期将对油价形成支撑。短期地缘溢价已充分释放，但中东产能恢复、航道常态化通行仍需时间，三季度前期油价有望企稳；若三季度末中东供应恢复顺畅，全球原油市场或重回过剩格局，油价也将逐步回落。 “燃料油价格走势或先抑后扬。”国泰君安期货燃料油高级分析师梁可方分析称，霍尔木兹海峡供应恢复后，大量滞留海上的燃料油浮仓流入现货市场，短期供给放量将压制其价格下行；待市场完全消化供应恢复预期后，若中东炼厂受原料、利润约束复产不及预期，市场或再现阶段性供应缺口，从而推动其价格反弹。 杜冰沁认为，原油价格中枢下移将整体压低高、低硫燃料油的绝对价格，但短期国内外成品油结构性紧张难以缓解，低硫燃料油与高硫燃料油的价差或维持高位。中长期来看，亚洲炼厂开工率回升将增加燃料油供给，裂解价差或逐步回归合理区间。不过，短期内航运需求回暖，仍将对裂解价差形成支撑。 贾烨平总结，整体来看，下半年油品市场将呈现三大特点：地缘事件触发价格脉冲式涨跌；高、低硫燃料油阶段性强弱切换；原油期货升贴水频繁波动。 “产业链企业急需搭建完善的风险管理体系。”杜冰沁建议，企业可灵活运用期货、期权工具开展双向套保，规避单边价格风险敞口。同时，拓宽原油采购渠道，搭建多元化的供应链体系，依托战略储备分散地缘冲突带来的断供风险。 梁可方提醒，持有现货库存、签订长期供货合约的企业，需重点防范下半年油价下行带来的库存贬值、利润缩水风险，建议提前借助衍生品市场化解风险。 贾烨平补充道，后市核心风险集中在两大维度：供给端，关注中东产油国的复产进度及霍尔木兹海峡通航恢复效率；需求端，需跟踪全球原油储备补库节奏、燃油消费旺季需求修复力度。 据悉，重开霍尔木兹海峡是美伊谈判中美国的关键条件之一，因为该海峡对全球能源市场至关重要。美伊冲突前，全球约五分之一的石油和液化天然气供应经由该水道运输。 如今，由于美伊再度开战，霍尔木兹海峡完全重开的前景变得更加不确定，国际油价走势也将充满变数。 （本文内容仅供参考，据此入市，风险自担。） （期货日报）

美国对伊朗发动新一轮空袭，叠加人工智能需求前景的持续不确定性，全球股市承压，油价大幅跳涨。 周三，美股股指期货持续走低，纳斯达克100指数期货跌超1.6％，道琼斯指数期货跌1.3％，标普500指数期货跌1.03％。欧股跌幅扩大，德国DAX指数下跌2%，法国CAC指数下跌1.7%，西班牙IBEX35指数跌超2%，特朗普要求全面切断与西班牙贸易。 据新华社，7月8日，美国总统特朗普8日在北约峰会上说，他认为美伊谅解备忘录“已终结”。消息后，欧美股指走低，美国国债收益率直线拉升，布伦特原油涨6.6%至79美元/桶。现货黄金短线走低，报4056美元/盎司。美元指数短线拉升近20点，现报101.10。 就在特朗普发表上述言论前不久， 美国刚宣布撤销对伊朗石油销售的豁免，并对其发动新一轮军事打击 。据央视新闻，8日当天，伊朗伊斯兰革命卫队发表声明称，美军当天凌晨对伊朗霍尔木兹甘省沿海地区和马赫沙赫尔的部分沿海基地及非军事设施发动空袭，违反停火协议，并违反《伊斯兰堡谅解备忘录》。 AT Global Markets首席市场分析师Nick Twidale表示， "过去几周，人工智能和科技股的走势主导了市场，但现在投资者被迫重新关注地缘政治紧张局势，如果未来几个交易日局势进一步升级，地缘政治紧张局势应该会主导市场情绪。" 核心市场走势如下： 美股股指期货持续走低，纳斯达克100指数期货跌超1.6％，道琼斯指数期货跌1.3％，标普500指数期货跌1.03％。 欧股跌幅扩大，德国DAX指数下跌2%，法国CAC指数下跌1.7%，西班牙IBEX35指数跌超2%，特朗普要求全面切断与西班牙贸易。欧洲STOXX600指数下跌1.6%，或将创下自3月中旬以来最大单日跌幅。 日经指数期货跌幅扩大至1.3%。日经225指数收跌2.1%，报66819.05点。日本东证指数收跌1.4%，报4,006.43点。韩国KOSPI指数收盘下跌5.3%，报7246.79点。 英国国债下跌，10年期国债收益率上涨10个基点至4.95%。 布伦特原油涨6.6%至79美元/桶；WTI原油涨6.4%至每桶74.97美元。现货黄金日内跌幅达1.0%，报4056美元/盎司。 中东局势升级：原油大涨，金银跳水 美国对伊朗发动新一轮空袭，成为本次市场动荡的另一重要导火索。 据央视新闻，美国中央司令部表示，美军已开始对伊朗发动一系列强力打击，作为对伊朗袭击霍尔木兹海峡商船的回应，指责伊方明显违反停火协议。伊朗副外长Kazem Gharibabadi警告德黑兰将予以回应，据Axios报道，无人机已被发射至巴林，科威特防空部队也在应对导弹及无人机袭击。 与此同时，美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）宣布撤销一项授权允许伊朗石油销售的通用许可，相关收尾交易将被允许持续至美国东部时间7月17日零点。 受此影响，布伦特原油涨6.6%至79美元/桶；WTI原油涨6.4%至每桶74.97美元。JB Drax Honore亚太区首席策略师Sean Keane表示，"油价飙升以及伊朗石油豁免权的取消，在边际上强化了央行出于预防性目的加息的理由，因为二次通胀持续蔓延的风险依然存在。" Pepperstone Group策略师Dilin Wu则表示，"交易员目前并未对全面再度升级进行定价——就目前而言，这一判断看起来是站得住脚的。只要谅解备忘录框架维持，船舶过境量持续恢复而非急剧逆转，市场反应就应该停留在波动性上升层面，而非趋势性逆转。" 现货黄金日内跌幅达1.0%，报4056美元/盎司。 韩国股市跌入技术性熊市 韩国KOSPI指数是本次亚市震荡中波动最为剧烈的资产。今天开盘低开近3%后跌势持续扩大，早盘最大跌幅超过5.7%，较6月份历史高点的累计跌幅触及约20%，逼近技术性熊市定义门槛。 然而，市场随后出现急速反转。首尔综指盘中逐步收窄跌幅，最终不仅抹平全部跌幅，日内涨幅更扩大至0.9%，完成一轮剧烈的V形反转。随后再度下跌， 并再度触发熔断。 据韩国交易所消息，北京时间下午12点31分58秒，因KOSPI 200期货指数大幅波动，主板市场的程序化卖出报价效力被暂停5分钟。不久后，12点33分58秒，KOSDAQ市场也触发了程序化卖出报价临时停牌机制。 韩国财政部周三表示，财长具润哲与央行行长及金融监管机构负责人会晤后，同意密切监控可能加剧股市波动的风险因素。韩国财政部在声明中称，股市波动加剧源于外资和机构获利了结、投资组合再平衡以及全球AI板块预期变化。 韩国财政部表示： “半导体行业集中度不断提高已成为加剧金融市场波动的因素，芯片板块波动对整个股票市场的影响正在扩大。” IBK投资证券研究员卞俊浩表示：“目前来看，半导体行业基本面并没有出现大的问题。”但他同时指出，需要关注半导体业绩增速可能“见顶回落”的问题。 “三星电子和SK海力士的业绩预计在今年下半年以及明年仍将继续向上，整体表现良好。但利润率、业绩增速等指标很可能转为下行。” 此外，SK Hynix 280亿美元的美国上市项目认购倍数已达数倍，周四将进行定价，这为韩国半导体板块情绪提供了额外支撑。韩国宣布将于7月底公布韩元国际化路线图，此消息亦在一定程度上提振了市场信心。 值得注意的是，尽管三星电子本周早些时候公布季度利润同比暴增19倍，芯片股仍持续下跌，凸显出市场对AI供应链高额资本开支能否持续的深层疑虑。 Fidelity International投资组合经理Ian Samson表示， "大量波动性上升源于基本面的不确定性。我们确实看到AI驱动的半导体需求是真实且巨大的，但这在很大程度上仅由少数几家大型科技公司约1万亿美元的资本开支所驱动"，一旦这一芯片支出被证明难以为继，下行风险将随之显现。 今年以来KOSPI一度累计上涨约116%，是全球表现最佳的主要股指，但目前涨幅已回落至约70%左右。 在韩国市场剧烈波动的同时， 亚太其他市场整体反应相对克制。 日经225指数收跌2.1%，报66819.05点。日本东证指数收跌1.4%，报4,006.43点。。 印度尼西亚股市下跌，此前标普道琼斯指数发出信号，若对其股票市场的担忧持续，印尼可能最终失去新兴市场地位，令提振全球投资者信心的努力遭遇挫折。 三星、海力士杠杆ETF风暴：熔断触发，政界呼吁强制退市 值得注意的是，华尔街见闻文章写道，韩国股市的剧烈震荡，在单股杠杆ETF市场引发了更为惨烈的连锁反应。7月7日，追踪三星电子与SK海力士的14只单股2倍杠杆ETF全线重挫，13只产品跌破2万韩元发行价，部分产品盘中跌幅一度扩大至约20%。 截至发稿，三星电子、SK海力士延续跌势，分别下挫6.25%和5.68%。 由于三星电子与SK海力士合计占KOSPI市值逾半，杠杆ETF的对冲与每日再平衡交易对正股形成额外抛压，进一步放大了大盘跌幅，并最终触发程序化卖单暂停（sidecar）及熔断机制（circuit breaker）。 市场动荡迅速引发政界强烈反弹。 韩国人民力量党议员Ahn Cheol-soo公开抨击这批产品是"彻底的政策失败"，并呼吁包括强制退市在内的大力度监管干预，称"KOSPI已沦为赌场"。韩国副总理兼企划财政部长官Koo Yoon-chul表示，政府充分了解杠杆ETF加剧市场波动的担忧，相关部门正在讨论如何将波动性降至最低。执政党共同民主党政策委员长Rep. Han Jeoung-ae也表示将评估是否需要出台额外监管措施。 不过， 市场参与者普遍认为强制退市的可能性极低。 韩国金融监督院官员表示，监管层正在评估包括收紧产品交易要求在内的替代方案，但尚未得出结论，"任何监管调整都需要综合考量对更广泛市场的影响"。

美国官方能源展望报告释放多个重磅信号：霍尔木兹海峡石油运输预计将在今年年底前基本恢复正常，随着供应风险溢价持续消退，今明两年的国内外原油价格将较此前预期大幅下降；同时，在AI数据中心扩张推动下，美国的电力需求将在今明两年连续刷新年度最高纪录。 美东时间7日周二，美国能源信息署（EIA）发布《短期能源展望》（STEO）显示，在霍尔木兹海峡运输逐步恢复、OPEC+持续增产以及全球供应增长快于需求增长的背景下，国际油价未来两年面临明显下行压力，本次发布的7月7日油价预期相比6月9日的上次预期价猛砍至少10%以上。 报告显示，EIA将 2026年的布伦特原油预期均价 由95美元/桶大幅下调至 82美元/桶 ， 下调 幅度 约13.7% ；2027年预测由79美元/桶降至 65美元 /桶， 下调约17.7% ；美国 WTI原油的2026年预期均价 由88.32美元/桶降至 76.26美元/桶 ， 下调约13.7% ， 2027年预期价 由74.39美元/桶降至 60.76美元/桶 ， 下调约18.3%。 与此同时，EIA上调了今年美国原油产量预期，预计2026年美国原油日产量将达到1380万桶，略高于此前预期。不过，由于预计未来油价回落将抑制页岩油投资，EIA将2027年美国原油产量预测略为下调至1400万桶/日。 霍尔木兹运输预计年底基本恢复正常，油市风险溢价继续消退 此次STEO最大的变化之一，是EIA对中东供应风险的重新评估。 报告指出，今年6月中东局势一度扰乱霍尔木兹海峡航运，推高国际油价并加剧市场对全球能源供应的担忧。但随着地区局势趋于缓和、航运逐步恢复， EIA预计，到2026年底，通过霍尔木兹海峡的石油运输量将接近恢复至正常水平。 这一判断意味着，过去几个月支撑国际油价的地缘政治风险溢价正在快速消退。 与此同时，OPEC+继续推进增产计划，美国、加拿大、巴西和圭亚那等非OPEC产油国供应保持增长，进一步改善全球原油供给。 EIA预计，未来两年全球石油供应增速将持续快于需求增速，全球商业原油库存将重新进入累积阶段，这也是此次大幅下调国际油价预测的重要原因。 全球需求小幅下修，供应预测明显上调 相比需求端，EIA此次更明显地调整了供应预测。 具体来看： 2026年全球原油需求 预计为 1.028亿桶/日 ，此前预测为1.029亿桶/日； 2027年需求 预计为 1.048亿桶/日 ，此前预测为1.053亿桶/日。 与此同时，全球供应预测明显上修： 2026年全球原油产量 预计达到 1.019亿桶/日 ，高于此前预测的9900万桶/日； 2027年全球产量 预计达到 1.098亿桶/日 ，高于此前预测的1.093亿桶/日。 EIA认为，供应持续增长、库存不断累积，将使未来国际油价维持承压。 美国原油产量继续增长，页岩油扩张料放缓 对于美国市场，EIA预计，美国石油产量仍将在今年创下新高。 报告预计： 2026年美国原油产量 1380万桶/日，高于此前预测的1370万桶/日； 2027年产量 1400万桶/日，低于此前预计的1420万桶/日。 EIA表示，今年较高的油价水平以及前期投资项目仍将支撑美国原油产量增长，但随着国际油价下行，2027年页岩油企业资本开支预计趋于谨慎，因此下调了远期产量预测。 美国石油消费变化则相对有限： 2026年需求 维持2070万桶/日不变； 2027年需求 小幅上调至2080万桶/日。 AI数据中心持续扩张 今年商业用户用电需求将史上超过住宅用户 除了石油市场，EIA此次还上调了美国电力需求预测，预计全年电力消费量将在 2026年和2027年连续创历史新高 ，主要受AI数据中心快速扩张、电气化进程推进以及商业和居民用电增长带动。 EIA预计，2026年，美国的全年电力需求将从2025年创纪录的4.195万亿千瓦时（kWh）升至4.269万亿千瓦时，2027年进一步升至4.399万亿千瓦时。 报告特别指出，AI应用快速普及推动大型科技企业持续扩建数据中心，算力基础设施已成为美国新增电力需求最重要的来源之一，也将继续支撑天然气发电需求。电力需求的增长主要由商业部门推动， 预计2026年商业部门的用电需求将有史以来首次超过住宅部门 。 EIA预测，2026年，住宅用户的售电量将略降至1.508万亿千瓦时，而商业用户和工业用户的售电量将分别升至1.55万亿千瓦时和1.065万亿千瓦时。 相比之下，住宅用户和商业用户的历史最高用电量均出现在2025年，分别为1.515万亿千瓦时和1.493万亿千瓦时），而工业用户的历史最高用电量则出现在2000年，当时全年用电1.064万亿千瓦时。 LNG出口继续增长，美国天然气供需双双走强 天然气方面，EIA继续上调美国供给预期。 报告预计： 2026年美国天然气产量 1112亿立方英尺/日，高于此前预测1110亿立方英尺/日； 2027年产量 1153亿立方英尺/日，高于此前预测1136亿立方英尺/日。 需求方面： 2026年天然气消费 维持921亿立方英尺/日不变； 2027年消费 维持950亿立方英尺/日。 出口方面： 2026年美国LNG出口 预计达到174亿立方英尺/日，高于此前预测172亿立方英尺/日； 2027年 维持186亿立方英尺/日不变。 EIA预计，随着更多液化天然气出口项目陆续投产，美国LNG出口规模未来仍将保持增长态势。 根据EIA安排，下一份《短期能源展望》（STEO）将于 8月11日 发布。

美国对伊朗展开新一轮军事打击，地缘政治风险在亚市早盘引爆市场情绪。 7月8日，原油率先大幅上行，布伦特原油开盘涨2.8%，亚太股市普遍下挫，但韩国股市随后强势逆转，成为当日最大看点。纳斯达克100指数期货一度下跌，随后转为上涨0.4%。 AT Global Markets首席市场分析师尼克·特威代尔表示：“过去几周，人工智能和科技股的走势主导了市场，但现在投资者被迫重新关注地缘政治紧张局势。如果未来几个交易日局势进一步升级，地缘政治紧张局势应该会主导市场情绪。” 日韩股V形反转 韩国首尔综指是今日亚市最受关注的资产。开盘低开近3%，一度延续跌势，随后迅速收窄跌幅，盘中接近平盘，最终不仅抹平跌幅，日内涨幅更扩大至0.9%，完成一轮剧烈的V形反转。 据彭博援引知情人士消息称，SK Hynix 280亿美元的美国上市项目认购倍数已达数倍，周四将进行定价，这为韩国半导体板块情绪提供了额外支撑。韩国还宣布将于7月底公布韩元国际化路线图，此消息或对韩元走势形成一定支撑，亦在一定程度上提振市场信心。 此外，日本Topix指数开盘跌1%，日经225低开近1%，而后盘中逐渐回升，目前小幅下跌0.2%。 美国股指期货方面，纳斯达克100期货涨0.4%。周二美股收跌，芯片股指数单日跌超4%，纳斯达克100跌1.8%。 原油：霍尔木兹风险溢价重燃 美国对伊朗发动新一轮空袭，令市场风险偏好骤然降温。 布伦特原油盘中最高涨2.8%，突破每桶76美元，美国WTI原油涨2.9%至每桶72.50美元。现涨幅有所回落，布伦特原油涨1.8%。 此前美国在伊朗船只多次袭击霍尔木兹海峡船舶后，对伊发动空袭并撤销允许其全球售油的豁免权。7月8日，据央视新闻，美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）公布，美国撤销一项授权允许伊朗石油销售的通用许可，相关收尾交易将被允许持续至美国东部时间7月17日零点。 在伊朗媒体称伊朗多地发生爆炸后，据央视，美国中央司令部表示，美军已开始对伊朗发动一系列强力打击，作为对伊朗袭击海峡商船的回应，指责伊方明显违反停火协议。 黄金现货小幅下跌、美元指数基本持平 其他资产方面，黄金现货小幅下跌0.1%，报每盎司4101.62美元，整体徘徊在4100美元附近。 美元指数基本持平。日元小幅走弱，跌0.1%，报每美元162.34日元；离岸人民币基本稳定，报6.8043。 债券方面，美国10年期国债收益率基本持平，报4.56%；日本10年期国债收益率上行1个基点至2.855%；澳大利亚10年期国债收益率上行5个基点至4.87%。 加密货币方面，比特币跌0.3%至63464.63美元，以太坊跌0.5%至1773.87美元。