时隔3月余，因标的公司相关方提出的诉求与市场、政策及公司整体利益存在偏差，芯原股份（688521.SH）宣告终止收购芯来智融半导体科技（上海）有限公司（简称“芯来智融”）。 今日晚间，芯原股份发布公告称，公司近日收到芯来智融管理层及交易对方关于终止发行股份及支付现金购买芯来智融97.0070%股权并募集配套资金的通知，经充分审慎研究，公司同意终止本次重大资产重组交易，同时公司承诺于终止重大资产重组公告披露之日起至少一个月内不再筹划重大资产重组。 对于终止原因，芯原股份在公告中表示，主因是“在推进各项工作过程中，标的公司管理层及交易对方提出的核心诉求及关键事项与市场环境、政策要求及公司和全体股东利益存在偏差。” 回溯过往，今年8月，芯原股份公告称与芯来智融交易对方签署了《股权收购意向协议》；今年9月，董事会审议通过了与本次交易相关的议案，并与所有交易对方签署了《发行股份及支付现金购买资产协议》。公司在彼时的预案中表示，“此次交易将完善芯原核心处理器IP+CPUIP的全栈式异构计算版图，同时也将强化公司AI ASIC的设计灵活度和创新能力，提升公司关键业务的市场竞争力。”不过时隔不久，收购按下“终止键”。 公开信息显示，芯原股份是一家依托自主半导体IP，为客户提供平台化、全方位、一站式芯片定制服务和半导体IP授权服务的企业。作为上海开放处理器产业创新中心的发起单位及中国RISC-V产业联盟（CRVIC）的首任理事长单位，芯原股份已积极布局RISC-V行业超过七年。 作为标的公司的芯来智融成立于2018年，是中国本土首批RISC-V CPU IP提供商之一，目前拥有员工100余人，已累计开发数十款IP产品。自2018年到2023年，芯来智融已累计完成6轮融资。其中，芯原股份在天使轮阶段便投资过芯来智融，其他投资方还包括晶晨股份、蓝驰创投、新微资本、小米长江产业基金、中关村集成电路产业基金、君联资本等。 海通国际在今年9月的研报中分析认为，当前RISC-V的“场景先行”路径已清晰，在RISC-V迈向更高阶AI算力的过程中，仍需应对内存子系统与带宽瓶颈、软件可移植性与统一生态支持以及多芯片及多代际互联能力等关键挑战。整体而言，RISC-V凭借其在低功耗、强定制与快速迭代方面的优势，已在边缘计算及垂直行业应用中展现出明确竞争力，具备中长期发展空间。 芯原股份亦明确表示，本次交易终止不会对公司正常业务开展和生产经营造成不利影响。同时，作为芯来智融的股东，公司将与其保持并深化合作关系，且将继续扩大与多家RISC-V IP核供应商的合作，持续强化在RISC-V领域的布局。 值得一提的是，芯原股份近期投资动作频频，并于同日同步公告了联合投资人共同对外投资暨收购逐点半导体的进展。公司在10月底的一则调研纪要中亦表示，“未来，公司将继续依托平台化公司的行业理解，积极推进产业生态建设，视业务需要择机进行与公司战略发展方向相一致的投资或并购公司，并将按照相关法律法规及时履行信息披露义务。” 此外，芯原股份方面还发布公告称，为便于广大投资者全面了解公司本次终止重大资产重组事项，解答投资者提问，公司计划于12月18日下午召开终止本次重大资产重组事项的投资者说明会，财联社记者将保持关注。

根据周五的最新消息，面对存储芯片快速暴涨的压力，美国计算机硬件制造商戴尔（Dell）计划于12月17日起全面提高商用产品线的售价。涨价幅度大致在10%-30%之间，具体取决于电脑配置的存储参数。 引发这轮涨价的主要是两种芯片的价格暴涨：DRAM（动态随机存取存储器）即俗称的内存条，每台电脑普遍需要8GB至32GB；NAND（非易失性闪存）用于固态硬盘存储，常见的配置为512GB或1TB。 由于大型AI数据中心的建设需求激增，挥金如土的科技公司正在大量囤积存储芯片，挤压消费市场。 据爆料人拿到的报价单显示， 配备32GB内存的戴尔Pro和Pro Max笔记本及台式机将每台涨价130至230美元 。如果要选择顶配的128GB内存，每台价格将上涨520至765美元。 硬盘的涨价传导也很明显， 选配1TB存储的笔记本总体会涨价55至135美元 。 毫无疑问，独立显卡的存储也受到涨价冲击。爆料显示，配备6GB显存Nvidia RTX PRO 500 Blackwell GPU的AI笔记本将涨价66美元，而配备 24GB GPU的机型将涨价530美元 。 据悉，戴尔管理层曾于11月25日向销售员工发布了内部信，概述了他们在涨价前应采取的“关键下一步”措施。这封信也表示“全球内存和存储供应正在迅速收紧”，且DRAM和NAND芯片合约价格“本季度已显著上升”， 供应商还暗示受AI需求推动将“进一步提价并出现配给限制” 。 科技市场研究公司Counterpoint曾预计，DRAM价格将在2025年最后一个季度上涨30%，而今年迄今已上涨50%。 信中也警告称，现在下单并指定未来交付并不能锁定当前价格，但有助于客户应对“预计将出现的大幅内存涨价”。 一名匿名戴尔销售人员透露，起初曾有一波抢购潮帮助客户购买剩余库存，但现在的情况已经被视为“超出控制”。该员工表示， 戴尔也在内部承担部分成本，通过压缩利润率并限制销售人员可提供的折扣来实现。 虽然周五的爆料指向戴尔的商业产品线，即面向企业客户销售的PC和笔记本电脑。但这一轮内存暴涨潮正在推动整个PC市场涨价。 对于最新传言，戴尔的一位发言人回应称：“与行业内其他公司一样，戴尔在必要时会采取有针对性的定价措施，同时保持供应持续性并坚持对客户价值的承诺。” 在今年11月的三季报电话会议上，戴尔首席运营官杰夫·克拉克曾表示，市场的涨价“前所未有”。他说道：“我们还没见过成本以这种速度变化。需求远远超过供应。”

据财联社不完全统计，截至发稿，近一个月（11月13日至12月13日）包括 芯原股份、*ST步森、青岛港、蓝盾光电、海光信息、中科曙光、思瑞浦、ST天瑞、帝奥微、海泰发展、德固特、杰美特、科源制药、国科微、华康股份、建龙微纳、天地在线、梦天家居、中农立华、滨海能源和康达新材 在内的 21家A股上市公司公告终止并购重组事项 ，详细情况见下图： 从二级市场表现来看，终止海光信息换股吸收合并公司的 中科曙光公告次日股价跌停 ，终止收购知学云公司控股权的 海泰发展公告次日一字跌停。 780亿半导体龙头芯原股份12月12日晚间公告， 终止购买芯来智融97%股权 。芯原股份表示，在推进各项工作过程中，标的公司芯来智融管理层及交易对方提出的核心诉求及关键事项与市场环境、政策要求及公司和全体股东利益存在偏差。近日，公司近日收到芯来智融管理层及交易对方关于终止发行股份及支付现金购买芯来智融97.0070%股权并募集配套资金的通知，为切实维护公司及全体股东利益，经充分审慎研究，公司同意终止本次重大资产重组交易。 此前，芯原股份9月11日公告称，公司拟通过发行股份及支付现金方式购买芯来智融97.0070%股权，并募集配套资金。公司股票9月12日开市起复牌。二级市场方面， 芯原股份9月12日复牌20CM涨停 。 两大算力芯片龙头 海光信息、中科曙光12月9日相继发布公告，宣布两家公司重大资产重组终止。 海光信息公告称，主要原因为交易规模大、涉及相关方多，市场环境变化导致重组条件不成熟。公司表示，本次交易终止不会对生产经营和财务状况造成重大不利影响，且与中科曙光的产业协同与合作不受影响。公司承诺至少1个月内不再筹划重大资产重组事项。中科曙光公告称，主要原因是交易规模大、涉及相关方多，导致方案论证历时较长，且目前市场环境较筹划之初发生较大变化，实施条件尚不成熟。公司与交易各相关方协商后决定终止该事项。此次交易终止不会对公司生产经营和财务状况造成重大不利影响。 公告次日，中科曙光股价跌停。 此前，海光信息与中科曙光6月9日披露重大资产重组预案，股票6月10日复牌。复牌当日，中科曙光一字涨停，拉长时间来看，其股价自停牌前的 5月23日迄今累计最大涨幅107% 。海光信息复牌当日股价出现大幅高开，随后也在第三季度股价出现大涨，期间最高价277.98元/股，相较于停牌前 股价同样也已翻倍 。 主营工业地产开发运营的海泰发展12月5日公告称，公司此前筹划以现金方式收购知学云（北京）科技股份有限公司（简称“知学云”）控股权。因交易双方尚未就交易对价、交易方式等关键交易条款达成一致，经公司与知学云公司协商，决定终止此次交易事项。公告次日， 海泰发展一字跌停 。 此前，海泰发展6月5日公告称，公司正在筹划以现金方式购买知学云（北京）科技股份有限公司控股权，交易价格及收购比例待进一步论证和协商。本次交易可能构成重大资产重组。本次交易公司股票不停牌。公告次日，海泰发展一字涨停。 主营节能换热装备、粉体设备等的德固特12月3日公告称，公司原拟通过发行股份及支付现金的方式购买浩鲸云计算科技股份有限公司100%股份并募集配套资金。此次交易预计构成重大资产重组。经与交易对方就此次交易方案进行多次协商，仍未能就交易价格、交易方案等相关核心条款达成一致。考虑到在有效时间窗口内难以形成满足各方诉求的方案，公司与交易相关方商议终止此次重大资产重组交易。 此前，德固特7月13日盘后公告，筹划购买浩鲸科技100%股份， 次日复牌20CM涨停， 随后于7月15日和7月16日分别收涨10.4%和20%。时隔近四个月，德固特11月7日盘后公告，拟终止购买浩鲸科技100%股权，次日（下一个交易日即11月10日） 应声20CM跌停 。 主营定制化木质家具的梦天家居11月18日公告称，公司决定 终止筹划发行股份及支付现金购买上海川土微电子股份有限公司事项 ，同时实控人余静渊终止筹划控制权转让事项。停牌期间，公司就筹划发行股份及支付现金购买资产事项、实控人就筹划控制权变更事项进行了充分探讨，但由于涉及事项较多，经交易各方就核心条款经多次协商和谈判后，仍未达成共识，经慎重考虑并友好协商，各方决定终止筹划前述事项。梦天家居11月19日复牌一字涨停，此后更是录得5连板，拉长时间来看，其股价自11月低点迄今累计最大涨幅129%。梦天家居11月25日公告称， 公司近期不存在任何控制权转让和任何资产重组的计划安排 。前期权益变动涉及的股份协议转让尚需履行相关程序， 相关权益转让事项是否最终完成仍存在不确定性 。

据Choice数据显示，截至发稿，近一个月（11.23-12.14）包括 杰瑞股份、中科曙光、海光信息、伟创电气、福莱新材、长安汽车、乐鑫科技、恺英网络、世纪华通、纳科诺尔、三峡旅游 在内的11家上市公司机构来访接待量超90家（含90家），具体情况见下图： 其中， 千亿合并计划终止的算力龙头海光信息、中科曙光备受关注，近一个月机构来访接待量均为341家。 在12月10日举行终止重大资产重组投资者说明会上，海光信息表示，虽然两个公司当前并购重组不能实施，但是，两个公司具有独立的市场化运作与专业化发展路径， 分别聚焦算力基础设施集成和高端芯片设计的核心赛道，仍能够从产业协同合作角度实现从芯片设计到算力服务的全链条协同发展。 海光信息将与中科曙光在系统级产品应用上建立更加紧密的合作关系，充分发挥中科曙光在超节点算力、科学大模型开发平台、集群系统等前沿技术的优势，持续在智能计算、算力调度、数据中心解决方案等领域开展全栈布局。公司长期以来与中科曙光保持良好的产业协同与合作， 本次重大资产重组的终止不影响双方后续的持续合作。 中科曙光则表示， 尽管重组终止，海光与曙光仍将在保持上市公司独立性基础上深化协同 ：海光聚焦CPU、DCU芯片，已确立国内核心芯片领导地位；曙光深耕互联、网络、调度、软件、算力服务及存储、液冷领域，处于国内领先水平， 双方将共同构建完整算力产业链。 未来两个公司将分别聚焦算力基础设施集成和高端芯片设计的核心赛道，从产业协同合作角度实现从芯片设计到算力服务的全链条协同发展。 会议上，中科曙光就市场关注的超节点640产品订单、适配H200及与英伟达合作等问题作出回应。中科曙光方面表示，曙光scaleX640依托先进的硬件架构、冷却、供电等技术，集约化程度全球领先，超节点综合性能国内领先。随着大模型参数规模进一步增大和高通量推理集群化部署，该产品优势将更加突出，具备广阔市场前景。此外， 曙光scaleX640超节点采用AI计算开放架构，支持市场上主流的国产和国际AI加速卡， 用户可按需选择加速芯片，实现“软硬协同、生态兼容”的AI计算解决方案。 此外， 伟创电气、福莱新材、长安汽车均具有“机器人”概念 ，近一个月机构来访接待量分别为141家、135家、125家。 伟创电气12月12日披露投资者关系活动记录表，就公司目前机器人领域的进展情况问题回复称，公司 全面布局具身智能全产业链，近期发布的新品有12mm-21mm微型无框电机、6-16mm空心杯电机、轴向磁通电机、轮毂电机、超高功率密度驱动器等产品 ；同时携手行业优秀企业全新推出了6DOF腱绳仿生驱动灵巧手、超短款谐波关节模组、行星关节模组、摆线关节模组、轴向磁通关节模组等 具身智能核心部件 ，以系统化解决方案持续为产业升级赋能。作为移动机器人核心零部件供应商， 公司产品精准适配 AGV/AMR、服务机器人等多种应用场景 。 福莱新材12月2日披露投资者关系活动记录表称， 公司第三代产品重新定义TPU架构，首创芯感一体设计，将算力下沉到每一寸电子皮肤。不仅是传感器，更是机器人的末端神经中枢。 以边缘计算实现极速反射，以片上算法输出物理交互信息，以全域覆盖构建安全边界。公司拥有压电式、压阻式、电容式、磁电式等多技术储备，会根据不同技术路线的特点去做适配的应用领域。 在机器人电子皮肤领域，主要采用压阻式，实现识别力、温度、材质的模态，会根据客户要求，采用电容式融合路线实现接近觉。 此外，通智科技更多做的是机器人本体大脑方面，具身智能方向的。公司的触觉智能要跟机器人本体做交互，互相合作。 长安汽车12月11日披露投资者关系活动记录表谈及公司在机器人业务上的战略布局和业务规划。 机器人业务方面，围绕核心场景，以“1+N+X”战略布局智能汽车机器人技术和业务。 “1”即以人形机器人为主线，牵引整个板块发展，产品形态分为全尺寸（适用于生产制造场景）、中型尺寸（适用于门店场景）和小型（适用于家庭场景）等，实现多应用场景覆盖。“N” 包括车载组件机器人、智能出行生态机器人、特种服务机器人等业务形态。“X”代表公司将发挥链主效应，整合机器人行业上下游，涵盖零部件、软件服务、基础设施建设、运营商等多方面。产品方面， 以人形机器人技术研发以及高端应用为落脚点，牵引和赋能其它智慧出行/汽车机器人 。基于工厂、门店、家庭和特种应用场景，按近-中-远期三步走的方式，做面向商业+技术闭环的整合商，打造多款具身智能机器人产品。

近期AI产业链利好消息接踵而至 ，谷歌新模型性能实现跨越式提升，其TPU算力表现亮眼，DeepSeek-V3.2正式版、亚马逊Trainium3先后亮相，摩尔线程上市更是点燃市场热情；而英伟达、阿里、AMD等一众行业头部企业集体发声否认AI泡沫论，更为这一赛道的稳健发展注入了强心剂。 得益于AI算力的爆发式扩张，光模块作为AI算力传输的“核心纽带”，带动A股光模块板块持续增长。光模块概念近日再度起航，有数据显示，周五 光模块（CPO）指数再度创出新高 ，而A股有名的 “光模块三剑客”中际旭创、新易盛、天孚通信，无一不在今年屡创股价新高 ，更被股民们赠送外号“易中天”。截至周五收盘，中际旭创、新易盛、天孚通信 市值分别为6467亿元、4254亿元、1673亿元，均步入千亿市值行列 。这充分印证了AI算力驱动下光模块赛道的高景气度。机构称，在AI算力需求驱动下，全球光模块产业正加速向800G/1.6T升级。 谷歌TPU的入局推动芯片平台从GPU向ASIC多元化发展，直接推高光模块需求，叠加单芯片算力受限，多芯片互联对光模块的依赖度显著上升； 此前市场预期1.6T光模块放量由英伟达下一代GPU主导，而谷歌TPU激进扩产及TPUv7全面配置1.6T光模块，让该产品需求提前且更具确定性 ，也带动以 “易中天” 为代表的光模块标的估值体系向2027年利润切换。从有一致性预期来看，2027年中际旭创、天孚通信、新易盛的归母净利润分别有望实现251.2亿、38.73亿、206.7亿，对应的市盈率分别为25.75、43.19、20.58。不过，业内人士表示，高速率光模块赛道入局者激增，产能扩张加剧市场竞争，价格战隐忧持续侵蚀利润空间。若企业未能精准把握技术方向，现有产能与技术储备可能面临被颠覆的风险，而当前股价已部分透支未来增长预期，后续业绩不及预期或将引发估值回调。 ▌ 光模块 “三剑客” 的崛起密码：28亿并购撬动中际旭创6467亿市值 新易盛、天孚通信依靠技术“逆袭翻身” 三条截然不同的创业路径，终究在AI算力奔涌的时代浪潮中交汇。 中际旭创以一场跨界并购完成从传统制造到全球光模块龙头的华丽转身 ，新易盛凭技术差异化与精准战略卡位实现“逆袭”，天孚通信深耕上游器件构筑千亿壁垒，三家企业虽始于不同赛道、秉持各异路径，或靠资本运作破局，或凭技术创新突围，或依产业链卡位立足，却均精准捕捉AI算力爆发的时代机遇，以各自的核心竞争力在光模块赛道脱颖而出，共同书写了A股科技企业的成长传奇。 1987年，山东半岛的龙口市振华电工专用设备厂悄然成立，这便是中际旭创的前身。至2012年，以"山东中际装备"之名登陆深交所创业板，发行价20元。彼时，中国制造业尚处于价值链中低端，进而受制于制造业的低估值瓶颈，其市值长期低迷，年营收长期徘徊于2亿元，它用近三十年时间成长为细分领域的制造龙头，却依然困于传统制造业的营收天花板。 命运的转折来自一场大胆的跨界并购。 2017年，中际装备斥资28亿元收购苏州旭创100%股权 。彼时的苏州旭创由刘圣等留美博士2008年创立，是国内最早布局光通信模块的企业之一，已成功打入谷歌、亚马逊等巨头供应链，2016年对谷歌的销售收入占比高达23%。而遭遇境外上市受阻的苏州旭创，也亟需借助上市公司平台获得发展资金。此次并购交易完成后，“中际装备”正式更名为“中际旭创”。到2021年，中际旭创又将原电机制造业务转让给控股股东中际控股，只保留苏州旭创的光通信模块业务，完成了从传统装备制造向高端通信设备制造的彻底转型。 2019年，深耕光模块领域多年的中际旭创精准把握全球5G商用启动与数据中心400G升级的历史性机遇，叠加中国5G牌照发放后电信市场扩容、运营商资本开支反弹的行业红利，开启技术与业绩共振的爆发期。从2018年率先量产400G光模块、2020年首发800G，同年收购成都储翰科技完善电信市场布局，进而形成"数据通信+电信"双振的业务格局，再到2023年推出1.6T超高速光模块，五年内完成从技术追赶者到全球市场份额登顶的跃迁。 2023年，人工智能算力革命来袭，中际旭创产品订单与出货量季度环比显著增长，驱动业绩爆发。 2024年，中际旭创800G光模块的出货占比在全球突破40%，进而稳居全球第一，这不仅彰显了其在高端市场的统治地位，更是源于其比行业水平提前近一年的技术迭代优势。 早在行业消化400G之际，中际旭创却已率先推出800G可插拔的高性能光模块，并成功实现量产 ，进而为后续全球市场份额的跃升奠定了基础。进一步分析来看，这一成就主要得益于中际旭创在技术创新与产能扩张上的前瞻性战略布局，早期成功攻克了硅光集成、相干探测等关键技术，并在全球布局智能制造基地（苏州、成都、美国）， 同时1.6T光模块在2025年开始规模上量（技术代差领先北美市场近一年） 。乘AI东风，中际旭创市值从2023年初约213亿元，到迄今，其总市值达到6467亿元，位列创业板第二。 新易盛的发展史更像是光模块界的“黑马”。鲜为人知的是， 新易盛起步于一家普通的代理商。 新易盛创始人高光荣的创业历程始于1998年创立的光通电子，初期以光通信设备代理销售为主，处于产业链低端。2004年合伙成立光盛通信，开启向产业链上游延伸的探索；2008年通过合并重组成立新易盛，正式完成从贸易商到制造商的转型。2011-2015年国内4G建设高峰期，公司凭借2.5G/10G光模块完成初步技术与资本积累，但产品以中低速率为主，市场竞争力有限。 2016年登陆创业板后，募资3.2亿元投入高速率光模块生产线， 不过彼时全球市场份额不足3%，与行业龙头存在明显差距。 2018-2019年，新易盛迎来关键战略转折，高光荣团队基于对云计算发展趋势的前瞻判断，决定将研发资源向100G/400G数通产品倾斜。这一决策恰逢其时，2020年后全球云厂商资本开支进入上升周期，亚马逊、微软等巨头扩建数据中心，公司凭借提前布局的产品线顺利实现从电信为主向数通为主的转型。但在新易盛快速发展的过程中，高光荣也曾触及监管红线。2024年12月，高光荣因“涉嫌违反限制性规定转让股票”等行为被立案调查。今年年初，高光荣被没收违法所得949.86万元，并被监管处以2200万元罚款。尽管创始人风波给公司蒙上阴影，但新易盛的技术突围步伐并未放缓。 新易盛近年来的爆发式增长，核心驱动力正是来自于其在高速率产品上的技术领先优势。 在技术与产能布局上，新易盛展现前瞻性：目前，800G光模块已成为新易盛当前业绩增长的主力产品。2024年下半年，新易盛800G产品开始规模上量，2025年已成为销售收入的重要支柱。更值得关注的是，新易盛在下一代1.6T光模块的布局已取得实质性进展。公司早在2023年OFC期间就推出了1.6T产品。新易盛12月4日在互动易上表示，公司预计1.6T产品在今年Q4至明年将处于持续放量的阶段。 据了解，新易盛的1.6T产品覆盖VCSEL/EML、硅光及薄膜铌酸锂全技术路线 ，在性能与功耗方面具备明显优势。这种“不把鸡蛋放在一个篮子里”的策略，有效降低了技术路线选择风险。在代表行业未来的共封装光学（CPO）技术领域，新易盛也已未雨绸缪。新易盛从2017年投资Alpine开始布局硅光技术，为CPO研发奠定基础。而CPO作为解决高带宽、低功耗需求的潜在方案，长期来看具有重要战略意义。 三剑客，每个人都有自己的制胜法宝，虽然营收规模和增速不比前两家，但天孚通信高达50%以上的毛利率，也是其余两家无法企及的。2005年，机械设计专业出身的邹支农，在苏州创办了天孚通信， 瞄准被日企垄断的光通信核心部件陶瓷套管 。当时该关键接口器件国内需高价进口，还面临供应风险，邹支农团队立志实现自主化。面对纳米级陶瓷烧结工艺的严苛挑战，他们历经无数次试错，在1200℃-1350℃温度区间反复调试，将原料配比精确到万分之一，最终摸索出独特工艺，不仅解决开裂、密度不均问题，还将成本压减30%。 这一突破成功实现进口替代，改写行业格局，为中国光通信器件自主化奠定基础。 2010年，邹支农携技术经验回归家乡高安投产核心技术，开启“技术反哺故土”历程；2015年天孚通信登陆深交所，此后通过2016年收购日本企业掌握精密光学透镜技术、2018年收购AWG产线、2020年并购北极光电获得高端光学镀膜工艺，从单一厂商成长为综合光器件服务商。 天孚通信的核心底气源于全产业链自主可控的“垂直整合”模式， 覆盖基础材料到封装测试全流程，使其高速光引擎成本较同行低15-20%。 早年，天孚通信的收入85%以上来自陶瓷套管、光纤适配器等“无源器件”，随AI高速光互联需求爆发，果断延伸至有源器件领域，成功形成“无源+有源”双轮驱动的格局。同时，天孚通信提前布局下一代CPO技术，研发核心组件并顺利送样。天孚通信定位“配套角色”提供基础光封装服务，可适配不同厂商技术路线，精准契合“光进铜退”趋势下800G/1.6T光模块的高要求。这一机遇的把握核心源于AI算力爆发式需求，天孚通信凭借技术与模式优势，最终成为AI算力互联背后的“隐形基建者”。

周四（12月11日）美股盘后，全球顶尖半导体与技术解决方案提供商博通公布了截至2025 年11月2日的2025财年第四季度业绩报告。 财报显示， 在AI强劲需求的驱动下，第四财季公司营收和利润双双超预期 。 具体来看，博通第四财季营收为180.2亿美元，同比增长约28%，接受LSEG调查的分析师的预期为174.9亿美元。 净利润97.1亿美元，同比增长39%；调整后每股收益（EPS）为1.95美元，同比增长37%，分析师预期1.86美元。 博通将第四财季收入增长主要归功于， AI芯片销售额增长了74% ，这相当于当季实际AI相关收入已达82亿美元。 分部门来看，博通半导体解决方案业务的销售额110亿美元，同比增22%，超过了金融数据平台StreetAccount给出的107.7亿美元的预期。AI芯片销售额被计入该部门。 博通另一大主要部门基础设施软件部门的销售额增长了26%，达到69.4亿美元，超出了华尔街的预期。该部门包括VMWare相关产品的销售。 财报公布后， 博通股价在周四盘后交易中一度上涨5%，但随后逆转涨势，截至发稿下跌逾4% 。 有分析认为， 股价转跌的原因在于，在财报公布后的电话会上，博通CEO陈福阳表示，公司目前积压了价值730亿美元的AI产品订单，这一订单规模令一些投资者感到失望。此外，博通预计第一财季毛利润率将因AI产品而收缩1%，也刺激了投资者的谨慎情绪 。 当前财季AI芯片销售额翻番 展望未来，博通对当前财季（2026财年第一季度）业绩给出了乐观指引。 博通表示，公司2026财年第一季度营收预计将达到191亿美元，同比增长 28%，高于分析师平均预期的183亿美元。 博通首席执行官陈福阳在一份声明中表示， 预计当前财季AI芯片销售额将较去年同期翻一番，达到82亿美元 ，这部分收入来自定制AI芯片以及用于人工智能网络的半导体。 得益于AI热潮，博通与英伟达一道，成为美国半导体行业中最大的赢家之一。继2024年股价实现翻倍后，2025年以来博通股价再涨75%。其定制芯片（如为谷歌打造的TPU）在市场中日益获得认可，成为英伟达GPU的有力竞品。 博通在财报电话会上表示，公司已经为定制芯片获得了第五家客户，该客户已经下了10亿美元的订单，预计将于2026年底交付。 该公司还表示，之前未透露姓名的客户是Anthropic。博通在上一次财报电话会议上透露定制AI加速器新增第四位客户，下了100亿美元的定制芯片订单，但当时未透露姓名。 目前，投资者正密切关注这些客户是否会持续推进合作，并按计划完成定制芯片的采购与部署。 陈福阳在财报电话会上表示，Anthropic正在使用名为Ironwood的最新谷歌TPU。而博通的其它客户 “更倾向于掌握自身发展主动权，持续推进其为期数年的自研计划，打造专属的定制AI加速器——也就是我们所说的XPU”。 陈福阳还表示，未来18个月内，博通在AI定制芯片、交换机及其它数据中心硬件产品上的订单积压已达730亿美元。

在AI需求激增、行业产能调整等多重因素的影响下，过去几个月，全球“存储荒”愈演愈烈。瑞银在最新报告指出，存储行业正面临前所未有的供需紧张局面。 瑞银预计， DRAM（动态随机存取存储器）供应短缺预计将持续至2027年第一季度，其中DDR内存的需求料增长20.7% ，远超供应增速。 NAND闪存的短缺态势则预计将持续至2026年第三季度。 这一短缺局面引发了近30年来最猛烈的一轮价格上涨周期。瑞银预计， 今年第四季度，DDR 合约定价环比上涨35%，NAND闪存价格上涨 20%，涨幅均超出此前预期。2026年第一季度，DDR合约定价将进一步上涨30%，NAND价格上涨20% 。 客户纷纷签订长期供货合同，头部云服务提供商已将预购订单延伸至2028年。 尽管采购力度空前，但存储器库存水平仍处于低位：服务器用DDR内存的库存仅够维持11周，个人电脑及移动设备用DRAM库存仅够维持9周，SSD固态硬盘库存仅够维持8周。 瑞银指出，这表明， 当前市场实际需求强劲，而非投机性囤货 。 AI服务器需求激增成为推动因素之一。来自智能手机和个人电脑两大传统领域的存储需求也持续增长。 瑞银预计，SK海力士将在HBM4市场上保持主导地位，有望继续占据约70%的市场份额。 该行还上调了SK海力士、三星电子等头部存储厂商的目标股价 。具体来看，将SK海力士目标价从71万韩元上调至85.3万韩元，维持关键买入评级；将三星电子目标价从12.8万韩元上调至15.4万韩元。

摩尔线程发布股票交易风险提示公告，提示股价累计涨幅较大、业绩亏损等风险。 公告称，近期，公司股票涨幅较大，显著高于科创综指、科创50等相关指数涨幅。股票价格可能存在短期上涨过快出现的下跌风险，投资者参与交易可能面临较大风险。公司基本面未发生重大变化，也不存在其他应披露而未披露的重大信息。 公司将于近期召开首届MUSA开发者大会，预计短期内对公司经营业绩不会产生重大影响。公司新产品尚未产生收入，产品实现销售尚需要经过产品认证、客户导入、量产供货等环节，均存在不确定性。新产品在市场竞争中未能取得优势，或遭遇技术迭代滞后、市场需求不及预期、关键客户导入失败或流失、量产供货困难等不利情形，将对公司的整体经营业绩和财务状况产生不利影响。 业绩亏损风险：2025年1-9月，公司营业收入为7.85亿元，归属于母公司所有者的净利润为-7.24亿元。公司预计2025年归属于母公司股东的净利润为-11.68亿元至-7.30亿元。公司未来的营业收入可能增长较慢或无法持续增长，存在未来一段时期内持续亏损的风险及无法在管理层预期的时间点实现盈利的风险。 根据中证指数有限公司发布的数据，公司所处的C39计算机、通信和其他电子设备制造业最新静态市盈率为59.34倍。 公司基于自主研发的MUSA架构，将保持较高研发投入和进行产品迭代。但与部分国际巨头相比，公司在综合研发实力、核心技术积累、产品客户生态等方面仍存在一定的差距。公司目前新产品和新架构均处于在研阶段，量产及产生收入仍需一定时间。敬请投资者谨慎决策，理性对待市场热点概念，注意投资风险。 今日摩尔线程股价进一步走高，午后突破900元/股整数关口，截至收盘，单日涨幅达到28.04%，公司股价报941.08元/股，总市值4423亿元。 对比首发价格114.28元/股，摩尔线程上市5个交易日涨幅达到723.49%。如果投资者中签摩尔线程新股且能持有至今，按其今日收盘价计算，单签浮盈将超过41万元。

先进封装技术正成为人工智能行业中的一个关键问题，据一份报告指出，主要供应商台积电目前的先进封装产能已经全部预定完毕，其中英伟达占到超一半的份额。 DigiTimes的一份报告指出，英伟达已预订了台积电在2026年生产的80万至85万片晶圆，与博通和AMD等竞争对手相比，这是一个相当大的份额。 台积电的CoWoS先进封装解决方案一直是行业内最受青睐的技术，然而，供应链消息人士此前指出，台积电无法满足行业不断增长的封装需求，决定将部分订单外包，由中国台湾地区的日月光和矽品精密等企业负责分担。 与此同时，台积电正积极扩建其CoWoS生产线，计划在中国台湾地区和美国新建工厂。尽管如此，这也让一些企业开始思考替代选择，英特尔的EMIB技术由此异军突起。业内称，已有厂商开始考虑从台积电的CoWoS方案，转向英特尔的EMIB技术。 产能制约 先进封装技术一直是提升人工智能芯片性能、实现多芯片集成的关键步骤，某种程度上，其重要性与芯片尖端工艺不相上下。 分析指出，为了满足Blackwell Ultra芯片的量产需求，同时为下一代Rubin架构做准备，英伟达已经抢占了台积电的大部分先进封装产能。而随着英伟达H200 AI芯片重新进入中国，该公司未来还可能扩大需求，从而对台积电的产能构成进一步的挑战。 台积电预计在美国亚利桑那州新建两座封装工厂，并在2028年开始量产。尽管如此，台积电一家公司还是无法负荷全行业的订单需求，这也为英特尔参与竞争提供了切入口。 相较于技术成熟的CoWoS，EMIB的优势主要在于面积和成本上，允许高度定制封装布局意味着其可以整合更多复杂功能的芯片。 但对英伟达、AMD这类对于带宽、传输速度及低延迟需求较高的GPU供应商来说，台积电的CoWoS仍是其首选的封装解决方案。

今日早盘，国产GPU龙头摩尔线程再度强势拉升，截至发稿，其股价大涨超18%，股价一举突破850元关口，再度刷新上市以来的历史新高，总市值突破4000亿元。 作为“国产GPU第一股”，摩尔线程近期动作频频。12月19日至20日，摩尔线程首届MUSA开发者大会将在北京中关村国际创新中心拉开帷幕。 摩尔线程创始人、董事长兼CEO张建中将首次系统阐述以MUSA为核心的全栈发展战略与未来愿景，并重磅发布新一代GPU架构、推出涵盖产品体系、核心技术及行业解决方案的完整布局，分享多领域落地案例与生态建设进展。