美东时间周四盘后，亚马逊发布 2025 年第三季度财报并召开电话会议。 财报显示，亚马逊的云业务AWS营收同比增速已经重回20%，创下近三年新高，年化收入已攀升至1320亿美元。 在财报电话会上，亚马逊公司CEO安迪・贾西宣布，公司预计2025年全年资本支出将达到约1250亿美元，并将在2026年进一步增加， 其中绝大部分投资将流向AI所需的数据中心、电力和芯片。 与此同时，他也确认了亚马逊将裁减多达上万名员工的消息，并称这是出于企业文化考虑。 此外，贾西还围绕亚马逊AWS基础设施容量、芯片战略、零售生鲜业务、员工规模、机器人应用、智能体化商务等众多核心议题，回应了分析师的提问，并披露了多项业务进展细节与未来规划。 亚马逊财报电话会四大重点 一、AWS：容量与芯片双发力，AI 成增长核心 基础设施容量：过去12个月新增数据中心容量超3.8吉瓦，Q4拟再增1吉瓦，当前容量为2022年的2倍，2027年计划再翻倍。 新增容量 “边建边用”，变现速度同步 ，行业当前瓶颈为电力，未来或转向芯片，AWS 提前布局保障供应。 Trainium 芯片：Trainium2 业务规模达数十亿美元，季度营收增 150% 且完全订满，仅服务 Anthropic 等超大型客户；Trainium3 年底预览、2026 年初量产，性能提升 40%，将覆盖更多中等规模客户，核心优势是性价比超同类产品 30%-40%。 战略与增长：坚持 “自研 + 第三方” 芯片路径，与英伟达合作深化且采购量持续增加；AWS 20.2% 增速来自 AI 业务（推理、训练等）与企业上云，未完成订单 2000 亿美元，10 月未公布新交易超Q3全季。AgentCore 工具无同类竞品，SDK 下载超 100 万次，助力企业部署智能体。 二、零售：生鲜当日达破局，实体业态并行 生鲜业务：不含 Whole Foods 与 Fresh 的食品杂货业务年化交易额超 1000 亿美元，跻身美国前三。“生鲜 + 普通商品” 当日达覆盖 1000 个美国城镇，用户复购率为非生鲜购物者 2 倍，年底将扩至 2300 个城镇，重塑 “周度囤货” 习惯。 实体门店：不放弃实体探索，Whole Foods 增速快于行业且盈利改善，将扩店；小型业态 “Daily Shop” 已落地 3 家，开局良好，后续加速复制。 三、运营：扁平化与自动化提效 员工规模调整：非财务或 AI 驱动，因此前扩张导致层级多、效率降，调整旨在 “减层级、提 ownership”，回归初创企业式扁平组织，长期保持精简。 机器人应用：履约网络已部署超 100 万台机器人，提升安全与效率，未来聚焦 “人机协作”，不追求纯替代，结合算法优化降低成本，支撑配送提速与生鲜扩张。 四、新兴领域：智能体与广告潜力释放 智能体化商务：自有工具 Rufus（年活 2.5 亿，转化率升 60%）、“代买” 功能见效；认可第三方智能体潜力，但当前存在体验痛点，将在保障体验与价值交换基础上探索合作，长期目标是让线上购物体验超线下。 广告业务：DSP、Prime Video 体育广告、核心广告均发力。DSP 经 20 个月功能补全，结合与 Roku、Netflix 等合作打开增量；依托 “全漏斗” 优势与 AI 工具（如 Creative Studio 缩短广告周期），提升广告主 ROI。 以下为亚马逊财报电话会全程实录（本文由人工智能辅助翻译） 会议主持人 感谢各位的耐心等待。大家好，欢迎参加亚马逊公司 2025 年第三季度财务业绩电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。演示结束后，我们将进入问答环节。本次会议正在录制中，接下来的开场致辞环节，我将把会议主持权交给投资者关系副总裁戴夫・菲尔兹（Dave Fildes）先生。感谢您，先生，请开始发言。 戴夫・菲尔兹（Dave Fildes）—— 投资者关系副总裁 大家好，欢迎参加我们 2025 年第三季度财务业绩电话会议。今天将与我一同回答大家问题的有： 我们的首席执行官安迪・贾西（Andy Jassy），以及首席财务官布莱恩・奥尔萨夫斯基（Brian Olsavsky） 。 安迪・贾西（Andy Jassy）—— 首席执行官 谢谢戴夫。第三季度，我们各业务板块均实现强劲增长。财报显示，剔除汇率影响后，本季度营收为 1802 亿美元，同比增长 12%。营业利润为 174 亿美元，但若剔除第三季度两项特殊支出（联邦贸易委员会（FTC）和解费用 25 亿美元，以及预估遣散费 18 亿美元），营业利润将超过 210 亿美元。过去 12 个月的自由现金流为 148 亿美元。 首先我来谈谈亚马逊云服务（AWS）。 AWS 实现了自 2022 年以来未曾有过的增长速度，同比增速回升至 20.2%，这是我们 11 个季度以来的最高增速。 值得注意的是，同比增长率是一个相对概念。在 1320 亿美元年化营收基数上实现 20% 的同比增长，与在规模小得多的年度营收基数上实现更高百分比的增长，两者有着本质区别，而我们的竞争对手正处于后一种情况。 截至第三季度末，AWS 未完成订单金额（Backlog）增至 2000 亿美元，且这一数字尚未包含 10 月份几项未公布的新交易 —— 这些新交易的总规模已超过我们整个第三季度的交易总量。AWS 的发展势头正不断增强。凭借更强大的功能、更高的安全性和更出色的运营性能，客户希望将其核心工作负载及人工智能（AI）工作负载部署在 AWS 上。我从当前业务规模中看到的潜力，让我对未来发展充满信心。接下来，我将详细说明背后的原因。首先，AWS 拥有更为广泛的基础设施功能。初创企业、大型企业及政府机构都希望将其生产工作负载迁移到功能最全面、最深入的平台上。AWS 拥有比其他任何云服务提供商更多的服务，且各服务内部的功能也更为丰富，同时我们仍在以快速的节奏持续创新。 这些服务是客户开展各类业务的关键基础，也是Gartner连续 15 年将 AWS 评为其战略云平台服务 “魔力象限”（Magic Quadrant）领导者的重要原因之一。在人工智能领域，我们同样采用这种 “基础构建模块” 的发展思路。Amazon SageMaker（亚马逊机器学习平台）大幅降低了企业构建和部署自有基础模型的难度。Amazon Bedrock（亚马逊基础模型平台）为客户提供了丰富的基础模型选择，同时在将推理部署到下一代应用程序方面具备卓越的性价比。未来，企业从人工智能中获取的价值，很大一部分将以智能体（Agent）的形式呈现。AWS 正在该领域大力投入，且具备成为行业领导者的有利条件。企业既可以创建自有智能体，也可以使用其他企业开发的智能体。对于那些希望创建自有智能体的企业而言，目前的开发过程仍过于复杂。 正是出于这一原因，我们推出了 Strands—— 这款工具能让开发者更轻松地基于任意他们青睐的基础模型创建智能体。而对于那些已成功开发出智能体的企业来说，他们在将智能体投入实际生产时仍会犹豫不决，因为他们缺乏专门为智能体打造的安全、可扩展的运行时服务，也缺乏相应的内存支持或可观测性工具。因此，我们推出了 AgentCore—— 这是一套基础设施构建模块，能帮助开发者部署安全、可扩展的智能体。爱立信（Ericsson）借助 AgentCore 为其全体员工提供了人工智能智能体服务；索尼（Sony）通过 AgentCore 构建了具备企业级安全性、可观测性和可扩展性的智能体人工智能平台；Cohere Health 则利用 AgentCore 部署智能体，将医疗审核时间缩短了 30%-40%。截至目前，AgentCore 的软件开发工具包（SDK）下载量已超过 100 万次，开发者对其反响热烈，它为智能体的应用推广提供了有力支持。 企业也会使用其他方开发的智能体，而 AWS 也在持续开发我们认为未来开发者会用到的各类智能体。在代码开发领域，我们最近开放了智能体化代码集成开发环境（IDE）Kiro 的预览版。仅在预览版发布的最初几天，就有超过 10 万名开发者加入使用，且这一数字此后已增长逾一倍。截至目前，Kiro 已处理了数万亿个Token，周活跃用户数量增长迅速，开发者们对其独特的规格定义和工具调用功能青睐有加。 在迁移与转型领域，我们推出了一款名为 Transform 的智能体。今年以来，客户借助该智能体已节省了 70 万小时的人工工作时间，相当于 335 名开发者一整年的工作量。例如，汤森路透利用 Transform 每月完成 150 万行代码的转换工作，将系统从 Windows 迁移到开源替代方案，完成任务的速度是使用其他迁移工具的 4 倍。 客户还利用 Transform 分析了近 10 亿行大型机代码，助力将大型机应用迁移至云端。在商业客户服务领域，我们最近推出了 Quick Suite—— 该套件能为工作场景带来类似消费级人工智能的体验，帮助用户轻松获取洞见、开展深度研究、实现任务自动化、进行数据可视化并采取行动。目前，已有用户借助 Quick Suite 将原本需要数月完成的项目缩短至几天，在复杂任务上节省了 80% 以上的时间，并实现了 90% 以上的成本节约。在呼叫中心领域，我们推出了 Amazon Connect（亚马逊呼叫中心解决方案），为呼叫中心座席、管理人员及其客户打造了更具个性化、更高效的体验。最近，Amazon Connect 的年化营收额突破 10 亿美元大关；过去一年，人工智能处理的客户交互时长累计达 120 亿分钟；包括第一资本金融公司（Capital One）、丰田（Toyota）、美国航空（American Airlines）和瑞安航空（Ryanair）在内的多家大型企业均在使用该解决方案。 这些都是为客户带来的实实在在的实际成果，类似的案例还有很多。凭借卓越的功能、安全性、运营性能以及以客户为中心的服务理念，AWS 在大型企业及政府机构的云端转型项目中持续赢得大量合作机会。正因如此，绝大多数企业的数据和工作负载都部署在 AWS 上，这也是众多企业选择在 AWS 上运行人工智能工作负载的原因之一。 为了支持客户的这一需求，我们需要具备充足的基础设施容量。 过去几个月，我们一直专注于提升容量，在过去 12 个月中新增了超过 3.8 吉瓦（GW）的算力，这一规模超过了其他任何云服务提供商。具体来看，目前 AWS 的算力已是 2022 年的两倍，且我们计划到 2027 年将产能再翻一番。 仅在今年最后一个季度，我们预计就将至少再新增 1 吉瓦的容量。这些容量包括电力、数据中心及芯片资源，其中芯片主要是我们自主研发的 Trainium 芯片以及英伟达（NVIDIA）芯片。最近，我们已启用 Project Rainier—— 这是一个横跨美国多个数据中心的大型人工智能计算集群，配备了近 50 万块 Trainium2 芯片。Anthropic 公司目前正利用该集群开发和部署其行业领先的人工智能模型 Claude，我们预计到年底，运行 Claude 模型的 Trainium2 芯片数量将超过 100 万块。Trainium2 的采用率持续攀升，目前已完全订满，其业务规模已达数十亿美元，季度营收同比增长 150%。目前，Trainium 芯片仅服务于少数几家超大型客户，但我们预计从 Trainium3 开始，将能服务更多客户。 我们正致力于将 Bedrock 打造为全球最大的推理引擎，长期来看，我们认为 Bedrock 有望成为与亚马逊弹性计算云（EC2）规模相当的 AWS 核心业务。目前，Amazon Bedrock 中绝大多数令牌的使用都已基于 Trainium 芯片运行。同时，我们也在继续与英伟达等芯片合作伙伴保持密切合作 —— 我们仍在向英伟达大量采购芯片；此外，我们与超威半导体（AMD）和英特尔（Intel）的合作也在推进中。这些都是非常重要的合作伙伴，我们期望未来能进一步深化与他们的合作关系。鉴于目前市场需求旺盛，我们将继续积极投入以扩大基础设施容量。 目前，我们新增容量的速度与容量变现的速度基本持平。人工智能领域的发展仍处于早期阶段，这为 AWS 及其客户带来了难得的机遇。 接下来，我来谈谈零售业务（Stores）。 零售团队围绕核心发展重点 —— 商品选择、低价策略和便利性（尤其是快速配送），持续为客户创造价值并开展创新。与上一季度相比，我们新增了 14% 的商品选择 ，其中包括 The North Face（北面）、Charlotte Tilbury（夏洛特・蒂尔伯里）等热门品牌的产品；今年以来，我们已新增了数十万件热门品牌商品。日常必需品品类增长迅速，今年以来的增速几乎是整体业务增速的两倍。我们不断优化服务，让客户能更便捷地在亚马逊购买低价易腐食品；目前，超过 1000 个城镇的客户可在购买数百万件亚马逊商品的同时，选购新鲜食品，并享受免费当日送达服务。这一服务对客户而言具有革命性意义 —— 他们现在可以在购买电子产品的同时下单牛奶，用一张银行卡完成支付，并在几小时内收到所有商品。 零售团队还创新推出了 “追加配送”（Add-to-Delivery）按钮，客户可通过该按钮向已预约配送的订单中追加商品。自推出以来（该功能刚上线不久），该按钮的使用次数已超过 8000 万次。这是一个看似简单却极具影响力的创新案例，切实为客户生活提供了便利。我们始终致力于保持价格优势，确保价格达到或低于其他主要零售商的水平。今年 7 月，我们举办了史上规模最大的 Prime 会员日活动，客户在超过 35 个品类中节省了数十亿美元开支。在配送速度方面，我们不断刷新纪录。今年，我们有望再次实现全球 Prime 会员配送速度的历史最快水平；同时，我们已开始在美国部分城市推出 3 小时配送服务。此外，我们还在持续投资基础设施，以加快农村地区的配送速度，服务更多社区的客户。 这其中包括投入超过 40 亿美元，用于扩大美国农村地区的配送网络。在许多农村小镇，居民同样需要快速配送服务，但其他企业却在撤离这些地区、缩减服务。与之相反，我们已将能享受当日达和次日达服务的农村社区数量增加了 60%，到年底时，我们计划覆盖的农村社区数量将达到目标总量的约一半。 零售团队在人工智能领域也在快速创新。例如，我们的人工智能购物助手 Rufus，今年的活跃用户已达 2.5 亿；月活跃用户同比增长 140%，交互次数同比增长 210%；在购物过程中使用 Rufus 的客户，完成购买的概率比不使用的客户高出 60% 。Rufus 有望为我们带来超过 100 亿美元的年化增量销售额。以上是零售业务的重点亮点。 我们推出的生成式人工智能音频功能，能整合产品摘要与评论，为购物提供便利。该功能已从推出时覆盖数百种产品，扩展到目前覆盖数百万种产品；已有数百万客户使用该功能，累计播放时长近 300 万分钟。Amazon Lens（亚马逊图像搜索工具）是一款基于人工智能的视觉搜索工具，客户可通过手机摄像头、截图或条形码查找商品；该工具目前新增了 Lens Live 功能，能即时扫描商品，并在可滑动的轮播界面中显示实时匹配结果。每月有上千万客户在使用 Amazon Lens。接下来谈谈亚马逊广告业务（Amazon Ads）。广告业务持续保持强劲增长，本季度营收达 176 亿美元，同比增长 22%，我们对此感到满意。我们的全漏斗广告产品组合表现强劲，仅在美国，这些产品就能帮助广告主触达平均超过 3 亿的广告支持受众。 我们对需求侧平台（DSP，Demand-Side Platform）Amazon DSP 的发展也充满期待，该平台能帮助广告主规划、执行并衡量全漏斗广告投资效果。上一季度，我提到了我们与 Roku 的合作；在此基础上，我们又与 Netflix 达成合作 —— 通过此次合作，使用 Amazon DSP 的广告主将能直接获取 Netflix 的优质广告库存。此外，我们还宣布了与 Spotify（声田）和 SiriusXM（天狼星 XM 电台）的整合计划。与 Spotify 合作后，广告主将能通过程序化方式直接触达全球超过 4 亿的月度广告支持听众；与 SiriusXM 合作后，品牌可通过 Pandora（潘多拉电台）、SoundCloud（声云）等服务，触达 1.6 亿的月度数字听众。Prime Video 直播体育赛事相关的广告业务潜力巨大，我们对此感到兴奋。在 2025-2026 年度的广告预售谈判中，直播体育赛事吸引了大量广告主关注，预售承诺金额超出了我们的预期，各领域均实现显著增长。最后，我们还在利用人工智能为广告主提供创新服务。 例如，今年 9 月，我们在 Creative Studio（创意工作室）中推出了一款智能体化人工智能工具，该工具能在几小时内完成整个广告创意流程，而传统流程通常需要数周时间。此外，我们在其他多个领域也在积极创新，并取得了良好进展，在此我仅列举几个例子。在 Prime Video 直播体育赛事方面，NBA（美国职业篮球联赛）Prime 直播赛事于上周拉开帷幕，首晚两场连赛在美国的平均观众人数达 125 万，较上赛季有线电视转播的观众人数增长了两位数。我们将把在 NFL（美国国家橄榄球联盟）转播中采用的持续创新理念，同样应用到 NBA 赛事转播中。2026 年，我们将新增美国大师赛（Masters Tournament）高尔夫赛事转播；今年 “黑色星期五”（Black Friday），我们还将与美巡赛（PGA Tour）合作推出全新的逐洞赛（skins competition）。在美国市场，Prime Video 的附加订阅频道已超过 100 个，我们近期新增了 Peacock 和 FOX One 频道。Alexa+（智能语音助手升级版）的市场反响让我们备受鼓舞。 与传统 Alexa（经典版）相比，Alexa + 用户与 Alexa 的交互频次增加了一倍，交互时长显著延长，交互覆盖的话题范围也更为广泛。在 Fire TV（亚马逊电视盒子）上，Alexa + 的使用率是经典版的 2.5 倍；用户通过自然对话发现音频内容的频次增加了 3 倍，与照片功能的交互频次增加了 3 倍，完成购物对话并最终下单的频次增加了 3 倍。我们已将 “柯伊伯计划”（Project Kuiper）的在轨卫星数量增加到 150 多颗；通过企业级客户终端，我们在测试中实现了超过 1 吉比特每秒（Gbps）的传输速度，这是我们已知的首个达到该阈值的商用相控阵终端。最后，Zoox 自动驾驶出租车（Zoox Robotaxi）已在拉斯维加斯向乘客开放服务，我们还宣布华盛顿哥伦比亚特区将成为第八个测试地点。我们期待能将这些服务推广到更多地区，服务更多乘客。 第四季度是我们一年中最繁忙、也最令人振奋的时期。AWS 的需求持续旺盛，我们对 12 月 re:Invent（亚马逊云服务全球大会）上将宣布的创新成果充满期待，客户对我们人工智能驱动的体验反响积极，假日季期间我们将配送大量商品，此外还有诸多值得期待的进展。 在此，提前感谢全球各地的员工们 —— 他们正全力准备，再次为客户提供优质服务。接下来，我将会议主持权交给布莱恩，由他带来财务方面的最新情况。 布莱恩・奥尔萨夫斯基（Brian Olsavsky）—— 首席财务官 谢谢安迪。首先来看整体财务业绩：全球营收为 1802 亿美元，剔除 90 个基点的汇率正向影响后，同比增长 12%。第三季度，我们公布的全球营业利润为 174 亿美元。该营业利润中包含两项特殊支出，合计导致营业利润减少 43 亿美元。 第一项支出为 25 亿美元，与联邦贸易委员会（FTC）的法律和解相关，该支出影响北美业务板块，计入 “其他营业支出” 项目。第二项支出为 18 亿美元，与裁员相关的遣散费用有关，影响我们所有三个业务板块。遣散费用主要计入 “技术与基础设施支出”“销售与营销支出” 以及 “一般及行政支出” 项目。若剔除这两项支出，全球营业利润将为 217 亿美元，比我们业绩指引区间的上限高出 12 亿美元。接下来看各业务板块业绩。各业务板块团队为客户带来的创新成果，让我们备受鼓舞。北美业务板块第三季度营收为 1063 亿美元，同比增长 11%。剔除汇率影响后，国际业务板块营收为 409 亿美元，同比增长 10%。 全球付费商品销量（Paid Units）同比增长 11%。我们始终将客户最关注的要素作为工作重点。第三季度，我们极具竞争力的定价、丰富的商品选择以及快速的配送服务，持续获得客户认可。客户青睐我们能快速配送日常生活必需品（包括易腐食品），且提供当日送达服务的能力。全球数百万第三方卖家是我们商品选择丰富性的重要支撑，他们的存在帮助客户以具有竞争力的价格找到所需商品。我们致力于为卖家打造创新服务与功能，包括在生成式人工智能领域持续推进的举措。目前，已有超过 130 万名卖家使用我们的生成式人工智能功能，更快速地创建高质量商品 listings（商品详情页）。更优质的商品详情页能为卖家带来更好的销售效果 —— 第三季度，全球第三方卖家商品销量占比达 62%，较去年同期提高 200 个基点。 再来看盈利能力。北美业务板块营业利润为 48 亿美元，营业利润率为 4.5%。若剔除与联邦贸易委员会法律和解相关的 25 亿美元支出，北美业务板块营业利润将为 73 亿美元，营业利润率为 6.9%。北美业务板块营业利润率中还包含了部分遣散费用的影响。国际业务板块营业利润为 12 亿美元，营业利润率为 2.9%。剔除遣散费用影响后，国际业务板块营业利润率同比有所提升。在全球范围内，我们在核心业务要素上取得的进展，不仅为客户带来了更优质的体验，也推动我们构建了更高效的成本结构。例如，在优化库存布局以加快客户配送速度方面，我们取得了显著进展。2025 年将是我们连续第三年实现全球 Prime 会员配送速度的历史最快水平。 我们持续优化和改进履约运营，区域化履约网络已实现规模化运营。入库流程改进为我们带来了诸多益处，例如，美国地区的入库前置时间较去年缩短了近 4 天。这一改进使我们能更高效地进行库存采购，对营运资金管理产生积极影响。同时，我们还在整个履约网络中更合理地布局库存。通过充分利用现有基础设施，我们目前已能为美国客户提供易腐食品订购服务，并实现最快 5 小时内当日送达。这一服务的早期反馈积极。自今年 1 月推出以来，在亚马逊平台首次购买新鲜食品的客户，其网站访问频次更高，回头客比例是购买非易腐商品客户的两倍。展望未来，我们认为全球履约和运输网络在提升效率方面仍有很大空间。 我们将继续优化库存布局，减少包裹运输距离和处理次数。同时，我们将通过算法改进以及引入机器人和自动化技术，进一步巩固区域化网络带来的优势。尽管营业利润率可能会逐季波动，但我们有明确的策略，致力于实现长期的持续提升。接下来谈谈广告业务。广告业务营收为 177 亿美元，增速连续第三个季度加快。我们的全漏斗广告模式能帮助品牌与客户建立有效连接，在这一模式的推动下，即使在营收基数不断扩大的情况下，广告业务仍保持强劲增长。再来看亚马逊云服务（AWS）业务板块：AWS 营收为 330 亿美元，同比增长 20.2%。与上一季度相比，增速提升 270 个基点，这一增长得益于人工智能服务和核心服务的强劲增长，以及为满足客户需求而新增的基础设施容量。 AWS 季度营收环比增加 21 亿美元，目前年化营收额已达 1320 亿美元。AWS 营业利润为 114 亿美元，这一业绩既反映了业务的持续增长，也体现了我们在提升业务效率方面的努力。我们正在大幅扩大数据中心规模，主要是为了满足生成式人工智能（Gen AI）的需求；这些新增资产投入使用后，相关折旧费用会对利润率产生一定影响。正如我们长期以来所表述的，AWS 营业利润率可能会随时间波动，部分原因在于我们在不同时期的投资规模存在差异。接下来看资本支出（CapEx）现金支出情况：第三季度资本支出现金支出为 342 亿美元，今年以来累计支出已达 899 亿美元。 这些支出主要用于 AWS 业务 —— 为支持人工智能和核心服务需求、采购 Trainium 等定制芯片进行投资，同时也用于为北美和国际业务板块提供支持的技术基础设施建设。我们将继续进行重大投资，尤其是在人工智能领域，因为我们认为这是一个巨大的机遇，长期来看有望为投入资本带来丰厚回报。此外，我们还在持续投资履约和运输网络，以支持业务增长、提升配送速度并降低服务成本。这些投资将为未来多年的业务发展提供支撑。展望未来，我们预计 2025 年全年资本支出现金支出约为 1250 亿美元，2026 年这一支出规模预计将进一步增加。最后，我来谈谈净利润情况。 尽管我们的讨论重点主要放在营业利润上，但需要说明的是，第三季度 212 亿美元的净利润中，包含了与 Anthropic 公司投资相关的 95 亿美元税前收益。该投资活动与亚马逊的持续运营无关，计入 “非营业收益” 项目。目前旺季开局良好，我们已做好准备，在未来几个月为客户提供优质服务。我要感谢亚马逊全体员工的辛勤工作，他们正全力以赴，为在假日季为客户带来愉悦体验做准备。提升客户体验是我们为股东创造可持续价值的唯一可靠途径。接下来，我们进入问答环节。 会议主持人 现在，我们将会议开放给各位提问。请每位提问者仅提出一个问题。第一个问题来自美国银行（Bank of America）的贾斯汀・波斯特（Justin Post）。请提问。 贾斯汀・波斯特（Justin Post） 好的，谢谢。我想就 AWS 提问。您能否谈谈目前对 AWS 容量水平的看法，以及当前容量紧张的程度？在您的准备发言中，您提到了 Trainium3 的需求，以及可能扩大客户群体的计划。能否谈谈除了大型客户之外，其他客户对 Trainium 的需求情况？谢谢。 安迪・贾西（Andy Jassy）—— 首席执行官 在容量方面，正如我在开场发言中提到的，我们已新增了大量容量 —— 过去一年新增了 3.8 吉瓦的容量，第四季度还将新增 1 吉瓦以上的容量。我们计划到 2027 年底将总容量再翻一番。目前，我们正持续扩大容量规模。从整个行业来看，当前的瓶颈可能在于电力供应；我认为未来某个阶段，瓶颈可能会转移到芯片供应，但目前我们仍在不断新增容量。而且，目前我们新增容量的速度与容量变现的速度基本持平。关于 Trainium 在非大型客户群体中的需求情况：首先，正如我提到的，Trainium2 目前表现出色，已完全订满，业务规模已达数十亿美元，季度营收同比增长 150%。 目前已有多个大规模项目在推进，例如我们与 Anthropic 合作的 Project Rainier——Anthropic 正基于 50 万块 Trainium2 芯片开发其下一代 Claude 模型，到年底时，运行该模型的 Trainium2 芯片数量将达到 100 万块。正如我之前所说，目前 Trainium2 仅服务于少数几家超大型客户。但由于 Trainium 芯片的性价比比其他同类产品高出 30%-40%，而且随着客户开始考虑扩大生产工作负载规模、转向以人工智能为核心的业务模式并使用推理功能，他们对性价比的关注度会显著提升。因此，市场对 Trainium 的需求非常旺盛。Trainium3 预计将于今年年底发布预览版，2026 年初将实现更大规模的量产。 目前，已有众多客户（包括超大型客户和中等规模客户）对 Trainium3 表现出浓厚兴趣。 会议主持人 下一个问题来自摩根士丹利（Morgan Stanley）的布莱恩・诺瓦克（Brian Nowak）。 布莱恩・诺瓦克（Brian Nowak）—— 董事总经理 谢谢你们接受我的提问。恭喜你们本季度取得出色业绩。我有两个问题想请教安迪。第一个是关于芯片战略的宏观问题。目前市场上对 Trainium 以及它与其他第三方芯片的定位存在诸多疑问。您认为，为了实现 Trainium 的更广泛采用（正如您在上一个问题中提到的），Trainium3 需要克服哪些关键障碍？同时，在短期内，面对更广泛的市场需求，你们如何平衡 Trainium 与第三方芯片的供应？ 安迪・贾西（Andy Jassy）—— 首席执行官 好的。首先，我们始终会为客户提供多种芯片选择。 在 AWS 的发展历程中，每一个重要的技术构建模块或组件，我们都坚持这一原则。回顾 AWS 的历史，在任何一个市场领域，长期来看都不会只有一家供应商能满足所有客户在所有维度上的需求 。我们与英伟达（NVIDIA）有着深厚的合作关系，这种关系已持续很长时间，而且在我可预见的未来，这种合作仍将继续。我们采购了大量英伟达芯片，在采购英伟达芯片方面不存在任何限制。我预计，无论是明年还是未来，我们采购英伟达芯片的数量都将继续增加。 与大多数科技公司不同，我们拥有自己实力雄厚的芯片研发团队 —— 也就是我们的 Annapurna 团队。大家最初在中央处理器（CPU）领域看到了他们的成果 —— 我们开发的 Graviton 芯片，其性价比比其他 x86 处理器高出约 40%。如今，在人工智能定制芯片领域，我们再次看到了他们的实力 ——Trainium 芯片的性价比，相较于其他图形处理器（GPU）产品，也具备约 40% 的优势。客户希望能更广泛地应用人工智能，而且要记住，目前人工智能的发展仍处于相对早期阶段，他们需要更高的性价比，并且对此高度关注。 正如我之前提到的，Trainium2 目前发展势头良好。 在我看来，对于 Trainium3，我们预计其性能将比 Trainium2 提升约 40%，而 Trainium2 在性价比方面已经具备显著优势。 当然，我们需要确保 Trainium3 芯片能够顺利交付。 我们需要实现芯片的规模化量产，并快速交付给客户。同时，我们还需要持续完善软件生态系统 —— 目前该生态系统正不断优化。随着我们获得更多像 Project Rainier 这样的成功案例（例如 Anthropic 在 Trainium2 上取得的成果），Trainium 的市场认可度也会不断提升。我认为客户对 Trainium 的前景非常乐观，我个人也对其充满信心。 会议主持人 下一个问题来自摩根大通（JPMorgan）的道格・安穆斯（Doug Anmuth）。请提问。 道格・安穆斯（Doug Anmuth）—— 董事总经理、互联网分析师 谢谢你们接受我的提问。安迪，我还是想围绕同一个主题提问。能否请您详细介绍一下 Project Rainier 的架构特点，以及它的差异化优势？这对客户和 AWS 分别意味着什么？您是否预计 Rainier 项目将扩展到 Anthropic 之外的其他客户？另外，如何利用 Trainium3 芯片复制 Rainier 项目的成功模式？谢谢。 安迪・贾西（Andy Jassy）—— 首席执行官 好的。我认为，Project Rainier 对 Anthropic 具有吸引力的核心原因，在于我们开发的 Trainium2 芯片。首先，我们构建了一个规模庞大的计算集群，Anthropic 可以充分利用该集群开展业务。构建一个包含 50 多万块芯片（未来将增至 100 万块）的集群并非易事，这需要具备大规模的基础设施建设能力 —— 这种能力是我们在 AWS 长期发展过程中逐步建立起来的，在行业内并不常见。其次，Trainium2 芯片的性能和性价比也极具竞争力，这两点对客户来说都至关重要。我认为，Project Rainier 是专门为 Anthropic 定制的项目，但目前已有许多其他客户表示有兴趣使用大规模 Trainium 芯片集群，我们希望能借助 Trainium3 芯片，为这些客户提供类似的服务。 会议主持人 下一个问题来自 Evercore ISI 的马克・马哈尼（Mark Mahaney）。请提问。 马克・马哈尼（Mark Mahaney）—— 高级董事总经理 谢谢。我想请教两个问题：一个关于食品杂货业务，另一个关于未来员工人数规划。在食品杂货业务方面，关于易腐食品品类，我记得上一季度您提到，约 70% 的用户此前从未在亚马逊购买过易腐食品。您之前用 “革命性” 来形容这项服务，这是否意味着亚马逊可能不再需要运营 Amazon Fresh（亚马逊生鲜）实体店了？亚马逊一直拥有 DVD 配送货车密度方面的优势，您认为目前公司是否已达到足够的规模和配送速度，能够改变消费者的购物习惯，让他们在购买食品杂货时首先考虑亚马逊？您是否认为公司已达到这一阶段？ 第二个问题关于员工人数。结合近期的相关新闻，想请教您对未来员工人数规划的看法。目前人工智能带来的效率提升，是否足以让公司在可预见的未来保持员工人数相对稳定？请谈谈员工人数调整的利弊，或者说可能带来的得与失。谢谢。 安迪・贾西（Andy Jassy）—— 首席执行官 好的，马克。我先回答食品杂货业务相关的问题。亚马逊的食品杂货业务规模非常庞大。如果仅看我们的食品杂货业务（暂不包含 Whole Foods Market（全食超市）和 Amazon Fresh），过去 12 个月的商品交易总额（Gross Merchandising Sales）已超过 1000 亿美元，这一规模足以让我们跻身美国食品杂货零售商前三甲。 其中，很大一部分商品是超市中间货架上的品类，例如日用品、罐头食品、宠物食品以及健康美容产品等，这部分业务规模非常可观，且持续保持良好增长势头。此外，我们还拥有 Whole Foods Market—— 它是有机食品领域的开拓者，其增长速度也快于大多数食品杂货公司，盈利前景良好。未来几年，我们将继续扩大 Whole Foods 的实体门店布局。同时，我对我们推出的全新业态 Daily Shop 也非常期待 —— 这是 Whole Foods 在城市地区推出的小型门店模式。目前我们已开设了三家，运营初期表现良好，未来大家有望看到更多 Daily Shop 门店。正如你所提到的，我们一直致力于扩大实体业务布局。 我们仍在持续尝试不同的门店业态。目前我们最看好的，正是你所提及的 —— 提供易腐食品当日送达服务的模式。试想一下，有多少客户每周会在亚马逊平台购物多次，购买洗发水、洗涤剂、纸杯、饮用水等商品；如果他们能在下单这些商品的同时，添加牛奶、鸡蛋、酸奶等易腐食品，将其放入同一个购物车，并且在几小时内收到所有商品，这种体验对客户来说极具吸引力。大约一年前，我们在少数几个市场推出了这项服务，客户的接受度远超我们预期 —— 不仅迅速吸引了大量新用户购买易腐食品，而且这些用户后续再次购买易腐食品和其他食品杂货的频次也非常高。 目前， 我们已将这项服务扩展到美国 1000 个城市，到年底将覆盖 2300 个城市。 这项服务正显著改变我们食品杂货业务的发展轨迹和规模。我认为，多年来形成的 “每周一次大规模采购食品杂货” 的消费习惯也在发生变化，而亚马逊在这一转变过程中发挥了重要作用。我们认为食品杂货业务具有巨大的增长潜力。这并不意味着我们会停止尝试其他实体业态，但目前我们在易腐食品当日送达服务方面取得的进展确实意义重大。 关于员工人数的问题， 我想说明的是，我们几天前宣布的相关举措，并非出于财务考量，至少目前来看也与人工智能无关，其核心原因在于企业文化建设。 在过去几年里，亚马逊业务增长迅速，业务规模、员工数量、办公地点以及业务类型都大幅扩张，这导致员工人数远超以往，管理层级也相应增加。在这种情况下，我们可能会在不经意间削弱一线员工的主人翁意识 —— 这些员工承担着实际工作，负责做出大多数 “双向门” 决策（指那些可逆、可快速调整的决策），而这类决策本应在一线快速做出。层级过多会导致决策效率下降。作为管理团队，我们致力于将亚马逊打造成 “全球最大的初创企业”，这意味着要减少管理层级、增强员工的主人翁意识、鼓励创新并加快决策速度。 无论是在亚马逊的历史上，还是在整个商业领域，当前技术变革正以前所未有的速度推进，在这样的时期，保持精简的组织架构、扁平化的管理模式以及快速的行动能力至关重要。这正是我们未来要坚持的方向。 会议主持人 下一个问题来自高盛（Goldman Sachs）的埃里克・谢里丹（Eric Sheridan）。请提问。 埃里克・谢里丹（Eric Sheridan）—— 董事总经理 非常感谢你们接受我的提问。安迪，我想请您谈谈在推广机器人与自动化技术方面面临的持续机遇，以及 “实体人工智能”（Physical AI）在运营中的广泛应用前景。您认为这些技术在提升效率、以及为业务长期发展提供再投资能力方面，将发挥怎样的推动作用？非常感谢。 安迪・贾西（Andy Jassy）—— 首席执行官 机器人技术是我们重点投资的领域之一。目前，我们的履约网络中已部署了超过 100 万台机器人。 尽管这一规模已相当可观，但我们仍有多项机器人创新项目正在推进中，因此预计未来机器人数量还将进一步增加。机器人技术对我们、客户以及员工都具有重要意义：它能提升安全性、提高生产效率、加快配送速度，并让人类员工能够专注于解决问题等他们擅长的工作。我们始终认为，人类员工将继续是履约网络的核心 —— 从我们开始投入机器人技术研发以来，这一立场就没有改变过。我们预计，未来的履约网络将实现机器人与人类的互补协作。我相信，我们会继续在机器人技术领域进行大规模投资。 这项技术将在提升安全性、生产效率和配送速度方面发挥重要作用，最终也将有助于降低部分成本，从而让我们能进一步优化客户体验。 会议主持人 下一个问题来自 TD Cowen 的约翰・布莱克利奇（John Blackledge）。请提问。 约翰・布莱克利奇（John Blackledge）—— 高级股票研究分析师（互联网与新媒体领域） 好的，谢谢。亚马逊如何看待未来智能体化商务（Agentic Commerce）的发展前景？您认为亚马逊未来将如何利用智能体，帮助客户在平台上购买商品？谢谢。 安迪・贾西（Andy Jassy）—— 首席执行官 从长期来看，智能体化商务的发展前景让我和整个公司都感到非常兴奋。它有望为客户带来更优质的体验，也有望为电子商务行业注入新的活力。我认为，如果客户明确知道自己想买什么，那么亚马逊平台能提供数一数二的购物体验。 但如果客户不确定自己的需求，那么拥有实体销售人员的实体店在某些方面仍具有优势。显然，很多客户还是会在亚马逊上完成这类购物，但他们往往希望能通过提问获得帮助，从而缩小选择范围。在不断提问的过程中，他们希望能看到更多不同的商品选项。我认为，人工智能和智能体化商务将改变线上购物体验 —— 未来，当客户不确定需求时，线上购物体验甚至会超越线下实体购物体验。当然，我们在智能体化商务领域也有自己的布局。正如我在开场发言中提到的，我们的人工智能购物助手 Rufus 正不断优化，使用范围也在持续扩大。 我们还推出了 “代买”（Buy for Me）功能 —— 即使某些商品亚马逊平台没有库存，但其他商家有售，我们也会为客户展示这些商品；如果客户希望我们从这些商家的网站上代为购买，我们会提供这项服务。这两项功能目前都取得了不错的效果。同时，我们也在与第三方智能体开发商进行沟通，预计未来会与他们建立合作关系。这让我想起了多年前搜索引擎刚刚兴起时的场景 —— 当时搜索引擎成为了商务发现的重要渠道，行业内需要探索合作模式。如今，搜索引擎为我们带来的引荐流量占比已非常小，第三方智能体带来的流量占比则更小。但我相信，我们最终会找到合适的合作方式。不过，合作的前提是要确保客户体验的优质性。 目前来看，第三方智能体提供的客户体验还不够理想 —— 缺乏个性化服务、无法关联客户购物历史、配送时间预估常常不准确、价格信息也经常出错。我们必须找到方法来改善客户体验，并建立合理的价值交换机制。 我认为，智能体化商务的令人兴奋之处和发展潜力在于，人工智能和智能体化商务解决方案将推动更多购物行为转移到线上。这对客户来说无疑是好事，对亚马逊来说也是如此 —— 因为归根结底，客户会选择那些商品选择丰富、性价比高、配送快速可靠的平台进行购买。我认为这一趋势对我们非常有利。 会议主持人 最后一个问题来自贝尔德（Baird）的科林・塞巴斯蒂安（Colin Sebastian）。请提问。 科林・塞巴斯蒂安（Colin Sebastian）—— 董事总经理、高级股票研究分析师（互联网与数字媒体领域） 谢谢。下午好。首先想继续请教 AWS 相关问题：AWS 此次增速回升，有多少来自核心基础设施业务，又有多少来自人工智能工作负载的变现？这其中，我想了解 AgentCore 等服务在吸引企业到 AWS 构建智能体方面发挥了多大作用。第二个问题关于广告业务增速回升：能否分别说明核心广告业务、DSP（需求侧平台）以及 Prime Video 广告业务对增速的贡献？这将对我们的分析很有帮助。谢谢。 安迪・贾西（Andy Jassy）—— 首席执行官 好的。我先回答 AWS 相关问题。我们对本季度 AWS 的业绩表现非常满意。在 1320 亿美元年化营收基数上实现 20% 的同比增长，这一成绩实属难得。目前 AWS 发展势头良好，这一点有目共睹。 我们看到，增长既来自人工智能领域（包括推理、训练以及 Trainium 定制芯片的应用），也来自核心业务领域。 Bedrock 平台增长势头持续强劲，SageMaker 平台同样保持快速增长。我认为，目前有大量企业正在投入智能体开发工作。我相信，从长期来看，企业从人工智能中获取的价值，很大一部分将来自智能体。但目前，智能体开发过程仍过于复杂。企业需要更简便的工具，这正是我们推出 Strands 的原因 —— 这是一款开源工具，能让开发者基于任意模型创建智能体。更重要的是，当我们与那些重视安全性和规模的企业交流时发现，他们虽然已经开始开发智能体，但却缺乏能让他们放心将业务、客户体验和数据托付的基础构建模块，无法部署安全、可扩展的智能体。 这正是我们开发 AgentCore 的初衷 —— 就像 AWS 早期为客户提供计算、存储、数据库等基础构建模块一样，我们为智能体部署打造了一套核心基础构建模块，帮助客户实现智能体的安全、可扩展部署。从客户反馈来看，AgentCore 的推出引起了强烈共鸣，目前市场上尚无同类产品。它改变了客户开发和部署智能体的时间规划，也提高了他们对智能体技术的接受度，市场反响非常积极。我认为，除了智能体相关业务，AWS 增长的另一个重要来源是，越来越多的企业重新启动了从本地数据中心向云端的迁移项目，而 AWS 在这些迁移项目中持续赢得了绝大多数合作机会。综合来看，目前 AWS 的发展势头良好，我相信这种强劲增长态势还将持续一段时间。 再来看广告业务。我们对广告业务的进展整体感到满意，本季度所有广告产品都实现了显著增长。我认为，广告业务的增长得益于我们独特的全漏斗广告产品组合。 从漏斗顶端（通常是品牌认知和大规模触达）来看，我们可以利用 Prime Video 及其直播体育赛事资源；而到了漏斗底端（销售转化环节），我们可以利用赞助商品（Sponsored Products）等工具。很少有企业能像我们这样，拥有如此完善的全漏斗广告产品组合。再加上我们在受众筛选与开发方面的能力，以及在广告效果衡量方面的优势，最终为广告主带来了极高的广告投资回报率（ROI），这是其他平台难以比拟的。我认为，广告业务未来还有多个增长方向。首先是零售业务相关广告 —— 目前全球零售市场中，线下零售仍占 80%-85% 的份额，未来这一比例将逐步向线上转移，而人工智能将进一步加速这一趋势。因此，我们在现有零售业务中仍有巨大的广告增长空间。 其次是视频广告业务 —— 我们进入该领域的时间不长，但目前已实现可观的广告营收，且仍处于发展早期阶段，未来增长潜力巨大。正如你所提到的需求侧平台（Amazon DSP），其增长速度也非常快。部分原因在于，我们之前在 DSP 平台功能建设上存在一些短板 —— 尽管我们早已具备受众定位、效果衡量（如亚马逊营销云 Amazon Marketing Cloud）等核心功能，但在其他一些客户关注的功能上仍有欠缺。在过去 20 个月里，团队大幅完善了这些功能，如今客户认为我们的 DSP 平台已具备全面的功能。再加上我们近期达成的一系列合作 —— 例如与 Roku 的合作让我们获得了美国最大的联网电视（Connected TV）受众群体；此外，我们还为 DSP 客户提供了接入 Netflix、Spotify 和 SiriusXM 广告库存的机会 —— 这些都为 DSP 业务增长提供了有力支撑。目前，DSP 业务增长迅速，我们对其未来发展充满信心。当然，我们仍有很多工作要做，但可以肯定的是，DSP 业务远未达到增长天花板。 会议主持人 感谢各位参加本次会议并提出宝贵问题。会议重播将在我们的投资者关系网站上保留至少三个月。感谢大家对亚马逊的关注，期待下一季度与大家再次交流。

澜起科技发布2025年第三季度财报。 公告显示，2025年第三季度，澜起科技实现营业收入14.24亿元，同比增长57.22%；实现归母净利润4.73亿元，同比增长22.94%；实现剔除股份支付费用后归母净利润8.11亿元，同比增长105.78%，环比增长10.96%。 今年前三季度，澜起科技营业收入为40.58亿元，同比增长57.83%；归母净利润为16.32亿元，同比增长66.89%。 澜起科技表示，今年第三季度该公司DDR5内存接口芯片子代持续迭代，其中DDR5第三子代RCD芯片销售收入首次超过第二子代产品，DDR5第四子代RCD芯片开始规模出货。 第三季度澜起科技互连类芯片产品线销售收入为13.71亿元，同比增长61.59%，环比增长3.78%。互连类芯片产品线毛利率为65.69%，环比增加1.48个百分点。 澜起科技今年第三季度发布多款新产品。 CXL MXC芯片方面，该公司推出基于CXL 3.1内存扩展控制器（MXC）芯片，并已开始向主要客户送样测试。该芯片全面支持CXL.mem和CXL.io协议，可为下一代数据中心服务器提供更高带宽、更低延迟的内存扩展和池化解决方案。 据介绍，随着云计算资源池化的需求迅猛增长，传统内存架构在带宽和扩展性方面日益成为性能瓶颈，澜起科技CXL 3.1 MXC芯片可帮助数据中心用户实现内存资源的弹性分配和高效利用，从而降低总体拥有成本（TCO）。 继时钟发生器芯片去年成功量产后，澜起科技旗下时钟缓冲器和展频振荡器产品已正式进入客户送样阶段。该系列时钟芯片凭借高性能、低功耗及易用性等核心优势，将为高速通信、存储、工业控制等关键领域提供精准、可靠的时钟信号支撑。 澜起科技10月27日宣布，该公司已完成DDR5第四子代寄存时钟驱动器芯片（RCD04）的量产。该芯片是高性能服务器及数据中心内存系统的核心组件，将为下一代计算平台带来显著的内存性能提升。RCD04芯片的数据传输速率最高可达7200MT/s，较上一代产品提升超过12.5%。 澜起科技今年第三季度接受机构调研时表示，受益于AI产业趋势的推动,今年DDR5内存接口芯片的渗透率较2024年大幅提升。同时，国产DRAM厂商崛起，在内存互连领域，澜起深度参与JEDEC相关产品标准制定，公司也是三家内存接口芯片供应商中唯一的中国企业，基于产品性能和本地服务的优势，将受益于国产DRAM厂商的快速发展。 截至今年10月27日，澜起科技预计在未来六个月内交付的DDR5第二子代MRCD/MDB芯片在手订单金额已超过人民币1.4亿元。

源杰科技10月30日晚间发布2025年第三季度报告显示，其第三季度营收为1.78亿元，同比增长207.31%；归母净利润自去年同期亏损1130万元成功扭亏，实现归母净利润5963万元。 源杰科技前三季度营收为3.83亿元，同比增长115.09%；归母净利润自去年同期亏损55万元成功扭亏，实现归母净利润1.06亿元。 截至第三季度末，该公司总资产23.88亿元，较上年度末增长11.2%；归母净资产为21.71亿元，较上年度末增长4.8%。 源杰科技主要从事半导体技术的研发和产品制造，尤其在数据中心市场的CW硅光光源产品方面逐步放量，带动了营业收入的增长。 该公司在财报中表示，业绩增长主要系数据中心市场的CW硅光光源产品逐步放量，公司营收同比增加，且高毛利率的数据中心板块业务大幅增加，产品结构进一步优化，利润总额及净利润增加所致。 从该公司单季度历史业绩来看，其2025年第三季度两大业绩指标，亦均创下2021年来的最高值。整体来看，源杰科技在持续深耕电信市场的基础上，把握AI发展带来的数据中心市场机遇，正加速完成“电信+数通”双轮驱动的高端光芯片解决方案供应商的转型。 （图：源杰科技历史单季度营收） （图：源杰科技历史单季度归母净利润） 在数据中心方面，源杰科技在2025年半年报中提到，随着AI技术的快速发展。光模块正加速向高速率演进，逐步从400G/800G向1.6T等更高速率发展。 报告期内，公司的CW 70mW激光器产品实现大批量交付，并逐步优化工艺水平。 该产品采用非制冷设计，具备高功率输出和低功耗特性，适用于数据中心高速场景，成为公司新的增长极 。 《科创板日报》记者注意到，受益于数据中心光通信应用市场需求暴增，源杰科技不仅业绩向好，其股价也从年初至今日（10月30日）收盘，涨幅高达289.38%。 这一过程中，该公司股价不断创下历史新高，其10月30日最新股价已涨至520.60元/股，总市值447亿元。 股权结构方面，截至第三季度末，江苏银行股份有限公司-中航机遇领航混合型发起式证券投资基金、工银瑞信基金旗下两大基金资产管理计划、中国人寿保险股份有限公司-分红-个人分红产品均新进了源杰科技前十大流通股东名单。 （图：源杰科技截至第三季度末的前十大流通股东名单）

今日半导体媒体讯 10月22日，为期两天的2025中国半导体先进封测大会在昆山圆满落下帷幕。作为国内先进封测领域的年度盛会，本次大会聚焦行业前沿趋势与技术突破，通过双论坛并行、权威奖项颁发等形式，为产业链上下游搭建了高效交流与合作平台，吸引了来自芯片设计、制造、封测、设备材料等领域的数百位嘉宾参与。 双论坛并行聚焦核心赛道 29位专家共探技术前沿 大会设置先进封装A论坛与晶圆制造B论坛两大核心板块，29位来自头部企业、科研机构的资深专家轮番登台分享。今日半导体媒体了解到，先进封装A论坛上，嘉宾们围绕3D堆叠、Chiplet、CPO等热点技术展开深度探讨，解析先进封装在AI算力、高端服务器等场景的应用瓶颈与解决方案；晶圆制造B论坛则聚焦先进制程与封测协同，探讨如何通过工艺优化提升芯片整体性能与良率。两场论坛现场互动频繁，观点碰撞激烈，为行业带来了一场技术盛宴。 权威奖项重磅颁发 表彰行业标杆企业与个人 大会闭幕式上，组委会隆重颁发了“2025中国半导体先进封装卓越贡献奖”与“2025中国半导体先进封装领军企业奖”两大奖项。今日半导体媒体作为支持媒体，见证了奖项的揭晓过程：卓越贡献奖授予了在先进封装技术研发与产业化中做出突出成就的个人，领军企业奖则表彰了本年度在市场份额、技术创新、产能布局等方面表现优异的企业。获奖代表表示，奖项是认可更是激励，未来将继续投身半导体产业，推动先进封测技术的迭代升级。 昆山产业优势凸显 成先进封测集聚高地 本次大会落地昆山，正是看中其半导体产业的完整布局。今日半导体了解到，昆山已形成涵盖设计、制造、封测、材料设备的全产业链生态，尤其是先进封装领域，集聚了长电科技等一批龙头企业。昆山政府相关负责人在致辞中表示，将继续出台专项政策，为企业提供研发、人才、资金等全方位支持，助力昆山打造全球先进封装产业高地。 供需对接精准高效 产业链协同再升级 除技术交流与奖项颁发外，大会设置供需对接专区。今日半导体在现场看到，封测企业、芯片设计公司、设备材料供应商齐聚，围绕技术合作、产能对接、采购需求展开一对一洽谈。多家企业表示，通过本次大会找到了潜在合作伙伴，有效缩短供需对接周期，为后续业务拓展奠定基础。 行业信心持续提振 先进封测成增长新引擎 今日半导体在会后采访中发现，参会嘉宾普遍对行业前景持乐观态度。随着AI、汽车电子、算力中心等新兴应用爆发，先进封装作为提升芯片性能、降低成本的关键环节，市场需求将持续增长。多位专家预测，未来三年全球先进封装市场规模将保持两位数增长，中国企业有望在赛道实现更大突破。本次大会的成功举办，不仅传递行业信心，更将推动中国先进封测产业向更高水平迈进。 附：本次演讲嘉宾企业【附29家企业企业名单】

SMM 10月30日讯：自9月份以来，存储芯片行业便“涨声四起”，而在经过一个月的发酵之后，行业热度不降反增，甚至市场上还有消息称，目前部分Dram和Flash产品已停止报价，或者“一天一个价”。而存储芯片板块近几个交易日也是接连上涨，截至10月30日，存储芯片指数最高已经涨至2074.79的高位，刷新其指数上市以来的历史新高。 个股方面，江波龙盘中涨逾10%，股价最高一度冲至308元/股，同样刷新其上市以来的历史新高。聚辰股份、利尔达、商络电子、国芯科技等多股纷纷跟涨。 消息面上，据据NewDaily报道，三星、SK海力士和铠侠等核心存储玩家的SSD生产线正在满负荷运转，原因系AI服务器存储的需求远超预期，致使相关产品库存正在迅速消耗。其中，大容量SSD产品供货尤其紧张。据称，8TB SSD产品订单交付时间甚至已经排到了明年下半年。 而本周初，据财联社方面消息，据CFM闪存市场，近两周(截至10月28日)，有DDR产品报价涨幅已经达到60%。 至于存储芯片价格“涨不停”的原因，市场普遍认为，背后是AI时代，算力、数据中心等基建带来的旺盛需求。此外，HDD产品同样因旺盛的需求而出现了供应短缺的情况，据rendForce今年9月发布的报告，AI创造的庞大数据量正冲击全球数据中心存储设施，Nearline HDD（近线硬盘）已出现供应短缺，近线硬盘的交付周期已从原本的数周，急剧延长为52周以上。 今年第三季度，身为数据存储行业的排头兵，硬盘业领头羊存在的西部数据，便早已通知客户将逐步提高所有HDD产品的价格。该公司表示，其存储产品组合中每种容量的需求都达到了前所未有的水平。 而早在今年9月份，这场存储芯片涨价潮便已经开始，9月初，海外存储芯片巨头Sandisk（闪迪）宣布面向所有渠道和消费者客户的产品价格调涨超10%，主因闪存产品市场需求强劲，由于人工智能应用以及数据中心、客户端和移动领域日益增长的存储需求驱动；9月中旬，又有消息称，美光已通知客户，DDR4、DDR5、LPDDR4、LPDDR5等存储产品全部停止报价，报价暂停时间一周，且相关产品价格或将调涨20%-30%；9月22日，因供应紧张，三星对其DRAM和NAND闪存产品进行了大幅提价，部分产品提价幅度高至30%。该消息称，三星DRAM产品的涨价幅度高达30%，NAND闪存产品的涨价幅度在5%-10%。受影响的DRAM产品包括LPDDR4X、LPDDR5和LPDDR5X内存产品，NAND闪存产品包括eMMC和UFC产品。 据10月27日多方媒体消息，三星电子与SK海力士已在第四季度将其DRAM和NAND闪存的价格上调最高达30%，并将新的价格体系传导至客户。 存储芯片需求旺盛 订单已“开抢”多家企业业绩超预期 在AI市场的助力下，存储芯片相关企业的业绩也令人眼前一亮，SK海力士公司其底单季度的财报便凭借着11.38万亿韩元的成绩创下季度利润的历史新高。其表示，考虑到2026年DRAM和NAND全系列产品的订单已被预订一空，公司计划扩大资本支出及产能。 10月30日，全球最大的内存芯片制造商三星电子也发布了其三季度业绩报告，据报告显示，三星第三季度营收为86.1万亿韩元，同比增长8.85%，高于LSEG SmartEstimate预期的85.93万亿韩元，主要是受益于AI浪潮下芯片业务复苏，当季公司营业利润强劲反弹。 据悉，三星电子第三季度芯片业务度销售额较上一季度增长19%，其中存储芯片业务季度销售额创下历史新高。芯片业务第三季度实现营业利润7万亿韩元，同比增长80%，远高于第二季度的4000亿韩元。 对于未来的芯片市场，三星依旧报以看好态度，其在一份声明中表示，在持续的人工智能投资势头的推动下，半导体市场预计将保持强劲。展望第四季度，人工智能产业的快速增长有望开辟新的市场机会。 而数据存储制造商希捷科技在近日也公布了令人惊喜的业绩报告，据其最新的财报数据显示，第一财季营收达到26.3亿美元，同比增长21%，超过市场预估的25.5亿美元。研究公司Benchmark Equity Research分析师Mark Miller指出，希捷科技的利好因素还包括强劲的云计算需求以及搭载AI芯片的个人电脑产量增加，他表示，公司当前的订单积压已延伸至2027年。 目前市场认为，这场存储芯片的“狂欢”似乎并不会很快结束，TrendForce的高级研究副总裁Avril Wu表示，当前的内存供应紧张状况将持续到2026年，并可能持续到2027年初。 中信证券研报指出，在过去约3个季度的时间里，NAND保持相对较低的产能利用率水平，且海外存储原厂具有谨慎的资本支出预期。预计存储景气度将至少上行延续到2026年下半年，建议重视企业级SSD需求景气度，建议重点关注企业级产品进展快、涨价受益逻辑强的存储模组公司。 平安证券指出，当前海外存储原厂盈利需求急迫，且由于AI高景气，相关产能逐步转向高阶产品，叠加下半年传统备货旺季，自25Q2起DRAM和NANDFlash存储产品合约价有望筑底回升，叠加eSSD、RDIMM等企业级存储产品需求持续高企，相关存储产业链企业业绩有望迎来明显改善。

周四（10月30日），全球最大的内存芯片制造商三星电子发布了第三季度业绩， 显示受益于AI浪潮下芯片业务复苏，当季公司营业利润强劲反弹，且好于市场预期 。 具体来看， 三星第三季度营收为86.1万亿韩元，同比增长8.85% ，高于LSEG SmartEstimate预期的85.93万亿韩元； 当季营业利润为12.2万亿韩元，同比增长32.9%，为三年多来的最高水平 ，同样高于LSEG SmartEstimate预期的11.25万亿韩元。净利润为12.01万亿韩元，预估为9.29万亿韩元。 三星第三季度业绩较前一季度显著反弹，该公司第二季度业绩受到芯片业务大幅下滑的拖累。 三星第三季度营业利润较第二季度（4.7万亿韩元）大幅增长了160%，营收环比增长了15.5% 。 第三季度营业利润也超过了三星自身12.1万亿韩元的预期。 芯片业务强势复苏 在人工智能领域强劲需求的推动下， 三星的现金牛业务（核心盈利来源）——芯片业务——第三季度销售额较上一季度增长19%，其中存储芯片业务季度销售额创下历史新高。芯片业务第三季度实现营业利润7万亿韩元，同比增长80%，远高于第二季度的4000亿韩元 。 三星周四还预计，芯片市场将持续走强。 “在持续的人工智能投资势头的推动下，半导体市场预计将保持强劲。”该公司在一份声明中表示。“展望第四季度，人工智能产业的快速增长有望开辟新的市场机会。” 三星业绩好转，反映出传统存储芯片的意外走俏 。这一现象的背后，一方面是行业转向生产先进AI芯片，导致传统芯片供应趋紧，另一方面是AI热潮下数据中心对传统芯片的需求不断上升。 三星电子是韩国市值最高的公司，也是全球领先的存储芯片、半导体代工服务和智能手机供应商。 在第三季度财报公布后，三星股价应声上涨，截至发稿，上涨3.4%，报103950韩元。 盘中一度涨至105800韩元，再创历史新高 。过去几个月，随着AI浪潮推升芯片需求，三星股价持续攀升，年内涨幅已经高达逾90%。

美股存储概念股继续高歌猛进，希捷科技涨19.11%，SanDisk涨16.42%，西部数据涨13.18%，Rambus涨7.37%。 据NewDaily报道，三星、SK海力士和铠侠等核心存储玩家的SSD生产线正在满负荷运转，原因系AI服务器存储的需求远超预期，致使相关产品库存正在迅速消耗。其中，大容量SSD产品供货尤其紧张。据称，8TB SSD产品订单交付时间甚至已经排到了明年下半年。 AI时代的大模型在训练与推理过程中，数据传输、运算对存储提出了更高要求，AI服务器市场规模的稳定快速增长，将催生大容量QLCSSD的下游市场需求，带动企业级SSD的增长。单台AI服务器中的企业级SSD价值一般是通用服务器的3倍以上。平安证券指出，25Q2英伟达Blackwell平台实现规模化出货，叠加北美CSP厂商持续扩大通用型服务器布局，SSD有望凭借高性能和高能效等特点逐步成为大容量数据存储的主流技术。当前海外存储原厂盈利需求急迫，且由于AI高景气，相关产能逐步转向高阶产品，叠加下半年传统备货旺季，自25Q2起DRAM和NANDFlash存储产品合约价有望筑底回升，叠加eSSD、RDIMM等企业级存储产品需求持续高企，相关存储产业链企业业绩有望迎来明显改善。 据财联社主题库显示，相关上市公司中： 联芸科技 在SSD主控芯片领域已完成了SATA、PCIe3.0、PCIe4.0、PCIe5.0的全面布局，已推出超过10款SSD主控芯片并实现规模量产，是在SSD主控领域产品组合最完整的厂商之一。 万润科技 旗下子公司湖北长江万润半导体技术有限公司，其产品线已涵盖固态硬盘（SSD）、嵌入式存储（eMMC）产品和内存产品。

受安世半导体事件的持续影响，日产汽车和梅赛德斯-奔驰均在周三对汽车半导体供应危机加剧的状况发出警告。 据财联社早些时候报道，欧洲、美国和日本的汽车协会已经对芯片供应危机发出警告，还有巴西官员称，若芯片供应短缺持续，部分汽车制造商将暂停在该国的业务。 在周三正式开幕的2025日本移动出行展（原东京车展）上，日产和梅赛德斯-奔驰的高管也对汽车芯片供应问题给出了更新。 日产首席绩效官兼AMIEO区（非洲、中东、印度、欧洲及大洋洲）管理委员会主席纪尧姆·卡尔蒂耶公开表示：“ 这不是小问题，这是个大问题 ，目前我们还无法完全掌握情况。” 卡尔蒂耶表示，就芯片供应而言， 日产汽车可以撑到“11月的第1周” 。他也表示，公司虽然可以掌握最大的供应商，所谓“一级供应商”的情况，但 供应链更下游就变得难以把控 。 德国汽车制造商梅赛德斯-奔驰的首席执行官康松林（Ola Källenius）也在周三表示，很难预料局势将如何发展， 公司正在全球范围内寻找替代供应来源 。 欧洲汽车制造商协会也在周三发表声明，称 本周对协会成员的调查显示，部分成员已预计装配线将很快停工 。声明称，尽管存在许多替代供应商，但要建立起弥补供应缺口所需的额外产能还需数月时间。 汽车行业没有那么多时间来承受这一短缺带来的最严重影响。 发稿前的最新消息也显示，受到供应商芯片短缺影响， 本田汽车从周二开始已经暂停在墨西哥的汽车生产，并且已经开始调整美国和加拿大工厂的产量 ，何时能恢复尚不清楚。 关停的墨西哥塞拉亚汽车厂年产能约20万辆，生产HR-V运动SUV，是本田面向美国市场的重要出口枢纽。 本田汽车周三回应称，某些业务伙伴供应的零部件中使用了受影响的半导体，公司“正尽力将影响降到最低”，并补充称墨西哥另一工厂的摩托车生产不受影响。

本周三，全球最大的存储芯片制造商之一SK海力士公布了第三季度财报。财报显示，在其大客户英伟达对HBM芯片的强劲需求下，公司的季度营收和利润同比暴增，创下纪录新高。 财报显示，与LSEG SmartEstimates统计的分析师预期相比，SK海力士第三季度业绩均略不及预期： 营收24.45万亿韩元（约合人民币1212.72亿元），同比增长39%，相比之下分析师预期为24.73万亿韩元 营业利润11.38万亿韩元（约合人民币564.45亿元），同比增长62%，分析师预期为11.39万亿韩元。这也是SK海力士公司成立以来营业利润首次超过了10万亿韩元。 SK海力士在其财报中表示：“由于客户在人工智能基础设施方面的投资不断增加，整个存储领域的需求大幅增长。因此，SK海力士再次超越了上一季度的最高业绩水平，这得益于12层HBM3E和面向服务器的DDR5等高附加值产品的销量增加。” HBM4今年Q4开始出货 得益于其在HBM芯片赛道的技术领先位置，SK海力士成为了英伟达的主要HBM供应商，如今已是本轮生成式AI领域热潮的最大受益者之一。 该公司透露， 目前已与主要客户就明年的HBM供应完成了洽谈。 在下一代产品方面，SK海力士声称，其HBM4已于9月完成开发并投入量产，完全满足客户的性能要求，并支持业界领先的速度。 HBM4将于今年第四季度开始出货，并计划于明年全面扩大销售。 目前在HBM芯片赛道上，SK海力士仍牢牢占据领先地位，不过其主要竞争对手——美国的美光和韩国的科技巨头三星——一直在努力追赶。 据调查机构Counterpoint Research最近发表的报告显示，SK海力士在今年第二季度的全球HBM市场上以62%的出货量占据了首位，美光科技（21%）和三星电子（17%）紧随其后。 AI芯片需求开始扩散 SK海力士公司首席财务官金宇铉(Kim Woohyun)还表示，随着AI热潮持续扩散，市场需求已经开始蔓延至更广阔的芯片领域。他表示： “随着人工智能技术的创新，内存市场已转向全新模式， 需求已开始蔓延至所有产品领域 。我们将通过市场领先的产品和差异化技术能力，持续响应客户需求，从而巩固我们在人工智能内存领域的领先地位。” SK海力士在财报中谈及当前AI热潮带来的强劲需求： “受惠于AI服务器需求激增，128GB以上大容量DDR5的出货量较上一季增加逾一倍；在NAND领域，AI服务器企业级固态硬盘（eSSD）出现溢价，其出货比重增加。”

存储芯片的这波超级周期，终是体现在大容量SSD上。 据NewDaily报道，三星、SK海力士和铠侠等核心存储玩家的SSD生产线正在满负荷运转，原因系AI服务器存储的需求远超预期，致使相关产品库存正在迅速消耗。其中， 大容量SSD产品供货尤其紧张 。据称，8TB SSD产品订单交付时间甚至已经排到了明年下半年。 SK海力士最新发布的财报似乎也印证了这一事实，其第三季度实现营业利润11.38万亿韩元，季度利润创下历史新高。该公司表示，计划扩大资本支出及产能，因为 2026年DRAM和NAND全系列产品的订单已被预订一空。 此前，存储产品供需失衡已在另一类非易失性存储上有所体现。根据TrendForce今年9月发布的报告，AI创造的庞大数据量正冲击全球数据中心存储设施，Nearline HDD（近线硬盘）已出现供应短缺，近线硬盘的交付周期已从原本的数周，急剧延长为52周以上。 供应短缺最终导致价格上涨，今年第三季度，西部数据已通知客户将逐步提高所有HDD产品的价格。该公司表示，其存储产品组合中每种容量的需求都达到了前所未有的水平。 表象背后的逻辑在于， 人工智能行业正站在从AI训练转向AI推理应用扩张的关键节点，使得冷数据（Cold Data）储存需求急剧攀升 。过去，HDD凭借每单位储存容量的低成本优势稳居冷数据主流储存方案，但面对SSD更高的数据访问速度和节能水平，HDD的成本优势相形见绌，就连希捷和西部数据等老牌HDD厂商也开始缩减产线，转向以SSD为中心的业务布局。 除此之外，三星陆续推出基于PCIe 5.0接口的数据中心专用SSD，扩大与美国和欧洲主要云服务提供商的长期供应合同，并准备构建下一代300层NAND的量产系统。SK海力士通过其子公司Solidigme扩大其在北美数据中心市场的份额，并运营着一条专用于AI服务器的SSD生产线。 中信证券研报指出，在过去约3个季度的时间里，NAND保持相对较低的产能利用率水平，且海外存储原厂具有谨慎的资本支出预期。预计存储景气度将至少上行延续到2026年下半年，建议重视企业级SSD需求景气度，建议重点关注企业级产品进展快、涨价受益逻辑强的存储模组公司。