波斯湾三国领衔增产，油价承压走低；然而霍尔木兹海峡通行受阻、红海航线面临威胁，整体供应恢复之路依然崎岖。 据彭博， 欧佩克7月原油日产量环比增加116万桶，至平均1944万桶，科威特、沙特阿拉伯和伊拉克贡献了几乎全部增量。尽管如此，受伊朗战争持续扰乱波斯湾航运影响，该组织整体产量仍远低于战前水平。 此番供应部分回升，源于美伊双方6月中旬达成短暂停火协议后的产能修复，有助于为油价降温、缓解全球经济风险。 周二伦敦布伦特原油期货跌破每桶80美元，此前美国财政部长贝森特表示，双方可能接近达成协议。 伊拉克、科威特、沙特领衔增产 伊拉克7月产量增幅最大，日产量增加46万桶至230万桶。彭博油轮追踪数据显示，受南部巴士拉港装载量上升推动，伊拉克7月油轮运输量环比跳升37%。 科威特此前产量因冲突冲击被压缩至正常水平的极小比例，7月日产量增加36万桶，月均达157万桶。科威特官员本周表示，该国产量已恢复至冲突爆发以来的最高月均水平。 沙特阿拉伯的情况则较为微妙。调查显示，沙特7月日产量增加39万桶至740万桶，但距战前水平仍有数百万桶的缺口。 与此同时，伊朗在也门的盟友胡塞武装持续威胁红海航线上的油轮——红海航线正是沙特在波斯湾受阻后所倚重的替代出口通道，进一步压制了其实际供应恢复空间。 黑暗船队穿行，数据追踪难度上升 霍尔木兹海峡可见油轮流量已降至涓涓细流，但部分出口商仍在秘密转运原油。 据悉，相关做法是关闭油轮船载自动识别系统（AIS）应答器以规避追踪，再在较安全海域将货物转至其他船只，随后运往国际市场。这一操作模式导致欧佩克整体产量追踪的准确性大打折扣。 此外，7月产量增加或部分源于中东夏季国内用电需求上升。中东产油国通常在夏季增产，以满足空调使用带来的用电高峰——这往往需要直接燃烧原油来发电。 上周末，欧佩克及其盟友组成的联盟主要成员国同意再度小幅上调产量配额，完成了对2023年所宣布减产措施的全面逆转。然而，在中东大量产能仍处于停产状态的背景下，这一配额调整在战事结束之前，在很大程度上仍停留于纸面。

从西芒杜铁矿到BHP定价协议，人民币在大宗商品市场的存在感正一步步落地。 中东冲突持续，大宗商品结算货币的选择再度成为市场焦点。继俄乌冲突之后，美元支付基础设施的地缘政治风险被进一步放大，人民币在石油、铁矿石等大宗商品交易中的使用随之升温，"石油人民币"与"铁矿石人民币"的讨论重新活跃。 摩根大通在8月3日发布的最新研报中，对人民币在大宗商品市场的角色扩张进行了系统梳理。研报的结论是： 进展是真实的，但"石油人民币"的类比可能不恰当。 数据先说话。中国人民银行数据显示，2025年人民币结算占中国货物贸易的比例已达29%，创历史新高，超过2015年的前期峰值。 从结算到定价：铁矿石是更现实的突破口 分析师认为，在大宗商品领域，"铁矿石人民币"比"石油人民币"在近期更具可行性。 原因很直接：石油市场定价仍以美元为锚，而铁矿石市场与中国买方力量、工业需求和国家采购的绑定更为紧密。 2023年，中国与阿联酋完成了首笔全程以人民币结算的液化天然气交易。而在铁矿石领域，进展更为具体——据报道，BHP与中国矿产资源集团（CMRG）达成协议，部分铁矿石销售将参照包含两个人民币计价指数在内的四个基准定价篮子。 分析师认为，这类协议的意义不在于立即挑战美元主导地位，而在于"将人民币挂钩的价格参考嵌入全球关键大宗商品市场"。 与此同时，Vale已将大连商品交易所（DCE）铁矿石期货纳入部分定价和对冲安排。中国是铁矿石最大终端消费国，这一现实正在推动中国基准的市场相关性上升。 西芒杜：一个关键进展 理解人民币国际化的大宗商品逻辑，西芒杜是一个具体的切入点。 2026年初，中国宝武钢铁集团取得了几内亚西芒杜铁矿项目的运营控制权。这是全球已知最大的未开发铁矿石资源之一。 这不是孤立事件。摩根大通数据显示，截至2024年，中国大宗商品相关对外直接投资（ODI）累计规模约2700亿美元，过去十年年均增速约14%。 更关键的是投资逻辑的转变。早期，中国企业以少数股权参股为主，目的是保障资源供应。近年来，策略已转向寻求运营控制权、董事会席位和直接经营权。 摩根大通研报指出，这一转变与人民币国际化直接相关："如果中国企业对供应、融资和长期合同拥有更大影响力，人民币定价和发票结算就更容易嵌入交易结构。" 换句话说，货币的影响力，是从上游建立起来的。 基础设施：CIPS、互换协议与期货市场 支撑人民币大宗商品结算的，是一套正在成形的基础设施体系。 在支付层面，人民币跨境支付系统（CIPS）的日均交易量和交易笔数持续增长；中国人民银行的人民币互换协议网络覆盖范围不断扩大；离岸人民币（CNH）存款池自疫情以来增长近60%。 在金融市场层面，上海国际能源交易中心（INE）于2018年3月推出人民币计价原油期货，此后大连铁矿石期货、INE铜期货等相继向境外投资者开放。目前，监管部门已将38个大宗商品衍生品合约列为"境内特殊品种"，允许境外机构更直接地参与。 不过，摩根大通也指出，中国商品期货市场在流动性和全球定价影响力上，与布伦特、WTI和LME基准相比仍有明显差距。 不是取代，而是扩大份额 摩根大通研报对"石油人民币"叙事给出了明确的边界。 研报写道："最可能的结果不是美元的继任者，而是人民币在一个更加碎片化和多极化的体系中扮演更大角色。" 制约因素是结构性的。美元目前占全球外汇交易的89%、贸易融资的82%、外汇储备的57%，以及全球贸易发票的40%-50%。 摩根大通列出三项核心制约： 第一，定价比结算难得多。 一笔货物可以参照美元基准定价，再以人民币按约定汇率结算。这减少了美元支付敞口，但并未真正建立人民币基准，也未消除美元汇率风险。定价需要深度期货市场、广泛的生产商和消费者参与、可信的交割机制和成熟的对冲工具。 第二，去风险是寻求多元化，而非押注人民币。 大多数国家并非要用人民币依赖取代美元依赖，而是寻求更多本币结算、区域支付安排和双边净额结算。人民币是受益者之一，但并非唯一受益者。 第三，美元优势来自生态系统，而非单一定价惯例。 资本市场深度、贸易融资规模、对冲工具广度和安全资产供给，共同构成美元的护城河。人民币目前仍受资本管制和汇率管理约束，外资参与仍面临政策可预期性、流动性和资金汇回等方面的顾虑。 摩根大通研报总结道，人民币的机遇在于"在中国是关键买家、融资方、投资者或基础设施提供方的贸易和金融交易中获取更大份额"，而非全面替代美元。 从官方表述看，这一方向与政策目标一致。第十五个五年规划建议明确提出"推进人民币国际化，提升资本项目开放水平，建设自主可控的人民币跨境支付体系"。

上海国际能源交易中心发布关于上线套利指令的通知。 上海国际能源交易中心发布关于上线套利指令的通知 上海国际能源交易中心发布关于上线套利指令的通知，内容为： 上能发〔2026〕86号 各有关单位： 为了满足市场需要，提高市场运行效率，自2026年8月24日（即2026年8月21日晚连续交易时段）起，上海国际能源交易中心上线套利指令。 初期，套利指令适用于原油期货。后续，拓展至其他品种、推出跨品种套利组合的相关安排，上海国际能源交易中心将另行通知。套利指令仅支持期货品种，最小下单量为1手，最大下单量为500手。 特此通知。 附件：套利指令上线首日套利合约列表 　　 上海国际能源交易中心 　　2026年8月3日

上期所发布关于发布《上海期货交易所石油沥青注册商品管理规定》（2026年8月修订版）的公告。 关于发布《上海期货交易所石油沥青注册商品管理规定》（2026年8月修订版）的公告 为保障上海期货交易所石油沥青期货平稳运行，加强对期货交割商品的管理，维护期货交易各方的合法权益，根据《上海期货交易所交易规则》及有关规定，我所对《上海期货交易所石油沥青注册商品管理规定》（2016年10月修订版）进行了修订，主要修订内容详见附件。 本规定自发布之日起实施。《上海期货交易所石油沥青注册商品管理规定》（2016年10月修订版）同时废止。 特此公告。 附件： 1．《上海期货交易所石油沥青注册商品管理规定》（2026年8月修订版）修订说明 　　　　　 2．《上海期货交易所石油沥青注册商品管理规定》（2026年8月修订版）条文修订对照表 　　　　　 3．《上海期货交易所石油沥青注册商品管理规定》（2026年8月修订版）净版 　　 上海期货交易所 　　2026年8月3日

据矿业周刊（Miningweekly）援引路透社报道，鉴于中东战争持续中断能源流动，由美国和沙特公司组成的梅拉（MERA）石油财团正在海湾推进50亿美元的炼油和出口综合走廊计划，其目的是扩大区域能源基础设施，其合作伙伴周三称。 总部在美国德克萨斯州的能源开发企业MWG集团（MWG Group），帕特尔家族办公室（Patel Family Office），沙特工业巨头AHQ集团附属企业PWS公司，已经进入炼油厂选址最后阶段，该厂将具备日处理20万桶的能力。 该财团已经将选址范围缩小到海湾合作委员会六国集团的三个地点。 这些公司称，优先选择地点将在2026年底确认，但没有透露具体的位置。 这个综合炼油厂将与深水港口基础设施、大规模原油和炼制产品储备，以及海上出口设施相连。 梅拉石油公司称，这个计划项目位于霍尔木兹海峡之外，目的是提供一个可以直接进入国际船运航道的出口平台。 这个能源综合体将把节能精炼技术与先进的排放控制技术相结合。 可持续航油协同处理和碳管理能力也将评估作为未来的潜在组成部分。 该财团正在同原料提供商接触磋商，最终安排将与选址决定同时进行。

据矿业周刊（Miningweekly）援引路透社报道，澳大利亚总理安东尼·阿尔巴尼斯（Anthony Albanese）周二宣布，将考虑新建60多年来首个炼油厂，因为中东战争减少了海外供应，提升能源安全的紧迫性提升。 阿尔巴尼斯称，该项目有助于提升燃料供应韧性和自主能力，可能会帮助该国抵御未来供应中断的冲击。 如果该项目证实可行，新的大型炼油厂将由西澳大利亚州的工业化学品生产商珀达曼（Perdaman）建造，阿尔巴尼斯透露。 “中东战争对全世界造成了影响，……澳大利亚也不例外”，阿尔巴尼斯在西澳州皮尔巴拉地区卡拉萨市向记者表示 。 “构建国家韧性要做的一件事是使澳大利亚少受世界事件的影响”。 阿尔巴尼斯表示，联邦和西澳州政府将共同投资400万澳元（280万美元）开展炼厂可行性研究。 “我们要确保选址合适，我们也希望确保该项目切实可行并能够顺利推进”，阿尔巴尼斯补充说。 澳大利亚燃料油消费约80%依赖进口，伊朗战争使得澳大利亚燃料供应十分紧张。 澳大利亚财政部的一份报告警告称，全球石油市场变得更加脆弱，“抵御供应冲击的缓冲能力减弱”，政府因此大力推动减少对石油进口的依赖。 财政部周末向部长吉姆·查尔默斯（Jim Chalmers）提交的简报称，自中东冲突加剧以来，全球石油库存水平有所下降，而成品油市场供应目前面临进一步趋紧。 澳大利亚的大部分国内炼油厂建于1950年代和1960年代，但高昂的运营成本和亚洲大型炼油厂的出现，迫使许多炼油厂在过去三十年中关闭。 安普尔（Ampol）位于昆士兰州的炼油厂和维瓦能源（Viva Energy）位于维多利亚州的炼油厂（均位于该国东部）是目前仅有的两家仍在运营的炼油厂，而2000年时则有八家。 2021年，英国石油公司（BP）决定将其位于西澳大利亚州奎纳纳（Kwinana）日产14.6万桶的炼油厂改建为燃料进口码头，该州唯一的炼油厂因此关闭。

美国原油库存正以惊人速度消耗，供应缓冲空间急剧收窄，令市场对未来油价走势深感忧虑。 美国能源信息署周三公布的政府数据显示，上周商业原油库存骤降720万桶，战略石油储备（SPR）同期减少380万桶至3.077亿桶，创逾40年来最低水平。与此同时，美国炼油厂产能利用率已升至97%，中西部部分地区更达到100%满负荷运转。 此轮库存大幅下滑的直接导火索，是美伊之间过去一周重燃的军事冲突。美伊持续的敌对行动严重限制了霍尔木兹海峡的油轮通行，来自中东的石油及石化产品供应面临持续中断。 分析师警告，库存的快速消耗正在侵蚀美国作为“最后供应方”的能力，而亚洲和欧洲市场高度依赖中东石油，一旦美国无力填补缺口，后果不容小觑。 库存消耗速度远超预期 能源分析机构Kpler分析师Matt Smith指出，美国商业原油库存与战略石油储备自4月初以来已累计下降近20%。“过去四个月，美国承担了全球陆上原油库存降幅的约70%。” 他表示，美国一直通过释放战略储备和扩大出口来压制油价，但库存正在迅速耗尽，“这种消耗速度不可能无限期持续下去。” 油市分析师、Commodity Context创始人Rory Johnston措辞更为严峻，直言原油和汽油库存已处于"极其危险的低水平"。 战略储备触及历史低位，操作底线隐现 战略石油储备目前已降至3.077亿桶，为40余年来最低。据行业分析师估算， SPR的操作最低限约为1.8亿至2亿桶——低于这一水平，进一步抽取将面临损坏基础设施、扰乱管道运营的风险。 这意味着美国政府可动用的战略缓冲空间已大幅压缩。一旦储备逼近操作底线，华盛顿将在未来供应冲击面前愈发被动，届时油价存在显著上行压力。 推动此轮库存骤降的另一重要因素，是美国炼油厂的高强度运转。政府数据显示，炼油厂正以97%的产能利用率生产汽油、柴油和航空燃油，以满足亚洲和欧洲能源市场的旺盛需求。中西部部分炼厂甚至已达到100%满负荷状态。 然而，这种高强度出口导向型生产模式，正在加速消耗本已捉襟见肘的国内库存，进一步压缩了应对突发供应中断的回旋余地。随着霍尔木兹海峡局势持续紧张，市场对美国能否持续扮演全球能源稳定器角色的疑虑正在上升。

随着产油国联盟继续评估伊朗战争对全球石油供应快速变化的影响，OPEC+预计将在9月完成最后一次增产后暂停提高产量配额。 据彭博援引两名代表表示，OPEC+目前计划在8月2日举行线上会议时批准一项协议，将9月石油产量配额提高每日18.8万桶。此次增产将完成当前一轮增产计划，OPEC+今年剩余时间内暂无进一步提高产量的计划。但具体安排可能会根据形势变化进行调整。 数月以来，石油输出国组织（OPEC）一直在逐步提高成员国获准生产的石油数量，并已于今年5月制定路线图，计划将增产措施持续至9月。 但实际上，伊朗战争使这些增产计划更多停留在象征意义上，因为该组织关键的中东成员国被迫削减了部分产量和出口。 战争期间，伊朗一直在霍尔木兹海峡袭击油轮，导致石油供应损失规模存在不确定性，增加了OPEC+制定产量政策的难度，也进一步加剧了油价波动。 在这场断断续续的冲突期间，国际油价剧烈波动。上周，布伦特原油期货价格一度突破每桶100美元，但在美国和伊朗达成停火后，油价三天连跌，截至发稿报82美元/桶。

1月3日接管委内瑞拉石油出口后，特朗普政府如何处置相关原油销售收入，已成为美国国内新的争议焦点。特朗普本周一在乘坐空军一号前往密歇根州视察一家通用汽车设施时表示， 美国从出售委内瑞拉原油中获得的资金“比130亿美元还要多”。 他这番话是对《金融时报》相关报道的回应。特朗普对记者说：“从委内瑞拉拿到130亿美元？我认为比那还要多。”他同时表示，“我们已经为那场战争回本了好几次”，并称美国“正进账大量资金——从委内瑞拉拿到了上百亿美元”，这笔钱被用于维持委内瑞拉运转。 130亿美元争议：特朗普称“回本好几次”，政府说法前后不一 根据《金融时报》的计算，特朗普政府今年已从委内瑞拉石油销售中获得超过130亿美元收入，但对资金具体去向“几乎三缄其口” 。这家媒体指出，在今年1月美国强行控制马杜罗、扶持时任副总统德尔西·罗德里格斯为领导人后，美国接管了委内瑞拉石油出口，并暂停了部分制裁。 《金融时报》援引测算称， 美国获取的石油收入约占委内瑞拉国内生产总值（GDP）的四分之一 。解除制裁原本被认为有望对该国经济形成显著提振，但即便在上个月毁灭性地震发生前，委内瑞拉经济也已处于危机之中。 美国接管这些资金已过去六个月，经济学家普遍认为， 委内瑞拉经济复苏迹象仍较弱，这可能意味着美国并未把全部新增石油收入汇回委内瑞拉 。与此相对应的是， 华盛顿对这些资金性质和用途的说法一直存在明显差异。 特朗普于1月9日签署的行政命令写明，这笔钱属于委内瑞拉政府财产，由美国以托管身份持有。1月份更早的行政命令则称，相关资金将以“托管和政府身份”保存在美国政府账户中。 但特朗普本人在1月份突袭行动后不久曾表示， 这些收入“将由我来控制” 。到了6月，他又称美国已经通过这些石油“28次”收回了在委内瑞拉军事行动的成本，并补充说美国“也赚了很多钱”。 特朗普当时还说：“仅用48分钟就赢得了那场战争。我们运出了数百万桶石油。”美国能源部则曾表示，这笔资金“将为了美国人民和委内瑞拉人民的利益而拨付”。 资金去了哪里？ 围绕资金流向，美国政府披露过一些细节，但整体仍不透明。 美国能源部部长赖特4月份接受Semafor采访时透露，自1月份以来，美国已售出约1.5亿桶委内瑞拉石油。 赖特还在2月份表示，特朗普政府最初把5亿美元销售收入存入一个由美国政府控制的卡塔尔账户，随后又设立了一个财政部账户，并停止继续向该卡塔尔账户转入资金。国 务卿鲁比奥6月份则在国会表示，这些石油销售由毕马威负责审计，资金存放在花旗银行一个账户中。 鲁比奥强调：“这是一项持续的审计，因此并非一年一次，而是针对每一笔支出，每一笔拨款都由毕马威进行审计。”他还表示，相关拨款是依据特朗普1月9日发布的行政命令进行的。 美国国务院高级官员迈克尔·科扎克4月份向国会透露， 约有30亿美元已从财政部账户中拨出 。按他的说法，这笔钱被用于支付委内瑞拉政府工作人员工资、为该国石油工业采购物资，以及其他获批用途。 在上周三的一场国会听证会上，科扎克再次说明了美国对资金的控制方式。他说：“ 那是他们的钱，但……他们必须得到我们的允许 。”他并称，资金已被拨用于工资和石油工业设备等开支。 美国国务院在声明中表示，在这一体系下，“数十亿美元已被注入委内瑞拉经济”。声明还称：“财务监控正在进行中，以确保资金能惠及委内瑞拉人民。” 一名财政部官员补充说，作为托管方，美国政府自1月以来一直与罗德里格斯政府合作，迅速为官方政府支出拨付资金，包括政府雇员工资，并确保委内瑞拉体系的流动性。 美国官员同时表示，对石油资金的控制也被用来向罗德里格斯施加影响力，而这位曾是查韦斯政权关键成员的临时总统，目前正部分按照华盛顿的指示治理国家。 国会追问与震后压力：透明度争议持续升级 美国两党议员都开始要求政府说明资金最终去向、监管方式以及如何防止分配过程中的腐败。民主党议员此前持续施压，要求政府公开究竟从原油销售中收取了多少资金、资金被如何使用，以及这一计划由谁监管。 据《金融时报》报道，知名民主党议员华金·卡斯特罗表示：“特朗普对委内瑞拉的军事干预从一开始就充斥着关于石油、权力和贪腐的算计，特朗普政府在缺乏透明度或保障措施的情况下，控制着数十亿美元的委内瑞拉石油收入。”他还说，国会一直被“蒙在鼓里”。 来自南佛罗里达州的共和党议员玛丽亚·埃尔维拉·萨拉查也在周二一场听证会上呼吁公开相关报告，称“弄清资金去向的透明度至关重要”。众议院外交事务委员会的民主党人则表示， 科扎克曾承诺提供季度报告，但自4月份后，他们没有收到任何后续信息 。 《金融时报》对130亿美元的估算，来自货运与数据分析平台Kpler整理的1月以来委内瑞拉原油出货数据，并结合定价机构阿格斯对Merey特重质原油，以及Boscan、Hamaca两种较少见委内瑞拉原油品级的价格估测 。该媒体称，这些价格数据并未覆盖所有油种，且仅从2月份开始记录。 按《金融时报》的计算， 自1月以来已运出且有直接估价的原油总值约为115亿美元 ；结合历史价格走势推算， 未定价部分预计已使总额超过130亿美元 。委内瑞拉政府为此还设立了一个专门网站追踪由美国主导的石油销售收入，但网站上目前只有一条记录，即3月份一笔3亿美元转账。 争议加深 在经济层面，围绕这笔石油资金的争议也在加深。位于华盛顿的经济与政策研究中心的委内瑞拉经济学家Francisco Rodríguez表示，该国第一季度2.5%的官方增长率是近五年来最低水平。 他分析称：“ 尽管第一季度石油收入有所增加，但委内瑞拉经济之所以未能实现更快速的增长，很可能是因为美国并没有把增加的全部石油收入转交给委内瑞拉政府。 ” 委内瑞拉经济学家、前反对派议员José Guerra也表示，石油收入理应比近几年高得多，并质问：“钱去哪儿了？毫无透明度可言，美国政府也不向我们通报。” 专注委内瑞拉的咨询公司Ecoanalítica主管Alejandro Grisanti则指出，过去两个月有迹象显示大量美元流入。他原本预计委内瑞拉经济会在今年第四季度加速增长，但表示上个月的地震如今很可能会把这一进程推迟。 6月24日发生的两场毁灭性地震，让这笔资金的命运更显紧迫。联合国估计，仅建筑物和基础设施损失就高达370亿美元。自地震发生以来，罗德里格斯一直在争取动用存放于海外的资金，包括国际货币基金组织（IMF）持有的款项，以及等待法院判决期间由英国央行托管的委内瑞拉黄金。 美国已提供3.86亿美元救灾援助，并向委内瑞拉派遣数百名士兵参与救援。美国驻委内瑞拉代办约翰·巴雷特本月表示，石油收入账户中的资金也“被拨出用于这项特定的重建工作”，但没有说明具体金额。 奥巴马政府时期负责拉丁美洲事务的前白宫高级官员本杰明·格丹表示， 如果民主党在11月赢得国会参众两院中至少一院的控制权，委内瑞拉石油资金很可能成为全面调查对象 。他说：“这可能是一个极具吸引力的调查目标。你可以想象，届时会有大量关于委内瑞拉石油资金分配的传票和提供证词的要求。” 另据美国官员说，目前外界估算的石油收入数字，并不包括矿业出口收入，而其中部分矿业收入也正由美国政府收取。

地缘政治风险咨询机构Signum Global Advisors近日推出一套数学模型，试图量化美国总统特朗普在政策上的“转向倾向”。市场通常将这一现象称为“TACO”（Trump Always Chickens Out，即“特朗普总会退缩”）。 根据Signum的模型测算，美国对伊朗军事行动的缓和窗口预计出现在7月22日至7月30日之间。而过去一个周末，海湾地区形成了脆弱的停火态势，似乎验证了这一判断。受此影响，国际油价下跌约10%。 Signum分析师构建的模型综合考虑了多项市场指标，包括布伦特原油价格、标普500指数、10年期美债收益率以及霍尔木兹海峡船只通行量，以判断特朗普政府采取降级措施的可能性。 此前一周，市场压力明显上升。布伦特原油价格一度突破100美元，标普500指数承压下行，更令人关注的是，美国30年期国债实际收益率升至3%。对于高度关注市场表现的特朗普而言，资产价格恶化可能增加政治压力，尤其是在11月中期选举临近之际。 Signum全球政策研究主管安德鲁·毕晓普（Andrew Bishop）在上周日更新的最新报告中表示，特朗普的立场似乎正在调整。该机构指出， 上周三其编制指数已突破此前3月22日、5月18日和6月11日的“TACO”纪录，而据Axios报道，“特朗普的心态于周四晚间开始发生变化”。 毕晓普预计， 美伊双方最终可能达成一项“保全面子”的妥协方案。美国可以对外宣称，伊朗不会再攻击船只，也不会征收过境费用；而伊朗则可能获得对霍尔木兹海峡航运活动进行一定管理和监督的空间。 市场押注冲突降温，油市或重新面临供应过剩 “TACO交易”这一说法最早在2025年特朗普多次强硬表态后出现，尤其是在关税政策上的反复调整，使投资者形成了对其政策回撤的预期。 随着伊朗冲突出现缓和迹象，部分机构开始认为，能源市场可能重新回归供应过剩格局。麦格理集团（Macquarie）分析师表示， 美国政府正面临越来越大的结束冲突压力，距离11月中期选举不足百天，特朗普需要降低能源价格和通胀压力。 麦格理能源策略师维卡斯·德维迪（Vikas Dwivedi）表示， 美伊关系缓和可能在“数周而非数月”内出现 。他认为，当前局势类似于一份正在快速失去价值的“看跌期权”，而中期选举就是这份期权的到期日。 德维迪指出，短期内达成全面和平协议并不现实，但紧张局势缓解后，中东石油供应有望逐步恢复。一旦供应回归，市场可能迅速转向过剩状态。 在冲突爆发前，市场原本预计全球石油库存将持续增加，但战争导致大量供应退出市场。麦格理预计， 今年第四季度全球石油市场可能出现日均约200万桶的供应过剩，到明年第一季度，过剩规模可能进一步扩大至400万桶。 当前能源市场仍面临多重风险。美伊冲突尚未完全结束，霍尔木兹海峡航运受到严重影响，同时伊朗支持的也门胡塞武装近期袭击沙特油轮，使红海航线风险进一步上升。 特朗普表示，暂停进一步军事行动是为了给外交留下空间。但目前尚不清楚美国与伊朗之间是否已经展开实质性谈判。 如果双方在选举前实现降级，可能需要各自作出让步。其中，伊朗可能要求获得对霍尔木兹海峡航运管理更大的影响力。 德维迪认为， 伊朗影响霍尔木兹海峡通行的能力难以完全消除，因此未来任何协议都可能包含对该海峡管理方式的重新安排。 与此同时，伊朗仍面临被冻结资金无法解冻的压力，其经济状况因长期制裁和战争进一步恶化。 目前，市场正在等待美伊关系下一阶段发展。如果冲突持续，油价和通胀压力可能重新上升。但若外交渠道取得进展，能源供应恢复可能推动油价快速回落，并缓解全球市场压力。