中东战事重燃正加速冲击全球石油供应，尽管高油价已明显抑制需求，供应端的收缩仍远超需求降幅，全球石油库存正以更快速度消耗。 国际能源署（IEA）最新月报显示，受中东战火重燃及海上运输中断影响， 全球石油市场目前面临每日约180万桶的供应缺口，IEA已将第三季度石油供应缺口预期上调一倍，预计2026全年缺口或将达到五年来最高水平。 自冲突爆发以来，全球已观测石油库存减少4.1亿桶，仅7月就减少6900万桶。 与此同时， IEA将2026年全球石油需求降幅预期上调51万桶/日至每日160万桶， 意味着今年全球石油需求将出现2020年以来最大年度降幅。 但即便需求受到高油价压制，供应损失仍使库存持续承压。 波斯湾仍有830万桶/日产能关闭 IEA数据显示，7月全球石油供应量环比增加240万桶/日，但仍较去年同期低630万桶/日。 目前波斯湾地区仍有约830万桶/日的石油产量处于关闭状态，海上运输受阻继续拖累供应恢复。 从主要产油国来看，沙特7月石油供应量增加90万桶/日至820万桶/日；伊拉克增加47万桶/日至290万桶/日；伊朗增加33万桶/日至260万桶/日；科威特增加29万桶/日至180万桶/日。相比之下，阿联酋受地区航运遭袭影响，产量降至390万桶/日。 美国能源部长Chris Wright周二表示，过去一周约有每日900万桶石油成功外运，接近战前水平的一半。沙特和阿联酋也通过替代管道分流，霍尔木兹海峡则形成油轮接力运输网络，在一定程度上缓解了正常航运受阻的影响。 库存已减少4.1亿桶，缓冲空间快速收窄 库存消耗速度正在成为油市最大的风险之一。 IEA数据显示，自冲突爆发以来，全球观测石油库存已减少4.1亿桶，7月单月减少6900万桶。 IEA此前预计市场将在今年年底前后重新回到供应过剩，但随着库存快速下降，市场缓冲空间已明显收窄。该机构警告，尽管未来供需有望重新趋于宽松，重开霍尔木兹海峡的紧迫性已经大幅上升。 在应急储备方面，美国、日本、德国等IEA成员国今年3月宣布创纪录的战略石油储备释放计划。这部分库存未来也需要在市场条件允许时逐步补回。 供应恢复或延至2027年 炼油端同样受到冲击。IEA数据显示，7月全球炼油厂加工量有所回升，但仍较去年同期低近500万桶/日。预计2026年全球炼油厂原油加工量平均减少250万桶/日，而2027年有望回升350万桶/日。 从供需前景看，IEA预计2027年全球石油需求将增长240万桶/日，而全球石油供应量有望回升830万桶/日。 第四季度全球石油需求预计同比增长58万桶/日，意味着随着供应恢复，油市最终仍可能重新转向供过于求。 不过，在霍尔木兹海峡局势彻底明朗之前，全球石油市场仍面临较大的供应风险。 IEA预计，随着市场恢复过剩，当前被大量消耗的全球石油库存有望在明年得到回补，但任何新的供应中断都可能进一步推高油价及市场波动。

美国能源信息署（EIA）最新短期能源展望（STEO）显示，由于霍尔木兹海峡原油运输持续受到严重限制，全球石油供应中断程度高于此前预期，EIA上调了未来油价预测。 EIA预计， 2026年布伦特原油现货价格均价为87美元/桶，高于此前预测的82美元/桶 ；预计2026年第三季度布伦特原油均价约为85美元/桶，未来几个月油价将大致维持在8月第一周的水平。 EIA表示，其最新预测假设 近期对经曼德海峡运输沙特原油的船只发出的威胁并未导致额外停产，霍尔木兹海峡严重的运输限制将持续至8月 。 EIA预计， 中东大部分原油产量将在2027年初恢复至接近冲突前的平均水平。不过，部分供应中断预计仍将持续至2027年底，规模约为60万桶/日。2027年均价预计为69美元/桶，此前为65美元/桶。 周二，布伦特原油期货价格上涨1.2%，报88.8美元/桶。 成品油价格预测同步上调 油价上涨预期也传导至美国成品油市场。 EIA将 2026年美国批发柴油价格预测从3.10美元/加仑上调至3.37美元/加仑，涨幅8.5% ；2027年预测从2.47美元上调至2.62美元，涨幅6.3%。 汽油方面，EIA将 2026年美国批发汽油价格预测从2.75美元/加仑上调至2.91美元，上调5.9% ；2027年预测则从2.13美元上调至2.32美元，上调9.0%。 美国原油库存或持续处于低位 库存方面，EIA预计美国商业原油库存将在 2026年底前持续低于2021年至2025年的五年低点 。 EIA将2026年底美国原油库存预测从此前的 4.33亿桶大幅下调至3.96亿桶，降幅8.6% 。2027年库存预测则维持在4.32亿桶不变。 EIA指出，自4月中旬以来，美国原油出口增加、进口减少，同时炼厂开工率维持较高水平，推动美国原油库存连续多周下降。预计由于国际市场对美国原油需求强劲，美国原油净进口量到2027年仍将低于历史平均水平。 2027年中东产能恢复后油价料回落 尽管短期供应风险仍然较高，EIA预计油价在2027年将重新进入下降通道。 EIA预计，中东大部分原油产量将在 2027年初恢复至接近冲突前的平均水平 。不过，部分供应中断预计仍将持续至2027年底，规模约为 60万桶/日 。 随着大部分产能恢复，全球原油供应增加并推动库存重新累积，布伦特原油价格预计将逐步下降，2027年全年均价回落至69美元/桶。 美国天然气价格预测大幅下调 相比原油，EIA明显下调了美国天然气价格预测。 EIA预计， 2026年第三季度亨利港天然气现货价格均价为2.87美元/百万英热单位（MMBtu），较7月预测低50美分。 EIA称，Freeport LNG持续进行维护，导致液化天然气出口终端对天然气原料气的需求下降，同时美国天然气产量保持强劲，推动天然气价格走低。 预计进入10月时，美国天然气库存将接近历史高位，因此未来几个月亨利港价格将维持在3美元/MMBtu以下。 美国LNG出口方面， EIA预计2026年第三季度平均出口量为165亿立方英尺/日，略低于上月预测。 与此同时，墨西哥Energia Costa Azul LNG项目投运以及美国发电用天然气需求增加，将推动美国天然气管道出口持续增长至2027年。 数据中心需求继续推高用电 EIA还下调了对得州电力需求的预测。 随着数据中心建设推动美国电力需求增长，2026年美国发电量继续增加。 不过，得州州长8月3日宣布暂停新的数据中心开发项目，EIA因此下调了对当地电力需求的预测。 EIA目前预计，得州电力负荷2027年将增长6%，明显低于此前预测的14%。 从发电结构来看，太阳能、新增天然气发电项目仍是2026年美国发电增长的主要来源。今年上半年，美国太阳能、水电和风电发电量分别较2025年同期增长21%、9%和6%。 EIA预计，可再生能源装机持续增加将支撑这一增长趋势延续至2027年；与此同时，天然气价格相对较低将推动天然气发电继续增长，而煤炭发电则因天然气成本更低而持续下降。 美国煤炭出口预测上调 煤炭方面，美国4月和5月煤炭出口大幅增长，促使EIA将 2026年美国煤炭出口预测上调至1.02亿短吨 。 其中，冶金煤出口在2026年上半年持续增长，主要受新矿和重启煤矿支撑；动力煤出口则在第一季度下降后于第二季度回升。 EIA表示，欧洲和亚洲天然气转煤等全球市场变化改善了美国煤炭出口商面临的市场环境。

美股周二承压回落，大型科技股领跌，与此同时油价因霍尔木兹海峡局势反复而走高，市场在关键通胀数据公布前夕普遍保持观望。 美债则罕见地逆油价上涨方向走强，受疲弱的成屋销售数据推动，10年期美债收益率下行2个基点至4.69%。 霍尔木兹海峡局势持续成为盘面主线。伊朗最高国家安全委员会新任秘书当日重申，在美方改变立场并接受伊方条件之前，海峡将继续关闭。 巴基斯坦国防部长早间称美伊"接近某种安排"一度令油价回落，但伊方强硬表态随即令涨势重燃， 美国WTI原油 最终收涨约1.5%至每桶83.40美元， 布伦特原油 涨约1.3%至88.90美元。 标普500指数 下跌0.3%， 纳斯达克100指数 同步下跌0.3%。值得注意的是，这是标普500指数连续第四个交易日出现极窄的日内波动区间，市场整体观望情绪浓厚。 霍尔木兹谈判陷入拉锯，油价双向波动 当日油市经历多轮"标题驱动"的价格震荡。 华尔街见闻提及 ，据新华社援引美媒报道，美官员称，美军向一艘与伊朗有关的船只开火，该船“试图突破美国对伊朗港口的封锁”，一架美国军用直升机向该船船舵开火。消息一出，油价随即拉升。 据央视新闻，当地时间8月11日，巴基斯坦国防部长阿西夫表示，美国与伊朗已接近达成“某种安排”。巴基斯坦国防部长发表乐观表态后，油价日内一度转跌。 随后，新华社援引伊朗最高领袖顾问穆赫贝尔的表态称，在伊方条件满足前霍尔木兹海峡不会开放。据央视，伊朗最高国家安全委员会秘书雷扎伊称，美国必须接受伊方条件换取霍尔木兹海峡开放。 伊方重申强硬立场，油价再度走高。WTI原油最终收涨约1.5%至每桶83.40美元，布伦特原油涨约1.3%至88.90美元。 Ultima Markets资深分析师Elon Gu表示： 美伊局势在军事摩擦与和谈传闻间反复拉锯，今日油市完全被地缘头条绑架，多空情绪随突发消息频繁上演‘过山车’行情。 IG分析师则认为当前局面正演变为一场消耗战，油价料将在75至95美元区间震荡，等待各方率先让步。 彭博宏观策略师Michael Ball指出，美伊双方的谈判立场正朝相反方向移动。特朗普要求伊朗支付战争赔偿，而伊朗则要求获得战损补偿、解冻资产并取消美国海上封锁，方才考虑重开海峡。 盈透证券的Jose Torres亦指出： 投资者等待协议已有数周，眼下可能需要切实进展，才能推动收益率明显下行、股市进一步反弹。 柴油价格是更大的宏观经济隐患，尤其是在俄罗斯炼油厂遭受袭击事件频发的情况下。今年以来，欧洲基准柴油价格已上涨超过一倍，而最近炼油厂遇袭事件发生后，欧洲柴油期货价格更是飙升超过10%。 柴油直接影响货运、农业和工业成本， 而且与原油一样，柴油市场是全球性的，因此一个地区的短缺会导致其他地区的供应紧张。即使原油价格不再出现大幅上涨，成品油价格上涨也可能继续推高通胀压力。 从市场结构来看，布伦特原油和WTI原油期货曲线仍处于现货溢价状态，炼油裂解价差居高不下，预示着短期供应短缺。 大型科技股连跌，AI叙事驱动力显现疲态 美股三大指数连续第二日集体收低。标普500跌0.33%，纳指跌0.61%，道指跌0.34%。标普连续第四个交易日维持极窄日内波幅，高盛交易台以"市场平静、价格震荡"概括当天行情。 大型科技股连续第二日走弱，科技七巨头整体拖累指数。纳斯达克100指数收盘徘徊于50日均线上方。 相比之下，小盘股相对跑赢，标普500指数内部约300只成分股收于绿盘，显示成分股层面的广度好于指数表现。 AI板块内部则呈现明显分化。前一交易日的赢家（软件基础设施）与输家（光学网络）出现轮换，AI半导体小幅走高，但涨幅不及市场对5000亿美元融资框架的预期。 华尔街见闻提及，英伟达联手黑石、高盛等六家华尔街金融巨头建立5000亿美元融资平台，用于AI基础设施建设。消息传出后，市场没有买账，反而触发了对"循环融资"结构的广泛担忧。 谷歌跌3.84%、录得近六个月来最大单日跌幅。甲骨文跌3.71%，Datadog暴跌5.37%，Cloudflare跌1.20%，亚马逊跌2.09%。 值得注意的是，过去一周Anthropic生态系的整体表现持续落后于OpenAI生态系。 与科技股全线下挫形成鲜明对比，另类资产管理机构和BDC板块全线上涨。KKR大涨6.92%，阿波罗涨6.23%，黑石涨3.89%。 这三家公司正是英伟达5000亿美元融资平台的核心合作伙伴。市场将巨额融资方案解读为对私募信贷和另类投资的直接利好——庞大的资金管道意味着管理费收入的长期增长前景。 债市逆势走强，CPI前夜加息预期降温 7月成屋销售数据降至三个月低点，高房价与高抵押贷款利率持续抑制购房需求，触发市场对加息预期的鸽派修正。尽管油价当日走高，但美债仍逆势上涨，10年期收益率下行2个基点至4.69%。 市场目光聚焦于周三公布的7月CPI数据，各方分析师预判存在分歧。 美国银行预计7月整体CPI环比上涨0.1%，核心CPI环比上涨0.2%，维持今年加息三次的判断，认为劳动力市场整体稳定，美联储对通胀的关注仍高于就业。美银分析师还指出： 我们预计美债和美元对于下行数据的反应将强于等幅的上行惊喜。若数据超预期偏热，9月会议加息可能性将明确进入视野，但最终决定仍很可能取决于8月数据，考虑到美联储主席沃什明显倾向于暂停加息。 德意志银行则指出，当前美国CPI通胀率为3.5%，市场普遍预期今年底前维持在3%以上，但期货市场定价的加息幅度不足50个基点，远低于历史上同等通胀水平下的加息路径。 德银警告： 若增长与通胀均维持韧性，市场可能低估了美联储转向鹰派的幅度，这与2022年的情形存在相似之处。 美元 方面，美元指数在测试前日高位99.811后回落，微跌0.11%至99.697。 黄金 从两个月新高回落。现货黄金跌0.46%至4369.87美元/盎司，COMEX黄金期货持平4402美元附近。 驱动因子复杂：成屋销售暴冷提供的鸽派信号利好黄金，但哈马克的鹰派喊话与CPI前的获利了结形成压制。黄金在触及4410美元上方后回吐了周一涨幅的一半。 比特币 价格持续下跌，交易员们正等待明日公布的CPI数据。 美股三大指数连续第二日集体收低，标普跌0.32%，纳指跌0.6%，道指跌0.34%。谷歌跌3.84%、甲骨文跌3.71%、Datadog暴跌5.37%，但KKR、阿波罗、黑石大涨3-7%。 美股基准股指： 标普500指数收跌24.91点，跌幅0.32%，美国非农就业报告发布后连续两个交易日回撤，报7728.20点。 道琼斯工业平均指数收跌184.13点，跌幅0.34%，报53791.85点。 纳指收跌159.911点，跌幅0.60%，报26445.446点。纳斯达克100指数收跌96.325点，跌幅0.33%，报29525.479点。 罗素2000指数收涨0.32%，报3027.115点。 恐慌指数VIX收跌1.16%，报15.28。 美股行业ETF： 美股行业ETF涨跌各异，网络股指数ETF收跌0.96%，可选消费ETF跌0.36%，科技行业ETF跌0.12%，半导体ETF涨0.62%，全球航空业ETF涨0.83%，能源业ETF涨1.25%。 （8月11日 美股各行业板块ETF） 科技七巨头： 万得美国科技股七巨头（Magnificent 7）指数跌1.13%。 Meta涨0.71%，特斯拉涨0.58%，英伟达跌0.02%，微软跌0.44%，苹果跌1.09%，亚马逊跌2.09%，谷歌A跌3.84%。 芯片股： 费城半导体指数收涨104.61点，涨幅0.87%，报12098.472点。 台积电ADR涨0.88%，AMD涨1.01%。 中概股： 纳斯达克金龙中国指数收跌2.94%，报6532.41点，脱离6月2日以来最高收盘位6730.14点。 热门中概股里，腾讯音乐收跌11.9%，B站跌5.2%，新东方跌4.6%，网易跌4.1%，阿特斯涨1.8%，万国数据涨3.9%，再鼎医药涨10.3%。 其他个股： Circle涨6.19%。 欧元区蓝筹股指收涨超0.2%，阿斯麦涨超2.6%。德国股市连续三天创收盘历史新高。 泛欧股指： 欧洲STOXX 600指数收涨0.01%，报660.51点，整体冲高回落，勉强连续六个交易日创收盘历史新高、最近三天收盘点位大致持平。 欧元区STOXX 50指数收涨0.24%，报6551.22点，连续四天创收盘历史新高。 各国股指： 德国DAX 30指数收涨0.26%，报26391.42点，连续第三个交易日创收盘历史新高。 法国CAC 40指数收跌0.13%，报8714.94点。 英国富时100指数收跌0.17%，报10844.19点，富时250指数收涨0.22%，富时350指数收跌0.13%。 （8月11日 欧美主要股指表现） 板块和个股： 欧元区蓝筹股中，阿斯麦控股收涨2.66%，西门子能源涨2.56%，意大利埃尼集团Eni涨2.01%，德国电信涨1.64%，道达尔能源涨1.39%表现第五。 欧洲STOXX 600指数的所有成分股中，爱尔康收涨4.7%，ISS涨4.4%，德国爱思强股份涨3.95%表现第三，阿斯麦表现靠前，斯泰兰蒂斯集团Stellantis跌2.6%，蒂森克虏伯跌3.1%跌幅第六大。

霍尔木兹海峡僵局持续发酵，油价面临重新定价压力。 布伦特原油周二一度突破90美元/桶，较上周末约83美元明显回升，但仍低于上月突破100美元的高点以及5月超过110美元的峰值。分析师警告， 若海峡封锁持续，市场将被迫上调长期封锁的概率，油价可能进一步跃升至120至140美元/桶。 据 华尔街见闻此前文章 ，美伊谈判前景周末进一步恶化。据央视，美国总统特朗普当地时间8月10日在社交媒体发帖称，他注意到，伊朗正在要求就过去五个月军事冲突中遭受的损失获得赔偿。特朗普称，“我同样要求伊朗进行赔偿，我已指示我的代表们将这一要求明确纳入未来所有谈判之中。” 这一言论令外界对于迅速达成重开霍尔木兹海峡协议的希望进一步黯淡，油价再度攀升。 油价与供应现实背离，市场等待“临界点” 当前油价仍未充分反映霍尔木兹海峡持续受阻带来的供应收紧，市场对谈判能够缓解危机的预期，正在与现实形成越来越大的落差。 据CNBC，Jefferies经济学家Modupe Adegbembo周一表示，交易员目前仍相信最终能够达成某种协议，从而恢复更多石油和货物通过海峡运输。但她警告， 这种乐观情绪“具有时效性”，如果僵局持续至本周末甚至下周，油价不太可能继续维持当前的温和走势。 Capital Economics高级气候与大宗商品经济学家Kieran Tompkins表示，目前油价仍处于相对低位，反映市场同时在定价两种情景：能源运输迅速恢复，或霍尔木兹海峡长期关闭。若僵局进一步延续，市场将不得不上调长期封锁的隐含概率，前端原油期货价格或随之快速走高。 Tompkins进一步警告， 若海峡持续关闭、经合组织石油库存继续快速下降，油市可能在第四季度初触及“临界点”——即库存无法继续吸收供应缺口，需求只能通过更高油价被迫下降。在历史经验下，这一阶段可能对应120至140美元/桶的油价水平。 缓冲因素减弱，油市上行风险升温 此前支撑油价维持低位的多重缓冲因素正在减弱，包括绕开霍尔木兹海峡的替代出口路线、疲弱需求以及阶段性增产等。 与此同时， 市场对谈判进展的敏感度明显高于对实际供应约束的关注。 只要出现任何缓和信号，交易员便迅速押注航运恢复，压低油价；但随着谈判迟迟没有实质进展，这种定价逻辑正面临挑战。 Energy Aspects创始人兼研究总监Amrita Sen表示，市场不可能永远维持当前低油价水平。她认为， 近期油市对谈判进展的反应过于乐观，实际供应端仍面临较大压力，叠加地区基础设施持续遭到袭击，原油基本面整体仍偏向多头。 若霍尔木兹海峡僵局迟迟无法打破， 市场定价的核心变量或将从“海峡何时恢复通航”，转向“长期封锁概率有多高”。一旦后者成为主导预期，油价可能迎来新一轮快速重估。

油价四连涨叠加美联储鹰派表态，市场在等待美国CPI数据前陷入谨慎观望。 周二，美股期指涨跌互现，纳指100期货涨0.02%，道指、标普500指数期货小幅走低。欧股平开，韩股指收涨。 油价连续四日上涨，重燃市场对通胀的担忧，亚太地区债券周二随美债走低，黄金周二下跌0.45%至4370美元/盎司，此前一度涨至每盎司4400美元上方。投资者目光集中于本周三发布的美国消费者价格指数（CPI）报告，该数据或为美联储利率路径提供新的指引。 地缘方面，特朗普称美国对伊朗有三种“策略”。据新华社援引卡塔尔半岛电视台11日报道，美国总统特朗普在接受真实美国声音网采访时称，美国对伊朗有三种“策略”：一是监测其处境恶化程度，二是对其进行猛烈打击，三是经济施压。 与此同时，报道称一艘沙特船只在曼德海峡遭袭。据新华社援引伊朗学生通讯社11日报道，一艘沙特阿拉伯船只在曼德海峡遭到袭击，至少3人死亡。地缘局势再度升温，布伦特原油突破90美元/桶关口，日内涨幅达2.4%。WTI原油日内涨幅达2.5%，报84.21美元/桶。 美股期指涨跌互现，纳指100期货涨0.02%，道指、标普500指数期货走低 欧洲斯托克50指数平开，德国DAX指数平开，英国富时100指数平开，法国CAC 40指数平开。 韩国首尔综指收盘涨0.7%，报6345.53点。 10年期美国国债收益率上涨6个基点，至4.71%。 日元报约159.25兑1美元，较前日基本持平。 美元指数几乎持平，报每美元约159.25。 布伦特原油突破90美元/桶关口，日内涨幅达2.4%。WTI原油日内涨幅达2.5%，报84.21美元/桶。 黄金周二下跌0.45%至4370美元/盎司，此前一度涨至每盎司4400美元上方。 债券承压，通胀预期升温 亚太地区债市跟随美债走软。澳大利亚和新西兰债券价格双双下跌，此前美国10年期国债收益率周一上升6个基点至4.71%。由于日本公众假期，周二亚洲交易时段美债现券停止交易，美债期货亦随之下跌。 油价是当前通胀预期升温的核心驱动力之一。布伦特原油周一大涨5%，周二在每桶87.75美元附近企稳。上周五公布的美国就业数据低于预期，一度令市场对美联储立即加息的预期有所降温，但油价持续攀升再度令通胀隐患浮出水面。 对于市场走向，Vantage Global Prime高级市场分析师Hebe Chen表示，"亚洲市场在等待下一个宏观信号之前，正陷入方向迷失的观望阶段。但在水面之下，市场格局已在悄然转变。油价与金价再度同步走高——这一组合在近几个月中鲜少同步运动，这或许意味着投资者正开始采用新的交易逻辑。" SGMC Capital Pte合伙人Mohit Mirpuri亦指出，"投资者在明天美国CPI数据公布前相当谨慎，该数据将为美联储利率路径提供更多参考。" 联储官员发鹰派信号，加息预期再升 美联储克利夫兰联储主席Beth Hammack周一在接受雅虎财经采访时，措辞偏鹰，为市场的利率预期增添变量。Hammack表示，"总体而言，单次25个基点的加息对经济可能效果有限，因此可能需要加息若干次"，但她同时表示不希望提前判断具体次数。 根据彭博对经济学家调查的中位数预测，美国7月CPI环比或上涨0.1%，此前6月录得环比下降0.4%。这一数据若高于预期，或进一步强化市场对美联储维持甚至加快紧缩步伐的押注，对债市和风险资产形成压力。 黄金短线下跌，油价受地缘支撑 黄金周二短线下跌0.3%至4376美元/盎司，此前一度涨至每盎司4400美元上方。本轮上涨获得技术面助力——黄金周一突破100日移动均线，触发技术性买盘。白银和铂金也同步走强。 油市方面，特朗普周一强烈批评伊朗要求在谈判中获得赔偿，令结束冲突、重开霍尔木兹海峡的谈判希望趋于黯淡。据报道，特朗普此前在周日已暗示，愿意让经济压力持续积压伊朗，而非发动新的军事打击。布伦特原油连续四日上涨后，周二维持在每桶87.75美元附近。

美国战略石油储备（SPR）上周再创新低，自1983年以来首次跌破3亿桶。 美国能源部数据显示，截至8月7日当周，美国SPR下降约610万桶至2.983亿桶，不仅跌破3亿桶关口，也再次刷新1983年以来最低水平，继续靠近2.7亿桶左右的1982年4月所创最低纪录。 美股早盘上述SPR数据公布后，国际原油期货盘中涨幅扩大到4%以上，此后进一步上行。美股午盘时，美国WTI原油期货一度涨破82.30美元，布伦特原油曾涨破87.90美元，日内均涨超5%。此前两周，美油和布油已累跌超10%，市场原本押注霍尔木兹海峡恢复通航、供应风险缓解，但最新进展再度令这一预期出现反复。 战略油储持续刷新1983年以来低位 此次SPR降至2.983亿桶，是美国战略油储近年来持续下降趋势中的又一个关键节点。 美国能源部数据上月公布的数据已显示，7月中旬和下旬的SPR跌至1983年以来最低水平；标普全球此前也曾报道，美国SPR库存降至1983年以来最低水平。 随着库存进一步下降，美国战略油储如今又连续刷新这一纪录，并正式跌破3亿桶。 美国SPR的历史最低库存为1982年4月创下的2.705亿桶。1980年代初，美国政府正处于大规模建立战略石油储备的阶段，此后SPR长期维持在远高于当前水平的规模。 此次库存下降的背景则与美国近年来持续释放SPR有关。美国曾在2022年俄乌冲突引发能源供应担忧时大规模释放战略储备，此后库存一直处于历史低位附近，虽然近年来开始补充，但恢复速度仍不足以扭转此前的大幅下降。 因此，当前库存水平的意义并不只是少了几百万桶，而在于美国战略油储能够为未来供应冲击提供的政策缓冲空间正在缩小。 霍尔木兹重开预期反复，油价重新计入供应风险 油价周一上涨的重要背景是，市场对霍尔木兹海峡恢复正常通航的预期出现动摇。 据报道，伊朗称其与阿曼围绕霍尔木兹海峡新航道的协议已进入最后阶段，但伊朗同时提出其他条件，海峡何时恢复正常商业航运仍存在不确定性。分析师称，在看到油轮实际通行或正式协议等“可验证证据”之前，交易员不会完全解除此前计入油价的地缘政治风险溢价。 有报道指出，伊朗针对霍尔木兹重开提出包括美国撤军、解除制裁和战争赔偿等要求，使市场重新评估海峡短期内恢复正常航运的可能性。 这改变了此前油市的交易逻辑。 此前两周，油价已经大幅回落，市场主要交易的是霍尔木兹海峡可能恢复通航以及供应逐步恢复的预期。但随着相关谈判和通航安排的不确定性重新升温，原油价格开始重新计入供应中断风险。 周一国际原油期货全天大多处于涨势，欧股盘前一度小幅转跌，欧股早盘转涨后保持上行。美股早盘尾声传出美国SPR跌破3亿桶的数据后，油价涨幅进一步扩大。 此前两周累跌超10% 油价已大幅消化“供应恢复” 此次上涨发生在油价此前连续两周大幅回落之后。 截至上周五，美油在经历三连跌后连续两日收涨，布伦特在两连跌后三连涨，但两大基准油价上周仍分别累计下跌7.67%和4.98%。截至上周五的最近两周内，美油累跌12.46%，布伦特累跌13.67%。 也就是说，在本轮反弹之前，油价已经经历了一轮幅度相当可观的调整，市场此前已经大幅消化霍尔木兹恢复通航、供应风险缓解等预期。 上周五，WTI 9月原油期货收涨0.89美元，涨幅1.15%，报78.18美元/桶；布伦特10月原油期货收涨1.06美元，涨幅1.29%，报83.55美元/桶。 周一油价重新升破80美元关口，意味着市场正在部分收回此前消失的风险溢价。 SPR越低，美国应对供应冲击的缓冲空间越有限 对于原油市场而言，SPR跌破3亿桶并不意味着美国即将面临石油供应短缺。 美国仍拥有庞大的商业原油库存、较高的国内原油产量以及从全球市场获得供应的能力。因此，不能简单将SPR库存下降等同于美国石油供应安全出现危机。 但战略储备的作用，本身就是在重大供应中断发生时提供额外缓冲。 这意味着，在霍尔木兹海峡仍存在供应风险的情况下，SPR持续下降会让市场更加关注一个问题：如果全球石油供应再次遭遇严重冲击，美国政府还能在多大程度上通过释放战略储备来稳定市场？ 美国SPR目前虽然仍高于1982年2.705亿桶的历史最低纪录，但已经越来越接近这一水平。 更重要的是，当前库存水平出现在一个全球石油供应链本身就存在较大不确定性的时期。霍尔木兹海峡承载着全球约五分之一的石油运输，任何通航恢复进程的延迟，都可能迅速重新推高原油市场的供应风险溢价。

阿联酋退出欧佩克已有三个月，其国家石油公司正在打破过往的保守形象。阿布扎比国家石油公司高层明确表示，此举并非针对沙特等竞争对手，而是阿联酋对自身实力与野心充满信心的体现。 摆脱了欧佩克严格的产量配额限制后， 阿联酋迅速加快了增产步伐 。国际能源署（IEA）数据显示， 尽管受到伊朗战争引发的供应链中断影响，阿联酋6月份的原油日产量仍达到创纪录的410万桶。 伴随产量的攀升，市场对可能爆发价格战的担忧开始显现。6月份， 在阿联酋将产量推至历史新高的同时，欧佩克核心成员国沙特却大幅下调了主要面向亚洲市场的原油官方售价。 不过，伊朗战争导致的全球原油库存下降，为阿联酋提高产量提供了缓冲空间。阿联酋与沙特两国目前均需大量资金修复战争造成的财政损伤，双方必须在争夺市场份额与维持利润率之间寻找平衡。 阿布扎比国家石油公司发言人重申， 退出欧佩克后公司的战略未变 。该发言人指出：“我们加快了在阿联酋国内和国际市场的增长计划，以满足不断增长的需求。”此外，阿联酋参与国际组织的相关事宜将由政府相关部门负责决定。 产能飙升的背后，是阿布扎比国家石油公司酝酿十年的战略布局。据知情人士透露，作为非王室成员的核心掌权者，苏尔坦·贾比尔在2016年出任首席执行官后，迅速推动并实施了扩大石油勘探的提案，旨在通过增加储量争取更高的欧佩克配额。 目前，阿布扎比国家石油公司已将更多储量投入生产，具备480万桶的日产能力，并曾短暂测试过500万桶的日产量。 该公司原定于2030年将日产能从350万桶提升至500万桶的目标，已提前至2027年实现。 应对地缘冲击，重塑出口通道与国际版图 除了扩大产能，阿布扎比国家石油公司当前最紧迫的任务是开辟更安全的市场运输路线。自今年3月以来，由于伊朗战争导致全球关键原油运输咽喉霍尔木兹海峡关闭，该公司的大部分石油产出面临交付困境。 目前，该公司拥有一条日产能150万桶的陆上原油管道，可绕过海峡直达东侧的富查伊拉。为了摆脱伊朗对其出口能力的牵制，阿布扎比国家石油公司正加速推进第二条通往富查伊拉的管道建设。 新管道预计于2027年投入使用，届时阿联酋东海岸的石油出口能力将翻倍。此外， 该公司还在考虑建设一条成品油管道；如果霍尔木兹海峡的控制权争夺战持续，相关基础设施扩建计划极有可能进一步加码。 在确保出口通道安全的同时，阿布扎比国家石油公司正通过激进的并购加速国际化转型。出于对“石油时代终结”的潜在担忧，阿联酋正试图在化石燃料依然具备高价值的当下，最大化其自然资源的商业变现能力。 尽管首席执行官贾比尔此前坚称全球石油需求保持强劲的时间将超出外界预期，但该公司的实际行动已暴露出对产业更迭的未雨绸缪。阿布扎比国家石油公司已投入数百亿美元用于全球扩张，力图在新能源冲击下将自身打造为国际石化巨头。 绑定跨国巨头，全面重构全球能源利益格局 能源咨询公司卡马尔能源（Qamar Energy）首席执行官罗宾·米尔斯指出，阿布扎比国家石油公司正处于一个非常有趣的时期。他认为：“这是该公司过去五六年发展轨迹的演变，但计划明显加速，且更具攻击性。” 米尔斯进一步强调，若要成为真正的国际竞争者，该公司必须建立完善的国际资产组合。他表示，阿布扎比国家石油公司正产生巨额现金流，凭借过去积攒的强悍执行力，其有望成为拉动阿联酋整体经济的潜在引擎。 阿联酋过去十年在国际事务和军事领域日益自信，在外交圈赢得了“小斯巴达”的称号。作为曾为阿联酋现代化转型提供核心资金支持的巨头，阿布扎比国家石油公司的未来不仅具有高度的政治色彩，更与这个海湾国家的长期繁荣深度绑定。 退出欧佩克后，阿联酋吸引了大量跨国能源巨头的目光。 未来十年，这种深度绑定还将继续强化。 不过，阿布扎比国家石油公司与跨国巨头的合作并非毫无摩擦。在伊朗战争期间，由于阿联酋优先保障自有原油出口而牺牲了合作伙伴的利益，多家跨国油企曾在私下表达过对阿布扎比国家石油公司决策的不满。 尽管存在利益博弈，业界的主流共识依然是： 阿联酋庞大的原油储量价值无可估量。 自伊朗战争爆发以来，包括道达尔能源、埃尼和英国石油在内的能源巨头，仍在排队争取参与阿布扎比国家石油公司的气顶开发项目。 （金十数据）

据彭博，美国能源部初步数据显示， 7月美国从沙特进口的原油数量降至零，这是自1985年以来首次出现整月没有沙特原油进入美国市场的情况。 这一变化源于美伊冲突对波斯湾能源运输造成的严重影响。随着霍尔木兹海峡运输受阻，沙特原油出口持续数月受到干扰，美国炼油商开始寻找替代供应来源。 美国能源部周三公布的数据显示，7月沙特对美国原油发货量完全停止。相比之下，今年早些时候，美国炼油企业每日采购的沙特原油超过80万桶，因此此次供应中断幅度十分明显。 尽管此前也曾出现过个别周沙特对美原油交付量降至零的情况，但 7月整月零进口仍是40多年来首次 。 不过，这一变化可能只是暂时现象。船舶数据服务机构Kpler预计，本月美国从沙特进口原油量将恢复至约30万桶/日，接近近期历史水平。 美国炼油商减少中东依赖，委内瑞拉成为主要替代来源 由于霍尔木兹海峡关闭以及战争导致的供应中断推动全球基准油价上涨，美国炼油商近期积极调整采购结构。 菲利普斯66公司首席执行官马克·拉希尔（Mark Lashier）周三表示，该公司炼厂加工的中东原油比例已经降至不足1%。 该公司目前通过向位于新泽西州的炼油厂输送美国本土轻质原油，替代部分此前依赖进口的外国原油。 美国其他长期使用沙特原油的炼油企业包括雪佛龙公司和PBF能源公司。其中，拥有美国最大炼油厂——得克萨斯州亚瑟港炼厂的Motiva Enterprises LLC，由沙特国家石油公司全资拥有，正常情况下主要加工中东原油。 在美国减少沙特原油采购后，委内瑞拉成为主要受益者。数据显示， 美国炼油商7月进口委内瑞拉原油约60万桶/日 ，而今年年初这一数字仅约10万桶/日。 霍尔木兹海峡阶段性开放，美国中东原油进口预计回升 随着霍尔木兹海峡短暂恢复通行，以及沙特部分原油通过红海延布港、经苏伊士运河转运， 美国8月中东原油进口量预计将升至约60万桶/日，创战争爆发以来最高水平。 船舶追踪数据显示，近12艘装载中东原油的油轮正在驶往美国港口。 但红海南部曼德海峡的安全风险仍影响运输路线。伊朗支持的也门胡塞武装上月对沙特实施海上封锁后，部分油轮选择向北航行，经苏伊士运河离开红海。由于苏伊士运河通往美国港口的距离短于前往亚洲市场的路线，美国成为部分沙特原油新的目的地。 Kpler分析师马特·史密斯（Matt Smith）表示：“鉴于船队物流和海上时间更短，将沙特原油用油轮运往美国而非亚洲可能是更优选择。” 目前，多艘油轮正在执行这一转向运输。 悬挂利比里亚国旗的“Aqualoyalty”号油轮由PBF能源租用，周四在埃及西迪基里尔港装载原油，并计划运往新泽西州保尔斯伯勒。该阿芙拉型油轮可运输约75万桶原油。 另一艘悬挂马绍尔群岛国旗的巨型油轮“Front Gaula”号，本月初在沙特延布港装载原油，目前正通过苏伊士运河驶往美国。 由于超大型原油运输船无法满载通过苏伊士运河，该船通过埃及SUMED管道在红海一侧输送部分原油，以降低船体负载，待通过运河后再在地中海一侧重新装载。 美国此前连续多周未获得中东原油供应。数据显示，今年2月美国中东原油进口量一度达到峰值，每日约70.8万桶。美国能源信息署周度数据显示， 截至7月底，美国已经连续5周未接收沙特原油，同时连续6周未进口伊拉克原油。 全球供应重新调整，美国原油吸引大量油轮 沙特原油流向美国，也改变了全球其他地区的供应格局。 由于部分中东原油转向美国， 亚洲炼油商面临供应收紧，开始增加对美国原油的采购。 路透社对船舶追踪数据和租船合同的分析显示， 目前至少有20多艘空载巨型油轮将美国列为下一装货目的地。 今年4月，类似规模的油轮船队也曾驶向美国。当时，霍尔木兹海峡关闭后，亚洲和欧洲炼油商及交易商纷纷寻找替代原油供应。 随着中东供应受限，美国原油成为全球市场的重要替代来源，吸引大量油轮前往墨西哥湾沿岸装载。 Vortexa分析师罗希特·拉索德（Rohit Rathod）表示：“随着美国原油继续作为重新平衡出口市场的边际原油，这正将巨型油轮吸引至墨西哥湾沿岸，为8月下旬和9月装货做准备。” 他补充称，驶向美国的空载巨型油轮数量可能达到40艘。

过去两个月，阿联酋通过霍尔木兹海峡运输的原油数量位居产油国之首 。在历史性能源危机席卷全球之际，这一举措为受到冲击的全球能源市场提供了急需的缓冲。 据要求匿名的知情交易员透露， 自6月初以来，阿布扎比国家石油公司进行了史无前例的七次招标。该公司已累计售出超过1.3亿桶原油 。这一规模相当于亚洲第三大消费国日本一个多月的原油需求量。 这一系列强劲的出口操作对控制全球原油市场起到了至关重要的作用。周四，全球原油定价基准布伦特原油价格维持在每桶79美元左右。市场原本预期会出现更严重的短缺和价格飙升，但阿联酋的供应有效对冲了这一风险。 据Vortexa估计，阿联酋是6月和7月唯一恢复至战前海运出口水平的中东产油国。Sparta Commodities SA高级原油市场分析师June Goh表示：“阿布扎比国家石油公司的原油帮助稳定了亚洲的供应。”她补充称，中东地区典型的中质含硫原油很难被替代，这使得运出波斯湾的原油变得极为核心。 隐蔽的“影子”运输网络 阿联酋成功维持出口，高度依赖其隐蔽运输网络。船舶追踪数据库中仅能发现个别船只的踪迹， 由于存在大量关闭应答器的隐秘航行，实际出口数量可能远超公开数据。 据Kpler数据显示，一艘满载阿布扎比国家石油公司原油的超级油轮于7月下旬关闭应答器。周二，该船在阿曼湾重新出现。这是数十艘采取类似操作驶离波斯湾的船只之一，标志着该国正推行一种全新的销售策略。 知情人士上周透露，在油轮驶出霍尔木兹海峡后，原油通常会在阿曼湾转移到等待的其他船只上。这些货物随后再出口给全球买家。尽管地缘敌对行动升级偶尔会导致该流程延误，但袭击事件发生后，这种穿梭运输活动已再次回升。 这种隐蔽模式不仅限于原油运输。数据显示，一艘装载液化天然气的阿布扎比国家石油公司油轮上月在波斯湾内关闭了应答器。近期，这艘船在印度附近海域重新出现，确保了全球客户的关键供应。 针对上述操作，阿布扎比国家石油公司发言人回应称，作为公司政策规定，不对其船只的具体的位置、活动或航线发表评论。 为实现这一运输模式，阿联酋在物流方面投入了巨资。该国以极高的运费抢购油轮，用于在霍尔木兹海峡进行高风险的穿梭运输。 除海运外，阿联酋还利用横跨该国的管道系统输送额外原油，直接绕开霍尔木兹海峡。 地缘冲突下的市场重塑 阿联酋的出口创举正值中东地区冲突加剧之际。上个月，美国加大了对伊朗的轰炸力度。与此同时，伊朗也在霍尔木兹海峡周边袭击了更多船只，加剧了全球最重要的石油运输通道之一的紧张局势。 相比之下，沙特等其他中东国家的出口则面临更大挑战。沙特原本通过管道将原油输送至红海的延布港，以此绕过霍尔木兹海峡维持大规模原油流动。但近期伊朗支持的胡塞武装发出的威胁和袭击扰乱了沙特的红海贸易。这可能促使炼油厂更加依赖阿联酋的原油供应。 伊拉克和科威特目前也能运出部分物资，但规模相对较小。 凭借主导地位，阿布扎比国家石油公司在定价上展现出强势。上个月， 当市场整体价格下跌导致交易员提交低于迪拜原油基准的报价时，该公司拒绝接受部分低价竞标。 不过，这种现货市场的优势尚未完全转化为金融定价权。阿联酋一直试图围绕其旗舰原油等级Murban建立基准期货合约，但目前的努力并未取得明显进展。 展望未来，分析师和交易员普遍预计阿联酋的这种隐秘运输仍将在一定程度上持续。如果各方能达成重新开放霍尔木兹海峡的全面协议，可能会增加波斯湾的石油流出量。但近几个月谈判走走停停的状态，令市场对通道的全面恢复保持谨慎。

全球原油市场正陷入一场关于“乐观预期”与“残酷现实”的激烈博弈。 截至8月6日，布伦特原油价格已从7月下旬每桶100美元的高点回落至80美元下方。市场信心的回升主要源于外交层面的风声： 据美国、伊朗及海湾国家多位官员透露，各方正接近达成一项新协议，有望恢复霍尔木兹海峡这一全球能源咽喉的局部通行。 然而，在这场被交易员寄予厚望的博弈中，现实情况远比6月中旬那次“流产”的停火协议时期更为险恶。路透社分析师罗恩·布索（Ron Bousso）指出，当前的全球能源市场不仅缺乏缓冲垫，且风险点正在成倍增加，交易员的过度乐观可能缺乏根基。 自2月28日冲突爆发以来，霍尔木兹海峡的控制权始终是核心矛盾。与6月协议中模糊的表述不同， 目前正在酝酿的新方案更倾向于建立由伊朗与阿曼主导的“安全航道”。这意味着，德黑兰方面将在航运管理上获得实质性的影响力。 虽然美方及其盟友长期拒绝伊朗控制该水道，但在长达五个多月的出口中断后，海湾产油国的立场已发生动摇。7月份，通过霍尔木兹海峡的出口量已萎缩至战前的五分之一。由于面临巨大的财政减压需求，部分产油国可能倾向于接受妥协，以换取能源收入。与此同时，由于美国中期选举临近，国内对冲突处理的批评声音也让现任政府承受着巨大的政治压力。 交易员们或许还在期待6月停火后的“原油洪流”重演， 但数据却给出了相反的信号。 在6月中旬达成初步共识时，海峡内积压了1.5亿桶原油的浮仓，协议达成后，大量库存迅速涌向亚洲等紧缺市场，有效对冲了供应焦虑。但根据Kpler的最新监测，目前积压在海峡内的原油仅剩约8000万桶，即便协议达成，所谓的“供应脉冲”也将大打折扣。 这种差异在期货价格结构中体现得尤为明显。6月时，远期合同价格高于近月价格，市场呈现出反映供应充裕的“期货升水”状态。而目前，10月交割的布伦特原油较11月合同溢价高达1.5美元，这种强劲的“现货升水”结构清晰地表明： 现货市场极度紧缺。 HiLo Analytics首席执行官凯沙夫·洛希亚（Keshav Lohiya）认为，近期风险溢价的消退并不能掩盖物理供应的枯竭，市场结构依然十分紧绷。 即便原油供应能够部分恢复，成品油市场的危机也并未缓解。由于长期动荡，全球油品库存已在夏季消费高峰中消耗殆尽，其中柴油形势最为严峻。 受中东供应中断和俄罗斯出口禁令的双重打击，全球柴油利润在7月底冲上了每桶75美元的历史高位。俄罗斯因本土炼油设施受损而突然停止出口，令本就脆弱的平衡彻底崩溃。这种压力意味着，即便原油运出来了，全球疲惫不堪的炼化系统也无法迅速将其转化为支撑农业和物流的动力燃料。 令局势更加复杂的是，能源危机正从霍尔木兹海峡向红海蔓延。 今年6月，市场的焦点尚在单一咽喉，但现在，由伊朗支持的也门胡塞武装已宣布对沙特出口实施封锁。作为此前替代霍尔木兹海峡的重要航线，沙特通过红海港口出口的400万桶日产量正面临直接威胁。 最新的航运监测数据显示，霍尔木兹海峡与曼德海峡的交通量已出现断崖式下跌。 周三，仅有2艘货轮通过霍尔木兹海峡，而曼德海峡仅有1艘，这与战前日均130至140艘的繁荣景象形成鲜明对比。胡塞武装宣称已对沙特延布港（Yanbu）附近的油轮实施了导弹袭击，尽管沙特官方尚未确认，但航运市场的恐慌已无处不在。