受伊朗战事导致全球能源供应短缺影响，欧洲与亚洲加大依赖美国能源供给，推动 美国燃油出口飙升至历史创纪录水平。 出口激增令美国能源企业获利大增，但也推高国内油价，给特朗普政府带来政治压力。与此同时，霍尔木兹海峡停运引发油价剧烈震荡，美伊核谈判虽传出新方案，但双方分歧依旧显著。 美国能源信息署最新数据显示，上周美国汽油、柴油、航空燃油等精炼燃料日均出口量超820万桶，同比去年同期增幅超20%。海外采购需求暴涨为美国能源企业带来意外收益， 若油价维持高位，企业今年或将额外增加600亿美元现金流。 然而出口热潮也推升了美国国内成品油价格，全美汽油均价升至每加仑4.53美元，创下四年新高，也让 特朗普政府面临民意反弹压力。 白宫多次明确表态不会禁止燃油出口，这类能源出口已成为欧亚经济体重要供给生命线，但 能源分析师认为，国内政治压力或迫使政府重新考量相关政策。 瑞穗证券大宗商品分析师罗伯特・亚杰（Robert Yawger）表示：“当前局势对政府愈发不利， 如果汽油价格涨到每加仑5美元，当局可能不得不祭出出口禁令。 ” 凯雷集团能源高级顾问杰夫・柯里（Jeff Currie）指出，大规模燃油出口使得美国原油库存为满足海外需求快速消耗，目前 美国柴油库存已跌至20年最低水平 。“供应短缺并非从供给中断时开始，而是从库存耗尽的那一刻到来。”柯里称。 受海外能源需求激增拉动，美国上周自二战以来首次成为原油净出口国。十余年前美国还是全球最大原油进口国之一，如今能源贸易地位已发生彻底逆转。 过去两个月，美以与伊朗的战事实质上造成霍尔木兹海峡停运，切断全球约五分之一原油供应，酿成史上最大规模原油供应中断。 国际油价周三大幅震荡，布伦特原油盘中最高触及每桶109美元、最低下探至97美元。此前特朗普表态美国军事行动或将很快结束，霍尔木兹海峡将“对所有船只开放”，引发油价快速回落。 原油交易商此前只要出现和美伊达成和平协议的苗头便大举抛售原油，市场担忧当前滞留海湾地区的1亿桶原油一旦入市，将冲击供需格局。 不过，特朗普同时警告，若伊朗拒绝达成协议，美方将重启轰炸行动，且规模和强度会远超以往。表态过后，布伦特原油回升至每桶101美元。 伊朗官方表示正在评估美国最新提案，但对冲突突破性和解的预期保持谨慎。隶属于伊朗革命卫队的伊朗塔斯尼姆通讯社称，美方提案包含部分“不可接受条款”。 特朗普多次宣扬美伊幕后谈判取得进展，有望达成停战协议，但调解方难以缩小双方在伊朗核计划上的巨大分歧，谈判实际推进乏力。据《Axios》报道，美国已通过巴基斯坦调解方向伊朗递交一页纸协议草案，内容包括伊朗暂停浓缩铀活动，换取美方解除制裁、解冻海外被冻结资产。 近一个月双方在伊斯兰堡举行高层会谈后，核问题始终是谈判核心分歧点。特朗普政府要求伊朗暂停浓缩铀活动20年，伊朗仅接受3至5年期限。 一名伊朗外交官向《金融时报》透露，美方最新提案包含30天“建立信任期”，期间霍尔木兹海峡开放与美方解除封锁同步进行，后续再就核计划展开细化磋商。而伊朗此前已坚持，在美国解除对伊朗港口封锁前，不会重启谈判。

澳大利亚政府决定大幅提升国家燃油储备能力。总理安东尼·阿尔巴尼斯（Anthony Albanese）于周三宣布， 将投入100亿澳元（约合72.2亿美元），用于扩大储备规模，并首次建立由政府长期持有的燃油储备体系。 根据规划， 新增储备约10亿升，这将使本土燃油供应保障能力提升至至少50天 ，用于应对未来可能出现的供应冲击。当前，澳大利亚约80%的燃油依赖进口，而现行储备水平仅能覆盖约30天，且主要由私营企业持有。 阿尔巴尼斯在新闻发布会上表示：“下周的联邦预算将包含一项澳大利亚燃油安全与韧性计划。”他强调，这一安排旨在增强能源安全，“让澳大利亚人更有信心，不仅在这场危机期间，而且在未来也能保护我们的能源主权，捍卫我们国家的能源利益。” 这项总额100亿澳元的计划中，32亿澳元将直接用于提升燃油储备能力，重点加强柴油和航空燃料的长期供应与储存。 政策还将提高行业库存要求。政府拟将进口商和炼油企业必须持有的最低库存标准，从现有约30天提升至40天，相关支出为3470万澳元。 其余约75亿澳元将通过金融工具支持能源与相关物资保障，包括贷款、股权投资、担保、保险以及价格支持机制，覆盖燃油及化肥的供应与储存体系。 阿尔巴尼斯指出，新增储备将主要用于缓解区域性库存短缺，并在再次出现供应危机时保障关键用户的用油需求。 能源部长克里斯·鲍文（Chris Bowen）表示， 澳大利亚此前是国际能源署（IEA）成员中少数没有政府直接持有燃油储备的国家之一 。“我们现在将拥有一个约10亿升的政府持有燃油储备，作为私营部门必须持有的最低库存的补充，”他说，并称这一变化是“国家政策上的一个重大转变”。 行业组织对此表示支持。澳大利亚全国道路与驾驶人协会认为，政府直接参与储备体系具有合理性。其发言人彼得·库里（Peter Khoury）表示：“这意味着澳大利亚政府现在将在存储能力中拥有直接的利益。鉴于这个问题对我国的国家安全至关重要，这完全合理。” 不过，也有不同看法。格拉坦研究所（Grattan Institute）能源项目高级研究员托尼·伍德（Tony Wood）对政策执行方式提出质疑，认为应优先扩大私营部门储备，而非由政府直接参与市场。他表示：“政府不应成为市场的参与者。”

伊拉克愿意每桶让利33美元，但代价是——买家得自己去战火边缘取货。 据彭博5月5日报道，伊拉克国家石油营销公司（SOMO）向本月合同买家发出报价通知，对旗舰油品巴士拉中质原油（Basrah Medium）给出最高每桶33.40美元的折扣。 这份折扣的背后有一个前提：买家的油轮必须穿越霍尔木兹海峡，深入波斯湾腹地完成装载。而这条航道，自今年2月底地区冲突爆发以来，几乎已陷入瘫痪。 折扣力度：分时段报价，最高让利33.40美元 据彭博新闻社看到的这份日期为5月3日的SOMO通知，折扣幅度按装载时间段划分： 5月1日至10日 装载的巴士拉中质原油：折扣 每桶33.40美元 5月剩余时间 装载：折扣收窄至 每桶26美元 巴士拉重质原油（Basrah Heavy） ：折扣为官方价格下 每桶30美元 此外，SOMO上周还通过现货招标方式单独出售Qaiyarah原油，但同样需要在波斯湾深处完成装载。 风险自担：不可抗力条款被明确排除 这份报价通知中有一条措辞值得市场高度关注。 SOMO明确写道，若买家接受5月报价条款，"鉴于本报价系在各方已知的现有特殊情况下发出，不可抗力条款不适用于本报价。" 换言之，伊拉克已将当前的地缘风险定性为"已知条件"，一旦买家接单，途中若因战事导致损失，将无法援引不可抗力免责。这实际上是把霍尔木兹海峡的通行风险，完整地转移给了买家。 航运近乎停摆：4月仅2艘油轮完成装载 折扣力度之所以如此之大，根源在于伊拉克出口已陷入严重困境。 据彭博汇编的伊拉克油轮追踪数据，4月份仅有 2艘 油轮在巴士拉南部港口完成装油，而3月这一数字为 12艘 。正常情况下，该港口每月可接待多达 80艘 油轮。 原因很直接：空载油轮无法穿越霍尔木兹海峡进入波斯湾，导致装载作业几近停止。伊拉克虽仍可通过土耳其管道出口原油，但规模远低于海运水平。 地缘风险再升级：停火协议前景存疑 就在SOMO发出这份报价通知前后，地区局势再度趋紧。 周一美伊之间爆发新一轮冲突，令此前维持约四周的停火协议前景蒙上阴影。霍尔木兹海峡能否重新开放，目前仍高度不确定。 对于市场而言，这意味着伊拉克的大幅折扣并非单纯的商业让利，而是一个风险溢价的直观体现——每桶33美元的折扣，是伊拉克为吸引买家承担地缘风险而开出的"保险费"。 SOMO未立即回应彭博的置评请求。

4月全球原油库存出现异常幅度下滑，供应端压力成为主导因素。标普全球能源（S&P Global Energy）数据显示， 当月库存总计减少近2亿桶，折合每日降幅达660万桶 ，远高于正常月份通常几十万至100万桶的波动区间。 标普全球原油研究主管吉姆·伯克哈德（Jim Burkhard）指出，这一规模“远远超出正常范围”，并警告 “一场不可避免的市场清算即将到来” 。他同时表示， 由于伊朗战争，全球石油市场累计已损失约10亿桶供应 。 需求端同样出现明显收缩。在油价大幅上涨的背景下， 全球石油需求以每日约500万桶的速度下降 ，成为自新冠疫情以来最大跌幅。但伯克哈德强调，供应减少的速度仍超过需求下滑， “更高的原油价格还在后头” 。 自2月28日冲突爆发以来，霍尔木兹海峡通行受限成为关键变量。伊朗与美国分别采取限制措施，加之袭击破坏地区能源基础设施，使这条承担全球约五分之一油气运输的航道运力受阻，直接推升油价。 尽管周二布伦特原油价格下跌约4%，回落至每桶110美元以下，但市场普遍认为，只要库存进一步逼近临界水平，价格仍可能迅速上冲。一些交易员预计， 这一“临界点”或将在数周内出现。 库存统计涵盖各国政府与企业储备，以及海上油轮中的原油，同时包括美国为应对能源危机释放的战略石油储备。伯克哈德指出，全球约40亿桶库存中，有相当部分用于维持炼厂运转和管道压力，实际可动用空间有限。 高盛表示， 当前全球原油库存已接近八年来最低水平 。该机构还指出，汽油、柴油及航空燃油等 成品油的可用供应仅剩约45天 ，且亚洲与非洲的库存下降尤为明显。“某些地区和某些油品的库存消耗速度和供应损失速度令人担忧，”其研究团队称。 区域数据进一步显示成品油库存已逼近低位。美国方面，汽油库存预计将在夏季驾车高峰期间触及历史最低水平。 摩根士丹利则观察到，即便全美平均汽油价格已接近每加仑4.50美元，美国消费者的用油量尚未明显下降。该机构估算，全球每11桶石油中约有1桶被美国驾车者消耗，并预计到8月底美国库存可能降至2亿桶以下，仅相当于约一周需求。 不过，从当前结构看，美国尚未完全承受冲击。伯克哈德指出，美国原油库存仍高于去年同期，而全球库存减少主要集中在亚洲地区。 他同时警告， 一旦美国库存出现快速下降，市场恐慌情绪可能迅速扩散。“危机最糟糕的阶段还在我们前面，” 他说。

过去九周，大量油轮密集驶向美国，在阿拉斯加以及墨西哥湾沿岸完成装载后，远赴日本、泰国乃至澳大利亚等地。 这一阶段，美国累计向海外输送原油超过2.5亿桶，使其再次超过沙特，成为全球最大原油出口国。 在霍尔木兹海峡接近停摆、中东供应受阻的背景下，美国实际上承担起全球关键能源来源的角色。 不过，这一出口规模的迅速攀升也暴露出潜在风险。美国国内库存正在明显下降，原油及成品油总储备已连续四周减少，并低于历史平均水平，同时生产端也面临维持产量的压力。华盛顿战略与国际研究中心高级研究员克莱顿·西格尔（Clayton Seigle）指出，大量原油被运出后，供需关系将趋于紧张， “就消耗库存而言，美国人正在给自己挖坑”。 全球市场紧张与价格飙升 霍尔木兹海峡受阻带来的供应缺口，尚未被美国出口完全填补。自战争爆发以来，布伦特原油价格累计上涨约50%，并在上周突破每桶126美元，创下自2022年以来的新高。 如果美国出口能力已逼近上限，全球范围内的原油竞争将进一步加剧。 亚洲市场的变化尤为明显。战争发生前，日本约90%的原油和燃料依赖中东，美国供应占比极低；如今，日本炼油企业已集中采购至少800万桶美国原油，这些货物装船时间为6月、预计8月到港。与此同时，新加坡炼油商也在增加对美原油采购，长期位列美国原油第二大买家的韩国，需求依旧强劲。 尽管日本和韩国仍拥有一定库存缓冲，且阿联酋与阿曼仍有部分原油输出，但这些来源的持续性存在不确定性。而巴西等其他出口国，通常无法提供亚洲炼厂所需的特定原油品种。 美国能源地位的形成与外溢影响 美国从净进口国转变为全球主要供应方，源于21世纪初页岩革命带来的产量跃升。得益于水平钻井与水力压裂技术的应用，美国国内产量迅速增长。2015年，美国取消了20世纪70年代石油禁运后实施的大部分出口限制，到2019年已成为原油和燃料的净出口国。 这一变化深刻影响了美国的对外政策。分析人士指出， 能源优势为美国采取更具进攻性的外交行动提供了基础 。今年以来，美国推翻委内瑞拉长期领导人、对俄罗斯两家大型石油公司实施制裁，并与以色列共同对伊朗发动战争，这些举措均对全球供需格局产生冲击。 ClearView Energy Partners董事总经理凯文·布克（Kevin Book）表示，美国成为能源净出口国后，其外交政策在多个层面都发生了改变，而能源几乎渗透所有领域，因此这种变化具有整体性。 供应极限与产业犹豫 尽管出口创下纪录，美国能源体系正承受巨大压力。自伊朗战争开始以来，美国原油日产量已下降约10万桶，而企业在是否扩大产量方面保持谨慎态度，原因在于对市场前景缺乏明确判断。 达拉斯联储4月底发布的调查显示，多家能源企业高管在匿名反馈中提到，战争结果及其对供需的长期影响存在高度不确定性。一名受访者直言，当前政府政策的不确定性，使商业模型“几乎无法运作”。 行业层面同样感受到压力。雪佛龙首席执行官迈克·沃思（Mike Wirth）表示， 全球能源系统正面临极端紧张状态 ；康菲石油也在此前一天警告， 市场可能很快出现严重短缺 。与此同时，埃克森美孚与雪佛龙在中东的业务亦受到干扰。 从基础设施角度看，美国出口能力同样接近瓶颈。市场普遍提及的每日近1000万桶出口能力，在现实操作中难以持续，交易员认为更可行的长期水平约为每日600万桶，短期内或可接近700万桶。限制因素主要来自海运环节，包括船舶数量以及成本高昂的海上过驳作业。 库存消耗与价格压力传导 美国出口增长直接带动库存下降， 美国原油及石油产品储备在连续四周下降中累计减少5200万桶。 道明证券大宗商品策略师瑞安·麦凯（Ryan McKay）预计，随着冲突延续， 5月库存仍可能进一步减少数百万桶。 价格上涨已传导至终端市场。目前美国汽油平均价格较战争初期上涨超过1美元，柴油价格则上升近2美元。随着夏季出行高峰临近，燃料需求预计进一步增加。 政治层面，能源价格正成为影响2026年11月中期选举的重要因素。特朗普则持续强调出口增长的积极意义，他在上周五表示，美国石油和天然气销售规模达到历史最高水平，“看看那些船只，它们都涌向得克萨斯州、路易斯安那州和阿拉斯加”。 政策空间与市场预期 面对上涨的能源成本，特朗普政府已采取部分措施，包括临时豁免一项已有百年历史的海运法规，以便利石油运输，并允许提高汽油中的乙醇掺混比例。但整体政策工具有限，这也促使市场不断猜测是否会采取更激进手段。 目前， 部分期权交易员已开始布局对冲美国出口骤降的风险，甚至押注若政府实施出口禁令将从中获利。相关看跌期权头寸持续增加 ，这些合约总量相当于约2200万桶，如果美国WTI原油的交易价格比布伦特原油期货低每桶45美元，这些期权将带来收益。上周五，7月交割的WTI原油与布伦特原油的价差收于每桶负11.63美元。 尽管市场存在猜测，美国政府已多次排除限制出口的可能性。知情人士称，相关官员在公开与私下场合均向能源企业明确这一立场。能源部长克里斯·赖特（Chris Wright）在周二表示，美国不会停止能源出口，反而将继续扩大对天然气、原油及各类燃料的对外销售规模。 不过，随着国内油价持续攀升，政策立场未来是否会发生变化仍存在不确定性。布克指出， 在每加仑4美元时被否决的政策设想，若价格升至6美元，可能重新进入决策讨论范围。

霍尔木兹海峡危机持续发酵，美国原油正以前所未有的规模涌向全球市场，但这一供应缓冲正在迅速逼近极限。 5月4日，据彭博报道， 过去九周内，美国累计向海外输出逾2.5亿桶原油，超越沙特阿拉伯，重夺全球最大原油出口国地位 。亚洲买家——从日本、韩国到泰国、澳大利亚——纷纷转向美国原油以填补中东供应缺口。 然而， 出口激增正在加速消耗美国国内库存。 过去四周，美国原油及成品油合计库存已累计下降5200万桶，降至历史均值以下。能源专家警告， 美国出口能力存在实际上限，基础设施与航运瓶颈制约着原油持续离港的规模。 与此同时，美国国内零售汽油均价已超过每加仑4.40美元，较战争爆发时上涨逾1美元，柴油价格涨幅接近2美元，能源通胀压力正向11月中期选举蔓延。 Rystad Energy美国油气研究主管Jay Singh表示：" 美国与席卷全球的能源危机之间，是隔离，但并非孤立 。"随着库存持续消耗、出口能力触顶，这道隔离墙究竟能撑多久，正成为全球能源市场最紧迫的问题。 美国跃升全球最大原油出口国，但出口能力逼近上限 报道称，霍尔木兹海峡的近乎封锁，将全球原油贸易格局彻底重塑。 大批油轮从阿拉斯加和美国墨西哥湾沿岸装载完毕后，驶向日本、泰国乃至澳大利亚，美国由此成为全球能源消费者的"最后依靠"。 在亚洲，这一转变尤为剧烈。日本战前约90%的原油和燃料供应来自中东，美国原油采购量微乎其微。如今，据报道，知情交易员透露， 日本炼油商仅在近几日内便已购入至少800万桶将于8月抵港的美国原油 。新加坡和韩国的炼油商同样大幅增加了对美国原油的采购，韩国长期以来是全球第二大美国原油买家，需求依然强劲。 据报道，尽管出口数据亮眼，业内人士对可持续性的担忧正在加剧。交易员指出，美国墨西哥湾沿岸的出口基础设施和航运能力正成为硬约束。 尽管理论上的出口峰值接近每日1000万桶，但实际可持续的出口上限可能仅在每日600万桶左右，短期冲刺或可接近700万桶。 主要瓶颈在于船舶供应紧张，以及成本高昂的海上过驳作业——即在船只之间转运原油的操作——将制约实际装载量。 与此同时，美国国内原油产量自伊朗战争爆发以来已下降约每日10万桶。钻探商面对油价飙升，却普遍按兵不动，原因在于市场走向难以预判。 据报道，达拉斯联储4月下旬发布的一份匿名能源高管调查报告，有受访者直言： "当前政府的不可预测性，使商业建模几乎无从实现。" 埃克森美孚和雪佛龙等石油巨头的中东业务同样受到冲击。 雪佛龙首席执行官Mike Wirth上周五表示，全球能源系统正承受"极度压力"。康菲石油则在此前一天警告，石油"严重短缺"迫在眉睫。 库存加速消耗，国内能源通胀升温 出口激增的代价，正由美国消费者承担。 美国原油及成品油总库存已连续四周下降，累计减少5200万桶，降至历史均值以下。TD Securities大宗商品策略师Ryan McKay预计，随着战争持续，库存下降趋势将延续，5月份可能出现数百万桶级别的单周降幅。 国内燃油价格随之攀升。美国零售汽油均价已超过每加仑4.40美元，柴油价格涨幅接近每加仑2美元。随着夏季驾车出行旺季临近，燃油需求还将进一步上升，价格压力料将持续。 华盛顿智库战略与国际研究中心高级研究员Clayton Seigle警告： "船只正在来取我们的石油，但一旦大量石油离开美国，供需平衡势必趋紧。我们正在通过消耗库存给自己挖坑。" 出口禁令争议升温，特朗普政府划定红线 面对国内油价上涨，市场上关于出口限制的押注悄然升温。期权市场数据显示，交易员正在建立保护性头寸，押注美国出口出现大幅逆转。 从7月至11月的合约中，看跌期权持仓规模已累计相当于约2200万桶，这些头寸将在WTI较布伦特原油折价达每桶45美元时获利。 目前，7月WTI与布伦特价差约为每桶-11.63美元。部分交易员甚至持有押注特朗普政府实施出口禁令的仓位。 然而，特朗普政府已多次明确拒绝任何出口限制。 据报道，知情人士透露，政府官员甚至在与能源高管的私下沟通中重申了这一立场，即便部分高管已就限制措施发出警告。能源部长Chris Wright近日再度表态，美国不会停止能源出口，“我们要扩大出口，而不是停止出口。" 不过，分析人士认为，随着油价进一步上涨，政治压力可能改变这一立场。ClearView Energy Partners董事总经理Kevin Book表示： "在每加仑4美元时被否决的坏主意，在每加仑6美元时可能会被重新考虑。"

全球原油供应缓冲正在迅速耗尽。随着霍尔木兹海峡持续封锁，国际石油巨头发出严厉警告：商业库存、战略储备与船载原油正被加速消耗，而市场尚未感受到这场能源危机的全部冲击。 埃克森美孚、雪佛龙与康菲石油本周相继表示，霍尔木兹海峡每封锁一天，全球就在消耗更多的储备资源。雪佛龙首席财务官Eimear Bonner周五在接受彭博电视采访时明确表示，"缓冲空间已所剩无几"，并警告称，"如果审视这场史无前例的供应中断对全球石油和天然气供给的影响，市场还远未感受到其全部冲击。" 对美国消费者而言，这场危机目前已体现为每加仑汽油价格平均上涨约1.40美元。但随着储备加速见底，分析人士担忧更大范围的价格压力正在积聚，通胀冲击波或将进一步向下游传导。 储备告急：三大石油巨头同步发出警报 霍尔木兹海峡封锁所引发的供应中断，已迫使全球市场同步动用三类储备资源——商业库存、各国战略石油储备，以及此前存放于油轮上的浮动库存。 埃克森美孚、雪佛龙与康菲石油本周的表态高度一致，均指出上述三类缓冲资源正在快速消耗。Eimear Bonner的措辞尤为直接：现有缓冲"已极为有限"。这意味着一旦海峡封锁持续，全球市场将面临真正意义上的供应缺口，而非仅仅依赖储备填补差额。 这场危机的影响已从东南亚蔓延至欧洲，多个地区的能源成本显著攀升。美国虽相对受到一定程度的缓冲，但油价上涨压力同样清晰可见。 制造业承压：能源成本推高投入价格，交货期延长 尽管能源危机持续发酵，美国制造业扩张势头在4月份仍得以延续。据供应管理协会（ISM）数据，美国制造业活动指数继续维持在荣枯线50以上，显示行业整体仍处于增长区间。 然而，压力信号正在累积。霍尔木兹海峡实际封锁已对全球供应链造成广泛冲击，推高了石油、铝、氦气等大宗商品及原材料价格。汽油和柴油价格的上涨，也进一步推升了物流运输成本。 4月份，纺织厂、非金属矿产品及基础金属等13个制造业细分行业报告增长，但仍有3个行业出现收缩。与此同时，交货时间延长、就业指标走弱，显示供应链压力正在向更广泛的经济层面渗透。 值得关注的是，能源危机与金融市场的走势出现明显背离。标普500指数与纳斯达克100指数在4月份双双收于历史高位，主要受大型科技股强劲财报及苹果公司乐观业绩预期提振。 这一分化折射出当前市场的复杂逻辑：科技板块的盈利韧性在短期内压过了能源危机带来的宏观忧虑。然而，随着石油储备缓冲持续收窄，能源成本上升对企业利润率和消费者支出的侵蚀效应，或将在未来数月内更加清晰地反映至更广泛的资产价格之中。

面对数十年来最严重的能源危机，美国两大能源巨头埃克森美孚与雪佛龙正抵制来自白宫要求增加石油产量的压力，坚守其将财务回报置于产量增长之上的战前战略。 据英国《金融时报》报道， 尽管美国总统特朗普近期敦促原油行业增加钻探，但这两家超级巨头的财务负责人均明确表态，不会因近期的原油市场动荡而改变其核心业务计划。 企业管理层强调，当前的战略重心依然是扩大自由现金流，而非单纯扩大产能。 伊朗战争已大幅削减海湾地区的石油产量并冲击中东及其他地区的炼油业务，引发了可能加剧全球通胀的能源冲击。目前，国际油价已飙升至每桶126美元的开战以来最高点，美国国内汽油价格也升至每加仑4美元以上，这直接削弱了特朗普在竞选时承诺将油价降至2美元以下并降低民众生活成本的努力。 为缓解供应短缺，美国政府已下令释放战略石油储备。同时，对于投资者而言，尽管油企拒绝了上游的增产呼吁，但正利用柴油和其他精炼产品的高价红利，以创纪录的开工率运行其炼油设施，以在市场波动中最大化资本收益。 坚守既定战略，拒为短期危机改变计划 面对政府的呼吁，两家巨头均表示在主要产区的运营计划维持不变。埃克森美孚首席财务官 Neil Hansen 在接受《金融时报》采访时表示，公司在美国占主导地位的油气产区二叠纪盆地的战略“没有改变”。他指出：“我们确实没有必要换挡提速，因为我们已经处于高速运转状态。这并不意味着我们没有评估扩张的潜力，但客观上存在限制。” 雪佛龙财务负责人 Eimear Bonner 同样向《金融时报》强调，“危机并未促使我们改变任何计划”。她明确表示，雪佛龙具备在二叠纪盆地实现增长的能力，但这并非公司的既定战略，其核心在于增长自由现金流，而非产量。Bonner 补充称：“外界不应指望我们仅仅因为八周的供应中断就大幅改变计划。” 财报受套期保值拖累，企业强调抗冲击能力 周五公布的第一季度财务数据显示，两家公司的账面利润均受到未交割货物相关套期保值亏损的显著拖累。 截至三月底，埃克森美孚实现净利润42亿美元，同比下降46%，主要归因于39亿美元的账面亏损。公司预计，随着未来几个月合同的履约完成，这种错配将自然消除。 尽管利润出现下滑，埃克森美孚仍宣布将支付每股1.03美元的第二季度股息。首席执行官 Darren Woods 在一份声明中试图安抚投资者：“本季度表明，埃克森美孚是一家比几年前更为强健的公司，旨在应对业务中断并跨越各类市场周期。” 相比之下，风险敞口相对较小的雪佛龙第一季度净利润为22亿美元，同比下降37%，其中包含29亿美元的账面亏损。 地缘政治冲击产量，产能整合与炼油成焦点 这场地缘政治危机对不同油企的全球供应链产生了差异化影响。埃克森美孚对中东危机的风险敞口最高，其在阿联酋和卡塔尔的业务占去年公司总石油产量的20%。该公司曾在四月份警告称，中东冲突将导致其第一季度全球产量损失约6%。 雪佛龙的产量表现则受惠于此前的并购与整合。财报显示，由于完成了对美国油气生产商 Hess 的整合，加之“美洲湾”（Gulf of America）和二叠纪盆地的产量增长，雪佛龙的日产量与2025年第一季度相比增加了50万桶。 值得注意的是，雪佛龙首席执行官 Mike Wirth 本周与其他多位高管共同会见了特朗普。 尽管面临来自华盛顿的直接施压，两家能源巨头均未在原油开采端作出让步，而是选择全负荷运转其炼油厂，以期在当前的能源冲击中锁定高昂的精炼产品利润。

今日起，阿联酋退出OPEC及OPEC+。分析人士普遍认为，对原油市场的短期影响有限。 阿联酋是OPEC的创始成员国之一，最初于1967年以阿布扎比酋长国名义加入OPEC，自1971年建国后延续成员国的身份。这次是近六十年来阿联酋首次退出OPEC，其给出的理由是基于国家利益与长期能源战略，摆脱产量配额约束，逐步提高石油产量，满足全球需求。阿联酋表示，退出OPEC是主权决策，未与沙特协商，选择此时行动因霍尔木兹海峡通行受阻，对市场冲击有限。 EIA数据显示，今年3月份，阿联酋的原油产量为234万桶/日，在OPEC中排名第三，仅次于沙特阿拉伯和伊朗，占OPEC原油总产量的12%。 为何“退圈”？ 阿联酋退出OPEC、OPEC+的核心原因是配额受限、产能投资无法变现，以及与 OPEC+的战略分歧和战略自主诉求。 阿联酋的“退圈”反映出OPEC内部矛盾的再次激化。 全球被新冠疫情席卷之际，国际油价一度跌为负值，为了力挽狂澜，OPEC达成了史上最强阵营以及最大规模的减产计划。然而，部分产油国对原油产量配额制度十分不满，因为该制度限制了本国自主生产的能力，并且影响到了经济收入。奚佳蕊说，阿联酋拥有约485万桶/日的原油生产能力，但在配额制度下，其原油产量通常被限制在300万~350万桶/日。在摆脱了OPEC的枷锁后，阿联酋计划到2027年实现500万桶/日的原油生产目标。 新湖期货研究所原油研究员严丽丽表示，阿联酋退出OPEC酝酿已久，核心问题是该国近几年产能持续扩张。新冠疫情带来的动荡加剧了长期盟友阿布扎比和利雅得在石油政策上的分歧。一方面，阿联酋希望在能源转型达到临界点之前充分利用其丰富的油气资源；另一方面，利雅得更倾向于谨慎地管理原油产量和价格。近几年，阿联酋投入巨资提升油气产能，并大力发展中游和下游基础设施，以适应未来油气产量的增长。阿布扎比国家石油公司将2023年至2027年的计划资本支出增加至1500亿美元，并公布了增产的扩建计划。 影响几何？ 简单来说，阿联酋的退出，短期影响有限，长期则将重塑原油供应格局。 “当前中东局势混乱，国际油价背离基本面失控运行，原油市场的目光全部聚焦在战事、航运及油价之上，阿联酋在这个时候退出OPEC不会引起过多的关注，因此可以将对原油市场的影响降到最低。”奚佳蕊说，但阿联酋将因此获得更大的收益，因为一旦美以伊结束战争、霍尔木兹海峡恢复正常通航，阿联酋就能在很短的时间内提高原油产量，从而抢占更多的市场份额。 国投期货分析师王盈敏表示，阿联酋的退出具有“体量大、产能高、增产意愿强”三大特征。在霍尔木兹海峡被封锁的状态下，产油国的增产与闲置产能等纸面供应均面临失效困境。因此，短期内阿联酋退出对油价的利空传导效应较为有限。但从长期看，阿联酋的退出将显著削弱OPEC在全球原油市场中的话语权。首先，受美国页岩油革命的持续冲击，OPEC在全球原油产量中的份额本就处于长期下行通道，而阿联酋的退出则进一步加速了这一趋势。更为关键的是，阿联酋的闲置产能是仅次于沙特的第二大“缓冲垫”。随着其退出，全球有效闲置产能几乎全部集中于沙特一国，OPEC应对供应中断或需求骤增的弹性大幅萎缩，减产托底和增产平抑价格的能力大打折扣，这意味着OPEC在关键决策时的话语分量被显著削弱。其次，阿联酋的“退圈”可能引发连锁反应。OPEC内其他不满配额机制的成员是否会效仿离场，已成为市场的普遍担忧。若更多成员退出，OPEC将不再是“集体行动”的代名词，其在国际石油定价中的号召力将加速流失。最后，一旦霍尔木兹海峡恢复通航、中东局势降温，阿联酋既有意愿也有能力增产且其增产能力将远超此前任何退出成员。“总体来看，闲置产能的集中化、成员效仿的风险以及阿联酋独立增产的现实，将使未来OPEC在全球石油定价体系中的话语权进一步削弱。市场将进入一个更加分散、波动加剧的新格局。”王盈敏说。 “阿联酋有财政平衡需要，但油价相对较低，其产量持续被OPEC减产所约束，所以阿联酋在近年各轮产量决策会议上都是建议增产的急先锋。”东海期货研究所能化高级研究员王亦路表示，一旦美以伊战事结束，市场将预期阿联酋的原油产量会摆脱OPEC约束而有所提高。但油田增产需要时间，炼厂等设施也需要修缮，短期对油价影响相对有限。 王亦路认为，阿联酋退出OPEC，长期将对传统原油供应格局产生深远影响。在本身就有将产量从340万桶/日左右增加至500万桶/日计划的情况下，阿联酋后期将获得完全生产的主权。OPEC更难协同进行减产，石油定价将由更多方博弈来决定，价格的下行风险将增大。 “在近些年卡塔尔、安哥拉等国相继退出OPEC后，以沙特为首的OPEC议价权将再度被削弱，全球石油格局将从超高话语权组织独大，逐渐转向各大生产国的自由竞争，全球能源秩序将进入多极竞争，更市场化、波动更大的新常态。”王亦路说。

特朗普政府当地时间周四表示，正寻求从战略石油储备（SPR）中向能源公司借出最多9250万桶原油，旨在平抑因伊朗战争而飙升的油市行情。 美国于今年3月同意从SPR借出1.72亿桶，这是与国际能源署（IEA）30余个成员国达成的更广泛协议的一部分——各国合计将释放约4亿桶储备以缓解市场压力。IEA署长Fatih Birol表示，此次战争已导致史上最严重的石油供应中断。 美国战略石油储备储存于德克萨斯州和路易斯安那州沿海四处盐穴之中，目前库存近3.98亿桶，约相当于全球四天的石油消耗量。SPR释放的原油以“借贷”方式运作。石油公司日后须附加溢价桶归还。美国能源部表示，这一机制将有助于稳定市场，且不会给纳税人带来任何负担。 在周四之前，美国已分三批向市场提供了1.26亿桶原油， 但石油公司实际认购量不足8000万桶，仅占供应量的约63%。 此次新增供应若被石油公司全额认购，将使美国完成借出1.72亿桶的既定目标。 当前油价持续高企，对特朗普所在的共和党在今年11月中期选举中的表现构成风险。 然而，即便各国已动用储备，油价依然居高不下。周四，受市场担忧伊朗战争或引发旷日持久的中东供应中断影响，全球油价一度短暂触及每桶逾126美元的四年高位。 周四，WTI 6月原油期货收报105.07美元/桶，4月份累涨超12.78%。布伦特6月原油期货收报114.01美元/桶，4月份累涨超9.56%，4月30日亚太午盘曾达到126.41美元。