也门胡塞武装上周六袭击沙特红海沿岸石油设施后，全球能源运输格局再次受到冲击。 据Kpler周一公布的船舶追踪数据， 上周日通过曼德海峡的货轮仅有11艘 ，为数月最低水平，含7艘油轮，其中3艘油轮进入红海，两艘为超大型油轮，它们正前往沙特延布港装载原油；另一艘与俄罗斯有关联。 尽管美国和伊朗已经暂停在中东地区的相互攻击，但上周末每天通过霍尔木兹海峡的货轮数量仍不足10艘。 上周日仅有7艘船只通过该海峡 ，其中包括3艘与伊朗有关联、驶出海峡的成品油轮。上周六通过霍尔木兹海峡的船只数量更少，仅有3艘开启应答器并完成过境。其中包括一艘前往卡塔尔装载石油的超大型油轮、一艘前往阿联酋鲁韦斯港装载货物的液化石油气运输船，以及一艘装载卡塔尔石脑油驶往日本的油轮。 两条连接全球能源市场的重要海上通道正同时承压。油轮开始考虑绕行苏伊士运河甚至非洲好望角，运输成本、保险费用和交付时间均面临上升压力。 原油市场已经反映出供应风险。上周五，布伦特原油期货价格在每桶97美元附近交易，此前一度突破100美元。 分析人士警告，如果区域航运风险持续扩大，油价可能进一步升至每桶120美元。 沙特出口路线面临重新调整 沙特正面临一个新的问题：原本用于降低霍尔木兹海峡风险的红海出口通道，也开始受到威胁。部分沙特原油可能需要改道埃及苏伊士运河，再经过更长距离运输才能抵达亚洲市场。 据Vortexa数据，上周至少有4艘装载沙特原油的油轮，在抵达红海南端曼德海峡前突然掉头，转向北方驶往苏伊士运河。同时，沙特开始增加从埃及地中海港口装运原油的供应安排。 Vortexa数据显示，今年7月前三周，经苏伊士运河运输的海运石油数量达到两年半以来最高水平，而连接红海与地中海的苏麦德管道（Sumed）进口量较上月增长50%。 沙特出口路线的变化，反映出全球石油流向正在经历新一轮调整。 过去数月的战争冲突已迫使产油国、贸易商和船东重新规划运输路径。越来越多企业放弃传统航线，转而选择成本更高、耗时更长的替代路线。包括阿联酋和科威特在内的海湾产油国，也一直在建设绕开霍尔木兹海峡的出口通道。 上周六，伊拉克表示，将与叙利亚签署协议，推进一项连接伊拉克油田与地中海的输油管道项目。但分析人士指出， 替代路线并不意味着风险消失。 全球经济面临的压力正在增加。市场人士认为，如果区域航运风险持续存在，油价可能升至远高于每桶100美元的水平，并进一步加剧通胀压力，使本已承压的全球经济环境面临更多挑战。高盛分析师表示，油价可能进一步升至每桶120美元。 欧亚集团伊朗与能源高级分析师Gregory Brew表示：“沙特确实可以从红海运出石油，但问题在于，这是一条通往亚洲市场的更长、更昂贵的路线。对石油市场而言，这意味着油价面临更大压力。” 加拿大皇家银行资本市场全球大宗商品策略主管Helima Croft指出，胡塞武装持续袭击可能明显减少红海石油运输，并“改变‘市场总能找到替代方案’这一阵营的市场情绪”。 伦敦咨询公司Energy Aspects地缘政治主管Richard Bronze表示，自冲突爆发以来，沙特利用其东西向管道，将红海终端的运输能力从每日约70万至100万桶提升至约490万桶。这一规模约占全球石油供应量的5%。其中，约每日350万桶原油通过曼德海峡运往亚洲买家。如果南部出口路线因安全问题无法使用，沙特只能更多依赖北向路线。 但苏伊士运河并不是完全等效的替代方案。该路线需要通过埃及港口和相关运输设施，同时部分大型油轮受到运河水深限制，无法满载通行。在这种情况下，原油可能需要先经过地中海，再通过直布罗陀海峡绕行好望角前往亚洲。 一种专门适应苏伊士运河限制的“苏伊士型”油轮，可以通过运河运输约100万桶原油。相比之下，超大型油轮通常可装载约200万桶原油，但满载状态下吃水过深，无法直接通过苏伊士运河。 对于驶向亚洲的能源运输而言，路线调整带来的影响更加明显。Bronze表示，绕行路线可能增加约20至30天运输时间。由于船舶被长期占用，航程延长也会推高运费以及战争风险保险费用。 据渣打银行分析，运输柴油和航空燃油的成品油轮，比负责远距离原油运输的超大型油轮更加依赖苏伊士运河，因此燃料市场尤其容易受到影响。 美国外交关系协会地缘经济研究中心主任Edward Fishman表示： “如果伊朗能够与胡塞武装协调，战略性地关闭或开放霍尔木兹海峡和曼德海峡，以此向美国和其他海湾国家施压，那么他们就拥有了一根远为强大的杠杆。”

布伦特原油本周一度重回每桶100美元上方。市场关注的焦点，正逐渐从地缘冲突事件本身，转向对冲突持续时间的预期，这一变量正成为左右油价走向的关键因素。 7月24日，摩根大通全球大宗商品研究团队发布最新测算称， 若中东冲突持续一个月，布伦特原油月均价预计维持在94美元/桶附近；若延长至三个月，月均价可能升至114美元/桶。 该团队指出， 供应扰动每额外持续一个月，布伦特月均价或上涨7至8美元/桶 。与此同时，美国燃油市场也将承压，若风险进一步扩大，全国汽油均价可能重新突破4.50美元/加仑。 该判断建立在全球石油供应弹性持续下降的背景之下。尽管需求偏弱以及部分替代运输路线的启用，在一定程度上缓冲了供应缺口，但 霍尔木兹海峡与红海航线同步承压，使得市场可用于调节的冗余空间正逐步收窄，潜在价格上行风险不可忽视。 油价冲高回落，市场风险定价仍偏谨慎 周四，布伦特原油单日上涨超过7%，一度突破100美元/桶，创两个月新高。推动油价飙升的主要因素，是胡塞武装宣称袭击红海两艘沙特油轮，以及特朗普随后警告可能对伊朗采取“大规模打击”。 据新华社，也门胡塞武装当地时间23日凌晨表示已在红海袭击两艘沙特油轮，并称这两艘油轮违反该组织近期宣布的海上禁运令。另据新华社援引美媒23日周四报道，美国总统特朗普当天称，他正在“认真考虑”重启对伊朗的大规模作战行动。 不过，周五市场情绪明显缓和，布伦特及WTI原油均回落超2%。报道援引分析人士，当前油价尚未充分反映极端情景下的风险。摩根大通测算显示， 每桶100美元的布伦特价格，仅较其7月公允价值预估（87美元/桶）高出约13美元，表明市场目前计入的主要仍为有限的地缘政治溢价。 供应恢复慢于预期，市场缓冲能力下降 报告指出，当前全球石油市场正面临供需两端调整空间同步收窄的困境。 供应侧持续承压。 自冲突爆发以来，全球石油供应累计损失约1110万桶/日。市场此前普遍预期霍尔木兹海峡将于6月初逐步恢复正常通航，但实际恢复进度不及预期。目前，海峡运输量仅恢复至冲突前水平的约50%，其中约700万桶/日的原油依赖改道运输， 而这些替代航线同样受到红海地区安全风险的持续困扰。 需求端则为市场提供一定缓冲。当前全球石油需求较冲突前下降约510万桶/日，大致抵消了供应损失的46%。然而，机构提醒， 上述缓冲并非无限。随着供应中断持续，市场将愈发依赖库存调节，油价对任何新增风险的敏感性正逐步上升。 分析团队认为，霍尔木兹海峡与红海同时面临不确定性，使市场开始关注供应中断长期化的可能。不过，从当前供需格局来看，油市尚未进入“急性短缺”阶段。模型显示， 即便两大航道受阻导致每日约400万桶的额外供应中断，只要全球需求仍维持疲弱，市场仍具备避免严重缺口的调节能力。 真正的风险在于，若未来全球需求回暖，而供应扰动仍未缓解，当前的缓冲空间可能迅速耗尽，油价上行压力将明显加剧。对投资者而言，未来油价走势的核心变量，正从“冲突是否升级”逐步转向“供应中断会持续多久”。

地缘政治正将油价推向新高，而这场由伊朗战争引发的能源冲击，正在系统性地重塑全球通胀与货币政策预期。 据彭博首席新兴市场经济学家Ziad Daoud估算， 今年以来地缘政治供应中断已使油价上涨49美元，相当于当前油价的约一半。 彭博预计，油价飙升将推动全球通胀在2026年第四季度升至4.5%，远高于2025年第四季度的3.1%。与此同时， 市场对美联储的预期已从降息转向加息——目前市场定价显示，美联储不仅可能不降息，甚至有可能加息近两次。 这一转变对消费者和投资者均构成直接冲击：生活成本上升与借贷成本走高的双重压力正在叠加，而特朗普政府最初寄望于廉价能源与宽松货币政策的施政逻辑，已被这场战争彻底打乱。 霍尔木兹海峡封锁，供应冲击贡献49美元涨幅 美国与伊朗已连续12天互相发动打击。 德黑兰试图将对霍尔木兹海峡的控制正式化，华盛顿则致力于打破这一封锁，双方博弈的结果是这条全球最重要的能源航运通道几近关闭。 据彭博数据，霍尔木兹海峡的船运流量在6月下旬短暂回升后再度骤降，目前已令全球约10%的石油供应陷入中断。与此同时，战火蔓延至红海，胡塞武装开始袭击沙特油轮，威胁到另一条承载全球约5%原油流量的替代航运通道。 两条关键航线同时承压，使全球石油供应面临前所未有的双重瓶颈。彭博估算，上述供应中断合计已为今年油价贡献了49美元的涨幅。 需求走弱部分对冲，但缓冲空间有限 需求端的疲软在一定程度上充当了战时供应短缺的"减震器"。彭博估算，需求下滑已使布伦特原油价格在2026年承压约10美元。 消费者的应对方式主要体现在两个层面：一是燃料替代，转向替代能源；二是整体压缩能源消耗，亚洲地区的需求调整尤为明显。此外，库存释放也在一定程度上填补了供应缺口，以储备油替代缺失的现货供应。 然而，需求侧的自然收缩与库存缓冲终究难以完全抵消供应端的结构性损失。在供应冲击持续扩大的背景下，这一缓冲机制的边际效果正在递减。 通胀预期重估，降息窗口关闭 这场战争已对全球经济造成显著冲击，并从根本上改变了市场对货币政策路径的判断。 战争爆发前，市场普遍预期美联储将启动降息周期。而随着油价持续攀升推高通胀预期，市场定价已转向加息方向——目前隐含的加息幅度接近两次。消费者将同时面临生活成本上涨与借贷利率走高的双重压力。 从政策背景看，特朗普重返白宫后明确寻求廉价能源与低利率的政策组合。2025年底，油价下行与降息预期曾同时触手可及。然而伊朗战争的爆发令两大目标双双落空——这场由其主导发起的战争，最终未能兑现其所期望的任何一项经济红利。

全球债券市场再度遭遇抛售。随着中东局势持续升级，油价重拾涨势， 市场对能源驱动型通胀卷土重来的担忧迅速升温，推动欧美国债收益率全线走高 ，并促使投资者重新定价主要央行未来的利率路径。 周四，德国10年期国债收益率上涨3个基点至3.21%，创2011年以来最高水平；美国10年期国债收益率盘中升至4.68%，逼近中东冲突爆发初期触及的4.69%高点。与此同时，交易员已完全计入欧洲央行年内再加息两次、每次25个基点的预期，而美联储明年初重启加息的押注也持续升温。 市场情绪逆转的核心逻辑，在于能源风险重新成为通胀主线。美伊冲突持续升级，霍尔木兹海峡恢复正常通航的预期不断回落，令供应端紧张情绪再度升温。 据新华社，也门胡塞武装当地时间23日凌晨表示已在红海袭击两艘沙特油轮，并称这两艘油轮违反该组织近期宣布的海上禁运令。这一消息显著加剧了市场对原油供应中断的担忧，推动布伦特原油价格周四盘中上涨近3%。 油价推升通胀预期，全球债券收益率刷新多年高位 本周主要发达经济体国债收益率普遍攀升至多年高位。 其中，法国10年期国债收益率突破4%，为2009年以来首次；英国10年期国债收益率上涨5个基点至5.08%，虽仍低于5月高点，但维持在高位运行。 德国国债成为本轮抛售的焦点。 自7月初以来，10年期德债收益率几乎伴随布伦特原油从70美元上方快速攀升而同步走高，反映 市场正重新计入能源价格上涨带来的长期通胀风险。 RBC BlueBay资产管理市场策略主管Mike Bell表示，投资者一直希望霍尔木兹海峡问题能够尽快翻篇，但这种预期从一开始就过于乐观。把头埋进沙子里，并不能应对地缘风险。 能源价格飙涨，欧央行加息预期骤然升温 尽管油价和天然气价格快速上涨，欧洲央行周四议息会议预计仍将维持存款利率在2.25%不变 ，以评估中东局势对经济和通胀的影响。 不过， 市场对进一步收紧政策的预期明显升温。 据彭博，ING策略师Francesco Pesole认为， 不能完全排除意外加息的可能性 。他指出，中东局势进一步恶化，加之欧洲天然气价格上涨速度快于原油，可能令欧洲央行管理委员会内部鹰派立场重新占据上风。 欧洲央行管委、德国央行行长Joachim Nagel此前也表示， 能源价格走势将是决定未来通胀前景的关键变量，央行必须保持警惕。 本周欧洲天然气价格已升至2023年以来最高水平，也进一步强化了市场对欧洲央行重新加息的押注。 美联储政策预期迅速逆转 美国市场同样经历政策预期的大幅调整。 据英国《金融时报》报道， 利率衍生品市场显示，投资者目前预计美联储将在明年3月前至少加息两次，每次25个基点，而就在中东冲突爆发前，市场主流预期仍是继续降息。 新任美联储主席沃什在上月首次主持议息会议时释放鹰派信号，表示如有必要将继续加息，并强调政策将以通胀目标为导向，而非迎合外部政治压力。 与此同时，美国短期通胀预期持续走高。一年期通胀互换利率周四升至4.15%，创2025年1月以来最高。巴克莱美国通胀策略主管Jon Hill表示， 市场一方面提高了对加息的预期，另一方面通胀预期却仍在上升，这说明此次通胀压力未必能够仅靠货币政策解决。 战略石油储备缓冲减弱，市场担忧持续升温 比起此前几轮油价上涨， 本轮能源冲击更令投资者担忧的一点在于，各国可用于平抑油价的政策工具正在减少。 据英国《金融时报》，英国央行在最新金融稳定报告中警告， 如果中东局势进一步恶化，各国战略石油储备释放等过去曾发挥缓冲作用的政策工具，能够提供的支持可能已经十分有限。 尽管布伦特原油仍低于5月创下的126美元/桶高点，但 债券市场持续上升的收益率显示，投资者已开始为更持久的能源驱动型通胀做准备。 随着柴油、汽油及天然气价格同步上涨，能源冲击正逐步向更广泛的经济领域传导。

据美洲商业网（BNAmericas）报道，睿咨得能源（Rystad Energy）认为，委内瑞拉未来三年原油产量有望增长17%。 这家咨询公司预测，从2025年底到2028年底，委内瑞拉原油产量将增长19.4万桶/日（b/d）。 委内瑞拉官方数据显示，目前该国原油产量大约120万桶/日，政府提出年底前增至140万桶/日。 睿咨得称，2/3的增量将来自雪佛龙、莱普索尔、埃尼、马哈能源（Maha Energy）和毛雷尔—普罗姆（Maurel & Prom）国际石油巨头。 到2028年，大约3/4的原油产量将来自重和超重油，其中奥里诺科（Orinoco Belt）重油带占产量的60%。 这家来自奥斯陆的公司称，钻机数量、准入和财政条款而不仅仅是地质条件，将决定委内瑞拉将资源转化为更多产量的时间进度。石油部已测算到2028年需要钻机93台，远远高于目前的数量。 同时，委内瑞拉还替代了已实施20年的储量分类体系，更新了地震数据标准，并配套改革了石油法规。 委内瑞拉政府称，此次改革正值政府与外国运营商谈判签署30项具有约束力的投资协议之际。

据BNAmericas网站报道，英国石油公司（BP）准备在桑托斯盆地的布梅朗盖（Bumerangue）区块实施一项盐下油田勘查评估，该公司在此盆地已获得25年来最大油气发现。 BNamericas发现，这家英国石油公司向联邦环境管理机构（Ibama）申请许可，在巴西海域开展一项三维海底节点（Ocean Bottom Node，OBN）地震测量。 根据计划，安装在海底的节点将被用作接收器，传统的气枪阵列将被用作震源。 这项工作将涉及一艘用于安装和巡查节点的船只、一艘震源船和四艘支援船。 里约热内卢州瓜纳巴拉湾周围的现有设施可作为支援基地。 此项活动将在水深超过2250米的水域进行，计划于2028年5月开始，预计将持续200天。 BP还要求Ibama授权在布梅朗盖区块内500平方公里的区块内收集岩土和物探数据。 此项调查地点距离海岸至少353公里，水深在2295米～2475米。 地质工程评估包括在大约60个取样站进行锥形贯入试验，并使用活塞式取芯器、巨型活塞式取芯器和箱式取芯器进行取样，持续约30天。 物探工作预计持续75天，将使用远程自动驾驶汽车（AUV）使用多波束回声测深仪、海底剖面仪和侧扫声纳绘制海底地图。 针对这些活动，将使用两艘研究船，每四周前往港口一次，更换船员和补给物资。 BP表示，计划本次在图皮南巴（Tupinambá）区块钻探一口勘探井后，将对布梅朗盖区块进行评价。

据矿业周刊（Miningweekly）援引路透社报道，七家油气企业正在争夺新西兰海上勘探权，即将举行的全国大选可能带来新的许可禁令，该国主要政党就天然气需求问题展开激烈斗争。 为了解决工业用气短缺和扩大干旱年份电力生产以应对水电下降，去年保守政府推翻了2018年实施的一项海上钻探禁令后，新西兰吸引了关注。 5月份，该国天然气产量为76太焦耳（PJ），大部分来自产量正在或即将下降的气田。该国数据显示，2025年，新西兰天然气储量下降23%至731太焦耳。 所有生产的天然气都用于国内，行业集团奥蒂罗亚能源资源公司（Energy Resources Aotearoa，ERA）估计，如果能扩大天然气产量，那么将每年新增需求100PJ。 政府和行业都认为，新西兰前总理杰辛达·阿德恩（Jacinda Ardern）政府实施的海上招标禁令阻碍了投资，也使得环境审批时间更长。 海上禁令生效后，油气巨头雪佛龙和挪威国家石油公司（Equinor）放弃了他们的勘探许可。 ERA首席执行官约翰·卡内基（John Carnegie）称，“一方面供应紧张，另一方面是老化、成熟和接近报废的油气田”。 他说，“禁令造成了7年的缺口。我们实际上是从头开始重建天然气行业”。 去年，新西兰成立了一个额度为2亿新西兰元（1.17亿美元）的基金来帮助运营商开发新项目，包括从成熟气田挖潜。然而，到目前为止尚未颁发 任何许可证。 有希望的发现 来自英国的森达能源（Sunda Energy）和澳大利亚泛陆能源（Pancontinental Energy）以及私企英赛德（EnZed）公司已经获得资助并等待最终许可。 三家新西兰公司已经联合争取本地区的另一个许可，CBX能源公司（CBX Energy）正力争在南岛的坎特伯雷海上盆地（Canterbury Basin）获得许可。 竞争对手有三个月时间为同一地区准备更具优势的工作计划。 森达和英赛德都瞄准了北岛西海岸的塔拉纳基盆地（Taranaki Basin），该盆地已经有天然气发现，地质数据丰富。该盆地是新西兰唯一的海上生产盆地。 森达公司首席执行官安迪·布特勒（Andy Butler）称，“我们认为这是一个有意义的发现，愿意与之合作”。 在邻国澳大利亚的天然气政策引发行业恐慌和混乱之际，新西兰对较小的勘探企业具有吸引力。 英赛德公司创始人尼尔·扬（Neil Young）对路透社表示，“我认为澳大利亚国内的天然气混乱可能意味新西兰将成为可能的替代者”。 新西兰资源部长谢恩·琼斯（Shane Jones）表示，投资者有意说明信心正在恢复。 琼斯向路透社表示，“我们花了一段时间才理顺监管思路，最近，人们已经表明希望进行尝试”。 油气公司希望在11月新西兰大选之前获得钻探权，因为反对党工党拟在尊重现有许可证的同时重新实施海上勘探禁令。 代理劳工能源和资源部发言人坦吉·乌蒂克勒（Tangi Utikere）称：“工党将恢复对新石油和天然气许可证的禁令，因为这对新西兰的能源安全和长期降低电费是正确的”。 “我们会尊重现有的许可证，但我们不认为政府应该支持一个过时的行业”，他向路透社表示。 目前的民意调查显示，参选者势均力敌。

中东局势持续升温正将油市推向新的风险临界点。 高盛在最新研究报告中警告，若霍尔木兹海峡航运中断延续至2027年，布伦特原油价格最快于今年四季度即可突破每桶120美元，并在2027年均价逼近100美元。 波斯湾流量下滑是当前油价上行的直接驱动力。高盛数据显示，自战事爆发以来，波斯湾估算流量已跌破战前水平的45%，推动布伦特期货曲线升至该行2026年四季度及2027年每桶80美元和75美元基准预测之上。与此同时，二季度全球石油库存估算降幅超过每日300万桶，其中经合组织柴油库存及战略石油储备尤为偏低，令市场较此前更为脆弱。高盛建议投资者以做多欧洲柴油跨期价差作为对冲地缘政治风险的首选工具。 霍尔木兹受阻：供应冲击的核心风险 霍尔木兹海峡及红海的航运安全是高盛当前最关注的供应侧上行风险。 自中东战事爆发以来，流经延布（Yanbu）至红海的管道输送量估算增加约每日500万桶，目前已超过每日600万桶，在一定程度上部分抵消了霍尔木兹流量的下滑。 然而高盛警告，一旦这条替代通道同样遭受冲击，市场将面临更大规模的供应缺口。 在基准情景（假设冲突于今年四季度缓和）之外，高盛给出了一个压力情景： 若霍尔木兹持续受阻并延伸至2027年，布伦特原油将在2026年四季度突破每桶120美元，2027年均价达到100美元。该情景假设海湾地区产量至2027年12月方能完全恢复，并依赖管道产能扩展加以支撑。 高盛还援引历史数据指出，过去50年中最大的五次供应冲击事件，平均导致受影响国家石油产量在事后5年内下降42%，原因通常涉及基础设施损毁、投资不足或严厉制裁。尽管此次伊朗战事迄今未对产能造成持续重大损害，但上述历史规律构成不可忽视的中长期风险。 库存低位加剧市场脆弱性 当前全球库存格局令油市在应对供应冲击时的缓冲空间有所收窄。 高盛估算，二季度全球石油库存日均降幅超过300万桶，远高于此前水平。经合组织柴油商业库存及战略石油储备均处于低位，使市场的抗冲击能力弱于战事爆发初期。 不过，全球可见石油库存整体同比降幅仅约每日30万桶，且海上在途库存仍处高位，在一定程度上限制了价格进一步上行的空间。高盛亦指出，当前的模拟价格上行幅度低于战事初期的可比估算，原因在于该行现已假设更高的需求弹性、中东供应的更强适应性，以及市场对低库存水平的更高容忍度。 对冲策略：做多欧洲柴油跨期价差 面对地缘政治风险，高盛推荐一个较直接做多原油更为精准的对冲工具——做多2026年12月至2027年3月欧洲柴油（即天然气油）跨期价差。 高盛给出三点选择欧洲柴油的逻辑： 优于原油的理由：在战事爆发前，炼油及柴油市场已处于紧张状态，炼厂开工率高企且柴油库存偏低。随着乌克兰持续扩大无人机分散化生产能力，俄罗斯炼厂停工量维持在近每日500万桶的历史高位，俄罗斯柴油净出口量因此持续处于低位。此外，飓风、极端高温以及年初至今大量推迟的计划性检修，均对成品油供应构成比原油更大的下行风险。 优于汽油的理由：俄罗斯炼厂中断对柴油价格的提振效果大于汽油；柴油价差在库存从低位进一步下滑时倾向于出现不成比例的上涨；柴油需求价格弹性更低，且尚未进入四季度的季节性需求高峰；炼厂进一步提升柴油收率的空间亦十分有限。 优于美国柴油的理由：美国柴油利润率面临政策风险，包括潜在的出口关税或可再生燃料量（RVO）要求的调整；而欧洲炼厂成本面临上行压力，包括天然气价格走高带来的成本端冲击。

美国能源部（Department of Energy）数据显示，上周美国战略石油储备（SPR）原油库存减少约510万桶，降至3.114亿桶，为1983年3月以来最低水平。 截至发稿，布伦特原油期货周一上涨0.8%，报88.8美元。 此次库存下降是美国此前承诺从战略石油储备中累计释放1.72亿桶原油计划的一部分。自2月底美国与以色列对伊朗发动战争以来，截至7月17日，战略石油储备库存已累计减少1.0404亿桶。 截至7月10日，美国原油总库存（包括商业库存和战略石油储备）累计降至7.262亿桶，较此前减少1.29亿桶，为1984年以来最低水平。涵盖截至上周末最新情况的数据预计将于周三公布。

截至7月14日当周，美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示， 杠杆基金对纽元的净空头头寸增至29582份合约，较前一周增加1907份，创下2006年该机构开始发布相关数据以来最高纪录。 尽管资产管理公司削减了净空头头寸，但其整体看空程度仍接近去年12月以来高位。 这组仓位变化，出现在纽元反弹之际。推动汇率上行的主要因素，是新西兰联储的鹰派立场；但另一边，部分投资者正押注，近期全球油价反弹会进一步加重新西兰国内经济压力。 新西兰作为能源进口国，对油价上行更为敏感。随着美伊紧张局势升级，原油期货价格已重新回到每桶90美元上方，这也让一些投资者担心，新西兰面临的外部冲击会进一步放大，并拖累本币表现。 相关担忧已体现在部分经济数据上。新西兰6月贸易顺差收窄至2300万纽元，国内零售卡消费支出则在6月环比下降1.4%，显示内需与外部平衡同时承压。 野村证券驻悉尼高级利率策略师安德鲁·蒂斯赫斯特（Andrew Ticehurst）表示：“新西兰经济在第二季度似乎已陷入停滞，近期油价回升是另一项宏观逆风。”他认为，纽元面临下行压力。 蒂斯赫斯特说，这“相当于一次负面的贸易条件冲击，因为新西兰完全依赖石油进口。” 不过，他也指出， 当前空头仓位之高仍有些出人意料。原因在于，新西兰联储已经确认加息周期启动，市场原本预期，部分看空纽元的押注会因此被回补。 7月8日，新西兰联储以鹰派方式将关键利率上调至2.5%。此后，纽元已累计上涨约3%。同期，纽元兑十国集团所有货币均录得涨幅。 库存缓冲削弱，油市再临更大压力 随着战火重燃，交易商警告全球石油市场在美伊第一阶段冲突中消耗掉的缓冲正在接近极限，尤其是成品油环节，供应风险正在加速逼近。 如果美伊敌对行动进一步升级，并导致霍尔木兹海峡事实上再次关闭，同时乌克兰对炼油厂的持续袭击继续压制俄罗斯燃料出口，那么全球库存这一曾用于抑制价格冲击的“减震器”可能已不足以再次稳定市场。 国际能源署（IEA）执行干事法提赫·比罗尔（Fatih Birol）在接受彭博电视采访时表示：“如果当前局势持续更久，且霍尔木兹海峡关闭，那么我们可能再次面临一些困难。” 价格信号已经开始反映风险升温。欧洲和亚洲的大型贸易商、炼油厂以及对冲基金人士指出， 当前最脆弱的环节主要集中在三方面：全球石油库存持续收缩，汽油和柴油等燃料供应明显吃紧，以及消费国政府是否真的会在必要时继续动用应急储备，仍存在不确定性。 IEA数据显示，3月至5月，全球可观测石油库存合计减少3.6亿桶，日均减少390万桶；到6月，库存仅反弹2100万桶。这意味着，尽管局部有所修复，但此前消耗的缓冲并未真正恢复。 美国在弥补海湾供应缺口中发挥了关键作用，方式是提高产量并扩大出口。但代价是，美国全国原油库存已降至1984年以来最低水平。俄克拉荷马州库欣（Cushing）这一商业储油枢纽的库存，也仅略高于维持正常运转所需的“罐底油”水平。 摩根大通判断，若将中国排除在外， 全球库存已处于历史低位，世界“几乎没有容错空间”。 相较原油，成品油市场的压力更为集中。交易商表示，中东和亚洲炼油厂为适应经由霍尔木兹海峡运输的原油供应中断而下调开工率，这使汽油、柴油等燃料供给更加紧张。 EIA数据显示，美国汽油库存处于2012年以来同期最低水平；柴油等中质馏分油库存则远低于五年平均水平。俄罗斯柴油出口受限，又进一步加剧了这种紧张。航空燃油库存虽然暂未引发大规模航班取消，但水平依然偏低。 咨询公司Energy Aspects Ltd.全球原油分析师Christopher Haines表示：“成品油市场比原油市场更为紧张。” 如果美伊冲突再次阻断霍尔木兹海峡航运，消费国势必进一步消耗燃料库存。负责协调发达经济体紧急石油释放的IEA称，现阶段市场仍保有一定安全缓冲。但比罗尔提醒，全球确实还有工具可用于填补供应缺口，“但没有一种工具是用之不竭的”。