美伊紧张局势持续挑动全球市场的神经。本周在日内瓦举行的美伊谈判基本没有进展，而美国总统特朗普此前威胁的10至15天最后期限也即将到期。 近几周来，美国已经在中东集结了大量的军事力量，特朗普可能随时对伊朗发动打击。而一旦伊朗陷入冲突状态，该国很可能切断霍尔木兹海峡的供应，并对周边邻国的石油生产设施进行袭击以报复美国的行动，这将极大冲击全球原油市场的稳定供应。 两名贸易消息人士周五表示，阿联酋石油生产商计划在4月份出口更多其旗舰原油穆尔班。这进一步表明，随着人们越来越担心美国对伊朗的任何打击都可能扰乱该地区的石油供应，中东主要出口国正在加大供应力度。 分析人士称，由于担心冲突会扰乱中东经由霍尔木兹海峡的石油供应，地缘政治风险溢价已推高油价。上周五，油价触及每桶73美元，创下去年7月以来的最高水平。 截至发稿，布伦特原油期货价为72.87美元/桶，WTI原油价格为67.02美元/桶，本周均录得上涨，也反映出市场对伊朗局势并不乐观的态度。 缓冲 TP ICAP分析师Scott Shelton表示，海湾国家原油出口的增长肯定会在短期内缓冲霍尔木兹海峡的任何中断，以及任何航运公司决定避开该地区的情况。 消息人士称，阿联酋国有企业阿布扎比国家石油公司（ADNOC）已向其陆上特许经营项目的合作伙伴提供了额外的石油供应量，但不清楚穆尔班油田将增加多少供应量。目前，该公司的日产量为200万桶。 ADNOC的合作伙伴包括英国石油公司、道达尔、中国石油天然气集团公司、振华石油和韩国GS能源公司等，另一位知情人士则表示，5月份ADNOC将有两个陆上油田停产进行维护，这将影响出口供应。 沙特阿拉伯也扩大了能源出口，其作为欧佩克最大产油国已开始实施应急计划，以应对美国对伊朗打击可能造成的石油供应中断。 去年6月，就在美国袭击伊朗核设施之际，沙特阿拉伯将石油出口量增加了约50万桶/日，并将更多原油运往海外储存设施。两名消息人士对媒体透露，两名消息人士称，今年的计划与去年类似。 包括沙特阿拉伯和阿联酋在内的欧佩克+产油国集团的主要成员将于周日举行会议。欧佩克+消息人士本周表示，在暂停第一季度增产后，该集团可能会考虑在4月份小幅增产13.7万桶/日。

美国总统特朗普一直以降低了美国汽油价格为豪，然而，美国能源行业却警告特朗普的成功让整个行业付出惨重代价。 特朗普第二任期开始一年后，美国石油和天然气产量达到或接近历史最高水平，汽油价格则平均低于每加仑3美元。这一对消费者有利的局面却导致能源行业面临严重的亏损。 一名石油和天然气运营商在回应达拉斯联邦储备银行2025年第四季度能源调查时表示，资本效率和回报驱动着行业的投资决策。如果经济状况恶化，钻井和完井（井钻达设计井深后，使井底和油层连通）将于2026年停止。 另一名受达拉斯联储调查的受访者则指出，行业成本持续上涨。加上目前油价比一年前下降，很多石油公司的油井都已经失去经济效益。 天然气也出现了相同的趋势。一名受访者表示，天然气正在变成运营商的支出。上个月由于天然气跌破合同价，运营商不得不向买家支付差价以完成交付。 他在油田工作了50年，不由感叹：这种情况从未发生过。 行业并不景气 达拉斯联储报告称，美国石油和天然气行业的活动已经连续三个季度下降，尽管产量有所增加。根据钻井现场服务公司贝克休斯2月下旬收集的数据，美国钻井平台的数量同比下降了约7% 。 最新政府数据则显示，美国去年11月份石油日产量为1378万桶，仅略低于10月份创下的历史最高纪录。天然气干气日产量在连续九个月增长后，11月份也达到了历史最高水平。 但创纪录的产量和低油价恰逢全球石油市场进入严重过剩时期，每天过剩200万至300万桶，原油价格在2025年下跌了约20%。但今年受到中东局势趋紧张的影响，油价已上涨超过15%。 另一个值得关注的趋势是，越来越多的美国企业将水力压裂设备运往海外，以追求更高的收益。Primary Vision的数据显示，得克萨斯州二叠纪盆地近五分之一的水力压裂设备已被运往海外。 Halliburton公司总裁兼首席执行官Jeffrey Miller指出，美国市场缺乏对新设备的投资，且现有设备正在老化，因此在某些情况下，部分设备正在转移到美国境外。

随着作为美伊谈判斡旋方的阿曼表示谈判进展顺利，国际油价周四应声下跌。 截至发稿，布伦特原油期货价格下跌逾1%，交投于70美元/桶下方。 美国与伊朗目前正在瑞士日内瓦进行第三轮核谈判，距离美国总统特朗普设定的达成协议最后期限仅剩数日。 阿曼外交大臣巴德尔周四稍早在社交媒体平台X上表示，美伊双方交换了“富有创意且积极的想法”，谈判代表已暂时休会，当天晚些时候将恢复会谈。 今年以来，美国和伊朗的地缘政治紧张关系持续升级，特朗普本月已向中东地区增派了第二个航母打击群，以此施压伊朗同美国达成协议。、 特朗普此前表示，他更倾向于通过外交方式解决伊朗核问题，但若谈判失败，伊朗将面临后果。 除了在中东地区集结军事力量外，美国还对30多家支持伊朗石油和武器销售的实体实施新制裁，在谈判前加大对伊朗的施压。 今年以来，国际油价一直在两种力量之间摇摆：一方面，市场普遍预期全球将出现供应过剩，令看空情绪升温；另一方面，围绕伊朗的地缘政治紧张局势又推高风险溢价。 开年至今，布伦特原油期货上涨了约15%，此前也连续三年下跌，2025年更是下跌了逾18%。 周四，市场疲软迹象显现。布伦特原油期货市场的一项关键指标自2024年以来首次在非到期日出现供应过剩信号。不过，远月合约仍维持看涨的现货升水（backwardation）结构。 瑞银集团大宗商品分析师Giovanni Staunovo表示：“北海市场显现疲态，但市场关注焦点仍在日内瓦会谈的结果。” 中东局势持续紧张之际，沙特阿拉伯本月原油出口量有望创近三年来新高，而伊朗近期也在迅速向油轮装载原油。伊拉克、科威特和阿联酋的合计出口量同样上升。 此前有消息称，欧佩克+可能会考虑在4月份将石油产量提高13.7万桶/日，从而结束此前为期三个月的暂停增产。

最新消息显示，沙特正提高该国的石油产量和出口量，作为中东地缘局势升级的应急预案。 去年6月，沙特曾将石油出口量提高了约50万桶/日，并把更多原油运往海外储存。当月，美国对伊朗发起“午夜之锤”军事行动，打击伊朗福尔多、纳坦兹和伊斯法罕三座核设施。 两位消息人士向媒体透露，沙特今年的计划与2025年的计划类似。消息人士解释称，沙特提高石油产量是为了应对紧急情况，以促进出口。 其中一位消息人士表示，如果没有发生任何意外情况，沙特将逐步缩减计划，并在之后减少石油产量，以符合该国在欧佩克+中的配额。 另据油轮追踪数据，在今年2月份的前24天中，沙特原油日均运输量跃升至730万桶，为2023年4月以来的最高水平。 如果这一趋势持续到本月剩余时间，将比1月份的日均运输量高出40多万桶。 近期，美国持续在中东地区大规模集结兵力，向伊朗施压。特朗普近日还承认，他在考虑对伊朗进行“有限军事打击”。 本周早些时候，特朗普发表国情咨文演讲时称，美国永远不会允许伊朗拥有核武器，“伊朗已经研制出能够威胁欧洲和我们海外基地的导弹，并且正在研制很快能打到美国的导弹”。 日内，伊朗议会议长卡利巴夫表示，如果美国故伎重施，想欺骗伊朗，在谈判中途发动攻击，必将感受到伊朗的重拳还击。伊朗此前已宣布，若遭袭，中东地区美军基地都将被视为合法打击目标。 据了解，伊朗目前的石油产量占全球供应量的3%以上。但如果美伊对峙升级为美国对伊朗发动攻击，导致伊朗采取极端的报复行动，可能危及中东其他地区的石油运输。 数据显示，每天有超过2000万桶原油、凝析油及燃料通过霍尔木兹海峡运输，其中包括来自阿联酋、科威特等国的石油，以及卡塔尔的天然气。 作为欧佩克中的最大的产油国，沙特数十年来一直在石油市场进行“平衡”工作：在供应中断时增产保供，而在市场供应过剩时减产稳价。

据媒体援引消息人士报道，欧佩克+可能会考虑在4月份将石油产量提高13.7万桶/日，从而结束此前为期三个月的暂停增产。 作为背景，欧佩克+正为夏季需求高峰做准备，而美国与伊朗之间的紧张局势推高了油价。 欧佩克+是石油输出国组织（欧佩克）和以俄罗斯为首的国家组成的联盟，其原油产量占全球原油总产量的近一半。该联盟的主要成员国每月举行一次视频会议。 截至发稿，布伦特原油期货价格约为71美元/桶。在供应过剩担忧加剧的背景下，国际油价在2025年累计下跌逾18%，连续三年下跌的同时创下自2020年以来的最大年度跌幅。 然而，今年迄今为止，国际油价累计上涨逾16%。美国与伊朗的地缘政治紧张关系加剧推高了油价。与此同时，欧佩克+正在执行暂缓增产政策。 在去年11月的会议上，欧佩克+同意暂停在今年1月、2月和3月进一步提高产量。 沙特阿拉伯、俄罗斯、阿联酋、哈萨克斯坦、科威特、伊拉克、阿尔及利亚和阿曼将于3月1日举行会议。 在2025年4月至12月期间，上述8个欧佩克+成员国将原油产量目标上调了约290万桶/日，约相当于全球石油需求的近3%。 若欧佩克+在4月恢复增产，将使沙特和阿联酋等成员国重新夺回市场份额。 另据熟悉沙特计划的消息人士透露，作为欧佩克+最大产油国，沙特已启动一项短期石油增产和出口激增的应急方案，以防美国对伊朗发动打击，扰乱中东地区的石油供应。

美国总统特朗普周二在国情咨文演讲中表示，更倾向于用外交手段解决伊朗核问题，但他绝不允许伊朗拥有核武器。 这一强硬声明再次引发市场的紧张情绪，而周四日内瓦即将召开美伊间接会谈，交易员正在权衡美伊达成共识的可能性，国际油价小幅走高。 布伦特原油价格在前一交易日收跌1%后，目前反弹至每桶71美元以上，而WTI原油价格超过每桶66美元。 一些分析人士指出，美国在中东地区的军事集结规模创下2003年第二次海湾战争以来的最高水平，包括部署了两艘航空母舰。这些军事力量的投入可能预示着中东局势滑向冲突边缘。 PhillipNova高级市场分析师Priyanka Sachdeva补充称，中东地区军事冲突升级的风险日益加剧，因此，交易员们似乎在对冲最坏情况的风险。目前的油价主要是由预期而非实际供应损失驱动的。 定价风险 据报道，特朗普在发表国情咨文前的一次会晤中透露，伊朗拒绝承诺不发展核武器仍然是美伊达成协议的关键症结。 伊朗外交部长Abbas Araghchi周二则在社交媒体上表示，伊朗明确表示在任何情况下都不会发展核武器，但同时也认为伊朗人民有权享受和平利用核技术带来的好处。他还称，与美国达成避免冲突的协议指日可待。 双方对谈判并不一致的态度让分析师们提前为原油定价。Shore Capital研究分析师James Hosie表示，鉴于美伊冲突可能对全球供应造成干扰，石油市场正在理性地试图将风险溢价计入油价。 油价升高的一个重要原因在于伊朗可能会切断霍尔木兹海峡的流通，而该地区每天汇集约2000万桶石油的运输，约占到全球约五分之一的石油产量。 Vortexa美洲市场分析主管Samantha Hartke对媒体表示，只要存在不确定性，油价就容易受到美伊谈判的消息影响而上涨。不过考虑到霍尔木兹海峡封锁对伊朗贸易流动和收入可能造成严重影响，该航道长期中断的可能性不大。

周二的最新数据显示，租用一艘超大型油轮（VLCC）将中东原油运到中国的价格，已经飙升突破每日17万美元，较年初翻了3倍。业内人士指出，除了众所周知的美伊对峙外，全球原油的供应趋势变化，以及韩国航运公司大举订船等因素均对价格飙升形成助力。 最新的价格动向，也意味着运油成本已经提高到 2020年4月以来的新高 。 （来源：LESG、Reuters） 航运分析公司Kpler的数据也显示，今年2月中东地区的原油出口达到1900万桶/日，同样是2020年4月以来的最高水平。 Sparta Commodities高级分析师June Goh解读称：“VLCC运价迎来了多项积极的基本面驱动因素，包括此前通过‘影子船队’运输的委内瑞拉原油，转而使用合规、透明的正常航运；OPEC+增产；以及炼厂端保持健康的原油需求，其中尤以印度最为突出，其原油采购正从俄罗斯转向中东地区。” 也有分析指出，若霍尔木兹海峡卷入战火，油运成本还会进一步提高。 经纪商克拉克森（Clarksons）在一份报告中指出， VLCC现货运价的变动，并不需要实际运输的原油数量减少 。报告写道：“只要市场对风险的感知上升，运价就可能迅速被重新定价——包括战争风险保费上调、船东要求因靠港该地区获得额外补偿，以及租船方为降低航期不确定性而提前、拉长订舱周期。” 与此同时，也有消息人士称， 韩国长锦商船（Sinokor）正在大举扫货市场里的VLCC ，进一步压缩了此类船舶的整体供应。多个信源估算，长锦商船目前至少控制着78艘VLCC，这个数字预计将在本季度内至少达到88艘。 据业内人士估算，长锦商船的目标可能是超过100艘，甚至有可能达到120-130艘。 航运数据分析机构 Signal Group在上周的一份报告中指出：“当船队规模达到88艘这一门槛时，长锦商船已成为VLCC领域中最大的商业运营方，其掌控的现货交易船队约占整个VLCC现货市场的24%，在全球VLCC总船队中的占比也接近12%。 对于这一市场而言，单一商业主体达到如此高的集中度，尚属前所未有 。” 非常有趣的是，快速飙涨的油轮租金也令知名行业专家的评论“快速过期”。 北京时间周二晚间，能源领域知名作者Javier Blas在社交媒体上感叹称，现在租用VLCC的一整年期合同已经突破9万美元/日，创出历史新高。评论区里有网友指正称，现在历史新高已经变成DHT刚签下的10.5万美元/日。 数据显示，DHT过去一周里签订了3份一年期VLCC租船合同。 其中2月18日的交易价格为9万美元/日，次日涨至9.4万美元，到本周一已经涨到10.5万美元。 Blas对此感叹称，像这样在长期合约中看到如此高水平的日租金，确实是极其、极其、极其罕见的。

在刚刚过去的春节长假期间，全球地缘政治格局再度趋于紧张，尤其是中东地区的局势引发了国际能源市场的广泛关注。 美伊核协议谈判进展依然有限，与此同时，美国宣布向中东增派军事力量，伊朗则在霍尔木兹海峡附近举行大规模军事演习，这一系列举动被市场解读为双方对抗升级的前兆，进一步加剧了投资者对于全球石油供应可能中断的担忧。 受上述因素影响，国际原油期货市场在节日期间呈现震荡上行态势。截至2月24日，据有关统计数据，WTI原油盘中报66.87美元/桶，年初至今在上涨17.07%；ICE布油盘中报71.61美元/桶，年初至今累计上涨19.27%。两大基准油价的强势表现，反映出市场对供应端风险的重新定价。 受国际油价强势表现的提振，节后第一个交易日，A股市场相关板块迎来开门红。其中，与油气勘探、服务及生产密切相关的个股表现尤为突出。中海油服、石化油服、洲际油气等多只相关股票强势涨停。整体来看，石油开采、油服设备以及上游资源类板块涨幅居前，成为当日市场的主要热点之一。 针对近期市场走势，多家机构发布观点。华西证券宏观固收团队在其研报中表示，节前担忧美伊冲突的资金较多，但假期内双方保持克制，即使开战，更多是从油价到风险偏好的一次性冲击，应对比预判或更为重要。 宝城期货研究员陈栋在其研报中分析，短期来看，国内原油期货或呈现高开偏强震荡的走势，需重点关注OPEC+后续减产动向、美国库存数据以及中东局势的演变。若地缘冲突未进一步升级，叠加全球经济复苏节奏放缓，油价可能在高位承压；反之，若供应中断风险加剧，油价仍有进一步上行的空间。 华联期货分析师黄桂仁也表示，基本面OPEC+一季度暂停增产，最新EIA短期能源展望预计2026年全球石油需求为1.048亿桶/日，与先前预测持平。 欧佩克维持其对2026年和2027年全球石油需求增长的预测（138万桶/日和134万桶/日）不变，欧佩克+1月份的原油总产量平均为4245万桶/日，较12月减少了43.9万桶/日。 在黄桂仁看来，全球石油总体库存仍偏高。节日期间外围地缘仍不平静，美伊地缘有所升级，第二轮谈判结束无实质进展，关注下一轮谈判。

美国总统特朗普正在权衡是否攻击伊朗，而这一决策将直接影响到国际油价。 伊朗的石油储量为全球第三大，其还控制着能源贸易中最重要的石油运输航道之一——霍尔木兹海峡。如果美国发动攻击，伊朗可能像去年夏天一样采取导弹和其他武器进行反击，并进一步切断霍尔木兹海峡的船舶流通。 Tortoise Capital的高级投资组合经理Rob Thummel表示，霍尔木兹海峡的长期中断将使油价超过100美元。霍尔木兹海峡是波斯湾产油国向外运输原油的唯一通道，每天有2000万桶原油在此交汇，约占到全球原油产量的五分之一。 国际油价近期已经明显走高，布伦特原油期货价格目前已突破70美元/桶，WTI原油期货价格则升至65美元/桶以上。 而据能源市场咨询公司FGE NexantECA名誉主席Fereidun Fesharaki周一预测，美国别无选择，只能开战。而美伊之间的公开冲突将快速推高油价，油价可能涨至90至100美元/桶。 海峡之困 Fesharaki过去数十年来深耕能源市场，他指出，如果伊朗接受美国对其的挑衅言论，那么伊朗政权就失去了合法性。伊朗现在可以做两件事，一是对邻国如沙特等发动袭击，二是封锁霍尔木兹海峡。 他还表示，美国和伊朗定于周四的日内瓦会谈可能注定失败。此外，从长远来看，即使伊朗政权被推翻，其恢复稳定也需要至少一年的时间。 能源咨询公司Pickering创始者Dan Pickering指出，目前风险相当高，最大的风险就在于伊朗被逼上绝路。过去中东各国一直避免攻击石油基础设施，包括去年6月伊朗和以色列之间的冲突。 地缘政治和能源咨询公司Foreign Reports副总裁Matt Reed也认为，如果走投无路，伊朗可能会轰炸霍尔木兹海峡或者布设水雷形成封锁。 他警告，伊朗正面临一场生死之战，这意味着它更有可能采取报复行动，哪怕只是为了增加美国干预的成本。其甚至可能选择打击资源丰富的阿拉伯邻国，因为这些地方更容易攻击，且一旦油价大幅波动，会让所有人都蒙受损失。 Rystad Energy研究公司首席经济学家Claudio Galimberti则预测，如果伊朗冲突得到控制，油价可能涨至超过80美元/桶，但如果霍尔木兹海峡出现任何异动，那么油价可能飙升至100美元/桶以上。

最新消息显示，一些欧佩克+成员国代表认为，该联盟有空间在4月份恢复原油增产，他们还认为外界对全球石油市场供应过剩的担忧被夸大了。 欧佩克+（石油输出国组织及其盟友）成员国的一些代表们透露，现在有空间恢复今年第一季度季节性需求疲软期间暂停的增产计划。 去年，8个核心欧佩克+成员国同意逐步增加原油产量，但在今年1月、2月和3月暂停增产步伐，目前仍有日均约120万桶的产量尚未恢复。 透露消息的代表强调，欧佩克+尚未在3月1日会议前承诺采取任何具体行动，也未展开正式讨论。另有代表补充称，最终决定可能取决于特朗普是否会对伊朗采取军事行动，或与其达成核协议。 隔夜，特朗普表示，美国“必须”与伊朗达成协议，否则局势将“非常严重”。周四（2月12日）有报道称，美军当天从加勒比海调遣“杰拉尔德·R·福特”号航母前往中东。 分析认为，特朗普对委内瑞拉和伊朗的强硬立场，加上从北美到哈萨克斯坦的供应干扰，使得油价在今年年初表现强劲，尽管市场此前一直警告全球油市可能出现供应过剩。 多位大型交易商表示，关键市场的供应趋紧正在支撑油价，因为不少过剩产量来自受到欧美制裁的国家，例如俄罗斯和伊朗，这些原油难以进入更广泛的市场，使得市场出乎意料地具有韧性。 年初至今，布伦特原油期货主连价格已累计上涨约11%。1月底时，因市场担心中东可能爆发新的冲突，布油价格一度飙升至接近每桶71美元，创六个月新高。 根据国际能源署（IEA）的说法，去年全球石油库存以自新冠疫情以来最快的速度累积，原因是欧佩克+以及另外一些美洲产油国（巴西、圭亚那等）产量上升。 去年4月，沙特出人意料地主导欧佩克+快速恢复2023年以来暂停的产量，尽管当时市场普遍警告全球供应已相当充足，此举令原油交易员震惊。 部分欧佩克+代表称，那次政策转向旨在夺回此前因减产而被竞争对手（如美国页岩油生产商）抢占的市场份额。有分析猜测，沙特此举也可能是为了讨好特朗普——他曾多次呼吁 欧佩克协助降低燃油价格。 目前尚不清楚该组织在3月1日线上会议上是否会正式批准进一步增产，只是有消息称，他们倾向于增加产量。 不过，主要成员国之间似乎存在分歧：沙特和阿联酋希望推进增产，而俄罗斯则显得更为谨慎。 本月早些时候，俄罗斯副总理亚历山大·诺瓦克表示，欧佩克+ 预计全球石油需求将从3月或4月开始逐步增长，但俄罗斯原油难寻买家仍面临压力，该国产量已连续两个月下降。