今日港股黄金板块遭遇显著调整。截至发稿，赤峰黄金(06693.HK)跌22.10%、灵宝黄金(03330.HK)跌10.02%、山东黄金(01787.HK)跌6.69%、潼关黄金(00340.Hk)跌近5%。 消息方面，国际现货黄金价格早盘下探至4320.19美元/盎司，单日跌幅近4%，创1月2日以来新低，较1月29日历史高点5595.44美元/盎司累计回调超22%。 截至发稿，国际金价跌1.86%，报4416.68美元。 对于金价大幅下行，有分析指出，受中东地缘政治紧张局势影响，国际原油价格维持2022年以来高位，引发市场对“油价驱动型通胀”的担忧。 此前市场普遍预期的美联储降息路径遭遇根本性质疑——债券交易员迅速调整策略，不仅完全抹去对2026年进一步宽松的押注，甚至一度定价“美联储于10月底前加息概率达50%"。短期收益率快速上行，导致前期押注宽松的交易策略显著回撤，黄金作为无息资产承压明显。 赤峰黄金盘中一度跌超25% 除了国际金价调整之外，赤峰黄金相关公告引发个股大跌。 根据赤峰黄金公告显示，紫金矿业集团(紫金集团)将以每股30.19港元认购公司3.11亿股新发H股，总对价约93.86亿港元，较最后交易日收市价折让28.3%；同时以每股41.36元人民币收购最大股东李金阳及浙江瀚丰所持合计2.42亿股A股。交易完成后，紫金集团持股比例将升至25.85%，成为公司控股股东。 作为国内最大黄金生产商，紫金集团在矿产勘探、矿山建设、冶炼回收及供应链管理领域具备成熟体系。此次合作将助力赤峰黄金加速资源转化效率、优化生产运营，并强化技术与管理协同。募集资金将专项用于海外业务拓展，包括新建发电设施、加密及深部勘探、竖井工程推进，以及优质矿业资产收购，夯实长期资源储备。 本次交易尚需经赤峰黄金股东大会审议通过，并满足多项先决条件后方可实施。紫金集团承诺，自交易完成日起18个月内不转让所认购股份。赤峰黄金H股已于今日恢复交易。

港股市场早盘承压震荡。截至午盘，恒生指数跌3.46%，报24402.32点；恒生科技指数跌3.10%，报4721.20点；国企指数跌3.05%，报8312.85点。 盘面呈现显著分化：黄金、有色金属、航空等板块普遍回调，而新能源汽车相关个股逆势走强，反映高油价环境下市场逻辑的深层切换。 利率预期升温压制黄金和有色金属股 截至午盘，赤峰黄金(06693.HK)跌24.95%、灵宝黄金(03330.HK)跌14.83%、山东黄金(01787.HK)跌8.71%。 消息面上，美伊冲突推动布伦特原油价格突破110美元/桶，全球避险情绪与通胀预期同步升温。美联储等主要央行近期议息会议普遍采取观望立场，市场对“年内不降息”甚至“2025年上半年加息”的预期强化。 国投证券研报指出，贵金属与工业金属对实际利率高度敏感，宏观预期转向引发资金撤离。 同样受以上消息影响，有色金属股也出现调整。截至收盘，力勤资源(02245.HK)跌11.75%、中国宏桥(01378.HK)跌11.71%、江西铜业股份(00358.HK)跌6.26%。 燃油成本压力令航空股表现承压 截至午盘，中国东方航空(00670.HK)跌10.82%、中国国航(00753.HK)跌8.53%、中国南方航空股份(01055.HK)跌7.94%。 受国际航油价格飙升影响，吉祥航空、春秋航空等多家航司近日密集上调国际航线燃油附加费。招商证券分析称，尽管附加费机制对航油成本具备一定覆盖能力，但实际票价受制于旅客承受力与供需弹性，短期成本传导存在滞后。 国海证券补充指出，行业长期逻辑未改：2026年供给端持续收紧叠加出行需求稳健增长，客座率高位运行有望推动票价筑底回升，航司盈利弹性仍值得期待。 部分新能源汽车股逆势上扬 截至午盘，吉利汽车(00175.HK)涨4.20%、零跑汽车(09863.HK)涨2.55%、比亚迪股份(01211.HK)涨0.67%。 3月23日24时，国内成品油价格迎来年内第六次上调，机构预测92号汽油涨幅或超1.6元/升，普通家用车单次加油成本增加逾80元。乘联会终端调研显示，燃油成本显著抬升正加速消费者向新能源出行迁移，“持币观望”情绪向新能源订单转化趋势明确。 多家机构研判，用车经济性优势进一步强化，将有效催化新能源汽车销量与订单回暖，板块配置价值持续提升。

黄金反弹昙花一现，日内倒V走势，较日高跌超5%、跌破4500美元重要支撑。本周暴跌超10%、至七周低位，创下自1983年3月以来的最大单周跌幅。 截至周五（3月20日）纽约尾盘，现货黄金跌3.42%，报4491.67美元/盎司，本周累计下跌超10%；COMEX黄金期货跌2.47%，报4492美元/盎司，本周累跌超11%。 现货白银跌6.8%，报67.897美元/盎司，本周累计下跌超15%；COMEX白银期货跌4.78%，报67.810美元/盎司，本周累跌超16%。

国际金价连日下调，3月20日亚洲早盘，黄金白银高开后直线跳水。受国际黄金市场影响，3月20日，国内多家品牌金饰下调足金克价，连续两日下调累计幅度大多超过了100元/克。 投资者纷纷关注为何此次中东危机未能进一步推动金价上涨。多位专家对财联社记者表示，地缘局势增大全球通胀及利率上行风险，导致金价承压。另一方面，前期获利盘集中抛售引发技术性砸盘，共同导致金价承压下行，形成“油价涨、金价跌”的反常格局。 不过，机构也表示，近期金价涨势暂歇与以往地缘危机初期表现一致，“随着地缘风险持续和美国实际利率下降，降低持有零息资产的机会成本，预计黄金今年有望再创新高。” 也有机构提出 60%股票、20%债券、20% 黄金的配置思路。“20%的黄金配置看似激进，但在全球央行购金潮与私人部门低配的背景下，黄金未来仍有广阔的上升空间。” 地缘局势紧张金价不涨反跌 背后原因几何？ 中东地缘局势持续紧张，本应让黄金的避险属性凸显，然而国际现货黄金却接连大幅暴跌。昨日， 国际金价迎来暴跌，COMEX黄金一度跌近4500美元关口，最低触及4505美元/盎司，最大跌幅7.99%；伦敦现货黄金最低触及4502.01美元/盎司，最大跌幅6.47%。今日黄金白银高开后直线跳水，截至发稿现货黄金价格出现反弹，上涨1.65%。 投资者纷纷关注为何此次中东危机未能进一步推动金价上涨。千象资产合伙人、副总经理吕成涛对财联社记者表示，在近期股市下跌的同时，黄金也同步出现了大跌，其背后的传导路径主要是中东冲突升级导致油价暴涨，通胀担忧加剧随后美联储降息预期落空。 “黄金是无息资产，实际利率越高，持有黄金机会成本越大，资金转向美元、美债等生息资产，反之亦然，历史上看，黄金最大的回撤往往都是出现在美元大幅加息的阶段。”吕成涛表示。 东方汇理资管投资研究院亚洲高级投资策略师姚远对财联社记者表示，必须将黄金的短期波动与中长期前景区分开来看。“为了在冲突阴云下回笼资金，投资者会选择减持所有资产，尤其是那些近期表现出色的品种。拉长周期看，黄金在抵御地缘政治、宏观及政策风险方面的历史表现有目共睹。” 粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒今日表示，黄金不升反跌背后有三大原因，地缘局势增大全球通胀及利率上行风险，导致金价承压；二是资金在高位获利了结，抛售离场；三是权益市场受波及，产生连锁反应，杠杆与流动性恐慌形成对黄金的集中抛压。 东方金诚首席宏观分析师王青也对财联社记者表示，美元兼具避险与收益双重优势，分流避险资金，而黄金作为无息资产，持有机会成本随美债收益率上升而上升。同时，前期获利盘集中抛售引发技术性砸盘，共同导致金价承压下行，形成“油价涨、金价跌”的反常格局。 短期金价震荡承压 长期看支撑逻辑不变 瑞银财富管理投资总监办公室对财联社记者表示，本轮地缘政治冲突使投资者重新聚焦大宗商品市场，也令黄金走势成为市场关注焦点。 “近期金价涨势暂歇与以往地缘危机初期表现一致——投资者通常先关注流动性与对冲工具，随后才因乐观预期重新回归黄金市场。随着地缘风险持续和美国实际利率下降降低了持有零息资产的机会成本，我们预计黄金今年有望再创新高。”瑞银财富管理相关人士表示。 王青认为，后续金价走势将呈现“短期承压、中长期向好”的走势。短期内，原油价格高企将令美联储高利率维持更久、美元强势，继续压制金价。但若冲突持续时间较长，通胀以及经济增长将因此受到更显著的冲击，市场仍会加大对黄金的需求。中长期来看，随着油价上涨效应递减、通胀逐步回落，美联储降息周期虽推迟但不会缺席，叠加全球去美元化趋势延续、央行购金需求稳定，以及美元信用弱化共振，金价有望震荡回升。 “长期来看黄金的配置价值仍在，但短期来看，前期部分投机资金增配黄金导致交易拥挤，以及原油价格上涨推动通胀预期，黄金的价格波动会明显放大。 建议投资者投资黄金要有合理的收益预期，不要基于过去一年半黄金价格大涨从而期望过高，要从资产配置的角度来看待，合理配置比例，同时拉长持有时间。”吕成涛建议。 尽管金价短期波动，东方汇理资管也维持超配观点。“有些投资者提出一种新的配置思路，即 60%股票、20%债券、20% 黄金。20%的黄金配置看似激进，但在全球央行购金潮与私人部门低配的背景下，黄金未来仍有广 阔的上升空间。”姚远表示。 罗志恒认为，短期看黄金价格持续承压，投资者可降低对收益的预期。“短期市场仍将高度关注通胀上升及全球货币紧缩风险，金价可能持续承压。地缘冲突持续与全球避险需求高涨，黄金这一新型“风险资产”也将受到波及。”罗志恒表示，从历史经验看，黄金价格涨势最迅猛的时期可能已经过去，交易和获利难度上升。

自美国和以色列对伊朗发动冲突以来，黄金市场持续承压。这场冲突造成了严重的经济不确定性，并推高了能源价格和通货膨胀，而黄金则未能一如既往地成为投资者的“避风港”。 周四，黄金价格在过去七个交易日中第六次下挫：现货金收跌3.5%，美国4月期金收跌5.9%。自1月29日创下每盎司5626.80美元的历史新高以来，黄金期货的价格已下跌约1000美元。截至发稿，现货金和黄金期货均徘徊在4700美元附近。 尽管金价短期内仍可能继续下跌，但一位基金经理表示，这些调整和短期波动时期正是投资者逢低买入的良机， 因为不断上升的政府债务和持续的央行购金行动将继续在长期内支撑金价走高。 国际私募股权公司Azuria Capital 的创始人兼首席执行官Tavi Costa在接受最新采访时表示，他认为目前黄金价格的回调只是市场噪音， 他认为贵金属牛市规模将更大，仍处于早期阶段 ——而这一牛市正日益受到重塑采矿业和全球经济本身的结构性力量的驱动。 尽管黄金面临流动性收紧和利率预期变化带来的压力，但Costa表示， 宏观经济背景仍然稳固支撑着黄金价格。 “这绝不可能是周期的结束，”他说。 债务不可持续 Costa解释说，他认为推动黄金长期走势的关键因素并非短期市场情绪，而是全球债务的不可持续性。各国政府，尤其是美国政府，正面临不断上涨的利息成本，这挤占了其他形式的支出。 因此他预计，无论通胀数据或传统经济信号如何，政策制定者都将优先考虑降低利率，以减轻偿债负担。Costa认为，这种转变将对黄金价格构成强劲的利好。 Costa发表这番言论之际，美国政府债务已超过39万亿美元。人们越来越担忧，由于美伊冲突的巨额开支，美国债务在秋季之前可能达到40万亿美元。 央行行动 Costa进一步表示，尽管黄金去年表现亮眼，但相对于其蕴藏的巨大潜力而言，该行业的持仓量和估值仍然偏低。他指出，目前美国黄金储备仅占联邦债务的约3%，而上世纪40年代这一比例约为51%。 他认为，这种失衡现象凸显出，如果政府着手重建储备或恢复公众对其资产负债表的信心，黄金价格大幅上涨的空间将会非常大。 与此同时，Costa还认为全球储备管理正在发生重大结构性转变。许多国家——尤其是新兴市场国家——正日益减少对美国国债的持有，转而增持黄金。这一趋势，加上美元未来下跌的可能性，进一步强化了他对贵金属的看涨前景。 “在这种情况下，很多人往往只关注短期利益，认为市场趋势已经转变，”他补充说：“但这正是积累财富的时刻。你应该在下跌时增持仓位。此时，那些信念坚定的人应该买入，而不是卖出——而我就是其中之一。” 矿业股 与此同时，Costa的信心还不仅限于黄金，还延伸到了矿业股票。他表示，该行业正处于“一个重要周期的早期阶段”，资本流动即将加速。 他表示，当前格局最引人注目的一点是金属价格与矿业股估值之间的脱节。尽管金银价格飙升，许多生产商的估值倍数仍然相对较低，在某些情况下，这些公司的利润率堪比科技公司，而生产成本却远低于当前的金属价格。 Costa将这种估值差距归因于投资者对贵金属价格上涨可持续性的怀疑，但他表示这种怀疑是没有根据的。他解释说，整个采矿行业的供应限制正变得日益严峻，而且不太可能很快得到解决。 他援引数据解释称，过去两年里，采矿业几乎没有出现任何重大发现——这在现代采矿史上是前所未有的。 新矿藏短缺是由于多年来勘探和开发投资不足造成的。自上一轮周期以来，整个大宗商品行业的资本支出都受到了显著限制，从而限制了未来供应的储备。因此，Costa认为，该行业正面临供应紧张和价格结构性走高的长期局面。

本周，随着中东冲突持续推高能源价格，并降低全球央行降息预期，黄金价格预计将创下过去六年来的最大单周跌幅。 而多位华尔街分析师警告称，当前黄金仍处于大幅波动中，短期内可能出现更多抛售，建议投资者不要贸然入场抄底。 黄金势将创下六年最大单周跌幅 本周五截至发稿，黄金价格徘徊在每盎司4700美元左右，本周累计跌幅已经近8%——这是自2020年3月以来的最大跌幅。同时，白银价格跌至每盎司72美元附近，本周累计跌幅约10%。钯金和铂金也预计也将出现周度下跌。 现货黄金过去一年走势 伊朗冲突引发的国际原油、天然气和燃料价格飙升，已经引发了广泛的通胀担忧，降低了各国央行降低借贷成本的可能性，这对黄金构成利空。 尽管黄金一直被视为避险资产，但自上个月美国和以色列袭击伊朗以来，黄金已经经历了连续三周的下跌。 这背后的重要原因，是随着 美国国债收益率和美元的上涨 ，投资者为弥补其他方面的损失而抛售黄金。美债收益率上升会增加持有黄金这一无收益资产的机会成本，从而对黄金构成压力。同时，与黄金挂钩的ETF也遭到了大量抛售。 “不要盲目抄底——市场波动太大了。”摩根大通公司前贵金属交易员、现独立市场评论员罗伯特·戈特利布（Robert Gottlieb）警告，“在波动开始减小、金价开始稳定之前，可能会有更多抛售行为。” 事实上，今年黄金在伊朗冲突中的表现，与2022年俄乌冲突爆发时几乎如出一辙——当时，俄乌冲突一度引发了能源危机，进而波及全球市场。 2022年，自俄乌冲突2月爆发之后，黄金就经历了连续七个月的下跌，创下了有记录以来最长的下跌纪录。 技术面上可能继续下跌 Yardeni Research分析师将金价下跌归因于投资者获利回吐、美债收益率上升和投资者仓位变化。 他们认为，此次黄金的回调可能反映出投资者在过去一年金价大幅上涨后锁定收益。当前，随着美元在伊朗冲突中走强，资金可能从黄金流入美元。 该报告还提及了一些技术因素，包括 金价已经跌破短期上升趋势线 。 Yardeni Research表示，黄金价格在今年早些时候上涨过快、幅度过大，而如今在跌破长期趋势通道后， 可能会测试接近4000美元的支撑位——这意味着较当前价格还将下跌近14%。 分析师表示：“我们原本的预期是，在动荡的地缘政治局势、通胀上升和美国政府债务不断增加的情况下，金价本应该上涨。但如果金价走势继续违背我们这一预期，我们正在考虑将年底目标价从此前预期的6000美元下调至5000美元。”

当地时间3月19日晚间，国际金银价格再度跳水下跌，截至当日收盘，国际金价大跌超3%。 受夜盘国际金价跳水影响，国内金饰价格今日再次出现大幅下跌。 周生生足金饰品报1443元/克，较前一日1492元/克跌49元，两天跌去104元； 老庙黄金足金饰品报1445元/克，较前一日1498元/克跌53元，两天跌去105元； 老凤祥足金饰品报1443元/克，较前一日1498元/克跌55元，两天跌去97元。

3月以来，黄金市场开启深度回调行情，并在今日美联储鹰派议息决议落地后加速下探，国际国内金价同步创阶段性新低。今日，现货黄金盘中最低触及4670美元/盎司，黄金产业股票ETF上演跌停潮。 财联社梳理发现，目前市场上“含金”的投资品种主要集中在各类黄金主题ETF、实物黄金ETF以及银行理财产品中。在3月黄金价格回调期间，跟踪实物金价的黄金ETF净值随市回调，却获资金逆势净流入，不过，在19日资金流向出现急速逆转，头部基金更是单日净流出超50亿元。 相比而言，19日，黄金产业股票类产品跌幅远超金价本身，并持续遭遇资金赎回，净值表现较差。黄金类银行理财净值表现滞后，暂没法获知受影响状况。 国际国内金价同步重挫 3月以来累计跌幅超11% 本轮黄金市场的疲弱走势始于3月初。 在美联储3月议息会议偏鹰信号的压制下，跌势在3月19日达到高潮。国际现货黄金（伦敦金现）在3月2日触及5419.32美元/盎司的月度高点后，开启下行通道，截至3月18日收盘，已回落至4813.53美元/盎司，3月以来最大回撤超11%。3月19日盘初跌势进一步加剧，现货黄金盘中最低触及4670美元/盎司。 国内黄金市场同步承压，期现价格双双大幅下挫。上海期货交易所黄金主力合约3月以来最大回撤达10.84%，其中3月19日表现尤为惨淡，主力合约低开2.2%于1089.00元/克，此后震荡下跌4.63%，盘中最低下探至1057.20元/克，为2月6日以来新低。上海黄金交易所延期交收合约（黄金T+D）同步走弱，3月19日日内跌幅达4.38%，报价1062.39元/克，盘中最低触及1056.68元/克。 黄金ETF“越跌越买”，相较黄金股主题ETF表现更好 值得注意的是，尽管金价持续下行带动跟踪实物金价的黄金ETF净值同步回落，但全市场黄金 ETF 整体获得大额资金净流入，呈现出典型的 “越跌越买” 特征。 财联社据相关数据统计，3月1日至18日，全市场头部黄金ETF净值有所下跌，但规模均实现稳步增长。其中华安黄金ETF、博时黄金ETF、国泰黄金ETF和易方达黄金ETF的净值下跌约2.75%，但规模分别增长了1.71%、2.28%、2.55%和3.57%。 其中，华安黄金ETF份额增加5.49亿份，规模增长21.25亿元，至3月18日已达1262.15亿元，稳居行业首位。 市场分析人士指出，在净值回调阶段规模仍稳步增长，表明部分投资者将黄金ETF视为长期资产配置工具，进行左侧布局和逢低吸纳，短期波动并未改变其核心配置逻辑。 不过3月19日，黄金市场出现了罕见的恐慌性抛盘，华安黄金ETF当日资金净流出超50亿元，趋势出现急速逆转。 “主要还是美联储点阵图显示降息预期进一步收敛，超出预期”，国信期货研报称，鲍威尔的表态偏观望，其指出中东局势对美国经济的影响尚不确定，甚至提及“下一步行动是加息”的可能性，美元指数加速上行，贵金属估值全面承压。国信期货建议，后续可关注沪金在1050元附近的支撑，多看少动，等待宏观情绪企稳。 黄金产业股票ETF市场表现方面，3月以来表现不佳，业绩承压加剧。 上表中，华夏中证沪深港黄金产业ETF，截至3月18日收益率低至-6.74%，19日跌停后本月跌幅已达到16.83%。整体而言，黄金产业股票ETF的跌幅是黄金ETF的2倍左右。 市场人士认为，跟踪黄金产业链上市公司股价的ETF产品承受了远大于黄金ETF的压力，差异源于黄金产业股票不仅受到国际金价下跌的直接影响，还叠加了A股市场整体情绪、行业估值调整以及个股基本面等多重因素影响。 值得注意的是，与黄金ETF资金逆势流入形成对比，部分黄金产业股票ETF出现了明显的资金流出。例如，截止3月18日，永赢旗下同类黄金产业股票ETF出现了12.67亿元的净流出，今日再次净流出近10亿元。

由于中东战事持续推高国际油价，交易员大幅下调了对美联储降息的预期，导致全球黄金矿业股大幅下挫，年内由涨转跌。 周四（3月19日）美股盘中，纽约证券交易所Arca黄金矿业指数（NYSE Arca Gold Miners Index，代码：GDM）一度跌10%，创去年12月以来的最低水平。 该指数涵盖美国、加拿大、英国和澳大利亚的多家矿业上市公司，3月2日（美国和以色列对伊朗发动军事打击后的首个交易日）时年内涨幅一度扩大至35%，但之后持续走低。 前一天，以色列国防军袭击了位于伊朗南部布什尔省的南帕尔斯气田相关设施。随后伊朗将卡塔尔、沙特和阿联酋的多处核心能源设施列入打击清单，并袭击了卡塔尔拉斯拉凡LNG基地。 日内，美国WTI原油价格升破每桶100美元。分析称，能源成本上升可能推高通胀，使各国央行更难降息，从而对黄金构成压力。自中东战事爆发以来，现货黄金已累计下跌约13%。 由于黄金本身不产生收益，在低利率环境中表现更佳。如今，交易员已不再预期美联储今年会放松货币政策，甚至开始对该行潜在的加息行动进行对冲。 杰富瑞分析师Christopher Lafemina在报告中表示：“目前投资者关注的是金矿公司的利润率，以及金价下跌与能源及耗材成本上升带来的‘双重打击’。” Lafemina补充称，“在冲突长期化的情景下，更高的利率预期和更强的美元，可能对黄金形成进一步压制。” 打压黄金的另一因素是美元在冲突中成为主要避险资产。本月，美元指数已上涨约1.8%。由于黄金以美元计价，这使得其他货币持有者购买黄金的成本相对提高。 2025年，在美元指数累跌超9%的背景下，黄金矿业股曾吸引大量资金流入。 纽蒙特、Agnico Eagle Mines和巴里克黄金2025全年涨幅均超过100%——这种表现更类似投机资产，而非传统避险金属。如今随着冲突持续，一些投资者开始抛售这些股票。 Tuttle Capital Management首席执行官Matthew Tuttle表示：“当市场波动加剧时，投资者会抛售一切具备流动性的资产，而矿业股正是其中之一。” “再叠加对油价长期高企的担忧，就会出现快速而剧烈的去杠杆，即便是那些仍在产生现金流的公司也难以幸免。” 有分析师指出，尽管金价下跌将拖累收入，但大型矿业公司可能因近年来金价的大幅上涨而获得一定缓冲——毕竟，自2023年底以来，金价已累计上涨超过120%。 Tuttle也认为，如果油价趋稳，利率和美元带来的压力缓解，像纽蒙特和Agnico Eagle这类拥有净现金、成本较低且资产优质的矿业公司，仍有望出现反弹。

在美伊冲突持续之际，贵金属价格从历史高点回落的跌势却正在加剧， 黄金和白银价格周四双双录得有记录以来最惨重的单日跌幅之一 。 周四， 黄金价格在过去七个交易日中第六次下挫 。当日，现货金收跌3.5%，至每盎司4648.23美元。美国4月期金收跌5.9%，报4605.70美元。 自1月29日创下每盎司5626.80美元的历史新高以来，黄金期货的价格已下跌约1000美元。 与此同时，白银期货价格周四下跌8.2%，为连续七个交易日下跌，创下自2023年12月连续八天下跌以来的最长连跌纪录。 过去七个交易日，白银价格的累计跌幅达到20%左右 。 贵金属通常被视为避险资产，在冲突、通胀或其他市场动荡时期为投资者提供安全保障。那么随着中东紧张局势加剧，金价为何反而惨遭“血洗”？ 汇总各家机构的观点，我们梳理出以下几大原因： 降息希望愈发渺茫 一个主要原因是：黄金已成为通胀预期升温以及全球降息希望愈发渺茫之下的最新“受害者”。 通常，在利率较低、持有黄金的机会成本也较低时，金价往往走强。而当利率走高时，投资者倾向于抛售黄金，转而青睐债券等能够提供稳定收入的其他资产。 本周，美国和欧洲的央行均释放信号，暗示利率下降的速度可能不及投资者预期。中东冲突及由此引发的能源冲击，已给通胀和经济增长前景蒙上阴影。 当地时间周三，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变，为该行连续第二次“按兵不动”。美联储主席鲍威尔在随后的新闻发布会上表示，美国通胀前景不确定性上升，中东局势和关税扰动等因素正在打断通胀回落的节奏，联储内部倾向减少降息次数。 周四公布的数据显示，上周美国初请失业金人数意外降至20.5万创年内新低，低于市场预期。在初请数据公布后，交易员不再押注美联储2026年降息。 道富投资管理(State Street Investment Management)的全球黄金和金属策略主管Aakash Doshi表示：“战前，货币市场曾预期美联储会降息两次。如今市场反映的预期是今年不会有任何宽松政策。” 在线交易平台BullionVault的研究员Adrian Ash表示，利率决定可能会对黄金产生不利影响。他在接受采访时表示：“美联储的降息计划已被推迟到更远的未来。从机制上讲，这对黄金不利。” 交易员们在2022年也曾目睹类似情形，当时俄乌冲突爆发导致能源价格飙升，从而助推了通胀。在那一年的4月到10月期间，金价曾连续七个月下跌。 美元走强 有分析认为，打压黄金的另一因素是美元在冲突中成为主要避险资产。本月，美元指数已上涨约1.8%。由于黄金以美元计价，这使得其他货币持有者购买黄金的成本相对提高。 Yardeni Research周四在发给客户的邮件中指出，在当前动荡不安的市场环境下，黄金并未发挥避险资产的作用。 该公司写道：“目前地缘政治风险重重，通胀也将走高，美国联邦预算赤字也将进一步扩大。然而，今天黄金价格却大幅下跌。” 那么，原因究竟何在？在Yardeni看来，“始终可靠的快速答案”是金价飙升后的获利了结。、 “尽管黄金与美元均被视为避险资产，但中东地区的投资者或许正在抛售黄金，买入在冲突期间走强的美元，”Yardeni写道。 该公司补充称，另一种可能是，投资者正急于弥补近期在韩国和日本市场的损失。另一个潜在的推手是不断上升的债券收益率，债券收益率与金价通常呈反向走势。 散户热情降温 过去一年，散户曾将大量资金投入黄金交易所交易基金(ETF)，但如今他们对这种贵金属的热情正显现出一定的降温迹象。 根据VandaTrack的数据，周四已是散户连续第六天抛售规模最大的黄金ETF——SPDR黄金ETF。基于截至周四午盘的交易数据，在此期间，他们已净卖出约1050万美元的SPDR黄金ETF。 与去年单日高达3680万美元的买入额相比，这个数字相对较小。但分析师认为， 这一动向表明散户对黄金的投资兴趣正在减弱 。 “聪明钱”亦在抛售 专业投资者也在减持金属头寸。在市场动荡之际，一些通常被称为商品交易顾问(CTA)、利用电脑算法来识别资产价格模式的趋势跟踪型对冲基金，一直在削减黄金头寸。 法国兴业银行大宗经纪业务部门的资本咨询总监Tom Wrobel表示：“在过去六个月到一年里，CTA在黄金上无疑处于一个既定的上升做多趋势中。”他还称，现在，他们“可能仍相对看多黄金，但正在对这些头寸进行风险管理，并大幅减持。” 渣打集团全球大宗商品研究主管Suki Cooper表示，鉴于过去两年金银价格大幅上涨，一 些投资者可能正在套现获利，以弥补投资组合中其他地方的亏损 ，例如股价暴跌引发的追加保证金通知。另一些投资者则可能因美元走强而希望将资金转为现金持有，或是转而寻求新涌现的诱人投资，如能源股。 “其他领域的流动性需求，其重要性继续压过黄金的地缘政治风险溢价。”他表示。 其它金属亦在下跌 遭遇抛售的并非只有黄金和白银。交易量较小的贵金属铂和钯本月已分别下跌17%和15%。工业金属铜和铝的价格也已转跌——这一迹象表明， 投资者正在重新校准对全球经济增长的预期 。 上月底冲突爆发、霍尔木兹海峡被实际封锁后，铝价曾一度飙升至接近历史高位的水平。卡塔尔通过该海峡运输铝和液化天然气，而液化天然气是其他地区生产活动所需的重要燃料。但本周，伦敦的铝期货价格已下跌5.7%。 大宗商品交易公司Marex的分析师Edward Meir表示：“投资者可能正在得出结论，一旦全球经济放缓，可能会出现一定程度的需求破坏。”