根据中国黄金协会统计，2025年上半年，国内原料产金179.083吨，比2024年上半年减少0.551吨，同比下降0.31%。其中，黄金矿产金完成139.413吨，有色副产金完成39.670吨。另外，今年上半年进口原料产金76.678吨，同比增长2.29%。若加上这部分进口原料产金，我国上半年共生产黄金252.761吨，同比增长0.44%。 上半年，高质量发展政策导向和高企的黄金价格为黄金企业带来历史性机遇。黄金生产企业利润空间加大，部分企业选择降低入选品位，最大限度利用金矿资源，但黄金产量并未明显增加。大型黄金企业致力于中长期高质量发展，加大大型矿山生产项目基建和技术改造投入，其短期生产计划有所调整，企业矿产金产量出现阶段性回落。黄金冶炼企业来料减少，冶炼金产量亦有所下降。 山东的海域和纱岭等重点金矿项目快速推进。招金海域金矿生产线完成带水联动试车，已攻克海底高腐蚀环境防腐等技术难题，项目具备工业化生产能力，今年底将全面进入试运营阶段。中金纱岭金矿主井提升机、井架、通风排水系统及变电站增容等工程均完成，地表工程整体进度过半，选矿设备安装进入收尾阶段，预计今年底基本具备试车条件。 重点黄金企业积极“走出去”，成效显著。上半年，我国大型黄金集团境外矿山实现矿产金产量39.608吨，同比增长16.17%。 上半年，我国黄金消费量505.205吨，同比下降3.54%。其中，黄金首饰199.826吨，同比下降26.00%；金条及金币264.242吨，同比增长23.69%；工业及其他用金41.137吨，同比增长2.59%。 高金价抑制黄金首饰消费，轻克重、设计感强、附加值高的首饰产品仍受青睐，这类产品使得商家盈利情况较好。金店金条需求仍然旺盛，但利润较低。地缘冲突加剧与经济不确定性使得黄金避险保值的功能进一步凸显，民间金条和金币投资需求大幅增长。工业用金因金盐需求回升，呈现小幅上涨趋势。 上半年，上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量单边16786.870吨（双边33573.740吨），同比上涨12.70%；累计成交额单边12.1180万亿元（双边24.2360万亿元），同比上升56.46%。黄金品种累计成交额占上海黄金交易所全部商品累计成交额的比重，由去年同期的96.27%提高至97.58%。 上半年，上海期货交易所全部黄金期货期权累计成交量单边75477.958吨（双边150955.916吨），同比上涨88.39%；累计成交额单边44.4429万亿元（双边88.8859万亿元），同比上升149.17%。黄金期货期权累计成交额占上海期货交易所全部商品期货期权累计成交额的比重，由去年同期的16.56%提高至33.54%。 上半年，国内黄金ETF增仓量为84.771吨，较2024年上半年增仓量30.696吨，同比增长173.73%。截至6月底，国内黄金ETF持仓量为199.505吨。 上海黄金交易所在沙特和香港的金库均已取得重要进展。5月8日，上海黄金交易所沙特交割库正式启用，实现人民币与黄金的“双向自由兑换”，方便中东投资者通过沙特金库直接参与上海黄金交易。6月26日，上海黄金交易所正式启用在香港设立的国际板指定仓库，并上线在香港交割的黄金交易合约，首日多家中外机构顺利达成交易。 上半年，全球地区冲突不断升级，避险情绪利好黄金，国际黄金价格大幅上扬。6月底，伦敦现货黄金定盘价为3287.45美元/盎司，较年初上涨24.31%；上半年均价为3066.59美元/盎司，较上一年同期上涨39.21%。6月底，上海黄金交易所Au9999黄金6月底收盘价为764.43元/克，较年初上涨24.5%；上半年加权平均价格为725.28元/克，较上一年同期上涨41.07%。 上半年，我国增持黄金18.97吨。截至6月底，我国黄金储备为2298.55吨。

在连续数月高位窄幅震荡后，华尔街对金价的看多声正再度悄然浮现…… 根据富达国际的预测，随着美联储降息以支撑美国经济、美元走弱以及各国央行持续增持黄金，金价可能在明年年底前升至每盎司4000美元。 富达国际多资产基金经理Ian Samson表示，该机构对贵金属仍持乐观态度，其部分跨资产投资组合近期已在金价从4月创下的每盎司3500美元以上历史高位回落时，增加了黄金持仓。 “我们的增持逻辑，在于看到了更明确的通往美联储鸽派转向的路径，”Samson在接受采访时表示，并补充称，过去一年某些基金已将黄金5%的配置比例提高了一倍之多。 Samson指出，另一个增持黄金的原因是，8月通常是市场稍显疲软的时期，因此增加多元化配置“有其合理性”。 今年以来，现货黄金价格已上涨了逾26%，美国总统特朗普重塑全球贸易的激进举措引发的政策不确定性、中东和乌克兰地缘冲突以及央行购金行为，共同支撑了金价的上涨。不过，过去几个月黄金价格已开始陷入窄幅横盘整理，随着贸易谈判取得进展，市场避险需求略有降温。 对此，Samson认为，“或许我们能避免今年早些时候描绘的(关税)末日情景，但最终特朗普政府将对占美国经济11%比重的进口商品征收约15%的关税，这是相当大的税率上浮，势必导致经济减速。” 金价并未被严重高估？ 富达对黄金的乐观展望与高盛集团的观点相似，后者在最近几个季度中也一直主张金价最终可能上涨至每盎司4000美元。然而，其他部分机构则持谨慎态度，例如花旗集团就预测金价将走弱。 目前，现货黄金价格最新报约每盎司3319美元。 美联储官员本周将召开7月议息会议。尽管此次会议预计不会调整利率政策，但美联储主席鲍威尔可能面临部分官员的反对意见——其中包括美联储理事沃勒和负责金融监管的副主席鲍曼。这些官员希望美联储在本月降息，从而为放缓的劳动力市场提供支持。 Samson表示，若美国经济放缓，鸽派阵营在制定政策时将获得更多话语权，因美元在经济增长疲软的环境下通常会走软。此外，他指出，鲍威尔的美联储主席任期将于明年5月结束，在特朗普继续游说降息的情况下，下任美联储主席可能更倾向于降低借贷成本。 无息资产黄金通常在美元走软和利率下调时受益。 此外，Samson认为，全球央行很可能继续购买黄金。而全球政府不断扩大的财政赤字——尤其是美国，将继续强化黄金作为硬资产的吸引力。 “诚然，黄金涨势确实已经走了很长一段路，但如果你看看黄金过往处于牛市时——比如2001年到2011年，其年均涨幅都达了20%。从2021年到现在，黄金也每年平均上涨20%。因此，在牛市背景下，黄金当前价位未必存在严重高估。”

据财联社消息：尽管老铺黄金(06181.HK)在昨日交出了一份靓丽的半年度业绩预告，但是该公司股价却延续了连续下跌态势，引发市场关注。 强劲增长背后的股价失速 老铺黄金在7月27日发布公告，预计2025年上半年将实现强劲财务表现。具体来看，2025年上半年实现销售业绩(含税收入)约为138亿元人民币至143亿元人民币，较去年同期增长约240%至252%；收入约为120亿元至125亿元，较去年同期增长约241%至255%。 非国际财务报告准则计量经调整净利润(不考虑以股份为基础的付款报酬影响)约23亿元至人民币23.6亿元，较去年同期增长约282%至292%；净利润约人民币22.3亿元至人民币22.8亿元，较去年同期增长约279%至288%。 这份预期堪称亮眼，净利润增速接近三倍。然而，市场反应却截然相反。继近期持续走弱后，今日老铺黄金股价继续下跌，截至发稿报733.50港元，跌4.05%。 注：老铺黄金自年初以来的表现 值得注意的是，这已是公司股价连续第9个交易日下跌，距离7月初创下的每股1108港元历史最高价，回撤幅度已超过33%。 机构如何看待这一业绩？ 高盛发布研报称，尽管老铺黄金增长迅猛，但公司上半年实际收入预期仍略低于其预估，主要因新店扩张时间有所延迟(部分5-6月新开门店贡献将滞后至下半年体现）。同时，其经调整利润也略低于预期，主要源于股份支付相关的调整差异。 该行预计2025年全年净利润将微调上调1%至48亿元(主要源于净利率改善预期)，收入预测则维持270亿元不变。高盛给出的目标价为1090港元。 花旗的观点相对乐观，认为老铺黄金中期业绩符合甚至超出市场预期，尤其是强劲的收入增长。他还特别强调，以公司当前2025年和2026年预测市盈率(分别为25.1倍和18.6倍)来看，估值颇具吸引力。因此，花旗重申对老铺黄金的“买入”评级，看好其线上线下协同效应及品牌溢价能力，给予1084港元的目标价(对应约36倍的预测2025年市盈率)。 摩根士丹利指出，老铺黄金的净利高于市场普遍预期10%-12%，但比该行预期略低5%。报告指出，虽然金价上涨带来了毛利率压力(公司仅在2月调整过一次零售价)，但经营杠杆的释放仍成功推动了净利润率扩张至17.8%-19.2%区间。 大摩认为，考虑到公司通常一年进行两次调价，下半年的定价策略将成为关键观察点。市场预期下半年的业绩基数本身也较高。

当地时间周日，美国和其最大的贸易伙伴欧盟达成了贸易协议。 在8月1日的关税大限到来之前，这一消息为金融市场注入了更多的确定性，投资者风险偏好因此而显著升温 。 据央视新闻，美国总统特朗普27日表示，美国已与欧盟达成15%税率的关税协议。特朗普表示，欧盟将比此前向美国追加投资6000亿美元，欧盟将购买美国军事装备，并将购买7500亿美元的美国能源产品。 15%的税率是特朗普此前威胁对欧盟征收的30%高额关税的一半。贸易协议避免了美欧之间爆发更大规模的贸易战。这两个盟友的贸易额占全球贸易总额的近三分之一。 消息公布后，周一亚盘，美国股指期货、欧洲股指期货、原油等风险资产纷纷上涨，而黄金则小幅走低。 截至目前，标普500指数期货涨0.43%，纳斯达克100指数期货涨0.61%，道指期货涨0.38%。 欧洲斯托克50指数期货和德国DAX指数期货均上涨0.99%。 WTI原油上涨0.48%，报65.47美元每桶，因最新的贸易进展减轻了投资者对贸易战会限制全球经济活动并影响燃料需求的担忧。 此外，欧元兑美元上涨0.1%，报1.1754美元。上周，受投资者对欧美达成贸易协议的乐观预期提振，欧元兑美元上涨了1%。 与此同时，黄金则小幅下跌，截至目前现货黄金跌0.11%，报3333.5美元每盎司，因美欧贸易协定削弱了投资者的避险需求。 分析师怎么看美欧贸易协议？ 瑞士独立私人银行Cité Gestion的策略主管John Plassard表示，欧美贸易协议 “足以释放股票市场最需要的东西：可预见性”。 他表示：“关税进一步提升的风险现已排除，随之而来的是一个主要的宏观不利因素消失。对投资者而言，这不仅是松了一口气，更是一个绿灯信号。” “我确实认为，一旦相关细节敲定，市场将会出现一波反弹行情。鉴于目前财报季正如火如荼地进行，这是欧洲股市急需的一剂强心针。”纽约梅隆银行负责欧洲、中东和非洲地区（EMEA）的宏观策略师Geoff Yu表示。 “这（美欧协议）确实与美日协议非常类似，我认为投资者会像看待美日协议一样积极看待它。”美国投资公司Cherry Lane Investments的合伙人Rick Meckler表示。上周，在美国和日本达成协议后，日本股市大幅反弹，连续两日上涨。 不过， 也有一些投资者警告称，在美欧贸易协议的更多细节公布之前，市场反弹可能是短暂的 。 英国投资管理公司Premier Miton Investors的首席投资官Neil Birrell表示：“有可能出现这样的情况，即市场在（周一）上午有所回升，但随后或许又会再次下跌。关键在于细节，（美欧贸易协议）并非对欧洲全是利好，对美国也并非全是利好。” 欧洲最大资产管理公司东方汇理（Amundi Asset Management）全球宏观主管Mahmood Pradhan表示：“我们可能会在（周一）上午得到一些短期的缓解，包括更多的空头回补。但考虑到我们在“解放日”之前的情况，这对欧洲来说不是好消息。从长期来看，这将使欧洲的增长处于低迷状态。” 对贸易紧张局势缓解的乐观情绪已经推动美国股市上周创下历史新高，欧洲股市也升至6月初以来的最高水平。 在欧洲市场上，受贸易影响最大的行业，包括汽车和消费品，上周五均表现出色，因投资者乐观地认为，美欧双方能在8月1日的关税截止日期之前达成协议。 由于对全球贸易前景的担忧，欧洲股市自5月以来一直在区间波动。基准的斯托克600指数目前较3月份的历史高点低2.3%。

据Mining.com网站报道，尽管最近金价下跌，但加拿大帝国银行资本市场（CIBC Capital Markets）仍预计今年金价将创新高，下半年均价将达3600美元/盎司。 以阿尼塔·索尼（Anita Soni）为首的分析师认为，牛市预期的依据是“世界诸多不稳定因素”引发储备资产替代需求。 索尼团队依据的主要驱动因素是利率下调、地缘政治不稳以及央行持续增加储备。 “我们仍然认为，支撑金价的宏观经济因素为正面”，索尼在报告中称。“我们认为美国可能下调利率是‘何时和如何快’，而不是‘是否’”。 “中东和俄罗斯的地缘政治紧张仍将加剧”，她补充说。“所有这些不确定性都将引发去美元化加剧，支持金价”。 金被视为动荡时期的最安全的资产，受到全球贸易紧张影响，今年以来价格已经上涨近30%。4月份，这种金属飙升至创纪录的3500美元/盎司。 CIBC的预测标志着金价较历史最高价再上涨3%。2024年12月，以索尼为首的团队预测今年黄金均价为2800美元/盎司，该价位已经被轻松逾过。 另外，索尼预计3600美元/盎司的金价会持续到2026年，随后在2027年跌至3300美元/盎司，2028年3000美元/盎司。

全球黄金市场正在涌入更多的交易者。中东最大的数字交易市场——迪拜黄金和商品交易所（DGCX）周三报告称，截至6月底，其合约交易量已超过100万份，日均交易量同比增长30%。 该交易所表示，其现货黄金合约交易量与去年上半年期末相比飙升近200%。今年以来表现最突出的是符合伊斯兰教义的黄金现货合约（DGSG），其上半年交易额增至4680万美元，同比增长了2倍。 虽然北美仍然是黄金投资的主导需求市场，但黄金作为全球重要货币资产和风险对冲工具的地位不断巩固，这也将对黄金价格形成支撑。 需求旺盛 DGCX董事长兼首席执行官Ahmed Bin Sulayem在一份声明中指出，这一业绩巩固了DGCX作为中东地区金融基础设施重要支柱的地位。 他表示，随着全球市场环境日益复杂，DGCX日益受到伊斯兰投资者、黄金交易商和机构参与者的青睐，凸显了市场对先进、安全、透明的对冲工具日益增长的需求和广泛吸引力。他还预计，这一地位将进一步增强。 另一家中东的商品交易机构也报告黄金交易量的显著增长。迪拜多种商品交易中心（DMCC）在一份报告中透露，2024年流经迪拜的黄金数量将达到1290亿美元，比上一年增长36%。 近年来，随着亚洲投资者对黄金的旺盛需求，中东地区的黄金交易有所回暖。尽管近期金价上涨导致投资者减少了黄金交易，导致黄金一直在高位盘整，但分析师预计，这种强劲的兴趣将持续到2025年。 与此同时，各国央行也在持续购入黄金。截至5月份，中国人民银行连续9个月购买黄金，今年前五个月累计购买黄金16.9吨。此外，波兰央行的黄金购买量增加了67.2吨，土耳其央行购买了14.9吨，哈萨克斯坦央行增加了14.7吨黄金储备…… 除央行以外，寻求对冲风险和保值的主权财富基金也进入购金行列。世界黄金协会欧洲、中东和非洲地区高级分析师Krishan Gopaul周三透露，阿塞拜疆共和国国家石油基金 (SOFAZ)上半年净购买黄金35吨，其黄金总持有量升至181吨，占到投资组合的近29%。

据中国黄金协会最新统计数据显示，上半年，国内原料产金179.083吨，比2024年上半年减少0.551吨，同比下降0.31%，与去年基本持平。其中，黄金矿产金完成139.413吨，有色副产金完成39.670吨。另外，上半年进口原料产金76.678吨，同比增长2.29%。若加上这部分进口原料产金，全国共生产黄金252.761吨，同比增长0.44%，与去年持平。 上半年，高质量发展政策导向和高企的黄金价格为黄金企业带来了历史机遇，黄金生产企业利润空间加大，部分企业选择降低入选品位，最大限度利用金矿资源，但黄金产量并未明显增加。大型黄金企业致力于中长期高质量发展，加大大型矿山生产项目基建和技术改造投入，其短期生产计划有所调整，企业矿产金产量出现阶段性回落。黄金冶炼企业来料减少，冶炼金产量亦有所下降。 山东海域和纱岭等重点金矿项目快速推进。招金海域金矿生产线成功完成带水联动试车，攻克了海底高腐蚀环境防腐等技术难题，该项目已具备工业化生产能力，预计2025年底将全面进入试运营阶段。中金纱岭金矿主井提升机、井架、通风排水系统及变电站增容等工程均已完成，地表工程整体进度过半，选矿设备安装进入收尾阶段，预计2025年底基本具备试车条件。 重点黄金企业积极推进“走出去”发展战略，成效显著。上半年，我国大型黄金集团境外矿山实现矿产金产量39.608吨，同比增长16.17%。 上半年，我国黄金消费量505.205吨，同比下降3.54%。其中，黄金首饰199.826吨，同比下降26.00 %；金条及金币264.242吨，同比增长23.69%；工业及其他用金41.137吨，同比增长2.59%。 高金价抑制黄金首饰消费，轻克重、设计感强、附加值高的首饰产品仍然受青睐，这类产品使得商家盈利情况较好。金店金条需求仍然旺盛，但利润较低。地缘冲突加剧与经济不确定性使得黄金避险保值的功能进一步凸显，民间金条和金币投资需求大幅度增长。工业用金因为金盐需求回升，呈现出小幅上涨趋势。 上半年，上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量单边16786.870吨（双边33573.740吨），同比上涨12.70%，累计成交额单边12.1180万亿元（双边24.2360万亿元），同比上升56.46%。黄金品种累计成交额占上海黄金交易所全部商品累计成交额的比重，由去年同期的96.27%提高到97.58%。 上半年，上海期货交易所全部黄金期货期权累计成交量单边75477.958吨（双边150955.916吨），同比上涨88.39%。累计成交额单边44.4429万亿元（双边88.8859万亿元），同比上升149.17%。黄金期货期权累计成交额占上海期货交易所全部商品期货期权累计成交额的比重，由去年同期的16.56%提高到33.54%。 上半年，国内黄金ETF增仓量为84.771吨，较2024年上半年增仓量30.696吨，同比增长173.73%。截至6月底，国内黄金ETF持仓量为199.505吨。 上海黄金交易所在沙特和中国香港的金库均已取得重要进展。2025年5月8日，上海黄金交易所沙特交割库正式启用，实现人民币与黄金的“双向自由兑换”，同时，也方便了中东投资者通过沙特金库直接参与上海金交易。6月26日，上海黄金交易所正式启用在香港设立的国际板指定仓库，并上线在香港交割的黄金交易合约，首日多家中外机构顺利达成交易。 上半年，全球地区冲突不断升级，避险情绪利好黄金，国际黄金价格大幅上扬。6月底，伦敦现货黄金定盘价为3287.45美元/盎司，较年初上涨24.31%，上半年均价3066.59美元/盎司，较上一年同期上涨39.21%。6月底，上海黄金交易所Au9999黄金6月底收盘价764.43元/克，较年初上涨24.50%，上半年加权平均价格为725.28元/克，较上一年同期上涨41.07%。 上半年，我国增持黄金18.97吨，截至6月底，我国黄金储备为2298.55吨。

今年上半年，陕西黄金集团营销公司营业收入完成年度目标的56.56%，利润完成年度目标的50%，顺利实现“时间过半、任务过半”，为达成“全年胜”目标奠定了坚实基础。 贵金属销售业务稳步增长。该公司持续加大贵金属终端零售市场的开拓力度，截至目前，已与19家银行建立合作关系，并且与浙江台州银行、秦农银行达成合作，共同开展贵金属销售业务。年底前，该公司将在陕西省400余家网点同步销售“秦金”贵金属产品。 文化赋能，产品附加值显著提升。该公司携手西安碑林博物馆，推出以“昭陵六骏”为原型的贵金属文创产品“六骏腾辉”，将长安历史文化与贵金属工艺深度融合，推动地域文化价值向全国市场拓展，实现了“文化+品牌”双驱动。同时，对“秦之金”产品进行升级，推出的“高浮雕工艺金条系列产品”已在长安银行全面上线销售。 深化“体育+贵金属”模式。作为第十五届全国运动会3家贵金属特许运营商中唯一的国有企业，该公司已获批包括金章、金钞等在内的28款特许产品方案。应第十五届全国运动会组委会邀请，参加了第二十一届中国文博会，集中展示了陕西黄金“十五运”贵金属特许商品，借助国家级赛事提升品牌影响力。同时，积极整合品牌资源，初步搭建了品牌数字资产库框架，为品牌长效运营注入了科技动能。 展望下半年，陕西黄金集团营销公司将围绕新产品销售，推出贴合市场需求的贵金属产品，进一步开拓贵金属终端零售市场，扩大销售网络，开发更多客户，奋力实现全年目标任务。 随着产能提升举措的持续落地，陕西黄金集团西安秦金公司正以更强劲的姿态，迎接更加广阔的市场机遇。下半年，在陕西有色金属集团的指导支持下，西安秦金公司将进一步巩固良好发展势头，聚焦强化生产组织调度，持续优化工艺流程，深挖降本增效潜力，积极拓展市场份额，以更优异的经营业绩展现国企担当，为陕西有色金属集团高质量发展和有色金属高新材料新名片打造贡献“秦金”力量。

在陕西有色金属集团的大力支持下，今年上半年，陕西黄金集团西安秦金公司锚定陕西有色“千百十一”阶段性目标，紧密围绕陕西黄金集团“聚焦主业、双轮驱动、多业并举、跨越发展”战略，笃行实干、奋力攻坚，生产经营呈现强劲发展势头，交出亮眼“期中”答卷。截至6月底，该公司营业收入及工业总产值均同比增长107%，利润总额同比增长120%；贵金属总产量同比增长64.6%，完成全年产量的61.9%，创下近5年来产量新高，为完成全年经营目标奠定了坚实基础。 上级赋能破局，科学应对挑战。今年以来，面对贵金属市场价格高位运行和经营风险等多重挑战，陕西有色金属集团及时予以战略指导和精准帮扶，助力西安秦金公司科学应对、有效施策，为破局发展提供了坚实后盾。强化市场分析与风险管控，平抑价格波动风险；升级改造设备与生产场地，夯实硬件基础；25吨贵金属压延加工过渡生产线全面投产并高效释放产能，精深加工能力和生产效率显著提升。 产品增势喜人，品质追求卓越。细分产品表现尤为抢眼，该公司主导的秦金品牌标准金锭产量同比增长73.06%，小金条产量同比增长112.2%，超薄金片产量同比增幅达189.2%；品质管理精益求精，出厂产品合格率始终保持100%，客户满意度100%，标准金加工回收率提升至99.98%。 智造升级突破，注入增长动能。在陕西有色金属集团创新战略的引领下，西安秦金公司将技术创新作为驱动增长的关键引擎，成功攻克系列技术难关。银基带材自动化加工产线历经百余次参数校准验证，2.45×0.10毫米和2.45×0.13毫米规格超薄银带产品实现量产突破，并已顺利投入市场；黄金压延设备升级与智能金锭铸造技术成功落地应用，有效提升标准金加工回收率。这些核心技术的突破和智能化升级，为该公司开辟了新的经济增长空间。 随着产能提升举措的持续落地，陕西黄金集团西安秦金公司正以更强劲的姿态，迎接更加广阔的市场机遇。下半年，在陕西有色金属集团的指导支持下，西安秦金公司将进一步巩固良好发展势头，聚焦强化生产组织调度，持续优化工艺流程，深挖降本增效潜力，积极拓展市场份额，以更优异的经营业绩展现国企担当，为陕西有色金属集团高质量发展和有色金属高新材料新名片打造贡献“秦金”力量。