今日19条指数全线持平，连续两日无变动。华中2台H20 96G一年闭口含税4.3万元（卡时约7.47元）挂牌两日仍待租，低于华东预售4.6万元、高于华南年签4.1万元，交付期未到、观望周期短，暂难判定需求转弱；北京渠道方挂牌近20台H20 141G整机，283万元/台、三年质保，折合约35.4万元/卡，须现场看货付30%定金锁货、压测后付尾款，分两仓各约9台执行。

本周算力硬件市场出现供需两端的同步异动。需求端，涨价信号沿传导链落至最末端：华东地区5090八卡服务器月租从9月初的1.35万元/台/月升至1.6万元/台/月，涨幅18.5%；租赁价格与桌面AI设备采购价格两条价格线同步上行，交叉验证了算力需求的增长与传导。SMM认为，本轮紧缺已由"需求沿链条向下传导"的单向格局，演变为"需求向下压、产能向上抽"的双向挤压。

今日19条指数中18条持平，长三角A100-80G最低月租由38000元降至34000元（降10.5%）、最低卡时降至5.90元（降10.6%），平均月租降至37000元（降5.1%），最高价40000元未破；江苏机房单台报价3.4万元与指数低价端吻合，较渠道了解的同类型号3.5万—3.6万元低约3%—6%，且仅对接终端用户。低价端二次下探、降幅集中于最低价档，中高价未跟随；货方规避居间。

今日19条指数全线持平。北京需求方H100求租出价升至8.8万元/台/月、台数16至32台可调，高于长三角与西部指数最高价87000元约1.1%，亦高于西北一年起租的8.7万元，买方预算连续上移；华中2台H20 96G一年闭口含税4.3万元（卡时约7.47元、IB组网），对照华东预售4.6万元与华南年签4.1万元居中，中枢守稳4万元上方；华东10台H20 141G一年闭口含税5.9万。

截至10月10日当周，SMM全部19条算力价格指数中2条调整、17条持平。A100长三角均价涨4.00%至39000元/月（卡时6.77元）；H100西部上沿破8.7万元、均价涨1.85%至82500元/月。

今日19条指数中18条持平，长三角A100-80G最低月租升至38000元（涨8.6%）、平均升至39000元（涨4.0%），最高价40000元未破；西北64台H200五年闭口月租13.2万元（较同区域12.8万元报价涨3.1%）首破13万元；西北1台H100一年起租8.7万元，较8月同区域四至五年闭口高出约15%，短租溢价显性化；西南256台Pro 6000D三年闭口全包3.2万元。

长三角A100-80G最低月租升至38000元（涨8.6%）、平均升至39000元（涨4.0%），最高价40000元未破；其余18条指数持平。西北64台H200五年闭口月租13.2万元（较12.8万元涨3.1%），首次站上13万元上沿；西南256台Pro 6000D三年闭口全包3.2万元，合规受限型号报价探至下沿。数据中心级存量卡收紧、租赁长协走强，市场分层加剧。

今日指数仅H20-96G京津冀调整：最低月租降2.56%至38000元、最低卡时降2.51%至6.60元、平均月租降1.16%至42500元，上沿47000元持平，与华北3台H20 96G 3.8万元含柜电报价相互印证。某头部云厂商扩充推理资源池，要求报关单、权属证明并与货方直签，1000元/台月居间加价空间或受压缩。硬件端DGX Spark现货报42500元、半月涨14.9%。

一台用了2年的H20八卡服务器，二手报价192万元，同配置全新机240万元——两年只打了八折，折合年化折旧10%。同期，海外H100单卡24个月保值率75%—85%，中国2024年采购的H100整机回收价仍合出厂价8—8.5折。而对照品的表现完全不同：同代际的CPU服务器三年残值仅约15%。SMM采集的这组报价指向一个反常识的结论：这类设备的估值基准不在二手市场，而在它尚未停止的出租能力上

今日19条指数中仅H20-96G京津冀调整：最低月租降2.56%至38000元、最低卡时降2.51%至6.60元，平均月租降1.16%至42500元，上沿47000元持平，与华北3台H20 96G 3.8万元含柜电报价相互印证。某头部云厂商扩充推理资源池，要求报关单、权属证明并与货方直签，直签绕开居间，H系列每台月1000元居间加价空间或受压缩。推理资源扩张由抢量转向控质。

截至9月24日当周，西部、京津冀、成渝12个SMM算力价格指数全部持平。H100西部持稳81000元/月（卡时14.06元），H20-96G京津冀持稳43000元/月（卡时7.47元）。H200 PCIe五年长协首落10万元以下。

今日指数全线横盘。华东某批910B2月租由1.15万升至1.4万元（月内+21.7%），6—8月近半空置转为库存紧张，运营商自身入市求租10台、县级公司可租资源见底，1.2万元直供支撑减弱。9月23日H200 PCIe五年闭口挂牌192台、9.8万元/月/台（青海、哈尔滨），为该型号首次落至10万元以下，SXM长协挂价更高、形态不同不可比。国产上探与H200 PCIe下探双向收窄价格带间

今日指数仅A100长三角调整：最高月租+5.26%至40000元破4万、最高卡时+5.15%至6.94元，平均月租+2.74%至37500元，最低35000元不变。国产端910C集群降至6.5万元（−1.5%、与散量持平）、910B3即期交付未获溢价，而可搬迁910B4/B3稳于2.0万元（较线上溢价33%）；Atlas 300I Duo首采0.6万填补价格空档，H800年租6.9万二次确

Token工厂回本11个月，英伟达设备换代12个月，回本周期追平技术有效期。今年下半年，传统算力租赁在货源、价格与验证三端同时受阻。需求侧的变化更结构性：头部企业把算力建在自己账上，按边际成本报价、第三方投建企业的库存则全部被租用。Token工厂以"元/Token"替代"元/台·月"，绕开设备涨价与成本基准两道难题；投建国产算力退役设备缺乏交易平台与残值定价。SMM认为这是风险重构，而非效率改进。

今日指数仅H100长三角上行，最高月租+2.35%至87000元、平均+1.23%至82500元。需求端：16台H100短租3个月预算9万并接受H200替代（较7月预算+26.8%），另有一宗10万元预算因无货落空，制约交易的是可得性而非价格。国产端：可搬迁910B4/B3年租均报2.0万元、较线上溢价33%且无期限折让；910B1线上1.6万与B2/B3零价差。

截至9月18日当周，西部、京津冀、成渝12个SMM算力价格指数中2个上调、10个持平。H100西部均价上移1.25%至81000元/月（卡时14.06元）；A100京津冀上调1.56%至32500元/月。

今日指数横盘。某数字科技企业提出16台H200（128卡SXM5集群）采购需求，服务300B大模型预训练与常态化微调，以规格与运维条款为核心、未披露价格口径。华南H20 141G品牌八卡整机报325万元/台（三年质保），较同区域96G整机240万元高85万元，品牌与质保溢价显性化。128卡级需求推动H200供给持续承压，定价维度由单价转向交付确定性与全周期服务。

今日指数横盘。国产算力：华东3台可搬迁910B4报2.0万元首破两万（较1.9万元涨5.3%、较线上溢价33%），910B3维持1.9万元现首次价差；线上910B3/B2同报1.6万元规格倒挂，64台910B4未见规模折让。H800线上6.8万元创该型号新低（较年签低10.5%），A800 40G 1.8万元被国产挤压，H20口径跨度达18%。单卡租赁流动性下降，包月整机价格持续飙升。

今日指数横盘。9月16日香港5090报6200美元/张、成交让价由1%扩至3.2%—4.8%，两日增逾两倍，实际成交约5900—6000美元逼近预期关口，报价与成交价分离示警见顶，人民币渠道仍在跟涨。华东25台4090D年签6800元低于标准版下沿，货源趋紧、替代规格补位，老型号底部抬升。算力参与方视角分化，需建立算力与电力市场总观视角。

今日指数全线横盘。采价侧：H100整机现货报340万元/台；H200 SXM现货供需在13.4万元/月快速对齐、PCIe被明确排除，或成可成交参考位；4090平台卡时1.92元，西北高校内部价1.2元（成本结构与补贴差异，不宜直接比较）。存量N卡价格全面飙升，电力建设配套跟进成为关键约束，算电协同需多方参与凝聚共识。

解决资源与负荷的空间错配，中国先后走过三条路——大秦铁路把煤运出去，坑口电站与特高压把电送出去，如今算力把负荷搬过来。前两条路径受"经济输送距离"约束，算电协同第一次让距离在成本上接近中性。截至6月底全国智算规模2185EFLOPS、同比增长177%，整体上架率71.4%，下一步向能源富集区集聚。SMM认为，算电协同的实质是双向——电力支撑算力，算力反过来成为电网的可调节资源。

今日19条指数中4条上行：A800长三角最低+13.33%至34000元、最高+5.88%至36000元；A100长三角最低+2.94%至35000元、A100京津冀最高+2.86%至36000元；H100西部最低+2.63%至78000元。存量主力机型在长三角与京津冀联动上调。另某公有AI云平台9月21日关停、存量GPU待重新配置；L20 48G五年锁定、910B4 64台一手货源

今日指数横盘。供给端：华南7个月内机柜8000增至12000个、支持20KW液冷改造，华东运营商机房紧张、十万卡建设需提前规划。交付溢价：华北H20 141G裸金属5.45万附免费带宽与IP、5090八卡机1.6万溢价行情15%—18%、910B2三年求租预算2万且要求迁至华东。国产搬迁需求旺盛，涉密私有云与数据隔离推高部署确定性溢价，交付能力成为独立定价科目。

今日指数全线横盘。H100华东分批出清价升至8.5万创新高（加权均价8.16万）、华北环京迫近9万；H200整机买断价一月三连涨至545万（+10万），月租需求端上移至13—14万，买方观望固化；运营商国产集群首单交付或延至四季度，产能瓶颈显现。供给弹性有限、需求前置，高端涨价周期待9万关口确认。

今日指数仅H100长三角调整：最高月租+2.41%至85000元、平均月租+1.24%至81500元。需求端信号：推理需求升温驱动大城市周边算力涨价，某头部大模型应用收紧C端免费用量（达峰后等待一周、未放开新用户订阅），北京附近区域H100看涨至9万元/台/月。C端推理放量成新增量，一线城市周边或形成价格高地，涨价周期或刚开启。

SMM近期在内蒙古和林格尔新区走访了解到，同一智算园区内存量风冷系统、冷板式液冷与一体化液冷三种散热形态并存：高密存储与训练服务器采用冷板式液冷。SMM认为，液冷在算力租赁市场和新智算中心建设领域已由"可选项"转为"必选项"。

今日指数全线横盘。国产910B系列集中放租：可搬迁910B4/B3报1.9万（较西南溢价19%—27%）、910B2线上1.7万创新高（较直供溢价42%）、910B3线上1.6万现规格倒挂，定价由型号分层转向交付方式分层。H200西北256台五年闭口12.8万无折价、卖方定价权增强；A800 40G首采1.8万为同显存A100两倍；800台5090整机1.23万/月不足一周售罄。

今日指数全线横盘。5090境内外同步上行：美元报价四日涨4.7%至5600美元、看高6000美元，华南涡轮版升至43500元/张（+6.6%），供给端驱动而非区域套利。Pro 6000供需价格分歧加剧，租赁报价3.5—3.7万元/月接受度不足，与5090价差超1.8万元，价格发现仍在拉锯。若5090涨势延续、价差收窄，或为Pro 6000打开需求空间。

今日指数仅H100西部调整：最低月租+2.70%至76000元、最高+5.66%至84000元，区间整体上移。供给端：存量改造东西分化、停机风险约束供给释放；绿电直连溯源受限、西北费用优惠最大（和林格尔到户0.33—0.36元/千瓦时）。机型比价：可搬迁H800报7万低于华中长约近8%、流通性走弱；H20八卡模组现货140万元/套、不足H200板卡五成。供给释放慢于预期支撑西部报价。

今日指数仅H100西部调整：最低月租+2.70%至76000元、最高月租+5.66%至84000元，区间整体上移。供给端信号三条：可搬迁H800报7万低于华中长约近8%，流通性弱于H100/H200；存量改造东西分化、停机风险约束供给释放；绿电直连溯源受限、西北费用优惠最大，和林格尔到户电价约0.33—0.36元/千瓦时。H20八卡模组现货140万元/套，比价优势重定价。