一、Token工厂的利润，为什么没有随着需求一起增长？ 如果把大模型推理比作一座工厂，那么 GPU 是生产设备，电力是持续投入的能源，Token 则是最终交付的产品。 这门生意的吸引力不难理解：模型调用越多，推理服务的需求就越旺盛，Token 工厂的收入也就有了增长空间。 但需求旺盛，只能解释市场为什么热闹，不能解释谁能真正赚钱。 对于大型运营商而言，低价电力、大规模采购和稳定的客户需求，可以共同摊薄单位成本。对于较早进入市场的参与者，提前采购的设备还可能形成额外优势：当硬件价格上涨时，已有设备的历史采购成本不会同步上升。 后来者面对的则是另一幅图景。 设备要按照更高的市场价格采购，项目需要重新投入部署与调优成本，还要争取足够的订单和利用率，才能让昂贵的硬件持续运转。 同样一张 GPU，放在不同的采购周期、不同的电价环境和不同的运营体系里，可能对应着完全不同的利润空间。 因此，Token 工厂的竞争不能只看算力规模，也不能简单归结为 CUDA 是否构筑了行业壁垒。真正需要回答的问题是：当两家工厂生产同样的 Token 时，谁的成本更低，谁又能以更低的成本持续交付？ 答案首先藏在电力与折旧这两本账里。 二、先来者的优势，藏在设备买入的那一天 Token 工厂的成本，可以先简化为两大部分：持续发生的电力成本，以及前期硬件投入在整个使用周期内的摊销。 前者决定每生产一批 Token 需要消耗多少能源，后者决定昂贵的设备需要靠多少产出来收回投资。 这里有一个容易被忽视的变量：残值。 设备的采购价格，并不等于它最终需要承担的全部折旧成本。简化来看，设备的可折旧金额约等于采购价减去预计残值，再由设备的有效工作时间和实际利用率共同决定单位时间需要分摊的成本。 换句话说，设备不仅要买得划算，还要用得足够久、足够满，并尽可能保有合理的残值。 SMM 市场跟踪数据显示，H100 八卡整机国内采购价已由 6 月的约 250 万元/台升至目前的约 370 万元/台；华东区域月租则由 6 月的 6.75 万—8 万元/台/月升至目前的 8.8 万—8.9 万元/台/月。 这组数据揭示了一个值得关注的变化： 硬件采购成本与算力租赁价格都在上升，但两者对新老玩家的意义并不相同。 假设两家运营商分别在 6 月和当前采购同规格设备，前者的采购成本约为 250 万元/台，后者则约为 370 万元/台。两者相差 120 万元，后者的初始投入高出前者约 48%。 这意味着，即使两家工厂获得相同的租赁收入，承担相同的电费和运维支出，后来者也需要消化更高的硬件投入。 当然，实际折旧还取决于设备寿命、残值、融资成本和利用率，不能仅凭采购价直接推导净利润。但在其他条件相近时，更高的买入成本无疑会抬高投资回收的门槛。 对先来者而言，较低的历史采购成本可能与当前较高的租赁价格形成有利组合；如果二手市场残值也随硬件价格走高，其持有资产的经济价值还可能进一步改善。 对后来者而言，同样的涨价却意味着更高的资金占用和更大的回本压力。 这也是算力资产与普通消费品的一个重要区别： 硬件涨价不只是增加采购支出，还可能重新分配产业链不同阶段参与者的利润空间。 先买入的人，拥有的是已经锁定的成本；现在入场的人，则必须用今天的价格，去竞争未来的收入。 三、Blackwell的价值，不只是算得更快，而是让每度电产出更多Token 如果说采购价格决定了 Token 工厂的成本起点，那么设备的实际推理效率，就决定了这笔投资最终能跑出怎样的经济性。 尤其是在长文本推理场景下，决定生产效率的并不只有 GPU 的计算能力，显存容量、互联带宽、上下文缓存管理和软件调度同样关键。 原因在于，大模型处理长文本时，不仅要完成当前 Token 的计算，还需要维护和访问此前上下文对应的缓存。随着上下文长度和并发请求增加，显存容量与数据搬运效率会逐渐影响系统的整体吞吐。 如果显存不足，系统可能需要拆分任务、转移数据，甚至增加设备数量；如果不同计算阶段之间缺乏有效调度，部分昂贵的 GPU 也可能在等待中闲置。 这意味着，单看一张卡的峰值算力，很难判断整座 Token 工厂的真实生产能力。 以英伟达 Blackwell 高端系统为例，其产品方案通过大容量 HBM3e 显存、低精度推理能力以及软硬件协同优化，提升大模型推理的承载与执行效率。相关高端 GPU 配置可提供 288GB 级别的显存容量，八卡系统的总显存约为 2.3TB（按单卡 288GB 计算）；整柜系统则可进一步扩大 GPU 显存规模。 在长上下文、高并发推理场景中，更大的显存空间有助于承载更长的上下文和更多并发请求，减少因资源不足产生的额外调度与数据搬运。FP4 等低精度推理技术，则有助于在适用的模型与精度要求下提高推理效率。 与此同时，英伟达的 Dynamo 推理软件框架支持将上下文处理与 Token 生成等不同阶段拆分调度，使资源能够按照不同任务的特点进行配置，减少阶段之间的相互等待。 这些技术的商业价值，最终都要落到一个问题上： 在相同的电力与基础设施约束下，系统究竟能交付多少可计费的 Token？ 英伟达公布的相关性能数据中，Blackwell 整柜方案在特定测试条件下的每兆瓦 Token 吞吐量较 Hopper 平台提升可达 5 倍。需要注意的是，这属于厂商特定测试口径下的性能比较，实际结果仍取决于模型、输入输出长度、精度设置和系统配置，不能直接等同于所有场景下的成本下降幅度。 不过，其背后的产业逻辑是明确的：如果一套系统能够在相同功耗下交付更多 Token，或者以更少的设备完成相同的推理任务，那么它就有机会降低单位 Token 的电力与设备成本。 对于 Token 工厂而言，这才是硬件升级真正值得关注的地方。 SMM 认为，国产算力设备与国际领先平台之间的竞争，也应放在这一系统层面观察。 如果单卡显存容量、设备互联效率、推理框架和模型适配能力存在差距，运营商可能需要通过增加设备数量、提高跨机通信开销或投入更多工程调优来弥补。最终增加的，不只是硬件采购支出，还可能包括电力、运维和部署成本。 因此，国产替代的竞争力不能只用芯片参数衡量。 真正影响商业回报的，是芯片、整机、互联与软件协同之后，能否以更低的综合成本生产出足够多的有效 Token。 四、CUDA的壁垒：为什么换一批硬件，远不只是重新买卡？ 电力与折旧决定了 Token 工厂的成本底线，软件生态则影响这条成本线能否被稳定地实现。 CUDA 于 2006 年推出。经过近二十年的发展，它逐渐从 GPU 通用计算工具，演变为一套覆盖开发工具、计算库、框架适配和工程实践的技术生态。 大量开发者围绕它编写和优化代码，企业据此建立开发流程、招聘体系和生产环境。对于许多 AI 企业而言，CUDA 的价值不仅在于能够运行模型，更在于已经有一套经过验证、可以持续维护的工具链。 这构成了一种不同于硬件性能的竞争优势： 假设一家 Token 工厂希望更换 GPU 平台，表面上看，只需要采购新设备、部署模型。但在实际生产环境中，它还可能需要重新适配算子与计算库，验证模型输出，调整推理框架，并对性能、稳定性和故障处理机制进行测试。 这些工作都需要工程师投入时间，也可能影响业务上线和设备利用率。 如果新平台在某些模型上能够降低硬件成本，却需要付出较高的迁移成本，那么它的账面优势未必能直接转化为经营优势。 反过来，成熟的软件生态可以缩短部署周期、降低调优成本，让设备更快进入稳定运行状态。 对于需要持续交付 Token 的工厂而言，时间本身也有成本：设备尚未投入生产时，资金已经占用；模型仍在调优时，电力与基础设施条件也未必能得到充分利用。 因此，CUDA 的壁垒并不是一条禁止其他厂商进入的行政规则，而是由开发工具、工程经验、模型适配和长期投入共同形成的事实标准。 不过，这并不意味着其他技术路线没有机会。 如果国产软硬件能够围绕特定模型和应用场景建立成熟的工具链，减少迁移与调优成本，再结合合适的电价和设备采购条件，依然可能在部分场景中形成竞争力。 真正难以复制的，不只是某一代芯片的性能，而是硬件、软件与运营体系共同积累的效率。 五、SMM观点：Token工厂的竞争，最终要算清三笔账 Token 工厂的商业模式正在走向成熟，但判断其竞争力，不能只看算力规模、Token 报价或芯片峰值性能。SMM 认为，至少有三个问题值得持续关注。 第一笔账：每度电，究竟能产出多少可销售的 Token？ 电力不仅是一项持续支出，也是衡量系统效率的重要尺度。运营商需要关注的，不只是 GPU 的理论算力，还包括实际吞吐、有效利用率、长文本处理能力，以及电力和冷却设施能否支撑设备持续运行。 同样的功耗，如果能够交付更多符合客户需求的 Token，单位产出的能源成本就有机会下降。 第二笔账：设备买入之后，需要多少收入才能覆盖折旧？ 硬件价格上涨正在改变不同进入时点的成本结构。早期采购者可能享有历史低价带来的优势，而按照当前价格入场的参与者，则需要更高的利用率、更好的租赁价格或更长的有效运营周期，才能达到相近的投资回报。 因此，评估算力项目不能只看当前租金，还要把采购价格、残值预期、设备寿命、融资成本和利用率放在同一张表里。 设备能否持续产生收入，与设备是否值得购买，是两个不同的问题。 第三笔账：技术优势，能否真正转化为运营优势？ 芯片性能领先，并不必然意味着整座工厂的成本最低。软件适配、模型调优、设备互联、故障率和运维能力，都会影响最终的有效产出。 国产算力的突破口，也不应局限于单一芯片指标。围绕显存、整机互联、开发工具与推理框架形成协同，降低迁移成本，才更有机会将硬件能力转化为可持续的商业回报。 展望未来，随着 Token 需求增长与算力基础设施持续扩张，行业竞争将逐渐从“有没有算力”，转向“算力能否以合理的成本持续变现”。 低电价可以降低能源支出，高能效可以提高单位功耗产出，高利用率可以摊薄设备折旧，成熟的软件生态则有助于缩短部署周期、减少运营损耗。 这几种优势叠加，才构成 Token 工厂真正的竞争力。 当越来越多的参与者开始生产 Token，决定谁能持续赚钱的，可能不再是谁拥有更多 GPU，而是谁能用更低的综合成本，把每一度电、每一小时设备寿命，都转化为更多可销售的 Token。

SMM 10月30日讯： 今日国内废铅酸蓄电池市场主流报价以持平为主。分地区来看，部分地区个别炼厂前日率先下调采购报价，引发废电瓶持货商对其他炼厂后续跟跌的担忧，其出货积极性有所回升，部分前期观望货源开始流出；其他地区炼厂仍以自身原料库存为依据决定挺价或下调——库存偏低、急需补库的炼厂暂时维持报价。整体看，当前铅价回落企稳、下游蓄电池企业采购需求偏弱，炼厂提价意愿不足，废电瓶价格仍随铅价偏弱运行；但回收端废电瓶可流通货源偏紧、持货商低价惜售的基础仍在，跟跌空间有限，后续需重点关注铅价走势及炼厂废电瓶原料到货、补库情况。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

【市场概述】 10 月 29 日综合指数收于 20.106 元/卡·时（+0.95、+4.96%），折合整机 8 卡口径 11.58 万元/台·月，为 6 月末以来序列最高。基准价层面当日出现两条反向调整：4090-24G 长三角连续第二日上调至 1.40 元/卡·时，A100-80G 长三角则由 6.60 元回落至 6.51 元。交易量指数 358.825、较前一日升 14.53%，回到 10 月 22 日水平；景气指数 228.293、升 9.64%，为 10 月以来最高。当日主线是消费级卡与前一代训练卡的供给侧状态分化，而非整体需求转向。 【SMM价格相关】 综合指数：20.106 元/卡·时（+0.95、+4.96%），折 11.58 万元/台·月，为 6 月末有序列以来最高；10 月下旬序列 17.231、17.226、17.351、17.80、19.156、20.106，五个交易日累计上行 16.7%。 基准价 19 条：两条变动，其余 17 条与 10 月 28 日持平。 4090-24G 长三角 1.35→1.40 元/卡·时（+0.05、+3.70%），折 8064 元/台·月，较此前持稳的 1.26 元两日累计上调 11.11%，为该条 6 月末有序列以来最高；珠三角同日持稳 1.30 元、折 7488 元，长三角对其升水由 0.05 元扩大至 0.10 元、576 元。 A100-80G 长三角 6.60→6.51 元/卡·时（-0.09、-1.36%），折 3.75 万元/台·月，回到 9 月下旬至 10 月 8 日的水位；成渝 6.43 元持平，长三角对成渝溢价由 0.17 元收窄至 0.08 元。 交易量与景气：358.825（+14.53%）、228.293（+9.64%）。 【今日快讯】 其一， A100 80G 八卡整机 租赁报约 3.5 万元/台·月，在架现货 1 台、另 1 台在途，较当日基准价折合水平低约 7%。 其二， 4090 24G 八卡整机 意向承租价约 7800 元/台·月，当前无现货在架；同期另有居间对同规格资源挂牌约 9100 元，两端相差约 1300 元、17%。 其三， 华南 5090 现货 继续下探：涡轮版报含税约 5.5 万元/张，较 10 月 21 日下调约 4%；ROG 风扇版一批报含税约 5.4 万元/张，较上周同区域同款下调约 4%。涡轮版对风扇版溢价收窄至约 1800 元、3.4%。 其四， PRO6000 服务器版 一批报约 2.3 万美元/片、全新白标、境外货源，报价未注明税别与运费，按汇率折算约 16.2 万元/片，属买断口径。 【SMM观点】 其一，两条基准价的反向调整来自供给状态差，不是需求转向。4090 长三角两日累计上调 11.11%，对应的是现货端无机器可成交、成交价无从参考——存量卡退出流通快于补充；A100 长三角回到 9 月下旬水位，现货在架仅 1 台，前两周停在 6.60 元的高位未能延续。同一天 5090 现货买断端反而下调约 4%，新卡供给充裕与旧卡存量紧张同日并存，两条价格带各走各的。 其二，4090 的报价带被拉宽到约 17%。基准价 1.40 元折 8064 元/台·月，落在意向承租约 7800 元与居间挂牌约 9100 元之间，居间相对基准价升水约 13%、意向承租贴水约 3%；无现货时中间环节的加价空间被放大，实际可成交价更靠近低端。 其三，指数已升至 6 月末以来最高，但当日 19 条基准价仅 4090 一条跟随上行、A100 反向回落，指数的上行主要由零售与短期报价面推动，不能直接等同于合约面上行。可跟踪命题：4090 长三角 1.40 元能否站稳第三个交易日、A100 现货能否在约 3.5 万元成交、以及指数能否在 20 元上方连续站稳。

SMM 10月29日讯： 今日国内铅酸蓄电池报价普遍下调，多数炼厂废电瓶采购报价下调 50-100 元 / 吨；少数原料库存偏低、急需补库的炼厂，以及前期报价本就相对偏低的炼厂，暂时维持原价、观望市场，市场交投整体平淡。铅价回落，持货商出货意愿再度下降，多观望惜售，出货节奏放缓，市场低价货源有所减少；其中部分前期囤货待涨的回收商，因价格回落而暂处被动。预计短期废电瓶价格仍随铅价偏弱运行、稳中趋降，但成品铅库存去化对铅价下方仍有支撑，废电瓶跟跌空间有限。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

【市场概述】 10月28日SMM算力租赁价格综合指数收于19.156元/卡·时，较前一计价日上行1.356元、涨幅7.62%，折合整机8卡口径11.03万元/台·月，为9月以来最高。此前两个交易日分别为8.99%与-5.87%，三日内在涨跌之间往复。指数波动的主要来源仍是零售端短期读数：5090整机短期零售均价由3.52元/卡·时回到4.20元、升19.3%，与指数的三日方向完全同步。 与指数的高波动不同，19条包月基准价当日出现两条实质调整，且方向相反：4090-24G长三角由1.26元/卡·时升至1.35元、上调7.14%，为该条自9月21日以来连续22个计价日的首次变动，并由此反超珠三角的1.30元；910B-64G成渝由3.26元降至3.08元、下调5.52%，为该条自9月15日以来首次变动。其余17条与前一交易日持平。 交易量指数313.297、较前一日回升1.26%，结束连续四个交易日的下行；景气指数208.22、升4.39%。 【SMM价格相关】 综合指数19.156元/卡·时（+1.356元、+7.62%），折合11.03万元/台·月，为9月以来最高。10月21日以来序列为17.183、17.226、17.351、18.91、17.80、19.156。 19条包月基准价逐条核对，两条变动、17条持平： 4090-24G长三角由1.26升至1.35元/卡·时，上调0.09元、幅度7.14%，折合整机8卡包月约7776元/台·月，前值约7258元；该条自9月21日起连续22个计价日维持1.26，本次为区间内首次调整。同期珠三角维持1.30元，长三角由低于0.04元转为高于0.05元，区域价差方向反转。 910B-64G成渝由3.26降至3.08元/卡·时，下调0.18元、幅度5.52%，折合整机8卡包月约1.77万元/台·月（前值约1.88万元）；该条自9月15日以来各计价日读数均为3.26，本次为首次变动。西部同型号报2.39元、京津冀报3.39元，成渝下调后与西部差距由0.87元收窄至0.69元。 持平项中，A100-80G长三角6.60、珠三角5.47、京津冀5.64、成渝6.43；A800-80G长三角6.08、京津冀5.56、成渝6.08；A800-40G长三角3.04；H100长三角14.32、京津冀14.06、西部14.06；H20系京津冀7.38、成渝7.90；H800-80G京津冀12.37；4090珠三角1.30；910B-64G京津冀3.39、西部2.39；A100-40G成渝2.08。 零售口径中，5090整机短期均价由3.52元升至4.20元/卡·时、升19.3%；整机包月均价维持2.69元，单卡短期2.98元、包月最高3.47元、最低2.08元均无变化。 交易量指数313.297（+1.26%）、景气指数208.22（+4.39%）。 【今日快讯】 一、华东5台RTX 4090整机对外放租，押一付一、月租8500元/台·月，配置双路处理器、1TB内存、8张涡轮版24G显卡。对照4090整机0.70万至0.73万元区间高1200至1500元，对照同区域4090D的6800元高1700元。 二、西北2台RTX 4090整机放租，押一付一，短租8800元、长租8500元，为该型号样本中首次出现短租高于长租，价差300元、幅度3.5%；此前该型号短租与年签多次同价。 三、西南40台昇腾910B4整机放租，押一付一、可拆，月租1.45万元/台·月；对照同型号线上资源1.5万元、可搬迁资源2.0万元，分别低500元与5500元。西南另30台910B2整机放租，押一付一、可拆，月租1.25万元/台·月，高于运营商直供1.2万元、低于居间渠道1.6万至1.7万元。 四、某运营商对外放租10台昇腾910C整机，月租5.95万元/台·月，配置四路鲲鹏920、2TB内存、8张910C（单卡128G）。对照此前同型号752T规模6.5万元的报价，本单低5500元、降幅8.5%。 五、华东10台H20 141G整机放租，一年闭口、押一付一，月租5.9万元/台·月，带宽15元/M另计；该批资源10月12日披露的测试机交期为10月17日，本单更新为下周释放。 六、西南5台RTX PRO6000 96G整机放租，一年闭口、押一付一，月租5.1万元/台·月。对照10月20日西部同型号一年起签的3.6万元高1.5万元，但本单为5台、前一单为批量起签，台数差异是主因，不宜直接读作涨幅。 七、一批5090八卡整机共128台，报约1.55万元/台·月、税别未注明，三年闭口、押一付二，机房在贵州、可随时交付。当日向四处渠道问询该价格水平，反馈均为"差不多""比我们的配置要好"，未见认为偏低的意见；需求侧反馈该价格在流转中已被中间环节加价约500元。 八、H200可搬迁资源出现买卖分歧。某运营商需求方要求将资源迁入自有厂房、自行承担机柜电费，不含柜电的预算约12万元/台·月；持有方报价13.6万元（含柜电），按柜电约6000元折算后约13.0万元，两端相差约1万元、幅度8.3%，当日未能弥合。持有方明确该价对应现货，且表示现货做不了、期货尚有商量余地。 九、RTX PRO6000服务器版本有渠道报出货100片、单价17.2万元，货在香港、可深圳交易，税别与成色未注明；对照本周早前华南25片17.35万元含税，台数放大至百片级后单价略低。 十、5090涡轮卡出现集中收货需求，规格135高度、需带保、百片起收，未报价格。 【SMM观点】 其一，指数的7.62%不宜当作合约面上行的证据。当日19条包月基准价虽有两条变动，但净效应有限，指数涨幅的主要来源是零售端短期读数由3.52元回到4.20元——该读数在10月26日、10月27日、10月28日三个计价日内两度往返，指数随之录得8.99%、-5.87%、7.62%，三次涨跌的时点与方向与之完全同步。这是报价面的高频震荡，不是租赁合约的重新定价。判断当日市场，应看基准价的两条变动，而非指数的绝对值。 其二，4090长三角是本期唯一具持续性的上调。1.26元在此前连续22个计价日未动，此次上调0.09元、7.14%，并与珠三角形成价差方向的反转——长三角由长期低于0.04元转为高于0.05元。方向上与采价侧同区域5台8500元、西北短租8800元的报价一致，指向可即时交付的小批量资源在收紧；西北首次出现短租高于长租300元，同属这一结构。若珠三角在后续交易日跟进，可确认为消费级现货的价格中枢上移；若不跟进，则更倾向于长三角局部供给偏紧。 其三，910B成渝的下调需要与同日国产资源的集中报价合看。成渝3.26元自9月15日以来首次变动、下调5.52%，同日另有910C 10台5.95万元（较同型号前期6.5万元低8.5%）、910B4 40台1.45万元（低于可搬迁资源2.0万元）、910B2 30台1.25万元（仅高于运营商直供500元）三条报价，方向一致。国产算力在租赁端的报价竞争仍在延续，且已从单点让价扩散到区域基准价，成渝成为19条中首个因国产型号下调而变动的条目。 其四，H200现货与期货的价差是当日最值得记录的结构性信号。同一批可搬迁资源，现货报价13.6万元、期货"尚有商量余地"，而需求方不含柜电的预算为12万元。持有方拒绝在现货上让步、却在期货上留口子，说明其判断现货短期不会更便宜、但愿意用时间换价格。这与10月以来的整机买断报价上行（H100 96G报395万元）是同一逻辑的两个侧面：存量卡在流通环节的议价能力上升，而租赁新单的承接方开始以期限换价格。 其五，可跟踪命题：10月29日4090珠三角是否跟随长三角上调（验证消费级中枢是否整体上移）；910B成渝3.08元能否止跌、其他区域国产条目是否跟随（验证国产报价竞争是否扩散）；H200可搬迁现货13.6万元与期货价差能否收窄至1万元以内（验证现货偏紧的持续性）；以及128台5090的1.55万元能否在月内形成成交。

SMM 10月28日讯： 今日国内废铅酸蓄电池主流报价以持平为主，整体未出现明显调整，仅个别急需废电瓶原料补库的炼厂有小幅上调。近日沪铅强势提振现货铅价，但走势并不稳定，宏观情绪扰动仍在，炼厂调价意愿依旧不高；废电瓶持货商偏于观望，出货意愿不高，整体市场观望情绪偏浓，成交表现平淡。预计短期废电瓶价格以持稳为主，后续调整仍将跟随铅价走势及炼厂废电瓶原料库存情况。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

SMM 10月27日讯： 今日废铅酸蓄电池市场主流报价整体以持平为主，极个别炼厂小幅上调30-50元/吨。受宏观情绪带动，昨夜内外盘同步收涨，铅价重心有所上移，持货商惜售观望情绪更浓，普遍期待炼厂后续提价、低价出货意愿降低，但铅价尚未企稳，短期炼厂调价意愿有限，部分废电瓶原料库存偏低、急需补库的炼厂仍有小幅提价的可能。预计短期废电瓶价格延续僵持格局、窄幅波动，整体跟随铅价运行，方向选择仍需等待铅价走势明朗。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

【市场概述】 SMM算力租赁价格综合指数收于18.91元/卡·时，较上一计价日（10月23日）上行1.559元、涨幅8.99%，折合整机八卡包月约10.89万元/台·月，为10月8日以来最高。当日19条包月基准价报价全部与前值持平，价格变动集中在零售与短期报价面。交易量指数同日回落至317.139、较10月23日下降10.35%，景气指数208.145、下降1.15%，价格上行与成交收缩同向并存。采价侧当日四条线索并行：华东一批H100八卡整机短租资源以约9万元/台·月挂出后已出清；A100 80G八卡整机买断报116万元/台；长三角10台H20 141G改两年闭口后月租仍为5.9万元；某渠道32台910B3整包未成交、拆批后租出16台。 【SMM价格相关】 综合指数18.91元/卡·时，单日上行1.559元、涨幅8.99%，最高、最低与平均三档同为18.91，折合整机八卡包月10.89万元/台·月。近一周序列为10月16日17.194、10月19日17.093、10月20日17.231、10月21日17.183、10月22日17.226、10月23日17.351，10月26日跳升至18.91，为10月8日以来单日最大涨幅。 19条包月基准价全部持平：H100长三角14.32元/卡·时（折8.25万元/台·月）、H100西部14.06元（折8.10万元/台·月）、H800京津冀12.37元、H20京津冀7.38元与成渝7.90元、A100-80G长三角6.60元（折3.80万元/台·月）、A800-80G长三角6.08元、A800-40G长三角3.04元、4090长三角1.26元，其余同族条目各区域亦无变动。 交易量指数317.139，较10月23日的353.744下降10.35%、较10月19日的375.768下降15.6%；景气指数208.145，较10月23日下降1.15%。 【今日快讯】 其一， H100 华东某渠道10月中旬挂出的一批八卡整机（80G显存）短租资源已于近日出清，对外报价约9万元/台·月，机房位于华东；该渠道称H100短租放量极少，挂出后一至两天即可出手。按10月23日长三角H100基准价14.32元/卡·时折算，同配置整机包月约8.25万元/台·月，该笔报价高于折算水平；因报价税别未注明，两者不作价差百分比结论。 其二， A100 80G 整机买断当日出现两处报价：一渠道报116万元/台，另一渠道对外报120万元/台、其自身采购预算在110万元/台左右，均为八卡整机、设备贸易口径、非租赁。以当日A100-80G长三角基准价6.60元/卡·时折算的包月3.80万元/台·月作静态对照，116万元买断对应回本周期约30个月，未计入电费、运维与资金成本。 其三， H20 141G 长三角10台八卡弹性裸金属整机对外释放，配双路Intel Xeon 6767P、32条64G DDR5 6400、4块3.84T NVMe，RoCE组网，含税月租5.9万元/台，租期改为两年闭口、付一押一，带宽15元/M/月、高性能存储400元/TB另计。对照10月12日华东10台同型号一年闭口报价同为5.9万元/台·月，租期由一年延长至两年、价格未作折让。 其四， 910B3 某渠道持有的32台整机此前整包报价未获承接，改为拆批投放后16台已租出，截至10月26日剩余16台继续招租，整机月租报价1.5万元/台。 其五，国产算力买断端出现新报价：某渠道报昇腾950DT整机贸易价，Atlas 650与650E两款分别为单机约260万元与355万元，配置为8颗950DT（单卡425TFLOPS、96GB显存）、2颗鲲鹏950、24条64G DDR5、480T SATA加3.84T NVMe×4；该渠道称650与650E有货、850量少，液冷超节点年底可交付1至2个机柜。同日另有渠道出16片PRO6000服务器现货、含税17万元区间（原文尾数未披露），低于10月14日同型号24片18.1万元/片的报价水平；一批5090整机亦已完成出清，价格未披露。 【SMM观点】 其一，指数单日升8.99%、创10月8日以来新高，但19条包月基准价一条未动，变动集中在零售与短期报价面。指数升幅主要由报价面贡献，包月成交面并未上移，属"报价面上行、成交面未动"的分化，而非全品类价格中枢整体抬升。 其二，量价背离在当日加剧：指数升8.99%的同时，交易量指数降至317.139、单日降10.35%，较10月19日累计降15.6%，景气指数同步降1.15%。价格上行与成交收缩同向并存，说明当前高点更多反映可获资源的紧张，而非包月需求扩张。 其三，采价侧三条线索指向同一处——短周期现货紧、长周期锁价难让。H100八卡整机以约9万元挂出后两周内出清，渠道称放量极少、挂出一两天即可出手；H20 141G该批10台资源租期从一年拉到两年，价格仍是5.9万元、未见折让，卖方以长租期换低预付款而非让价；A100 80G整机买断116万元对应静态回本约30个月，与包月租金相比买断端已具备一定价格优势，但需自行承担电费、运维与资金成本。 其四，需求端结构在变：H100的128台大单需求仍在，但只接受三年期、明确不考虑五年期；A100 80G有渠道在收整机、采购预算压至110万元/台一线，与其对外120万元报价之间存在约8%的空间，成交能否达成取决于供货端让步。国产端昇腾950DT整机贸易价首次出现在采价序列，买断口径下与国际主流机型的价差关系尚需更多样本。

SMM 10月26日讯： 今日废铅酸蓄电池市场主流报价多数持平，部分地区小幅下调 50-70 元 / 吨，以废电动车电池为主。现货铅价企稳持平，仍在万六关口僵持，废电瓶价格偏弱、运行乏力，部分炼厂继续下调采购价。炼厂普遍反映近期废电瓶原料到货偏紧、收货困难，但铅价低位，提价收货意愿不足；废电瓶持货商则出货意愿偏低、对成交较为谨慎，市场交投延续平淡。预计短期废电瓶仍随铅价稳中偏弱、窄幅运行，需关注铅价、废电瓶原料到货及炼厂调价情况。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

2026 年 11 月 1 日，DeepSeek 将对其网页搜索（Search）与网页抓取（Fetch）接口正式按次收费 —— 均为每千次成功请求 5 元。对长期在 DeepSeek Harness、Codex 等场景下白嫖这一能力的开发者而言，这是一次从 0 到 1 的成本出现；但把它放进国内外主流厂商的价格谱系里横向对比，会发现一个更值得玩味的事实： DeepSeek 把海外巨头定价达到一折甚至更低的同时，也把国内同行卷到了成本线附近，而它自己，其实是这波大模型厂商里最后一个开始为搜索单独收费的。 一、价格梯队：三档分化，差距近十倍 以 2026 年 10 月 23 日人民币汇率中间价 1 美元 = 6.718 元折算，当前市场可以清晰地分出三档： 第一档是国内的 "原语层"，单价在 3–10 元 / 千次。 千问 AI 平台 turbo 策略 3 元、火山引擎联网资源 4 元、DeepSeek Search 5 元、腾讯云 TokenHub 轻量版 7 元、智谱 Search-Std 与 Kimi 新版 Basic 均为 10 元。这一档产品的共性是：只返回结构化的搜索结果或链接列表，模型推理由调用方自己的大模型完成。 第二档是国内的 "增值层"，14–30 元 / 千次。 腾讯元宝搜索极速版 14 元、Kimi Pro 15 元、火山融合信息搜索 20 元、腾讯元宝标准版 20 元、阿里百炼联网检索 Agent 22 元、旗舰版 26 元。这一档开始叠加精排模型、摘要生成或多源融合，已经带有 "半成品答案" 的性质。 第三档是海外及高端路线，折算后 27–120 元 / 千次。 Exa lite 27 元、Brave Search 与 Google Custom Search、Perplexity Sonar 均约 34 元、Tavily basic 约 54 元、OpenAI 与 Anthropic 的 Web Search 工具约 67 元、Google Grounding with Gemini 约 94 元、Perplexity Sonar Pro Search 超过 120 元。 简单算一笔账： DeepSeek 一次纯搜索调用的价格，约为 OpenAI/Anthropic 的 1/13，约为 Exa lite 的 1/5 。即便把 DeepSeek 的 Fetch 也算进去（一次完整的 "找链接 + 读正文" 约 10 元 / 千次），也只有 Tavily、OpenAI 同口径成本的 1/5 左右。 附表一：国内主流网页搜索 API 价格对比（2026 年 10 月） 附表二：海外主流网页搜索 API 价格对比（按 2026-10-23 中间价折算） 二、最容易被忽略的问题：各家的 "基准" 根本不一样 如果只看刊例价做对比，很容易得出错误结论。当前市场上的 "一次搜索" 至少存在四种不同的计量口径： 第一，Search 和 Fetch 是否拆开计费。 DeepSeek 把 "搜索" 和 "抓取网页正文" 做成两个独立接口各收 5 元；Kimi 新版 REST 也是搜索 0.01 元、抓取 0.01 元分列。而 Exa、Tavily 的一次调用默认就返回正文摘要，OpenAI 和 Anthropic 命中的网页内容会直接进入模型上下文。 同是 "一次搜索"，DeepSeek 给你的是链接，Exa 给你的是正文，Tavily 给你的是清洗后的上下文 —— 把它们放在同一列里比单价，本身就是错的。 第二，卖的是 "原语" 还是 "成品"。 Brave Search、Google Custom Search、DeepSeek Search 提供的是原始结果列表，调用方还要自己写排序、摘要、拼装逻辑；而 Perplexity Sonar、百度 "智能搜索生成"、Brave Answers 直接返回一段带引用的答案，背后已经跑了一轮 LLM 推理。后者贵出几倍，本质上是把模型 token 费打包进了按次报价。 第三，结果 token 是否二次收费。 OpenAI 和 Anthropic 都明确：$10 / 千次只是搜索工具费，搜索命中的网页内容作为 input token 还要按模型单价再收一遍；DeepSeek、智谱、火山的按次费之外，模型 token 同样另计，但搜索结果那部分内容是否计入 token 账单，各家规则不同，做成本测算时必须单独拉出来算总账。 第四，免费额度口径差异巨大。 Brave 每月送 5 美元（约等于 1000 次免费搜索），Tavily 每月送 1000 credits，Google Custom Search 每天 100 次免费（但 2027 年 1 月停服），火山每月直接送 2 万次联网资源，阿里百炼前 2000 次免费。 对月调用量在几千到几万的小团队，刊例价几乎没有意义，免费额度才是真实成本。 三、DeepSeek 这次到底 "涨" 了多少 需要先澄清一个常见误解：DeepSeek 这次不是涨价，而是 把原本隐藏在 token 套餐里、免费赠送给 Harness/Codex 用户的 Search/Fetch 成本显性化 。在此之前，用户通过 DeepSeek API 触发的 Server 端搜索和抓取，是不单独计费的 —— 你只付模型 token 费，联网能力相当于附赠。 2026 年 11 月 1 日之后，新增成本非常透明：Search 0.005 元 / 次、Fetch 0.005 元 / 次。按典型 agent 行为估算，每次对话或任务多花的钱大致是： 对一个每天跑 1000 次中等任务的用户，每月新增支出约 300 元 —— 从 0 变成 300元，是一笔不小的增量；但横向看，这个价格仍然只有海外同口径产品的零头。 四、收费时间线：海外早就收了，DeepSeek 反而是最后一个 一个少被注意到的事实是： 网页搜索 API 按次收费这件事，海外从 2023 年就开始了，国内主流厂商也大多在 2024–2025 年完成了计费化 。DeepSeek 在这张时间表上排在最后一格。 这张时间表透露出两层信号：其一， 联网检索的 "免费午餐" 在整个行业层面已经吃完 —— 连以价格激进著称的 DeepSeek 都开始为搜索单独计价，意味着再也没有哪家大厂能长期把这部分成本吞下去；其二， 先发者已经有两到三年的定价惯性 ，OpenAI 和 Anthropic 在 $10 / 千次这个位置上跑了一年半，Tavily、Brave 更是跑了三年，DeepSeek 此时入场，等于直接把 "AI 搜索工具" 这个品类的价格带从几十元往下拉到个位数。 五、中外厂商的定价逻辑差在哪里 国内厂商把网页搜索当作 大模型调用的配套基础设施 ，定价紧贴带宽和索引成本，甚至贴钱换生态 —— 火山每月白送 2 万次就是典型的获客手段。这背后是国内大模型 API 已经进入 "按 token 几分钱" 的血海，搜索工具若卖贵了，反而会把用户逼到竞争对手那边。 海外厂商的逻辑则完全不同。OpenAI、Anthropic 把 Web Search 定位为 Agent 工具箱里的一个能力 ，$10 / 千次的定价本质上是在为 "让模型敢自己联网" 这件事收能力税，而不是在为搜索本身的检索成本收费。Google Grounding 卖到 $14 / 千次还要叠加 Gemini token 费，更像是在把自己的搜索广告流量通过 API 再卖一遍。Tavily、Exa 这类独立第三方则夹在中间 —— 它们没有自己的大模型，只能靠 "为 AI 优化过的清洗质量、去重、防提示注入" 来争取比 Brave/Google CSE 略高的溢价。 六、对采购方的几条实操建议 如果你自己已经有大模型、只缺一个能稳定返回链接和正文的检索层 ，国内第一档是理所当然的选择：DeepSeek Search+Fetch 合计约 10 元 / 千次完整流程，火山联网资源 4 元 / 千次还有每月 2 万次免费，智谱 Std 10 元 / 千次。这个价位下，海外同口径产品没有任何竞争力。 如果你要的是 "输入问题、直接出带引用的答案" ，那就该去比 Perplexity Sonar（约 34 元 / 千次起）、百度智能搜索生成（60 元 / 千次）这类成品服务，而不是拿 DeepSeek 的原语价去和它们比。 做成本测算时务必把三笔钱加总 ：搜索工具费 + 网页抓取费 + 模型读取搜索结果的 token 费。DeepSeek 看似便宜，但一个 agent 一次任务如果触发 3–5 次搜索再读完几页正文，真实千次任务成本会从 5 元线性放大到几十元 —— 这才是真正决定盈亏的数字。 最后留意一个时间窗口 ：Google Custom Search JSON API 将于 2027 年 1 月 1 日停服，仍在依赖它的产品需要在一年内迁移到 Grounding with Gemini（贵 3 倍）或第三方替代方案。DeepSeek 选择在这个时间点把 Search/Fetch 正式商业化，时机上未必是巧合。 结语 DeepSeek 把网页搜索按 5 元 / 千次标价，表面上是一次普通的 API 计费公告，实质上是在给这个市场重新锚定价格：原来一个 "找链接" 的动作，海外敢收 67 元，国内做到了 5 元；原来 "搜一次读一篇" 要花 50–70 元，现在 10 元就能跑通。更关键的是， 连 DeepSeek 都从免费转向收费这件事本身，标志着联网检索作为大模型标配能力的 "补贴期" 正式结束 。对开发者而言，这意味着联网检索的边际成本虽然绝对值仍然很低，但已经不再是可以无限调用的免费资源；对仍按旧定价体系卖搜索 API 的厂商而言，这是一个必须正面回应的价格信号 —— 要么降价，要么拿出 "原语价" 买不到的质量。