【市场概述】 今日SMM算力租赁价格指数整体横盘，19条指数报价较前一交易日全部持平。采价侧两条信号方向相悖：国产910B2可租资源见底、价格月内上行21.7%，而H200 PCIe五年长协批量挂牌则首次落至10万元/台·月以下。
【910B2：月内涨21.7%，可租资源向县级下沉见底】 华东某批910B2资源7月库存32台，6月至8月持续空置15至20台，8月成交18台后，月租由1.15万元升至1.4万元/台·月，涨幅21.7%。空置期价格未被压制、反在成交放量后上行，反映待租存量已被消化。当前同区域出现10台半年期求租、需求方为运营商；多家运营商县级公司反馈可租资源见底，资源紧张已由省市级延伸至县级，此前1.2万元/台·月的集采直供价格支撑正在减弱。
【H200 PCIe：五年长协批量挂牌，首落10万以下】 9月23日某算力渠道公开挂牌一批H200 PCIe整机，128台加64台合计192台，全包9.8万元/月/台，部署于青海与哈尔滨两地机房，租期五年闭口、合同已发，45天组网上机、两个月内全交付。同期类似渠道H200 SXM版本长协挂牌报价明显更高，两者互连形态不同、不具直接可比性。五年长协叠加批量交付条件下，H200 PCIe月租首次落至10万元以下，版本差异与交付条件构成该报价的主要成因。
【SMM观点】 今日两条线索相向而行：其一，910B2月内涨21.7%、可租资源向县级下沉并见底，运营商集采低价资源池同步收窄，1.2万元直供锚点支撑减弱，国产算力存在由低位向市场化价格补涨的空间；其二，H200 PCIe以五年闭口加192台批量换取10万元以下价格，长协折价首次在H200序列显性化，与SXM长协报价坚挺形成分化。SMM认为，910B2上探1.4万元与H200 PCIe下探9.8万元正加速收窄两类算力的价格带间距，交汇区间的替代关系值得持续跟踪。
