【市场概述】 今日SMM算力租赁价格指数整体横盘，各机型-区域报价较前一交易日全部持平。采价侧信号密集且分化：国产算力可搬迁价首破2万元关口、型号分层初现，H800线上续创该型号新低，H20则因付款与资源属性差异成为口径最复杂的型号。

【国产算力：910B4破两万，交付溢价继续走阔】 华东3台可搬迁910B4报2.0万元/台/月，首破两万关口，较9月上旬同区域1.9万元上涨5.3%，较该型号线上云资源1.5万元溢价33%，交付弹性溢价继续走阔。同批4台可搬迁910B3维持1.9万元，与910B4首次出现1000元价差（5.3%），型号分层机制刚刚萌芽但幅度仍小。线上渠道方面，32台910B3报1.6万元与910B2同价、规格倒挂延续，可搬迁报价较之溢价19%，线上资源实际按交付方式而非型号性能定价；64台910B4线上仍报1.5万元，规模增至原批次约两倍而未见折让，反映现货偏紧、持货方无需以规模折扣换取消化。910B2线上1.6万元未跟随可搬迁上行，国产算力内部传导存在时滞。

【H800与A800：老型号定价转向稀缺性】 H800线上云资源降至6.8万元/台/月，创该型号新低，较9月初华东可搬迁7.0万元低2000元、较华中年签7.6万元低8000元（降幅10.5%），为H系列唯一持续下行的型号且已第二次降价，与H100、H200的上行形成鲜明反差，需求端正加速向更高性能型号集中。A800 40G线上报1.8万元，与910B4可搬迁持平，但其显存仅40G、低于910B4的64G，性价比正被国产替代挤压，老型号定价越来越依赖存量稀缺性而非性能。H20 96G华南一年起租4.1万元，处于3.9万—4.6万元区间中位，同规格报价跨度约18%，付款条件与资源属性成为主要变量，按裸报价直接比价易失真。

【SMM观点】 单卡租赁，尤其是H100的单卡租赁流动性明显下降——放货节奏主导价格发现、散单需求被长协与批量资源优先承接，而包月整机资源价格则在持续飙升。这一结构性变化意味着单卡与整机两条口径的价差将进一步扩大，租赁方若继续以单卡价格推算整机成本，偏差会持续加大。SMM认为，后续采价需强化对整机批量成交与合同条款的跟踪，单卡价格更多体现流动性折价而非市场中枢。