【市场概述】 今日SMM算力租赁价格指数局部上行，19条指数中仅H100长三角一条调整、其余全部持平。该指数最高月租首次突破8.7万元，与长约报价形成接力上行。需求侧则出现本轮首次高价预算落空样本，价格与资源可得性之间的错位开始显性化。
【H100长三角：最高价再上行2.35%，接力长约报价】 SMM-H100-80G-整机-长三角-包月最高月租从85000元升至87000元，上涨2000元，涨幅2.35%；平均月租同步升至82500元，涨幅1.23%；最高卡时14.76元升至15.10元，涨幅2.30%。同区域H100整机4台年签长租报价8.7万元/台·月，资源本月27日释放，另有9台供应待确认，该价格高出主流区间上沿2000元、亦高于9月上旬分批出清的末批成交价8.5万元，长约与现货出清连成接力上行，供给释放节奏仍是主要推手。
【需求端：预算上修与落空并存，制约在可得性】 市场出现16台H100整机短租3个月需求，预算9万元/台·月，机房位置无要求、不需搬迁，承租方同时接受以10台H200替代，预算较7月20日同类需求上修1.9万元、涨幅26.8%；需求端首次按算力等效采用替代方案，更看重交付时效而非型号本身。另一方面，9月初一宗3个月期H100短租预算高达10万元/台·月却未能匹配资源、交易未成行，为本轮首次高价预算落空样本。两者合并观察，制约交易的关键已从价格转向资源可得性。
【国产算力：交付溢价延续，高端价格带与进口重叠】 华东5台可搬迁910B4年租连续两批报2.0万元，价格刚性明显，较线上1.5万元溢价约33%，锁定一年亦未获折让；2台可搬迁910B3同步升至2.0万元、追平910B4，型号价差再度消失，按规格定价的机制仍未站稳。线上渠道方面，910B1首采1.6万元，与910B2、910B3完全同价、零价差；910B3线上单台报1.5万元，反较批量报价折让6.3%。此外，910C 752T集群158台放租6.6万元/台·月，为国产集群级最大样本，报价已与H800年租6.9万元接近，国产高端与进口中端价格带开始重叠。H800年租6.9万元，较8月华中长约低约9%，仍是唯一持续下行的H系列型号。
【SMM观点】 推理算力与训练算力的需求特征正在分道：推理要求低时延与快速响应，对单点交付时效敏感，因而愿意为即时可用资源支付溢价，即便高价亦可能因无货而落空；训练要求大集群与长期稳定性，锁定规模与期限，但当前规模与期限均未进入定价，批量与长约都难获折让。两种需求在同一市场中争夺有限现货，正是H100价格接力上行与910B4交付溢价刚性的共同来源。SMM认为，价格信号已不足以解释成交与否，资源可得性与交付形态才是下一阶段的分水岭。
