【市场概述】

今日SMM算力租赁价格指数整体平稳，19条指数中仅H20-96G京津冀一条调整，区间下沿与均价下移、上沿持平。采价侧出现两条指向买方策略变化的信号：零散H20以含柜电价放租，头部云厂商扩充推理资源池并强化合规与货权核验。

【H20京津冀：下沿下移2.56%，3.8万含柜电月租报价印证】

SMM-H20-96G-整机-京津冀-包月最低月租从39000元降至38000元，下降1000元，降幅2.56%；最低卡时从6.77元降至6.60元，降幅2.51%；平均月租由43000元降至42500元，降幅1.16%；最高月租47000元与最高卡时8.16元持平。下沿与均价同步下移，与华北3台H20 96G整机3.8万元/台·月含柜电的放租报价相互印证。该批零散机器押一付三、一个季度起租，承租方在价格之外还需关注租赁协议罚则与机器测试安排。

【推理资源池：云厂商直签，双重核验加码】

某头部云厂商扩充推理算力资源池，对设备提出报关单、服务器权属证明两项材料要求，并须与货方直接签署租赁协议。报关单对应进口合规、权属证明对应货权核验，二者叠加指向此前市场反映的货权不清风险；直签则绕开居间环节。此前H系列普遍按每台月加价1000元计入居间，若头部买方普遍转向直签，中间层价差空间将被压缩。

【SMM观点】

今日指数变动幅度有限，但两条采价信号均指向需求端策略的实质性调整。其一，零散H20以3.8万元含柜电放租、推动京津冀下沿下移，反映小批量资源在出租端议价能力偏弱，承租方承担的价格外风险成本上升；其二，头部云厂商以报关单、权属证明加直签的三重条件筛选供给，说明推理资源池的扩张正由抢量转向控质。SMM认为，推理需求放量之下，合规与货权正成为与大额采购并行的准入条件，渠道结构或因此重新分层。