【市场概述】 今日SMM算力租赁价格指数整体横盘，19条指数报价较前一交易日全部持平。采价侧信号密集：910B系列四个批次集中放租，可搬迁、线上云、直供三种交付口径价差全面拉开，国产算力定价结构出现明显切换；高端端H200现单笔最大规模放租。

【国产算力：910B系列定价结构切换】 华东16台可搬迁910B4报价1.9万元/台/月，较西南整租闭口1.5万—1.6万元溢价19%—27%，跨区域价差明显拉开；同区域9台可搬迁910B3亦报1.9万元，与910B4同价。线上端，32台910B2云资源报1.7万元创新高，较运营商直供1.2万元溢价约42%，双轨价差扩大；而30台910B3线上报1.6万元，低于910B2线上1000元，出现规格与价格倒挂。可搬迁高于线上、高规格低于低规格，国产算力价格梯度正由型号分层向交付方式分层切换，按性能定价的机制尚未成型。

【高端与消费级：H200大单无折价，5090整机快速售罄】 西北256台H200以五年闭口12.8万元/台放租，为迄今单笔最大规模，较华中32台五年闭口12.3万元高5000元，长周期未现折价，卖方定价权增强、现货紧张向远期传导（该地区同类资源存在实际交付问题，选择需谨慎）。消费级方面，800台8卡5090涡轮整机以1.23万元/台·月批量闭口放租，上架不足一周售罄，批量资源消化明显提速。

【SMM观点】 今日横盘指数之下，定价逻辑的三条迁移线索值得聚焦：其一，国产算力溢价锚点从型号规格转向部署弹性与渠道可得性，A800 40G线上首采1.8万元达同显存A100两倍，老型号定价由性能转向稀缺性；其二，H800线上与可搬迁同报7万元、弹性未获溢价，与H100线上8.3万元高预算形成反差，需求端正按机型热度重排交付偏好；其三，H200长周期无折价与5090批量售罄同向，印证现货消化节奏加快。SMM认为，交付方式溢价将成为下一阶段国产算力采价与指数细化的关键维度。