元宵已过两周下游陆续复工 精铜杆去库压力不降反升？【SMM分析】：元宵节已过两周，节日氛围逐渐消散，多数下游企业也在元宵节后全面复工复产，然而节后终端消费恢复缓慢叠加铜价维持高位运行，始终压制下游采购情绪，当前精铜杆企业开工及库存情况如何？下游心理价位几何？各方面消费情况恢复程度有何差距？以下为具体解析：

当地时间2025年2月25日，智利发生大规模的停电，这对智利的铜生产造成一定负面影响。据SMM了解，智利的全国性停电于当地时间2025年2月25日下午3点开始，并于2025年2月25日晚上9点，智利全国各地开始陆续恢复电力供应。断电事故对智利铜生产的具体负面影响，SMM持续追踪。

2月25日【LME0-3铜】贴水37.65美元/吨，持仓293590手增3045手，总成交169447手 2月25日【LME0-3铝】升水15.59美元/吨，持仓726626手增5021手，总成交233516手 2月25日【LME0-3铅】贴水17.36美元/吨，持仓147878手减239手，总成交51659手 2月25日【LME0-3锌】贴水39.66美元/吨，持仓233242手增2377手，总成交94430手 2月25日【LME0-3锡】贴水6美元/吨，持仓21476手减213手，总成交5204手 2月25日【LME0-3镍】贴水212.37美元/吨，持仓220109手增719手，总成交68917手

【SMM晨会纪要：特朗普对铜开启关税调查 逢智利近十年最严重电力危机】隔夜伦铜开于9488.5美元/吨，盘初走高至盘中摸高于9528美元/吨，随后一路下行，临近盘尾摸低于9385美元/吨，盘尾最终收于9395美元/吨，跌幅达1.13%，成交量至2.3万手，持仓量至29.4万手。隔夜沪铜主力合约2504开于77200元/吨，盘初走高并摸高于77590元/吨，而后一路震荡下行，临近盘尾摸低于76550元/吨，盘尾最终收于76680元/吨，跌幅达0.69%，成交量至4.7万手，持仓量至16.8万手。

【智利遭电力危机大规模停电 铜矿山或受影响】据外电2月25日消息，周二，智利大面积地区发生大规模停电，中断了这个全球最大产铜国的采矿作业，导致圣地亚哥居民断电。据政府称，从采矿密集的北部到包括首都圣地亚哥在内的大多数人口居住的中部和南部地区都受到了影响。 一位知情人士称，全球最大的铜矿Escondida断电了，而智利国家铜业公司(Codelco)表示，其所有矿山都受到了影响。安托法加斯塔（Antofagasta）和英美资源集团（Anglo American）都表示，他们的矿山正在使用发电机。智利国家电力调度委员会(CEN)负责人Ernesto Huber表示，目前还没有恢复全国电力的时间表，并补充说，北部和南部的地区已经开始恢复供电。

美国总统特朗普近日下令对铜进口进行调查，旨在重振国内铜生产，此举可能引发新关税的实施。特朗普签署了一项行政令，要求美国商务部长卢特尼克依据1962年《贸易扩展法》第232条启动国家安全调查。一位白宫官员表示，调查结果将决定是否以及以何种税率征收关税，并指出特朗普更倾向于采取关税而非配额的方式。

【特朗普关税威胁叠加智利铜矿停电 共同左右铜价动向】宏观方面，特朗普祭出可能重塑全球供应链的最新措施，指示商务部研究对进口铜征收关税，受此影响最大的国家将是智利、加拿大、墨西哥，市场担忧情绪加剧。另外美国和德国的经济消息疲软，加剧了市场对能源需求放缓的担忧，同时一些国家表示石油产量有望增加，油价跌至两个月低点，铜价亦跟随下跌。

【大面积停电波及智利铜矿 目前尚无恢复时间表】文华财经据路透社2月25日消息，周二，智利大面积地区发生大规模停电，中断了这个全球最大产铜国的采矿作业，导致圣地亚哥居民断电。智利国家电力调度委员会(CEN)负责人Ernesto Huber表示，目前还没有恢复全国电力的时间表，并补充说，北部和南部的地区已经开始恢复供电。