4月21日（周二），分析师表示，秘鲁铜矿和金矿的投资者对该国总统选举的计票工作感到担忧。由于存在违规指控，计票进程有所放缓。不过，分析师预计，矿业行业将能安然度过此次选举，受到的直接冲击有限。 秘鲁是全球第三大铜生产国。该国于4月12日举行了大选，但当局预计最终结果要到5月中旬才能出炉，届时才能确定哪位候选人将在6月7日的第二轮投票中与保守派领先者Keiko Fujimori对决。 分析师表示，计票的拖延正在考验投资者的耐心。秘鲁政府此前一直在争取这些投资者，希望他们能释放出数百亿美元的矿业投资，这些投资目前处于停滞状态。 ActivTrades金融市场分析师Alexander Londono表示：“秘鲁对矿业投资仍然具有吸引力，但市场正在密切关注政治稳定性。由于选举结果尚未明朗，投资者需要确定性。” Londono 表示，高企的铜价持续激发市场对新项目和产能扩张的兴趣，但这种信心并非是无条件的。 投资者尤其担心Sanchez的政策主张，其支持加强对自然资源的国家控制、制定新宪法以及重新审查矿业合同。 秘鲁能源与矿业部数据显示，该国矿业投资组合规模约640亿美元，其中铜矿项目约占71%，金矿项目占12.8%。 业内人士称，许多项目（主要是全新开发的绿地项目）已停滞多年，原因要么是附近社区出于环境担忧而反对，要么是矿商对法规望而却步。 最受关注的项目进展之一发生在周日，南方铜业公司（Southern Copper）重新获得了其Tia Maria项目一期的许可。该项目预计投资约18亿美元，从2027年起每年生产约12万吨铜。 秘鲁去年生产了近277万吨铜。过去三年，其产量基本持平。 周一，投资银行杰富瑞（Jefferies）在给客户的报告中指出，尽管选举带来不确定性，但对矿业行业的影响“有限”。 由墨西哥集团（Grupo Mexico）控股的南方铜业公司是秘鲁最大的铜生产商之一，拥有多个处于勘探或早期工程设计阶段的项目。该公司表示，未来十年在秘鲁的计划投资额超过103亿美元。 杰富瑞表示：“总统选举计票工作推迟至5月中旬，以及6月第二轮投票前最终候选人情况不明朗，都增加了一层令人不安的不确定性。” 尽管如此，该银行预计，这对南方铜业公司乃至整个矿业行业的影响微乎其微，因为在秘鲁，铜矿开发很可能会“成为任何新一届政府”的战略优先事项，无论其政治倾向如何。 （文华综合）

受益于黄金的量价齐升，紫金矿业交出了一份耀眼的成绩单。 一季度，公司实现营业收入985亿元，同比增长24.79%；归属于上市公司股东的净利润201亿元，同比大增97.50%，逼近翻倍；利润总额更是同比暴增115%至316亿元，核心财务指标全线创历史新高。 盈利加速的底层逻辑清晰可辨：金价的历史性突破是最直接的催化剂。 金锭单价从去年同期661.83元/克跃升至1,089.04元/克，涨幅逾64%，矿山黄金毛利率由52.91%扩张至69.60%；白银价格同样同步暴涨，从5.50元/克飙升至15.33元/克，矿产银毛利率一跃至85.59%的惊人水准。公司整体矿山企业毛利率从59.94%提升至71.01%，综合毛利率亦从22.89%升至36.33%，价格红利被充分兑现。 与此同时，锂板块的崛起正在重塑公司的利润结构。当量碳酸锂一季度产量达16,229吨，而去年同期仅有1,376吨，同比增长超10倍，销售均价101,456元/吨，毛利率高达61.44%。公司预计2026年全年碳酸锂产量达12万吨，并规划至2028年提升至27—32万吨，届时将跻身全球最大锂矿生产商之列，锂业务正在从边缘增量演变为核心利润引擎。 金价超预期，黄金板块贡献核心利润 黄金是本季度利润增长的最大引擎。 公司矿山产金23,497千克，同比增加23%，不仅量增，更迎来价格风口。金锭均价达1,089.04元/克，金精矿均价达1,010.55元/克，较去年同期分别上涨约65%和64%。 增量来源同样值得关注。紫金黄金国际旗下2025年新并购的加纳阿基姆金矿与哈萨克斯坦瑞果多金矿已开始贡献产量，外延并购的效益逐步释放。 在高金价与量增共振下，矿山产金业务毛利率大幅跃升：金锭毛利率从52.91%提升至69.60%，金精矿毛利率从71.05%升至80.89%，对整体利润的拉动力度显著。 铜：卡莫阿减产拖累产量，其余矿山稳健推进 铜板块一季度矿山产铜259,214吨，较去年同期的287,571吨有所下滑，主因是卡莫阿-卡库拉铜矿的权益产量大幅缩水——从去年同期59,163吨骤降至27,361吨，降幅超过五成。 剔除这一扰动因素，公司其他铜矿山均按计划有序推进。 值得重点关注的是巨龙铜矿二期，该项目于2026年1月下旬正式投产，一季度已贡献矿产铜6万吨，产能仍处于爬坡阶段，后续增量可期。 铜价上涨亦有效对冲了量的压力。铜精矿均价从60,179元/吨升至81,543元/吨，毛利率从65.05%进一步提升至70.84%；电积铜、电解铜毛利率亦分别扩张至61.61%和56.20%。冶炼铜业务由于加工利润微薄，毛利率仅0.32%，但规模效应仍使其贡献可观的绝对利润额。 锂板块：从零到一的跨越，2028年剑指全球最大 锂业务是本季报中变化幅度最为剧烈的板块。当量碳酸锂产量16,229吨（一季度销售13,329吨），相较去年同期1,376吨的基数实现量级式扩张，背后是3Q盐湖锂矿、拉果措盐湖锂矿及湘源硬岩锂矿等多个项目相继投产后的产能爬坡。 盈利能力同样亮眼——碳酸锂销售均价101,456元/吨，毛利率61.44%，仅次于白银，位居各产品第二高位，体现出盐湖锂资源的先天成本优势。与此形成鲜明对比的是，去年四季度碳酸锂毛利率仅24.59%，短短一个季度内大幅提升近37个百分点，既得益于产品结构改善，也折射出锂价的阶段性回暖。 更具战略意义的是长期规划：马诺诺锂矿东北部项目采选主流程已全面贯通，预计今年6月建成投产；公司规划2028年当量碳酸锂产量达27—32万吨，届时将成为全球最大锂矿生产商之一。管理层已明确将锂板块定位为继铜、金之后的"第三极"核心利润来源。 现金流与资产负债表：弹药充足，扩张底气足 财务结构方面，一季度末总资产达5,499亿元，较年初增长7.41%；货币资金余额994亿元，较年初的656亿元大增338亿元，期末现金及现金等价物余额达903亿元。充裕的现金储备为公司应对全球矿山并购机会和在建项目资本开支提供了充足弹药。 净资产方面，归属于上市公司股东的权益达2,004亿元，较年初增长8.02%；加权平均净资产收益率（ROE）达10.35%，较去年同期的7.12%提高3.23个百分点，资本回报效率持续提升。 负债端有所扩张，短期借款从323亿元增至412亿元，应付债券从474亿元增至563亿元，总负债合计2,825亿元，较年初增加约215亿元，主要用于支持项目建设与产能扩张。尽管债务绝对规模有所上升，但在经营现金流大幅提升的背景下，公司偿债能力并未承压，资产负债率约为51.4%，整体可控。

4月21日（周二），伦敦金属交易所（LME）铜价下跌，此前美国总统特朗普表示不希望延长同伊朗的停火协议。 伦敦时间4月21日17:00(北京时间4月20日00:00)，LME三个月期铜下跌44.5美元，或0.34%，收报每吨13,230.5美元，盘中大部分时间陷于13,200至13,330美元的窄幅区间。 **美伊局势紧张，市场担忧冲突拖累经济增长** 铜价被视为经济健康状况的风向标，市场担忧中东冲突将拖累经济增长。 据新华社报道，美国总统特朗普21日称，他不希望延长同伊朗的停火协议，美军已做好作战准备，在停火到期后恢复对伊朗的轰炸。 美国国防部21日在社交媒体发布消息说，美军20日晚登上一艘“涉伊朗”油轮并检查。 据央视新闻客户端报道，当地时间4月21日晚，伊朗外交部发言人表示，尚未就是否参加巴基斯坦谈判作出最终决定。 经纪商Sucden Financial在关于工业金属的报告中表示：“缺乏明确的方向性走势意味着，目前市场正在等待宏观经济和地缘政治局势演变带来更清晰信号。” 美元指数微涨0.2%，使得以美元计价的金属对持有其他货币的投资者而言更加昂贵。 投资者还密切关注周二美联储主席提名人沃什的参议院听证会。此次听证会将检验他是否能保持独立性——此前白宫多次批评现任美联储主席鲍威尔未能更早降息。 国家统计局4月21日发布的数据显示，中国3月精炼铜（电解铜）产量为133万吨，同比增加8.7%。1-3月产量为378.5万吨，同比增加9.3%。 高盛周二维持其预测，预计今年铜均价为每吨12,650美元，并预计2026年将出现49万吨供应过剩。 **其他金属普遍下跌，期锌逆势上扬** 期锌是LME中唯一上涨的金属，上涨34美元，或1%，收报每吨3,442.5美元。一位交易商表示，投资者可能通过买入期货合约来对冲锌的空头头寸。 经纪商Marex称，期锌的整体投机性多头头寸达到2024年第二季度以来最高水平。 三个月期铝下跌0.5美元，或0.01%，收报每吨3,557.0美元。三个月期铅下跌10.5美元，或0.53%，收报每吨1,963.5美元。三个月期锡下跌754美元，或1.49%，收报每吨49,930.0美元。 三个月期镍下跌25美元，或0.14%，收报每吨18,225.0美元。 21日晚间，上海期货交易所镍期货及期权引入境外交易者参与交易，同步向合格境外投资者开放。同时，上期所子公司上海国际能源交易中心上市20号胶和国际铜期权，并引入境外交易者参与交易，同步向合格境外投资者开放。 （文华综合）

SMM4月22日讯： 金属市场方面： 截至隔夜收盘，内外盘金属普跌，仅伦锌、沪锌以及沪镍一同飘红，伦锌涨0.67%。沪锌涨0.08%，沪镍涨0.19%。伦锡以2.01%的跌幅领跌，沪锡跌1.85%，其余金属跌幅均在1%以内。氧化铝主连跌0.35%，铸造铝主连跌0.36%。 隔夜黑色系方面涨跌互现，不锈钢跌0.9%，铁矿涨0.19%。双焦方面，焦煤跌0.16%，焦炭涨0.37%。 隔夜贵金属方面，COMEX黄金隔夜下跌1.87%，COMEX白银下跌4.21%。国内方面，沪金跌1.66%，沪银跌3.73%。 截至4月22日6:44分隔夜收盘行情： 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 【国务院：支持采购大模型、智能体服务 适度超前建设移动物联网】 国务院印发《关于推进服务业扩能提质的意见》。其中提到，深入实施“人工智能+”行动，加快智能编程工具研发使用，支持采购大模型、智能体服务。加快工业软件创新突破，建设重点行业工业软件兼容适配和应用示范中心。加强基础软件生态、开源社区建设。优化智慧视听系统生态。深入推进第五代移动通信（5G）规模化应用。推动5G-A网络发展，加强第六代移动通信（6G）技术研发。适度超前建设移动物联网。发展卫星互联网应用服务。（金十数据） 【工信部回应存储器价格上涨情况，将多措并举保障产业链供应链稳定】 国新办举行新闻发布会介绍2026年一季度工业和信息化发展情况，工业和信息化部新闻发言人、信息通信发展司司长谢存表示，近期存储器价格上涨，引发手机终端产品价格调整，受到各界广泛关注。针对这一问题，工信部将多措并举，支持存储器产业发展，保障产业链供应链稳定。一方面增强供给能力，促进供需对接，鼓励内外资企业加大投资力度，提升产出能力，支持终端企业与存储器企业加强互动对接，拓宽多元化供应渠道。另一方面，通过多种手段维护市场秩序，引导存储器企业加强渠道管理，配合相关部门依法打击扰乱市场行为。（证券时报）(金十数据APP) 【工信部：万兆光网试点项目建设有序推进 试点目标完成情况良好】 工信部发布关于公布万兆光网试点项目完成情况的通知。总体来看，试点项目建设有序推进，试点目标完成情况良好，万兆光网在小区、工厂、园区等场景实现试点部署，培育出云电脑、云游戏、工业光学质检、人工智能+超高清视频监控、模型训练与推理应用、通感一体等业务应用，为促进万兆光网从技术试点走向部署应用提供了重要参考。（工信部）(金十数据APP) 美元方面： 截至隔夜收盘，美元指数以0.33%的涨幅报98.38，美联储主席提名人沃什认为，美联储应当减少对前瞻性指引的依赖，并警告称，过度的透明度可能会在形势发生变化时妨碍政策的灵活性。所说：“美联储向全世界透露……他们的预测结果将会如何”，但“美联储坚持预测的时间过长”，这种现象与美联储在2021至2022年疫情期间对通胀飙升的延迟反应有关。在他看来，减少作出承诺将有助于实现更具灵活性的决策制定，因为“如果美联储等到召开会议时才做出决定，那么这种逐步的评估过程就能避免央行不断犯错。”他将此视为更广泛改革议程的一部分，并补充道：“我认为这些变革是非常必要的，如果得到确认，我期待着手实施。”(金十数据APP) 中金研报称，美联储主席提名人凯文·沃什出席参议院银行委员会听证会，表露了“缩表与降息”双线并行的核心政策主张：在资产负债表层面，他明确反对将量化宽松（QE）常态化，主张渐进有序地压缩美联储资产表规模，退出类财政职责，使其回归货币政策本位；在利率层面，尽管未作明确承诺，但其表述已显现出降息的倾向。在我们看来，沃什的政策主张，不仅是对货币投放机制的调整，也是逆全球化浪潮下“美国优先”战略在货币领域的延伸——从向全球无限输送流动性的“全球央行”，转向牢牢控制货币总闸门、聚焦本土生产力、强调货币主权的新思路。我们认为，这一转变意味着美元流动性持续泛滥的叙事将面临修正，单纯依赖流动性驱动、受益于“美元超发”的资产或将承受压力。(金十数据APP) 据CME“美联储观察”：美联储4月加息25个基点的概率为0%，维持利率不变的概率为100%。美联储到6月累计降息25个基点的概率为1.7%，维持利率不变的概率为98.3%。(金十数据APP) 宏观方面： 今日将公布欧元区4月消费者信心指数初值，英国3月CPI月率、英国3月零售物价指数月率等数据。此外，美联储理事沃勒在布鲁金斯学会发表讲话，据媒体报道，美国和伊朗计划于周三在巴基斯坦举行会谈。 原油方面： 截至隔夜收盘，两市油价一同上涨，美油涨3.2%，布油涨3.75%，因美国和伊朗第二轮谈判前景渺茫。美、布两油在北京时间3:35至4:10的约半个小时走出振幅超4美元的n型行情，油价在消息称美伊双方代表取消前往巴基斯坦时拉升，在特朗普宣布延长停火协议时一度抹平涨幅。。(金十数据APP) 中信建投研报指出，霍尔木兹海峡局势的反复，表明本轮事件对油运市场的影响仍在按三阶段逻辑持续演绎。4月17日短暂开放后，4月18日伊朗再次封锁，说明局势尚未稳定；无论美伊博弈后续如何发展，当前市场仍处于霍尔木兹阻断冲击向油运基本面逐步传导的过程中。油运运价分三阶段演进：冲突期运价上涨，船只调配拉长运距推升运价中枢，解封后抢油行情或带动运价上涨超2个月。目前第三阶段也即霍尔木兹海峡解封后势必会造成全球对原油的抢夺，而这也势必会传导到油轮运输市场。(金十数据APP) 美国至4月17日当周API原油库存 -447万桶，预期-180万桶，前值610.1万桶。(金十数据APP) NYMEX纽约原油5月期货受移仓换月影响，4月22日2:30完成场内最后交易，凌晨5:00完成电子盘最后交易，请留意交易场所到期换月公告控制风险。此外，部分交易平台美油合约到期时间通常较NYMEX官方提前一天，请多加留意。

据海关总署在线查询平台数据显示，中国2026年3月铜矿砂及其精矿进口量为2,629,996.23吨，环比上升13.84%，同比上升9.99%。其中智利、秘鲁、蒙古等主要供应国输送量都出现不同程度的增加，但是目前国内铜精矿现货加工费仍然低位运行，矿紧局面延续。 以下为2020年3月以来中国铜矿砂主要进口来源国供应情况： 数据来源：海关总署 （文华综合）

4月21日（周二），期铜下滑，投资者关注美国和伊朗重启和平谈判的前景，并等待周二参议院对特朗普提名的美联储主席人选沃什的确认听证会，从中寻找有关利率的线索。 北京时间14:27，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜下跌48美元或0.36%，报每吨13,227美元。 沪铜交投最活跃的6月合约最新下跌610元或0.59%，至每吨102,080元。 两地铜价均徘徊于上周触及的高点下方，此前曾受到美伊第二轮谈判可能有助于结束战争的前景支撑。这些希望在上周末变得黯淡。 证券时报报道，伊朗伊斯兰议会议长卡利巴夫发布消息称，美国总统特朗普通过实施封锁和违反停火协议，“妄图将这场谈判桌变成投降桌”，或为再次挑起战争找借口。卡利巴夫强调，“伊朗不接受在威胁阴影下的谈判”。 不过据美国有线电视新闻网报道，美国总统特朗普在接受电话采访时称伊朗“将进行谈判”，并对即将在巴基斯坦举行的潜在会谈表示信心。 新华社援引美国Axios新闻网站20日报道，美国副总统万斯预计于美东时间21日上午（北京时间21日晚）启程前往巴基斯坦首都伊斯兰堡，与伊朗进行新一轮停火谈判。 布伦特原油期货在周一上涨逾5%后下跌约0.5%，美元指数持稳。 投资者也关注周二沃什的参议院听证会，这将考验他是否独立于唐特朗普的白宫。此次听证会也至关重要，因正值中东战争导致能源价格上涨，通胀担忧和增长担忧加剧之际。 根据周一发布的准备发言稿，沃什将向议员们表示，他“致力于确保货币政策的制定保持严格的独立性”。 其他金属方面，LME三个月期铝下跌0.88%；三个月期锌下滑0.25%；三个月期铅微跌0.03%；三个月期镍和期锡均下跌0.22%。 上海市场上，沪铝6月合约下跌290元或1.15%，报每吨24,915元；沪锌5月合约下跌140元或0.6%，报每吨24,065元；沪铅5月合约上涨75元或0.45%，至每吨16,840元；沪镍5月合约下跌1,090元或0.77%，报每吨139,860元；沪锡5月合约下跌1,000元或0.25%，至每吨382,090元。 （文华综合）

力拓集团公布2026年第一季度生产业绩。 聚焦价值创造，三大世界领先业务 实现铜当量产量同比增长9% 力拓集团首席执行官乔德（Simon Trott）：“安全是我们业务的基石。今年在西芒杜和科力托发生的事故导致我们失去了两名同事。这对我们而言是巨大的警示，提醒我们必须确保每一位员工在每个班次结束后都能安全回家。“卓越运营推动我们的资产组合实现铜当量 1 产量同比增长9%。这得益于奥尤陶勒盖（Oyu Tolgoi）铜矿持续按计划增产，以及我们的铝业务整体再次实现强劲业绩。我们的皮尔巴拉铁矿业务表现强劲，但发运量受到了本季度两个热带气旋的影响。我们在Resolution铜矿项目中完成了具有历史意义的土地置换，项目团队正专注于推进这一全球最大未开发铜矿床之一的下一阶段开发。“凭借在资产组合方面无与伦比的多元化布局与规模优势，我们在运营环境不断变化的情况下，依然实现增长并保持供应链韧性。与此同时，我们继续密切关注中东局势发展。我们更强劲、更聚焦、更精简的工作方式，使我们能够快速行动，在整个业务范围内释放生产效率提升带来的价值。首阶段6.5亿美元年化水平的效益提升已按承诺全面实现，更多举措也正在推进中。” 执行摘要 • 卓越运营： 铜当量 1 产量同比增长9%。 • 铜业务： 产量同比增长9%，得益于奥尤陶勒盖项目持续成功增产。Resolution项目在三月完成土地置换后，目前正在进行钻探工作。 • 铁矿石： 皮尔巴拉铁矿实现自2018年以来第二高的第一季度产量，同比增长13%，销量同比增长2%。皮尔巴拉受热带气旋影响的发运量约为800万吨，预计约一半可恢复。SimFer首船高品位西芒杜铁矿石产品成功运抵中国，首批销售已于4月完成。 • 铝业务 ： 我们在全价值链再次展现出生产实力和灵活性，抵消了铝土矿业务因天气原因造成的干扰。 • 锂业务 ： Fenix 1B 和 Sal de Vida 项目已按计划实现机械完工，预计2026年下半年投产。 1 铜当量产量 = 力拓权益产量份额 / 产量换算因子 x 产品价格（美元/吨）/ 铜价格（美元/吨）。价格基于长期共识价格。 2 力拓所属权益，除非另有说明。 3 皮尔巴拉业务及加拿大铁矿公司（IOC）的铁矿石产量指可销售产量（经破碎、筛分和选矿之后）。西芒杜项目的产量则指在SimFer矿山矿界内、火车装车前的破碎矿石量：西芒杜铁矿石的最终（三级）破碎在中国进行。 4 包括皮尔巴拉和加拿大铁矿公司（IOC）的全部发运量，包含运往我们港口贸易业务的货物量；不含我们港口贸易业务的发运量。此外，该指导目标还包括西芒杜项目的销量，这部分指已在中国完成三级破碎并由客户提货的矿石。矿山产量与销量之间存在约2-3个月的滞后期，这涵盖了矿石从矿山经铁路运至几内亚港口、海运至中国、在中国进行三级破碎以及客户提取最终产品所需的时间。2026年销量指导目标（100%权益基础）为：加拿大铁矿公司（IOC）1500-1800万吨，西芒杜500-1000万吨 5 皮尔巴拉铁矿的指导目标仍取决于计划开采区域的审批时间和遗产清查工作进展。 6 昆士兰氧化铝有限公司（QAL）产量现按100%权益基础计算。 7 仅包含原铝 8 2025年第一季度，阿卡迪姆的碳酸锂当量（LCE）产量为1.72万吨（按100%权益基础为2万吨），其中0.56万吨（按100%权益基础为0.65万吨）是自3月收购完成后生产的；阿卡迪姆的碳酸锂当量发运量为1.21万吨（按100%权益基础为1.52万吨），其中0.38万吨（按100%权益基础为0.5万吨）是自2025年3月收购完成后发运的。Rincon启动工厂的产量现已被纳入2026年第一季度的统计。 9 湿公吨 10 其他说明请参见第2部分，2026年指导目标。 安全 安全始终是我们的第一要务。我们正在强化各个层级对安全的关注，简化并完善我们的标准，使其聚焦最关键的事项，并通过合规纪律加以巩固。这一切的核心是重新聚焦关键风险管理——确保旨在预防致命事故的控制措施得到明确理解、持续落实，并由相关管理人员亲自担责。 本季度，西芒杜和科力托发生了人员伤亡事故，令人深感痛惜。两处运营均立即停工，并在条件允许后逐步恢复生产。科力托地下矿项目已于4月16日起分阶段复产。