智利国有铜矿商Codelco周四表示，将下令对2024年和2025年的产量数据开展外部审计。该公司新任董事长在其首次主持董事会会议时承诺，将在不增加债务的情况下恢复信任并实现回报最大化。 此举是董事长Bernardo Fontaine为加强监督的早期尝试。目前，Codelco在生产报告和支出方面正面临越来越严格的审查。 据当地媒体首次报道的一项内部审计发现，2025年记录的产量存在异常。此事导致一名高管被解雇并采取了内部纪律处分，同时智利检察官也正在对此进行审查。 外媒3月报道称，业内人士对Codelco产量数据的差异以及是否动用库存来帮助实现业绩目标提出了担忧。 Codelco周四在一份声明中表示，公司的审计、薪酬与道德委员会将下令对2024年和2025年的产量数据以及与公司总部翻新相关的成本进行外部审计。 Fontaine表示，他的目标是帮助Codelco“恢复信任”，并称公司的优先事项将是安全、在不增加更多债务的前提下最大化对国家的贡献，以及通过透明方式恢复秩序。 长期以来，该公司一直依赖债务为其投资计划的大部分提供资金，因为这家国有矿商将大量利润上缴国库，留存收益的能力有限。 Codelco还成立了一个安全委员会，负责监督与去年El Teniente矿致命塌方相关的事宜。 该矿商将于周五公布第一季度业绩。 （文华综合）

巴拿马计划于周五公布对第一量子矿业公司已关闭铜矿的最终审计报告。目前，反对矿业的抗议活动再次出现，市场对政府下一步如何处理该停产铜矿的预期也在升温。 据当地报纸《巴拿马星报》报道，环境部长Juan Carlos Navarro表示，关于Cobre Panama矿的第三方报告一旦完成，将“完全透明”地公开发布。 在六份初步报告发布后，该审计上周进入了技术分析与核实的最后阶段。工商部长Julio Moltó表示，总统José Raúl Mulino将在政府审查审计结果后决定该矿的未来。 Navarro表示：“报告内容将非常详尽，需要深入分析。这份报告将公开，以便所有人都能研究。” 2023年底，巴拿马最高法院裁定第一量子公司的特许经营权违宪，导致该矿无限期停产。此次审计可能决定这座全球最大铜矿之一的未来命运。 自那以后，出于采矿业对国家经济重要性的考量，Mulino政府已释放出愿意重启采矿活动的信号；然而，环保团体和部分民间社会组织仍坚决反对任何形式的重新开放。 抗议活动再现 据拉丁美洲通讯社报道，上周五数十名示威者在巴拿马城游行，抗议可能重启的采矿作业。抗议活动由Sal de las Redes和Movimiento Independiente Voluntad两个组织发起。 参与者批评政府对该问题的处理方式，并拒绝任何重启该矿的尝试。他们敦促Mulino回应公众的反对声音。 这些示威活动重现了2023年10月和11月大规模抗议期间的紧张局势，当时全国范围的骚乱最终导致Cobre Panama矿关闭。停产前，该矿位居全球最大铜矿之列，2022年产量为35万吨，贡献了巴拿马国内生产总值约5%。 第一量子公司表示，其Cobre Panamá铜矿的停产在过去两年已使巴拿马经济损失约35亿美元，突显了该矿长期停产造成的日益严重的财政损失。 Moltó表示，政府已批准一项安全管理计划，以保护矿区的环境，并与环境部协调移除有害物质。 与此同时，一篇未经核实的社交媒体帖子声称引用了初步审计报告，指称该矿造成了不可逆转的环境损害，并为矿业公司带来了不成比例的经济利益。政府否认了围绕非官方调查结果的猜测，并坚持只有最终报告才能决定该项目的环境合规性及未来。 （文华综合）

5月28日（周四），阿根廷经济部表示，该国通过RIGI投资计划批准了价值8.91亿美元的圣豪尔赫（San Jorge）矿业项目。 位于门多萨的该铜矿项目将创造超过6,300个直接和间接就业岗位。 （文华综合）

哥伦比亚本周末举行的总统大选将决定，或将决定这个拉美铜矿勘探程度最低的前沿地区之一，究竟是能吸引数十亿美元的矿业投资，还是进一步陷入监管不确定性与安全动荡的泥潭。 5月31日的投票已成为对总统古斯塔沃·佩特罗左翼议程的一次公投。过去四年来，佩特罗推动的环境改革、增税措施以及不断恶化的安全状况，令哥伦比亚矿业和能源领域的投资者感到不安。 推动铜矿开发 矿业高管和分析师表示，在全球各国竞相确保电气化和可再生能源基础设施所需关键矿产之际，此次选举结果或将塑造哥伦比亚铜矿雄心的未来。 哥伦比亚已启动14个战略铜矿区的招标，并更新了其优先矿产清单，但在相关改革扩大了环境限制、增加了税收，并在许可和特许权规则方面制造了不确定性之后，投资者仍持谨慎态度。 矿业咨询公司GEM负责人Juan Ignacio Guzman表示：“从投资者的角度来看，关键不仅是看谁赢，还要看下一任总统能否建立一个提供监管稳定性的执政联盟。铜矿投资是长达数十年的投资，对时间线的不确定性极为敏感。” 更广泛的采矿业在日益增长的压力下举步维艰。由于税收增加、勘探减少以及矿产丰富地区的安全问题，去年矿业收缩了6%以上。2025年煤炭出口下降20%，黄金出口下降18%。在政府提出一项新的矿业法（将创建一家国有矿业公司EcoMinerales，并限制在环境敏感地区进行大规模采矿）之后，投资者信心减弱。 商界领袖表示，一些矿业和能源领域的投资决策仍被冻结，要等到选举之后。上个月，在佩特罗暂停限制政府债务增长的财政规则后，标普全球评级将哥伦比亚的信用评级下调至BB-，为该国有史以来最低水平。 分析师表示，投资者越来越关注新政府是否会恢复监管的可预测性和财政纪律。巴克莱银行经济学家Alejandro Arreaza在一份报告中指出：“从市场角度来看，与塞佩达相关的两个主要担忧是对财政整顿和央行独立性的承诺不足。” 佩特罗任命的哥伦比亚央行董事会成员越来越多地质疑该国3%的通胀目标，并反对激进的加息，这引发了债券持有人和投资者对货币政策受到政治压力的担忧。 黄金非法开采 此次选举的利害关系远远超出政治范畴。哥伦比亚沿安第斯成矿带拥有丰富的煤炭、黄金、镍和具有前景的铜矿资源，但与智利和秘鲁相比，该国仍是一个边缘化的铜生产国。AngloGold Ashanti的Quebradona项目、Cordoba Minerals的Alacrán开发项目以及Libero Copper的Mocoa项目，构成了一个不断增长的项目管道，最终可能将哥伦比亚转变为一个重要的关键矿产供应国。 包括嘉能可（Glencore）、力拓（Rio Tinto）和AngloGold Ashanti在内的公司长期将哥伦比亚视为一个高潜力司法管辖区，尽管项目往往因许可纠纷、环境反对和地区不安全而面临多年延误。 安全已成为本次选举和采矿业面临的另一个决定性问题。与非法采金和有组织犯罪相关的暴力已蔓延至哥伦比亚农村地区，尤其是在持不同政见的游击队派别和贩毒集团控制采矿供应链的地区。分析师表示，佩特罗的“全面和平”谈判未能遏制武装团体，反而使非法采矿网络得以扩张。 Verisk Maplecroft美洲区主管Robert Munks表示：“佩特罗总统‘全面和平’政策的失败意味着，在任何未来政府领导下，暴力将继续成为采矿业的一个担忧。非法采矿现在约占哥伦比亚黄金出口的四分之三。”随着金价飙升，非法采矿已成为该国最赚钱的犯罪生意之一，分析师称之为“毒品采矿”（narco-mining）经济。 在亚马逊盆地和哥伦比亚太平洋地区的部分区域，武装团体利用非法黄金开采来资助武器采购、领土扩张和招募人员。前FARC持不同政见者和犯罪组织越来越多地转向采矿作为稳定的现金流来源，尤其是在国家控制薄弱的偏远地区。非法贸易也正在重塑哥伦比亚与全球市场的关系。根据联合国贸易数据，2024年哥伦比亚出口了约41亿美元的黄金，其中约15亿美元运往美国。研究人员警告，随着犯罪集团将非法黄金与合法出口混合，非法生产正深深嵌入国际供应链。 投资者的博弈 对于矿业投资者而言，此次选举最终可能与其说是意识形态问题，不如说是可预测性问题。金融界和矿业高管表示，在哥伦比亚政治方向变得更加明朗之前，数十亿美元的潜在铜、黄金和能源项目支出仍被搁置。 公司正密切关注下一届政府是否会简化许可、缓解审批瓶颈，并在佩特罗政府多年政策波动后恢复对财政稳定的信心。 分析师表示，如果下一届政府能够稳定法规、加强安全并制定更清晰的许可时间表，随着全球需求加速，哥伦比亚有望成为铜和其他关键矿产的战略供应国。如果做不到这一点，这个拉丁美洲最富有的未开发矿业管辖区之一可能会陷入政治和监管的瘫痪之中。 （文华综合）

5月28日（周四），伦敦金属交易所（LME）期铜反弹，受助于报道称美国与伊朗已达成延长停火的协议。 伦敦时间5月28日17:00(北京时间5月29日00:00)，LME三个月期铜上涨170.5美元，或1.26%，收报每吨13,701.5美元。 伦敦期铜此前曾触及13,464美元低位，创5月21日以来最低。 LME三个月期铝上涨23.5美元，或0.65%，收报每吨3,659.5美元。 美伊代表已就备忘录达成一致 有待特朗普批准 美伊协议进展仍是今日市场投资者最关注的。据新华社此前报道，据美国阿克西奥斯新闻网站28日援引美国官员的话报道，美伊谈判代表已就谅解备忘录达成一致，有待美国总统特朗普最终批准。 美国官员表示，美伊谈判代表26日已就谅解备忘录条款基本达成一致，等待双方高层领导批准。伊方表示已获得必要批准，并准备签署。美国谈判代表向特朗普汇报了谅解备忘录的细节。“总统向调解人表示，他希望用几天时间来考虑此事。” 弱需求VS紧供应，投资者权衡两方面 投资者一直在权衡两方面因素：一方面，冲突拖累经济增长，可能削弱金属需求；另一方面，硫酸短缺可能导致铜供应紧张。 美国Comex期铜上涨0.9%，至每磅6.43美元，使Comex期铜较LME期铜的升水达到3.5%或每吨479美元。鉴于预计6月底美国将就是否对精炼铜征收关税作出决定，交易商一直稳步向该国运送铜。 荷兰国际集团（ING）大宗商品策略师Ewa Manthey表示：“铜价正从关税驱动的贸易流中获得支撑，在潜在政策变化之前，材料正越来越多地被转运至美国，导致其他地区的供应趋紧。” 津巴布韦敲定“关键矿产”政策框架，静待配套细则落地 有媒体报道，津巴布韦政府近日发布《矿产分类与宣言》，正式将锂、镍、钴、石墨等14种矿产列为受股权和出口管制的“关键矿产”。 LME三个月期镍上涨158美元，或0.83%，收报每吨19,101.0美元。 （文华综合）

SMM5月29日讯： 金属市场方面： 隔夜内盘基本金属普涨。沪铜涨1.17%。沪铝涨0.39%，沪铅跌0.24%。沪锌涨0.89%。沪锡涨2.66%。沪镍涨0.61%。此外，氧化铝主力期货涨0.63%，铸造铝主连涨0.39%。 隔夜黑色系多飘绿，铁矿、热卷微跌，不锈钢微涨0.03%，螺纹钢跌0.1%。双焦方面：焦煤主力期货合约跌0.23%，焦炭主力期货合约涨0.08%。 隔夜外盘金属方面，LME基本金属全线上涨。伦铜涨1.71%。伦铝涨1.47%，伦铅涨0.9%。伦锌涨1.44%。伦锡涨2.47%。伦镍涨1.06%。 隔夜贵金属方面 ： 美元走弱推动黄金由跌转涨，隔夜COMEX黄金最终涨1.02%，COMEX白银涨1.36%。隔夜沪金主连涨1.91%，沪银主连涨2.71%。 截至5月29日7:24分，隔夜收盘行情： 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 【国务院印发《城市更新“十五五”规划》：因城施策增加改善性住房供给 规范发展住房租赁市场】 国务院印发《城市更新“十五五”规划》。规划提出，全面摸清城市存量资产资源底数，推动已供未开发土地和在建项目分类处置，盘活闲置低效的老旧厂房、商业办公用房、商品住房、公房等。加快构建房地产发展新模式，完善商品房开发、融资、销售等基础制度。优化保障性住房供给，强化城镇低收入住房困难家庭住房保障，更好满足住房困难且收入不高的工薪群体基本住房需求，逐步解决新市民、青年等群体的阶段性住房困难。因城施策增加改善性住房供给，规范发展住房租赁市场。促进房地产开发企业转型发展、参与城市更新。深化住房公积金制度改革，扩大使用范围，着力满足缴存人不同阶段的多样化住房需求，支持灵活就业人员参加住房公积金制度。加强和规范存量城市基础设施资产管理。 》点击查看详情 【国家发展改革委组织召开视频会议安排部署全国迎峰度夏能源保供工作】 近日，国家发展改革委组织召开2026年全国迎峰度夏能源保供视频会议，深入学习贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，认真落实党中央和国务院决策部署，对迎峰度夏能源保供工作进行安排。会议要求，各地区、各有关企业要充分认识迎峰度夏能源保供工作任务的重要性、复杂性、长期性，紧盯重点地区和重要时段，密切监测、滚动研判、加强调度，全面落实各项保供措施、做足用好保供预案，全力保障迎峰度夏能源安全平稳运行。全力保障稳发稳供。做好煤炭、天然气等一次能源生产和供应，强化电煤运输保障，满足顶峰发电需求。持续推动电力、电煤、天然气中长期合同高效履约。加强电力设备运维管控，实现稳定可靠出力。优化电力调度，充分发挥各类电源顶峰能力。（国家发改委） 【两部门联手 系统布局人工智能计量能力建设】 市场监管总局、国家发展改革委联合印发《人工智能计量体系和能力建设指引（2026版）》，系统布局人工智能计量能力建设。《指引》围绕基础支撑、通用技术、核心技术、计量技术规范、计量服务产业、智能赋能计量等六大部分系统布局，打通实验室创新与行业应用“最后一公里”。聚焦“测不准”难题，让人工智能更可信。针对算法“黑箱”、决策可解释性差等痛点，《指引》部署AI系统内部状态监测与表征等关键技术攻关，推动建立人工智能可靠、安全、可信计量标准，实现AI技术性能“可测量、可比较、可追溯”。（央视新闻） 【上期所对部分客户采取限制开仓监管措施】 上期所公告，2026年5月28日，3组实际控制关系账户在相关合约上账户组日内开仓交易量超限达到交易所处理标准。上述客户交易行为违反《上海期货交易所异常交易行为管理办法》第16条之规定，交易所决定对相关客户在相应品种上采取限制开仓的监管措施。(金十数据APP) 【中国车企首次突破产销量1亿大关】 5月28日下午，上汽集团交付第1亿辆车，中国汽车工业史上首个累计产销量突破1亿辆的汽车集团在上海诞生。中国首个“亿级车企”的出现，是中国汽车工业70多年从无到有、从弱到强的生动注脚，也是“中国制造”的重要里程碑。（新华社） 美元方面： 隔夜美元指数跌0.22%，报99.01。据华尔街见闻，4月PCE通胀环比低于预期，一季度GDP年化增速下修至1.6%，新屋销售大幅下滑，初请失业金人数亦略超预期。美国偏弱的数据叠加停火希望，共同推动降息预期升温。 据美国经济分析局（BEA）周四公布的数据，美国4月PCE物价指数同比3.8%持平预期，为2023年5月以来最高水平，伊朗战争推动能源价格走高是主要推手。美联储最爱通胀指标——核心PCE物价指数（剔除食品与能源）在4月同比增长3.3%，创2023年11月以来新高。与此同时，BEA另一份报告显示，美国一季度经济折年率增速被下修至1.6%，低于此前初步估算的2.0%。消费疲软与通胀高企并存，令市场对美联储货币政策走向的判断愈加复杂。（华尔街见闻） 其他货币方面： 周四公布的会议纪要显示，欧洲央行上月决定维持利率不变，对部分决策者而言是“艰难抉择”；鉴于持续高企的通胀迹象，他们难以对这场由能源因素引发的冲击视而不见。欧洲央行在会议纪要中指出：“多位委员表示，此次决定是一次艰难的抉择；若本次会议曾将加息方案列入议程，他们将不会对此表示反对。”欧洲央行还表示：“自上次会议以来，‘暂缓加息以保留政策选项’的价值已有所下降；同时，那种不采取任何货币政策行动、仅采取‘暂时忽略’态度来应对当前局面的做法，其适宜性已变得越来越低。”(金十数据APP) 宏观方面： 今日将公布法国5月CPI月率初值、法国第-季度GDP年率终值、德国5月季调后失业人数、德国5月季调后失业率、德国5月CPI月率初值、加拿大3月GDP月率、美国5月芝加哥PMI等数据。 此外，还需关注：2027年FOMC票委、里奇蒙联储主席巴尔金在约翰霍普金斯大学凯瑞商学院主办的会议参加炉边谈话；2026年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利在高丽大学参加交流活动；英国央行行长贝利发表讲话；2028年FOMC票委、堪萨斯联储主席施密德发表讲话；美联储理事鲍曼发表讲话；2026年FOMC票委、费城联储主席保尔森就经济前景发表讲话。 原油方面： 周四美伊停火传言反复横跳，油价全日剧烈震荡后收平，有报道称美国与伊朗达成谅解备忘录之际，美油期货价格从91美元跳水至接近87美元的水平——瞬间又反弹至接近90美元，最终隔夜美油跌0.17%，隔夜布油涨0.16%。（华尔街见闻） 据央视报道，当地时间5月28日，美国与伊朗谈判人员已就一份为期60天的谅解备忘录达成协议框架，拟延长停火并启动围绕伊朗核问题的谈判，但仍需要美国总统特朗普最终批准。美国官员称协议条款在26日前已基本敲定，但双方仍需获得各自高层批准。美方称，伊朗方面随后表示已获得必要授权并准备签署，但伊朗官方尚未予以证实。美方官员表示，谈判人员已向特朗普汇报最终协议内容，但他并未立即批准，并表示“需要几天时间考虑”。 据央视报道，当地时间5月28日，伊朗谈判代表团媒体团队成员赛义德·阿加卢表示，截至目前，伊朗方面尚未同意任何谅解备忘录，也未向巴基斯坦方面的调解人确认已批准该备忘录。此外，他明确表示，在与美国的谈判过程中，伊朗并未在核问题上作出任何承诺。一名接近谈判团队的消息人士称，潜在谅解备忘录的文本尚未最终确定或确认。西方媒体报道称伊朗与美国之间的协议已最终达成，这一说法并不属实。伊朗尚未告知巴基斯坦调解人文本已最终确定。一旦最终确定，伊朗将向巴基斯坦调解人和公众宣布此事。在此之前，任何西方消息人士关于此事已最终“定稿”的说法都不可信。 伊朗伊斯兰革命卫队海军28日在社交媒体上说，过去24小时内，有23艘船只通过霍尔木兹海峡。（新华社） 美国能源信息署（EIA）数据显示：上周美国自伊拉克的原油进口降至零，创历史新低。05月22日当周美国战略石油储备（SPR）库存减少906.3万桶至3.651亿桶，降幅2.42%。除却战略储备的商业原油库存减少332.7万桶至4.42亿桶，降幅0.75%。美国至5月22日当周除却战略储备的商业原油库存为2026年2月27日当周以来最低。美国至5月22日当周EIA战略石油储备库存为2024年4月12日当周以来最低。(金十数据APP)

近日，津巴布韦政府发布《矿产分类与宣言》（Mineral Classification and Declaration），正式将锂、镍、钴、石墨、铜等14种矿产列为受股权和出口管制的“关键矿产”，并明确国家将通过指定特别目的工具（SPV）行使强制性最低持股比例。 多位分析师向期货日报记者表示，津巴布韦此次新政对铜市场的实际影响相对有限，但对镍市场尤其是远期新增供应的影响值得关注。在全球能源转型背景下，资源国推动“资源换加工”的趋势正在加速，未来海外矿产开发的准入门槛或持续抬升。 市场关注供应链安全风险 中信期货有色与新材料组高级研究员王美丹表示，尽管津巴布韦在全球铜、镍总供应中的绝对占比较低，对实际供需基本面的直接冲击有限，但从供应链安全角度看，该政策仍可能带来一定风险溢价。 她认为，更值得关注的是政策的外溢效应。市场担忧其他资源国未来可能会效仿出台类似出口管制及国家参股措施，从而在情绪端对关键矿产形成支撑。 “当前全球主要经济体资源战略储备意识提升，供应链竞争升温，需要警惕供应端对金属价格的冲击。”中信建投期货工业品研究负责人江露表示，近年来供应扰动对金属价格的影响已变得更加频繁。 事实上，津巴布韦此番举措也被业内普遍解读为试图复制印尼的镍产业发展路径。国信期货有色分析师张嘉艺表示，印尼通过原矿出口禁令、强制建设冶炼厂及国家参股等措施，已从全球镍供应的被动角色转变为掌握超40%全球精炼产能的重要主导者。如今，津巴布韦正尝试将类似逻辑应用于锂、镍等关键矿产领域。 “这一政策转向的深层含义在于，‘资源换加工’正成为资源国共同的行为准则，单纯依赖采矿权盈利的模式面临系统性政策风险。”张嘉艺说。 铜市场短期受冲击有限 从具体品种来看，业内普遍认为铜市场受到的直接影响相对有限。 江露表示，津巴布韦铜产量约占全球2%，整体规模偏小，且此次新政采取“新老划断”模式，现有矿山生产暂不受影响，因此短期内对铜供应影响有限。 张嘉艺表示，津巴布韦铜矿资源目前总体开发程度较低，全国仅约35%的国土完成系统地质调查，虽然勘探潜力较大，但实际开采规模有限，因此政策对全球铜市场的影响较为有限。 不过，业内人士也表示，从中长期来看，铜矿新增项目的开发门槛将明显提高。 张嘉艺表示，未来新进入者不仅需要接受SPV参股，还需建设本地加工设施，投资成本将明显增加。后续细则如果对SPV持股比例或本地加工要求设置过高，可能对铜矿开发商业可行性形成一定抑制。 江露同样认为，长期来看，新矿开发周期或被拉长，新增供应存在边际收紧预期，但整体仍难以改变全球铜市场格局。目前铜价更多还是跟随宏观因素波动。 镍市场面临远期供应重构 相比铜市场，镍市场受到的影响更值得关注。 江露表示，津巴布韦镍产量占全球5%～8%，以硫化镍为主，可对印尼红土镍矿形成一定补充。此次政策仅针对新矿权，现有项目维持现状，因此短期影响整体可控。长期来看，新矿开发门槛提高、建设周期拉长，叠加国家持股及本地冶炼要求，未来新增供应或受到更明显影响。 张嘉艺认为，津巴布韦镍产业当前正处于“旧矿停产、新矿待产”的过渡阶段，未来新项目投产节奏本就存在不确定性，新政实施后，行业成本结构与准入门槛将被进一步重塑。 “新入局者将面临SPV强制参股以及原矿出口禁令两重硬约束。”张嘉艺表示，这意味着新项目必须同步配套高冰镍等冶炼产能，不能再单纯依赖出口原矿或低品位中间产品，对部分项目而言冲击较大。 在当前镍市场自身供需格局仍较复杂的背景下，资源国政策变化对镍价的影响备受市场关注。 王美丹表示，近期中东地缘局势缓和后，市场对硫磺供应的担忧有所减弱，前期因减产预期形成的风险溢价已有部分回吐，但硫磺价格仍维持高位，继续对湿法冶炼成本形成支撑。与此同时，印尼部分园区因电解铝项目投产出现“抢电”现象，也在一定程度上限制了镍火法项目产能利用率，预计镍铁供应有所收缩。此外，以印尼为代表的资源国政策边际趋紧，也持续对镍价形成支撑。 王美丹认为，尽管当前镍显性库存仍处于高位，对价格形成一定压制，但随着矿端收紧及中间品减产逐步向下传导，镍供需结构有望改善，价格或偏强运行。 中资企业面临更高准入门槛 在业内人士看来，津巴布韦此次政策变化也意味着海外矿业投资逻辑正在发生变化。 张嘉艺表示，未来中资企业参与津巴布韦铜、镍矿开发时，核心挑战将不再只是资源获取，还包括产业链整合能力。 “未来增量项目不仅需要接受国家参股，还要同步建设深加工产能，投资规模将呈指数级增长。”她表示，中小企业未来或难以进入相关领域，行业集中度可能进一步提升。 江露表示，目前津巴布韦政策细则尚未正式出台，因此市场短期反应或相对有限，后续仍需重点关注政策具体执行力度，以及其他资源国是否会出台类似措施。 业内普遍认为，在全球能源转型持续推进的背景下，关键矿产资源竞争正不断加剧，未来资源国强化本地加工、提高产业链附加值的趋势或进一步深化，全球金属供应链也将面临更多政策变量。

随着美国政府逼近就是否对精炼铜进口加征关税作出决定的最后期限（6月底），市场避险情绪急剧升温，直接引爆 纽约商品交易所（COMEX）与伦敦金属交易所（LME）铜价套利空间大幅走阔。 美国交割铜价溢价持续攀升， 全球铜流向美国市场，其他地区供应同步收紧 ，而这一幕与2025年同期市场的焦虑状态如出一辙。 2025年7月，特朗普政府曾公布铜关税方案，最终仅对铜半成品及铜密集型衍生品征收50%关税，意外豁免精炼铜，打破市场此前一致预期。当时政府同时留下伏笔，拟从2027年起分阶段加征精炼铜关税，而这一决议的最终敲定时间点，正是2026年6月底。 跨市价差大幅走阔，套利窗口全面开启 当前COMEX铜价相对LME的溢价虽低于2025年同期，但上涨势头迅猛。2025年市场曾预判精炼铜将同步征收50%关税，推动两地价差一度飙升至历史高位。而在豁免政策落地后，COMEX溢价瞬间崩塌，2026年初甚至出现LME价格反超的反转局面。 如今套利行情再度回归。数据显示，COMEX现货铜价较LME溢价约3%，而2027年3月远期合约溢价逼近1000美元/吨，相当于LME价格的7%。 结合美国政府释放的信号——2027年初起对精炼铜征15%关税、2028年初提至30%，COMEX溢价后续仍有充足上行空间。 美国铜进口创纪录，战略储备超百万吨 在巨大套利空间驱动下，全球铜资源加速涌入美国。2025年末关税套利行情消退，美国铜进口量曾一度骤降，但2026年以来进口强势反弹。世界金属统计局数据显示， 2026年一季度美国精炼铜进口量同比翻倍，达53.3万吨。 库存数据更直观印证这一趋势 ：COMEX铜库存当前达57.7385万吨，占全球交易所库存的44%；LME仓库中另有22.2万吨铜滞留美国港口，新奥尔良港上周3.3275万吨库存注销，预示这批铜即将完成清关入市。 依托时断时续的关税威胁， 美国过去一年悄然构建起规模庞大的战略铜储备，含场外库存总量已突破100万吨 ，远超其他国家储备规模。 美国产业短板难掩，关税博弈仍存不确定性 美国商务部正依据“232条款”开展国家安全调查， 核心诉求是重振本土铜产能 。但现实困境凸显： 美国目前仅有两家原生铜冶炼厂，产能扩张短期内无望 。 美国地质调查局数据显示，2024年美国铜进口依赖度为45%，2025年进口激增后升至57%，从国家安全维度看，加征关税的市场呼声颇高。 尽管储备充足、依赖度高，但6月底铜关税最终决议仍存极大不确定性。2025年特朗普政府曾出人意料豁免精炼铜关税，市场深刻领教预判其决策的高风险性。 当前商务部长卢特尼克将向特朗普提交最终报告，全球铜市正屏息等待这一足以重塑贸易格局的关键裁决。 （金十数据）