SMM3月23日讯： 数据简评：截至3月23日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周一减少14.54%，各地区均明显去库。 具体来看，上海地区进口及国产货源到货节奏正常，但在下游消费在铜价回调的带动下持续回暖，库存去化效果明显；江苏地区受铜价大幅回落影响，下游消费同样出现明显改善；广东地区下游消费维持高景气，叠加供应端收紧，现货库存大幅下降。 展望后市，进口及国产货源到货量预计维持稳定，整体供应端趋于企稳；需求端，铜价持续回调将进一步刺激下游采购需求，刚需有望持续释放。据调研数据，本周精铜杆周度开工率预计升至 83.76%，环比增加 2.25 个百分点。综合供需两端情况，当前市场已形成 “供应企稳、消费持续回暖” 的格局，预计本周社会库存将继续保持去化。 》点击申请查看SMM金属产业链数据库       

伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦铝库存延续下行趋势，最新库存水平为429,675吨，降至八个月新低。 上期所公布的数据显示，3月20日当周，沪铝库存继续回升，周度库存增加8.55%至452,044吨，增至逾六年新高。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 2024年以来LME和上期所铝库存对比 以下为2026年3月以来LME和上期所铝库存数据：（单位：吨）

伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦铜库存呈区间波动格局，整体库存水平有所回升，最新库存水平为342,350吨，增至近八年来新高。 上海期货交易所最新公布数据显示，3月20日当周，沪铜库存自历史高位回落，周度库存减少5.15%至411,121吨。国际铜库存减少616吨至22,547吨。 上周，纽铜库存继续下滑，最新库存水平为591,645吨。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 2024年以来三大交易所铜库存对比 以下为2026年3月以来三大交易所铜库存数据：（单位：吨）

2026.3.23 周一 盘面：上周五晚伦铜开于12124美元/吨，盘初铜价维持横盘震荡摸高于12158美元/吨，而后重心逐渐下移，盘尾下探至11833美元/吨，最终收于11834.5美元/吨，跌幅达3.09%，成交量至2.77万手，持仓量至29.3万手，较上一交易日增加4631手，整体主要表现为空头增仓。上周五晚沪铜主力合约2605开于94510元/吨，开盘即摸高于94700元/吨，随后铜价重心逐渐下行，临近盘尾摸底于92820元/吨，最终收于93540元/吨，跌幅达1.26%，成交量至8.84万手，持仓量至20.2万手，较上一交易日增加1192手，整天主要表现为空头增仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2026年2月铜矿砂及其精矿进口量为2,310,344.42吨，环比下降11.93%，同比增长5.96%。 智利是第一大进口来源地，当月从智利进口铜矿砂及其精矿747,321.72吨，环比下降4.27%，同比减少1.33%。 秘鲁是第二大进口来源地，当月从秘鲁进口铜矿砂及其精矿489,372.44吨，环比下降28.31%，同比下降20.67%。 现货： （1）上海：3月20日早盘沪期铜2604合约呈现上涨回落后窄幅波动走势。开盘价95300元/吨，开盘后价格上升，摸高至96230元/吨，接着价格有所回落，在95500元/吨-95900元/吨之间波动，收盘价95850元/吨。隔月Contango月差在50元/吨-0元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在盈利130元/吨-盈利260元/吨之间。昨日夜盘铜价跳空低开，部分企业趁低位下单补库，日内采购需求有所上升，但考虑到前一日已集中补货，实际新增采购力度有限。据上期所3月19日公布的数据显示，日内沪铜仓单减少1.22万吨，印证了铜价回落后下游逢低采购热情升温，现货升贴水重心随之上移。从市场结构看，进口盈利窗口小幅走扩，后续海外货源流入预期升温，或将对供应端形成一定压力。综合来看，在去库提速与持货商抛售的博弈下，预计今日沪铜现货升贴水或维持当前水平。 （2）广东：3月20日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报110元/吨较昨日下跌40元/吨，平水铜报升水0元/吨较昨天下跌20元/吨，湿法铜报贴水60元/吨较昨天下跌20元/吨。广东1#电解铜均价95945元/吨较上一交易日涨210元/吨，湿法铜均价为95830元/吨较上一交易日涨215元/吨。总体来看，铜价止跌反弹下游补货欲不如昨日，现货升水冲高回落。 （3）进口铜：3月20日仓单均价较前一交易日涨1美元/吨，报48美元/吨（价格区间42~54美元/吨）；提单价格均价较前一交易日涨1美元/吨，报47美元/吨（价格区间41~53美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日涨2美元/吨，报28美元/吨（价格区间21~35美元/吨），报价参考3月下旬至4月中旬到港货源。 （4）再生铜：3月20日日11：30期货收盘价95620元/吨，较上一交易日下降3040元/吨，现货升贴水均价-30元/吨，较上一交易日上升60元/吨，3月20日再生铜原料价格环比下降3200元/吨，再生铜原料销售情绪指数下降至2.34，采购情绪指数下降至2.41，精废价差-461元/吨，环比下降460元/吨。精废杆价差415元/吨。据SMM调研了解，海内外铜价回落，海外再生铜原料持货商纷纷上调光亮铜报价系数99.5%，而国内再生铜原料进口贸易商仅报出98.5%的系数，总体难有成交。 价格：宏观方面，中东地缘风险持续发酵，美国向中东增兵的消息进一步加剧市场对于局势升级的担忧，提振美元走强，叠加美联储讨论加息预期，共同施压铜价。基本面来看，供应端，进口货源将持续到货，市场整体供应充裕；需求端，受铜价回调带动，下游采购意愿持续回升。综合来看，预计今日铜价维持偏弱震荡运行。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 春节假期过后，国内电解铝市场延续累库态势，社会库存持续攀升并不断刷新近年高位，但随着传统消费旺季逐步启动，下游提货积极性回升，铝锭积压压力显著缓解，累库斜率已现缓和迹象，市场对 3 月中下旬迎来库存拐点预期逐步增强。 据 SMM 统计数据显示，截至3月19日，国内主流消费地电解铝锭库存报 133.9 万吨，环比上周四增加 4.5 万吨，当前库存水平仍在近五年高位区间运行。 从累库节奏来看，虽整体上行趋势未改，但周内累库形势已出现明显缓和信号，为后续库存拐点的出现奠定基础。     需求端回暖是缓解库存压力的核心驱动力。今年春节前下游行业节前备库力度相对有限，节后随着企业开工率稳步回升，终端刚需订单持续释放，对现货出库形成有力支撑。叠加 “金三银四” 传统消费旺季逐步深入，下游加工企业采购意愿回暖，现货市场成交整体活跃，有效对冲了上游供应端的增量压力。 从区域库存及货物积压情况来看，出库量增加后库容得以释放，积压货物才得以快速入库，因此3月中旬整体压力较前期明显改善。华东地区仓库虽仍面临一定库存压力，但积压情况已显著好转，当前积压量维持在 2-3 万吨（3月上旬为8-10万吨）；华南地区出库表现明显走强，积压货物集中入库空间打开，佛山地区货场积压量较3月上旬大幅下降 3.5 万吨至 0.5 万吨左右；巩义地区在途货量保持正常，下游开工恢复带动提货量增加，积压量稳定在 1 万吨左右水平，区域库存流转效率逐步提升。 供应端方面，3 月国内电解铝铸锭量预计仍维持高位，短期内社会库存累库趋势仍将延续，预计本轮节后库存高点或将触及 135-140 万吨，符合此前预期。不过当前市场积极因素逐步显现，一方面铝产品整体积压量已明显缓解，库存流转不畅问题得到有效改善；另一方面铝价回调利好下游采购，进一步提振国内主流消费地出库积极性。 综合来看，本轮电解铝节后累库进程已进入尾声阶段，随着下游需求持续复苏、现货成交活跃以及积压压力逐步缓解，累库动能不断减弱。在刚需支撑与旺季预期共振下，3 月下旬国内电解铝社会库存有望迎来趋势性拐点，后续需持续关注下游开工负荷、订单释放力度及现货成交变化，验证拐点落地成色。                   》点击查看SMM铝产业链数据库

 

本周铜价震荡下行。周初美联储降息预期持续降温，市场甚至开始出现加息押注，宏观流动性预期转弱，铜价承压回落。周中美联储维持利率不变后，美国PPI年率超预期升至3.4%，进一步打压市场对年内降息的预期。据市场消息，交易员已不再定价美联储年内降息，市场对宽松预期的押注进一步消退。美伊对抗持续升级引发避险情绪升温，油价维持高位加剧市场对通胀及经济走弱的担忧，美元指数走强，对铜价形成压制。资金结构上，盘面以多头减仓为主，资金避险情绪升温，高位获利了结意愿增强。整体来看，宏观利空主导市场情绪，铜价承压回调。 基本面方面，铜精矿TC仍在回落，本周进口铜精矿指数报-67.32美元/吨，较上周进一步下行，处于历史低位，冶炼压力持续加大。电解铜方面，铜价重心持续下移显著刺激下游企业补库需求，现货库存呈现快速去库趋势，进口窗口持续打开，但后续进口货源实际流入情况有待进一步观察。据SMM了解，多数下游企业订单数量激增，逢低采购热情整体较高，部分领域受铜价回落提振明显，订单表现向好。 展望下周，宏观逻辑仍然不变，美联储降息预期降温与中东地缘局势交织，对铜价形成压制，但基本面对铜价支撑逐步增强，去库加速与下游补库意愿提升将限制下跌空间，预计短期内仍在区间附近震荡。预计伦铜波动于11700-12500美元/吨，沪铜波动于91000-97000元/吨。现货方面，随着下游补库持续和库存去化，现货升贴水有望继续修复，但进口货源流入和持货商逢高抛售将压制上行空间。预计现货对沪铜2604合约在贴水120元/吨-升水20元/吨。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                   本周（3月16日-3月20日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间为41-51美元/吨，QP4月，均价为46美元/吨，周环比上涨2.6美元/吨，仓单为42-52美元/吨，QP3月，均价为47美元/吨，周环比上涨3.6美元/吨。EQ铜CIF提单为19.4-30.6美元/吨，QP4月，均价为25美元/吨，周环比上涨9美元/吨。截至3月20日，LME铜对沪铜2604合约除汇沪伦比值为1.1382，进口盈亏200元/吨附近。截至到周五，伦铜3M-Apr为Contango55.89美元/吨；4月date与5月date调期费差约为Contango20美元/吨。 目前火法好铜仓单实盘价格50-60美元/吨，主流火法与国产仓单45-50美元/吨，湿法仓单45-50美元/吨；好铜提单实盘价格50-60美元/吨，主流火法与国产提单50-55美元/吨左右，湿法提单45-50美元/吨；CIF提单EQ铜21-35美元/吨，均价为28美元/吨。 本周进口窗口打开幅度较上周更大，现货市场贸易表现活跃。周中持货商对3月下旬-4月下旬期间到港提单寻货积极，买方随看涨后市升水，但因零单比重较高亦出货积极，现货溢价整体抬升。能观察到EQ铜提单溢价与注册铜溢价价差大幅收窄，且需求亦主要集中于EQ提单，故此轮需求多来源于下游企业或进口商。展望后市，国内在铜价大跌后消费支撑强劲，进入去库周期后内贸升水持续抬升，对近端现货需求亦有明显增长。预计下周升水仍将走高。 据SMM调研了解，本周四（3月20日）国内保税区铜库存环比上期（3月13日）减少0.3万吨至6.12万吨。其中上海保税库存环比减少0.3万吨至5.21万吨；广东保税库存环比持平。本周保税区库存总体继续减少，主因仍为进口窗口打开后进口规模增加。展望后市，进口窗口若维持当前现状国内冶炼厂将因缺乏出口动力暂缓出口节奏。同时到港货源预计将不在保税仓库内停留，预计下周保税区库存仍将减少。                                                                                                                       》查看SMM金属产业链数据库