》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库         2025年，中国电解铜市场的进出口结构发生了明显变化，全年净进口量降至近三年来最低水平。根据海关数据统计，2025年进口量335万吨，同比减少10.27%，出口量79万吨，同比增加73.67%。一方面，2025年电解铜进口量整体偏弱，尤其是在1–5月阶段，主要原因在于国内冶炼产能集中投放；铜材出口退税新政正式落地后，加工材企业对出口电解铜需求增加；最重要的是，LME-COMEX套利窗口使得美国在全年多数时间维持对非美地区电铜高溢价采购，促使中国离岸市场频繁出现复出口提单和转口操作，间接稀释了进口流入。         除运往美国的电解铜外，2025年电解铜出口表现仍然突出。全年出口窗口长期打开，第四季度更是出现集中的反季节出口。除交仓需求外，区域结构呈现“百花齐放”的态势：东南亚、欧洲市场占比稳步提升，部分冶炼厂在印尼、马来西亚、越南等地“开疆拓土”，出口流向更加多元，成为今年铜市场供需结构调整的重要注脚。         展望2026年，中国电解铜进出口结构的调整趋势预计仍将延续。进口端来看，非洲地区铜资源正在显现分流迹象，部分原计划流向中国的货源被长单锁定至欧洲、中东或美国；同时，CME注册品牌虽有近期一部分以季度、半年度长单的形式报至中国，但受制于美国关税政策的摇摆全球LC价差变化，整体流向仍存不确定性。         出口端方面，国内冶炼厂在2025年取得的出口成果基础上，2026年预计进一步扩张，受海外市场高溢价及结构性缺口吸引，中国冶炼厂2026年海外长单签出比重明显增加。但同时也需关注宏观背景下铜的能源属性被进一步强化，从资源安全与产业链稳定的角度出发，政策层面对出口节奏的调控预期亦需纳入考量。整体而言，2026年中国电解铜市场在内外价差、区域供需结构与政策导向的多重影响下，进出口格局或将更趋均衡，但净进口量仍存继续下行的可能。

SMM1月26日讯： 数据简评：截至1月26日周一，SMM 全国主流地区铜库存环比上周一减少1.49%，总库存同比去年同期增加15.87万吨。 具体来看，国内主要消费区域库存均呈现小幅去库态势。上海地区虽然出库有所转好，但受持续入库影响，去库幅度受限；江苏地区库存同样小幅回落，主因在于国产货源到货量有所减少；广东地区亦呈现去库特征，主要原因同样是国产货源到货缩减。 展望后市，供应端进口与国产铜到货双双边际改善，整体流通货源趋于充裕。需求端受春节临近备货情绪提振，下游消费边际回暖。据调研显示，本周精铜杆周度开工率预计回升至71.2%，环比增加3.22个百分点。综合供需博弈来看，当前市场呈现“供应增量、消费回暖”的格局，预计本周社会库存将延续小幅去化态势。   》点击申请查看SMM金属产业链数据库       

伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦铜库存加速累积，最新库存水平为171,700吨，增至八个月新高。 上海期货交易所最新公布数据显示，1月23日当周，沪铜库存继续累积，周度库存增加5.82%至225,937吨，增至九个半月新高。国际铜库存减少70吨至15,895吨。 上周，纽铜库存继续累积，最新库存水平为562,605吨，再创阶段性新高。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。　　 2023年以来三大交易所铜库存对比 以下为2026年1月以来三大交易所铜库存数据：（单位：吨）　 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

                  据海关总署数据显示，2025年电线电缆全年出口量299.36万吨，累计同比12.65%，其中铜线缆全年144.1万吨，累计同比23.29%。 数据来源：海关总署 单位：吨 出口市场方面，2025年中国铜线缆出口量累计同比增加23.29%，主要由全球供需格局变化与国内产业竞争力提升共同驱动：一方面，东南亚、中东等地区处于基建扩容与能源转型的关键期，本土产能无法满足激增的建设需求，对进口线缆形成了显著的刚性依赖；另一方面，国内产业依托全产业链的集群效应与规模化制造能力，在保障产品质量的同时确立了高效交付优势；此外，随着企业在高端特种线缆领域的不断突破，进一步增强了中国线缆在中高端国际市场的竞争力。美国对铜线缆等产品加征 50% 关税，叠加既有关税导致中国产品成本激增，失去价格竞争力，同时部分订单回流，使中国企业因利润被挤压而减少对美出口。 从出口省份维度来看，2025年中国铜线缆出口覆盖全国 31 个省份，江苏省以31.14万吨出口量稳居首位，浙江省 20.11万吨、广东省20.03万吨分列第二、第三位，三省出口量合计占全国总量的比重较去年有所下降。 展望2026年，全球宏观经济复苏带动工业用电需求回升，“一带一路”沿线及东南亚国家的电网升级与基建需求持续释放，出口增长动力充足。同时，随着中国高端铜材竞争力的提升，整体增长趋势仍将延续。

2026.1.26 周一 盘面：上周五晚伦铜开于12901美元/吨，盘初下探至12826美元/吨，随后铜价重心直线上移，而后宽幅震荡临近盘尾摸高于13187.5美元/吨，最终收于13128.5美元/吨，涨幅达2.25%，成交量至3.02万手，持仓量至32.6万手，较上一交易日增加9606手，整体表现为多头增仓。上周五晚沪铜主力合约2603开于102800元/吨，盘初震荡下行摸低于101870元/吨，而后震荡上行临近盘尾上探至103350元/吨，涨幅达2.21%，成交量至13.98万手，持仓量至23万手，较上一交易日减少1038手，整体表现为空头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）1月25日，Finning宣布与罢工工人达成劳动协议，结束了对通往智利埃斯康迪达（Escondida）和萨尔迪瓦尔（Zaldivar）两大铜矿道路的封锁行动。劳资双方的协议使自本月初开始的劳动纠纷得以解决，确保了这两个重要矿区的通行恢复与正常运营。 现货： （1）上海：1月23日早盘沪期铜2602合约呈现跳涨拉升后横盘波动走势，开盘快速跳涨拉升，从100130元/吨左右摸高至101190元/吨，随后在100600元/吨至101000元/吨区间反复波动，截止收盘价格100750元/吨。隔月Contango月差在280元/吨至230元/吨之间，沪铜当月进口亏损在100-320元/吨之间。展望本周，现货贴水预计仍将承压运行。当前月差结构与上海地区的持续垒库态势，加之进口亏损收窄，共同构成了现货市场的多重压制。持续贴水情况下，持货商交仓意愿依然强烈。预计本周沪铜现货市场将维持贴水格局。 （2）广东：1月23日广东1#电解铜现货对当月合约贴水180元/吨-贴水90元/吨，均价贴水135元/吨较上一交易日涨10元/吨；湿法铜报贴水240元/吨-贴水220元/吨，均价贴水230元/吨较上一交易日涨20元/吨。广东1#电解铜均价100795元/吨较上一交易日涨485元/吨，湿法铜均价为100700元/吨较上一交易日涨495元/吨。总体来看，库存两连降升水微幅走高，但实际交投较差。 （3）进口铜：1月23日仓单价格15到29美元/吨，QP2月，均价较前一交易日持平；提单价格17到27美元/吨，QP2月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）-16美元/吨到-6美元/吨，QP2月，均价较前一交易日持平，报价参考1月中下旬及2月上旬到港货源。 （4）再生铜：1月23日11：30期货收盘价100750元/吨，较上一交易日上升480元/吨，现货升贴水均价-180元/吨，较上一交易日下降10元/吨，今日再生铜原料价格环比上升300元/吨，广东光亮铜价格89300-89500元/吨，较上一交易日上升500元/吨，精废价差2865元/吨，环比上升142元/吨。精废杆价差1390元/吨。据SMM调研了解，进口再生铜原料市场成交量随着政策收紧而活跃，但进口贸易商预计2月份备货需求下，进口量预计将继续保持增长。 价格：宏观方面，美伊紧张局势升级、格陵兰岛主权声索及在拉美多国的施压行动等地缘政治风险共同压制美元，叠加贵金属走强及国内政策宽松预期，共同为铜价提供了上行动力；基本面则维持供需拉锯，供应端，电解铜现货市场整体供应充足，需求端因价格高位而普遍谨慎观望。综合来看，市场呈现“宏观驱动、基本面制约”的格局，预计今日铜价将维持高位震荡。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】  

菲律宾雨季扰动叠加LME镍价走强，驱动镍矿价格大幅上涨 本周菲律宾镍矿价格上涨。价格方面，菲律宾镍矿CIF：NI1.3%品位44~47美元/湿吨，NI1.4%品位51~54美元/湿吨，NI1.5%品位58~61美元/湿吨, 较上一周涨0.5美元；菲律宾至印尼1.3%品位CIF均价44美元/湿吨，1.4%品位CIF均价51美元/湿吨, 与上周持平。供应端来看，菲律宾的镍产量在年初通常处于极低水平。本周菲律宾镍矿区正值东北季风高峰，苏里高主产区受切变线影响降雨频繁（周降雨量80-150mm），开采及驳船装运几近停滞；巴拉望（Palawan）产区受干扰相对较轻。整体而言，季节性恶劣天气导致1月出口量维持低位，持续收紧的供应端为国内镍矿价格提供了有力支撑。当前菲律宾镍矿产区呈现显著的南北气候差异：苏里高正值东北季风与切变线交汇的雨季高峰，周降雨量高达80-150mm，开采与驳船装运因泥泞及4米巨浪几乎停滞；巴拉望处于旱季过渡期，降雨量降至15-40mm，受干扰较轻；而Zambales则进入极端旱季，周降雨量趋近于0mm。港口库存方面，截至本周五1月30日，中国港口镍矿库存706万吨，环比上周减少30万吨，折合金属量约5.56万镍吨。需求端看，本周国内NPI价格上涨，现货成交价上涨约1054元/镍点。从冶炼厂采购部角度来看，因前期备货充裕且对高价矿石接受度有限，目前多持观望态势，叠加菲律宾的主流南部地区因雨季无法出货。市场正处于矿端“雨季成本溢价”与下游“库存去化博弈”的深度僵持阶段。 镍矿价格周内持稳，但供应受天气、审查与MOMS验证挤压，下期基准价看涨预期强烈 印尼镍矿价格本周持平。基准价方面，印尼内贸镍矿基准1月上半期为16427美元/干吨，较上一期涨了12,28%。升水方面，据SMM印尼内贸红土镍矿的升水数据，1.4%品位均幅为22美元，1.5%品位均幅为25.5美元, 1.6%品位均幅为26美元，与上周持平。SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为54 - 56美元/湿吨。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在23-24美元/湿吨，与上周持平。 火法矿方面，从供应角度来看，本周受西季风影响，矿石含水率升高。恶劣海况叠加持续降雨，已导致多地发运节奏放缓.与此同时，由于林业工作组的审查仍在持续进行，双重监管压力导致矿方普遍持惜售观望态度，整体出货节奏趋于保守。需求端来看，本周NPI冶炼厂的采购需求相对较弱。由于前期补库动作已基本完成，近期船货发运节奏明显放缓。湿法矿方面，供应端来看，市场年底表现平稳，可流通的湿法矿相对充裕，跨岛运输量也维持在较少水平。需求端来看，部分冶炼厂的MHP产量有所下降，对于镍矿的需求有所减少。尽管部分旧的2026RKAB配额可用在一季度，但多数矿山MOMS系统验证延迟影响，目前无法正常出货。近期LME镍价大幅拉升，预计将带动下期基准价显著上涨，进而支撑升水维持在高位。RKAB方面，近期市场高度关注 印尼能源与矿产资源部（ESDM）司长Tri Winarno于2026 年1月14日向媒体表示，为调控供应并支撑镍价，今年镍矿生产配额（RKAB）预计将下调至 2.5 亿至 2.6 亿吨。为确保审批期间的生产连续性，现有配额获准延期使用至 2026 年 3 月 31 日，但全年的实际供应总量仍将视后续政府评估与配额追加情况而定。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                            1月23日SMM进口铜精矿指数（周）报-49.79美元/干吨，较上一期的-46.53美元/干吨减少3.26美元/干吨。20%品位内贸矿计价系数为95%-97%。 周内铜精矿现货市场成交较为活跃，矿山招标也较为活跃。在现货成交方面，有贸易商以指数结算的方式对冶炼厂出售2笔各1万吨的近洋干净矿并以指数结算，装期分别为2月份和3/4月份，该贸易商对冶炼厂出售1万吨南美干净矿，装期为一季度；近期有贸易商对冶炼厂出售1万吨Las Bambas铜精矿并带有1万吨option，装期为3月份，以指数结算；近期有卖方以-50美元中低位的价格向多家冶炼厂出售超过10万矿吨的南美干净矿，装期为2/3月份，QP为M+1；周内有贸易商对冶炼厂报盘3万吨上半年装期的打包干净矿，并以指数化方式结算，QP为M+1。由于矿山和贸易商对冶炼厂的长单报价多为指数再扣减10-15美元的形式令冶炼厂难以接受，因此今年冶炼厂新签长单进程非常艰难且缓慢，导致冶炼厂存在大量上半年装期的铜精矿缺口，进而造成冶炼厂在现货市场上互相“踩踏”。 在矿山招标方面，Las Bambas铜矿招标，1万吨装期为3/4月份，1万吨装期为5/6月份，1月21日截标；Hudbay旗下Constancia铜矿2026年装期招标2万吨，2027年装期招标2万吨，2028年招标2万吨，1月23日截标；2.2万吨Bisha铜精矿招标，其中1.1万吨铜精矿装期为2月中旬至3月中旬，1.1万吨铜精矿装期为4月份。 1月23日，西藏巨龙铜业二期建成投产。西藏巨龙二期改扩建工程获有关部门核准2024年将全面开工建设，原计划2025年底建成投产，达产后整体年采选矿石量将超过1亿吨，年矿产铜将达30-35万吨，将成为国内采选规模最大、全球本世纪投产的采选规模最大的单体铜矿山。SMM预计2025年巨龙铜业铜产量为16.5万吨，预计2026年铜产量为25万吨。 SMM十港铜精矿库存1月23日为71.86万实物吨，较上一期增加2.82万实物吨，主要增量来自于青岛港，本周青岛港铜精矿库存环比增加4万实物吨。                                                                                                                                                           》查看SMM金属产业链数据库