》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 春节前后，国内电解铝现货市场呈现出显著的区域分化特征，其中华南（佛山）与华东（无锡）的现货价差变化尤为引人关注。 节前，粤沪价差在 2 月 10 日最高扩大至 150 元 / 吨，而节后截至 2 月 27 日，这一价差已大幅收窄至 10 元 / 吨。 这一核心变化，是两地库存压力传导、下游需求结构差异及复工节奏分化共同驱动的区域供需再平衡结果，结合现货市场表现与产业基本面，具体逻辑分析如下：     一、库存压力的区域释放节奏差异，是价差收窄的直接推手 作为全国核心铝锭集散地，华东无锡节后库存快速累积，叠加铁路站台约 8 万吨铝锭积压，库容紧张格局凸显，高库存下持货商出货意愿强烈，现货对沪铝合约贴水从节后首日 160 元 / 吨一度扩大至 200 元 / 吨，后续虽收窄至 170 元 / 吨，但整体价格始终承压。 然而，华南市场现货节后表现则更不明朗，佛山受春节期间汽运停滞影响，铝锭（含铝棒）货场积压量达 5 万吨左右，节后物流恢复后现货集中到库，社库短时间内大幅增长，叠加月末持货商变现压力，现货对当月合约贴水从开市 75 元 / 吨持续走扩至 160 元 / 吨，贴水幅度远超华东。两地相对比之下， 市场对华南的铝锭去库预期更差 ，使得两地贴水幅度此消彼长，直接推动粤沪现货价差持续收窄。   二、下游需求结构与复工节奏的核心分化，是价差收窄的根本原因 ​​​ 华南佛山以建筑型材为主导，受行业需求偏弱影响，建材企业复工普遍推迟至 3 月上旬，即便已复工企业因节前仍有一定原料库存，复工起步阶段仅维持刚需采购，订单不足导致现货价格缺乏核心支撑。而华东无锡工业型材占比更高，新能源汽车轻量化、光伏边框等高端制造配套企业春节期间即维持低负荷生产，节后复工更早且订单相对饱满，光伏型材龙头企业更是预计 3 月中旬前保持高开工状态，下游追涨补库与逢低采购需求持续释放，对华东现货价格形成有力托底，使得华东贴水收窄速度显著快于华南。 从市场交易表现来看，这种供需与需求的分化直接体现在现货报价与成交上：佛山市场节后持续呈现 “供过于求、报价松动” 的特征，持货商多次尝试挺价无果后被迫下调出货，高价成交寥寥；而无锡市场在工业需求支撑下，持货商挺价惜售意愿较强，现货流通相对可控，贸易商刚需接货与下游补货共同支撑交投，价格韧性明显强于佛山。 从数据来看，节后SMM电解铝现货交易情绪指数（采购、销售指数）均反超华南 。这种区域交易氛围的差异，进一步加速了粤沪价差的收敛进程。 后续展望，当前粤沪价差收窄是阶段性供需错配的体现，3 月全国铸锭量预计仍将超过 100 万吨，铝厂成品库存及站台积压库存陆续入库，全国库存高点预计达 135-140 万吨，库存压力仍将主导短期市场。 短期来看，华南建筑型材需求复苏偏缓、华东工业型材需求相对强劲的格局仍将延续，粤沪价差修复至负数（华东强华南弱）仅是时间问题；中期而言，价差走向仍取决于下游需求复苏的实际进度，若华东工业订单持续兑现、华南建材需求回暖不及预期，粤沪两地的负数价差可能会持续拉大。 SMM 将持续跟踪库存消化节奏、下游开工率修复及终端订单兑现情况，及时更新研判。                           》点击查看SMM铝产业链数据库

》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 春节假期过后，国内电解铝市场迎来传统复工周期，但铝锭库存积压问题凸显，主流消费地仓库库容全面紧张，铁路站台积压现象普遍，整体库存压力预计将持续至3月底。结合SMM最新统计数据及调研结果，本文对节后电解铝锭库存积压状况、成因及后续走势进行详细分析。   一、节后库存持续累库，同比增量创近五年同期新高 据SMM统计，截至本周四，国内主流消费地电解铝锭库存报115.7万吨，较节后复工首日（2月24日）增加4.9万吨，较节前（2月12日）累计增加26.5万吨 ，累库态势明确。从春节同期表现来看，2026年春节期间铝锭库存增量达21.6万吨，创下近五年同期最高水平，反映出节日期间供需失衡的突出问题。 不过需注意的是，受节前库存基数偏大影响，本次春节期间库存整体增幅为24.2%，且节后首周库存规模（115.7万吨）略低于此前预期的120万吨，一定程度上缓解了短期库存压力，但整体库存水平仍处于高位区间。结合历史库存走势来看，2025年春节后的阶段性去库拐点出现较早，但今年受供应压力严峻、需求复苏节奏放缓影响，累库周期预计进一步延长。     二、主流消费地库容告急，站台积压现象普遍 受春节前后货物集中到库、物流返程滞后及人力不足等多重因素影响，国内主流消费地各仓库库容持续紧张，入库效率显著受限，进而导致铝锭大量积压于铁路站台，成为当前市场最突出的痛点。 据SMM最新调研显示，目前国内主要消费地均出现不同程度的铝锭站台积压情况：其中无锡地区积压量约8万吨，巩义地区约2万吨，佛山地区超1万吨 ；若将铝棒纳入统计，佛山地区整体货场积压量已达5万吨左右，积压压力尤为明显。 为缓解库容压力，各仓库积极采取应对措施，包括催促客户提货、腾挪现有库容、寻找临时安置场地等，但受人手不足制约，缓解效果有限，未找到临时场地的铝锭只能暂时积压在站台，等待逐步入库。 值得关注的是，站台积压将产生相应的压箱费用，且不同地区收费标准存在差异：佛山地区普遍实行7天豁免期，超过7天才开始计收费用；巩义地区受铝卷、集装箱占用库容影响，因积压产生费用的压力较为突出。据悉，巩义地区从货物到站当日起计费，前6天按每箱每天10元收取，第7天起费用上调至每箱每天60元。正常情况下，一组铁路平板车（车皮）载重约55-60吨，通常搭载两个20英尺标准集装箱（单个载重约28吨），这也意味着单组车皮的积压费用将随滞留时间大幅增加，进一步增加相关主体的成本压力，这与国内铁路货物仓储费的浮动定价原则一致。 目前，已有部分仓库通过启用新库区的方式增加库容，积压货物预计将逐步入库，但综合来看，短期内库容紧张格局难以根本改变， 整体积压状况预计将延续至3月底。   三、供应端支撑仍在，库存峰值预计出现在3月中下旬 从供应端来看，电解铝铸锭量的持续高位，将进一步助推库存走高。据SMM测算，2月国内电解铝铸锭量环比增量约17万吨，基本符合月初市场预期，反映出春节期间电解铝企业生产并未出现明显停滞，铝锭供应持续释放。 进入3月，国内电解铝厂铝液就地转化计划呈现分化态势：一方面，受铝价高位运行及加工材成品库存偏高的抑制，部分企业表示铝水比例回升幅度相对有限；另一方面，另有部分企业铸锭量预计回归正常水平。综合测算，3月全国铝水比例预计较2月回升9.1个百分点，较1月也有明显提升，但整体铝水比例仍处于相对低位，叠加行业产能接近政策天花板、铝水直供比例提升有限的影响，3月铸锭总量预计仍将超过100万吨，持续为库存增长提供支撑。 基于当前库存走势及供应端预期，SMM预计，节后无锡地区铝锭库存峰值约为55万吨，佛山地区约35万吨，巩义地区约30万吨；全国电解铝锭库存峰值仍维持在135-140万吨附近，预计将出现在3月中下旬，这一峰值水平较2025年同期明显偏高，反映出今年节后库存压力的特殊性。     四、后续展望：库存拐点取决于下游需求复苏进度 当前国内电解铝锭库存积压的核心矛盾，在于供应端持续释放与下游需求复苏滞后的错配。随着节后复工进程推进，下游企业开工率逐步提升将带动铝锭出库增加，但库存拐点的具体显现时间，仍需持续跟踪下游企业复工强度、终端需求实际恢复情况，同时关注在途货源释放节奏及铝棒库存联动变化等因素。 若下游复工进度超预期，终端订单持续兑现，将有效缓解库存压力，推动库存拐点提前到来；反之，若需求复苏不及预期，库存高位积压格局可能进一步延续，进而对铝价形成一定压制。后续SMM将持续跟踪库存、开工及需求数据，及时更新市场研判。             》点击查看SMM铝产业链数据库

》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 2026年1月28日，国内铝价受多重因素驱动，迎来新一轮爆发。当日沪铝加权持仓单日激增9.3万手，交易活跃度爆发式增长，而 行情上涨核心源于美伊地缘冲突扰动贸易端、贵金属限仓资金分流、氧化铝减产预期升温三大因素 ，属于典型的事件驱动与资金推动型上涨，与当前下游疲软的基本面形成鲜明背离。沪铝主连合约单日暴涨5.75%，报收25640元/吨，再创历史新高；上期所同步出台两大重磅举措——新增两大铝锭交割品牌、上调多品种风控参数，以“扩容增供给+强化风控”的组合拳，精准应对市场异动与潜在风险，平衡产业供需与金融投机格局。     交割品牌扩容：缓解可交割货源压力 优化市场供给结构 当日，上期所公告新增新疆其亚铝电“QY”牌与吉利百矿集团“吉利百矿”牌铝锭为交割品牌，涉及三家铝厂合计130万吨产能，成为年内铝期货交割市场的重大扩容动作。 据SMM数据测算，在无新增铝初级加工企业投产背景下，2026年国内实际新增可交割铝锭量有望超过100万吨。 与交割扩容同步，上期所宣布自1月30日收盘结算时起，上调氧化铝、铅、锌等品种涨跌停板及保证金比例，其中氧化铝期货涨跌停板幅度调整为9%，套保持仓与一般持仓保证金比例分别上调至10%、11%。这一调整虽未单独针对铝期货主合约，但氧化铝作为电解铝核心上游原料，其风控参数收紧将间接传导至铝产业链，抑制跨品种投机联动。 此举精准契合当前国内铝锭市场的供需矛盾。从需求端看，当前市场正面临多重需求压制：传统淡季叠加高铝价显著抑制终端采购意愿，下游型材企业已提前进入放假节奏，铝棒加工费更是持续处于“零加工费”甚至“负加工费”的低位运行状态。在此背景下，型材厂节前多持高位观望态度，备货情绪愈发谨慎，受此影响，越来越多棒厂已于1月下半月启动年度检修并实施停减产，进一步印证了下游需求的疲软态势。 在年初需求端走弱的传导下，再从供应端和库存端来看， SMM最新数据显示，1月26日国内主流消费地电解铝锭库存达77.70万吨，较12月底库存增加11.7万吨，增幅达18%，处于近三年同期高位，且SMM暂预测2026年库存高点有望接近甚至超越2023年126.9万吨的历史峰值。同时，铝水比例的下滑进一步放大了铝锭供给压力——1月下旬国内电解铝企业铝水比例环比下降2.25个百分点至72.64%，同比12月底下降3个百分点；折合理论周度铸锭量增加2.5万吨，全月预计新增10万吨左右，环比上月增幅超一成。 交割品牌扩容将有效承接新增铸锭供给，缓解现货市场库存积压压力。SMM认为，新疆、广西产区交割资源的补充，不仅优化了上期所铝锭交割的区域布局，降低跨区域交割物流成本，更能通过增加可交割标的提升期货市场价格发现效率，减少高库存背景下的期现背离风险。对于产业客户而言，新增交割品牌为其套期保值提供了更多标的选择，有助于强化风险管理能力。在需求疲软、库存高企的背景下，资金推动的价格暴涨暗藏回调风险。同时，上期所上调风控参数，本质是通过提高交易成本、限制价格波动幅度，防范市场过度投机，引导行情在一定程度上回归供需基本面。   后市展望：宏观强势而基本面疲软 政策指引下铝价寻求新的平衡点 综合来看，上期所两大举措形成“一松一紧”的政策组合：交割品牌扩容为市场“增供给、提效率”，缓解高库存与交割资源紧张的矛盾；风控参数升级为过热的市场“降温”，抑制投机情绪蔓延，精准对冲了当前铝市“行情强、基本面弱”的背离格局。 短期而言，宏观面地缘冲突与资金面板块轮动仍将主导铝价波动，但随着风控措施落地，资金投机行为将受到部分约束，价格上行空间或受一定限制。展望后市，铝基本面核心矛盾仍聚焦于库存去化与需求复苏——若春节后下游复工不及预期，库存持续累积突破历史高点，将对铝价形成较强压制；而新增交割品牌的逐步落地，将进一步增强期货市场对现货的锚定作用，推动铝价在一定程度上回归供需基本面，寻求新的平衡点。 SMM提示，当前沪铝价格由事件驱动和资金推动实现短期大幅拉升，市场交易情绪处于阶段性亢奋状态，后续需警惕多重因素引发的情绪降温及行情回调风险，并合理运用期货工具对冲价格波动带来的不确定性，理性控制仓位，避免追高操作。 后续SMM将持续跟踪宏观流动性表现、美伊冲突进展、氧化铝减产落地情况及春节前下游备货节奏和节后复工节奏，这些因素将共同决定铝市后续走势方向。             》点击查看SMM铝产业链数据库

》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 随着前期沸沸扬扬的新疆发运积压问题告一段落，国内铝锭库存自12月中开始转势累库，并接连突破60万吨和65万吨两大整数关口，12月底库存相较于12月18日当期库存，累计库存增幅接近15%。当然，造成本次持续性累库的原因并不能只归咎于发运端的的恢复，结合新疆发运恢复的核心背景，当前国内铝锭累库主要由 “供应端到货增量 + 需求端消化疲软 + 产业端结构调整 + 高位铝价抑制消费” 四重因素叠加导致，SMM总结了年末阶段国内铝锭库存转势累库的四大原因，供各位参考： 一、新疆发运恢复引发前期积压货物集中到货 此前制约铝锭流通的新疆发运梗阻问题解决后，前期滞压的铝锭货物集中启运并抵库，直接推动库存短期攀升。数据显示，新疆发运顺畅后，无锡、巩义等核心消费地在途量虽有波动但整体处于高位，集中到货效应在上周末至本周初尤为明显，成为阶段性累库的直接导火索。同时，发运恢复后铁路流通效率回归正常，此前为缓解积压启用的汽运渠道因经济性不足退出，进一步确认铝锭流通回归常态化到货节奏，为库存累积提供了物流基础。 二、供应端产能释放与铸锭量增加，放大库存压力 （1）新增产能持续落地：国内新投电解铝项目持续爬产，内蒙古新建项目通电、新疆部分闲置产能投产，推动电解铝运行产能稳步提升，12 月国内电解铝产量同比增长 1.9%、环比增长 4.0%，日均产量持续走高，为铝锭供应提供增量支撑。 （2）铸锭量环比提升：当月下游整体开工率呈下行态势，铝水比例同步下降，较上月降低0.8个百分点至76.5%，降幅超出月初预期。主要原因包括：一、传统淡季影响超出预期；二、铝价高位运行，下游利润进一步承压；三、部分地区环保限产管控力度持续加大，程度高于月初预期。根据SMM铝水比例数据测算，12月份国内电解铝铸锭量同比减少13.4%，环比增加7.7%，直接增加了铝锭库存的供给量；且预期 2026 年 1 月铝水比例将进一步降至 75.1%，铸锭量增长趋势延续，将持续施压库存。 三、传统淡季下游需求疲软，库存消化能力严重不足 （1）传统淡季 + 高价抑制需求：当前处于铝消费传统淡季，叠加铝价高位运行导致下游企业利润承压，采购意愿低迷，提货需求被显著抑制，本周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周下滑1个百分点至 59.9%。 （2）环保限产加剧需求萎缩：中原等核心消费区域环保管控力度持续加码，部分铝加工企业全面停产，现货需求直接萎缩，库存消化节奏大幅放缓，巩义地区在不到半月的时间里库存接近翻倍；且需求恢复需等待元旦假期结束后观察环保管控力度是否能够得到放松，短期库存去化仍缺乏动力。 四、区域库存分布失衡与出库受阻，加剧累库态势 巩义等库区因下游减产、提货乏力已出现明显累库压力，虽因贴水较大有望推动铝锭流向无锡，但短期区域库存消化存在时滞；同时，高位铝价下接货方补库意愿不强，进一步限制了库存周转效率。叠加春节前铸锭量有持续增加预期，库存累积趋势将延续。 综上来看 ，年关临近，铝锭发运端扰动逐步平息，而 2026 年一季度铝锭供应端压力将进一步凸显；需求端则持续疲软，巩义地区受环保管控持续加码影响，铝锭出库节奏显著放缓，叠加铝价高位运行对下游采购意愿的抑制，需求端稳定性缺乏有效支撑。 结合铝价高位抑制出库、西北地区发运持续通畅、春节前铸锭量稳步增加的三重逻辑，2026 年一季度国内铝锭库存整体累库态势已成定局。 SMM 预计，1 月上旬国内铝锭库存将延续稳中小增态势，运行区间大概率维持在 65-75 万吨；1 月下半月库存突破 70 万吨整数关口的概率显著提升，预计 1 月底库存将达到 73 万吨左右。 从基本面来看，库存端形成的负反馈，将对元旦后铝价冲高动能形成一定压制。             》点击查看SMM铝产业链数据库

》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 近期国内铝锭市场库存格局迎来阶段性调整，前期困扰市场的新疆发运积压问题逐步解决，带动供应链流通效率回升，但与此同时，部分库区累库压力显现，叠加区域市场差异与下游需求疲软等因素，国内铝锭库存呈现“整体流通改善、局部压力凸显”的特征。本文结合最新发运、在途及库区反馈数据，对当前国内铝锭库存态势展开深度分析，并预判后续走势。 一、核心现状：发运积压全面缓解，集中到货引发阶段性累库 此前制约铝锭流通的新疆发运问题已得到根本性解决，多方信源确认，当前新疆地区铝锭积压状况显著好转，供应链发运环节回归正常。从物流端反馈来看，某物流旗下经铁路专用线发运的铝锭货物已可顺畅出库，无站台滞留情况，本周计划到货目标有望顺利达成，标志着前期流通梗阻的核心痛点已消除。 值得注意的是，发运积压缓解后，前期滞压货物集中抵库，引发了阶段性累库现象。数据显示，上周末至本周前两天，国内核心铝锭库区累库趋势尤为明显，这一现象虽有需求端下游环保减产再起的原因，但主要原因仍是上周积压问题好转后，货物集中释放的阶段性结果。从流通端后续支撑来看，当前铁路站台已无明显积压，仅维持日常站台货量，叠加在途量数据保持稳定，未出现显著增长，表明本轮集中发运已告一段落，后续铝锭发运节奏及到货量将逐步回归常态化水平。 具体从在途量数据来看，近期整体呈现“先升后稳”的态势：12月上旬积压状况较严峻，铝锭铁路在途明显减少，无锡、巩义两大核心消费地在途量明显下降；12月中旬两地在途量同步攀升，反映前期积压货物集中启运的趋势；截至本周，两地在途量虽较前期高位回落，但整体仍处于偏高水平，这也为后续库区库存消化带来一定压力。 二、区域分化：中原累库压力凸显，华东承接流向增量 当前国内铝锭库存的核心矛盾集中于区域分化，巩义与无锡两大核心库区呈现“压力不均”的格局。其中，巩义库区当前面临较为明显的累库压力，核心驱动因素有两方面：一方面，下游提货积极性持续偏低，当地头部铝加工企业受环保管控政策影响，实施减产措施，直接导致铝锭需求端消化能力下降，库存周转效率放缓，出库量走弱明显，部分仓库担心爆仓风险；另一方面，前期集中到货的叠加效应，进一步加剧了短期库存压力。 与巩义库区形成鲜明对比的是，无锡库区凭借区域价差优势，有望成为后续铝锭发运的核心流向地。当前巩义市场铝锭贴水幅度较大，从成本收益角度考量，铝厂后续发运流向将显著向无锡市场倾斜，预计发往无锡库区的铝锭数量将逐步增加。这一流向调整不仅将缓解巩义库区的累库压力，也将重塑国内铝锭库存的区域分布格局，国内铝锭主流消费地间价差在年末亦会因此发生明显变化。无锡库区后续库存可能呈现温和增长态势，但得益于区域需求基础与流通效率优势，库存消化压力相对可控。 三、成本驱动：汽运补充渠道退出，流通成本回归理性 从流通成本角度来看，前期因发运积压而临时启动的补充运输渠道已逐步退出市场。其中，某电解铝集团此前为缓解发运压力，临时启用汽运方式运输铝锭，当前随着铁路发运恢复正常，汽运渠道已正式停止使用。核心原因在于，汽运成本显著高于铁路运输，在铁路发运通畅的前提下，汽运方式不具备经济性优势，这一变化也进一步印证了当前西北地区铝锭发运和流通环节已回归正常，供应链成本将逐步回归理性水平。 四、后续展望：库存逐步回归平稳，关注年末需求表现 综合来看，国内铝锭库存已度过前期“积压-集中释放”的波动阶段，后续将逐步进入平稳运行区间。短期来看，巩义地区仍需消化前期集中到货带来的库存压力，而无锡地区将承接部分发运增量，区域库存结构将逐步优化；中长期来看，随着集中发运效应消退，后续到货量趋于稳定，库存走势将核心取决于下游年末刚需提货和节前备库的节奏。若后续环保管控政策边际放松，巩义地区加工企业复产带动提货需求回升，将有效缓解当地库存压力；若需求端持续疲软，国内铝锭库存可能维持偏高位运行的态势。 对于市场参与者而言，建议重点关注两大核心指标：一是巩义、无锡两大库区的库存日度和周度变化数据，跟踪区域累库压力缓解进度；二是下游加工企业开工率及提货数据，把握需求变幻节奏。后续随着库存区域分化格局的逐步清晰，铝锭区域价差可能进一步调整，这也将为贸易环节带来阶段性机会。 综上所述，进入12月下旬，铝锭供应端扰动趋缓，但短期铝锭供应压力增加；需求端，巩义地区出库受环保管控影响走弱明显，高位铝价压制下需求稳定性也难以保障。SMM预计，12月下旬国内铝锭库存趋势仍将稳中小增，在58-65万吨附近运行，12月底库存处于60万吨上方的概率较大，对年末铝的期现货表现将产生一定的负反馈。             》点击查看SMM铝产业链数据库

12月15日讯： 据SMM统计，12月15日国内主流消费地电解铝锭库存59.60万吨，较上周四库存上涨1.2万吨，较上周一库存上涨0.1万吨。‌（库存数据已于 9:00 在数据终端完成更新）       》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铝产业链数据库

【SMM国内铝棒周度库存统计】 据SMM统计，12月11日国内主流消费地铝棒库存11.65万吨，较周一库存下跌0.45万吨，较上周四库存下跌0.45万吨。     》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格   》点击查看SMM铝产业链数据库

12月11日讯： 据SMM统计，12月11日国内主流消费地电解铝锭库存58.40万吨，较周一库存下跌1.1万吨，较上周四库存下跌1.2万吨。‌（库存数据已于 9:00 在数据终端完成更新）       》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铝产业链数据库