2025.9.25周四 盘面：隔夜伦铜开于9957.5美元/吨，开盘摸底于9927.5美元/吨后直线拉升，而后铜价重心一路上行，临近盘尾摸高于10364美元/吨，最终收于10320美元/吨，涨幅达3.27%，成交量至4.7万手，持仓量至29万手。隔夜沪铜主力合约2511跳空高开，开于81000元/吨，盘初摸底于80750元/吨后一路上行，摸高于82920元/吨，随后维持高位窄幅震荡，最终收于82610元/吨，涨幅达3.28%，成交量至21.4万手，持仓量至21.8万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）自9月8日以来,Grasberg发生矿泄,事件发生已有两人死亡,五人失踪。该事件导致全球第二大铜矿停产两周,且市场开始交易其更大的影响。印尼自由港公司2026年的产量可能比此前预估低35%。(此前预估为17亿磅铜,黄金160万盎司) （2）9月24日，加拿大矿业公司 Hudbay Minerals 宣布，由于秘鲁首都利马及全国多地抗议导致局势动荡，其位于秘鲁南部的 康斯坦西亚选矿厂（Constancia mill）已临时停产，非必要人员也已撤离。公司强调，停产措施出于安全考虑，并表示正持续评估当地局势，以保障员工与资产安全。该矿区是Hudbay在秘鲁的重要铜业务核心之一，停产引发外界对供应链的担忧。 现货： （1）上海：9月24日SMM 1#电解铜现货对当月2510合约报贴水10元/吨-升水120元/吨，均价报价升水55元/吨，较上一交易日没有变化；SMM1#电解铜价格79930~80160元/吨。早盘沪期铜在79940-79990元/吨波动，临近上午十一时冲高至80030元/吨；上午交易时段跨月价差基本走平，当月进口亏损约450元/吨。铜价企稳80000元/吨，下游备货情绪较弱，从上半周沪铜现货成交情绪来看，今年国庆备货较去年同期弱势。预计明日现货成交继续围绕平水附近。 （2）广东：9月24日广东1#电解铜现货对当月合约40元/吨-升水100元/吨，均价升水70元/吨持平上一交易日；湿法铜报贴水40元/吨-贴水20元/吨，均价贴水30元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价80030元/吨持平上一交易日，湿法铜均价为79930元/吨持平上一交易日。总体来看，受台风影响今日市场交投冷清，现货升水持平昨日。 （3）进口铜：9月24日仓单价格52到62美元/吨，QP10月，均价较前一交易日跌1美元/吨；提单价格53到65美元/吨，QP10月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）30美元/吨到38美元/吨，QP10月，均价较前一交易日涨1美元/吨，报价参考9月下旬及10月上旬到港货源。 （4）再生铜：9月24日11：30期货收盘价80020元/吨，较上一交易上升80元/吨，现货升贴水均价55元/吨，较上一交易日保持不变，今日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格73400-73600元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差1879元/吨，环比上升80元/吨。精废杆价差850元/吨。据SMM调研了解，铜价日内走势平缓，精废杆价差没有明显变动下，终端线缆企业采购情绪一般，再生铜杆企业生产主要以节前备货为主，实际发货量并不大。 （5）库存：9月23日LME电解铜库存减少200吨至144775吨；9月24日上期所仓单库存减少308吨至27419吨。 价格：宏观方面，自9月8日印尼全球第二大铜矿Grasberg铜矿发生矿泄事故以来，Grasberg已经全面停产近两周，引发全球铜供应端的剧烈收缩，市场开始交易其更大影响。印尼自由港公司预估25年四季度铜和黄金销售量将微不足道，并表示26年铜产量可能比事件前预估值低约35%(先前对26年的产量预估约为17亿磅铜和160万盎司黄金)。此次事件将影响未来全球铜矿供应阶段性减少，市场担忧情绪严重，夜盘铜价暴涨，再创年内新高。基本面方面，供应方面，贸易商出货积极性仍然较低；消费方面，下游并未表现出明显备库意愿，多维持刚需采购。综合来看，在全球铜供应本就紧张的背景下，这一突发事件彻底点燃了市场对供应短缺的担忧，对铜价形成支撑，预计今日铜价维持高位窄幅震荡。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

期货盘面： 隔夜，伦铅开于2000美元/吨，亚洲时段窄幅震荡；进入欧洲时段，伦铅维持震荡态势，但运行区间小幅扩大，期间低位1997.5美元/吨，高位2009美元/吨，终收于2002.5美元/吨，涨幅0.18%。 隔夜，沪铅主力2511合约开于低位17085元/吨，盘初多头增仓沪铅探高至17145元/吨，小幅回落后围绕17120元/吨一线盘整，终收于17125元/吨，涨幅0.29%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 美国财长贝森特：美联储利率已过高太久了；我们将进入宽松周期。鲍威尔本应发出100至150个基点降息的信号。FOMC今年票委、芝加哥联储主席古尔斯比警告不要进行一系列降息，称其对通胀问题仍存忧虑，下次会议不愿支持降息；旧金山联储主席戴利则认为经济增长、劳动力等放缓，而通胀低于预期，或应进一步降息。美国公布与欧盟关税协议的正式文件。美国正式下调对欧盟汽车关税至15%，自2025年8月1日起生效。 中国商务部会同中央网信办、财政部等8部门印发了《关于促进服务出口的若干政策措施》。商务部等8部门联合印发《关于大力发展数字消费共创数字时代美好生活的指导意见》。9月25日央行将开展6000亿元MLF操作，期限为1年期。 现货基本面 ： 沪铅维持偏弱震荡，持货商报价随行就市，部分持货商移仓换月，同时华南地区炼厂厂提货源报价较前一日增多，又因库存不多报价坚挺，主流产地报价对SMM1#铅均价贴水25元/吨到升水80元/吨出厂；再生铅方面，市场含税与不含税报价并存，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水150-0元/吨不等出厂，下游企业刚需更倾向于采购不含税的低价货源，另随着下游企业陆续完成节前备库，现货市场成交转淡。 库存方面：9月24日，LME铅库存减少100吨至219975吨；截至9月22日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.47万吨，较9月18日减少1.29万吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 进口铅锭流入量有上升预期，叠加国内再生铅炼厂复产在即，铅供应或逐步宽松。另外，通过交易日成交表现来看，下游电池生产企业节前备货力度有限，且有转弱迹象；随着下游电池生产企业放假安排公布，节中铅锭消化能力较差，现多头资金略显失落。综上所述，铅价上行动力有限，下方支撑力度仍需观察。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

SMM9月24日讯，SS期货盘面呈现出偏弱震荡的走势。SS重复了昨日走势，夜盘保持偏强态势，但日盘在开盘后快速走弱，最终收跌至12895元/吨。现货市场方面，十一节前需求并未显现，期货盘面偏弱震荡，加之高镍生铁价格出现松动迹象，市场信心不足，日内成交平淡。佛山地区受台风台风“桦加沙”影响，提货暂停，多数从业者以处于居家休假。 期货方面，主力合约2511偏弱震荡运行。上午10:30，SS2511报12905元/吨，较前一交易日上涨20元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在315-615元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8050元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价13200元/吨，佛山均价13200元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷25650元/吨，佛山地区25650元/吨；热轧316L/NO.1卷，两地均报24950元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7600元/吨。 尽管当前正值“金九银十”的传统消费旺季，不锈钢下游终端需求较前期确实有所回暖，但由于月内不锈钢厂产量同步增加，不锈钢市场并未呈现出明显的走强态势。市场从业者普遍感受到整体氛围较为冷清，市场并未展现出旺季应有的热烈成交景象。尽管库存逐步下降，但不锈钢现货价格却上涨乏力。本周内，美联储降息正式落地，幅度为25个基点，与市场前期预期一致。SS期货原本就难以突破前期13000元/吨的瓶颈，在宏观利好短期兑现结束后，盘面走势转为下行。现货市场下游对高价的接受度本就较低，期货价格回落后进一步加剧了市场的观望情绪。此外，成本端的镍、铬原料价格进一步上涨也遭遇阻力。虽然短期内受传统旺季、社会库存偏低以及临近十一节前备货需求的影响，不锈钢价格难以出现明显跌幅，但当前进一步上涨的动力已明显不足。  

今日热卷期货价格收于3357，涨幅0.23%，今日热卷现货价格稳中有涨，涨10-20元/吨不等，冷轧价格持稳，今日出货情况偏弱。今日出上海、沈阳、张家港热卷库存，上海、沈阳库存都有不同幅度的下降，张家港库存环比持平。临近国庆，下游拿货补库带动一定的需求量同时贸易商有意识减少手中库存，一系列行为促使库存量下降，但去库幅度不大，与现阶段下游拿货谨慎、市场成交偏弱的现状相符。短期来看，冷热轧价格节前窄幅波动，市场成交仍以按需拿货为主。    

【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1510元/吨。唐山低硫主焦煤报价1450元/吨。 原料基本面，多数煤矿正常生产，个别煤矿停产检修，下游采购意愿增加，市场成交氛围活跃，煤矿签单良好，部分低硫主焦煤报价上调100元/吨，近期焦煤价格稳中偏强运行。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1735元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1595元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1390元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1300元/吨。 供应方面，多数焦企保持原有生产水平，个别焦企压产，焦炭供应小幅下降。需求方面，钢厂铁水产量处于高位，对焦炭需求稳定，且国庆假期临近，钢厂补库需求释放。综上，节前钢厂仍有补库需求，焦炭供需结构有所收紧，且成本支撑走强，短期焦炭市场或稳中偏强运行。【SMM钢铁】

SMM9月24日讯： 日内沪铅主力2511合约开于17095元/吨，早盘轻触高位17110元/吨后震荡下行，下游企业节前备货力度有限，多头资金失落减仓，午后沪铅回吐部分涨幅，终收于17065元/吨，跌幅为0.12%，录得三连阴，持仓量61071手。由于10月中上旬再生铅冶炼企业仍有恢复预期，对于原料的需求使得铅价下方支撑尚存，短期铅价货维持震荡态势。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM9月24日讯： 2025年8月，中国光伏组件出口量在27.27GW，环比7月上升30.53％，同比增长31.02％。2025年1-8月光伏组件总出口量为178.63GW，同比去年微增0.42％。其中8月流向荷兰的贸易量最大，为3.99GW，环比增长23.15％。海外方面，由于海外装机最终潮叠加中国组件出口退税的末期影响，海外终端企业对组件的需求量有所提高，此外囤货意愿亦有增长致使实际需求量远超表观需求。9月海外对组件需求仍有一定支撑，但由于囤货量有限的影响下，整体出口量预计小幅降低。 图1 2025年8月中国光伏组件出口量 数据来源：海关总署、SMM 8月出口贸易量TOP5分别为荷兰、巴基斯坦、巴西、沙特阿拉伯和菲律宾，TOP5国别较7月有所变化，巴基斯坦、巴西需求增幅较大。8月荷兰需求量再度增加，贸易量为3.99GW，环比增长23.15％，欧洲地区季节性抢装提供较强动力。中东地区近月需求量表现较为亮眼，虽然近期高温天气使安装等环节动力有所减弱，但天然光照较强仍是发展主要因素，贸易量增加较多。8月TOP5总量为10GW，占总出口36.67％。 图2 2025年8月中国光伏组件出口量统计（按贸易伙伴） 数据来源：海关总署、SMM 相比7月份数据，中国出口至荷兰贸易量为3.99GW，环比增长23.15％，占总出口量的14.63%，出口占比再度提高，欧洲地区年底抢装即将开始，除荷兰地区以外，欧洲方面西班牙、法国等地区8月需求量亦有不同程度提高，整体对组件囤货需求在7-8月有较大提高，但进入9月，随着即将碰触囤货量上限，预计后续出口量将开始下滑；中国出口至巴基斯坦贸易量为1.85GW，环比大增79.61％，占比提升至6.78％，虽前期收到关税提升的影响导致需求稍有下滑，但当前乘上出口退税的尾声适当再增囤货量，目前巴基斯坦仍为亚太地区体量最大国别；中国出口至巴西贸易量为1.7GW，环比增加42.86％，占总出口量的6.23%，出口大增的主要原因为HJT方面的组件需求得到快速提高从而导致贸易量大增；中国出口至沙特阿拉伯贸易量为1.27GW，环比增加13.39％，占总出口量4.66％，未来随着中东地区对光伏的天然优势，预计以沙特、阿联酋等地对光伏需求量将处于上行通道；中国出口至菲律宾贸易量为1.19GW，环比增加17.82％，占总出口量的4.36%。

SMM9月24日讯：次氧化锌及锌焙砂8月价格上涨后持稳，后续价格走势如何？ 从原料方面来看，高炉开工率阅兵之后小幅回升，但近几年开工率持续下滑，高炉灰产量下滑明显，且环保要求钢厂危废、固废不出厂的相关规定，部分企业有自己增加回转窑或转底炉产线的准备，积攒原料并不外售，原料采买难度加大，今年钢灰原料始终偏紧，短期内暂无缓解可能，对于次氧化锌及锌焙砂价格提供支撑。 从供应方面来看，原料紧缺格局下，部分企业停产攒原料，次氧化锌产量下滑。且9月锌价持续回落，对于次氧化锌企业来说利润并不理想，部分企业有惜售心理，次氧化锌系数居高不下，而国外来看，今年进口比价较差，次氧化锌进口利润下降，进口流入较少，部分东南亚企业转而销售至中东、美国等地区。年内整体次氧化锌量偏少，且高品位质量好次氧化锌较为难寻。对于锌焙砂企业来说，次氧化锌整体量较少，影响锌焙砂企业采买原料，部分锌焙砂企业因原料问题停产，整体锌焙砂产量较去年亦有下降，且不少锌焙砂企业产业链延伸增加电解锌产线，多数自用，市场流通锌焙砂偏少。   从需求角度来看，今年由于氧化锌原料的变更，整体粗锌需求表现强劲。许多企业因此增加了粗锌产能。大部分粗锌生产企业主要采用次氧化锌或锌焙砂作为原料，导致次氧化锌的需求量大幅增加，进一步加剧了国内市场上次氧化锌供应不足的情况。 然而，随着次氧化锌价格的上涨，不少粗锌生产商提高了其产品的售价，但下游客户对这种价格上涨接受度不高。这使得粗锌生产者难以承受持续增长的次氧化锌及锌焙砂成本，从而在一定程度上抑制了这些原材料价格的进一步上升。 至于锌焙砂市场，由于今年内锌精矿供应相对宽松，并且硫酸和小金属等副产品利润可观，很多冶炼厂更偏好直接采购原矿进行生产，减少了对锌焙砂的需求。这一变化使得锌焙砂的价格上涨相对困难。 随着十一假期的临近，次氧化锌和锌焙砂的生产厂家大多没有放假计划。然而，节日期间物流可能会受到影响，为了应对这一情况，大多数冶炼厂及再生锌企业已经提前备足了库存，因此市场对次氧化锌和锌焙砂的需求预计会出现轻微下降。不过，考虑到市场上次氧化锌供应依旧紧张，预测这两种产品的价格在短期内仍将维持现状，不会有太大波动。 （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

【钼精矿竞标成交信息】9月24日矿山竞拍信息： ①河南栾川某矿山招标销售钼精矿二批次45-50%钼精矿66吨，底价4430元/吨度（Cu≤0.5%，P≤0.03%），竞拍成交价格4430元/吨度。 ②河南某矿山竞价销售45%-50%钼精矿100吨，竞标底价4400元/吨度，成交价格4440元/吨度，现款。 9月23日矿山竞拍信息：江西某矿山招标销售40%-45%品位钼精矿 （ 铜平均 3.277%、磷平均0.0875%），成交价格4415元/吨度，竞标底价为4400元/吨度，35%现款65%承兑。