多晶硅：本周多晶硅价格指数为52.4元/千克，N型多晶硅复投料报价50.1-55元/千克，颗粒硅报价50-51元/千克。多晶硅价格重心小幅上移，主要是颗粒硅报价出现上涨。但目前整体市场情绪有所降温，一方面多晶硅面临较大的库存压力，目前库存过万吨的厂家预计3-4家，库存分配极度不均衡。另一方面10月目前看减产力度或不及预期，多晶硅产量或不会出现下滑。同时下游硅片涨价也面临一定阻力。市场情绪有转弱迹象。 硅片：本周整体硅片均价未动，N型183硅片价格在1.35元/片，210R硅片报价为1.4元/片，210mm硅片报价为1.7元/片。本周硅片价格区间收敛，183电池印度接棒土耳其，带动同尺寸硅片海外需求；210N由于组件大项目要求使其成为近期热点；210R价格节前已有松动迹象，但大厂挺价意愿强。硅片后续走势与电池价格密切相关，若电池价格有松动迹象，硅片环节恐难独善其身，因此我们将重点跟踪Q4组件环节的减产情况，以此判断电池需求及价格变动情况，若短期内原材料价格未因政策出现明显波动，我们将维持此前Q4预期—回归供需基本面。 电池片：P型电池部分，PERC182电池片FOB价格0.041-0.042USD/W，需求空间有限。N型电池部分，Topcon183N电池片价格为0.32-0.325元/W，对应FOB中国到港价为0.040-0.046USD/W；Topcon210RN主流成交价为0.285-0.29元/W，210RN对应FOB中国到港价为0.038-0.042USD/W；210N成交区间为0.305-0.31元/W。其次是HJT电池片，HJT30%银包铜稳定在0.35-0.36元/W，因一体化企业居多，以自产自用或代工为主，外销较少。 本周电池片价格整体趋于稳定，但部分尺寸因供需趋紧呈现小幅上涨。具体来看，183N尺寸主流成交价维持在0.32元/W以上，较上周略有上升。价格上涨主要受印度市场ALMM政策推动生产前置影响，加之市场对反内卷、退税等潜在利好因素的预期，印度采购需求保持稳定，0.33元/W的价格较易执行。在更高利润的吸引下，国内报价逐步向海外市场靠拢。210RN尺寸成交均价为0.29元/W，国内需求相对平稳，但由于供给过剩，价格上涨动力明显弱于其他尺寸。210N尺寸成交均价为0.31元/W，受益于下游对高效电池片的需求以及部分招标项目的硬性要求，该尺寸需求表现强劲。据了解，已有厂商试探性报价0.315元/W，但实际成交情况仍取决于组件厂的接受程度。 组件：本周国内光伏组件价格有所分化，分布式、集中式价格涨跌不一，Topcon组件-182mm（分布式）价格为0.666-0.686元/W；Topcon组件-210mm（分布式）价格在0.674-0.691元/W；Topcon组件-210R（分布式）价格在0.683-0.703元/W，集中式方面，182组件价格为0.655-0.672元/瓦，210组件价格为0.670-0.687元/瓦。本周国内分布式方面随着终端需求的减弱以及国内头部企业的低价抢单的影响导致价格下跌，但210N方面由于终端要求版型的支撑下，价格影响程度较小。集中式方面，前期企业低价接单后，本周集中式价格出现一定反弹，TOP10部分企业开始限价出售，甚至开始迫于成本压力进行减产，在减产预期的增强下，叠加成本端支撑影响下，集中式价格小幅上调。但库存方面，由于终端IRR收益的考虑，对组件价格接受度仍然较差，故近期项目招标减少，部分项目不断延后，组件企业成品库存近几周持续上升，预计后续仍有继续上升的趋势。 组件回收：作为全球光伏装机量第一大国，截至2025年7月底，我国光伏累计装机容量已突11亿千瓦，但硬币的另一面是：随着2009—2015年集中安装的首批光伏电站陆续退役，“退役潮”正加速逼近。根据中国光伏行业协会预测，2030年我国年废弃组件将达18GW（约140万吨），2040年累计废弃量将突破2000万吨。这些“退役组件”若处理不当，不仅会造成硅、铝、银等资源的浪费（每万吨组件含300 吨铜、500吨铝），更有可能因铅、氟等有害物质泄漏威胁生态安全。 如何将“退役组件”转化为“城市矿产”，成为“无废”城市建设中绕不开的课题。 终端：本周光伏组件呈现价跌量增的情况。根据当周SMM统计，国内企业中标光伏组件项目共27项，其中已披露的光伏组件的中标价格分布区间集中0.69~0.78元/瓦(注：0.78元/瓦的高价为0.3999MW的小标段项目《苏州虎投资产开发有限公司关于虎丘花事项目光伏板、空调采购及安装公开招标中标公告(HXZX2025-GQ-Z-G-160)》)，单周加权均价为0.71元/瓦，相比上周下跌0.01元/瓦；中标总采购容量为3864.72MW，相比上周增加585.16MW。 据SMM分析，均价下跌原因为受到主要中标容量区间加权均价的影响：在披露价格的区间中，容量占比最大的为50MW-100MW，该区间容量占比7.87%，区间均价为0.69元/瓦，该区间上周均价未披露；其次为100MW-200MW，该区间容量占比为5.18%，区间均价为0.71元/瓦，该区间上周均价为0.72元/瓦。 中标总采购容量方面，当周为3864.72MW，相比上周增加585.16MW。当周共有1个较大规模标段，为3000MW的大容量标段《中国电建2025年第一批N型（TOPCon）光伏组件3000MWp集中采购项目成交结果公示》。因此，当周中标总容量环比出现上升。 统计期间9.15-9.21主要中标信息： 在标段《中国电建2025年第一批N型（TOPCon）光伏组件3000MWp集中采购项目成交结果公示》中，正泰新能科技股份有限公司、东方日升新能源股份有限公司、合肥晶澳太阳能科技有限公司中标3000MW的光伏组件。 在标段《中国安能一局国能灵绍直流配套灵武200万千瓦复合光伏基地工程光伏组件采购项目》中，环晟光伏(江苏)有限公司以0.713元/瓦的均价中标约200MW的光伏组件。 在标段《09中国核建中核华兴滨江山东华电牟平一期50MW农光互补光伏发电项目组件常规采购成交候选人公示》中，河南豪漫新能源有限公司以0.69元/瓦的均价中标约60.16MW的光伏组件。 光伏玻璃：本周光伏玻璃价格小幅上升，截至当前国内2.0mm单层镀膜主流成交为13.0元/平方米，210版型对应的玻璃报价为13.5-14元/平方米。本周，国内组件企业开始向玻璃企业正式询价，据SMM了解，玻璃报价涨稳参半，但暂无13元/平方米以下的基准价。导致价格有所分化的主要原因为，玻璃企业对后市订单需求转弱的预期，近期随着辅材以及主材方面的价格上涨，组件成本快速上升，组件厂生产压力逐渐增大，且在前期已有对玻璃大量囤货的支撑下，近期已开始减弱对玻璃的采购量，若10月新单价格继续上涨，组件企业抵触情绪将升至顶峰，市场成交将快速下降至冰点，故部分玻璃企业选择暂时稳定报价为主 高纯石英砂：本周，国内高纯石英砂报价小幅下降。目前市场报价如下：内层砂每吨5.8-6.4万元，中层砂每吨2.5-3.2万元，外层砂每吨1.7-2.1万元，本周国内石英砂原料进一步增多，印度方面出口限制有所减弱，此外美国半成品矿石流入量已有增多，国内企业近期开工开始上升，但反观需求端，由于硅片排产暂无强支撑，叠加坩埚企业生产意愿不高，整体石英砂需求表现较为一般，且近期竞品进口砂价格的下跌有所利空国产砂价格支撑，故本周国产砂价格仍在小幅下跌，预计后续仍有下跌趋势。 EVA：本周光伏级EVA价格在10800-11200元/吨，市场成交氛围较为清淡。供应端由于前期行情好转，石化企业纷纷排产光伏料，叠加部分石化企业检修完毕，供应逐渐过剩，而需求端开始降温，供需格局逐渐转为供过于求，光伏料价格涨幅逐渐收窄，预计近期EVA光伏料价格或将高位整理。 胶膜：EVA胶膜主流价格区间为13300-13500元/吨，EPE胶膜价格区间为13900-14000元/吨，受成本端EVA光伏料上涨动力不足影响，成本面支撑逐渐变弱，需求端十月份组件排产或不及预期，本周胶膜十月份新单商谈陆续展开，目前处于博弈阶段，而成本与需求双弱，十月份胶膜价格存下行风险。 POE：POE国内到厂价10000-13000元/吨，需求端国内光伏级POE需求相对疲软，胶膜企业刚需采购，供应端国内新增产能释放，国内供需格局逐步改善，但由于近期供应端光伏料现货供应较为紧张，POE光伏料价格或小幅上行。 》查看SMM光伏产业链数据库

月末采购节点到来 本周镍盐价格上涨 截至本周五，SMM电池级硫酸镍指数价格为28059/吨，电池级硫酸镍的报价区间为28100-28300元/吨，均价较上周进一步上涨。 从需求端来看，正值月底采购节点，叠加国庆备库，下游部分厂商有较大原料采购需求，对镍盐价格的接受度有所上浮；供应端来看，镍盐厂现货供应较少，叠加高价原材料成本压力，支撑镍盐报价维持高位。展望后市，月底采购节点到来，硫酸镍现货供应依旧紧俏，预计镍盐价格仍有上涨空间。 库存方面，本周上游镍盐厂库存指数维持4.5天，下游前驱厂库存指数由9.2天下滑至8.9天，买卖双方库存水平整体偏低，一体化企业库存指数维持6.2天；买卖强弱方面，月底市场成交情绪上行，本周上游镍盐厂出货情绪因子维持1.7，下游前驱厂采购情绪因子由3.1上升至3.3，一体化企业情绪因子由2.9上升至3.0。（历史数据可登录数据库查询） 本周镍价略有下滑 镍盐生产成本稍有回落 从成本端分析，MHP原料市场流通偏紧，本周MHP系数维持高位。镍价方面，美国降息落地后，镍价继续回归被基本面压制状态，虽然周中由于铜事件带动一度有所上涨，但至周五较上周有所下滑。综合整周来看，本周镍价较上周略降，MHP系数维持高位，镍盐生产即期成本较上周略降。截至本周五，使用MHP的利润率为-2.6%，使用黄渣的利润率为-1.2%，使用镍豆的利润率为-2.5%，使用高冰镍的利润率为4.0%。

本周整体硅片均价未动，N型183硅片价格在1.35元/片，210R硅片报价为1.4元/片，210mm硅片报价为1.7元/片。本周硅片价格区间收敛，183电池印度接棒土耳其，带动同尺寸硅片海外需求；210N由于组件大项目要求使其成为近期热点；210R价格节前已有松动迹象，但大厂挺价意愿强。硅片后续走势与电池价格密切相关，若电池价格有松动迹象，硅片环节恐难独善其身，因此我们将重点跟踪Q4组件环节的减产情况，以此判断电池需求及价格变动情况，若短期内原材料价格未因政策出现明显波动，我们将维持此前Q4预期—回归供需基本面。   》查看SMM光伏产业链数据库

9.25 晨会纪要 宏观: （1）美联储主席鲍威尔：政策利率仍然略带限制性，但使美联储能够更好地应对潜在的经济进展；预计关税将是一次性传导效应；决策“绝不会基于政治因素”。“美联储传声筒”指出，鲍威尔此番言论表明其认为利率仍偏紧缩，或为进一步降息打开空间。 （2）外交部长王毅会见美国国会众议员代表团：此访堪称是一次破冰之旅。元首外交发挥着不可替代的重要引领作用，当前中美关系出现企稳态势，来之不易，值得珍惜；全国人大常委会委员长赵乐际也会见美国国会众议员代表团。 纯镍: 现货市场： 9月24日SMM1#电解镍价格121,100-123,800元/吨，平均价格122,450元/吨，较上一交易日价格上涨500元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为2,300-2,400元/吨，平均升水为2,350元/吨，较上一交易日持平。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-200元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2511）夜盘走势较强，夜盘收于121,720元/吨，涨幅0.45%。早盘沪镍价格维持震荡，截至午盘收盘报121,630元/吨，涨幅0.38%。 宏观利多出尽后，基本面过剩格局主导市场，印尼供应扰动虽存但未改变整体宽松预期。预计镍价短期仍震荡运行，沪镍主力参考区间为12.0-12.4万元/吨。 硫酸镍: 9月24日，SMM电池级硫酸镍指数价格为28002/吨，电池级硫酸镍的报价区间为28050-28250元/吨，均价较昨日持平。 从成本端来看，美联储降息落地，近期伦镍价格继续受基本面压制，镍盐生产即期成本有所回落；从供应端来看，镍盐厂库存水平低，市场散单流通量较少，叠加原材料成本压力，有力支撑镍盐厂报价；从需求端来看，临近月底备库节点，部分厂家近期有采购需求。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.7，下游前驱厂采购情绪因子为3.2，一体化企业情绪因子为2.9（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，正值月末采购节点，硫酸镍供应整体偏紧，镍盐价格或仍有上行空间。 镍生铁: 9月24日讯，SMM10-12%高镍生铁均价955元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比持平。高镍生铁市场情绪因子为2.37，环比下滑0.01。从供应端来看，目前高镍生铁国内冶炼厂仍处于成本倒挂状态，成本支撑仍存，使冶炼厂报价相对坚挺。从需求端来看，下游不锈钢企业利润也受到压制，近期采购意愿低迷，叠加当前多数钢厂库存充足，市场难寻固定价成交，近日成交价格已隐隐出现下滑态势。整体来看，在市场货源充足，整体采销情绪低迷的情况下，高镍生铁价格承压，上行通道阻力明显，预计国庆节前或将面临价格拐点。 不锈钢: SMM9月24日讯，SS期货盘面呈现出偏弱震荡的走势。SS重复了昨日走势，夜盘保持偏强态势，但日盘在开盘后快速走弱，最终收跌至12895元/吨。现货市场方面，十一节前需求并未显现，期货盘面偏弱震荡，加之高镍生铁价格出现松动迹象，市场信心不足，日内成交平淡。佛山地区受台风台风“桦加沙”影响，提货暂停，多数从业者以处于居家休假。 期货方面，主力合约2511偏弱震荡运行。上午10:30，SS2511报12905元/吨，较前一交易日上涨20元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在315-615元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8050元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价13200元/吨，佛山均价13200元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷25650元/吨，佛山地区25650元/吨；热轧316L/NO.1卷，两地均报24950元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7600元/吨。 尽管当前正值“金九银十”的传统消费旺季，不锈钢下游终端需求较前期确实有所回暖，但由于月内不锈钢厂产量同步增加，不锈钢市场并未呈现出明显的走强态势。市场从业者普遍感受到整体氛围较为冷清，市场并未展现出旺季应有的热烈成交景象。尽管库存逐步下降，但不锈钢现货价格却上涨乏力。本周内，美联储降息正式落地，幅度为25个基点，与市场前期预期一致。SS期货原本就难以突破前期13000元/吨的瓶颈，在宏观利好短期兑现结束后，盘面走势转为下行。现货市场下游对高价的接受度本就较低，期货价格回落后进一步加剧了市场的观望情绪。此外，成本端的镍、铬原料价格进一步上涨也遭遇阻力。虽然短期内受传统旺季、社会库存偏低以及临近十一节前备货需求的影响，不锈钢价格难以出现明显跌幅，但当前进一步上涨的动力已明显不足。 镍矿: 本周菲律宾镍矿价格暂稳。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为41~43美元/湿吨，NI1.4%CIF价格为49~51美元/湿吨，NI1.5%CIF价格为56~58美元/湿吨。供需方面来看，本周，当前有一个10级台风在菲律宾西部以形成，该台风会途经菲北部海域后最终在广东登陆，登陆时会达到13-15级。该台风不会对现有主要矿区装船产生太大影响，但会严重影响上下船只，预计影响期将持续到24日。港口库存方面，截止到上周五9月19日，全国港口镍矿库存量为971万吨，环比增加18万吨。折合金属量约7.62万镍吨。港口库存随着发运量进入高峰，库存持续增加。需求方面，NPI价格在本周价格涨势放缓，价格整体趋稳。从9月产量预期来看，预计9月国内NPI产量小幅增加。镍矿整体供需来看，整体依旧偏宽松。未见明显成交增量。海运费方面，本周海运费价格持稳，菲律宾到连云港海运费均价为11.5美元/吨。预计短期在发运量进入高峰下，海运费仍将维持高位。后市来看，随着进入Q3末，菲律宾矿山挺价意愿增强。但国内冶炼厂接货情绪一般。预计双方博弈将会增加。国内港口库存量级较高下，对现货价格形成压力。预计菲律宾镍矿价格短期或将持稳运行。 印尼镍矿本周价格持平。基准价方面，印尼内贸镍矿基准9月下半期为15,000美元/干吨，与上一期增了0.68%。升水方面，据SMM印尼内贸红土镍矿的升水数据，1.4%品位均幅为22.2 美元，1.5%品位均幅为25.2美元, 1.6%品位均幅为25.7美元。SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为50.5-53.8美元/湿吨，与上周持平。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在24-26美元/湿吨，与上周持平。 火法矿市场来看，在供应方面，苏拉威西和哈马黑拉正进入旱季，仅有零星降雨，这预计将支持更高的矿石产量，可能增加市场供应。关于RKAB 批准，最新一轮配额修订预计将在本月公布，随后将提交 2026 年的新 RKAB，如能源与矿产资源部（ESDM）所示。同时，林业工作组仍在对矿业公司进行调查，但目前为止，这些活动对镍矿生产影响不大。 在需求方面，NPI市场保持稳定，价格略有上涨。市场反馈显示矿石采购有所改善，因为部分冶炼厂在 9 月增加了 NPI 产量。展望未来，镍矿价格在短期内可能保持稳定。尽管矿山和冶炼企业采取观望态度，林业工作组的行动在某些程度上带来轻微的上行情绪，有助于整体价格保持稳定。 鉴于湿法矿，供应方面，湿法矿的供应量相对于当前市场需求仍然充足。预计额外的 RKAB 批准将很快落实，这在短期内可能进一步加剧供应过剩的风险。在需求方面，大多数冶炼厂目前并不急于主动采购矿石，导致市场相对平稳。展望未来，湿法矿价格下行空间有限。新 RKAB 批准的预期，加上 2026 年即将投产的 HPAL 项目可能提前进行矿石采购，有望对价格提供支撑，湿法矿的价格下行空间有限。

无取向硅钢价格动态 上海B50A800牌号：4700-4800元/吨 广州B50A800牌号：4400-4500元/吨 武汉50WW800牌号：4450-4550元/吨 上海市场： 本周上海冷轧无取向硅钢价格弱稳运行，国营资源和民营资源价格相对稳定，市场整体成交表现缺乏亮点。市场反馈，本周黑色系期货盘面有所走弱，市场旺季需求不及预期，依旧保持低迷状态，部分贸易商库存累积，心态谨慎，以出货去库为主，且临近国庆假期，部分下游终端采购积极性有所提升，助力无取向硅钢价格企稳。综上，预计下周国庆节前上海无取向硅钢价格将暂稳运行。 广州市场： 本周广州无取向硅钢价格平稳运行，市场成交氛围一般。市场反馈，近期黑色系期货价格震荡走弱，加重现货市场观望心态，下游终端拿货积极性有所下降，导致生产厂家接单量下降，销售压力增加，部分贸易商库存也有所积累，无取向硅钢整体供应相对宽松，在缺乏利好支撑的背景下，贸易商积极出货；对于拿货补库方面，市场参与者操作谨慎。综上，预计下周广州无取向硅钢价格或维持弱稳运行。 武汉市场： 本周武汉冷轧无取向硅钢现货价格弱稳运行，个别低牌号无取向硅钢价格小幅下调，市场询价拿货氛围偏冷清。市场反馈，本周热卷期货盘面震荡走弱，贸易商实际成交可以商议，前期国营钢厂订货成本较高，下游终端对此抵触情绪比较强，市场需求增量有限，贸易商拿货偏谨慎，对后市持观望态度。综上，预计下周武汉无取向硅钢价格或弱稳运行。   数据来源声明: (本报告中除公开信息外的其他数据均是公开信息(包括但不限于行业新闻、研讨会、展览会、企业财报、券商报告、国家统计局数据、海关进出口教据、各大协会和机构公布的各类数据等)、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由研究小组进行综合分析和合理推断得出，仅供参考，不构成决策建议。 上海有色网对本声明条款拥有最终解释权，并保留根据实际情况对声明内容进行调整和修改的权利。  

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为76.2%，周环比-0.3个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为75.4%，周环比-0.2个百分点。  

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库本周焦企焦炭库存37.9万吨，环比增加6.4万吨，增幅20.3%。焦企焦煤库存327.2万吨，环比减少7.0万吨，降幅2.1%。钢厂焦炭库存246.8万吨，环比减少5.8万吨，降幅2.3%。 本周焦企焦炭库存30.8万吨，环比-0.6万吨，-1.9%。钢厂焦炭库存243.4万吨，环比+2.9万吨，+1.2%。港口焦炭库存116.0万吨，环比-7.0万吨，-5.7%。焦企焦煤库存295.3万吨，环比+16.8万吨，+6.0%。        

9.25 SMM铝晨会纪要 盘面：昨日夜盘沪铝主力2511开盘于20745元/吨，最高价20835元/吨，最低价20705元/吨，收盘于20805元/吨，较前收上涨120元/吨，涨幅0.58%，成交量7.8万手，持仓量22.4万手。昨日LME开盘于2651.5美元/吨，最高价2655美元/吨，最低价2649.5美元/吨，收盘于2655美元/吨。 原铝市场：沪铝早盘震荡上行为主，第一交易时段运行重心在20,660元/吨附近，第二交易时段运行重心上移至20,685元/吨附近。华东地区，下游接货情绪仍相对积极，同时贸易商积极出货，实际成交围绕SMM均价平水至升水10元/吨左右。本周三华东市场出货情绪指数3.66，环比回升0.26；购货情绪指数3.61，环比回升0.28。本周三SMM A00铝报20,680元/吨，较上一交易日持平，对2510合约平水，较上一交易日上涨10元/吨。 中原市场，价格重心回落后，下游正常季节性备货，而近期到货量较少，巩义地区库存表现优于其他地区，市场货源紧张下，持货商纷纷挺价，实际成交对SMM中原铝价升水30元/吨。本周三中原市场出货情绪指数3.66，环比回升0.11；购货情绪指数3.85，环比回升0.20。SMM中原A00录得20690元/吨，较上一交易日上涨30元/吨，对10合约升水10元/吨，较上一交易日上涨40元/吨。豫沪价差转为正值，环比上涨30元/吨，至10元/吨。 再生铝原料：本周三原铝现货较前一交易日价格小幅持平，SMM A00现货收报20680元/吨，废铝市场价格整体持稳运行。传统旺季开启，部分下游利废企业订单回暖，然废铝市场供应紧俏仍为主旋律，采购价格居高不下。 本周三打包易拉罐废铝集中报价在15500-16100元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在17200-17700元/吨（不含税）。本周三打包易拉罐环比上一交易日下调100元/吨、破碎生铝（水价）、废旧轮毂、机件生铝等环比持稳运行。安徽地区今日生铝系报价集体下调200元/吨。金秋9月过半，河南、江西、山东部分地区企业反馈，已提前开始为国庆假期备下生产原料，废铝短缺的情况下整体市场价格仍在高位盘旋。 受台风“桦加沙”影响，广东省多地启动“五停”应急响应，当地废铝货场收发货、报价及物流运输全面暂停。预计25日起，受影响的货场运营将有序恢复正常。 再生铝合金：盘面上，本周三铸造铝合金期货主力合约2512开于最低位20275元/吨，最高至20390元/吨，终收于20330元/吨，较前涨50元/吨，涨幅0.25%。持仓量11532手，成交量4136手，日内多头增仓为主。9月24日，铸造铝合金仓单总注册量为15213吨，较前一交易日增加4277吨。 现货市场方面，本周三SMM A00铝价较前一日持平在20680元/吨，SMM ADC12价格暂稳于20950元/吨。当前废铝价格表现相对坚挺，为ADC12提供了一定成本端支撑。需求方面，9月以来下游需求温和复苏，但旺季表现不及预期。临近国庆假期，压铸企业陆续安排停工计划，节前备库需求对现货价格形成短期支撑。受台风“桦加沙”影响，广东省多地启动“五停”应急响应（停课、停工、停产、停运、停业），导致当地再生铝厂生产及物流运输全面暂停。当日下午，随着台风影响减弱，多地陆续解除“五停”措施。预计25日起，企业生产和运输将有序恢复正常。 整体来看，成本刚性叠加备货需求支撑价格，但需求复苏乏力及库存压力仍构成制约。预计短期ADC12价格将维持高位震荡，后续需密切关注原料供应状况、需求复苏节奏、注册仓单变动及政策执行情况。 铝市行情总结：宏观方面，美联储内部就未来货币政策路径分歧加大。FOMC今年票委、芝加哥联储主席古尔斯比警告不要进行一系列降息，称其对通胀问题仍存忧虑，下次会议不愿支持降息；旧金山联储主席戴利则认为经济增长、劳动力等放缓，而通胀低于预期，或应进一步降息。（中性★）国务院总理李强在纽约会见欧盟委员会主席冯德莱恩。李强指出，希望欧方履行保持贸易和投资市场开放的承诺，坚持公平竞争和世贸组织规则，避免将经贸问题泛政治化、泛安全化。（中性★）当前铝市供应端受置换产能爬产推动，产量实现小幅度增长，但供需格局正边际改善。铝价回落背景下，加工材厂有一定双节备货需求，社会库存出现去化。铝材出口方面，据海关数据显示，2025年8月铝材出口量47.9万吨，同比减少14%，环比增加0.7%。2025年1-8月累计出口366.6万吨，同比减少11.3%，继关税战集中抢出口后，铝材出口暂无突出亮眼表现。库存方面，截至9月25日，SMM周度铝锭社会库存录得61.7万吨，环比周一下降2.1万吨。短期内看，周内铝价重心回落后，下游采买力度小幅回升，现货升水亦表现为坚挺。中期趋势，铝消费整体趋于回暖，汽车行业铝消费保持稳定增长、电力行业铝消费增长预期显现、建筑行业铝消费边际回暖，加工材开工率稳中有升。铝市基本面，在供应无压力，消费回升的趋势下，库存出现去化，给予铝价下方支撑。综合来看，铝市供应端增量有限，旺季背景下需求回暖趋势延续，叠加备货需求支撑，铝价下方支撑增强。宏观层面美联储内部就未来货币政策路径分歧加大，增加了后续市场不确定性，SMM预计短期内铝价回落后高位整理为主。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格  

最近，沪铜价格冲高回落，展开调整。宏观面，当前美联储进入降息周期，市场风险偏好回升。基本面，铜原料供应紧张，冶炼企业将面临停产或者减产的可能。短期下游企业补库，长期铜消费依然存在增量。预计后期沪铜价格依然存在向上驱动。 美联储降息提振市场风险偏好 美联储如期降息25个基点，承认劳动力市场走弱，提及通胀上行。点阵图显示年内可能还要降息2次，明年预计降息1次。有“新美联储通讯社”之称的知名财经记者Nick Timiraos撰文称，对就业市场放缓的担忧压倒了对通胀的担忧，这为美联储转向小幅降息提供了理由。当前，美国经济依然存在韧性，美联储降息将为市场带来更多流动性，从而提振市场风险偏好。 原料供应紧张，消费边际回升 铜原料供应紧张，可能向冶炼端传导。铜精矿供应持续紧张，现货TC表现弱势，处于-40美元/吨附近。同时，近期硫酸价格下跌，将压制冶炼厂利润。此外，废铜进口持续亏损，或影响后续废铜进口量。铜原料紧张向冶炼端传导，部分冶炼企业将在9—10月进入检修期，预计后期精铜产量将环比下降。从更长周期来看，市场预期2026年铜精矿长单加工费可能低于2025年，全球自有矿山比例较低的冶炼企业将面临停产或者减产的可能，进而使得精铜供应阶段性减少。 短期下游企业补库，长期铜消费依然存在增量。当前，铜价调整带动下游需求，但整体增量依然有限。国庆假期前，下游企业将进行节前备库，这有利于库存下降和现货升贴水走强。从更长周期来看，全球不同行业和不同国家铜消费呈现结构性变化，但总消费依然处于增长状态。新能源行业中的新能源汽车、充电桩等市场表现良好，且市场对AI发展所带来的铜消费潜力存在较强预期。从传统行业来看，国内房地产、基建行业在系列稳增长对冲举措落地的情况下，增速有所修复。尤其是基建中电网行业逆周期特性较为明显，投资增速处于较高水平，明显支撑了铜的消费水平。从海外市场来看，美国铜消费空间较大，美国电网老化问题严重，需要大量投资进行升级改造，以提高电网的可靠性和效率。且美国人工智能驱动的数据中心快速扩张，促使电网投资增加以满足其用电需求。同时，南亚和东南亚等实施经济刺激措施，以重振经济和提升消费者购买力，将有利于铜的长期需求。 整体而言，未来宏观和微观依然存在共振的可能，将阶段性支撑铜价。美联储进入降息周期后，美元指数可能持续偏弱，进而支撑市场风险偏好。基本面上，铜原料供应紧张的格局将影响精铜生产，且全球铜消费存在边际改善的空间，预计明年铜的供需可能处于紧平衡的状态。 （来源：期货日报） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

9.25 SMM铸造铝合金早评 盘面：隔夜铸造铝合金主力2512合约开于最低位20320元/吨，最高位20470元/吨，终收于20435元/吨，较前收涨105元/吨，涨幅0.52%。成交量2263手，持仓量11460手，空头减仓为主。    基差日报：据SMM数据，9月24日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2512）10点15分收盘价理论升水为540元/吨。 仓单日报：9月24日，铸造铝合金仓单总注册量为15213吨，较前一交易日增加4277吨。其中上海地区总注册量3073吨，较前一交易日增加151吨；广东地区总注册量1571吨，较前一交易日增加963吨；江苏地区总注册量3205吨，较前一交易日增加629吨；浙江地区总注册量4783吨，较前一交易日增加1575吨；重庆地区总注册量2581吨，较前一交易日增加959吨；四川地区总注册量0吨，较前一交易日增加0吨。 行业动态：（1）乘联分会秘书长崔东树发文称，2025年8月中国汽车实现出口76.4万辆，同比增25%，环比增12%；1-8月中国汽车实现出口494万辆，同比2024年1-8月增速21%，同比走势总体较强。今年的主要动力仍是中国产品竞争力提升和全球南方国家市场的小幅增长。（2）南通海江铝业有限公司年产5万吨再生铝合金锭（液）项目拟进行审查公示，公示期为2025年9月23日-2025年9月28日。南通海江铝业有限公司利用原有厂房，拟建设年产5万吨再生铝合金锭（液）项目。项目生产工艺包括：分类入库、电脑配料、熔炼、除渣扒渣、光谱分析、精炼、铸锭、自动叠锭等，同时配套相关废水处理设施、废气处理设施、一般固废仓库、危废仓库等环保工程。 废铝方面：周三原铝现货较前一交易日价格小幅持平，SMM A00现货收报20680元/吨，废铝市场价格整体持稳运行。传统旺季开启，部分下游利废企业订单回暖，然废铝市场供应紧俏仍为主旋律，采购价格居高不下。打包易拉罐废铝集中报价在15500-16100元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在17200-17700元/吨（不含税）。打包易拉罐环比上一交易日下调100元/吨、破碎生铝（水价）、废旧轮毂、机件生铝等环比持稳运行。安徽地区今日生铝系报价集体下调200元/吨。金秋9月过半，河南、江西、山东部分地区企业反馈，已提前开始为国庆假期备下生产原料，废铝短缺的情况下整体市场价格仍在高位盘旋。 受台风“桦加沙”影响，广东省多地启动“五停”应急响应，当地废铝货场收发货、报价及物流运输全面暂停。预计25日起，受影响的货场运营将有序恢复正常。 工业硅方面：9月24日，SMM华东不通氧553#在9100-9300元/吨；通氧553#在9400-9600元/吨；521#在9500-9700元/吨；441#在9600-9800元/吨；421#在9600-9800元/吨；421#有机硅用在9800-10300元/吨；3303#在10400-10600元/吨。昆明、天津、上海、西北、黄埔港、四川、新疆地区硅价持稳。 海外市场：海外ADC12报价集中在2530–2560美元/吨，国内现货价格处于20000–20200元/吨，进口即时亏损扩大至200元/吨以上。泰国本土ADC12不含税报价仍处于81-82泰铢/千克。 库存方面：据SMM统计，9月24日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计50657吨，较前一交易日增加733吨，较上周三（9月17日）增加1758吨。 总结：昨日SMM A00铝价较前一日持平在20680元/吨，SMM ADC12价格暂稳于20950元/吨。当前废铝价格表现相对坚挺，为ADC12提供了一定成本端支撑。需求方面，9月以来下游需求温和复苏，但旺季表现不及预期。临近国庆假期，压铸企业陆续安排停工计划，节前备库需求对现货价格形成短期支撑。受台风“桦加沙”影响，广东省多地启动“五停”应急响应，导致当地再生铝厂生产及物流运输全面暂停。当日下午，随着台风影响减弱，多地陆续解除“五停”措施。预计25日起，企业生产和运输将有序恢复正常。整体来看，成本刚性叠加备货需求支撑价格，但需求复苏乏力及库存压力仍构成制约。预计短期ADC12价格将维持高位震荡，后续需密切关注原料供应状况、需求复苏节奏、注册仓单变动及政策执行情况。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】 》订购查看SMM金属现货历史价格