今日热卷期货震荡下行，主力合约收于3252，全天跌幅1.42%。供应端来看，本周热轧检修影响量为35.69万吨，环比上周增加7.69万吨，下周热轧检修影响为47.67吨，环比本周增加11.98万吨，当前热卷产量处于偏低水平。需求方面，盘面连续下行，现货成交表现一般，以低价按需采购为主，部分终端观望情绪较浓，而贸易商在成交不佳的情况下调价速度减缓，期现基差走扩。原料方面，当前钢厂检修增多，铁水仍有下降预期，成本端的支撑有所减弱。后续来看，当前热卷处于供需双弱格局，给到的驱动相对有限，同时宏观交易权重加大，关注内外两大会议可能释放的利好信息，但整体来看若有利好信息公布或为高抛时机。  

【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1500元/吨。唐山低硫主焦煤报价1530元/吨。 原料基本面，煤矿恢复缓慢，焦煤整体增量有限。近期煤矿在降价后出货有好转，但市场情绪较弱，终端仍以刚需采购为主，投机情绪降温，竞拍市场多有流拍，带动煤矿报价不同幅度下调，整体看焦煤价格仍有降价空间。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1900元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1760元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1540元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1450元/吨。 供应方面，成本继续回落，焦炭降价后焦企仍有一定利润，焦企开工持续提升，焦炭产量稳步增长。需求方面，钢厂日均铁水产量持续下行，且终端消费需求一般，多数钢厂亏损加剧，钢厂减产检修计划进一步增加，对焦炭采购需求整体处于下行阶段，刚需采购为主。综合来看，焦炭价格预计本周开启第二轮提降，短期焦炭市场或稳中偏弱运行。【SMM钢铁】

SMM12月9日讯： 日内沪铅主力2601合约开于17300元/吨，因多头减仓，盘初直线下挫，盘尾跌至低位17145元/吨后改为窄幅震荡，回吐近一周全部涨幅，终收于17170元/吨，跌170元/吨，跌幅0.98%。录得一阴柱。KDJ敞口收窄，需警惕死叉形成。 近期原生铅企业周度铅锭成品库存已上升至万吨上方，叠加今日有色金属整体普跌，拖累铅价下行。上周铅酸电池生产企业拿货较多，本周拿货意愿减弱，希望逢低买入，观望情绪较强。市面利空因素抑制铅价上行，短时间内铅价或维持震荡，需警惕运行重心进一步下滑。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。     》订购查看SMM金属现货历史价格  

前瞻中央经济工作会议，期货投资的“几个看点” 若您想深入了解更多宏观领域专业资讯，欢迎咨询： 》国泰君安期货 昨日召开的中央政治局会议可视为中央经济工作会议的“预告片”，其明确提出2026年将继续实施“更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”，这套“宽财政+宽货币”的组合拳预示着整体资金环境将保持宽松，为商品市场奠定宏观背景。在此基调明确后，作为期货投资者，在随后的中央经济工作会议公布具体部署前，我们可以提前关注哪些细化看点？ 看点一：听“ 语气” 我们可以在后续表述中特别留意是否出现诸如“加大宏观调控力度”、“强化逆周期和跨周期调节”等表述，如果其表述强度进一步提升，甚至出现“超常规”、“奋力”等非常规措辞，通常意味着政策决心或显著增强，这将对市场情绪形成有力提振，也预示着总需求有望得到更强力的支撑，从而促进整体商品市场的信心回暖。 看点二：看“ 工具” 1. 财政：钱从哪来，花到哪去？ “钱从哪里来？”： 后续应重点关注赤字率以及特别国债、专项债的规模，这直接反映了中央政府加杠杆的力度。若政策明确释放“加力提效”的信号，且赤字与国债规模超出市场预期，则意味着政府明年将更积极地推动经济增长，宏观需求预期有望整体走强，对铜、股指期货等金融属性较强的大宗商品构成利好。 “花到哪里去？”： 是继续投向“两新一重”（新型基建、新型城镇化、重大工程），还是会特别突出“大规模设备更新”或“消费品以旧换新”？又或是出现新的资金流向？这决定了未来需求是偏向黑色系（建材）还是有色、化工（制造业）。 2. 货币：水龙头会开多大？ 关于货币政策的表述，比如像“适度宽松的货币政策”是否会有调整或者进一步强化？这是流动性最直接的信号。若这一导向得到确认，意味着市场资金面将保持合理充裕，实体融资成本有望进一步降低，这不仅能提振整体市场风险偏好，也可能引导部分资金流入期货市场，从而对股指期货及大宗商品整体情绪形成支撑。 3. 房地产：新的一年如何定义？ 作为近年来建材需求的主要拖累项，房地产市场在2026 年能否止跌回稳，将对黑色系等商品价格走势产生关键影响。 去年政治局会议通稿里强调要“稳住楼市股市”，而今年则没有涉及。那么对于即将召开的中央经济工作会议，对楼市是否会有新的表述，值得进一步关注：今年除了“保交楼”，是否会提出更具体的、能消化存量房的全国性政策？比如“批量收购存量房”或进一步大力度的“城中村改造”等等，这些都可能会形成建材板块期货品种新的投资逻辑。 看点三： 找“新词” 市场交易往往遵循“炒新不炒旧”的逻辑，最大的行情通常源于“预期差”。因此，本次会议值得关注的是：是否会设定一个量化的、能够提振信心的新目标（例如在消费或投资增速方面），或者是否强调一个全新的、具备可投资性的重点领域（如对“人工智能+”或“绿色消费”给予超预期的战略定位）。任何超出市场当前共识的表述，都可能为相关板块注入新的交易动力。 无论市场如何预期，最终仍需以会议结束后发布的正式公报内容为准。会议期间市场可能出现预期炒作行情，价格波动有望加剧，建议投资者注意控制仓位，谨慎管理持仓风险。 截稿时间：2025年12月9日10点40分 资料来源：国泰君安期货研究所 （作者：国泰君安期货市场分析师张驰宁投资咨询号：Z0020302） 本内容仅用于学习交流，不构成投资建议。接收本文不代表国泰君安期货与读者建立任何业务关系。本公司不对信息的准确性、完整性和可靠性提供保证，投资者须自行承担风险。本文观点仅为作者个人分析，不代表公司立场。未经书面授权，禁止任何形式的复制、修改或引用。如需转载，请注明出处为国泰君安期货，确保内容完整性，且不得对本点评进行有悖原意的引用、删节和修改。

SMM12月9日讯，             12月9日讯，SMM10-12%高镍生铁均价886.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比上升0.5元/镍点。高镍生铁市场情绪因子为1.77，环比下滑0.01。供应端来看，上游延续挺价情绪继续抬升，市场对后市价格预期有一定回升，部分贸易商采购囤货。需求端来看，多数钢厂对高价接受程度有限，市场成交多为贸易商接货。总体而言，高镍生铁价格止跌回升，但后续动力或显不足。       》订购查看SMM金属现货历史价格

12.9 晨会纪要 宏观: （1）美国9月核心PCE物价指数年率意外回落至2.8%，创三个月低位，市场预期为连续第三个月录得2.9%。 （2）央行数据显示，11月末外汇储备报33463.72亿美元。中国11月末黄金储备报7412万盎司，环比增加3万盎司，为连续第13个月增持黄金。 纯镍: 现货市场： 12月8日SMM1#电解镍价格117,500-122,900元/吨，平均价格120,200元/吨，较上一交易日价格上涨150元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为4,800-5,100元/吨，平均升水为4,950元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-200-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2601）早盘开盘后震荡下行，截至午盘收盘报117,870元/吨，涨幅0.09%。 市场对美联储在12月降息的预期持续升温，根据最新数据，概率已升至约89%的高位。宏观面利好但镍自身基本面限制价格上涨空间。短期预计镍价仍维持震荡，沪镍主力合约价格运行区间预计为11.4-11.8万元/吨。 硫酸镍: 12月8日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27244/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27460-27600元/吨，均价较昨日持平。 从成本端来看，近期美国降息预期不断升温，镍价窄幅震荡，镍盐生产即期成本整体有所回升；从供应端来看，此前部分企业有纯镍转产镍盐倾向，市场存在一定原料宽松预期，但近日镍价回升带动的成本上行使部分企业有上抬报价的倾向；从需求端来看，由于部分厂商尚有原料库存，近期镍盐采购情绪相对冷清，预计本月成交相对分散。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.8，一体化企业情绪因子为2.7（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，下游需求无明显增量情况下，镍盐供应上行将对价格形成一定压力，但若镍价进一步回升，或对生产成本产生一定支撑，提振镍盐价格。 镍生铁: 12月8日讯，SMM10-12%高镍生铁均价886元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比上升5元/镍点。高镍生铁市场情绪因子为1.78，环比上升0.03。供应端来看，上游挺价情绪继续抬升，部分铁厂成交价明显回升。需求端来看，多数钢厂对高价接受程度有限，市场成交多为贸易商接货。总体而言，高镍生铁价格止跌回升，但后续动力或显不足。 不锈钢: SMM12月8日讯，SS期货盘面呈现走强上探态势。今日受金属期货盘面整体走强带动，SS期货盘面有所上探，周五夜盘高点一度上探12575元/吨，但在基本面依旧偏弱下，上行存在阻力，临近收盘回落至12510元/吨。在现货市场方面，在SS期货盘面走强上探下，午前市场活跃度尚可，加之主流大型不锈钢厂盘价上调，贸易商报价有所上探，但市场信心仍未完全恢复，对高价接受度有限，实际成交落地量不多。SS期货主力合约偏强震荡。上午10:30，SS2601报12525元/吨，较前一交易日上涨20元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在345-545元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8000元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价12800元/吨，佛山均价12800元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷23775元/吨，佛山地区23775元/吨；热轧316L/NO.1卷，无锡报23000元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7600元/吨。 近期，在美联储降息预期增强的背景下，金属期货盘面整体呈偏强态势运行。SS期货盘面受沪镍以及黑色系期货的带动，再加上近期不锈钢厂减产消息的刺激，市场信心有所恢复。而且，前期该期货价格已跌至2020年以来的新低，进一步下跌存在一定阻力，因此近期出现止跌反弹的情况。不过，不锈钢自身基本面较为疲软，上探动力不足，整体涨幅有限。 在SS期货盘面走强的带动下，现货成交情况有所好转。周初，询盘与成交明显增多。市场成交情况仍在较大程度上受期货盘面涨跌的影响，下游出现了明显的阶段性补货操作。然而，不锈钢市场的悲观情绪并未消散。由于成本持续走低，且市场对年末需求信心不足，在短期宏观利好因素释放完毕后，市场谨慎心态依然浓厚，成交恐将再次陷入清淡，实际成交价格难有大幅上涨。从产量方面来看，尽管前期不锈钢厂频繁传出减产消息，但11月实际减产落地量不足，仅下降1.79%，至339.4万吨。虽然12月产量预期将进一步下降，但鉴于当前库存并未大幅累积，且原料价格回落使不锈钢厂成本压力降低，仍需关注减产计划的实际落地情况。年末国内政策主要以稳定为主，美联储降息对市场的利好影响已逐步被消化，宏观层面进一步出台强力利好政策的可能性较低。此外，随着原料价格回落，成本支撑减弱，尽管不锈钢价格已处于相对低位，但仍存在小幅下跌的可能。 镍矿: 主流矿区相继进入雨季 菲律宾全境镍矿开采与发运量继续保持低位 本周菲律宾镍矿价格持稳。价格方面，菲律宾至中国CIF报价：NI1.3%品位41~43美元/湿吨，NI1.4%品位49~51美元/湿吨，NI1.5%品位56~58美元/湿吨；菲律宾至印尼1.3%品位CIF均价43美元/湿吨，1.4%品位CIF均价50美元/湿吨。供应端来看，供应端来看，本周预计有低气压在菲律宾东部海域生成，预计周五将从菲中部登陆，过境后形成台风。与刚刚过去的今年第27号台风“天琴”路线基本一致，但登陆地点会更靠北一些，预计在Samar岛的北部登陆。未来一周，Surigao全境和Honmohon地区将有周累计80mm以上的降雨量；Butuan地区也会有65mm+的降雨量；东Davao、Palawan南部地区将会有40-60mm的累计降雨；Zamboanga和Zambales天气较好，只有20mm左右；Tawitawi降雨最多，周降雨量累计将超过100mm。11月份目前确定派船46船，两周只增加了6条船。实际到港44船，实际完货28船。港口库存方面，截至上周五11月28日，中国港口镍矿库存941万吨，环比上周减少10万吨，折合金属量约7.39万镍吨。需求端看，本周NPI价格跌势趋缓，现货成交价最低价维稳在880元/镍点。预计短期价格跌至阶段性低位，继续下探空间不大。当前价格下，国内NPI冶炼厂成本倒挂加剧，对高价镍矿接受度有限。海运费方面，随着发运量的走低，运费有所下调。菲律宾至连云港航线均价跌至11美元/吨。后市来看，进入12，预计国内需求进一步走弱，将以消耗自有库存为主，市场成交量级明显萎缩，价格将偏弱运行。 印尼镍矿本周价格降低，冶炼厂的需求维持稳定 印尼镍矿价格本周下跌。基准价方面，印尼内贸镍矿基准12月上半期为14,667美元/干吨，较上一期跌了2.21%。升水方面，据SMM印尼内贸红土镍矿的升水数据，1.4%品位均幅为22美元，1.5%品位均幅为25.5美元, 1.6%品位均幅为26美元，与上周持平。SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为50.9-52.9美元/湿吨，与上周跌幅为1.4%。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在24-25美元/湿吨，与上周跌幅为2%。火法矿方面，供应端方面，苏拉威西部分地区已全面进入雨季，降雨量明显增加，导致部分矿山生产受阻。需求端来看，NPI 冶炼厂的采购需求相对稳定，但与此前高峰时期相比，采购积极性略有回落。RKAB 方面，目前多家印尼矿业公司仍处于提交与评估阶段，近期尚未有新的 RKAB 批复公布。因本周基准价下跌，升水形成了支撑。短期来看，升水将持平运行。湿法矿方面，供应端来看，市场表现平稳，可流通的湿法矿相对充裕，跨岛运输量也维持在较少水平。从需求端来看，部分冶炼厂因库存充足而缩减采购，导致价格下跌。后续来看，由于 RKAB 审批仍未有明确消息，矿山方面普遍保持谨慎态度，使得价格获得一定支撑，进一步下行的空间有限。本周行业焦点继续围绕 IMIP 工业园区专用机场的争议。事件源于企业在 2025 年 9 月致函拒绝交通部将该机场升格为国际机场，理由是设施仅供园区内部使用、并非商业运营。交通部长虽一度批准国际机场地位，但随后迅速撤销。国防部长在视察军演时提及缺乏海关与移民监管，引发“黑机场”质疑；交通部其后予以否认。国家经济委员会主席陆虎特强调，该机场当初依法批准用于支持超 200 亿美元的中国投资，从未规划为国际机场，而是专为园区内部的国内航班服务。

12.9 SMM晨会纪要 盘面： 沪铝2601夜盘夜盘收于22120元/吨，微跌0.11%，整体呈窄幅震荡。MA5（22117）与MA10（22113.50）形成短期支撑，价格目前站上均线系统，但MACD（DIF 2.1396，DEA 1.3982）红柱收窄，上行动能减弱。成交量MA5为134手，活跃度一般，沪铝核心运行区间建议参考22000-22300。伦铝收于2886.5美元/吨，跌幅0.48%。价格位于MA5（2884.20）附近，但MA5-MA60均呈空头排列，MACD（DIF -0.1825，DEA -0.0926）处于零轴下方，空头动能增强。成交量MA5仅7手，市场参与度较低，伦铝核心运行区间建议参考2860-2920。 宏观面： 中共中央政治局召开会议，分析研究2026年经济工作。会议强调，要坚持内需主导，建设强大国内市场；坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能；坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型；（利多★）美联储定于12月9日和10日举行议息会议，市场普遍认为，美联储很可能再次降息25个基点。（利多★） 基本面： 国内电解铝个别新建电解铝项目开始通电起槽，运行产能小幅上升，周度产量小增；海外方面，印尼新建电解铝项目正在爬产当中，供应预计环比增加。铝水比例方面，上周SMM周度铝水比例录得76.6%，环比下降0.26个百分点，随着淡季深入，下游开工出现边际下滑的趋势，其中铝棒企业12月预计出现更多减产行为。库存方面，据SMM统计，本周一国内主流消费地电解铝锭库存录得59.5万吨，相比上周四去库0.1万吨。一方面，新疆地区铝锭运输面临季节性阻力，运力紧张，铝锭预计在新疆形成一定积压；另一方面，绝对价高企，下游接货意愿降低，出库预计受到影响。 原铝市场： 早盘沪铝12合约运行重心下移。华东地区市场成交冷清，绝对价高企，下游接货谨慎；大幅升贴水之下，部分贸易商出货意愿降低，实际成交价围绕在SMM均价贴水20元/吨到贴水10元/吨左右。本周一华东市场出货情绪指数2.61，环比下降0.09；购货情绪指数2.58，环比下降0.04。SMM A00铝报21920元/吨，较上一交易日下跌170元/吨，对12合约贴水90元/吨，较上一交易日下跌10元/吨。 本周一中原地区市场成交情况较为冷淡，升贴水过大，持货方出货情绪大幅减弱，且下游企业开工有所减弱，原料需求随之走弱，多为贸易商保值盘接货，挺价意愿较差。最终实际成交价格持续走弱，围绕在中原价升水10元到中原价贴水10元之间。本周一中原市场出货情绪指数2.88，环比下降0.01；购货情绪指数2.76，环比下降0.01。SMM中原收报21770元/吨，较上一交易日下跌170元/吨，对12合约贴水240元/吨，较上一交易日下跌10元/吨，豫沪价差-150元/吨，较上一交易日持平。 再生铝原料： 本周一原铝现货较前一交易日价格下跌，SMM A00现货收报21920元/吨，废铝市场集体跟跌。步入12月，废铝下游需求分化明显，铸造系铝合金用废需求稳健且伴随小幅增长，为消费提供更多支撑；河南地区年底环保整治强化、运输受限影响发货效率，与此同时，部分利废企业反馈旺季收录的型材类废料库存高企，缺乏足量在手订单对冲原料库存，因此暂缓型材类废料的采购节奏。 本周一打包易拉罐废铝集中报价在16350-16850元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在18300-18850元/吨（不含税）。打包易拉罐环比下调100元/吨，干净割胶铝线、型材铝、机件生铝、废旧摩轮、生杂铝价格环比下调100-200元/吨。精废价差方面，12月5日破碎生铝精废价差收报1761元/吨，江苏光亮铝线精废价差876.0元/吨。 预计下周废铝市场维持高位震荡，破碎生铝（水价）主流区间在18500-19200元/吨（不含税）。供应紧俏格局难改，进口及回收约束仍存，对价格形成托底。需求端再生铝年末冲量与高价抑制效应交织，挤压与压延利废企业畏高收货谨慎。原铝价格走势为核心指引，叠加中原环保限产、运输受限影响，市场情绪偏谨慎。整体供需博弈延续，需密切跟踪原铝波动、环保政策及下游采购节奏，警惕高位回调风险。 再生铝合金： 期货方面，本周一铸造铝合金期货主力合约2602开于21070元/吨，最高位21175元/吨，最低20910元/吨，终收报于21135元/吨，较前收跌55元/吨，跌幅0.26%。成交量5056手，持仓量17202手，空头增仓主导盘面。当前AD与AL价差仍维持在千元以上水平。 现货方面，本周一SMM A00铝现货价格下调170元/吨至21920元/吨，ADC12价格下行100元/吨至21600元/吨。铝价高位回调带动废铝成本端承压下移，现货市场呈现普跌态势。需求方面，短期铝价波动加剧抑制下游采购节奏，部分压铸企业受成本挤压利润收缩，甚至陷入亏损导致开工率下滑；但年末终端冲量需求仍对行业形成支撑。综合来看，短期 ADC12 价格预计延续高位震荡运行态势。 进口方面，受废铝紧缺带动，当前东南亚市场ADC12报价快速上涨至2640–2660美元/吨，进口即时亏扩大至400元/吨上方，进一步压制进口窗口活跃度。 铝市行情总结： 宏观面利多氛围持续强化，国内政治局会议定调明年经济工作，强调内需、创新与绿色转型，为铝中长期在新能源、绿色消费等领域的需求提供稳固政策支撑；叠加市场对美联储12月再度降息的普遍预期，全球流动性宽松前景继续提振金属市场情绪。基本面上，今年春节放假时间较晚，12月电解铝需求转弱幅度有限，电解铝新建产能产量释放仍需一定时间，12月份产量增长有限；叠加新疆地区铝锭运输预计面临一定的季节性阻碍，铝锭库存表现预计相对偏好，为铝价上行提供一定的基本面支撑。综上所述，强劲的宏观预期为铝价构筑了坚实的底部支撑，但基本面季节性压力正在逐步显现，两者博弈下，铝价上方空间受限于渐弱的现货基本面和恐高的下游情绪，需警惕铝价高位回撤风险。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格  

电解钴： 本周一国内电解钴现货延价格持稳。 供应端，原料成本高位锁价，冶炼厂与持货商报盘延续坚挺，贸易商随盘面窄幅上抬，市场可流通现货仍无明显增量。需求端，下游维持刚需采购节奏。当前电钴—钴盐价差已回归合理区间，电钴进一步打开上方空间，仍需钴盐端率先放量并给出溢价驱动；短期看，成本支撑与弱复苏并存，价格预计延续窄幅偏强整理。 中间品 ： 本周一钴中间品市场延续偏强态势，但是市场变化不大，整体仍维持“有价无市”格局，市场成交清淡。 供应端持货商立场坚定，主流报盘仍锚定24.5~25.0美元/磅附近。需求端维持观望，冶炼厂因原料成本仍高于钴盐售价，倒挂幅度未收敛，仅零星刚需询盘。截止本周一刚果（金）出口流程尚未完成，中间品发运继续停滞，按三个月船期推算，国内原料到港或将在明年3月份，期间结构性偏紧逻辑不变，中间品价格仍具上行支撑。 硫酸钴： 本周一硫酸钴价格小幅抬升，市场重心上移。供应端原料成本刚性支撑，冶炼厂挺价态度坚决：MHP及回收料路线报盘上调到9.0~9.1万元/吨，中间品路线维持9.5万元附近。 需求端，周末由于政治原因，硫酸钴老货价格快速上调，贸易商8.6~8.7万元/吨附近低价旧库存难觅，部分买盘转向询盘冶炼厂高价位新货，并有少量MHP和钴中间品制硫酸钴成交。当前上下游价格分歧仍存，但买方对现价接受度逐步提升，待下游完成阶段性消化并启动新一轮集中采购，钴盐报价有望再度上探。 氯化钴： 本周国内氯化钴市场活跃度仍延续改善态势。供应端来看，原材料紧缺的格局进一步加强，有力支撑生产商维持高位报价，主流报盘稳定在 11.0 万元 / 吨以上；回收端报价同步跟进上调，报价集中于10.3-10.8 万元/吨。需求端表现稳健向好，四钴的需求以及排产仍然维持在高位，近期采购氯化钴主流价格在10.5万元/吨。综合供需两端因素，短期氯化钴价格具备一定上行驱动力，但整体上涨空间相对有限。​ 钴盐（四氧化三钴）：  本周四氧化三钴市场本周继续保持强势运行态势，市场整体格局稳固向好。 企业报价维持在 34-36 万元 / 吨区间，主流成交价格与报价区间高度吻合，价格坚挺的特征十分显著。支撑市场走强的核心因素主要有两点：一是上游原材料供应持续紧缺，价格高位运行形成强劲成本托底；二是终端消费电子领域需求保持稳健，对四氧化三钴的采购规模维持稳定水平。当前市场参与主体心态偏于谨慎，现货市场流通资源相对较少。预计短期价格仍存在小幅上行空间，但整体涨幅有限。​ 钴粉及其他： 本周钴粉价格延续稳定态势，市场观望情绪浓厚。 合金领域订单表现尚可，但受资金成本压力影响，下游采购态度偏谨慎。尽管市场存在一定上涨预期，但当前价格尚未达到行业普遍预期水平，部分大厂的备货行为对价格走势形成了一定扰动。碳酸钴市场出现低价出货现象，主要系前期价格高位运行下出货不畅、库存持续积压所致，并非原材料价格下滑引发的成本端根本性松动。  三元前驱体： 周初，三元前驱体价格小幅反弹。 原材料方面，硫酸镍价格暂时持稳，硫酸钴市场有所恢复，价格上调，硫酸锰保持稳定。折扣系数方面，头部厂商长单基本仍维持原有水平，散单市场折扣较上周亦无明显变化。近期前驱体厂商仍在明年长单商务条件的谈判中，具体结果预计仍需一段时间方能明朗。需求方面，随着传统旺季结束，动力与消费市场需求均有所回落，叠加年末部分厂商主动控制库存，整体排产呈现下行趋势。从产品结构来看，6系前驱体需求虽较前期回落，但仍处于相对高位；8系前驱体则受海外市场收缩影响，订单有所收窄。预计本周前驱体价格有小幅上调空间。 三元材料： 周初，三元材料价格基本持稳。 原材料方面，硫酸镍和硫酸锰价格相对稳定，硫酸钴价格有所反弹，碳酸锂与氢氧化锂则继续震荡下行，三元材料整体价格变动有限。目前厂商普遍处于明年长单商务条件的谈判阶段，但上下游仍存在较大分歧，预计最终结果仍需时间方能明确。供需方面，随着传统旺季结束，国内动力与消费市场需求均有所回落。临近年末，部分厂商存在小幅去库需求，叠加原材料后续走势不确定性较高，企业普遍控制生产节奏，整体排产趋于谨慎。从系别结构看，中高镍材料订单虽有回落，但仍维持较高水平；高镍材料则受海外市场需求收缩影响，存在一定减量。预计本周三元材料价格延续震荡运行态势。 钴酸锂： 本周钴酸锂市场持续处于高位运行状态，供需格局保持相对平稳。 常规型号产品报价稳定在 37.0-38.0 万元/吨区间，价格支撑逻辑清晰明确。一方面，上游氯化钴、四氧化三钴等原料价格高位传导，成本端对钴酸锂价格的支撑效应持续释放；另一方面，从12月及明年各家电芯厂排产情况看，整体仍保持旺盛需求。在原料价格整体平稳的大背景下，预计钴酸锂价格短期内将继续维持现有高位水平，出现大幅波动的概率较低。​ 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【越南Vingroup拟投资2800万美元在刚果（金）设子公司 开发房地产与电动汽车】越南企业集团Vingroup表示，计划投资2800万美元在刚果（金）设立子公司，用于开发房地产和电动汽车。今年10月，Vingroup与刚果（金）签署谅解备忘录，计划在该国开发大型城市项目，并逐步将超过30万辆汽油动力汽车更换为电动车，另外建立电动公交网络和充电基础设施。（财联社） 【乘联分会：1-10月中国汽车实现出口646万辆 同比增长22%】乘联分会表示，2025年1-10月中国汽车实现出口646万辆，同比增速22%，10月中国汽车实现出口82.1万辆，同比增长40%，环比增长9%，同比和环比走势总体较强。2025年10月中国新能源汽车出口32.8万辆，同比增长65%，表现很好；2025年1-10月新能源汽车出口量265万辆，同比增长54%，增速显然高于2024年1-10月的19%。（财联社） 【国家税务总局：1至11月新能源乘用车销售收入同比增长19.1%】国家税务总局总经济师、新闻发言人荣海楼表示，发票数据显示，今年1至11月，手机等通信设备零售业、冰箱等日用家电零售业销售收入同比分别增长20.3%和26.5%，反映促消费政策效应持续释放。新能源汽车消费持续向好，市场活跃度持续走强，1至11月，新能源乘用车销售收入同比增长19.1%。（财联社） SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张浩瀚 021-51666752 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868

锂矿： 本周初，锂矿价格较上周环比上涨，主要受碳酸锂期货价格小幅上行带动。 临近财年末，部分贸易商采购活动有所减少，当前以库存去化为主；但由于惜售情绪及前期囤货成本较高，出货价格仍随期货行情同步抬升。冶炼端则因对后续原料的持续需求，仍保持一定采购意愿。预计短期内锂矿价格将延续高位运行。 碳酸锂： 本周初SMM电池级碳酸锂9.11-9.44万元/吨，均价9.275万元/吨，环比上一工作日下跌500元/吨；工业级碳酸锂8.99-9.08万元/吨，均价9.035万元/吨，环比上一工作日下跌450元/吨。 碳酸锂期货价格区间震荡。主力合约处于9.11万元/吨至9.55万元/吨区间，收盘价为94840元/吨。下游材料厂逢低采购，随着期货价格逐步上移，下游采购意愿逐渐回归谨慎观望的态度。目前，上下游企业之间的年度长协谈判仍在持续，博弈焦点集中于明年的价格系数与采购量级。供应端来看，伴随部分新产线逐步投产以及下游需求对生产的拉动，预计12月国内碳酸锂产量仍将保持增长，环比增幅约为3%。需求方面，12月新能源汽车销量预计仍表现亮眼；储能市场则延续供需两旺态势，供应偏紧格局依旧。电芯及正极材料排产在12月预计仍处高位，环比略有下滑。综合来看，在供给稳步提升、需求整体相对持稳的背景下，预计12月碳酸锂仍将保持去库，但幅度较11月将有所放缓。 氢氧化锂： 本周初，氢氧化锂价格较上周小幅回落。 生产方面，个别冶炼企业根据市场情况小幅调降产量；持货商挺价意愿依然较强，报价保持高位。需求端来看，部分三元材料厂在长协之外仅有小幅刚性采购需求，但因价格及长协协商原因，交易进展较缓。短期预计氢氧化锂价格在碳酸锂期货及锂矿成本支撑下，将延续高位整理态势。 电解钴： 本周一国内电解钴现货延价格持稳。 供应端，原料成本高位锁价，冶炼厂与持货商报盘延续坚挺，贸易商随盘面窄幅上抬，市场可流通现货仍无明显增量。需求端，下游维持刚需采购节奏。当前电钴—钴盐价差已回归合理区间，电钴进一步打开上方空间，仍需钴盐端率先放量并给出溢价驱动；短期看，成本支撑与弱复苏并存，价格预计延续窄幅偏强整理。 中间品 ： 本周一钴中间品市场延续偏强态势，但是市场变化不大，整体仍维持“有价无市”格局，市场成交清淡。 供应端持货商立场坚定，主流报盘仍锚定24.5~25.0美元/磅附近。需求端维持观望，冶炼厂因原料成本仍高于钴盐售价，倒挂幅度未收敛，仅零星刚需询盘。截止本周一刚果（金）出口流程尚未完成，中间品发运继续停滞，按三个月船期推算，国内原料到港或将在明年3月份，期间结构性偏紧逻辑不变，中间品价格仍具上行支撑。 钴盐（硫酸钴及氯化钴）： 本周一硫酸钴价格小幅抬升，市场重心上移。供应端原料成本刚性支撑，冶炼厂挺价态度坚决：MHP及回收料路线报盘上调到9.0~9.1万元/吨，中间品路线维持9.5万元附近。 需求端，周末由于政治原因，硫酸钴老货价格快速上调，贸易商8.6~8.7万元/吨附近低价旧库存难觅，部分买盘转向询盘冶炼厂高价位新货，并有少量MHP和钴中间品制硫酸钴成交。当前上下游价格分歧仍存，但买方对现价接受度逐步提升，待下游完成阶段性消化并启动新一轮集中采购，钴盐报价有望再度上探。 本周国内氯化钴市场活跃度仍延续改善态势。供应端来看，原材料紧缺的格局进一步加强，有力支撑生产商维持高位报价，主流报盘稳定在 11.0 万元 / 吨以上；回收端报价同步跟进上调，报价集中于10.3-10.8 万元/吨。需求端表现稳健向好，四钴的需求以及排产仍然维持在高位，近期采购氯化钴主流价格在10.5万元/吨。综合供需两端因素，短期氯化钴价格具备一定上行驱动力，但整体上涨空间相对有限。​ 钴盐（四氧化三钴）：  本周四氧化三钴市场本周继续保持强势运行态势，市场整体格局稳固向好。 企业报价维持在 34-36 万元 / 吨区间，主流成交价格与报价区间高度吻合，价格坚挺的特征十分显著。支撑市场走强的核心因素主要有两点：一是上游原材料供应持续紧缺，价格高位运行形成强劲成本托底；二是终端消费电子领域需求保持稳健，对四氧化三钴的采购规模维持稳定水平。当前市场参与主体心态偏于谨慎，现货市场流通资源相对较少。预计短期价格仍存在小幅上行空间，但整体涨幅有限。​ 硫酸镍： 12月8日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27244/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27460-27600元/吨，均价较昨日持平。  从成本端来看，近期美国降息预期不断升温，镍价窄幅震荡，镍盐生产即期成本整体有所回升；从供应端来看，此前部分企业有纯镍转产镍盐倾向，市场存在一定原料宽松预期，但近日镍价回升带动的成本上行使部分企业有上抬报价的倾向；从需求端来看，由于部分厂商尚有原料库存，近期镍盐采购情绪相对冷清，预计本月成交相对分散。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.8，一体化企业情绪因子为2.7（历史数据可登录数据库查询）。  展望后市，下游需求无明显增量情况下，镍盐供应上行将对价格形成一定压力，但若镍价进一步回升，或对生产成本产生一定支撑，提振镍盐价格。 三元前驱体： 周初，三元前驱体价格小幅反弹。 原材料方面，硫酸镍价格暂时持稳，硫酸钴市场有所恢复，价格上调，硫酸锰保持稳定。折扣系数方面，头部厂商长单基本仍维持原有水平，散单市场折扣较上周亦无明显变化。近期前驱体厂商仍在明年长单商务条件的谈判中，具体结果预计仍需一段时间方能明朗。需求方面，随着传统旺季结束，动力与消费市场需求均有所回落，叠加年末部分厂商主动控制库存，整体排产呈现下行趋势。从产品结构来看，6系前驱体需求虽较前期回落，但仍处于相对高位；8系前驱体则受海外市场收缩影响，订单有所收窄。预计本周前驱体价格有小幅上调空间。 三元材料： 周初，三元材料价格基本持稳。 原材料方面，硫酸镍和硫酸锰价格相对稳定，硫酸钴价格有所反弹，碳酸锂与氢氧化锂则继续震荡下行，三元材料整体价格变动有限。目前厂商普遍处于明年长单商务条件的谈判阶段，但上下游仍存在较大分歧，预计最终结果仍需时间方能明确。供需方面，随着传统旺季结束，国内动力与消费市场需求均有所回落。临近年末，部分厂商存在小幅去库需求，叠加原材料后续走势不确定性较高，企业普遍控制生产节奏，整体排产趋于谨慎。从系别结构看，中高镍材料订单虽有回落，但仍维持较高水平；高镍材料则受海外市场需求收缩影响，存在一定减量。预计本周三元材料价格延续震荡运行态势。 磷酸铁锂： 本周磷酸铁锂价格受碳酸锂价格上涨影响，整体小幅上涨约60元/吨，碳酸锂价格在本周上涨约250元/吨。 生产方面，材料厂在本周整体生产积极，大部分磷酸铁锂企业订单已经饱和，处于满产状态，另外有部分中小企业逐渐成为代工厂，且订单也相对饱和，可见目前下游订单的起量让市场上原本的闲置产能逐渐运转起来。需求端，本周下游订单需求量维持较高水平，并预计这一现象将延续到年末。预计12月下游电芯厂和材料厂整体排产均持平微减，比上一版本预期表现好，主要因为：虽然乘用车订单在本月表现将有小幅减弱，但由于储能和商用车订单整体仍仍有较好表现，导致下游电芯厂整体需求仍能保持相对稳定的水平。另外，头部电芯厂订单整体保持几乎满产且部分厂家维持增无可增的状态，但小电芯厂订单有所回落。 近期，磷酸铁锂企业与下游电芯厂继续展开涨价谈判，头部企业本次展开的是第二轮谈涨，但大部分其他的材料厂第一轮谈涨仍未落地。下游电芯厂整体仍处于接受原料涨价导致正极材料有涨价的趋势，但实际涨价落地仍需进一步等待上下游的谈判。 磷酸铁： 本周个别磷酸铁企业涨价落地，不属于全行业级情况，SMM磷酸铁价格在本周整体较上周有小幅上涨，约150元/吨。 现阶段上游磷酸铁企业挺价情绪依然高涨，下游铁锂企业和电芯厂开始逐步接受由原料端带来的涨价这一事实，但目前上下游企业相互博弈，下游偏向于拉扯或拖延，原料端，本周硫磺价格相对稳定，磷酸及工铵价格也保持相对稳定状态；磷酸在本周成体到厂价超7200元一吨，工业一铵价格超6700元/吨。预计下周整体原料价格或将持稳，但长期来看，硫磺仍将保持涨价态势。 钴酸锂： 本周钴酸锂市场持续处于高位运行状态，供需格局保持相对平稳。 常规型号产品报价稳定在 37.0-38.0 万元/吨区间，价格支撑逻辑清晰明确。一方面，上游氯化钴、四氧化三钴等原料价格高位传导，成本端对钴酸锂价格的支撑效应持续释放；另一方面，从12月及明年各家电芯厂排产情况看，整体仍保持旺盛需求。在原料价格整体平稳的大背景下，预计钴酸锂价格短期内将继续维持现有高位水平，出现大幅波动的概率较低。​ 负极： 本周，国内人造石墨负极材料价格持稳运行。 成本端，原料价格整体来看，呈现小幅下滑走势，对人造石墨价格无支撑力度；供需端，下游市场需求逐步缩减，负极市场供给较为充足。展望后市，成本预计出现小幅下跌；供需端，电芯侧需求下滑，叠加年底负极企业控制库存，供需双弱下。因此，预计人造石墨负极材料价格将维持弱势震荡走势，难有大幅涨跌动力。 本周，国内天然石墨负极材料价格延续平稳运行。成本端，上游原料价格稳定，为产品价格提供坚实支撑；供需端，下游备货需求增加，天然石墨负极企业出货顺畅，但受人造石墨低价竞争冲击，天然石墨需求涨幅受限。展望后市，气温走低或导致上游原料供应阶段性收紧，短期内对价格有一定利好支撑，但行业产能过剩的核心矛盾仍未缓解，价格上行缺乏充足动力。综合来看，预计后续天然石墨负极材料价格波动空间有限。 隔膜 ： 2025年11月，锂电隔膜产量保持稳步增长，环比增幅达3.32%。 从工艺结构看，市场分化明显：湿法隔膜产量环比增长4%，而干法隔膜产量持平。当前隔膜市场面临产能供给紧张的局面，行业整体开工率达到81%。 需求端：动力电池产销节奏保持高位，乘用车年末冲量以及商用车延续强势，1 月在季节性因素与春节生产节奏影响下排产回落较为明显。储能电池在国内市场海外市场均保持高的生产节奏。 供应端：隔膜市场供需紧张格局持续，尤其头部企业的湿法隔膜产能紧张，库存进入快速消化周期。从进口数据看，10月中国锂电池隔膜进口总量环比9月大幅下滑31.6%，但进口总额降幅仅为6.1%，两者出现显著背离。这种“量减额稳”的结构性变化，在细分产品上表现尤为明显。乙烯聚合物隔膜（PE）作为进口主力，10月进口量约为14.6万公斤，环比微降3.8%，但其进口额却逆势大幅增长16.9%。进口单价的大幅提升，表明市场对高性能干法PE隔膜或特种涂覆产品的需求旺盛，采购重心正向高价值产品倾斜。综合来看，在国内短期内无大规模新增产能释放的背景下，叠加对高端进口产品的结构性依赖，隔膜市场整体供需紧张的局面预计仍将延续。 电解液 本周电解液市场价格有所上涨。 成本端来看，近期电解液核心原材料六氟磷酸锂、VC等价格持续高位运行，导致下游厂商成本压力显著增加，市场接受度受限，采购意愿有所减弱，一定程度上抑制了原材料价格的进一步上涨动能，使其涨势有所放缓，但仍维持在历史较高区间。受此影响，电解液整体生产成本居高不下。且当前正处于月度谈单阶段，原材料成本逐步向下游传导，推动电解液价格呈现上涨态势。需求端来看，本月电芯企业生产节奏保持稳健，维持较高产出水平，未出现明显减量调整，为电解液价格形成支撑。供应端来看，由于部分订单的成本传导存在阻力，无法完全向下游释放，导致部分企业仍面临亏损压力，生产积极性有所减弱。综合供需格局与成本端压力来看，预计后续电解液价格仍存在进一步上涨空间。 钠电： 本周钠电市场呈现明显回暖态势，上游正极材料厂及硬碳负极企业订单较上月实现稳步回升，核心驱动因素源于下游电芯环节需求的边际改善，产业链需求传导效应逐步显现。 当前正极、负极材料环节正推动上下游建立协同协商机制，聚焦合理价格区间的确定。钠电降本是长期核心目标，但需遵循产业链发展规律循序渐进，避免短期过度压价导致材料端盈利承压，进而影响技术迭代与产能释放的稳定性。受年底前储能项目并网验收以争取补贴的政策窗口驱动，钠电储能相关项目订单表现亮眼，成为本周市场需求的核心支撑，预计短期将持续拉动产业链上下游的交付节奏。 回收： 本周硫酸钴价格小幅上涨，硫酸镍价格小幅下跌，碳酸锂价格振荡运行。 铁锂黑粉锂点本周价格随锂盐振荡而振荡，且多数企业在经历月末的大规模采买，现阶段需求有所下降。同时，由于碳酸锂价格本周持续振荡，因此上下游之间报价存在价差，下游经历过上周的刚需采购后，对上游企业报价的高价黑粉呈观望态度。而上游打粉企业在观望碳酸锂供需及政策后，对后续价格相对乐观，价格虽有随期货进行调整，但下降幅度较弱，以铁锂极片黑粉为例，现阶段铁锂极片黑粉价格为3550-3800元/锂点。而拿三元黑粉为例：现阶段三元极片黑粉现阶段镍钴系数为75-77%，较上周环比基本持平，而锂系数在72.5-75%，环比基本持平。目前今年回收端利润情况随着供应有所宽松叠加盐价回暖有所回暖。 下游与终端： 本周，直流侧电池舱的价格波动幅度小，5MWh直流侧平均价格维持在0.445元/Wh，3.4/3.72MWh价格相对稳定0.432元/Wh。 受电芯在供需紧张以原材料成本的上涨，电芯厂无论零单和长单报价均有上扬，预计此次涨价有望传导至电池舱环节。 近日，察右中旗100万千瓦/600万千瓦时电源侧储能项目设计采购施工总承包（EPC）流标公告发布。 据悉，该项目于2025年11月21日发布招标公告，至本项目报名截止时间(2025年11月28日17:00时)，购买招标文件的投标人不足三家，本项目作流标处理，同时招标人将依法对本项目重新组织招标。 根据此前招标公告显示，该项目招标人为察哈尔右翼中旗聚辉新能源有限公司，项目招标控制价约42亿元，折合单价为0.7元/Wh。项目拟建设1GW/6GWh电源侧储能电站，招标范围包括本项目采用设计-采购-施工总承包（EPC）方式，中标人必须在规定的时间内完成所有项目勘察、设计、采购、施工等工作。 工期要求：2025年12月31日开工，2026年10月31日期前投产（以最终项目公告为准）。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【越南Vingroup拟投资2800万美元在刚果（金）设子公司 开发房地产与电动汽车】越南企业集团Vingroup表示，计划投资2800万美元在刚果（金）设立子公司，用于开发房地产和电动汽车。今年10月，Vingroup与刚果（金）签署谅解备忘录，计划在该国开发大型城市项目，并逐步将超过30万辆汽油动力汽车更换为电动车，另外建立电动公交网络和充电基础设施。（财联社） 【乘联分会：1-10月中国汽车实现出口646万辆 同比增长22%】乘联分会表示，2025年1-10月中国汽车实现出口646万辆，同比增速22%，10月中国汽车实现出口82.1万辆，同比增长40%，环比增长9%，同比和环比走势总体较强。2025年10月中国新能源汽车出口32.8万辆，同比增长65%，表现很好；2025年1-10月新能源汽车出口量265万辆，同比增长54%，增速显然高于2024年1-10月的19%。（财联社） 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