2025.12.9 周二 盘面：隔夜伦铜开于11657.5美元/吨，盘初重心逐渐上行，摸高于11707美元/吨，而后直线下行摸底于11583美元/吨，最终收于11675美元/吨，涨幅达0.09%，成交量至2.1万手，持仓量至34.2万手。隔夜沪铜主力合约2601开于92820元/吨，盘初摸高于93040元/吨，而后震荡下行摸低于92020元/吨，最终收于92400元/吨，跌幅达0.04%，成交量至7.7万手，持仓量至22.2万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）12月8日，秘鲁国会投票决定将所谓的“再投资许可证”的有效期延长至明年年底。此举得到了总统Jose Jeri 的支持但遭到了正规采矿业的反对。 现货： （1）上海：12月8日SMM 1#电解铜现货对当月2512合约报价升水20元/吨-升水240元/吨，均价报价升水130元/吨，较上一交易日下降40；SMM1#电解铜价格92040~92560元/吨。早盘沪期铜2512合约冲高回落后于尾盘继续走高至92480元/吨。隔月Contango100- Contango50元/吨，沪铜当月进口亏损1400元/吨。展望今日，预计现货成交仍在平水以上，但铜价持续走高下游订单数量减弱，预计升水将承压。 （2）广东：12月8日广东1#电解铜现货对当月合约升水20元/吨-升水100元/吨，均价升水60元/吨较上一交易日跌25元/吨；湿法铜报贴水70元/吨-贴水30元/吨，均价贴水50元/吨较上一交易日跌20元/吨。广东1#电解铜均价92290元/吨较上一交易日涨1135元/吨，湿法铜均价为92180元/吨较上一交易日涨1140元/吨。总体来看，铜价涨个不停用家仅按需采购，持货商唯有下调升水出货，整体交投较差。 （3）进口铜：12月8日仓单价格34到46美元/吨，QP12月，均价较前一交易日涨2美元/吨；提单价格40到52美元/吨，QP12月，均价较前一交易日减少持平，EQ铜（CIF提单）0美元/吨到14美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平，报价参考12月中上旬到港货源。 （4）再生铜：12月8日11：30期货收盘价92480元/吨，较上一交易日上升650元/吨，现货升贴水均价130元/吨，较上一交易日下降40元/吨，今日再生铜原料价格环比上升1500元/吨，广东光亮铜价格82700-82900元/吨，较上一交易日上升1500元/吨，精废价差4054元/吨，环比下降1457元/吨。精废杆价差2450元/吨。据SMM调研了解，进入12月份湖北地区再生铜杆表示开票额度限制在一定数额以内，多用于前期订单交付所需要开具的发票金额，因此12月湖北仍无法正常生产。 （5）库存：12月5日LME电解铜库存增加2000吨至164550吨；12月8日上期所仓单库存减少890吨至29956吨。 价格：宏观方面，美联储主席候选人哈塞特表示对于未来降息路径要依赖经济数据，市场鹰派预期推动美元上涨，使得铜价承压。此外，中共中央政治局表示将继续实施积极的财政政策和适当宽松的货币政策，经济乐观预期为铜价提供支撑。基本面方面，供应端，进口货源到货持续偏紧，国产货源正常到货；需求端，下游采购情绪持续疲软。库存方面，截至12月8日周四，SMM全国主流地区电解铜库存较周一增加0.14万吨至16.03万吨。综合来看，预计今日铜价将持续保持高位震荡。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

期货盘面： 隔夜，伦铅开于2008美元/吨，市场消息平淡，伦铅较长时间于2005-2015美元/吨之间震荡。直至夜间尾盘时段，美元指数走强，伦铅失守2000美元关口，最低至1996美元/吨，最终收于1998.5美元/吨，跌幅0.52%。 隔夜，沪期铅主力2601合约开于17310元/吨，市场多空因素僵持，沪铅呈窄幅震荡状态，但运行重心较昨日下移，最终沪铅收于17320元/吨，跌幅0.03%；其持仓量至43037手，较上一个交易日减少70手。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 中共中央政治局会议：明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，实施更加积极有为的宏观政策，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量。另美国特朗普发帖暗示高院可能否决“对等关税”但有“B计划”，美国公司“争先恐后”争夺“退税”。 现货基本面 ：  昨日铅现货市场，江浙沪市场流通货源依然有效，同时持货商积极出售厂提货源，报价贴水扩大至对沪铅2601合约贴水120-50元/吨出厂，炼厂报价则是对SMM1#铅均价贴水50元/吨到升水50元/吨出厂，而铅价呈偏强震荡，下游企业仅以刚需采购，或是以长单接货为主，散单市场成交低迷。 库存方面：截至12月8日，LME铅库存减少3725吨至239825吨；，SMM铅锭五地社会库存总量至2.05万吨，较12月1日减少1.02万吨；较12月4日减少0.32万吨，再次刷新15个月的新低。 》点击查看SMM金属产业链数据库  今日铅价预测： 当前原生铅与再生铅冶炼企业均有检修或减产的情况，铅锭地域性供应偏紧，加之运输距离和价格优势，部分下游企业刚需采购偏向仓库货源，使得铅锭社会仓库库存进一步下降。但值得注意的是正常生产的原生铅冶炼企业厂库库存有所累增，截至上周四，原生铅企业周度厂库铅锭库存已上升至万吨上方，后续铅锭社库降势或放缓，制约铅价上涨空间。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

12.9 SMM铸造铝合金早评 盘面：隔夜铸造铝合金主力2601合约开于21135元/吨，低位至20850元/吨，最终收盘20985元/吨，较前收跌155元/吨，跌幅0.73%。成交量1822，持仓量2312。本周收出带长上影线的阴线，上影线触及前期高点21390后回落，上方压力较强，短期多头动能不足. K值64.90、D值65.71、J值63.29，处于50-80的中性区间，未进入超买/超卖区域，趋势信号不明确。 基差日报：据SMM数据，12月8日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2601）10点15分收盘价理论升水665元/吨。 仓单日报：上期所数据显示，12月8日，铸造铝合金仓单总注册量为66558吨，较前一交易日增加122吨。其中上海地区总注册量4757吨，较前一交易日增加0吨；广东地区总注册量21224吨，较前一交易日增加122吨；江苏地区总注册量11509吨，较前一交易日增加570吨；浙江地区总注册量22340吨，较前一交易日增加0吨；重庆地区总注册量6308吨，较前一交易日增加0吨；四川地区总注册量420吨，较前一交易日增加0吨。 废铝方面：周一原铝现货较前一交易日价格下跌，SMM A00现货收报21920元/吨，废铝市场集体跟跌。打包易拉罐废铝集中报价在16350-16850元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在18300-18850元/吨（不含税）。打包易拉罐环比下调100元/吨，干净割胶铝线、型材铝、机件生铝、废旧摩轮、生杂铝价格环比下调100-200元/吨。预计本周废铝市场维持高位震荡，破碎生铝（水价）主流区间在 18500-19200 元 / 吨（不含税）。整体供需博弈延续，需密切跟踪原铝波动、环保政策及下游采购节奏，警惕高位回调风险。 工业硅方面：12月8日，SMM华东不通氧553#在9200-9400元/吨；通氧553#在9200-9400元/吨；521#在9400-9600元/吨；441#在9400-9600元/吨；421#在9600-9800元/吨；421#有机硅用在9800-10200元/吨；3303#在10300-10500元/吨。黄埔港、天津、新疆、上海、西北地区硅价也同步下调。昆明、四川地区硅价持稳。 海外市场：受废铝紧缺带动，当前东南亚市场ADC12报价快速上涨至2640–2660美元/吨，进口即时亏扩大至400元/吨上方，进一步压制进口窗口活跃度。 库存方面：据SMM统计，12月8日佛山、宁波、无锡三个主流消费地的再生铝合金锭周度社会库存共计49218吨，较前一交易日减少269吨。 总结：现货方面，前一交易日SMM A00铝现货价格下调170元/吨至21920元/吨，ADC12价格下行100元/吨至21600元/吨。铝价高位回调带动废铝成本端承压下移，现货市场呈现普跌态势。需求方面，短期铝价波动加剧抑制下游采购节奏，部分压铸企业受成本挤压利润收缩，甚至陷入亏损导致开工率下滑；但年末终端冲量需求仍对行业形成支撑。综合来看，短期 ADC12 价格预计延续高位震荡运行态势。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

SMM12月8日讯，             12月8日讯，SMM10-12%高镍生铁均价886元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比上升5元/镍点。高镍生铁市场情绪因子为1.78，环比上升0.03。供应端来看，上游挺价情绪继续抬升，部分铁厂成交价明显回升。需求端来看，多数钢厂对高价接受程度有限，市场成交多为贸易商接货。总体而言，高镍生铁价格止跌回升，但后续动力或显不足。       》订购查看SMM金属现货历史价格

摩根士丹利分析师表示，尽管需求疲软的迹象显现，但铜价明年可能仍将保持强劲支撑。 受主要矿山停产和大量铜运往美国导致供应趋紧的担忧推动，伦敦金属交易所（LME）铜期货周一创下新纪录，达到每吨11,771美元。 预计到2026年，中国铜需求增速将从今年的4%放缓至2%，其中空调和电动汽车等关键行业的消费量将有所下降。 不过，摩根士丹利表示，储能系统需求的强劲增长以及数据中心的持续增长预计将提振铜价。该行预测明年铜均价为每吨12,780美元。 （文华综合）

SMM12 月 5 日讯， SS 期货盘面呈现走强上探态势。今日受金属期货盘面整体走强带动， SS 期货盘面有所上探，周五夜盘高点一度上探 12575 元 / 吨，但在基本面依旧偏弱下，上行存在阻力，临近收盘回落至 12510 元 / 吨。在现货市场方面，在 SS 期货盘面走强上探下，午前市场活跃度尚可，加之主流大型不锈钢厂盘价上调，贸易商报价有所上探，但市场信心仍未完全恢复，对高价接受度有限，实际成交落地量不多。 SS 期货主力合约偏强震荡。上午 10:30 ， SS2601 报 12525 元 / 吨，较前一交易日上涨 20 元 / 吨。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 345-545 元 / 吨区间。现货市场中，无锡冷轧 201/2B 卷均报 8000 元 / 吨；冷轧毛边 304/2B 卷，无锡均价 12800 元 / 吨，佛山均价 12800 元 / 吨；无锡地区冷轧 316L/2B 卷 23775 元 / 吨，佛山地区 23775 元 / 吨；热轧 316L/NO.1 卷，无锡报 23000 元 / 吨；无锡、佛山两地冷轧 430/2B 卷均为 7600 元 / 吨。 近期，在美联储降息预期增强的背景下，金属期货盘面整体呈偏强态势运行。 SS 期货盘面受沪镍以及黑色系期货的带动，再加上近期不锈钢厂减产消息的刺激，市场信心有所恢复。而且，前期该期货价格已跌至 2020 年以来的新低，进一步下跌存在一定阻力，因此近期出现止跌反弹的情况。不过，不锈钢自身基本面较为疲软，上探动力不足，整体涨幅有限。 在 SS 期货盘面走强的带动下，现货成交情况有所好转。周初，询盘与成交明显增多。市场成交情况仍在较大程度上受期货盘面涨跌的影响，下游出现了明显的阶段性补货操作。然而，不锈钢市场的悲观情绪并未消散。由于成本持续走低，且市场对年末需求信心不足，在短期宏观利好因素释放完毕后，市场谨慎心态依然浓厚，成交恐将再次陷入清淡，实际成交价格难有大幅上涨。从产量方面来看，尽管前期不锈钢厂频繁传出减产消息，但 11 月实际减产落地量不足，仅下降 1.79% ，至 339.4 万吨。虽然 12 月产量预期将进一步下降，但鉴于当前库存并未大幅累积，且原料价格回落使不锈钢厂成本压力降低，仍需关注减产计划的实际落地情况。年末国内政策主要以稳定为主，美联储降息对市场的利好影响已逐步被消化，宏观层面进一步出台强力利好政策的可能性较低。此外，随着原料价格回落，成本支撑减弱，尽管不锈钢价格已处于相对低位，但仍存在小幅下跌的可能。

今日热卷期货震荡下行，主力合约收于3291，全天跌幅1.02%。供应端来看，本周华北和华东有新增的轧线检修计划，前期也有部分检修仍在存续期，本周热卷产量仍将处于低位。需求方面，今日盘面下行，现货成交表现一般，以低价按需采购为主，投机需求偏弱。原料方面，当前钢厂检修增多，铁水仍有下降预期，成本端的支撑有所减弱。宏观消息方面，今日政治局会议相关描述略低于预期，但后续仍有中央经济会议及议息会议。后续来看，当前热卷处于供需双弱格局，宏观交易权重加大，后续关注内外两大会议可能释放的利好信息，但整体来看若有利好信息公布或为止盈离场的时机。 ​

【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1500元/吨。唐山低硫主焦煤报价1530元/吨。 原料基本面，焦煤供应增速缓慢，煤矿报价陆续下调，出货有所好转，但下游采购节奏整体放缓，市场心态偏弱，加之近期线上竞拍降价情况较多，市场情绪仍偏冷清，谨慎观望者居多，部分高价煤种仍有回调预期。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1900元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1760元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1540元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1450元/吨。 供应方面，焦企吨焦利润尚可，开工积极性保持高位，焦炭产量稳中有增，但下游需求减弱，焦企库存压力逐渐增大。需求方面，钢厂开工情况一般，日均铁水产量继续下降，焦炭刚性需求承压回落，加之终端成材市场需求不佳，钢材价格震荡下行，且临近年终钢厂检修行为增多，焦炭需求将持续走弱。综上，短期焦炭市场或偏弱运行，有第二轮提降预期。【SMM钢铁】

当前CIF印尼，硫磺价格已超越530美元/镍吨。在MHP的冶炼过程中，硫磺作为关键辅料，单耗11.8吨左右。在11月的MHP折钴后完全成本计算中，总加工成本为10262美元/镍吨，其中矿料成本为2944美元，硫磺成本为5568美元，钴折价为4684美元。当前硫磺成本已超越矿料成本和钴折价，成为MHP成本中至关重要的部分，并通过MHP成本可能进一步影响镍下游纯镍价格。 展望今年市场，由于俄罗斯硫磺产量受限，目前中东主流货占据主导。在印尼、巴西、非洲等国家和地区磷肥需求逐步释放下，印尼MHP项目又有硫磺备库需求。多重因素影响下，贸易商议价权显著走高，硫磺价格不断上涨。硫磺（CIF印尼）价格已由3月初250美元/吨价格攀升至上周525美元/镍吨的均价水平。 据SMM分析，11月MHP平均成本为10262美元/镍吨，高冰镍平均成本为12797美元/镍吨，成本差距2535美元/镍吨。 11月MHP平均价格为13126美元/镍吨，高冰镍平均价格为13409美元/镍吨，价格差距283美元/镍吨。 11月MHP-硫酸镍加工费为15500元/镍吨，MHP-高冰镍加工费为11000元/镍吨，加工费差距约为635美元/镍吨。 对于一体化企业来看，加工硫酸镍，使用MHP比使用高冰镍成本低1900美元/镍吨，使用MHP作为原料更具经济性。 对于外采原料企业来看，加工硫酸镍使用MHP比使用高冰镍成本高352美元/镍吨，使用高冰镍作为原料更具经济性。 按照每镍吨MHP硫磺单耗11.8吨来看，在其他因素不变的情况下，11月参考硫磺月均价为476美元/吨，那么当硫磺价格为637美元/吨时，对于一体化企业来说，使用MHP与使用高冰镍经济性已持平。当硫磺价格高于637美元/吨时，一体化硫酸镍厂家使用高冰镍作为原料更具经济性。当硫磺价格为690美元/吨时，对于MHP与高冰镍的原料生产商，MHP与高冰镍生产成本持平。 若硫磺价格进一步抬升，叠加矿料成本提升，随着MHP与高冰镍成本的上升，将带对下游产品纯镍成本支撑，传导镍价上行。 SMM将持续关注硫磺价格及其对镍行业影响。

2025年11月20日，SMM于2025 SMM白银产业链年会暨白银回收与应用产业大会-含银矿产作价方法论研讨会中就“银矿资源综合作价计算器”现场征集了参会嘉宾的优化建议，现已完成正式上线。 该计算器是SMM基于多年积累的价格数据与扎实的行业调研成果，专为含银矿产交易场景量身打造的智能化工具。其核心优势在于能够精准整合银计价系数与多金属作价细节，可灵活适配各种类型的含银铅精矿、各类富含伴生的铅精矿及其他类型含银原料的价值评估需求，能够帮助企业在银价高位波动的“常态”下快速完成精准作价核算并快速完成预收货款及尾款结算，有效破解行业痛点。 含银矿产作价计算器 页面介绍及使用指南： I、入口：SMM基本金属-铅-铅现货价格下方或SMM贵金属-贵金属现货价格下方点击进入即可   II、操作说明： 1.计算元素说明 含银矿作价计算器适用于计算铅、锌、铜、锑、银、金六个主要元素，如需计算其他元素可以点击新增自定义元素进行添加（注意自定义元素默认价格单位为元/吨、品位含量单位为g/干吨，最多可添加5种元素） 默认值为SMM1#铅、SMM1#锌、SMM1#铜、SMM1#锑、SMM1#银、SMM金95最新价。 暂不支持锌精矿二八分成的计算方式。 由于实际作价中以铅金属以50%为基准，品味增减带来的价格增减可计入加工费中。 2.输入参数说明 （1）价格：默认为SMM最新发布的当日价格数值及单位，也可以自行输入价格数值，自定义元素价格单位是元/吨； （2）品位/含量：仅可填写大于或等于0的数值，矿产中元素的含量百分比或者干吨克重，具体以数值框后单位为准，自定义元素含量单位是克/干吨； （3）计价系数：可自行填写百分比数值，单位%； （4）加工费：单位以数值框后单位为准，加工费与计价系数二选一填写； （5）回收率：默认值为100%，可自行填写百分比数值； 3.删除按键 在价格、品位/含量、计价系数、加工费、回收率的表头，有一个红色的单列一键删除按键，点击删除单列数据。 4、备注说明 计算器提供了一个备注栏,用户可以输入方便日后搜索此次计算的名词或其他信息。 备注栏通常用于存储与主要数据相关的额外信息,这些信息可能对于后续的数据分析、搜索或查询非常重要。 5、注意事项 请至少填写一个元素的完整数据进行计算，否则无法开始计算，元素数据必须填写完整，否则无法开始计算。计算完成后可下载PDF报价单保存备案，支持历史计算结果查询。   未来，SMM将持续依托专业的价格服务能力与行业资源整合优势，密切跟踪市场变化、及时响应企业诉求，不断完善含银矿产作价方法论与配套工具，与全行业携手并肩，为产业高质量发展的道路添砖加瓦。 如有相关使用疑问或建议反馈欢迎联系上海有色网银铅分析师王慧琳（021-51595847） 》点击查看SMM金属产业链数据库