本周储能电芯价格维持稳定态势，314Ah与280Ah大容量电芯价格区间未现明显波动。成本端延续增长压力，主要受磷酸铁锂材料持续上涨驱动，其他主材价格则保持平稳；负极原料焦价格虽有小幅回弹，但尚未传导至人造石墨环节，若磷酸铁锂后续进一步走强，可能触发电芯价格传导机制。供需层面延续6月繁荣格局：一二线厂商订单排产已排至8月，供不应求态势推动部分企业零单报价试探性上浮，订单外溢效应同步带动中小厂商接单量显著提升。小容量电芯方面，50Ah 和 100Ah 规格因新建及改造产线产能逐步释放，前期结构性紧缺压力有所缓和，价格趋稳运行，澳洲、欧洲及中非市场仍为小储核心需求支撑。展望后市，小储电芯进入供需再平衡阶段，其价格波动对海外户储补贴政策及产能爬坡节奏的敏感性显著提升。 SMM新能源行业研究部 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 陈泊霖021-51666836 杨玏 021-51595898 李亦沙 021-51666730

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 本周动力电芯市场整体价格平稳。100Ah方形磷酸铁锂电芯周度均价为0.321元/Wh，174Ah产品均价为0.324元/Wh，三元体系价格或有上涨趋势。7月正极材料成本呈现上升趋势，负极材料成本先增后跌，电解液和隔膜成本持稳，整体原料成本有所上涨，但传导至主机厂需要时间。7月上旬，国内动力电芯市场延续了6月的“价稳量缩”格局，供需两端均无明显突破，行业整体处于僵持阶段。磷酸铁锂电芯因A级及以下车型的刚需支撑，订单量相对稳定。目前主机厂依旧存在电池降本需求，但电芯原料已无降本空间。需求端，主机厂仍以去库存为主，整车生产节奏偏保守，对电芯的采购维持刚需水平，未见明显补库意愿。排产方面，电芯厂和整车厂均以控制库存为核心策略，生产与采购节奏谨慎，市场整体呈现“低库存、低周转”特征。短期来看，动力电芯市场仍以稳价为主。若后续二线厂商因现金流压力加大而主动降价，或原材料价格显著波动，市场可能进入新一轮调整期。 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835 杨玏021-51595898

宏观面，周期内国内宏观持续向好，国家发改委介绍“十四五”成就表示，“十四五”中国经济增量预计超35万亿元，今年经济总量预计可以达到140万亿元左右；此外，新一轮国补政策发布，促进消费主旋律不变，但实际利多影响传导至产业仍需时间。海外方面，美国总统特朗普在社交媒体平台上发布致8个国家领导人有关加征关税的信函，其中，巴西将被征收50%的关税，利比亚、伊拉克、阿尔及利亚和斯里兰卡将被征收30%的关税，文莱和摩尔多瓦的税率是25%，菲律宾的税率是20%，新税率将从8月1日起生效；此前，特朗普已向日本、韩国等14个国家发出了首批关税信函，关税税率从25%到40%不等，他同时预告本周还会有更多此类信函发出，海外关税扰动仍存。 基本面，国内电解铝运行产能小降，主要系山东-云南电解铝置换项目，此次采取先停后开的方式所致；铝水比例再度小降至74.78%，铸锭量增加。此外，今日铝锭库存再度去化，多于发运节奏有关，到货偏少，市场已经淡季氛围浓厚，叠加高价影响，需求难有起色。电解铝行业成本端周内成本下移，截止本周四，国内电解铝即时完全平均成本约16550元/吨左右，较上周四上涨80元/吨左右，主因氧化铝现货价小涨，带动成本小幅回升，电解铝厂利润较上周减少120元/吨左右。此外，需求端，整体来看，下游多数板块淡季氛围浓厚，铝价淡季走高，对需求的抑制更加明显，铝加工环节开工率清淡依旧；光伏组件排产7月预计环比持稳为主，但由于边框厂亏本经营，部分企业主动减少订单，开工率回落。库存方面，据SMM统计，7月10日，国内电解铝社会库存为46.60万吨，较周一减少1.20万吨，累库趋势再度转为去库，对铝期现价起较好支撑作用，但其可持续性待验证。 综合来看，宏观方面国内利好氛围不变，海外关税影响需警惕；基本面，国内铝锭库存状态反复给予铝价支撑，但下游需求淡季走弱明显，现货升贴水持续走扩，后续需重点关注库存与需求变化。下周沪铝主力将运行于20500-21000元/吨附近，伦铝将运行于2550-2660美元/吨。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM7月10日讯： 湿法回收本周情况： 本周硫酸钴、碳酸锂等盐类产品持续涨价，硫酸镍价格以振荡为主，但因短期内需求支撑不足，因此价格上行。本周三元、钴酸锂黑粉等系数小幅上涨。目前，铁锂极片黑粉锂点为2150-2300元/锂点，铁锂电池黑粉锂点为1950-2150元/锂点。而拿三元黑粉为例：现阶段三元极片黑粉现阶段镍钴系数为72-74%，锂系数在68-70%。三元电池黑粉系数镍钴系数为70-72%，价格相较上周基本环比基本持平。三元湿法需求端，多数三元湿法厂在本月采购量基本维稳，仅消耗基本库存，且由于市场对后续锂盐价格仍呈悲观态度，因此对黑粉采买谨慎，市场成交维持清淡局面。铁锂湿法需求端，多数铁锂湿法厂基本处于半停摆状态，仅做部分代工，不进行外采；供应端，打粉厂及贸易商心理卖价随盐价持续下跌情绪有一定的松动，黑粉价格基本随盐价持续降价行为，市场成交清淡，成本端，目前除头部一体化的湿法厂外，多数湿法端利润仍位于盈余线之下，尤其是铁锂湿法厂受锂盐跌价影响较大。而打粉端利润略优于湿法，但部分中小厂的打粉端利润也持续倒挂。   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711

本周，三元前驱体价格小幅上涨。原材料成本方面，硫酸镍和硫酸锰价格暂时波动不大，而硫酸钴价格则有所上调，带动前驱体的绝对价格随之上行。目前散单折扣系数暂无明显调整。下游电芯厂仍掌握折扣系数的话语权，对硫酸钴价格上涨反应不强，整体折扣策略保持稳定，预计长单折扣在短期内不会发生明显变化。 在需求方面，国内动力市场对6系产品的需求有所提升，海外市场对8系产品的需求也有小幅增长，但整体订单主要集中于头部厂商。消费市场则延续平淡态势。供应方面，由于7月进入阶段性补库，整体排产预计会有小幅回升。然而，在终端需求表现疲软的背景下，三元前驱体价格缺乏长期上涨的支撑力。

SMM7月10日讯：             不同于2024年上半年锌价大幅上涨的情况，2025年上半年，沪锌主连呈下行态势，截至2025年7月10日，沪锌主连半年线跌幅达11.56%，且在4月7日，沪锌主连跌至半年最低点21620元/吨，刷新一年以来的新低点。 具体来看，一月初美国公布了高通胀率，市场预期美联储可能放缓降息步伐，随后特朗普上台，市场开始提前交易一些相关的政治和经济政策，美元指数持续高位运行，月内空头资金入场施压锌价走势。供应端一月增幅较为有限，叠加1月锌锭进口窗口开启时间有限，进口锌锭流入量或表现持稳，整体锌锭供应无显著增加。而消费端随着春节假期临近，国内锌下游企业陆续开始放假停产，放假天数几天到几十天不等，1月多数下游企业生产天数不足，虽有部分企业节前进行锌锭备库，但整体锌锭消费仍然明显下降。基本面对锌价支撑不足，加上国内锌矿格局逐渐宽松，使得1月锌价一路走低。1月月线下跌7.09%。 2月节后归来美国对中国以及其他国家出台一系列关税政策，持续扰动市场情绪，但国内同时提出继续扩大消费品以旧换新，并且持续加码财政和货币政策，利好信息改善宏观情绪，整体来看对2月锌价存在一定支撑。供应端2月精炼锌产量整体降幅较为明显。随着锌矿加工费的持续走高，国内冶炼厂利润逐渐修复，目前已有部分冶炼厂进入盈利状态，冶炼厂提产意愿增强，而受春节影响，下游复工进度较慢，对锌锭需求走弱，整体二月月线继续收跌0.97%。 进入3月，国际方面，特朗普关税政策升级，而国内恰逢两会召开之际，除特别国债1.3万亿外，基本符合市场预期，GDP增长5%左右，财政赤字率4%左右，适度宽松的货币政策，适时降准降息，整体国内政策继续向好。供应端随着国内矿加工费上涨至3400元/金属吨以上叠加硫酸价格再度上涨，冶炼厂生产积极性提高，推迟检修时间，冶炼厂产量有所增加，而消费端镀锌3月整体开工略讯于同期，整体市场实际消费复苏有限，但电力铁塔及部分出口订单表现亮眼，压铸锌合金大小厂表现两级分化，订单更集中于大厂，整体开工情况好于同期，而氧化锌整体表现比较稳定，消费转好，宏观情绪转好，3月月线小幅收涨0.13%。 进入4月，关税问题反复，美国对等关税影响，国际贸易不确定性加强，市场担忧情绪蔓延，锌价承压，超跌至年内低位，而供应端来看，虽矿加工费上涨乏力，冶炼厂原料库存降至27天，但仍在高位，消费端口因关税问题，出现一定抢出口，及需求前置情况，开工有所上涨，但关税带来的宏观影响始终存在，4月月线收跌4.33%。 进入5月，中美双方开始接触谈判，贸易战有所缓和，同时虽然国内发布了一系列降准降息政策，但基本无超预期表现。月中中美双方谈判结果出炉，中美关税幅度大幅下调，宏观情绪改善带动锌价走高，但随后市场情绪逐渐消化，宏观情绪影响减弱，锌价再度维持震荡运行。供应端在硫酸利润驱动下，一些冶炼厂产量有所提升，叠加5月进口锌锭大量流入国内市场，持续补充国内锌锭供应，5月整体锌锭供应水平较高。而随着中美关税冲突缓和，月中锌下游企业重新开始生产前期暂停的出口单子，整体订单及消费依旧坚挺，但由于出口新接订单有限，并且部分企业内贸订单也有所滑落，整体来看，5月锌下游消费环比并无增长，供大于求情况下，5月月线收跌0.96%。 进入6月，地缘政治风险增加，贸易前景不确定性增加，后风险降低，且美国经济数据疲软，美指和美债利率出现回落，推升美联储降息预期；中美元首通话带来市场乐观预期，且央行万亿逆回购操作，释放流动性促内需意向明显，同时国内上海陆家嘴论坛，央行推出8项政策举措支持上海国际金融中心建设，货币政策为主，宏观情绪偏暖。随着冶炼厂新增产能的不断释放和检修企业的陆续恢复，叠加部分地区进入丰水期，电费有所下调，企业加上硫酸和小金属利润同比处于高位，企业生产积极性较高，精炼锌增量趋势不改。但消费来看，6月随着气温逐渐上升以及梅雨季节来临，基建项目施工受限，终端各板块订单有所滑落，前期出口订单也在持续消化，国内需求较弱，整体来看，6月锌下游消费逐渐下降。宏观情绪转好支撑锌价，6月月线收涨1.21%。 整体来看，上半年，锌价表现较弱主要是受关税政策带来的对贸易前景的担忧以及供应端过剩预期带动。 展望下半年，进入7月关税不确定性反复，特朗普宣布8月1日对之前未收关税国家征收关税，市场降息预期减弱，同时中央财经委员会召开第六次会议，会议强调“依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出”，市场情绪有所好转。矿端，虽Kipushi二季度有干扰但全年锌产量指引维持不变，仍为18-24万金属吨。火烧云矿山持续爬产，为国产锌矿产量带来大量增量。此外， 6月基本处于国产锌矿复产尾声，考虑国产锌矿运行的季节性规律，三季度这些复产矿山产量持续恢复，而四季度正值国产锌矿检修高峰期，叠加年底北方部分矿山再度停产，预计下半年锌矿产量先增后减，或于7/8月份达到年内产量高位，国内锌矿市场供应表现持续充足。锌价方面，考虑到宏观情绪的反复以及美联储降息的不确定性，SMM预计下半年锌价重心或有小幅下降。   （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

本周镍盐报价略有上涨 下游需求较弱成交冷清 截至本周五，SMM电池级硫酸镍指数价格为27227/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27200-27640元/吨，均价较上周小幅上行。 从需求端来看，下游前驱体厂镍盐库存较为充足，本周有部分厂商进行备货，但整体市场询单及成交情绪较弱。由于需求较弱的原因，前驱体厂对镍盐的价格接受度未明显提升。供应端来看，整体上游出货情绪也维持弱势运行。部分镍盐厂由于订单需求较弱，计划减产或停产。此外部分镍盐厂成品库存较少，因而带动报价略有上行。展望后市，鉴于下游需求持续清淡及上游出货情绪较弱，预计短期内镍盐价格将持稳运行。 本周镍价弱势运行，镍盐生产成本走低 从成本端分析，本周原料市场成交较为冷清，系数持稳运行。此外本周美国全球关税催生宏观经济不确定性，避险情绪引发伦镍价格持续下行，直至周四有所回升。综合整周来看，本周镍价整体走弱，本周硫酸镍即期生产成本有所走低。截至本周五，使用MHP的利润率为-0.9%，使用黄渣的利润率为-1.2%，使用镍豆的利润率为-1.0%，使用高冰镍的利润率为2.9%。