上周将被铭记为贵金属历史上最极端的时期之一：黄金首次突破5000美元大关，并在周四早盘一路飙升至5598美元的盘中高点。然而，随后市场急转直下。到上周五，黄金价格暴一度跌至4700美元以下，数小时内抹去了数周以来的涨幅。 本周一，这一大幅波动仍在继续：现货黄金早间一度向下跌破4700美元，日内下跌3.3%，尽管随后一度快速拉升，将日内跌幅收窄至1%左右，但截至发稿跌幅又再度扩大至4.3%。 现货白银价格更加戏剧性：早间一度暴跌超10%至75美元/盎司以下，随后又快速日内转涨至87美元上方，日内转涨超3%。但截至发稿，白银再度跳水，日内下跌超4%。 恐慌情绪同样蔓延至股市。本周一，A股市场上，招金黄金、四川黄金、湖南黄金、中金黄金、赤峰黄金、西部黄金、山东黄金等十余股竞价跌停。港股市场上，黄金股同样跌幅居前，截至发稿，中国黄金国际跌超7%。 金银价格的大涨大跌意味着多空力量争夺仍然激烈。那么后续贵金属价格将如何走？对于华尔街分析师们来说，前路同样迷雾笼罩。那么，后续投资者需要关注什么？ 一、凯文·沃什的听证会证词 首先需要关注的第一个重点，就是特朗普提名的下任美联储主席凯文·沃什的正式表态。 上周五，正是这一提名人选的落地，叩响了贵金属市场暴跌的扳机。但问题是，市场对沃什货币政策立场的的解读实际上仍不明朗。 尽管他近几个月已经公开表态支持降息，但交易员似乎仍将其视为“暗中鹰派”。这种看法导致上周五美元和美债收益率上涨，从而引发黄金被抛售。 然而，实际情况可能没有这么简单，因为他近期已经的公开表态暗示其货币政策立场转变。投资者需要静待他的正式表态以分析其真实立场—— 美国参议院银行委员会对其的听证会将会是一个重要契机 。 尽管美国参议院尚未宣布具体听证会日期，但考虑到现任主席鲍威尔的任期将于5月15日 结束， 预计听证会将在2月中下旬至3月举行 ，以便留出足够的审核和全体投票时间。 二、美国的经济数据 尽管沃什的提名惹人关注，但他毕竟也只是美国FOMC委员会中的一名成员，而非单方面决策者。这就意味着，美联储最终的利率决策很大程度上仍将取决于经济数据。 目前美国经济数据仍在通胀压力和就业疲软中左右摇摆，而一旦出现令人失望的经济数据，舆论风向可能迅速转变。 上周五，美国生产者价格指数（PPI）同比增长3%，高于预期2.8%，一定程度上打击了美联储降息的预期，同样也是推高美元和美国国债收益率的推手之一。 而本周五，美国非农就业报告将会是决定市场走向的下一个重要催化剂 ：一旦就业数据疲软，就可能逆转美元走强的趋势，并引发黄金买盘卷土重来。 三、地缘风险 今年年初黄金白银上涨的核心驱动力，正是地缘政治风险的激增：美国对委内瑞拉的军事干预、格陵兰岛主权争夺战等地缘冲突持续发酵，推动市场避险情绪升温。 此外，特朗普上周对于伊朗的警告更是引人注目：特朗普28日在社交媒体上表示，一支庞大的舰队正前往伊朗，已准备好迅速履行其使命。他还称，希望伊朗能够迅速坐到谈判桌前。 当地时间2月1日，美国总统特朗普在海湖庄园回答记者有关伊朗问题时再次表示，希望“能够达成协议”，同时警告称，如果伊朗不同意核协议，“我们会看看”美国（对伊朗）发动攻击是否会引发地区战争。 当天早些时候，伊朗外长阿拉格齐表示，伊朗对与美国就核问题达成协议“仍然有信心”。他说，通过地区友好国家进行的信息沟通正在推动双方接触，并称相关谈判“是富有成效的”。 在这一背景下，后续美国和伊朗的谈判进程可能继续左右贵金属市场走势。 四、实物需求 尽管市场格局发生变化，但实物市场依然火热。 在印度，受2月1日联邦预算案公布前以及进口关税可能发生变化的影响，黄金溢价一度飙升至每盎司121美元，创下2014年以来的最高水平。 而中国的农历新年临近，也可能支持贵金属珠宝首饰和投资需求回升，黄金溢价也维持在高位。 多重因素影响下，贵金属市场的未来走向仍然迷雾笼罩。花旗银行对此的评价凸显了这一点： 地缘政治和经济风险的交织依然支撑着黄金配置。 然而，花旗警告称，黄金当前风险溢价的一半可能在2026年晚些时候消失——尤其是在美联储政治独立性得到加强的情况下。花旗银行认为，这种情况可能将对黄金的中期走势不利。

上周五，随着美国总统特朗普公布美联储下任主席人选， 贵金属市场发生巨震，金银价格遭遇史诗级暴跌，令不少投资者受到惊吓，但华尔街分析师似乎对此并不恐慌 。 Yardeni Research的分析师表示，尽管安硕白银信托（iShares Silver Trust）——全球规模最大、流动性最强的白银ETF之一——上周五下跌了28.5%，至75.44美元，而SPDR 黄金信托（SPDR Gold Shares）——全球规模最大、流动性最佳的实物黄金ETF——下跌了10.3%，至444.95美元， 但这两只ETF的交易量并未显示出市场出现恐慌性抛售的迹象 。 据道琼斯市场数据显示，iShares Silver Trust上周五的百分比跌幅创下有史以来最大纪录。 Yardeni分析师指出，美东时间上周五下午2点，芝加哥商品交易所集团宣布上调黄金、铂金、钯金和铜的保证金要求，新规将于周一收盘后正式生效。这是芝商所三天内第二次上调保证金要求：将黄金保证金比例从6%上调至8%；白银从11%上调至15%；铂金从12%上调至15%；钯金从14%上调至16%。 “芝商所在周五收盘前提前宣布上调保证金，相当于向交易员发出预警：任何在周末持有的仓位，到周一时都将面临更高的保证金要求。 这迫使许多投资者在周五交易的最后几小时内平仓，进而加剧了价格的下跌势头 。”分析师们写道。“因此，我们并不认同各类阴谋论说法。” 在特朗普总统宣布提名前美联储理事凯文·沃什接替鲍威尔出任下一任美联储主席后，金银闻声大跌，是因为沃什被视为偏鹰，尽管沃什究竟是“鹰”是“鸽”，目前尚不能确定。 在Yardeni分析师看来，沃什的提名以及上周五公布的“超预期的”生产者价格指数（PPI）本应对贵金属市场起到提振作用，“因为他（沃什）的主张是通过进一步降低利率来刺激经济增长”，而且他认为美联储目前无需担忧通胀问题。 摩根大通分析师则指出，金银价格大幅下跌是由沃什获提名后美元反弹所引发的。过去两周内，这两种金属的价格出现涨势过猛和过度上涨的情况。 他们在周日发布的最新报告中写道，黄金价格上周四一度逼近每盎司5600美元，随后于上周五重挫约9%，最终收于每盎司4900美元左右。而“白银的反转行情更为剧烈”，其价格较上周盘中高点每盎司120美元暴跌至85美元附近，跌幅超26%。 由Gregory C. Shearer领导的摩根大通分析师团队表示， 他们认为黄金价格的上涨势头将会持续 。 “我们对黄金在中期走势仍坚定看涨。当前，实物资产相对于纸面资产的表现优势已根深蒂固，当前存在一种清晰、结构性且持续的资产配置多元化趋势，这一趋势仍有进一步发展的空间。”他表示。 摩根大通分析师指出，“黄金仍是一种灵活多元的投资组合对冲工具”，当前的投资者需求仍高于其此前预期。基于此，他们预测，今年各国央行与投资者的黄金需求规模， 足以推动金价在2026年底前升至每盎司6300美元 。” 分析师们写道：“我们的分析显示，尽管金价越往上涨，后续的上行空间就越有限，但目前远未到结构性上涨行情因自身上涨太快而崩盘的地步。” 对白银态度更为谨慎 摩根大通分析师对白银的态度则更为谨慎。他们指出，推动白银价格持续走高的驱动因素更难明确界定和量化，因此其白银价格预测的潜在误差幅度也更高。 报告称：“与黄金不同，白银缺乏央行作为结构性的逢低买入者，此我们仍担心短期内白银出现比黄金更深幅度的回调。” 不过他们仍上调了白银的价格支撑位，从先前预期水平上调至每盎司75至80美元区间，并表示，“即使白银在追赶黄金的过程中出现超涨，也不太可能完全回吐近期的涨幅。” 他们表示，白银价格的上涨从长期来看将对白银的供需平衡产生实质性影响，从而削弱“过去几个月推动白银追赶黄金的关键因素——即基本面的供应失衡状况”。 他们补充道：“归根结底，我们对黄金的看涨观点抱有最强信心；而对于白银，在近期价格中的泡沫成分被充分消化、市场前景更加明朗之前，我们对短期内重新入场做多持更为谨慎的态度。” 本周一，贵金属市场持续震荡，现货白银早盘一度跌超10%，随后收窄跌幅并转涨，目前徘徊在85美元左右。而现货黄金盘中跌幅一度达到5%，目前交投在4700美元上方，跌幅收窄至近3%。

就在刚刚过去的周末，因美国总统特朗普千挑万选、最终提名了“最鹰”的凯文·沃什出任新一任美联储主席，国际黄金大幅跳水，现货/期货黄金均一度失守每盎司4800美元关口。 而就在1月30日、金价暴跌12%至5000美元以下，创下自20世纪80年代初以来最大单日跌幅的几个小时前，华尔街明星基金经理、方舟投资的掌门人凯茜•伍德（Cathie Wood）在社交媒体X上发帖暗示，金价接近峰值的可能性正在上升。 她警告称， 黄金的历史性上涨是一个投机泡沫，即将破裂。 她的论证基于历史估值指标、宏观经济背景以及美元走势。 以史为鉴 伍德认为，黄金近期的上涨并非经济稳定的体现，而是周期末期典型的“抛物线式波动”。她指出，黄金市值占美国货币供应量（M2）的比例已达到大萧条以来的最高水平，而这是一个重要的预警信号。 她发帖称，数据显示，这一比率目前已超过1980年的峰值，而1980年正是通货膨胀失控、利率飙升至十几个百分点的时期。更令人震惊的是，伍德指出，黄金与M2货币供应量的比率在1934年大萧条时期也曾达到过如此高的水平。 “黄金与M2的比率达到了1934年大萧条时期创下的历史最高水平。在那场危机中，1934年1月31日，美元对黄金贬值了近70%，政府禁止了私人持有黄金的行为，而M2则大幅缩水。”她写道。 黄金才是泡沫 伍德警告说，这是“黄金泡沫”。她指出，资产价格的抛物线式波动和“匪夷所思的飙升”往往预示着趋势反转。 “虽然抛物线式波动通常会将资产价格推高到大多数投资者意想不到的高度，但匪夷所思的飙升往往发生在周期的末尾。”她补充道。 因此， 她认为如今的泡沫不在人工智能领域，而是在黄金领域。 另一方面，如果美元走强，黄金似乎会变得脆弱。她以1980年至2000年期间为例，指出当时美元走强的同时，黄金价格下跌了超过60%。 美元上涨即破裂 无独有偶。布鲁金斯学会高级研究员、国际金融研究所前首席经济学家Robin Brooks也对“黄金泡沫”发出了警告。他指出，国际货币基金组织（IMF）的交易量数据显示，贵金属持有量并未发生大规模变化。 “近几个月的贵金属泡沫完全是由散户购买造成的，就像之前的所有泡沫一样。”这位高盛前首席外汇策略师补充道。 伍德则强调，当前的宏观环境并不支持黄金的高估值。她写道：“如今的美国经济与上世纪70年代两位数通货膨胀或上世纪30年代通货紧缩的经济萧条截然不同。” 她还强调，外国央行的确已逐步减少对美元的依赖，但她也指出，这种情况已经持续多年。世界黄金协会发布的2025年第四季度报告显示，各国央行的黄金购买量仍处于历史高位，且地域分布广泛，但增速已较近期有所放缓。 此外，伍德表示，尽管黄金需求旺盛，但债券市场依然保持稳定。她写道：“10年期美国国债收益率在2023年底达到5%的峰值，目前为4.2%”，并强调称，这清楚地表明金融状况远未达到危机水平。 总而言之， 两位专家都认为，如果美元走强，黄金价格“离谱”的飙升可能会遭遇剧烈而痛苦的逆转。

北京时间2026年1月30日晚，对于众多贵金属及其衍生品投资者来说，注定是难眠的一夜：在经历了数日的历史性上涨之后，黄金和白银突然遭遇了本轮涨势中最剧烈的单日下跌——这对火热的贵金属市场来说无疑是一记当头棒喝。 此前长期大涨累积的获利回吐压力、美联储主席人选的消息落地，以及杠杆资金的踩踏效应，交织促成了这场史诗级跳水行情的上演。 黄金创下近40年最大单日跌幅，最高跌超12%；白银则刷新历史最大日内跌幅纪录，一度跌超36%。现货铂金和钯金也未能幸免于难，分别重挫17.59%和14.89%。 一场蓄力多日的“跳水” 自1月初以来，黄金价格从4000美元附近一度攀升至历史高位5626.80美元/盎司，月度涨幅超三成。白银更是从月初的70美元/盎司左右一度攀升至120美元/盎司，累计涨幅高达60%以上。 本周，这场上涨行情进入“白热阶段”：受地缘政治紧张局势、降息预期以及大量资金流入贵金属ETF等因素推高，金银价格呈直线拉升态势，短短三个交易日涨幅惊人。 现货白银过去一个月走势 在这一背景下，贵金属市场已经积累了大量短期获利盘，一场“跳水”运动似乎已经在蓄力之中。 而引发跳水行情的“哨声”，是一则“ 特朗普宣布提名凯文·沃什为下任美联储主席 ”的利空消息。 J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management外汇策略师Claudio Wewel指出，由于新任主席人选偏向鹰派货币政策，这显然打破了市场此前预期，导致美元指数大幅走强， 以美元计价的金银同步走弱，形成 “美元强、金银弱” 的典型跷跷板效应 。 他表示，近期围绕“谁将出任下任美联储主席的猜测”已经影响了贵金属市场，“市场此前明显在计价一位较为鸽派人选的风险，这在很大程度上支撑了黄金等贵金属的价格。但在过去24小时内，消息面突然发生了变化。” 在贵金属市场的“地震”中，白银因市场体量小、流动性低，波动性远大于黄金，因此，白银此次受到的冲击相较于黄金更为严重。 交易员指出，在白银价格此前创下历史新高后，许多投机性白银头寸已获利颇丰，而目前的下跌主要是由于这些利润的实现。 杠杆资金的踩踏效应 杠杆资金也进一步令这场“地震”加剧。分析人士指出，短期内，期货市场高杠杆头寸在价格下跌时会被平仓，从而加剧下行压力，形成杠杆资金的踩踏效应。 近期，国内外主要贵金属交易所（如CME、上期所、上金所等）都上调了黄金期货交易的保证金比例，这一举措增加了高杠杆交易者的资金压力。而在贵金属价格下跌时，大量止损单被触发，形成 “平仓抛售→价格下跌→追加保证金→被动平仓” 的恶性循环，程序化交易进一步放大波动。 贵金属价格上涨遭遇“重力” 不少华尔街分析师将昨夜贵金属市场的大幅下跌，比作贵金属市场“重新感受到重力”的时刻。 分析师指出，在经历了此前数日的快速上涨之后，贵金属市场的估值和情绪指标已经处于极其乐观的范围内，这增加了价格突然回落的可能性。 尤其值得注意的是，那些与金银价格密切相关的股票，由于近几周一直因金银价格上涨而水涨船高，因此这些股票当下正面临不小的下行压力。 与此同时，观察人士指出，尽管金银价格在昨夜跌幅较大，但目前的水平仍远高于年初水平，这凸显了此前金银价格暴涨的幅度。 从市场参与者的角度来看，目前尚不清楚今天的下跌是否会开启趋势反转，或者“仅仅”是整体上升趋势中一次姗姗来迟的中期调整。 华尔街分析师指出，这背后的决定性因素，可能在于贵金属价格能否在未来几天内稳定在重要的图表技术支撑区域上方，以及美联储接下来的货币政策声明。

北京时间2026年1月30日晚，黄金创下近40年最大单日跌幅，最高跌超12%，受国际金价影响，今日国内黄金饰品价格继续回调： 周生生官网发布数据显示，今日足金饰品报1618元/克，该店在29日足金饰品报1708元/克，两日跌去90元/克。 老凤祥上海会员中心小程序发布数据显示，今日足金饰品报1498元/克，该店在29日足金饰品报1713元/克，两日跌去215元/克。 老庙黄金官网发布数据显示，今日足金饰品报1546元/克，该店在29日足金饰品报1706元/克，两日跌去160元/克。

2026年开年以来，A 股并购重组市场延续高景气度，交易热度持续攀升。在 “并购六条” 等政策持续护航下，审核效率提升、交易流程简化，叠加产业升级与国企改革深化，并购重组正成为上市公司优化资源配置、提升核心竞争力的重要抓手，也为资本市场注入新的活力。 据财联社不完全统计，并结合有关数据，选取参与角色为竞买方，剔除重组失败， 1月以来披露重大并购重组进展的A股上市公司共有79家 ，分别为南京化纤、蓝科高新、创远信科、湖南发展、ST西发、海南高速、昇辉科技、嘉戎技术、国投中鲁、日播时尚、沙河股份、利德曼、国林科技、科达制造、威高血净、*ST宇顺、东土科技、光库科技、凯众股份、韩建河山、焦作万方、凤形股份、凯龙高科、天亿马、晶丰明源、湖南黄金、百纳千成、雅创电子、东星医疗、新莱福、永杰新材、新大正、海汽集团、龙韵股份、晶升股份、佛塑科技、慧博云通、汇绿生态、芯导科技、盈方微、本钢板材、奕帆传动、开普云、汇金股份、延江股份、普路通、长鸿高科、时空科技、汉邦高科、万隆光电、通业科技、中金公司、东方新能、星华新材、五矿发展、奥浦迈、天汽模、立讯精密、得邦照明、电投产融、宏桥控股、中化装备、云维股份、凌志软件、胜利股份、宁波方正、信邦智能、威帝股份、北方长龙、渤海汽车、万向钱潮、厦门港务、观想科技、佳华科技、欧菲光、邵阳液压、新铝时代、华升股份和华懋科技。具体情况如下图： 主营业务是黄金及锑、钨等有色金属矿山的开采、选矿的 湖南黄金月内股价累计最大涨幅为72.82% 。湖南黄金1月25日公告，公司拟通过发行股份的方式购买湖南黄金集团及天岳投资集团持有的黄金天岳合计100%股权，及湖南黄金集团持有的中南冶炼100%股权。本次交易完成后，黄金天岳及中南冶炼将成为上市公司全资子公司。本次交易前，湖南黄金主要负责黄金及锑、钨等有色金属矿山的开采、选矿，金锑钨等有色金属的冶炼及加工，黄金、精锑的深加工及有色金属矿产品的进出口业务等。黄金天岳主要从事万古矿区的矿权整合、勘探，以及部分金矿的采选及销售，主要产品为金精矿。中南冶炼位于平江县伍市工业园区，主要从事高砷、高硫等难处理金精矿的专业化冶炼加工。 值得关注的是， 黄金天岳作为核心标的，其资产核心为湖南省平江县万古金矿田的探矿权与采矿权。 此前的2024年11月21日，湖南省地质院在平江召开万古矿区金矿找矿成果推介会，会上宣布湖南平江县万古金矿田探矿获重大突破， 累计探获黄金资源量300.2吨，预计地下3000米以上远景黄金储量超1000吨，资源价值达6000亿元。 位于平江县的万古金矿坐落于江南古陆成矿带（湖南“金腰带”）的东北部，目前已成为湖南首个超大型金矿床，全国七大金资源基地之一。 本次交易前，湖南黄金与中南冶炼之间存在关联交易，上市公司通过收购中南冶炼生产的非标金并精炼加工提纯后，生产出可以在上海黄金交易所交割的标准金锭。在本次交易后，中南冶炼成为上市公司的全资子公司，有利于上市公司通过本次交易减少关联交易。湖南黄金表示，通过本次交易，上市公司将进一步增厚黄金资源量储备，同时补强金矿产业链冶炼环节，有利于上市公司进一步完善产业布局，增强对产业链的控制力，获取金矿采选与冶炼环节的附加值；上市公司将通过本次交易提升对金矿资源的利用效率，提升盈利能力和抗风险能力。 主营业务是一次性卫生用品面层材料研发、生产和销售的 延江股份月内股价累计最大涨幅为55.29%。 延江股份1月18日公告称，拟通过发行股份及支付现金的方式购买甬强科技98.54%的股权，同时向厦门延盛、谢继华发行股份募集配套资金。本次交易前，延江股份主要从事一次性卫生用品面层材料的研发、生产和销售，致力于为客户提供创新型的面层材料。延江股份产品为打孔无纺布、PE打孔膜、热风无纺布。 甬强科技是一家专注于集成电路高端电子信息互连材料的研发、生产与销售的企业，核心产品包括高性能覆铜板和半固化片等。 主要产品是射频芯片、指纹芯片、电源芯片、存储芯片等的 盈方微月内股价累计最大涨幅为50.33%。 盈方微1月19日公告称，公司拟通过发行股份及支付现金的方式取得上海肖克利信息科技股份有限公司100%股份、FIRST TECHNOLOGY CHINA LIMITED（富士德中国有限公司）100%股份，并募集配套资金。据悉，本次交易标的上海肖克利系专业电子元器件分销商及基于半导体芯片应用的技术服务、解决方案提供商，是东芝、罗姆、村田等多家全球知名半导体品牌授权分销商，产品覆盖主动元器件和被动元器件，包括MOS、IGBT、光耦、SiC产品、电容电阻等，在家电、消费电子、工业新能源和汽车电子等行业建立了成熟的销售渠道，主要客户包括立讯精密、阳光电源、联合汽车电子、富特科技、歌尔微、固德威、丘钛微等细分行业龙头。 另一交易标的富士德中国作为电子制造与半导体封装测试设备的授权经销商与综合解决方案提供商，深度聚焦于电子装配技术及半导体封装测试两大核心板块。

当地时间1月30日，芝商所集团（CME Group）宣布上调旗下贵金属品种的交易保证金要求。公告称，将于2月2日收盘后全面上调黄金、白银、铂、钯等贵金属期货的履约保证金（名义价值百分比）。这是CME Group年内第2次上调白银、铂、钯期货的保证金。 据期货日报记者了解，此次调整幅度显著：黄金期货非高风险账户保证金比例从6%上调至8%，高风险账户从6.6%上调至8.8%；白银期货非高风险账户从11%上调至15%，高风险账户从12.1%上调至16.5%；铂、钯期货保证金也同步提高。 提高交易门槛给市场“降温” 在业内人士看来，CME Group近期密集出台风控措施，与贵金属价格剧烈波动直接相关。1月下旬，国际金价一度突破5500美元/盎司，创历史新高。国际银价也一度飙升至121美元/盎司，年度涨幅近60%。然而，1月30日，国际银价暴跌近31%，国际金价也出现了15%的跌幅，创下数十年来最大单日跌幅。 对此，中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英表示，金属价格极端波动的背后是大量资金涌入引发的交易拥挤。仅2026年1月，亚洲黄金ETF规模就增长了70亿美元，国内黄金、白银相关的ETF流入资金超10亿美元。CME Group的持仓数据显示，亚洲以外地区也有近50亿美元涌入贵金属期货与期权市场，市场投机氛围愈演愈烈。 “CME Group连续上调保证金比例，本质是将‘价格风险’转化为‘资金成本’，通过提高交易门槛给市场‘降温’。”西安交大客座教授景川分析称，从具体影响来看，保证金上调将直接提高投资者的交易成本与资金占用压力。以白银为例，5000盎司合约在30美元/盎司的价格下，名义价值为15万美元，按旧标准11%的保证金比例计算，交易成本只需1.65万美元，调整后15%的保证金比例则需2.25万美元，每手合约的保证金增加了6000美元，杠杆水平从9倍降至6.7倍。 华闻期货总经理助理兼研究所所长程小勇补充道，CME Group调整将贵金属交易成本整体增加了超30%，且采用“动态挂钩”机制——随着价格升高，保证金比例同步提高。这意味着投资者需持续衡量收益与交易成本：若潜在收益无法覆盖交易成本，将被迫降低持仓。 面对投资成本上升、市场波动加大，投资者需调整相关配置策略。程小勇建议，机构层面，部分专业机构可选择减仓，以平衡持仓与流动性，同时转向场外OTC交易或组合期权工具，在降低保证金支出的同时，对冲风险。例如，一些对冲基金将部分头寸转移至远期合约或价差合约，以减少隔夜追加保证金的风险。还有机构增加贵金属ETF配置，以更低成本间接参与市场，避免期货交易的高杠杆压力。 景川介绍，当前市场出现“亚洲散户冲锋、欧美机构观望”的背离结构——东京、香港的零售账户与小型资管是上周夜盘巨量多单的主要来源，而欧美大型对冲基金多以期权对冲为主，净多头寸增幅有限。 “不过，从目前整体的统计数据来看，贵金属的参与主力依旧是金融机构，散户只是被动跟随。需要注意的是，部分资金能力较弱的投资者已大规模进入市场，贵金属交易过度拥挤。”程小勇说。 回顾历史，CME Group对贵金属保证金的调整往往与极端行情同步。最典型的案例是1980年的“亨特兄弟逼仓事件”：当时，CME Group为遏制白银过度投机，将保证金比例大幅上调至100%，并限制持仓规模、禁止新开仓，最终成功化解逼仓风险。2011年白银闪崩前后，CME Group也曾短时间内5次上调保证金，将白银保证金比例提高至17%以上，黄金保证金比例提高至10%附近，为市场“降温”。 与历史对比，CME Group此次调整既有相似性，也有显著差异。王红英告诉记者，相似之处是均为应对价格暴涨后可能出现的高波动风险与投机过热。差异则体现在两个方面：一是调整机制更科学。当前采用动态保证金而非固定标准，可根据价格变化灵活调整，透明度更高。二是宏观经济背景存在较大差异。1980年白银价格大幅上行被市场认为是操纵导致，2011年贵金属价格飙升则是量化宽松政策所致。目前贵金属价格上涨是因为美国信用贬值，贵金属尤其是货币属性更强的黄金，市场对其信用认可度更高。至于白银，除货币属性外，光伏与算力等新经济需求也给其价格上涨提供了较强支撑。 引导资金回归理性，多国防风险 值得注意的是，CME Group上述举措并非孤例。近期，全球多国监管机构都有所行动：泰国限制黄金期货交易量，印度上调黄金进口税，上海期货交易所及上海黄金交易所也通过调整保证金、涨跌停板等方式加强风控。 景川认为，上述举措的核心目的是“防共振、抑杠杆”，避免高波动跨市场传染，引发系统性风险。这些措施更多是“热市急刹车”，意在引导资金回归理性，而非预示金融风暴来临。从泰国的政策逻辑来看，作为经历过1997年亚洲金融风暴与2008年次贷危机的市场，其限制交易规模是出于对历史风险的警惕。然而，当前贵金属价格波动有基本面支撑，与过往危机中缺乏支撑的投机上涨截然不同，因此不太可能引发大范围的金融冲击。 受访人士普遍认为，监管层加强风控将短期抑制市场的投机情绪，贵金属价格可能继续处于高波动区间，但中长期上涨趋势未改。程小勇认为，只要全球“去美元化”持续、各国央行购金需求不减，且白银在新兴产业中的需求缺口持续存在，贵金属牛市就具备延续的基础。监管措施改变的是投资者结构与参与方式，而非价格趋势。 受访人士认为，若市场波动进一步加剧，监管层可能出台更多措施，如进一步提高保证金、缩小涨跌停板、征收额外交易手续费等。整体来看，CME Group此次上调保证金比例是全球贵金属市场风控体系的一次重要调整，既体现了交易所应对极端行情的灵活性，也反映出多国监管层维护市场稳定的共识。对投资者而言，需适应“高成本、低杠杆”的新交易环境，通过多元化工具平衡风险与收益。对市场而言，短期波动后，贵金属价格有望回归基本面驱动，逐步实现理性回调与平稳运行。

宏观新闻 1、中共中央政治局1月30日下午就前瞻布局和发展未来产业进行第二十四次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时强调，新一轮科技革命和产业变革加速演进，前沿技术不断涌现，引领和支撑未来产业快速崛起。要站在推进强国建设、民族复兴伟业的战略高度，立足客观条件，发挥比较优势，坚持稳中求进、梯度培育，推动我国未来产业发展不断取得新突破。 2、2月1日出版的第3期《求是》杂志发表中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平的重要文章《走好中国特色金融发展之路，建设金融强国》。文章指出，建设金融强国，必须加快构建中国特色现代金融体系。一是科学稳健的金融调控体系，二是结构合理的金融市场体系，三是分工协作的金融机构体系，四是完备有效的金融监管体系，五是多样化专业性的金融产品和服务体系，六是自主可控、安全高效的金融基础设施体系。 3、 1月30日证监会党委书记、主席吴清在北京召开座谈会。吴清强调，要紧紧围绕防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，全力巩固资本市场稳中向好势头，聚焦持续深化资本市场投融资综合改革、提高制度包容性适应性。 4、国家统计局、中国物流与采购联合会31日发布2026年1月份中国采购经理指数。数据显示，2026年1月份中国制造业采购经理指数为49.3%，比上月下降0.8个百分点。 行业新闻 1、证监会完善再融资战投制度，其中提出，明确社保基金、养老基金、企业年金基金、险资、公募基金、银行理财等机构投资者可以作为战略投资者；要求战略投资者持股比例原则上不低于5%。 2、受获利回吐和短期期货交易者多头平仓等因素影响，国际黄金和白银价格1月30日继续大幅下跌，均创下数十年来最大单日跌幅。分析人士认为，经历近一个月来金银价格暴涨，此次市场抛售在所难免。 3、日前，随着金价大幅震荡，工行、农行、中行、建行、交行等多家银行相继调整积存金相关业务，并发布风险提示。 4、国家税务总局近日制发了《关于起征点标准等增值税征管事项的公告》，就起征点标准判定、税收优惠政策适用等增值税征管事项作了进一步明确，细化操作要求，推动增值税法及其实施条例落实落地。 5、中国移动、中国联通、中国电信三大国内电信运营商2月1日相继发布公告，电信服务增值税税目适用范围调整，税率由6%上调至9%，此次调整将对公司的收入及利润产生影响。 6、国投白银LOF公告，将于今日开市起至10:30停牌，自10:30复牌，复牌后的交易按照《深圳证券交易所交易规则》的相关规定执行，价格涨跌幅限制比例为10%。若今日二级市场交易价格溢价幅度未有效回落，本基金有权通过向深圳证券交易所申请盘中临时停牌、延长停牌时间等措施，向市场警示风险，具体以届时公告为准。 7、当前，全球AI算力建设进入爆发期，高功率、高稳定的供电成为算力集群的“生命线”，电力设备变压器正升级为算力基础设施的核心。在我国广东、江苏等地调研发现，大量变压器工厂已经处于满产的状态，其中部分面向数据中心的业务订单都排到了2027年。 8、国家发展改革委、国家能源局发布关于完善发电侧容量电价机制的通知。通知指出，将通过容量电价回收煤电机组固定成本的比例提升至不低于50%。通知还指出，建立电网侧独立新型储能容量电价机制。 9、易方达、广发、华安、嘉实四家公募基金公司昨日集体发布公告，提示旗下原油及石油主题类基金二级市场交易价格出现明显溢价，提醒投资者关注投资风险。 10、昨日凌晨，腾讯元宝正式上线春节红包活动。当日白天，腾讯元宝App升至苹果商店免费App第一名。 公司新闻 1、锋龙股份公告，优必选承诺36个月内不注入资产，停牌核查结束，公司股票自今日起复牌。 2、嘉美包装公告，停牌核查完成，公司股票自今日起复牌。 3、中际旭创公告，2025年净利同比预增89.50%-128.17%。 4、新易盛公告，2025年净利同比预增231%-249%，Q4业绩高于预期。 5、寒武纪公告，预计2025年净利润18.50亿元-21.50亿元，同比扭亏为盈。 6、闻泰科技公告，预计2025年净亏损90亿元-135亿元。 7、蓝色光标公告，董事长赵文权拟减持不超2000万股公司股份。 8、杰瑞股份公告，公司全资子公司签署12.65亿元美国数据中心燃气轮机发电机组销售合同。 9、福石控股公告，公司实控人、董事长兼总经理陈永亮被留置。 10、比亚迪公告，1月新能源汽车销量210051辆，同比下降30.11%。 11、赛力斯公告，1月新能源汽车销量4.3万辆，同比增长140.33%。 12、小米汽车公告，1月交付量超过39000台。 13、蔚来汽车公告，1月交付新车27182台，同比增长96.1%。 14、小鹏汽车公告，1月共交付新车20011台。 15、理想汽车公告，1月交付新车27668辆。 16、零跑汽车公告，1月全系交付达32059台，同比增长27%。 环球市场 美股三大指数上周五集体下跌，道指跌0.36%，1月累涨1.73%；纳指跌0.94%，1月累涨0.95%；标普500指数跌0.43%，1月累涨1.37%。黄金、白银股大幅下挫，全球最大白银ETF--iShares Silver Trust跌28%。热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌2.36%，1月累涨2.69%。 芝加哥商品交易所于当地时间上周五宣布上调Comex黄金和白银期货的交易保证金要求。根据声明，对于非高风险账户，黄金期货的保证金将从当前合约价值的6%提高至8%，高风险账户的保证金则从6.6%上调至8.8%。白银方面，非高风险账户的保证金将从11%升至15%，高风险账户将从12.1%提高至16.5%。 美国联邦通信委员会的一份新文件显示，SpaceX正在申请发射并运营一个由至多100万颗卫星组成的星座，这些卫星具备前所未有的计算能力（轨道数据中心），以支持先进的人工智能。 美国航天局1月30日表示，“毅力”号火星车在火星表面首次完成了由人工智能规划路线的行驶任务。根据美航天局官网发布的信息，此次演示任务于2025年12月8日和10日实施，由美航天局喷气推进实验室主导。 投资机会参考 1、我国将布局更多“太空+”未来产业，机构称中国商业航天有望迎来高速发展 据媒体报道，近日在沪召开的商业航天器及应用产业链共链行动大会介绍，我国将布局更多“太空+”未来产业。据介绍，中国航天科技集团作为我国商业航天器及应用产业链“链长”单位，将在“十五五”期间围绕发展商业航天国家战略部署，发挥中央企业战略引领、生态构建等职能，带动产业链上中下游企业共谋新发展、共建新能力、共筑新生态，实施五大工程。其中，包括实施未来产业发展培育工程，谋划推动太空数智基础设施、太空资源开发、太空交通管理、太空旅游等新领域发展。 国泰海通证券认为，展望2026年，中国商业航天有望迎来高速发展。“十五五”时期以朱雀三号、长征十二号甲为代表的大型火箭批量应用有望打破当前制约我国星座建设的技术瓶颈，我国商业航天发射节奏有望持续提速，以GW、G60为代表的巨型星座建设有望提速，中国商业航天事业有望迎来高速发展。 2、DeepSeek正招兵买马，布局AI搜索与智能体领域 据报道，DeepSeek正通过招聘多语言AI搜索引擎开发人才、加大对智能体技术的投入，进一步拓展其AI产品矩阵，与OpenAI及Alphabet展开更激烈的竞争。据深度求索本月发布的多则招聘信息显示，DeepSeek正在招募专业人才，以打造一个能够支持多种语言的人工智能搜索引擎。该搜索功能将具备多模态特性，能够同时处理文本、图像及音频等多种形式的输入，满足用户多样化的信息检索需求。与此同时，DeepSeek在招聘信息中还详细阐述了对训练数据、评估系统以及专用平台的需求，旨在支持智能体（agents）的开发，智能体即能够在极少人工干预下自主运行的AI工具。该公司在招聘信息中还表示，预计未来将部署大量长期运行的智能体系统。 随着豆包、千问、混元等大模型能力不断提升，AI技术作为生产力工具，有望深度融入营销、电商等成熟赛道，实现从流程优化到价值重构的跨越。中航证券裴伊凡指出，大模型进入智能体执行时代，AI应用落地与政策支持共振加速，国内外大模型能力从“内容生成”跃迁至“流程代理”，技术范式跃迁与商业价值转化正同步加速。在开源生态繁荣、政策全链支持、应用落地提速的背景下，建议重点关注以下两类投资主线：①大模型开发与AIAgent能力提供商；②AI落地场景平台与消费端应用企业。

在金银价格暴跌之际，芝加哥商品交易所（CME）于当地时间周五宣布上调Comex黄金和白银期货的交易保证金要求。 根据声明，对于非高风险账户，黄金期货的保证金将从当前合约价值的6%提高至8%，高风险账户的保证金则从6.6%上调至8.8%。白银方面，非高风险账户的保证金将从11%升至15%，高风险账户将从12.1%提高至16.5%。 铂金和钯金期货的保证金也将相应上调。相关调整将于下周一收盘后生效。

贵金属紧急盘前提示：支撑告急，风控为首 若您想深入了解更多贵金属期货的专业信息，欢迎咨询： 》国泰君安期货 上周五晚间，市场惊现“二次闪崩”：特朗普正式提名沃什出任美联储主席后，市场对激进降息的期待迅速冷却，新一轮抛售瞬间被引爆。贵金属价格一路倾泻，跌势不断加速，直至周六凌晨收盘也未见喘息：黄金主力合约大跌9.83%，白银更是重挫17%，以跌停将市场的恐慌情绪彻底定格。 •盘面二次下挫进行时：关键支撑面临破位风险 目前盘面显示，沪金主力Au2604合约的跌幅已彻底跌穿黄金分割线所指示的标准回调区间，更是失守了1100整数关口这道重要心理防线。若价格不能尽快收复，则此轮调整的性质可能正在发生变化：它或许不再是针对前期暴涨的良性修复，而是一个预示着更深、更持久价值回归的强烈警戒信号; 同花顺期货通 白银的抛售则更为凌厉，由于前期涨势过于极端，其当前的回调距离黄金分割线所提示的标准理论支撑位尚有显著空间，且相较于黄金，其下跌动能更为猛烈——盘面上清晰出现的首个向下跳空缺口，无疑成为强烈的技术转弱信号，表明市场的弱势格局可能正在进一步确立…… 同花顺期货通 •在波动加剧的环境中，坚持既定的交易纪律是抵御风险最可靠的防线 历史经验反复表明，前期极端的溢价，往往最终都会以相似的剧烈方式回吐。当前市场正处于情绪转换的敏感阶段，作为投资者切不可抱有侥幸心理，务必为持仓设置明确且严格的预警与风控线——守住既得利润、保护本金安全，远比猜测市场底部更为重要。 •看似确定的事件远未到尘埃落定之时 就在沃什获得提名的同一天，其名字亦出现在最新公开的爱泼斯坦案件文件中，使他瞬间卷入舆论漩涡。 更为关键的是，提名仅意味着他拿到了“闯关”的入场券，前方还有听证会的严厉质询和参议院的全体投票两重关键考验。 根据规则，他需获得至少51张赞成票才能正式就任：尽管当前共和党在参议院拥有53个席位，占据优势，但若后续舆论风波持续发酵，导致党内支持松动，这场看似稳操胜券的任命，仍存在现实的政治变数。 •分析师观点：严控仓位，稳守防线 在当前的极端下跌行情中，建议投资者以实际盘面信号为主要指引。 关键价位的得失、持仓结构的变动以及 K 线形态的演变 ，都可能成为短期走势的重要风向标。 就黄金主力Au2604合约而言，需密切关注收盘价位能否守住1100整数关口附近的支撑区域，若该位置有效跌破，则需警惕行情进一步向下修正的风险。下一支撑可重点参考前期有效突破的起涨点——即2025年10月17日收盘价1004附近水平。 对于白银主力Ag2604合约而言，其技术格局更为严峻。本轮以跳空方式开启的下跌，结合金银比值正处于修复周期的背景，表明白银在高位所积聚的调整压力比黄金更为突出。 上方核心技术压力可参考Ag2604 合约在1 月30 日创下的阶段低点27611 附近；而下方的关键支撑，则首先关注黄金分割线0.382 对应的20000-20200 附近区间。 该区域能否有效承接，将是判断白银会否进入更深幅度调整的重要技术观察点。 行情剧烈波动之际，前期因上涨而涌入的资金正在加速流出贵金属市场。 这类资金的迁徙往往意味着市场格局的转变——恐慌弥漫之时，新的机遇也可能悄然酝酿。 我将在后续内容中，对贵金属行情阶段尾声后的市场动向与逻辑转换进行深度剖析，敬请持续关注。 最后再次特别提醒，特别是对于许多刚接触市场、经验尚浅的朋友而言，此时应将风控意识置于首位，同时春节临近，建议各位多看少动，尽量保持低仓位甚至空仓，不要急于频繁操作。投资是一场长跑，不必执着于短期行情的起伏，保护好自己的本金，方能转角遇见节后更明朗的机会。 截稿时间：2026年1月31日 16点32分 数据来源：同花顺期货通、金十期货、国泰君安期货研究所 （作者：国泰君安期货市场分析师 张驰宁 投资咨询号：Z0020302） 本内容仅用于学习交流，不构成投资建议。接收本文不代表国泰君安期货与读者建立任何业务关系。本公司不对信息的准确性、完整性和可靠性提供保证，投资者须自行承担风险。本文观点仅为作者个人分析，不代表公司立场。未经书面授权，禁止任何形式的复制、修改或引用。如需转载，请注明出处为国泰君安期货，确保内容完整性，且不得对本点评进行有悖原意的引用、删节和修改。