周五隔夜镍价延续跌势，主力2309合约收于166660元/吨，跌1.78%。随着国内新增电解镍项目产量持续释放，后续国内电解镍产量将延续增长趋势。全球电解镍供应逐渐进入过剩局面将持续压制镍价。 另外近期硫酸镍价格有所回落，纯镍成本支撑力度减弱。预计镍价将延续跌势，可考虑逢高建立空单。

上周五氧化铝期货夜盘低开震荡反弹，主力2311合约小幅收高于2881元/吨。 早间现货市场整体交投不甚活跃，持货商挺价惜售，但电解铝厂依旧不急于采购，虽然现货报价继续上调，但铝厂接受度不高。在云南继续加速复产而氧化铝产量无明显增量的情况下，氧化铝供需基本面继续趋好，虽然高成本氧化铝厂利润也明显改善，但暂未能激发复产积极性。供需继续改善支撑氧化铝现货价格维持消费上涨态势，对期货价格也有一定带动。短期氧化铝期货价格或维持偏强震荡，建议回调做多为主。

纯镍方面，进口窗口持续关闭；LME库存下降，现货维持贴水状态；供应端镍矿进口量季节性增加；国内镍铁利润依旧倒挂，产量维持低位，印尼回流量致镍铁自身供需持续宽松；印尼方面湿法冶炼中间品大量回流国内补给国内硫酸镍生产使用；国内不锈钢以去库为主，市场始终对不锈钢消费持谨慎态度；硫酸镍价格持续回落，需防范新能源恢复后劲不足风险。 供需基本面缺乏矛盾，镍价维持震荡走势，短期内镍价受宏观因素影响较大；中长期逢高空思路不变。

基本面上，据机构调研，目前佤邦矿确实停工，但停工时间还不确定，部分验证禁矿逻辑，但对供应扰动的程度还不好衡量，市场还需要更多的信息来进一步评估，锡价要上破需要超预期利好。国内冶炼开工率已经大幅回落，但库存仍未明显去化，表观消费仍偏弱，国内外半导体行业数据有边际好转，关注持续性如何。基本面上，国内外库存处于高位，升水在低位，库存去化仍难到来；但随着供应的减弱，未来去库将逐步兑现；需求端修复持续偏慢，特别是锡价近期涨幅较大对消费有压制。长期来看，消费有望随终端行业周期出现好转，矿端收缩预期，对应的加工费持续走低，最终会传导到冶炼，使得供应降低，锡价有一定上行空间。 禁矿时长有不确定性，逢低多单仍可参与，持续关注事件进展。

上周五晚沪铝主力合约2309上涨0.08%报18520元/吨。上周五伦铝上涨0.29%。现货方面，上周五无锡电解铝报价18550元/吨，上涨90。 行业方面，当前云南复产量以铝液供给周边加工企业为主，铝锭供应冲击不明显。且宏观指针偏乐观，市场预期向好，叠加低库存支撑，沪铝短期有支撑，走势偏强震荡。但8月供给压力继续增加，8月底部分大厂或达满产，国内运行总产能将突破历史新高。且8月仍处淡季，虽需求端预期向好，但政策持续性和影响力有待观察。操作上建议多单减仓后持有，沪铝2309参考支撑位18000元/吨。

8月4日，镍现货价格整体上涨。SMM1#电解镍价格174250元/吨，1#金川镍价格175550元/吨，镍豆价格171300元/吨；沪镍主力开盘于168080元/吨，最高171850元/吨，最低167800元/吨，收于169970元/吨，较前一交易日涨幅为1.2%。 宏观方面，美国通胀大幅降温，6月CPI涨幅超预期回落。美国劳工统计局公布数据显示，美国6月CPI同比上涨3%，连续12个月涨幅回落。 需求方面，不锈钢成交氛围于近期有所走弱，社会库存去库平缓。港口库存方面，截至7月28日，全国港口镍矿库存报626.5万湿吨。总折合金属量4.9万金吨，其中全国七大港口库存295.5万湿吨。 观后市，多空因素交织，建议观望为主。后续需关注国内宏观预期对不锈钢基本面改善情况与新能源汽车消费复苏情况。

8月4日讯：今日沪锡价格小幅回落，目前市场的关注点在缅甸的禁矿问题，缅甸始终没有出台禁矿的文件，不过据ITA最新发布的调研消息，缅甸所有矿山都已经停产，佤邦停产按时、坚定落地，从政策执行力度来看，时长在1-3个月左右，超出市场此前预期。并且，当地矿石货运车辆停运完全打破市场此前预期，排除了选厂仍可加工在手矿石库存的可能性。 价格方面来看，ITA消息略超出市场预期，现在全球精锡库存比去年高出8400吨，如果锡矿停产两个月，减产6000吨左右，会把大部分过剩预期打平。不过之前23万的价格基本上也是反应了减产两个月的预期，所以锡价暂时没有再上攻。最近缅甸政府可能出台相应的政策文件，关注实际的落地情况。

8月4日讯：镍价当前反映的主要还是宏观情绪。宏观方面，中国持续给出利好政策，提升资金风险偏好，资本流入股市也惠及商品。今晚美国非农就业数据即将公布，市场预期保守，数据可能超预期。现货市场，金川镍和俄镍升水双双小幅下调。三元正极材料价格受碳酸锂价格下跌拖累，硫酸镍价格也跟随三元需求走弱。纯镍和硫酸镍价差重返2.4万元/吨以上。本周SMM统计社会库存增加1200吨，保税区库存增加600吨，上期所仓单增加近300吨。镍从基本面角度可能更适合空配，但也有其金融属性，关注本周高点附近的阻力。 不锈钢也随外围市场走势高位震荡，收出上影线。宏观风险偏好再度上升。原料端，镍矿港口库存连降两周后转为增加。高镍铁主流报价仍在1100-1120元/镍点，铬铁价格小幅上涨，废不锈钢价格维持高位，冷轧成本和热轧报价均有抬高。现货市场虽然情绪饱满，但贸易商多是买涨不买跌，盘面下行可能引发一轮抛售。近期供应端各种消息扰动拉高不锈钢热轧和冷轧价格，给出钢厂偏高利润，若宏观不能持续乐观，向下压力会较大。

8月4日讯：沪铝维持高位震荡，淡季的去库对价格支撑较为强劲，宏观方面，近期国内政策仍然在不断的推进，今日四部委会继续落实经济刺激政策，海外原油受减产的影响大幅反弹；产业方面，云南地区复产基本进入尾声，但是库存仍然未能累积，周四电解铝社会库存大幅减少1.7万吨，超预期去库存，虽然铝棒小幅垒库0.8万吨，但是还是偏少；交易策略方面，工业品昨夜整体处于反弹的境地，沪铝呈现出震荡整理的走势，短期内预计铝价或将高位震荡。 氧化铝延续回落，但整体下方有支撑，尤其是近期海外市场价格不断上涨的情况下；现货市场，澳洲FOB价格已经上涨至350美元/吨，国内南北最新现货成交价格在2930元/吨左右，山东地区2850~2880元之间报价，近期西南地区电解铝的大面积复产以及北方地区大雨影响矿石开采，带来较强的需求和提供了成本支撑；交易策略方面，目前市场情绪维持较好的局面，但是利润的修复预计会刺激产量的提升，若无进一步改变供需的边际矛盾出现，现货市场或将在2950～3000一带受到压力，整体以震荡的思路对待，等待回落后再继续布局多单。

隔夜氧化铝震荡偏强，AO2311收于2898元/吨，涨幅0.07%，持仓减仓828手至87355手。沪铝震荡偏强，AL2309收于18480元/吨，涨幅0.16%。持仓减仓1166手至22.76万手。 现货方面，氧化铝SMM综合价格上涨5元/吨至2881元/吨。铝锭现货扩至贴水40元/吨，佛山A00报价18570元/吨，无锡A00贴水30元/吨。下游铝棒加工费新疆包头河南临沂持稳，南昌广东无锡下调20元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费下调27元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104下调50元/吨。 近期公布经济数据上来看地产相关仍显疲软，政策端国内继续释放刺激消费信号，叠加铝锭社库累库不及预期和成本支撑给予铝价一定上行助力。基本面上云南复产节奏顺利推进，四川减产规模低于预期，铝水比例下调，过剩预期逐步落实，这也反映在华南铝锭升水格局和累库压力中。预计氧化铝过剩格局继续改善，维持偏强姿态运行；电解铝弱势累库，待本轮上行驱动消化后转向弱势运行。