中东局势反复，海外电解铝供应不确定性增加。国内淡季铝锭社库持续去化给予铝价一定支撑，但由于前期铝水比例偏低致铸锭增加，使得今年库存整体累积明显，目前社库仍高于近几年同期，加上淡季需求缺乏明显利好支撑，沪铝震荡运行，主力合约报收23345元/吨，涨0.71%。 虽然海外电解铝投复产持续进行，但中东冲突持续，霍尔木兹海峡和曼德海峡通航量骤降，市场预期中东电解铝复产或将推后。目前海外铝库存持续去化，供应偏紧格局仍存，对铝价仍有支撑。国内供应变化有限，需求淡季特征明显，下游铝加工企业开工率持续下滑，不过，新能源汽车、储能市场及出口支撑下，铝需求仍有韧性。 周中铝锭社库继续去化。 对于当前走势，金源期货表示，美国与伊朗敌对行动持续升级、霍尔木兹海峡通行风险加剧，中东电解铝复产预期推后。基本面铝价受到提振。海外低库存，国内去库放缓，多空兼备。短期铝价在宏观情绪修复与地缘风险溢价共同作用下有望继续向上修复，但23500元/吨附近压力较强，突破需等待宏观或供应端的进一步冲击。

市场风险偏好有所修复，沪铝在联动影响下偏强震荡，海外供应端投复产持续进行，但目前偏紧格局未改，国内淡季需求表现偏弱，社库去化幅度放缓，多空交织，沪铝震荡运行，主力合约报收23190元/吨，涨0.59%。 宏观方面，6月美国通胀回落后7月加息概率已显著回落，然而，中东地缘冲突仍未暂停，持续关注局势发展。摩根士丹利最新研报指出数据中心存储芯片短缺正持续恶化，受此影响全球AI及半导体市场估值回归，市场风险偏好好转。 此前受地缘冲突影响，中东地区铝产量明显下滑，LME库存持续去化，全球铝供应缺口持续放大，构成铝价坚实底部支撑。不过，随着海外投复产进行，预期下半年整体供应短缺压力将小于上半年。目前铝需求端淡季特征明显，下游铝加工企业开工率持续下滑，国内需求仍有韧性，但在近期铝价反弹后，出口利润缩窄，出口订单表现走弱。周末国内铝锭社库去库幅度明显放缓，且当前库存水平仍处于近几年同期高位，铝价缺乏上行支撑，关注后期社库变化情况。 对于当前走势，金源期货表示，中东局势推升油价，通胀压力至美联储加息预期上升，美指走强施压铝价，但地缘溢价重新走高给到铝价底部支撑，宏观多空继续僵持。基本面海外LME铝库存继续下降，国内消费季节性淡季去库放缓。整体，海外低库存及地缘风险构成底部支撑，但消费淡季及加息预期限制上方空间，铝价保持宽幅震荡。 （文华综合）

中东局势反复，市场对美联储加息担忧仍存，海外铝厂投复产持续，但短期供应偏紧局面难改，国内需求仍有韧性，社库淡季去化，但近期去库放缓，多空博弈下，沪铝震荡运行，主力合约报收23160元/吨，跌0.22%。 美伊冲突持续，霍尔木兹海峡再次封闭，油价上涨，美联储加息预期升温，CME FedWatch显示7月加息概率降至约14%但12月加息预期升至约82%，美联储理事沃勒警告需数月通胀降温方可移除加息选项，油价暴涨与6月通胀降温数据矛盾加剧宏观预期频繁摇摆。 前期地缘冲突对铝产量影响明显，国际铝业协会（IAI）周一公布数据显示，2026年6月全球原铝产量达598万吨，同比下降1.5%，其中海湾地区产量降幅显著，锐减三分之一。目前EGA及巴林铝业积极复产，印尼铝厂投产，随着海外电解铝产能的复产、投产正在进行，预期下半年整体供应短缺压力将小于上半年，但中东地缘局势前景不明，海外供应不确定性仍强，且LME铝库存继续去库，供应偏紧格局仍存，对铝价有一定支撑。 国内铝消费淡季特征深化，下游铝加工企业开工率持续下降，铝线缆开工率降幅最大因出口窗口关闭叠加国网订单不及同期；铝材出口利润收窄进口窗口持续关闭；新能源车6月渗透率突破40%但短期对冲传统领域下行力度有限。周末铝锭社库去库幅度明显缩窄，加之目前铝库存仍高于近几年同期，对铝价上行驱动不强，关注后期社库变化情况。 对于当前走势，金源期货表示，基本面国内去库放缓，季节性淡季压制消费。海外LME库存继续去库。整体，地缘风险和海外低库存为铝价提供底部支撑；但国内消费淡季深入以及比价大幅上修后出口订单面临回落预期，将限制上方反弹空间，短期预计沪铝在22500至23500元/吨区间震荡运行。

美伊冲突反复，地缘风险溢价重回，但油价上涨加剧通胀担忧。海外电解铝炼厂投复产持续进行，供应短缺担忧缓解，国内供需变化有限，社库去化幅度缩窄，基本面缺乏对铝价的上行驱动，沪铝日内震荡走弱，主力合约报收23010元/吨，跌0.95%。 美伊冲突持续升级，霍尔木兹海峡通航量已降至零地缘风险溢价重新回归，但市场反应相对克制。随着中东局势再度恶化，加息担忧缓解，多头力量出现增强迹象，铝价有所反弹，但由于冲突持续发酵，油价连续上涨，通胀担忧及需求下降对于有色金属的利空重现，因而宏观交易逻辑也正处于切换频繁的阶段。 海外铝供应缺口持续存在，LME列表库存维持去库模式，海外供应整体仍偏紧，但电解铝产能的复产、投产正在进行，预期下半年整体供应短缺压力将小于上半年。国内供需变化有限，供应基本维稳，需求淡季特征明显，下游铝加工企业开工率整体小幅下滑，但仍有韧性。库存方面，周末铝锭社库小幅去化。 对于当前走势，新湖期货表示，美伊军事冲突不断，使得海湾地区复产存在不确定性。近期资本市场避险情绪高，则对铝价不利。国内淡季消费总体走弱，但海外供应依日短缺，铝材、铝制品出口仍能维持，并带动国内去库。短期宏观面抑制下铝价缺乏反弹动力，但基本面支撑仍存，给予价格下方较强支撑。预计短期铝价反复波动。

沪铝日内震荡运行，主力合约报收23185元/吨，涨0.09%。中东冲突持续，地缘风险溢价回归，对铝价有一定支撑，本周沪铝期价整体小幅回升。宏观多空交织，海外铝供应短缺预期缓解，国内需求淡季表现偏弱，但社库持续去化，对铝价有一定支撑。 据央视新闻，美军连续第五个夜晚对伊朗实施打击，消息人士透露，伊朗告诉也门胡塞武装，若美国袭击伊朗电力网络，胡塞武装就封锁曼德海峡。美伊军事冲突对海湾复产带来不确定性，刺激铝价反弹。美国经济数据使得市场推迟加息预期，不过，美联储注意表态偏鹰，美元指数回升，限制铝价反弹。 海外电解铝炼厂投复产持续进行，供应紧缺预期有所缓解，整体供应短缺压力小于上半年。国内电解铝供应基本维稳，需求端淡季效应持续深化，下游铝加工企业开工率持续下滑，据SMM统计显示，本周国内铝下游加工龙头企业开工率录得61.3%，环比回落0.6个百分点，行业传统淡季效应持续深化，各板块开工普遍承压，仅铝型材受益于新能源赛道拉动小幅逆势回升。铝锭社库淡季去库力度不减，较前期今年最高位已有明显回落，对铝价有一定支撑，但目前库存水平仍高于近几年同期，关注后期库存表现。 对于当前走势，金源期货表示，伊朗威胁封锁曼德海峡地缘风险对供应端的潜在扰动为铝价提供了底部支撑，但同时地缘冲突加剧通胀担忧，宏观流动性紧张持续给价格上方施压。基本面上，铝锭、铝棒维持去库态势，但终端需求表现淡稳，下游按需接货为主。短时宏观多空交织，基本面稳定，预计铝价保持震荡。

美国CPI大降温缓和加息预期，美伊冲突再度反复，供应不确定性再起，但海外铝厂投复产持续进行，供应短缺缓解，国内需求淡季社库继续去化，沪铝震荡运行，主力合约报收23180元/吨，跌0.13%。 宏观方面，美国劳工部周二公布的数据显示，美国6月消费者物价指数（CPI）同比上涨3.5%，较5月4.2%的涨幅明显放缓，且低于市场预期的3.8%。美国最新通胀数据超预期回落，削弱了市场对美联储7月再度加息的担忧，推动风险偏好整体回升。近期美伊临时协议再生变数，地缘风险溢价重新回归，但市场普遍预计冲突再起是为了增加谈判筹码，而非重回战争，市场反映相对克制。 虽然目前海外供应仍然偏紧，LME铝库存持续去化给予支撑，但目前中东部分产能复产，叠加海外其余地区电解铝投产，整体供应短缺压力小于上半年，铝价上行驱动不强。国内供应变化有限，淡季需求表现趋弱，但仍有韧性，前期海外供给收缩，内外比价利好铝材出口，成为国内需求重要对冲力量。目前国内铝锭社库持续去化，较前期高点明显回落，对铝价有一定支撑，但目前库存仍高于近几年同期，对铝价上行驱动不强。 对于当前走势，金源期货表示，美国6月CPI超预期回落推动美联储加息预期延后，美元指数回落对基本金属形成短期提振，同时霍尔木兹海峡局势重新紧张，地缘溢价回升，铝价重拾反弹。国内电解铝社会库存104.7万吨，消费季节性淡季仍保持去库，低消部分消费担忧。短时宏观利好主导，铝价震荡偏强。

沪铝日内震荡上涨，主力合约报收23310元/吨，涨1.35%。美伊战火重燃，引发市场对霍尔木兹海峡后续通行的担忧，油价大涨，美联储加息预期升温，压制市场风险偏好，不过，中东局势升级，地缘风险溢价回归，利好铝价，关注中东局势变化。 海外电解铝炼厂持续复产，EGA复产速度显著快于预期，印尼等新兴产区新增产能持续落地，但投产进度或不及预期，海外供应紧缺预期有所缓解。不过，近期美伊临时协议再生变数，据央视新闻，美军将于格林尼治时间14日20时起对伊朗实施海上封锁，美国总统特朗普已正式通知国会，伊朗战事重新爆发。地缘风险溢价重新回归，市场对霍尔木兹海峡后续通行担忧升温，利好铝价。然而，在美伊冲突持续升级的背景下，国际油价大幅飙涨，市场对美联储的加息预期重燃，美联储沃勒表示，若未来通胀数据远高于2%目标，美联储可能将在短时间内提高利率，悲观情绪重燃，压制市场风险偏好。 广西地区极端天气影响物流运输，但电解铝运行正常。其余产能运行稳健，无明显变动。国内淡季需求表现趋弱，但新能源汽车、储能等新兴市场以及铝材、铝制品出口强劲带动下，需求仍有韧性。近期国内铝锭社会库存仍处于去库阶段，但由于前期库存基数较高，当前库存水平仍高于近几年同期水平，去库去化对铝价支撑有限。 对于当前走势，金源期货表示，受美伊紧张局势升级及美联储理事沃勒发表鹰派言论影响，市场避险情绪升温，沪铝大幅回落，不过美伊冲突反复中东电解铝复产预期回落，海外风险一家更高，LME表现较抗跌。短时宏观加息预期与地缘风险溢价反复博弈，铝价震荡偏弱格局难改。

宏观氛围仍不稳固，中东冲突再起，推升地缘风险溢价，但海外电解铝复产预期加快，年内供应缺口或有缩窄，而国内铝锭社库继续去化，提供支撑，多因素影响下，沪铝震荡运行，主力合约报收22945元/吨，跌0.65%。 此前美伊和谈后，地缘风险溢价出清，海湾地区电解铝复产进度加快，整体市场情绪似乎倾向于逢高抛售。然而，上周中东局势生变，地缘风险溢价上升，在美国和伊朗之间新一轮针锋相对的冲突背景下，EGA 的氧化铝和铝能否顺利通过霍尔木兹海峡流向出口市场，目前仍存在不确定性。 从实际情况来看，海外电解铝供应边际恢复但仍需要时间，加之美伊谈判反复，海外供应维持阶段性紧张，LME铝库存持续下滑，不断刷新阶段性低位。国内铝供应基本维稳，淡季下游需求表现趋弱，但仍有支撑。周末国内铝锭社库继续下滑。近期社库持续去化对铝价有一定支撑，但目前库存水平仍未与100万吨上方，高于近几年同期，对铝价上行驱动不强。 对于当前走势，新湖期货表示，海湾地区停产产能复产进度超预期，海外供应有提速的趋势，另外新产能的投产也有提速之势，这或使得年内短缺量收窄。另外宏观面仍存在较大不确定性。这助长空头信心。不过短期海外短缺的情况仍持续，继续推动国内铝材、铝制品出口。国内消费虽略显疲弱，但仍有较强韧性。出口带动国内去库，给予价格一定支撑，铝价仍有阶段性反弹可能，不过在供应快速恢复的强预期下，趋势性上涨的可能性下降。

电解铝方面，上周美伊停火谅解备忘录宣告破裂，双方冲突再度升级，霍尔木兹海峡通航恢复缓慢，单日通航量仍远低于冲突前水平。中东地区超230万吨/年电解铝产能的复产周期漫长，供应缺口难以快速填补，加上因美国非农不及预期市场对美联储激进加息的担忧显著降温，美元高位回落，为铝价反弹提供了宏观流动性支撑。基本面国内社库持续去化至106.2万吨附近，LME铝库存逼近年内低位，亦对铝价形成支撑。整体，多因素共振下，市场对铝供应顺畅修复的预期被打破，前期过度挤出的地缘风险溢价获得修复，不过国内正处消费淡季，下游开工率回落至62.6%，反弹持续性仍需观察。 铸造铝方面，原料废铝价格依旧坚挺，合规带票货源偏紧，叠加阿联酋废料出口禁令及欧盟加税预期，进口再生铝原料供应边际减少，成本支撑依然稳固，部分再生铝厂因亏损而主动减产，行业库存连续第六周去化。整体铸造铝成本支撑强，跟随原铝反弹，偏强震荡。不过本周铸造铝反弹原铝幅度偏小，主要沪铝受宏观情绪修复及地缘风险溢价回升驱动大幅反弹，而铸造铝作为中间加工品，其定价更多受制于终端实际需求。当前正值压铸消费淡季，汽车零部件及通用件新增订单有限，价格传导较慢。后续宏观弱持续回升，AD-AL价差或重新走弱。

本周沪铝走势主要受宏观主导，美元指数走弱支撑有色金属反弹，中东地缘局势不确定性仍存，推升风险溢价，本周沪铝期价重心上移。从基本面来看，海外电解铝复产加速，但供应仍然偏紧，国内淡季需求表现趋弱，铝锭社库仍高于近几年同期，库存持续去化对铝价上行支撑有限。沪铝日内震荡运行，主力合约报收23055元/吨，涨0.26%。 宏观方面，尽管美伊再度爆发军事冲突，但市场将其视为短期的可控升级。纽约联储主席威廉姆斯表示，尽管中东局势再度升级，预计今年剩余时间能源价格不会持续上涨。CME数据显示美联储7月维持利率不变的概率达74.9%，美元指数走弱对以有色金属形成支撑。 供应方面，海外电解铝复产速度加快，但盘面对此已有相对充分的反应，由于复产仍需时间，且地缘局势不确定性加大，预计短期电解铝供应维持阶段性短缺，目前LME库存持续去化。进入季节性消费淡季，铝需求表现趋弱，SMM统计显示，本周国内铝加工行业龙头开工率整体呈下降趋势，环比上周微降0.7%至61.9%，淡季效应制约显著。不过，新能源汽车和储能行业提供一定支撑。此外，近期国内铝锭社会库存仍处于去库阶段，但由于前期库存基数较高，当前库存水平仍高于近几年同期水平，去库去化对铝价支撑有限。 对于当前走势，新湖期货表示，国内消费依旧欠佳，不过新能源汽车增长强劲，储能及AI用铝同样高增长，另外出口订单仍维持较高水平，这使得总体消费仍边际向好。供给端则变化不大，国内产量仍维持增长，不过进口量有所下降。国内维持去库存状态。海湾地区虽开启复产，但短期海外短期暂难扭转，而宏观面情绪总体改善，这有利于铝价反弹。