本周前几日在美联储加息预期升温及地缘风险出清影响下，沪铝期价连续下跌，然而隔夜美国非农数据爆冷，美联储加息预期降温，基本面仍有支撑，短期海外难以出现明显供应增量，供应缺口仍存，国内社库仍处于去库阶段，沪铝震荡上涨，主力合约报收22840元/吨，涨1.56%。 宏观方面，最新数据显示，美国6月非农就业新增5.7万人，远低于市场预期的11万人，为近4个月以来最低水平。美国6月非农就业数据大幅弱于预期，零市场对美联储加息预期降温，市场情绪回暖，有色金属全线反弹。 中东地缘冲突缓和后，市场对海湾地区电解铝炼厂复产预期升温，阿联酋环球铝业表示阿尔塔维拉项目复产进度快于预期，其他地区的供应也将增加。不过，由于外部环境不确定性以及电解铝生产的特点，短期铝实际供应难有明显提升。花旗认为当前铝价水平下做空并不具吸引力，理由是市场近期已陷入供需缺口引发的震荡，且供应恢复的速度恐怕难以迅速抵消需求增长。该行表示，对中东供应迅速恢复的担忧似乎被夸大了。 季节性消费淡季叠加内外铝价价差缩窄，国内及铝材出口需求增长放缓的预期。目前国内铝锭社库持续去化，对铝价有一定支撑，但由于前期铝水比例偏低，导致库存持续累库至较高水平，导致目前库存水平仍高于近几年同期，对铝价上行驱动不足。 对于当前走势，银河期货表示，美国6月非农就业数据显著放缓，缓解了市场对美联储近期加息的担忧，后续宏观数据有限，市场情绪预期短期缓和。基本面方面，海外铝投复产预期较为积极，中东方面EGA复产速度显著快于预期，市场对铝利润收缩预期较强。宏微观短期未共振，铝价低位震荡。

铝基本面变化有限，海外供应仍偏紧，国内社库持续去化，但地缘局势缓和使得海湾地区供应恢复预期发酵，风险溢价出清，内外铝价持续下跌，隔夜美联储主席沃什表态中性，宏观情绪有所回暖，沪铝止跌企稳，主力合约报收22400元/吨，跌0.38%。 宏观方面，最新数据显示，美国6月私营部门就业人数增加9.8万人，低于经济学家预期的11.9万人，意味着即将公布的非农数据或也将不及预期。美联储主席沃什在欧洲央行中央银行论坛上重申，不会对未来利率政策给出前瞻性指引，并表示过去四周美国通胀风险已下降，市场情绪得到提振。不过，目前市场对于美联储加息的预期仍在，宏观氛围不稳固。 地缘风险出清，中东地区电解铝复产预期盖过但钱供应整体仍偏紧的显示，内外铝价连续走弱。海外铝炼厂复产仍需时间，LME铝库存持续去化至历史低位水平，对铝价有一定支撑。国内需求淡季表现趋弱，但仍有韧性。库存方面，周中铝锭社库继续去化，下降幅度略有缩小，目前铝锭社库持续回落，对铝价有一定支撑，但当前库存水平仍相对偏高，缺乏有力上行驱动。 对于当前走势，新湖期货当前国内市场虽仍处于淡季，建筑等传统领域消费维持弱势，光伏市场也仍处于低迷状态，但新能源汽车、储能及AI市场表现强劲，叠加铝材、铝制品出口增长，这使得总体消费仍边际向好。国内电解铝产量增长轻微增长，进口则趋于下降。国内供需基本面边际改善，库存持续去化。不过海外供应恢复预期及宏观面流动性收紧预期仍主导当前市场，铝价短期或继续震荡探底。

沪铝日内偏弱震荡，主力合约报收22370元/吨，跌0.95%。从实际情况来看，目前海外供应端暂未出现明显增量，LME铝库存持续下滑，国内铝锭社库近期加速去化，但由于中东和谈引发了市场对地区供应正常化的预期，叠加美元指数高位震荡，内外铝价重心不断下移。 随着美伊和谈推进带动原油价格回落，中东地区供应端的溢价压力随之缓解，内外铝价连续下跌，LME铝6月份单月下跌15%，创下自2008年全球金融危机以来的最大月度跌幅。尽管地缘风险溢价出清，市场预期海湾地区收影响产能即将复产，但目前霍尔木兹海峡通航仍未完全开放，且炼厂复产需要时间，短期海外实际供应仍偏紧。 需求方面，目前处于季节性消费淡季，铝需求偏弱，但在铝材、铝制品出口订单依旧强劲。今年夏天欧洲多国遭遇持续性极端高温天气，多个国家拉响气象红色预警，当地居民对制冷设备的需求激增。受对欧出口强势拉动，国内空调出口总量同步回暖，空调是家电行业铝材核心消费品类，有助于缓解淡季铝需求疲软。据悉，从订单节奏来看，欧洲高温带来的采购需求可持续到三季度末。目前国内铝锭社库加速去化，对铝价有一定支撑，但由于前期铝水比例偏低，导致库存持续累库至较高水平，导致目前库存水平仍高于近几年同期，对铝价上行驱动不足。 对于当前走势，金源期货表示，美联储鹰派叠加美伊高级别会谈推进、地缘风险溢价持续出清，沪铝中心继续向下测试支撑。基本面库存端国内社库降至116.5万吨，LME库存跌至30.67万吨的近四年最低，但去库利多难以对冲宏观金融属性的压，铝价偏弱震荡，关注今晚沃什讲话及明日美国就业数据对宏观预期指引。

今日沪铝延续调整，主力合约收跌0.95%至22370元/吨，日内弱势明显。 外盘伦铝与纽铝同步下跌，对内盘情绪形成拖累，叠加美元指数走强，对有色板块整体估值造成一定压制。 目前国内电解铝运行产能仍处于高位，行业整体供应保持稳定但终端采购偏谨慎，现货价格承压。 展望后市，沪铝或延续偏弱走势，后续关注国内铝锭社会库存变化、下游企业开工率以及美联储政策变化。

霍尔木兹海峡通航，风险溢价快速回吐，叠加强美元与加息预期升温构成系统性压制，沪铝震荡下跌，主力合约报收22565元/吨，跌1.98%。 宏观方面，美联储加息预期升温，市场预计年内加息两次，关注本周美国ADP就业报告及非农就业报告数据会否带动市场对加息预期产生变化。 市场对于周末美伊军事摩擦会升级为更大范围冲突、并扰乱中东运输的担忧有所缓解，铝价下跌。据有关媒体报道和航运数据显示，商品贸易巨头维多集团（Vitol Group）已经将一船滞留数月的铝运出霍尔木兹海峡。知情人士透露，这也是自伊朗战争爆发以来，目前已知第一艘装载铝并穿越该海峡的散货船。通航消息意味着该地区的出口有望在未来几周持续恢复，但目前中东局势仍不明朗，任何新的干扰都可能使铝供应预期再次收紧。 近期铝基本面暂无明显变化，虽然中东地区停产炼厂复产预期升温，但短期难以实现，海外供应偏紧情况仍存，LME铝库存下滑至低位。国内供应维稳，淡季需求下滑，但仍有韧性。目前国内铝锭社库处于去库阶段，库存去化速度加快，对铝价有一定支撑，但由于此前库存累库规模较大，导致目前库存水平仍相对较高，对铝价上行驱动不足。 对于当前走势，金源期货表示，强美元与加息预期升温构成系统性压制，尽管基本面去库势头强劲，国内社库周度骤降7.7万吨至116.5万吨，LME库存亦跌至30.67万吨的近四年最低。但在宏观逆风面前，库存利多短期难以对冲金融属性的压制。预计铝价弱势寻底，后续走势需紧盯美国非农数据及国内去库斜率变化。

周一沪铝主力收23085元/吨，涨0.68%。LME收3098.5美元/吨，跌3.1%。现货SMM均价22940元/吨，涨60元/吨，平水。南储现货均价22930元/吨，涨50元/吨，贴水10元/吨。据SMM，6月29日，电解铝锭库存116.5万吨，环比减少4万吨；国内主流消费地铝棒库存13.4吨，环比减少0.6万吨。 宏观面：伊朗外交部发言人巴加埃表示，伊方未来几天没有与美方开展任何谈判的计划。美国国家经济委员会主任凯文·哈塞特表示，根据目前看到的所有迹象，周四非农就业报告有望显示“又一个强劲的数字”。 强美元与加息预期升温构成系统性压制，尽管基本面去库势头强劲，国内社库周度骤降7.7万吨至116.5万吨，LME库存亦跌至30.67万吨的近四年最低。但在宏观逆风面前，库存利多短期难以对冲金融属性的压制。预计铝价弱势寻底，后续走势需紧盯美国非农数据及国内去库斜率变化。

沪铝早间震荡下跌，目前主力合约跌超2%。美伊同意停止相互袭击，市场担忧美国与伊朗周末期间的报复性袭击可能升级并扰乱中东地区航运的情绪有所缓解，叠加强美元与加息预期升温构成系统性压制，沪铝震荡下跌。

宏观方面：近期美国通胀走强，美联储加息预期强化，贝森特强调强美元倾向，此外美国推动伊朗等使用美元进行石油贸易结算强化美元体系，多重因素推动美元趋势性走强，全球风险资产普遍回落。 供应方面：国内电解铝运行产能缓慢抬升至4530万吨左右，存在一定超产情况。海外方面，中东减产超过300万吨后没有进一步变化，美伊签订谅解备忘录后中东电解铝供应存在恢复预期，部分积压库存预计逐步流出。 需求方面：SMM数据显示上周国内铝下游加工龙头企业开工率录得63%，环比回落0.4个百分点，淡季出口韧性不足以抵消内需弱势，短期铝线缆依托电网订单维持高位，其余板块继续承压运行。随着内外价差大幅收窄，出口强度有待验证。 库存方面：过去一周铝锭社库下降7.7万吨至116.5万吨，铝棒社库减少1万吨至13.4万吨，去库幅度较高。LME库存下降0.5万吨至31.5万吨刷新年内新低。 现货方面：华东、中原和华南现货贴水收窄至0元、-40元和-10元，华南铝棒加工费升至600元附近。LME0-3升贴水小幅回落至-6美元。 总体来看，近期国内表观消费向好，价格回落后下游备货需求增加，现货反馈回暖，社库去化顺畅，全球市场前景仍趋向短缺。但短期宏观主导方向，美联储加息预期压制风险资产表现，伦铝溢价持续回吐，沪铝处于下行通道，继续展开23000元关键位置争夺。 上周氧化铝2609收盘于2801元，下跌3.35%。山西重点领域风险排查整治导致有氧化铝厂出现减产，焙烧产能停工，而广西地区氧化铝项目陆续投产，防城港和北海项目第二条生产线开始出产品。国内氧化铝运行产能持平在9450万吨，全国氧化铝库存止增企稳。今年连续意外减产令过剩程度阶段性收窄，但远期过剩前景压制未改，几内亚政策延迟发布，本周氧化铝或偏弱震荡，区间暂看2750-2900元。 （来源：国投期货）

宏观情绪有所缓解，沪铝偏强震荡，主力合约报收23085元/吨，涨0.68%。近期铝价随宏观情绪波动，基本面逐步改善，国内铝锭社库继续下降，对铝价有一定支撑。 宏观方面，中东局势存在边际恶化风险，美联储官员立场逐渐转鹰，美国非农数据即将公布，市场预期，6月新增就业将达11.3万人，失业率为4.3%。有分析人士指出，如果就业数据超预期，或将进一步巩固市场对美联储加息的押注。在流动性收紧及地缘风险加剧背景下，风险类资产价格将持续承压。 上周中东地缘风险溢价持续出清，但海外铝供应偏紧局面短期难以出现明显改善，今年年内当地铝厂都无法恢复满负荷生产。目前LME铝库存持续下滑，海外现货铝价一直保持高升水，短期供应偏紧仍将持续。进入5月，铝锭社库去库拐点出现，库存从近150万吨高位持续回落，周末国内铝锭社库继续下滑。 对于当前走势，银河期货表示，美伊谈判达成声明仅一周又再起硝烟；美联储年内降息两次的预期、7月底美联储政策会议前沃什至少有两次关键公开亮相机会，关注市场对其政策预期；科技股热潮持续降温。LME铝近期跌至2月底中东冲突前价格后企稳运行，铜铝比修复至4.2-4.4区间，国内铝合金现货对铝现货转为升水，国内外铝价格、价差及跨品种价差或比值均已修复至中东冲突前水平、充分回吐前期利多，短期或存企稳迹象。 （文华综合）

电解铝方面，美伊签署谅解备忘录后霍尔木兹海峡通航预期改善，中东地缘风险溢价持续出清，叠加美联储加息预期不断抬升，美元指数创13个月新高，基本金属整体承压。周中美国5月PCE同比上涨4.1%符合预期，缓解了市场对美联储进一步加息的过度担忧，但未能扭转铝价弱势。基本面方面，LME铝库存降至近四年低位，国内社库去化至120.5万吨，低库存与供应刚性为价格提供底部支撑，但远期供应增量预期及宏观情绪偏弱共同压制主导盘面，铝价偏弱震荡，关注下方22500元/吨支撑。 铸造铝方面，铸造铝上周受原铝下跌拖累，但废铝成本端形成显著抗跌支撑。宏观层面，美元走强与风险偏好下降压制下游压铸企业备货积极性，叠加季节性淡季，主机厂及零部件采购意愿低迷。然而供应端约束突出：阿联酋自6月3日起实施为期四个月的废金属临时出口禁令，亚洲地区废铝供应明显收紧；国内废铝在合规成本增加及进口减少双重压力下持续偏紧，再生铝企业逼近盈亏平衡线，挺价意愿强烈。宏观利空与成本刚性形成拉锯，铸造铝价格跌幅小于原铝，整体呈现“宏观压需求、成本托底部”的博弈格局，短期跟随原铝偏弱但下行空间受废铝紧缺制约。 风险因素：美联储政策、中东冲突重新发酵 （来源：金源期货）