中东局势紧张，美联储表态偏鹰，沪铝跟随板块下跌，主力合约收跌0.57%。铝国内需求表现后劲不足，社库有所去化，但目前库存仍处于高位，铝价上方仍有压力。 宏观方面，美伊僵局进一步加深，霍尔木兹海峡航运流量仍寥寥无几，油价大涨，受此影响，市场对全球经济增长的担忧再度升温，拖累有色金属表现。美联储维持利率不变且内部分歧严重，加上对中东冲突引发通胀的担忧，市场预计很长一段时间内不会降息。 国内电解铝运行产能小增，传统消费旺季尾声铝下游需求表现后劲不足，铝加工开工率环比微降。周中铝锭社库继续下滑，去库幅度扩大，不过，目前铝锭社库仍处于相对偏高水平，铝价上方有一定压力。 对于当前走势，新湖期货表示，当前价格水平刺激下游备库，不过节后消费表现仍待观察。供给端则维持稳步增长势头，国内运行产能仍有增加。短期国内高库存压力较大，不过后期随着海外减产向国内传导，出口有望大幅增加，进而缓解国内供应压力。短期美伊谈判不确定性对盘面仍有扰动，但中长期看减产导致的短缺将继续推升铝价。

中东局势前景不明，美元走强，市场避险情绪升温，沪铝日内区间震荡运行，主力合约收跌0.1%。铝供需暂无明显变化，社库高位对铝价有一定压力，节前市场情绪谨慎。 宏观方面，目前中东局势暂无实质性突破，据央视新闻客户端报道，据知情人士28日披露，由于美国总统特朗普不满意伊朗提出的新谈判方案，伊朗可能会在接下来几天内向斡旋方巴基斯坦提交一份调整版方案。截至目前，美以伊冲突爆发已过60天，而自4月8日临时停火协议达成以来，各方的博弈从未停止。节前避险情绪升温，油价高位维持，美联储降息预期后移压制风险偏好。 海外区域性供应偏紧为伦铝提供支撑，而国内铝基本面变化有限。目前国内电解铝运行产能小幅增加，“银四”需求成色不足，下游铝加工企业开工率出现小幅下滑，终端市场中汽车及光伏市场的放缓导致总体消费放缓。上周末铝锭社库有所回落，但目前库存水平仍然偏高，对铝价有一定压力。 对于当前走势，新湖期货表示，当前市场消费呈现一定疲态，部分出口则受中东地缘局势负面影响。供给端则继续增长，国内运行产能攀升，产量稳步上升。当前国内供需偏弱，库存居高不下，对价格形成一定压力。不过后期随着海湾地区减产效应逐步向国内传导，铝材出口有望增加，并缓解国内供应压力。五一假期前操作上建议谨慎为主。

沪铝日内震荡下跌，主力合约收跌1.42%。全球经济面临滞涨风险，有色金属承压，从基本面来看，旺季尾声铝消费表现平淡，社库仍维持高位，铝价上方有压力。 美伊围绕霍尔木兹海峡管控权的谈判博弈持续升温，双方立场分歧显著。据央视新闻报道，当地时间27日周一，伊朗外长称美方请求谈判、伊方正考虑，美国务卿称伊重开霍尔木兹提议不可接受。美伊和谈陷入僵局，以及霍尔木兹海峡运输仍然受限，原油价格上涨，市场避险情绪浓厚，有色金属承压下跌。 前期中东地区电解铝减产，使得海外区域性供应偏紧，支撑铝价，但近期暂无新增减产出现，对铝价上行驱动减弱。国内电解铝运行产能小幅增加，旺季需求成色不足，下游铝加工企业开工率小幅下滑，社库虽有回落，但目前库存水平高于往年同期，对铝价有一定压力。 对于当前走势，光大期货表示，LME稳步去库与国内持续累库节奏相悖，限制内外价差收敛空间，形成国内备货情绪谨慎，出口订单刺激的分化效应。美伊谈判反复，宏观情绪与地缘风险交替扰动，同时临近五一假期，国内库存集中到货后存在进一步累库压力，短期铝价顶底均有约束、未走出趋势行情。警惕节假期间外盘高波动风险，重点关注氧化铝检修恢复节奏、跟踪节后铝锭库存拐点。

【盘面回顾】国内盘：沪铝主力收于24645元/吨，环比下跌1.28%，持仓减少1935手，成交量11.56万手。 外盘联动：LME铝：收于3591美元/吨，环比下跌0.20%，库存减少3575吨至37.26万吨。COMEX铝：收于3559.50美元/吨，环比上涨1.11%，持仓约1.83万手。 沪伦比值：当前比值6.86，进口窗口关闭。相关品种：氧化铝收于2877元/吨，环比下跌0.38%；铸造铝合金主力收于23140元/吨，环比下跌1.34%，成交清淡，下游压铸需求疲弱。 现货基差：华东现货报价贴水60元/吨至24585元/吨附近，基差扩大至约-60元/吨，节前备货力度有限，成交以刚需为主。 【产业信息】宏观层面：美联储4月FOMC会议将于美东时间4月28-29日召开，市场押注利率维持3.50%-3.75%不变的概率为100%。德银与瑞银预计本次声明或以延续3月框架为主，但鲍威尔在谢幕发布会上或为“更久不降息”铺垫鹰派基调，中东局势推升能源价格成为通胀韧性的关键变量。中东方面，美伊和谈陷入僵局，阿联酋环球铝业旗下Al Taweelah综合体遭袭后完全复产时间或长达一年，海外供给扰动持续发酵。FOMC政策避险情绪升温，COMEX与LME铝夜盘交投谨慎，资金主动减仓观望。 产业层面：国内电解铝社会库存数据有所分化。SMM口径截至4月24日报146.5万吨，环比增加4.2万吨，已连续多周累库。铝加工开工率环比持稳于64.7%，下游节前备货意愿一般。海外LME铝库存4月27日续降3575吨至约37.26万吨，注销仓单占比约11%，延续去库趋势。氧化铝方面，现货价格运行于2790-2840元/吨区间，期货盘面跟跌沪铝但幅度有限，国产铝土矿供应偏紧与烧碱价格高位共同抬升成本支撑。ADC12铝合金表现偏弱，成本支撑随铝价走弱而松动，下游压铸企业按需采购为主，现货对期货理论升水约625元/吨但成交清淡。 资金情绪：SHFE铝持仓小幅缩减，多头主动撤退迹象明显；LME铝总持仓维持高位但成交量缩窄；COMEX铝持仓低迷。海外市场呈现FOMC会议前减仓避险特征，内盘同步受假期前落袋为安情绪主导，三大市场资金短期偏向观望，等待FOMC会议给出方向性指引。 【南华观点】短期铝产业链全品种价格波动的核心驱动在于宏观鹰派预期压制与海外供应扰动支撑的博弈：美联储4月FOMC会议大概率维持利率不变并释放偏鹰信号，美元保持强势，打压风险资产偏好；中东局势持续发酵推升LME现货溢价至极端水平，海外即期供应紧张对铝价形成底部支撑。当前市场核心交易矛盾仍在于“宏观预期”主导盘面，氧化铝-电解铝-铝合金的上下游联动链条呈现上游成本支撑偏强、中游宏观承压、下游需求疲弱的格局。沪伦比值维持在6.86附近，铝锭进口窗口持续关闭，海外紧缺向国内的传导路径受阻，内外价差在短期内缺乏修复驱动。 投机交易方面，沪铝节前建议观望或轻仓区间操作，依托近期前低支撑区域轻仓试多但严格止损，上方关注均线压力位附近短线止盈机会；氧化铝基本面偏强但弹性受沪铝拖累，建议逢回调至下方技术支撑位附近轻仓多单介入；铝合金维持偏空思路但追空性价比不高，短线空单可在前低附近逐步止盈。产业套保方面，电解铝下游消费企业可在价格回调至区间下沿附近逐步建立虚拟库存，锁定节后采购成本；上游冶炼企业关注反弹乏力后的卖出套保机会；氧化铝生产企业维持逢高沽空保值思路；铝合金压铸企业原料端按需采购为主，现有库存持有观望。后续需重点跟踪美联储FOMC声明及鲍威尔发布会措辞变化、国内铝锭社会库存节前去库斜率、中东局势走向及美伊和谈进展。

周一沪铝主力收24855元/吨，跌0.36%。LME收3573美元/吨，跌0.5%。现货SMM均价24810元/吨，涨60元/吨，贴水120元/吨。南储现货均价24590元/吨，涨60元/吨，贴水335元/吨。据SMM，4月27日，电解铝锭库存146.5万吨，环比持平；国内主流消费地铝棒库存26.8吨，环比减少1万吨。 宏观面：伊朗已通过斡旋方向美国提出一项分三阶段推进的谈判框架，若美国接受这一方案，谈判即可恢复。一季度全国规模以上工业企业利润同比增长15.5%，较1-2月份加快0.3个百分点。 尽管伊朗提出新提议，但该策略不太可能令特朗普满意，美伊外交停滞令油价居高不下并加剧通胀担忧。本周四凌晨即将进行4月美联储议息会议，市场情绪谨慎。基本面国内铝锭社会库存仍然保持累库，五一节前避险情绪走高，重心稍有回调。全球范围看，铝供需仍偏紧，预计铝价保持高位震荡。

沪铝日内偏弱震荡，主力合约收跌0.78%。中东局势依然紧张，美元指数上涨，国内需求表现后劲不足，社库继续累积至偏高水平，铝价上方承压。 中东局势前景不明，美国与伊朗谈判陷入僵局，据新华社报道，美国总统特朗普22日明确表示，何时结束同伊朗的冲突目前“没有时间表”，也无需着急。据新华社报道，美国总统特朗普23日周四在社交媒体上称，他已向美国海军下令，一旦发现任何船只在霍尔木兹海峡水域布设水雷，可开火将其击沉。 传统旺季即将结束，铝下游需求表现后劲不足，据SMM调研显示，本周国内铝加工开工率环比微降至64.6%。本周铝加工行业在出口价差刺激及储能、包装等内需支撑下维持韧性，但建筑型材疲弱、光伏减产预期及再生铝假期效应拖累整体开工微降，各板块延续分化态势。国内社库继续累积，高库存对铝价有一定压力。不过，由于地缘冲突导致中东地区减产，海外供应短缺，或逐步向国内传导，出口或有望增加。 对于当前走势，金源期货表示，伊朗与美国之间紧张局势加剧，削弱了达成和平停火的希望，美指反弹，铝价高位压力略增。基本面海外供应缺口及高升水低库存状态延续，市场暂未出现新的矛盾焦点，铝价高位震荡为主，沪铝受国内高库存压制，较伦铝稍弱。

沪铝日内震荡运行，主力合约收涨0.24%。宏观情绪反复，海外供应偏紧对铝价有一定支撑，不过，国内旺季需求表现并不出色，社库持续累积至高位，铝价上方有压力。 宏观方面，中东局势前景扑朔迷离，据新华社报道，伊朗方面4月21日晚正式拒绝出席22日在巴基斯坦首都伊斯兰堡举行的伊美第二轮会谈。美东时间21日周二美股盘后，据央视新闻，特朗普称，鉴于伊朗政府内部“严重分裂”，美方决定延长停火期限，并要求伊朗方面先提出统一的谈判方案。美伊停火协议延长，市场风险偏好预计好转。 霍尔木兹海峡通航受阻，前期中东地区电解铝炼厂持续减产，全球铝供应短缺加剧，支撑铝价，但近期暂无新增减产出现，对铝价上行驱动减弱，关注海外局势。国内电解铝运行产能小幅增加，旺季需求成色不足，下游铝加工企业开工率增速放缓，社库持续累积，目前库存水平高于往年同期，对铝价有一定压力。 对于当前走势，新湖期货表示，国内“银四”成色不足，汽车、光伏等主要终端市场明显放缓，海湾地区减产效应尚未传导至国内不过铝价大幅回调后部分需求得到释放，而随着海外减产逐步向国内传导，出口订单有望增加，缓解国内供应压力。在当前中东地缘不确定性仍较大的情况下，短期铝价或有反复，不过在海湾地区仍存减产风险的情况下，铝价回调空间有限。

周三沪铝2606上涨0.24%报25060。现货方面，周三无锡A00铝锭现货报价24770，上涨100。市场方面，原料氧化铝价回落至低位，电解铝厂对原料逢低补库，运行产能临近行业上限，并且开工率几乎接近满产，国内电解铝供给量级或将保持高位稳定。受海外地缘冲突影响，海外铝厂停产，国际原铝供给缺口呈现，不过目前铝价阶段偏高，对下游铝材加工企业形成一定压制，下游采买意愿偏谨慎。不过在油价大幅上涨以后，能源市场转型正在加速，储能、新能源、AI等为铝消费提供长期增量。预计近期铝价有望维持强势，不过需要关注伊朗局势影响。操作上建议中线多单持有，沪铝2606参考支撑区间24000-24500元/吨。

周二沪铝主力收24900元/吨，跌1.23%。LME收3531美元/吨，跌0.49%。现货SMM均价24670元/吨，跌240元/吨，贴水140元/吨。南储现货均价24480元/吨，跌260元/吨，贴水330元/吨。据SMM，4月20日，电解铝锭库存145.3万吨，环比增加3万吨；国内主流消费地铝棒库存29吨，环比减少0.2万吨。 宏观面：由于伊朗未能回应美国的谈判立场，美国副总统万斯暂时搁置前往巴基斯坦同伊朗谈判计划。伊朗通过调解人巴基斯坦告知美国，将不会出席原定于4月22日在伊斯兰堡举行的会谈。美联储主席候选人沃什表示，如果获确认出任美联储主席，将保持货币政策的独立性，绝不会听命于美国总统特朗普行事。美国3月零售销售环比增长1.7%，创一年多来最大涨幅。伊朗战争推动燃油价格升至2022年以来最高水平，带动汽油站消费当月激增15.5%，成为整体数据的主要拉动力。欧元区4月ZEW经济景气指数录得-20.4，预期-14，前值-8.5。 美伊二次谈判遇反转，伊朗不参加4月22日谈判，美国副总统万斯推迟赴会，市场风险偏好再度回落。另外美国零售数据受油价上涨带动创一年来最大涨幅，通胀担忧升温，美联储主席提名人沃什呼吁进行“体制变革”，美指反弹。宏观消息施压金属，铝价小幅调整。短时宏观情绪影响及国内累库压力下铝价短时调整，中长期在供应扰动下保持偏好。

沪铝日内震荡运行，主力合约收涨0.71%。市场风险偏好继续回升，海外供应扰动对铝价形成利好驱动，但国内需求恢复放缓，社库仍然偏高，铝价上方有一定压力。 印度韦丹塔电解铝厂发生事故，已运行的产能未受影响，但年内计划新投产能讲受影响延期，中东地区供应端减产全球铝供应紧缺预期，且霍尔木兹海峡通行仍然受限，供应进一步缩紧预期仍存，支撑铝价。 国内电解铝运行产能变化有限，需求恢复放缓，据SMM统计显示，本周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比持平录得64.7%，铝加工行业在罐料、储能、汽车等内需板块支撑下保持韧性，但铝价高位运行、中东出口受阻及部分终端消费恢复不及预期，使得开工率上行空间受限，行业呈现“稳中有进、结构分化”的特征。本周铝锭社库小幅下滑，但仍未能确定拐点是否到来，目前库存仍处于偏高水平，对价格仍有一定压力。 对于当前走势，新湖期货表示，当前国内消费总体已显疲态，汽车、光伏等终端市场明显放缓，海湾地区减产尚未传导至国内，价格大涨也压制消费，铝加工企业开工率上升乏力。国内产量则继续上升，因运行产能攀升。显现库存居高不下。不过海湾地区大规矩减产将使得国内出口大增，将缓解国内供应压力。而美伊紧张局势趋于缓和，宏观有转好预期，这都对铝价有利。