本周沪铝走势受宏观情绪影响，前几日在美联储加息预期升温，宏观氛围偏弱影响下，沪铝重心不断下移，今日中东局势反转，市场情绪得以缓解，沪铝震荡上涨，主力合约报收24165元/吨，涨0.67%。铝基本面变化不大，海外供应偏紧，国内铝锭社库进入去库阶段，对铝价有一定支撑。 宏观方面，昨日美伊和谈上演戏剧性翻转，据央视新闻最新消息，当地时间6月11日，美国总统特朗普在社交平台“真实社交”发文称，鉴于与伊朗的磋商已提交至伊朗最高领导层并获得批准，因此他已取消原定于当晚针对伊朗实施的打击与轰炸行动。市场避险情绪迅速降温，油价回落、美联储加息预期降温、美元走弱，有色金属集体反弹。 目前霍尔木兹海峡通行仍然受限，海湾地区虽然近期暂无新增减产停产消息出现，但从当前局势以及电解铝生产特性来看，一年内复产较难完成，海外铝供应短缺局面加剧，LME铝库存持续下滑至低位，海外现货升水不断盘整，对铝价有一定支撑。 相较于海外铝基本面表现，国内铝基本面表现偏弱。供应端铝产量接近上限，增量有限。进入季节性淡季需求表现趋弱，据SMM统计显示，本周国内铝下游加工龙头企业开工率录得63.6%，环比下降0.4个百分点，淡季特征显现，各板块普遍承压，仅铝线缆逆势走强。库存方面，国内在铝价回落之际去库有所加快，但目前库存水平仍未脱离高位区间。 对于当前走势，新湖期货表示，铝价重心大幅下移后，下游接货补货行为改善。虽然家电、建筑等传统终端市场进入传统淡季，光伏市场市场也仍处调整期。不过新能源汽车产销量重回高增长区间，来自AI及储能市场的消费也增长强劲，叠加海外短缺推动出口大增。近期国内供给端则变化不大。供需基本面边际向好，库存呈加速去化态势。短期中东局势及流动性扰动仍存，但基本面支撑坚挺。

伊朗再次封锁霍尔木兹海峡，海外电解铝供应担忧仍存，对铝价有一定支撑，国内社库继续去化，沪铝震荡运行，主力合约报收24055元/吨，涨0.5%。 中东局势前景不明，据央视新闻，美军发布消息确认对伊朗发动打击；伊朗发表声明称，霍尔木兹海峡即日起对包括油轮和商船在内的所有类型船只关闭，任何试图通过该海峡的船只都将受到攻击。伊朗威胁再次封锁海峡打压宏观市场情绪，美国5月CPI同比上涨4.2%，创2023年5月以来新高，令年内加息预期升温，有色金属上方承压。 目前霍尔木兹海峡通航持续受限，海湾地区电解铝产量已收到影响，随着海峡封锁时间延长，后续进一步减产的风险仍存。目前海外铝现货升水高企，LME铝库存持续下降至偏低区间，表明目前海外铝供应的紧缺局面，对铝价有一定支撑。 从国内来看，基本面变化有限，供应受限于产能天花板难有明显增加，需求在进入淡季后边际走弱，但仍有韧性。铝锭社库进入去库阶段，周中去库速度加快，但目前库存水平仍然偏高，对铝价上行支撑有限。 对于当前走势，金源期货表示，基本面LME铝库存继续走低至35.76万吨，不过0-3升水近几日稍有回落。国内社会库存去库但绝对库存保持高位。整体看，宏观紧缩情绪缓和及全球铝市供应短缺深化为沪铝提供支撑，但国内高库存与淡季需求共同制约上行高度，预计铝价震荡偏弱。

周三沪铝主力收23905元/吨，跌0.64%。LME收3494美元/吨，跌1.09%。现货SMM均价23780元/吨，跌120元/吨，贴水50元/吨。南储现货均价23760元/吨，跌100元/吨，贴水65元/吨。据SMM，6月9日，电解铝锭库存136万吨，环比减少1.5万吨；国内主流消费地铝棒库存16.25吨，环比减少1万吨。 宏观面：中东局势再度紧张。美国总统特朗普威胁称，由于与伊朗结束冲突的谈判进展缓慢，美国将对伊朗发起“非常猛烈”的打击，且不排除攻击伊朗基础设施。美国5月CPI同比上涨4.2%，创2023年5月以来新高，符合市场预期；核心CPI同比上涨2.9%，创2025年9月以来新高。国家统计局公布数据显示，5月份，我国消费市场运行总体平稳，CPI同比上涨1.2%，涨幅与上月相同，核心CPI同比上涨1.1%；PPI同比上涨3.9%，连续3个月同比上涨，涨幅比4月扩大1.1个百分点，创2022年8月以来新高。 美国CPI破4但符合预期，市场反应温和，美元指数并未出现剧烈拉升，CME美联储观察数据显示市场预期的美联储加息时点已推迟至2026年10月末。前期市场极度担忧的"超预期紧缩"风险有所缓解，大宗商品整体压力减轻。基本面LME铝库存继续走低至35.76万吨，不过0-3升水近几日稍有回落。国内社会库存去库但绝对库存保持高位。整体看，宏观紧缩情绪缓和及全球铝市供应短缺深化为沪铝提供支撑，但国内高库存与淡季需求共同制约上行高度，预计铝价震荡偏弱。

沪铝日内震荡下跌，主力合约报收23905元/吨，跌0.64%。中东局势前景不明，美联储加息预期升温，宏观氛围偏弱，沪铝承压下跌。从基本面来看，海外供应偏紧局面难改，国内社库持续下滑，但目前仍未脱离高位区间。 宏观方面，此前5月非农新增就业远超预期，叠加中东局势推升能源价格，市场普遍预期今晚将公布的美国5月CPI走高，美联储年内加息预期升温。另外，中东局势再度紧张，避险情绪升温，有色金属承压下跌。 自地缘冲突爆发以来，铝基本面维持外强内弱格局。中东局势前景不明，海湾地区部分电解铝产能停产，且由于电解铝的生产特性，复产时间较长，海外铝供应短缺加剧，欧美现货升水不断攀升。今年以来LME注册铝库存持续下滑，说明市场供应偏紧。 国内基本面变化有限，电解铝产能天花板压制供应增量。今年由于铝水转化率在春节过后迟迟未能回升至正常水平，推动今年社会库存持续攀升，库存拐点推迟。不过，5月以来，社库拐点显现，目前库存持续回落，加上铝材出口订单或进一步增加，直接拉动国内对铝水、铝锭这些原料的采购，给国内铝锭的去库带来动力，加上终端需求逐步释放，下游企业补库只是时间问题，国内铝锭社会库存去化阶段或将延续，库存压力减弱。 今日现货市场交投尚可，铝价下跌后消费情绪有所回温，盘中下游择低采购，积极性尚可。 对于当前走势，金源期货表示，下游消费进入传统淡季，建筑及白电用铝需求边际走弱，不过AI、储能及光伏用铝仍具韧性，出口保持较快增长。库存高位但小幅去库。海外供应扰动仍存。整体来看，短期铝价受宏观情绪主导，铝价承压，不过基本面尚可，不具备连续深跌条件，关注今晚CPI数据。 （文华综合）

市场情绪谨慎，铝基本面变化不大，外强内弱格局延续，海外供应偏紧仍提供支撑，国内铝锭社库进入去库阶段，但目前库存水平仍偏高。沪铝日内区间震荡，主力合约报收24110元/吨，涨0.08%。 宏观方面，美国5月非农就业数据远超市场预期，引发市场对美联储年内加息预期的升温，对有色金属板块形成阶段性压制。 美伊谈判进展反复，霍尔木兹海峡通行量仍处低位，中东地缘局势的不确定性对铝价构成结构性支撑。LME铝现货升水持续攀升，LME铝库存已跌至33万吨，处于历史相对低位，表明海外市场铝供需持续趋紧，对铝价有一定支撑。 国内铝供需基本面边际改善，库存逐步去化。国内多数终端市场进入传统淡季，白电企业排产下降建筑用铝边际减少，光伏市场继续呈萎缩态势。不过近期铝价有所回落，价格回调后刺激补库行为。另外由于海外铝价高企，近期出口订单表现较好，总体消费仍有韧性。今年铝锭社库拐点推迟，虽然目前已进入持续去库阶段，但由于今年铝水转化率在春节过后迟迟未能回升至正常水平，铸锭量提升，导致目前库存水平仍然偏高，高库存压力虽有缓解但仍存。 对于当前走势，金源期货表示，伊朗与以色列宣布停止相互袭击，缓解了地缘紧张情绪，有色金属整体止跌。铝基本面因中东减产短期无复产希望，LME库存低位，升水走阔，供应紧缺格局强化下方支撑。沪铝传统淡季对消费拖累更明显，较伦铝表现偏弱，预计沪铝维持区间震荡，下方24000元关口支撑尚好。

沪铝日内偏弱震荡，主力合约报收24105元/吨，跌0.8%。美国非农数据远超预期，美元指数上涨，宏观氛围偏弱，沪铝跟随板块承压走弱。目前铝仍呈现外强内弱的基本面格局，海外供应偏紧，低库存高升水为铝价提供支撑，国内社库继续去化，但仍处于高位。 宏观方面，上周受博通AI业绩指引不及预期的影响，美股科技股和芯片板块遭遇抛售，炒作情绪退潮。美国5月非农就业数据超预期，加剧市场对美联储年内加息的担忧。有色板块承压下跌，沪铝跟随走弱。 地缘冲突使得中东地区多家炼厂减产，海外铝供应短缺局面加剧，欧美现货升水不断攀升，创下19年来新高。今年以来LME注册铝库存下降明显，且大量库存被注销准备提货，说明市场在抢实物。海外高现货升水、低库存的格局为伦铝提供上行支撑。 国内铝供需变化有限，供应微增，需求淡季表现趋弱但仍有韧性。周末铝锭社库继续回落。随着铝材出口订单持续提升，终端需求逐步释放，带动国内采购需求提升，国内去库速度有望加快。 对于当前走势，新湖期货表示，消费总体季节性走弱，白电企业开工率下降，建筑、光伏用铝收缩均拖累总体消费，不过AI及储能消费持续发力，出口快速上升，总体消费韧性强。后期海外短缺持续推升出口，助力国内去库，给予价格支撑。短期宏观扰动及流动性担忧仍存，但中长期上行基础不改。

市场情绪谨慎，沪铝日内偏弱震荡，主力合约报收24300元/吨，跌0.33%。本周沪铝继续在基本面与宏观博弈下区间震荡运行，美国经济数据强化市场对美联储加息预期，宏观氛围偏弱，有色金属走势承压，但海外供应偏紧持续，国内社库继续去化，对铝价有一定支撑。 宏观方面，美伊谈判仍在僵持阶段，美国上周初请失业金人数增加1.3万人至22.5万人，超出经济学家预期，创今年2月以来的最高水平，美国就业及经济数据表现较好韧性，使得市场对美联储加息的预期升温，今晚即将公布关键的就业非农数据，市场情绪谨慎。 中东冲突导致海外区域性供应紧张加剧，虽然近期海外地区暂无新增供应端扰动出现，但前期减产结果已有表现，中东地区铝产量下滑，LME铝库存持续去化，海外现货升水不断攀升，反映出供应偏紧的格局。 海外基本面整体预计维持短缺格局，但国内基本面表现相对海外偏弱。淡季铝下游需求表现趋弱，但在新能源及储能市场带动下仍有韧性。国内铝材出口利润持续扩大，铝材及铝制品高出口量带动沪铝整体随伦铝运行为主。国内铝锭社库进入去库阶段，但目前去库幅度相对有限，库存水平仍然偏高，对铝价压力仍存。中期，随着铝材出口订单持续提升，终端需求逐步释放，带动国内采购需求提升，国内去库速度有望加快。 对于当前走势，新湖期货表示，当前国内消费偏弱，多数终端市场季节性走弱，白电企业排产下降，光伏市场同比收缩明显，不过AI服务器等相关算力设备带来的铝需求强势增长，储能市场带来的消费同样高速增长，另外出口订单大幅增加，这都赋予消费强韧性。短期宏观、地缘的扰动仍较大，致使铝价反复震荡，但中期海外严重短缺的基本面支撑强，铝价重心仍有望上移。

【盘面回顾】国内盘：沪铝主力收于24310元/吨，环比跌幅0.29%，持仓27.61万手，成交量6.24万手。外盘联动：LME铝收于3703.5美元/吨，环比下跌，库存微幅变动。COMEX铝收于3707.75美元/吨，环比跌幅0.50%，短期技术指标偏弱。沪伦比值：维持低位区间，进口窗口持续关闭。相关品种：氧化铝收于2752元/吨，环比跌幅1.36%；铸造铝合金收于23120元/吨，环比微幅回落。现货基差：华东A00铝锭现货报价24190-24230元/吨，贴水状态延续，现货成交一般。 【产业信息】宏观层面：美国5月ADP就业数据超预期，劳动力市场韧性犹存，强化市场对美联储维持高利率的预期，美元指数阶段性走强，对有色金属整体估值形成压制。同时，中东地缘局势仍存反复，霍尔木兹海峡通行虽有进展但美伊信息交流中断，不确定性持续扰动市场风险偏好。短期宏观情绪边际转弱，大宗商品整体承压。 产业层面：电解铝方面，海外供应收缩逻辑仍在强化——中东地缘冲突引发的当地铝厂阶段性减产实际影响持续显现，LME铝库存维持在历史偏低水平，外盘价格支撑较强。国内方面，社会库存延续去化态势，但去化力度偏缓，高库存压力尚未完全消解。需求端分歧明显，建筑型材季节性走弱，但新能源汽车、特高压线缆及铝材出口受内外价差提振仍保持一定韧性。 氧化铝方面，几内亚铝土矿出口管制政策落地预期逐步临近，市场对矿端供应收紧存潜在预期，但当前供应过剩压力仍在累积，上方库存制约反弹空间。铝合金方面，废铝税务政策执行趋严叠加进口废铝价格高位运行，中小企业成本承压，但下游压铸行业淡季效应渐显，接货以按需采购为主，价格缺乏独立驱动。 【南华观点】当前铝产业链核心逻辑呈现内外分化格局：海外低库存、供应缺口及地缘溢价继续支撑外盘价格保持高位，但国内高库存与美元阶段性走强共同压制市场风险偏好。短期来看，电解铝预计维持高位震荡、外强内弱格局；氧化铝在矿端政策落地前多空胶着，成本端具备支撑但上方库存压力仍在，短期或延续区间震荡；铝合金价格缺乏独立驱动，预计被动跟随为主。短期风险点：重点关注周五美国非农就业数据对加息预期的进一步指引，以及中东局势变化可能引发的情绪波动。

电解铝主力07合约周三小幅回落，开盘价24800，收盘价24520，最高价24840，最低价24440，夜盘低开低走偏弱运行。沪铝最新社库138.3万吨，较上周四去库1.8万吨，库存相对历史同期偏高，高于去年同期水平，进入去库阶段。现货铝锭报24440-24480元/吨，成交均价较周二上涨130元至24460元/吨，现货对06合约报价，贴水小幅走阔至110元/吨，国内下游需求旺季尾声，加上南方多省份近期进入梅雨季，需要关注下游需求受影响情况。 综合来看，美国5月ADP就业数据超预期，加息概率抬升，美债收益率反弹，压制风险资产价格。盘面，周三铝价承压下行，再次回到前期窄幅区间。策略建议上，建议区间震荡对待，现货端积极参与期权备兑，期货端不追高，等待回调低多的机会。

【盘面回顾】隔夜LME铝收于3697.5美元/吨，跌1.47%。沪铝主力最新报价收于24385元/吨，跌1.14%；氧化铝主力最新报价2819元/吨，跌0.07%；铝合金主力最新报价23105元/吨，跌1.07%。现货-沪铝主力收盘后基差为-60元/吨，较上一交易日涨435元/吨，基差率为-0.24%。伦铝比6.84，前值6.71。 【产业信息】上期所铝期货注册仓单489979吨，较前一日减少224吨；LME铝库存335450吨，维持不变；LME铝注册仓单254625吨，维持不变。 【南华观点】伦铝高位回落，沪铝再次陷入24500下方区间波动。昨日我们与行业内人士交流了解到以下几个信息：（1）终端需求分化：河南当地热轧与电线电缆这部分确实需求不错，出口这块订单20%以上增长，但国内建筑型材这种还是很萎靡。（2）规模分化：头部企业满产，但中小厂竞争不足。（3）主动降库为主，补库不足：下游加工厂普遍在主动降低成品和原材料库存来控制成本。 综上，5月建筑及工业型材有好转但市场反应不足，行业需求分化导致多数企业效益下滑，整体需求偏疲软，影响社库去库速度。技术面，关注24200-24500区间量价配合情况，放量下跌多单回避；缩量调整可依托支撑位逢低买入。