周四沪铝主力收23765元/吨，跌2.94%。LME收3088.5美元/吨，涨0.16%。现货SMM均价24000元/吨，跌140元/吨，贴水150元/吨。南储现货均价24040元/吨，跌90元/吨，贴110元/吨。据SMM，1月8日，电解铝锭库存71.4万吨，环比增加3万吨；国内主流消费地铝棒库存16.96万吨，环比增加1.6万吨。 宏观面，2025年10月美国贸易逆差环比大幅收窄39%，降至294亿美元，创2009年6月以来最低水平。美国上周初请失业金人数升至20.8万人，略低于市场预期。美国财长贝森特明确表示，希望降低利率，称利率是驱动未来经济增长的关键因素。美联储理事米兰表示，预计在2026年降息约150个基点。 初请失业金人数增幅低于预期，目前市场仍保持今年2次降息预期，关注今晚美国非农数据进一步指引。基本面铝锭社会库存继续累库，短时铝价高位及季节淡季对终端需求的持续抑制下，后续库存或延续累库态势。盘面上多头情绪修复，沪铝持仓快速回落，失去资金助推基本面主导，沪铝震荡调整。

电解铝主力02合约周二延续大幅上涨创新高，开盘价23560，收盘价24335，最高价24375，最低价23500，夜盘小幅低开后继续上冲，表现强势。沪铝最新社库70.3万吨，较节前累库6.5万吨，社库回到70万吨，相对历史同期偏高，高于去年同期水平，国内炼厂铝水比例下滑，预计接下来一段时间铸锭量上升。现货铝锭报23890-23930元/吨，成交均价较周一上涨600元至23910元/吨，现货对02合约报价，贴水维持在220元/吨。 综合来看，短期有色板块整体偏强，从盘面来看，资金轮动和加速冲顶的概率较大，短期建议顺应趋势，规避风险，中期来看，现货维持大幅贴水，高价压制下游积极性，观望态度明显，需警惕产业负反馈，操作上建议多头持仓积极备兑或高位择机止盈，紧盯板块多头资金退场时机。

沪铝日内继续上涨，创逾四年新高，主力合约上涨3.29%。短期铝价受宏观情绪波动影响，加上供应趋紧的担忧持续，沪铝持续上涨。 近期地缘冲突升级，带来供应链安全性及战略资源供应稳定性的担忧，有色板块多头氛围浓厚，资金情绪主导沪铝持续上涨，银河期货表示，国内市场贵金属及有色金属资金轮动带动铝存补涨需求，昨日铝锭理论进口亏损由-1900余元收窄至-1700元左右（期间最高收窄至-1500元），基本修复了去年10月初以来外盘铝价上涨、国内少跟涨的部分。 铝基本面趋弱，季节性淡季叠加环保限产，下游铝加工企业开工率持续下滑。近期铝价不断上涨再创新高，下游终端畏高情绪高涨，整体维持刚需采购，叠加新疆发运积压问题告一段落，国内铝锭库存自12月中开始转势累库，假期社库累积明显。 对于当前走势，新湖期货表示，春节前终端市场有赶工的可能，不过淡季叠加铝价不断创新高带来冲击，消费总体走弱的趋势难改。近期供应则相对稳定，国内产量延续轻微爬升状态，进口量有一定波动，总体变化不大。供需基本面走弱，库存大幅攀升。不过当前市场交易海外供给端不确定性，另外相对铜价铝价估值也存在修复空间。当前资金看涨氛围浓厚，助长铝价走强，但价格脱离当前基本面，也存在回调风险。

电解铝主力02合约周一大幅上涨创新高，开盘价23085，收盘价23645，最高价23780，最低价23065，夜盘小幅低开后继续上涨至24000以上。沪铝最新社库70.3万吨，较节前累库6.5万吨，社库回到70万吨，相对历史同期偏高，高于去年同期水平，国内炼厂铝水比例下滑，预计接下来一段时间铸锭量上升。现货铝锭报23290-23330元/吨，成交均价较节前上涨850元至23310元/吨，现货对02合约报价，贴水小幅走阔至220元/吨。 综合来看，元旦期间外盘铝价表现偏强，伦铝冲破3000一线，加上南美地缘愈演愈烈，短期铝价或偏强运行。盘面，沪铝持仓量仍处于相对高位，波动率也明显攀升，后续盘面价格波动放大的概率抬升，海外低库存现实以及地缘风险预期加大，预计价格向上的概率更大，但考虑到当下现货贴水幅度较大，需要警惕下游负反馈风险，追高的安全边际较差，建议等待回调做多的机会。

隔夜氧化铝震荡偏强，隔夜AO2602收于2752元/吨，涨幅0.47%，持仓减仓1169手至40.3万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2602收于22615元/吨，涨幅0.87%。持仓减仓979手至26.7万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2603收于21510元/吨，涨幅0.14%。持仓增仓231手至16097手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至2701元/吨。铝锭现货贴水扩至200元/吨。佛山A00报价回落至22090元/吨，对无锡A00报贴水80元/吨，铝棒加工费多地持稳，新疆南昌广东无锡上调70-90元/吨；铝杆1A60系加工费及6/8系加工费持稳，低碳铝杆下调332元/吨。 氧化铝厂矿石储备偏高，短期溢价采购情绪较低。一季度几矿长协价格出现大幅下调，氧化铝成本继续下压。由于与电解铝厂长单签订完毕，短期大幅减产可能性较低，氧化铝难解下跌压力，现货继续向期货收敛。宏观情绪延续向好，新疆发运问题解除，积压货物周内集中到港，铝锭后续累库压力逐步提升，叠加临近元旦下游开工回调，年末资金亦有回笼需求。现货贴水持续承压，短期宏微分歧抑制近月进一步上破节奏。

隔夜贵金属、沪铜跳水，沪铝跟随下跌，日内期价震荡上涨，主力合约收涨0.13%。近期沪铝跟随板块波动，基本面变化有限，社库继续累积。 宏观消息清淡，但昨日夜盘贵金属及沪铜大幅下跌，金属多头情绪收敛，沪铝随板块回调，银河期货表示，海外市场存在担忧某不确定的银行稳定运营风险的传言，多头获利离场避险，铝价昨日冲高回落后夜盘继续下跌，但因前期涨幅有限叠加基本面稳健，铝价在金属中表现相对抗跌。 供应方面，国内电解铝运行产能变化有限，供应端维稳。需求方面，季节性消费淡季叠加铝价高企，抑制下游需求表现，铝加工企业开工率持续下滑。库存方面，近期铝锭社库持续累积，主因下游终端畏高情绪高涨，整体维持刚需采购，叠加新疆发运好转，在途库存上升，后续社库或继续维持累库状态，关注需求表现及库存变化情况。 对于当前走势，新湖期货表示，当前供需基本面总体趋弱，终端市场积极性走弱，下游企业开工率继续下降。供应则变化不大，虽然进口量阶段性回落，但产量仍有爬升。基本面走弱，库存持续攀升。随着贵金属转跌，前期贵金属大涨其引发的投机看涨情绪降温，铝价短期有回调压力。操作上建议短线暂且观望。

沪铝日内随板块波动，主力合约收涨0.83%。铝供给端则变化不大，淡季叠加铝价高企，需求表现趋弱，社库持续累积。 宏观方面，美联储降息和结束缩表为市场注入了充足的流动性。近期白银、铂金钯金等贵金属疯狂上涨，市场情绪较为亢奋，叠加AI炒作持续吸引资金入场，资金热情较高，沪铜也连续创下新高，沪铝跟随上涨。 国内电解铝运行产能变化有限，需求方面，目前已进入淡季，加上铝价高企，下游终端畏高情绪高涨，下游开工进一步深入淡季，整体维持刚需采购，叠加新疆发运好转，在途库存上升，上周社会库存大幅积累。 对于当前走势，新湖期货表示，当前消费总体呈淡季状态，随着终端市场进一步走弱，下游铝加工企业订单减少，开工率下降。供给端则变化不大，国内产量稳中有增，进口量近期有所下降。供需基本面趋弱，库存攀升，不过总体库存仍偏低。短期铝价仍受宏观政策预期主导，或偏强震荡。操作上建议以回调偏多对待。

沪铝日内震荡偏强，主力合约收涨1.06%。沪铜持续新高给到沪铝上涨动力，铝供需基本面趋弱，库存攀升，不过总体库存仍不高。 海外供应有扰动，国内电解铝运行产能变化有限，产量小幅增加。需求方面，目前已进入季节性消费淡季，加上受订单疲弱、环保管控、铝价高企等因素，下游开工进一步深入淡季，铝下游加工企业开工率继续下滑，据SMM调研显示，本周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比下降0.6个百分点至60.8%。近期下游恐高情绪渐起，叠加新疆发运好转，在途库存上升，本周社会库存有所积累，后续铝锭库存或持续累库，但目前铝锭库存水平不高，对铝价压力有限。 对于当前走势，新湖期货表示，当前消费总体呈淡季状态，随着终端市场进一步走弱，下游铝加工企业订单减少，开工率下降。供给端则变化不大，国内产量稳中有增，进口量近期有所下降。供需基本面趋弱，库存攀升，不过总体库存仍偏低。近期宏观政策预期主导盘面。短期铝价或高位震荡。操作上建议以回调偏多对待。

隔夜氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2601收于2635元/吨，跌幅0.38%，持仓增仓16367手至26.1万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2602收于22305元/吨，涨幅0.61%。持仓增仓2980手至29.3万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2602收于21380元/吨，涨幅0.56%。持仓减仓4337手至9382手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至2728元/吨。铝锭现货贴水扩至170元/吨。佛山A00报价回跌至21880元/吨，对无锡A00报贴水90元/吨，铝棒加工费多地持稳，新疆无锡广东上调30元/吨；铝杆1A60系加工费及6/8系加工费持稳，低碳铝杆下调41元/吨。 几矿增加发运叠加大型矿业复产，给予近远期矿石到港支撑。因新疆交割库利润不再，仓单开始外流，同时进口氧化铝增量，持续给予现货氧化铝增压。氧化铝延续下跌态势逐步向期货收敛，现货高升水持续收窄。新疆发运受阻的铝锭或集中到库，后续面临转累库压力。随着宏观情绪计价完毕，铝价后续涨势相对乏力，延续高位震荡节奏。