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今日市场情绪亢奋，大量资金涌入沪铝，推动期价大涨，创历史新高，主力合约收涨5.75%，持仓增加逾5万手，资金流入超17亿元。 从交易所公布的持仓龙虎榜来看，沪铝多空持仓排名前20席位均呈入场态势，多头前20席位持仓量增加32432手至21.21万手，空头前二十席位持仓增加31112手至24.15万手，多空比为0.88。今日早盘多头快速进场，多头能量集中释放，期价快速拉升。 从今日主力合约具体持仓来看，多头方面，永安期货席位表现最为抢眼，单日增持多单8148手，空头减持113手，居于多头第三位，为多头增仓的核心力量。东证期货席位紧随其后，增持多单5467手，空单增持1821手。此外，中财期货席位及宏源期货席位今日净多头持仓规模明显扩大，分别增加4295手和3467手，展现出看多预期。多头榜首国泰君安期货席位多头持仓增加5069手，在空单增持略多，达5998手，净空头持仓规模增加929手。空头榜首中信期货席位同样也在多空两侧同时增仓，但其空头增仓更为明显，增持5884手，而多单仅增加752手，立场更偏空，为今日净空头持仓规模增加最大的席位。广发期货席位进行多空双增操作，空头增持数量大于多头增持，由多翻空。 近期影响沪铝走势的核心因素为资金以及情绪，地缘冲突升级，影响市场对全球经济稳定性的信心，对铝产品贸易端形成扰动。贵金属限仓背景下，资金向基本金属板块分流，资金助推沪铝大涨。从基本面来看，高价抑制下游消费，但节前下游补库，叠加光伏
沪铝日内区间震荡运行，主力合约收跌0.21%。近期沪铝走势受宏观影响，短期铝基本面驱动不强，长期供需向好预期仍存，对铝价仍有支撑。 供应方面，目前电解铝运行产能变化有限，后期有增产预期，爱择咨询调研了解，东北某电解铝企业初步计划3月下旬开始启动近30万吨产能，当前企业运行产能46万吨左右。而海外供应端面临减产风险，据悉，欧洲的铝行业正面临困境，由于冶炼厂陆续关闭、中国对关键矿物实施出口管制加上欧盟碳边境调节关税的实施，该地区的铝正陷入严重的供应问题。 需求方面，目前处于季节性消费淡季，需求表现趋弱，另外，春节假期临近以及铝价高企，或对下游拿货积极性的压制较大，不过受光伏抢出口带动，需求表现仍有韧性。库存方面，近期铝锭社库持续累积，高于近两年同期，社库累积或压制上方空间。 对于当前走势，南华期货表示，近期影响沪铝的核心因素为资金以及情绪。昨日受交易所发布白银限仓公告，白银拉涨放缓，沪铝午盘后减仓回落。总的来说，短期避险情绪的提振以及基本面的拖累使得短期铝价震荡偏强，长期来看宏观政策宽松，资源民族主义盛行以及供需预期有缺口使得长期铝价看涨趋势不变，关注回调入场机会。
当前，美国特朗普政府想“取得”格陵兰岛的预期，使欧洲多个养老基金计划抛售美国国债或股票；美国明尼苏达州连续两周发生联邦执法人员致命枪击案，使参议院多位民主党成员表示如果拨款法案中包含对国土安全部（DHS）的资助，民主党将拒绝推进必须通过的支出计划；由于投资者对日本中长期财政的可持续性存疑，日本40年期国债收益率大幅上涨。这一剧烈波动迅速向全球蔓延，引发对财政纪律、政治不确定性及跨境资本流动的连锁担忧，使美国10年期国债收益率也快速升高。美国和日本政府或联合干预美元对日元汇率。 特朗普政府内政与外交的困境，使美元指数大幅走弱。 几内亚铝业联盟AGB2A—GIC获批复产，促使几内亚轴心矿业采矿区于2025年12月恢复正常开采，并于2026年贡献约4000万吨铝土矿供应量；顺达矿业旗下的几内亚矿山于2025年12月13日恢复生产，第一船铝土矿或于2026年1月启运；澳大利亚峡谷资源公司旗下的Camalco开发的喀麦隆敏姆玛塔铝土矿或于2026年年初投产；中国铝业旗下的桂西那豆沉积型铝土矿开始建设，预计年产80万吨铝土矿。供需预期偏松使国产铝土矿价格环比下降。 2026年我国氧化铝生产量预期为9245万吨，除我国外，全球氧化铝生产量或为6150万吨。2026年我国氧化铝需求量或为8590万吨，净出口量或为200万吨。除我国外，全球氧化铝需求量或为5952万吨。因此，2026年全球氧化铝供需或处于偏松状态。 欧美电解铝产能因缺少电力或用电成本高而难以完全恢复生产，印尼等国家新建的157万吨电解铝产能也因缺少电力或煤电价格无优势而投产进度缓慢，国内电解铝产能接近上限，新增或置换产能有限，约为59万吨。2026年全球电解铝生产量预期为7658万吨，其中我国电解铝生产量预期为4544万吨。2026年全球电解铝需求量预期为7651万吨，其中我国电解铝需求量预期为4733万吨。因此，2026年全球电解铝供需预期略松。 近期，因国家电网、南方电网订单重新匹配，光伏产品出口退税将于4月1日起取消，汽车“以旧换新”资金逐步到位以及铝箔环节需求的季节性增长，铝材加工企业的运行产能有所增加。但是，随着春节假期临近，传统消费淡季效应越发明显，或将使大型铝材加工企业逐步削减运行产能，产能开工率或将由升转降。从中长期看，新能源汽车、光伏、特高压输电等领域的需求增长，将成为推动铝价中枢上移的主要动力。 综上所述，短期来看，美元指数走弱，但是传统消费淡季来临，抑制下游需求，或使沪铝价格保持高位震荡；中长期来看，美联储降息和缩表预期，海外新增电解铝产能投产缓慢、减停产产能复产缓慢，以及国内电解铝运行产能接近上限，或使沪铝价格仍存上涨空间。
今日沪铝主力合约收盘24215元/吨，涨幅0.33%；伦铝维持震荡，现运行于3177美元/吨。国内供应端，国内及印尼新投电解铝项目继续爬产，电解铝供应小幅增长。消费端，近期铝价波动幅度收窄，市场逐步进入企稳运行区间，在下游在手订单的支撑下，加工企业开工率较前期出现小幅回升。上周铝加工综合开工率录得60.9%，较上周提升0.7个百分点。库存端，截至1月26日，SMM国内铝锭社会库存77.7万吨，环比上升3.4万吨。整体来看，宏观风险情绪的缓和以及国内利好政策支持为铝价提供了底部支撑，但铝锭库存表现偏弱压制铝价上行，预计短期沪铝以高位震荡为主。 今日氧化铝主力合约收盘2732元/吨，涨幅0.37%。国内供应端，受环保管控及运行压力影响，北方部分氧化铝企业执行检修，行业开工率随之回落，上周SMM周度产量减少3.9万吨至167.1万吨。需求端，由于电解铝厂原料库存已处高位，其对氧化铝的采购需求相应减弱。库存端，截至1月22日，SMM国内氧化铝总库存636.6万吨，环比下降4.8万吨，库存下降主要来自于氧化铝厂库存以及期货库存，库存虽呈现有所去化，但当前行业整体库存仍处于高位。整体来看，氧化铝市场供应过剩格局未改，后续需关注氧化铝企业检修执行情况及前期检修的恢复进度。短期氧化铝期价预计维持承压震荡运行。
宏观方面，美国经济数据稍好于预期，1月降息概率只有5%，关注议息会议中鲍威尔讲话，预计将对美联储独立性带来较大影响；海外地缘方面维持高压，中东备战氛围较浓，俄乌边打边谈，预计短期维持紧张；由格陵兰岛引发的欧美决裂近期也是愈演愈烈，制裁和反制裁政策逐步来到台前或反映在预期当中，对市场定价产生较大扰动。 产业方面，国内电解铝运行产能大稳小增，空间有限；需求方面，铝价工业周度开工率环比微幅下滑，进入淡季，铝价高位，下游观望态度明显；沪铝最新社库71.5万吨，周度环比累库1.7万吨，周中累库0.3万吨，维持在70万吨以上，相对历史同期偏高，高于去年同期水平；现货方面，近期现货价格随盘探底回升，维持贴水，下游离假期越来越近，铝价高位，关注下游节前备货积极性。 综合来看，周中盘面价格探底回升，在23600附近多次试探并反弹，表现出较强支撑，短期或维持震荡偏强运行，同时需要警惕海外多重事件带来的系统性波动。盘面，沪铝持仓量仍处于相对高位，波动率也明显攀升，后续盘面价格波动放大的概率抬升，海外低库存现实以及地缘风险预期加大，预计价格向上的概率更大，但考虑到当下现货始终维持相对偏高的贴水，且下游离春节越来越近，高价对于拿货积极性的压制较大，需要警惕负反馈传导，故不建议追高，回调低多的性价比和胜率更高。
电解铝主力03合约周三探底回升，品种整体增仓，开盘价23965，收盘价24155，最高价24250，最低价23660，夜盘小幅低开后在24100附近窄幅震荡，短期盘面在下方23600附近找到支撑。沪铝最新社库76.4万吨，较上周累库1.5万吨，社库维持在70万吨以上，相对历史同期偏高，高于去年同期水平，国内炼厂铝水比例下滑，预计接下来一段时间铸锭量上升。现货铝锭报23700-23720元/吨，成交均价较周二上涨30元至23710元/吨，现货对02合约报价，贴水小幅收敛至150元/吨，加工业接下来逐步进入假期，下游对高价仍存观望。 综合来看，短期宏观及地缘风险仍然存在，同时对于电解铝长期看好的基本面逻辑短期内不能证伪，因此铝价下方支撑仍较强，考虑到波动率仍处于相对高位，预计会维持宽幅震荡。盘面，近期铝价围绕24000附近波动，往下探底回升在23600寻到支撑，短期影响因素主要来源于海外地缘，由格兰陵岛引起的欧美决裂风险，关注美债收益率数据，盘面或再次考验上方压力。
2025年沪铝期货在宏观、产业与政策的共同驱动下，价格重心大幅抬升。展望2026年，市场将在“供给刚性”与“需求韧性”的结构性矛盾中维持紧平衡，沪铝价格中枢有望继续上移。 宏观经济：复杂环境下的双轨支撑 海外方面，全球经济呈现出“稳定但脆弱”的格局，国际货币基金组织（IMF）预计全球经济增速约3.1%。美联储谨慎的宽松货币政策立场，将从流动性层面提振大宗商品的金融属性，并对美元形成压制，从而为铝价提供关键的金融面支撑。然而，持续的地缘冲突与抬头的美贸易保护主义，将持续扰动全球供应链的稳定性与终端需求的预期，对铝价形成压制并间歇性引发市场避险情绪。整体来看，海外宏观对铝价的影响可概括为“需求面有压，金融面有撑，风险面有扰”。 国内方面，2026年明确了“稳中求进、以进促稳、先立后破”的政策总基调。货币政策预计保持适度宽松以促进经济循环，财政政策将更加积极有力，通过扩大支出、发行超长期特别国债等方式，重点投向“十五五”规划建议的重大工程项目、城市更新及民生设施建设等领域。这种“投资于物”的财政扩张，为铝市场提供了坚实的“宏观政策托底”。同时产业创新与绿色转型正重塑铝的需求结构，形成强有力的?“新兴需求牵引”?。国内外宏观的协同，构成了铝市场运行的底层逻辑。 图为中国电解铝月度产量情况（单位：万吨） 脆弱的平衡：全球电解铝供给新旧风险交织 全球电解铝供给已步入低弹性增长时代，刚性约束成为核心矛盾。海外供应呈现“存量易减、增量难增”的脆弱格局。一方面，电解铝存量产能面临明确退出风险（如莫桑比克Mozal铝厂因电力成本高企可能减产），且全球AI数据中心浪潮正激烈争夺电力资源，威胁现有生产；另一方面，作为主要增长极的印尼，其庞大规划产能受制于电力供应错配、基础设施等系统性挑战，投放节奏严重受阻。SMM预计2026年海外电解铝产量为3089.1万吨，同比增速将放缓至1.75%。DISR预测2026年全球原铝消费量为7610.2万吨，同比增长2.15%，产量为7582.1万吨，同比增长2.07%，供需维持紧平衡。 从国内供给看，中国电解铝行业已实质性触及产能“天花板”，正式告别高速扩张期。2025年国内电解铝产量达到4392.33万吨，同比增速回落至1.85%。截至2025年底，国内电解铝行业运行产能已达4460.75万吨，产能利用率高达96.5%，标志着行业进入高负荷运行的“满产时代”。目前产能结构正在发生深刻变迁：在绿色低碳政策（如国内能效目标与欧盟碳关税CBAM）驱动下，产业加速向云南、内蒙古等清洁能源富集区转移。与此同时，行业通过大规模应用500kA以上大型节能预焙电解槽及推广“铝水直供”短流程模式，从技术和产业协同层面进一步固化了供给端的刚性特征。 展望2026年，产能天花板的约束将更加凸显。安泰科预计到2026年年底中国电解铝建成产能4525万吨/年，当年产量4480万吨，同比增速为1.4%，显著低于2020—2024年的增速。行业核心任务转为存量结构的深化调整，电解铝运行产能预计仅能小幅增长，内部呈现“有进有出”的动态调整，拥有绿电成本和技术优势的龙头企业竞争力将进一步增强。 氧化铝贡献红利，电力成本划定格局 2026年国内电解铝行业预计将维持较高利润，但内部分化加剧。成本端将呈现“原料减压、能源分化”格局：氧化铝市场因供应宽松，价格重心预计下移，贡献主要成本红利；而占据成本大头的电力价格，可能因动力煤价等因素小幅抬升，进一步拉大不同能源结构企业间的成本差距；利润端，在供应刚性及新兴需求支撑下，铝价运行中枢有望上移。氧化铝成本下行与铝价上行可能形成新一轮“剪刀差”，驱动冶炼利润走扩。因此，拥有稳定低成本电力结构的企业将在未来的成本与利润竞争中持续占据绝对优势地位。 铝的需求增长已全面转向绿色与高端制造领域，增长韧性显著。能源转型领域构成重要基石：国内电网持续投资与全球光伏装机提供稳定支撑，但光伏领域的成本竞争正在侵蚀铝材利润；交通领域是核心驱动力，汽车“电动化”推动单车用铝量提升，同时高企的铜铝比价也加速了“铝代铜”的替代趋势；空调行业也在成本与政策驱动下，进入“铝代铜”的规模化应用期。值得注意的是，AI数据中心不仅直接消耗铝材，更通过争夺电力资源，从供给端系统性制约铝产能扩张，深刻重塑市场的定价逻辑。铝的需求前景已与能源转型、产业升级的宏观趋势深度绑定。 总体而言，2026年铝市场将步入由供应瓶颈与绿色需求共同定义的新周期，铝价易涨难跌。预计上半年在低库存、产能“天花板”与宏观利好共振下，价格偏强运行；下半年随着印尼新增产能释放预期升温，紧张局面或边际缓和，价格可能承压回调，但全年价格中枢将上移。
周一沪铝主力收24090元/吨，跌0.39%。LME收3165美元/吨，涨1.12%。现货SMM均价23870元/吨，跌160元/吨，贴水160元/吨。南储现货均价23910元/吨，跌150元/吨，贴120元/吨。据SMM，1月19日，电解铝锭库存74.9万吨，环比增加1.3万吨；国内主流消费地铝棒库存21.85万吨，环比增加1.25万吨。 宏观面，2025年我国GDP同比增长5%，达到140.19万亿元，其中第四季度增长4.5%；规模以上工业增加值同比增长5.9%，制造业规模继续保持全球第一；服务业增加值增长5.4%，占GDP比重提高到57.7%；社会消费品零售总额同比增长3.7%，最终消费支出对经济增长贡献率达到52%；固定资产投资同比下降3.8%。欧盟多国正考虑对价值930亿欧元的输欧美国商品加征关税，或限制美国企业进入欧盟市场，以反制美国总统特朗普为得到格陵兰岛而对欧洲8国加征关税。 国内最新经济数据显示2025年经济发展向新向优，预期目标圆满实现，2026年积极政策可期。海外美国总统特朗普围绕格陵兰岛问题对欧洲发出的新一轮关税威胁令市场紧张，美指回落，金属回弹。基本面，铝价回落下游消费略有改善，不过消费淡季制约消费回升程度，周度铝锭社会库存延续累库。避险情绪抬头，基本面供应压力抑制铝价，沪铝高位震荡调整。
【现货市场信息】SMM A00铝现货价格24670元/吨（ 370）；SMM氧化铝现货价格2654.59元/吨（-1.83）；几内亚铝矿CIF65美元/吨（-0）；保太ADC12现货价格23600元/吨（ 100）。 【价格走势】沪铝主力夜盘价格收于24665元/吨，-0.32%；氧化铝主力夜盘价格收于2788元/吨，-0.25%；LME铝3月合约收于3189.5美元/吨，-0.20%；铝合金主力夜盘价格收于23425元/吨，-0.49%； 【投资逻辑】1. 原铝周度产量保持稳定； 即期冶炼利润涨至历史高位，电解铝上涨所致； 12月份行业平均成本、平均利润分别为为16290、 5643元/吨。 2.消费方面，国内现货贴水收窄，铝锭 铝累库4.6万吨， 基差过大套利所致，也有淡季因素； 下游龙头企业开工率60.1%，环比 0.2%，铝棒加工费大幅下降；内外价差收窄、铜铝比值回落，估值有修复。 3.氧化铝方面，现货价格持稳；周度运行产能环比上升，月度维持净进口，总库存继续增加，过剩局面持续；全国氧化铝即期加权成本2714元，晋豫地区现金成本2950元，亏损幅度有限，减产逻辑仍不强。到期仓单及供需过剩压制现货及近月，远月受利好预期推涨，基差转为负值，交仓将再次发生。关注能否减产及政策动向。 4.铝合金方面，最新保太ADC12价格为23300元/吨，周度 1300元；合金厂开工率高位回落，随着汽车步入淡季，合金需求将走弱；成本因原铝价格高企而坚挺；采购交投清淡，社库高位小幅回落。 AD与AL的价差小幅回升，更多受电解铝主导。 【投资策略】电解铝：宏观面上，美国降息预期继续回落，美元上涨，但通胀预期有回升、地缘风险仍存；资金面上，持仓稳定在高位，多空分歧加大；供需矛盾上，中长期叙事逻辑仍占主导，国内短期需求转弱；估值上，铜价趋稳，铝价修复至合理位置，进一步上冲受限。维持逢低入多策略，短期高价位伴随高波动，低多谨慎持有，关注主要矛盾会否转向。 氧化铝：减产逻辑不强，供需仍过剩局面暂难扭转；基差为负，交仓有利润带动库容积极预约，后续仓单预期将增加；资金流向角度，抄底资金、技术跟随资金、卖保资金及基本面做空资金相继入场，空方逐步占优。区间参与，关注矛盾激化。 铝合金：需求转为淡季， 以需定产下合金厂开工率回落，但成本坚挺有支撑。 铝合金跟随铝价走势，因实际需求转弱，AL与AD价差或难收窄。
【盘面回顾】上一交易日，沪铝主力收于24375元/吨，环比-0.85%，成交量为83万手，持仓37万手，伦铝收于3196美元/吨，环比 0.16%；氧化铝收于2780元/吨，环比-2.08%，成交量为96万手，持仓55万手；铸造铝合金收于23165元/吨，环比-0.17%，成交量为2万手，持仓2万手。 【核心观点】铝：近期影响沪铝的核心因素为资金。新华社纽约1月12日电美国总统特朗普12日下午在社交媒体发文称，任何与伊朗有商业往来的国家在与美国进行任何商业往来时将被加征25%的关税，压制铝价表现。国内政策方面，1月9日晚财政部宣布自2026年4月1日起取消光伏等产品的增值税出口退税。市场普遍认为这一政策或将引发抢出口，出现需求前置，短期利多长期利空。上周末也传出部分光伏企业紧急复产的消息，重点关注下游原材料采购情况以及市场情绪。基本面方面，春节前的季节性累库压力已在初步显现，随着铝价快速冲高，下游成交清淡，在目前铝现货并不紧缺，春节假期临近加工企业逐渐放假情况下，沪铝压力仍存。总的来说，中长期铝价仍看多，短期在光伏退税、关税问题以及基本面共同作用下铝价或将高位震荡。 氧化铝：近日影响氧化铝价格的核心因素为铝等相关品种带动。受有色板块整体偏强的影响，上周氧化铝同样走强。但氧化铝目前仍走在过剩逻辑的道路上，同时随着上周三氧化铝价格大幅上涨，买交割出现获利空间，当天氧化铝库容就以约满，后续氧化铝仓单压力增大。总的来说，中期氧化铝弱势不改，短期市场情绪积极，氧化铝价格跟随沪铝价格运行，推荐逢高沽空。 铸造铝合金：铝合金对沪铝有较强跟随性，且由于原材料紧俏和违规税收返还政策影响，下方支撑较强，推荐关注铝合金与铝价差，价差过大可多铝合金空沪铝。 【南华观点】铝：震荡偏强；氧化铝：震荡运行；铸造铝合金：震荡偏强
沪铝大涨创历史新高 主力增仓明显点击排行
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