市场氛围较弱，有色金属继续承压，铝基本面表现偏弱，但成本或有一定支撑，近期沪铝走势受宏观影响较大，弱势运行，主力合约收跌0.97%。 宏观方面，最近美国新进经济数据疲软，上周五的非农就业数据和失业率进一步加深了市场对美国经济前景的担忧，认为美国经济可能走向衰退，市场风险偏好迅速走低，恐慌情绪引爆“黑色星期一”，有色板块走势承压。银河期货表示，受美国经济数据不佳及日元加息带来的流动性危机的影响，市场对美国经济进入衰退的担忧交易再度压倒了其他逻辑，对宏观需求的担忧促使股市与商品共振下行。 铝供应表现平稳，需求表现偏弱，淡季下疲软的基本面和偏空的宏观情绪使得下游仍以看跌观望为主，铝价下跌对下游提货刺激并不明显，铝锭社库继续累积。 对于当前走势，新湖期货表示，当前基本面总体偏弱，市场仍处于淡季，消费暂难有明显起色。不过价格继续下跌仍刺激部分补库行为。供应方面基本平稳。显性库存小幅累库，库存压力尚不突出。基本面缺乏驱动，宏观面影响仍较大。金融市场恐慌情绪飙升对铝价也有明显负面影响。短期沪铝或延续筑底行情。 》点击了解：2024 SMM首届华南铝产业峰会

伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，5月23日伦铝库存增至逾两年新高，而后库存步入较为流畅的下行通道，上周库存继续回落，最新库存水平为925,625吨，刷新两个半月最低位。 上期所公布的数据显示，8月2日当周，沪铝库存有所回升，周度库存增加3.8%至274,193吨，增至逾一年新高。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 2022年以来LME和上期所铝库存对比 以下为2024年7月以来LME和上期所铝库存数据：（单位：吨） 》点击了解：2024 SMM首届华南铝产业峰会

市场对美联储9月份降息预期抬升，市场情绪好转，美元指数走弱，提振有色金属集体上涨，沪铝主力合约收涨1.24%，氧化铝主力合约收涨1.84%。从基本面来看，氧化铝供应有增加预期，但短期供应偏紧状态或继续维持，铝基本面缺乏有力驱动。 宏观方面，美联储维持利率不变，符合市场预期，在随后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔“放鸽”，暗示9月可能降息，美元指数大幅走弱，市场氛围回暖。另外，国内重要会议定调下半年经济政策，内需有被提振的预期。 氧化铝未来供应有宽松预期，不过目前铝土矿供应并未出现明显改善，目前产量上升依旧缓慢，近期基本面变化不大，供应偏紧状态仍存，现货价格仍处高位。氧化铝此前受市场氛围偏弱影响下跌，今日宏观情绪好转，期价有所反弹，银河期货表示，有色氛围整体好转，基差较大的情况下基差收敛的动力很强，近月端仍将有来回震荡的可能，价格在补跌完之后价格开始反弹再度回到此前的震荡区间。 铝基本面仍然偏弱，供应端电解铝炼厂运行产能回升至高位，需求受季节性淡季影响表现不佳，下游铝加工企业开工率持续回落，铝锭社库有所累积，目前铝锭社库高出去年同期较多，或对铝价走势有一定压制，8月初铝锭出库表现或仍难言乐观。 》点击了解：2024 SMM首届华南铝产业峰会

8月1日讯： 沪铝及氧化铝早间偏强运行，目前沪铝主力合约涨近2%，氧化铝主力合约涨超2%。 美联储如期按兵不动但释放9月降息强信号，美元指数大幅走弱，有色金属全线上涨。 从基本面来看，氧化铝供应有增加预期，但短期供应偏紧状态或继续维持，铝基本面缺乏有力驱动。

铝价6月进入下行通道，经过6月中下旬的平台期后，加速下跌。沪铝多空双方目前在19000点激烈争夺，氧化铝也在三个月低点附近获得支撑。 最近几内亚正值雨季，铝土矿发运情况如何？会为氧化铝提供更多支撑吗？目前国内铝土矿和氧化铝企业复产情况如何？下游电解铝表现如何？当前氧化铝供需仍处于紧平衡状态吗？如何看待未来走势？文华财经【机构会诊】板块邀请铝期货专家为您一一分析。 【机构会诊】：最近几内亚正值雨季，铝土矿发运情况如何？会为氧化铝提供更多支撑吗？ 海通期货有色研究员 胡畔：7月以来几内亚雨季影响逐步显现，近几周几内亚铝土矿周度出港数据运行重心有所下移，7月19日当周几内亚出港145.51万吨，较前值下降52.33万吨。据SMM统计6月份几内亚铝土矿发运总量1261万吨，周均发运量315万吨，7月前三周几内亚共发运铝土矿681万吨，周均发运量227万吨，较6月减少88万吨/周。考虑到船期等因素，预计8、9月份国内几内亚铝土矿进口量或出现环比小幅下滑，对于氧化铝存在一定支撑。不过目前看到到港量仍然维持高位，且企业一般会提前储备，因此如果是正常的季节性减少则影响相对有限，继续关注几内亚雨季对矿石发运影响。 格林大华期货研究所 王华：几内亚雨季，陆地公路坑洼，暴雨天气积水导致铝土矿集港速度减慢，港口因风大驳运速度降低明显，综合因素导致铝土矿发运量环比减少，平均缩量至旱季的三分之二左右。7月19日至25日，几内亚铝土矿对全球发运量供给172万吨，环比降低33.9%，同比增加33.0%；而该国同期向中国发运量为136万吨，环比降低11.34%，同比增长11.98%。从价格来看，澳大利亚矿石涨幅明显，与几内亚矿石价差缩小。雨季导致的几内亚发运量减少主要影响三季度供应水平偏低，但于此同期澳大利亚市场现货量增加。澳大利亚和几内亚雨季在时间和空间的上的错配，让全年的进口供给波动偏平滑。从氧化铝厂的生产来看，大部分工厂在雨季前会提前增加库存，目前铝土矿厂库水平相对安全，能保障生产。从氧化铝产能来看，近期氧化铝运行产能持续增长，现在为8560万吨/年，较去年同期持平，利润水平为1300元/吨附近，处于历史高位，氧化铝企业生产积极性高。由于近两年氧化铝建成产能显著增加值年万吨以上，这导致国内企业对铝土矿的潜在需求增加。7月印尼也传来放宽铝土矿出口禁令的消息。故目前雨季导致的多为澳大利亚发运量增加，铝土矿价格上行，尚未对氧化铝的供给构成制约，但是从成本角度和供应预期的角度来看，对盘面略有支撑。 国投安信期货研究院高级研究员 刘冬博：过去三年几内亚铝土矿三季度向中国进口量较二季度下降均在10%以上，单月低谷较峰值降幅也均超过30%，雨季影响比较明显。SMM数据显示进入7月份几内亚铝土矿发运量较6月减少了88万吨/周，将影响三季度后续进口量，港口矿石库存处于近年低位情况下，进口下降将限制氧化铝进一步提产能力。 【机构会诊】：目前国内铝土矿和氧化铝企业复产情况如何？ 海通期货有色研究员 胡畔：目前晋豫地区矿山仍未有大规模复产的消息，受制于安全环保要求和审批环节较多，复产持续缓慢，同时近期内陆多发强降雨天气，对矿山的开采亦有影响。另外贵州地区迎来督察工作，矿石生产亦面临一定阻力，国产矿现货整体仍维持偏紧。氧化铝方面，高利润刺激下近期氧化铝企业复产节奏边际有增加迹象，据SMM截至7月26日，氧化铝周度开工率约为84.07%，较7月初上涨1.3%。消息上据悉8月份预计有三门峡以及内蒙氧化铝厂计划复产产能合计约100万吨左右。 格林大华期货研究所 王华：山西、河南矿山复采进度缓慢，主因环保整治力度严格，国内矿供不应求的情况延续；同时国内氧化铝行业整体盈利，复产积极性高，产能持续增长。未来氧化铝的复产计划不及在减产能。 国投安信期货研究院高级研究员 刘冬博：近期晋豫铝土矿未听闻进一步的复产消息，6月铝土矿产量同比降幅仍在15%以上。氧化铝运行产能已超8800万吨刷新历史新高，山西、内蒙、广西等地本月运行产能提升超过200万吨，复产主要依靠进口矿补充，国产矿石增量有限。 【机构会诊】：下游电解铝表现如何？当前氧化铝供需仍处于紧平衡状态吗？如何看待未来走势？ 海通期货有色研究员 胡畔：下游电解铝方面，目前供应端云南复产基本结束，叠加内蒙新投增量，目前国内运行产能已增至4340万吨附近，后续四川地区仍有少量启槽复产，整体增量有限。 从供需平衡看，截止到6月底氧化铝仍然维持偏紧平衡的状态，不过目前随着需求增量放缓，而供应逐步增加，按供需运行产能匹配去看，氧化铝供需缺口已较前期逐步收窄。 整体上目前一方面近端内矿复产仍然比较慢，同时氧化铝库存低位和现货升水近端基差仍有收敛可能，另一方面氧化铝远期供需宽松的预期较为一致施压价格，因此仍维持近强远弱格局，关注矿石供应稳定性、氧化铝产能变动以及国内外现货价格变化时点。 格林大华期货研究所 王华：丰水期电解铝运行产能和日均产量已处于峰值，枯水期要到第四季度有所体现。截至2024年6月电解铝运行产能为4328.25万吨/年，为近几年峰值。云南地区前期停槽产能已全部复产，四川地区少许产能复产完成。下游铝材需求季节性走弱，宏观经济预期走弱，铝价受打压后，铝厂冶炼利润料回落。电解铝日均产量边际可增长空间受限。按6月数据冶金级氧化铝运行产能理论上紧平衡。从供需边际角度看，三、四季度存在小幅过剩的预期。但是由于氧化铝多以长单交付，市场流通现货常见紧缺。紧缺的现货时点和远期供需长出现背离，也就是期现的背离，在期货月差结构上导致远月贴水。短期同时受到铝价下跌对于行业利润分配的挤压。在铝价企稳之前，氧化铝还是以区间震荡为主。待临近下半年金九银十，铝价上行动力启动后，现货流动量紧缺可推动氧化铝价格重心上移的概率存在。 国投安信期货研究院高级研究员 刘冬博：国内电解铝运行产能已经从年初4200万吨升至4350万吨附近，云南地区复产和内蒙古净增产能已经落地，近期四川将有十余万吨产能启动复产，后续仅有贵州少量产能待复产，年内氧化铝需求增长空间已经有限。目前氧化铝和电解铝运行产能均刷新历史新高，但氧化铝提产速度和空间大于电解铝，供需从偏紧状态逐渐转向平衡，远期存在过剩预期，电解铝利润大幅回落之后氧化铝超高的利润水平有较大收缩压力。当前氧化铝现货稳定在3900元，现货流通不足成交较少，后续回落可能性大，关注国内外现货价格松动时点。目前期货已经体现悲观预期，贴水较大，买交割套利空间打开，行业库存水平低，不宜过分悲观追空参与。 》点击了解：2024 SMM首届华南铝产业峰会

市场氛围回暖，沪铝止跌回升，主力合约收涨0.53%。基本面变化不大，需求表现偏弱，社库有所累积，铝价震荡运行。 宏观方面，市场对于经济衰退的担忧降温，美元走弱，有色金属有所反弹，关注美联储利率决议。今日国家统计局公布数据显示，7月份，制造业PMI为49.4%，比上月略降0.1个百分点，制造业景气度基本稳定。 供应方面，目前国内电解铝炼厂运行产能维持高位，据华泰期货了解到，四川地区少量启槽复产，随着当地企业升级改造的完成，叠加丰水期电力供应充足，省内待复产产能复产量增加，预计后续国内电解铝运行产能维持小幅抬升。 受消费季节性淡季影响，下游需求表现疲软，铝加工企业开工率连续小幅回落，虽然国内“以旧换新”政策有所加码，仍需关注政策落地情况，短期对需求影响较为有限。铝锭社库去化遇阻，周末有所累积，目前铝锭社库高出去年同期较多，或对铝价走势有一定压制。 对于当前走势，银河期货表示，国内重要会议定调下半年经济政策，宏观政策要持续用力、更加给力，市场对下半年的预期好转，市场情绪企稳回升，相比其他金属有供应端减产的支撑，铝下方同样存在较强的成本支撑，虽然短期需求消费淡季表现一般，但是未来并无明显的过剩预期之下，成本的支撑逻辑依旧存在。 》点击了解：2024 SMM首届华南铝产业峰会