铝消费仅边际改善，虽然本周铝锭社库有所下滑，但仍存再度累库压力，沪铝震荡运行，主力合约收涨0.15%。 宏观方面，欧元区及美国8月制造业PMI表现超预期，海外需求预期改善。本周美国首申人数强化美国劳动力市场下行风险，但美联储官员依旧对降息保持谨慎，关注周五杰克逊霍尔年会鲍威尔发言。 供应方面变化不大，电解铝运行产量稳中小增。需求方面，下游消费呈现温和复苏态势，实质性改善依然有限，板块分化凸显旺季预期与弱现实博弈，据SMM统计显示，本周国内铝下游加工龙头企业整体开工率环比上升0.8个百分点至59.5%。当前铝加工行业仍处于“弱稳修复”通道，传统旺季预期带动部分板块边际回暖，但终端需求未现全面好转，关注后期需求表现。 库存方面，铝锭社会库存入库压力持续下降，本周铝锭社库有所去化，铝价反弹后，下游备货情绪或有所下降，带动日度库存表现增减反复，持续关注铝锭社库表现。 对于当前走势，新湖期货表示，淡季接近尾声，旺季临近，消费有改善预期，价格回调也刺激下游接货，不过当前终端市场尚无明显起色。近期供给端维持偏稳状态，电解铝运行产能轻微增加，产量稳中略增，进口小幅波动。后期旺季预期兑现情况有待观察。短期基本面尚无有力驱动，或震荡调整为主。关注后期消费表现及库存变化。

沪铝日内偏强震荡，主力合约收涨0.49%。铝供应变化不大，淡季铝需求表现仍偏弱，本周社库小幅下滑，目前库存水平不高，对铝价仍有支撑。 宏观方面，美联储7月会议纪要显示，多数人认为通胀比就业风险高、释放鹰派信号，多人认为关税影响或需时间全面显现。关注周五杰克逊霍尔“全球央行年会”中美联储主席鲍威尔的致辞，是否会回击市场对美联储在9月16-17日会议上降息的预期，成为关注焦点。 铝供应端变化不大，产量整体稳中小增。需求方面，淡季氛围下铝价高位运行，消费复苏仍相对乏力，不过，季节性消费旺季即将到来，后期需求有好转预期。本周社会库存入库压力有所下降，周中铝锭社库小幅回落。 对于当前走势，新湖期货表示，消费弱现实不改，终端市场尚未有改善苗头，铝加工企业开工率也未有明显回升。供应总体变化不大，国内产量以轻微爬升为主，进口量小幅波动，后期仍以稳中略增为主。旺季临近，消费能否回暖有待观察，短期累库有一定压力，不过库存总体不高。市场仍受宏观情绪影响扰动，短期价格货反复波动，操作上建议待旺季消费预期兑现后的反弹做多机会。

美元指数继续反弹，沪铝偏弱震荡，主力合约收跌0.19%。铝供需变化不大，社库处于累库阶段，但目前库存水平仍低于往年同期，铝价震荡运行，关注后期需求表现。 宏观方面，俄乌冲突谈判可能达成，未来俄铝供应增加预期有所走高，银河期货表示，关于俄乌问题化解的各项会谈仍在推进，海外市场后续取消对俄罗斯铝制裁的担忧拖累伦铝价格承压下跌，后续关注海外对俄罗斯铝的限制会否有所变化以带动内外价差的转变。 供应方面变化不大，电解铝运行产量稳中小增。目前在淡季影响下，铝价高位运行，消费复苏仍相对乏力，下游铝加工企业开工率仍维持相对较低水平，据悉，家电、光伏前期支撑强劲的行业增速放缓，部分铝终端出口订单也出现下滑，建筑行业仍处于超季节性下滑的现象。不过，金九银十传统消费旺季临近，需求有好转预期，关注后期需求表现。 对于当前走势，新湖期货表示，当前市场尚未有明显扭转，终端市场总体仍处于低迷状态，下游铝加工企业开工率仍处于低位。供给端变化也不大，国内运行产量小幅爬升，产量稳中略增，进口量小幅波动，供应总体延续偏稳状态。后期虽有旺季预期，但实际情况仍待观察。短期资金情绪降温，价格短暂回调，不过在库存偏低且有旺季预期的情况下铝价下跌空间或有限。

电解铝主力09合约周二窄幅震荡，开盘价20560，收盘价20565，最高价20630，最低价20555，夜盘小幅低开后偏弱运行。沪铝最新社库58.6万吨，较上周四累库1.5万吨，延续累库，累库幅度下滑至2万吨以下。现货铝锭报20580-20600元/吨，成交均价较周一上涨40元/吨至20590元/吨，现货对09合约报价，维持贴水20元/吨，下游维持淡季特征，维持刚需采购。国内仓单微幅减少25吨，至65467吨，减量来自广东。 盘面，股市延续偏强创新高，资金情绪高昂，商品短期表现出压力。沪铝价格在周末延续累库和海外关税趋严的影响之下，高位回落偏弱运行。从基本面来看，沪铝产业当下仍处于淡季，仍在累库周期，仓单近期持续小幅增加，现货为此贴水，预计盘面仍面临较大压力；同时考虑到社库仍处于同期相对低位，且国内资本市场情绪在预期指引下维持偏强，对沪铝盘面价格存在较强推动作用，再加上临近“金九银十”传统旺季，需求预期或有抬头，预计沪铝盘面也难以出现较大回落，故盘面大概率维持20400-21000之间区间震荡。

宏观方面，美联储多位官员下场讲话，意图给近期愈演愈烈的9月降息预期降温，关注接下来鲍威尔在全球重要经济会议上的讲话；“普特会”谈判结果中性偏乐观，目前来看双方协同大于分歧，预计会对短期风险偏好带来利多影响；美国政府宣布扩大对铝进口征收50%关税的范围，将数百种含铝成分产品纳入加征关税清单，扩大的关税清单将于8月18日正式生效，鉴于6月份已将大部分品种纳入到清单，因此此次实际影响较为有限，预计仍以内外价差形式体现，于国内品种价格实质性利空；国内逐渐临近9月3日大阅兵，警惕政策性环保限产带来的脉冲式行情。 产业方面，国内电解铝运行产能延续复产，大稳小增，空间有限；需求方面，铝价工业周度开工率环比延续下滑，主因下游仍处于淡季，叠加铝价高位震荡，行业终端需求疲软，新订单增长乏力；沪铝最新社库54.9万吨，周度环比累库2.2万吨，周内社库无变化，铝棒小幅去库，铝棒整体库存处于历史同期偏高位置；现货方面，近期现货价格随盘波动，下游虽仍处淡季，但随着时间推移，“金九银十”传统旺季需求预期或逐步抬头，近期现货贴水小幅收敛，整体成交一般。 综合来看，短期盘面再次在降息预期和关税政策影响之间博弈。从基本面来看，沪铝产业当下仍处于淡季，现货贴水虽小幅收敛，但整体成交一般，且仍在累库周期，预计21000一线仍是重要压力位，同时考虑到社库仍处于同期相对低位，且国内资本市场情绪在预期指引下维持偏强，对沪铝盘面价格存在较强推动作用，预计沪铝盘面也难以出现较大回落，故盘面大概率维持20400-21000之间区间震荡。

宏观向好对基本金属有所提振，铝需求端淡季氛围延续，铝锭社库继续累积，但仍处相对低位，沪铝震荡运行，主力合约收涨0.15%。 宏观方面，美联储理事鲍曼表示，赞成今年降息三次，会敦促美联储的其他决策者在9月召开的会议上（支持）开始降息。市场对美联储9月降息预期渐强，叠加美俄据称寻求达成俄乌停火协议，风险偏好抬升。 国内电解铝运行产能小幅增加，供应变化有限。需求方面，受季节性淡季影响，目前下游铝加工企业开工率持续小幅下降，据悉，家电、光伏前期支撑强劲的行业增速放缓，部分铝终端出口订单也出现下滑，建筑行业仍处于超季节性下滑的现象。库存方面，周末铝锭社库继续累积。 对于当前走势，新湖期货表示，消费弱势不改，下游铝加工企业开工仍有一定下降，终端市场也延续低迷状态。供给端依旧无显著变化。短期淡季局势或延续，主要终端市场均难有回暖，甚至有进一步走弱的趋势。而供应仍以小幅变化为主，其中国内产量稳中微增，进口量下降。基本面走弱的情况下库存攀升，不过总体库存仍处于低位。短期铝价或高位震荡调整为主。

沪铝日内偏强震荡，主力合约收涨0.73%。美联储9月降息预期继续升温影响市场情绪，对大宗商品构成底部支撑。从基本面来看，铝供需变化不大，社库增幅放缓，目前库存仍处于相对低位，对铝价仍有支撑。 需求方面，目前仍处季节性消费淡季，下游需求表现仍然偏弱，光伏、新能源汽车、家电板带表现一般，加工厂在手订单暂无明显好转趋势，下游开工率持续小幅下滑。不过，金九银十需求旺季即将到来，对消费后续预期并不过度悲观。供应方面，国内电解铝运行产能持稳运行，铝水比例回落，铸锭量增加。 库存方面，周中铝锭社库继续累积，但累库幅度放缓。 对于当前走势，新湖期货表示，淡季消费延续弱势，家电厂商排产下降，光伏厂商开工继续下降，出口订单也下降。铝加工企业开工率继续下降。供应则仍无大幅变化，电解铝运行产能稳中略增，产量微增，进口则小幅回落。消费走弱，库存攀升。累库压力渐显，不过当前库存总体仍处于低位。国内“反内卷”交易仍存，市场对美联储降息预期上升，宏观政策面仍左右市场情绪。

沪铝日内震荡运行，主力合约收涨0.51%。铝供应端表现平稳，需求偏弱，铝锭社库继续累积，但低位对铝价仍有一定支撑。 宏观方面，中国7月制造业PMI指数有所下滑，制造业景气水平有所回落；国内“反内卷”、长期“促销费、稳增长”的基调不变。海外方面，市场对美联储9月降息的预期升温，金源期货表示，上周的经济数据刺激了对美联储降息的预期，特朗普对印度施压以及美国平均关税提升，全球经济发展前景担忧升温。 供应方面，云南地区少部分电解铝产能置换，国内电解铝运行产能变化不大，供应端增量有限，整体运行平稳。需求方面，下游多数板块淡季氛围更加浓厚，加上铝价处于高位亦抑制需求表现，下游加工铝继续下滑，开工率和订单全年低位。铝锭社库仍继续累积，不过目前库存仍处于相对较低水平，对铝价仍有一定支撑，后续关注8月中旬铝锭库存会否到达淡季库存峰值。 对于当前走势，新湖期货表示，当前消费难摆脱淡季走弱的态势，主要终端市场订单继续下降，铝加工企业开工率也延续降势。供给端变化仍不大，国内产量略增，进口量则有一定回落。基本面继续走弱，显现库存攀升。累库压力愈发明显。短线建议以反弹做空思路为主。

美联储降息预期升温，美元指数下跌，从基本面来看，铝供需变化不大，社库继续累积，但目前仍处于相对较低水平，沪铝震荡运行，主力合约收涨0.24%。 宏观方面，美国7月非农新增就业7.3万远低于预期，前两月数据大幅下修25.8万。美国疲软的非农就业数据，打破了“劳动力市场依旧强劲”的叙事，美联储降息预期急剧升温。 供应端电解铝产能基本稳定，铝水比例稍有回落，铝锭产量略有增加。需求方面，淡季压制持续加上高铝价负反馈，铝加工开工弱稳运行，据SMM统计显示，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比微降0.1个百分点至58.6%。 库存方面，各地铝锭在途货量继续维持偏高水平，国内累库趋势仍然延续。 对于当前走势，新湖期货表示，基本面仍呈季节性走弱态势，终端市场表现继续走弱，下游铝加工企业开工率也继续下降。供给端则变化不大，运行产能虽有一定增加，产量贡献暂不明显，进口量略有下降。国内显现库存趋于攀升，不过总体仍处于低位。在宏观情绪转弱而基本面也偏弱的情况下铝价或偏弱震荡，短线建议反弹偏空对待。