宏观方面：美国5月ISM制造业PMI为48.5低于预期，为2024年11月以来新低。5月份中国制造业PMI49.5%，较4月上升0.5个百分点。美国宣布6月4日将钢铁和铝关税从25%提高至50%。

供应方面：近期国内电解铝运行产能稳定在4390万吨附近，短期内暂无产能变动预期。

需求方面：上周国内铝加工下游龙头企业开工率环比持平在61.4%。铝板带终端订单支撑生产，抢出口与618促销提供支撑。铝线缆龙头企业排产稳健，中小企业偏弱，特高压订单落地提供长期支撑但短期刺激有限。铝型材开工率微增至57%，建材受益北方基建略有改善，光伏龙头企业稳定，部分中小企业订单下滑，汽车型材平稳。

库存方面：过去一周铝锭社会库存较周一下降1.5万吨至51.9万吨，铝棒社会库存下降0.2万吨至12.8万吨，库存总量处于近年同期最低水平。

现货方面：华东铝锭现货升水扩大20元至110元，中原升水扩大50元至60元，华南贴水扩大10元至40元。华南铝棒加工费维持在300元附近。

近期铝市顺畅去库至低位，但需求面临季节性转淡和贸易摩擦的考验，中美制造业PMI均处于荣枯线之下，特朗普威胁将进口铝关税从25%提升至50%，抢出口消费前置后关注强现实是否向弱预期转换，6月存在阶段性回调压力。沪铝在前期缺口20300元关键位置存在阻力，逢高偏空参与。

上周氧化铝2509收盘于2962元，下跌6.53%。

几内亚AXIS矿区停产事件暂时没有新消息出现，几内亚矿石反弹至75美元/吨后趋稳。当前年内影响量级约2000万吨不足以扭转矿石过剩前景。氧化铝现货成交维持在3300元上方，行业利润修复后供应弹性较大，复产已经开始增加。氧化铝产期过剩格局未改，关注现货成交变化，期货端考虑逢高沽空，贴水较大时不宜追空参与，支撑位暂看2900美元位置。