供应方面，内蒙古白音华40万吨顺利完成投产，国内电解铝运行产能年内稳定在4200万吨。SMM数据显示11月国内电解铝产量349万吨同比增长4.6%，铝水比例略有回升。近期原铝进口盈利持续扩大，盘面也有利润，年末进口压力依然存在。需求方面，SMM数据显示国内铝下游加工龙头企业开工率环比回升0.4个百分点至63.2%，为10月以来首次回升，线缆企业得益于特高压建设的提速，型材行业在建筑幕墙订单带动下开工久违回升。库存上来看，过去一周铝锭库存继续减少6万吨至47万吨已经跌破了今年二季度旺季时的最低水平，铝棒库存减少0.8万吨至7.5万吨。11月中旬以来累计去库超过23万吨，周度表观消费较稳定在年内高位水平。华东华南铝锭现货升水30元和140元，但华南铝棒加工费回落200元至300元附近。

成本方面：上周氧化铝稳定，港口动力煤反弹40元，国内电解铝产能即时平均成本围绕16000元波动，预计短期内成本波动空间有限对铝价不构成明显扰动。

总体来看，社会库存快速下降至年内低位，近几年年末消费普遍较好，基本面支撑较强。沪铝指数连续反弹将在万九附近测试9月以来下行趋势线阻力，跳空缺口有一定回补压力，关注反弹持续性，策略上背靠近期低点回调买入为主。

上周氧化铝主力合约2402上涨0.87%收于2911元。现货成交较少，指数连续四周稳定在3000元附近。

近期氧化铝市场平稳，北方矿石紧张趋势延续，氧化铝供应阶段内扰动频繁，运行产能在8400万吨上下波动回升乏力。北方大雪天气对运输的影响可能会影响冬季电解铝厂采购的心态，云南电解铝减产后前期偏紧的平衡向过剩方向偏转，关注采暖季氧化铝和枯水期云南电解铝供给端是否再有变化。目前国内高位成本2850元附近或有支撑，氧化铝现货连续四周稳定在3000元，期货贴水更多体现新疆仓库升贴水和实际运费的差异。预计主力合约2850-3000元仍为核心波动区间，高抛低吸对待。