上周沪镍在反弹后的窄幅区间波动，市场持仓重回年内高位，年末交易兴趣异常抬升。外围美元回落引发工业品整体估值修复，另碳酸锂暴力反弹引发市场对于超跌机会的重视。沪镍指数上周收盘在13.2万，下跌1730元或1.3%，持仓量增至23.1万手。上周沪不锈钢低位反升，指数收盘在13695元，上涨230元或1.7%，持仓持平在24.6万手，不锈钢持仓也来到历史高位，抄底热情明显抬升。

宏观方面，美联储意外放鸽，工业品整体存在估值修复需求。政治局近期表态较为积极，此外京沪两地地产政策边际放开对地产链有积极引导，宏观仍有继续改善潜力。下游来看，12月期间部分大厂恢复300系的生产，部分企业增加排产，环比来看，不锈钢需求对镍价的支撑稍有改善。硫酸镍方面，价格下跌后询价活跃，前驱体端12月排产下滑，使得对硫酸镍需求量下降，少量刚需补库。

现货来看，金川升水3450元，俄镍贴100元，电积镍贴950元。硫酸镍较纯镍价差幅度扩大至万五，且硫酸镍系数持续走低，据称已有电镍企业询盘镍盐价格。纯镍库存继续堆积，最新报社库1.77万吨增加300吨，电积镍挤压俄镍转为显性库存持续累库。国内镍生铁库存在2.6万吨减少1500吨，整体的位置仍高，镍铁稍有止跌迹象，周一报在900元每镍点。下游不锈钢来看，市场情绪稍稳，地产新政还是改善了消费预期，锡佛两地去库延续，最新报不锈钢库存在80万吨，下降4000吨。

技术上看，沪镍短期筑底，周线级别反弹将延续至年底。