市场氛围偏空，有色板块走弱，沪铝跟随板块下跌，主力合约收跌1.76%。近期沪铝走势受宏观情绪主导，从基本面来看，淡季叠加春节假期，铝下游加工企业开工率下滑明显，社库持续累积，短期基本面偏弱，但长期支撑仍未改变。 宏观方面，美国上周初请失业金人数回落5000人至22.7万人，但高于市场预期的22.2万人。连续两日ADP及初请数据都表明美国就业偏好，美联储降息预期受抑，另外，AI恐慌升级，对人工智能将颠覆众多行业商业模式的深层忧虑下，美股、贵金属齐跌，市场风险偏好不佳，有色板块集体下跌。 需求方面，铝加工企业陆续进入春节假期，行业开工率明显下滑，据SMM调研，本周铝加工企业行业开工率录得52.8%，环比上周显著下降5.1个百分点，各版块分化显著。铝需求表现疲软，叠加铝水比例提升，铝锭社库持续累积。 对于当前走势，南华期货表示，昨日夜盘受市场对AI担忧继续发酵，美股下跌，贵金属有色跟随回调。基本面方面变化不大，随着春节接近，下游工厂休假，库存维持累库状态。长期来看，沪铝驱动暂时并未改变，海外未来宏观宽松预期并未反转，短期随着资金情绪平淡，非农利空，沪铝或将震荡调整。

近期宏观面驱动有限，铝基本面变化有限，假期临近需求持续走弱，社库延续累库趋势，沪铝震荡运行，主力合约收涨0.15%。 宏观方面，最新数据显示，美国1月季调后非农就业人口增加13万人，远超市场预期的7万人，前值小幅下修至4.8万人。失业率录得4.3%，创2025年8月以来新低。超预期的美国就业数据打压市场对美联储继续的降息预期，将首次降息的预期时间从6月推迟至7月。 供应方面，新疆和内蒙古的两个新建电解铝项目已于去年12月投产，加上部分闲置产能的复产以及产能置换项目释放部分产量，电解铝产量小幅增加。需求方面，淡季叠加假期临近，需求表现偏弱，下游加工企业陆续放假，直接削弱铝水需求，铸锭量增加，导致社库持续累积。 对于当前走势，金源期货表示，美国1月就业数据意外强劲，显示经济基本面稳健，支持美联储继续暂缓进一步降息，美指昨日盘中一度拉涨，增加金属上方压力。基本面海外印尼及安哥拉新产能继续爬产，国内铝水比例回落，铝锭供应增加，预计铝锭库存继续累库。沪铝交投继续减弱，成交量继续下滑，铝价预计窄幅震荡。

【盘面回顾】隔夜沪铝主力收于23545元/吨，环比 0%，成交量为6万手，持仓18万手，伦铝收于3105美元/吨，环比-0.80%；氧化铝收于2806元/吨，环比-1.54%，成交量为23万手，持仓32万手；铸造铝合金收于22135元/吨，环比-0.18%，成交量为2487手，持仓1万手。 【核心观点】铝：沪铝基本面变化不大，随着春节接近，下游工厂休假，库存维持累库状态。长期来看，沪铝驱动暂时并未改变，海外未来宏观宽松预期并未反转，短期随着资金情绪平淡，沪铝或将震荡调整，支撑位为23000-23500，推荐支撑区间内逢低建仓多头或卖权参与，节前投机性资金着重风险控制，关注晚间美国非农数据。 氧化铝：中长期我们认为氧化铝基本面较弱，暂无彻底反转的迹象，中长期仍偏空，但考虑到短期春节前资金有离场可能，且近日小作文频出，行情波动剧烈，投资者注意风险控制，可卖深虚看涨值期权参与，或等情绪消退后卖空。 铸造铝合金：铝合金对沪铝有较强跟随性，且由于原材料紧俏和违规税收返还政策影响，下方支撑较强，推荐关注铝合金与铝价差，价差过大可多铝合金空沪铝。 【南华观点】铝：震荡整理；氧化铝：震荡整理；铸造铝合金：震荡整理

隔夜美元指数走弱，市场风险偏好升温，沪铝夜盘先抑后扬，日内震荡运行，主力合约收跌0.3%。近期沪铝走势多由宏观情绪主导，同有色金属板块涨跌共振，从基本面来看，目前铝需求趋弱，社库累积，短期基本面驱动不强。 供应方面，近期电解铝运行产能变化有限，产量小幅增加。需求方面，目前处于季节性消费淡季，且春节假期临近，加上铝价反复不定叠加临近春节，部分企业选择提前放假，铝加工企业开工率持续下滑，下游企业接货意愿低迷，需求端表现疲软。铝锭社库持续累积，当前库存水平已高于近两年同期，持续累库对铝价上行有一定压制。然而从长期来看，在铝供应增量有限难以证伪，及需求长期向好的情况下，供需缺口预期强化，沪铝长期驱动暂时并未改变。 对于当前走势，新湖期货表示，随着春节临近，下游铝加工企业多数陆续进入停产放假状态，消费逐步降至年内低位。供应依旧变化不大，冶炼厂运行稳定，运行产能仍轻微增加，进口量虽有波动，总体变化不大。市场将进入假期大幅累库状态。淡季累库尚处于预期范围内，短期累库压力暂不突出，基本面缺乏有力驱动。节前建议控制风险为主。中长期逢低做多思路不变。

宏观方面，关注即将发布的美国宏观经济数据；地缘方面，美伊局势稍有缓和，战争风险有所下滑，但仍具有较强不确定性。 产业方面，国内电解铝运行产能大稳小增，空间有限；需求方面，铝价工业周度开工率环比微幅下滑，临近放假；沪铝最新社库85.3万吨，较上周累库5.3万吨，周内累库2.4万吨，社库超过80万吨，相对历史同期偏高，高于去年同期水平，随着假期临近，库存累库速度在加快；现货方面，近期现货价格随盘回落，贴水收敛，节前拿货情绪稍有改善。 综合来看，市场抛压有所缓和，短期关注价格下方支撑。盘面，沪铝周中两次下探23000附近并得到反弹，整体减仓下行，持仓量回落至12月份的位置，情绪抛压或已结束；从逻辑上来看，前面看多的逻辑并未发生根本性扭转，短期更多是情绪上的调整，从极端火热到中性观望，中长期看涨未变，故建议择机入场中长期多单，继续关注23000附近支撑。

近期沪铝走势受宏观情绪主导，隔夜贵金属大幅下挫，美股重挫，美指反弹，风险偏好降温，沪铝震荡下跌，主力合约收跌1.31%。从基本面来看，春节假期临近，需求淡季特征愈发明显，社库持续累积，短期基本面表现偏弱，但长期仍有支撑。 宏观方面，美国就业市场出现金融危机以来最严峻的开局，美国1月私人部门计划裁员力度超出预期，疲软就业市场数据加剧了市场的悲观情绪，叠加AI恐慌，美股下挫，金银价格的大幅下跌，拖累有色金属走势。 需求方面，铝价反复不定叠加临近春节，需求端表现疲软，行保证节前订单交付后，部分企业选择提前放假，铝加工企业开工率持续下滑，下游企业接货意愿低迷，多逢低补货为主。在需求趋弱背景下，自去年12月下旬以来，国内铝锭社库持续累积，当前库存水平已高于近两年同期，持续累库对铝价上行有一定压制。 对于当前走势，新湖期货表示，铝价回调刺激下游备库，不过实际消费继续下降，多数铝加工企业开工下降，部分已停产。供应依1日变化不大，电解铝厂运行略增，产量继续小幅爬升，进口量有一定波动。基本面走弱，库存继续攀升。近期宏观情绪降温资金面表现谨慎。当前基本面矛盾不突出，在宏观面暂无更多驱动的情况下，铝价或阶段性震荡调整。

【盘面回顾】隔夜沪铝主力收于23570元/吨，环比-0.23%，成交量为16万手，持仓21万手，伦铝收于3026美元/吨，环比-1.08%；氧化铝收于2822元/吨，环比 1.15%，成交量为65万手，持仓36万手；铸造铝合金收于22150元/吨，环比-0.18%，成交量为2539手，持仓4211手。 【核心观点】铝：昨日沪铝减仓下行，主要原因为白银下行带动下的资金流出，宏观层面变化不大。同时和我们前期判断一致，沪铝底部买盘支撑明显，铝锭现货成交表现也不错，随着盘面回落，下游逢低备货意愿增强，盘中铝锭现货采销相对积极。夜盘低开，但后续也震荡上行。总的来说，沪铝或将维持震荡，支撑位为23000-23500，推荐卖权参与或支撑区间内逐步逢低建仓。 氧化铝：1、受2月2日新疆铝厂常规采购中标价格为2920-2930元/吨，较1月31日上涨40-50，货源为北方货源；2、铁路取消捎脚运输，短期发往新疆运费上涨10元；3、贵州遵义某氧化铝厂停产检修，涉及产能约100万吨；4、铝企稳震荡，铝厂节前备货也有所增加等因素影响，氧化铝价格短期震荡整理。但考虑到目前减产产能暂时无法改变氧化铝产能过剩情况，氧化铝现货指数仍未见底，成本端仍在走弱，同时后续仓单压力也维持较大，我们认为氧化铝此次上涨并不代表反转，我们认为中长期氧化铝偏弱趋势不改，但短期扰动增多，市场也有反内卷政策将出台的传闻，重点关注这一块消息，推荐情绪消退后空头参与或卖权参与。 铸造铝合金：铝合金对沪铝有较强跟随性，且由于原材料紧俏和违规税收返还政策影响，下方支撑较强，推荐关注铝合金与铝价差，价差过大可多铝合金空沪铝。 【南华观点】铝：震荡整理；氧化铝：震荡整理；铸造铝合金：震荡整理

沪铝日内震荡下跌，主力合约收跌2.2%。近期沪铝走势受宏观情绪主导，同有色板块涨跌共振，日内风险偏好降温，沪铝跟随板块下行。从基本面来看，节前需求表现不佳，社库持续累积，基本面表现偏弱。 宏观方面，近期沪铝及有色金属市场短期波动风险显著加剧，经过短期大幅回调之后，贵金属及有色板块整体的极端情绪有所释放，但美国数据好坏参半，1月ISM服务业PMI创2024年以来新高，但1月ADP就业人数低于预期，以及美股科技股抛售加剧，拖累市场风险偏好，有色板块再次下跌。 季节性消费淡季叠加春节假期临近，部分企业选择提前放假，初级加工品减产时间较往年春节有所前移，需求表现趋弱。近期铝锭社库持续累积。 对于当前走势，金源期货表示，美国1月ADP就业数据远低于市场预期释放劳动力市场放缓信号，不过更权威性的非农数据因政府停摆延缓至11日公布，数据缺失至市场观望，等待更明确的经济指引。基本面消费淡季延续，库存至近三年同期高位水平，供需季节性偏弱。宏观情绪摇摆，基本面影响权重上升，铝价预计短时震荡调整。

近期地缘政治风险常态化令全球避险情绪难以降温，贵金属大幅反弹，风险情绪释放，带动有色金属板块上涨，加上昨日有色工业协会强调加强铜战略储备，推动沪铜拉涨，沪铝跟随反弹，主力合约收涨1.85%。从基本面来看，假期临近，需求表现不佳，社库持续累积，短期基本面偏弱，但中长期供需偏强预期未改。 铝基本面并未出现明显变化，前期铝价连续上涨，市场对高铝价的消化能力偏弱，下游加工品厂商普遍采取谨慎观望态度，补库意愿明显受抑，另外，目前处于季节性消费淡季，加上假期临近，在保证节前订单交付后，部分企业选择提前放假，铝加工企业开工率持续下滑，削弱了对铝锭的边际采购需求。在需求趋弱背景下，铝锭社库持续累积，对铝价有一定压力。 对于当前走势，新湖期货表示，价格大幅回调后刺激备库行为，不过下游铝加工企业新订单减少的情况下开工率总体下降。春节临近，消费总体趋弱态势明显。供给端则依旧变化不大，国内运行产能小幅爬升，产量稳中有增，这使得库存继续攀升。不过当前库存对价格的压力较小。随着宏观资金情绪企稳，铝价或修复性反弹。