供应端，云锡7月中旬减产影响当月锡锭产出，SMM认为上月国内锡产出11395吨，预计8月进一步减至9360吨。常规检修外，市场积极评估缅矿扰动，目前矿洞生产、选矿、物流都已停工，口岸部分精矿还在清关，普遍认为7月缅矿进口可能提升到2.5万实物吨，折合约5000金属吨，8月下旬缅矿供应相对停滞。佤邦此次限矿初步政策执行的力度很大，但仍缺少管制目标、复产达标、督导持续性的准确消息，具体信息仍很模糊。若本次禁矿持续2-3个月，将影响四季度国内锡炼厂生产，下半年国内锡锭月均产量将明显低于上半年。当前受缅矿扰动负面区间预期值较宽，预计影响4000-8000金属吨供应。

下游，国内虽处淡季，锡消费仍领先海外，且有矿端点价需求，内外现锡比价在盈利位置。LME0-3月现货转为正基差，伦锡库存已接近5500吨。韩国7月半导体出货量同比跌幅扩大到34%，拖累外盘人气。从下半年单月产量缩量预期分析，倘若累计自产供应可能较上半年减少6000-8000吨（一部分减量已反映在7月），社库将迎来消化拐点，预计库存将降至5000-6000吨。上周SMM库存延续百吨小幅去库。

综合来看，短线锡价因缅矿强管制有突破冲高的驱动，但高库存消化、全球半导体周期未至背景下，锡价中期仍可能在趋势上延续震荡，缅矿将夯实沪锡在22万元附近的震荡。关注单边多配时机，同时认为四季度合约正向价差有进一步走扩空间，如近月对2311、2312合约，可持续尝试反套交易。