7月26日讯：日内沪锡价格震荡走势，近期由于境外锡冶炼厂的复产，以及国内进口窗口持续关闭，LME锡库存延续垒库的趋势，昨日继续增加150吨，市场传言LME一共要交仓2000吨锡。国内方面消费依然很疲软，但是最近由于云锡和云南乘风等冶炼厂检修的原因，供应端也开始收缩，国内延续供需两弱的局面。临近8月缅甸禁矿的时间，市场还是存在担忧，如果缅甸禁矿2-3个月左右，将影响产量6000-10000吨，会把目前的过剩打平。 价格方面来看，目前锡基本面仍然弱势，全球精锡显性库存比去年同期高出8600吨，但是缅甸禁矿的事件使市场对未来供应存在担忧，锡价围绕23万震荡，等待缅甸禁矿事件落地后选择方向。

7月26日工业硅震荡偏强，主力2308收于13615元/吨，日内涨幅0.37%，持仓量减仓741手至90914手。其中#553各地硅价格区间12600-13450元/吨，#421价格区间14300-14850元/吨。最低交割品#421价格12300元/吨，现货贴水1250元/吨。市场两极分化，大厂仍存让利空间，小厂挺价出货。 前期市场热烈炒作需求预期基本已反映在盘面上，当下需求的持续不振的现实主导成交氛围和价格开始降温。临近首个交割月，港口库存变化不大，多有向交割库转移而非实际下游消耗。 供应端来看除了四川地区因大运会电力保供影响外调降开工，其他地区开工和产量均处于稳增阶段，对价格形成持续压制。仍需关注此次四川地区限电持续时间和后续减产影响。

隔夜沪铝震荡整理，日盘小幅走弱，涨势暂缓，此前政治局会议鸽派的言论刺激工业品走强，但是现货市场的疲软价格上行乏力；宏观方面，目前政治局会议的利多情绪仍在亢奋，其中对于房地产的描述再度发生变化，强调认清楚当前房地产市场供需的现实情况，因地制宜的进行刺激，整体较市场预期的好。 交易策略方面，宏观情绪目前回暖，对价格带来一定的支撑，但是西南地区的复产的货在新的长单月开始逐渐发运，预计后续佛山地区到货量逐渐增加，且周四美联储加息靴子落地，给铝价带来一定的压力。 氧化铝昨夜冲高后日盘震荡回落，触碰2900元高位后再度回落，一方面现货市场成交价格不断走高带动三网价上移，目前南北最新现货成交价格在2870~2905元/吨左右，山东地区报价略低在2810左右，氧化铝行业利润水平有所抬升，河南地区某氧化铝企业前期以生产氢氧化铝为主，近期释放氧化铝焙烧产量，日产氧化铝1000吨左右；西南地区某氧化铝企业于近日检修一台焙烧炉，检修时长约10天，影响氧化铝焙烧约3万吨。 交易策略方面，近期西南地区大规模复产带动需求走强，而供应端开工率保持稳定，期货价格高于最低可交割品地区现货价格，进一步上涨需要看到现货驱动，目前整体呈现出震荡的格局，可等回落后继续布局多单。

工业硅期货窄幅震荡。 现货方面，华东硅价持稳，北方大厂大幅让利出货，421#报价降至13100元/吨，低于华东有机硅价约1650元/吨，下游直采订单向大厂倾斜。 需求端，光伏装机量新增超预期，多晶硅7月订单基本结束，硅料价格在70元/千克持稳，供应过剩矛盾仍然突出。仓单注册热情较高，手数突破1万，基本面变化不大，工业硅盘面走势或维持震荡。

日内沪铜6.9万整理，市场高度关注美联储晚间对利率节奏的表态，重点关注市场预期的最后一次加息落地后，交投情绪可能的变动。现货方面，消费淡季下今日上海铜升水缩至50元/吨，铜市交投情绪处在宏观预期偏强、现货支撑较弱的背景下。市场对中国经济、人民币汇率有期待，沪铜走势稳仍有冲高潜力。 今日沪铝小幅回落。近期累库低于预期，仓单持仓比偏高令沪铝具备一定韧性，不过云南复产进入尾声，关注产量释放后累库能否顺利兑现。沪铝上方年线位置体现较强阻力，逢高偏空参与。近期氧化铝现货均价升至2840元以上，期货合约价格跟随上涨呈现升水。产能刚性过剩将限制氧化铝上方空间，最高成本产能2900元上方理论上构成价格上限，关注高位沽空机会。 日内锌价上探前期压力位，SMM现货报价对交割月升水收窄至85元，下游畏高慎采，现货交投清淡。SMM公布8月国产矿TC均价5100元/金属吨，环比增200元；进口矿TC均价160美元/干吨环比降10美元，内外矿TC继续劈叉。国内常规检修季，矿端延续宽松预期，进口锭补充，估计总供应平稳。“金九银十”旺季预期下，市场看涨黑色后市，镀锌需求维持韧性。基本面矛盾不突出。技术面看，均线金叉，沪锌站稳60日线，向上仍有反弹空间，短线压力位在21500元/吨附近。宏观上，高层会议释放积极信号，短线不宜看空，关注周四美联储议息会议能否给出更明确的方向性信号。 日内沪铅高位回落，多头止盈，沪铅加权持仓降8千余手。持货商逢高积极出货，市场流通货源增加，但下游刚需采购，长单居多，现货成交不足。SMM公布8月国产铅精矿TC850-1150元/金属吨，均价环比回落50元，矿端维持偏紧，但7月中下旬后原生炼厂检修后复产，原生铅供应仍有环比增量。高价刺激下，铅酸蓄电池回收量有所增加，再生铅利润修复，生产积极性提高，精废价差处于225元高位。终端消费尚未完全恢复，高铅价对消费的抑制作用逐步显现，铅回调压力蓄积，空单继续持有。 周二沪镍跟随外围市场情绪反弹，市场交投活跃，持仓小幅下降，没有增量资金进场，镍市热度明显下降。现货来看，金川升水继续大降至4650元，俄镍降至2150元，虽有期价反弹因素，但也暗示现货端支撑进一步削弱，或与交割品扩容和新的电积镍产能不断提升国内镍产量有关。近期镍铁和下游不锈钢持续快速上扬，房地产相关政策预期开始影响产业链心态，不锈钢市场现货成交有起色，但多为下游补库，终端需求仍待印证。技术上看，沪镍底部心态完好，低位多头短持。 日内沪锡继续震荡，近期锡价变动不大。今日现锡下调500元报23.25万元/吨，市场仍在等待缅矿消息。内外锡市显性库存压力大，国内集成电路产销延续淡消费。供求两淡下，社库仍在被动等待拐点。交投上，市场倘若再次交易缅矿题材，盘面出现单日短线低仓量拉涨，建议参与短线空头；倘若锡价延续震荡，保持观望。

周三工业硅主力合约较前一交易日上行0.37%，收盘于13615元/吨。今日现货市场报价持稳，个别地区3系工业硅价格上调。 供给端，周度产量维持在高位，西北地区部分中小硅企复产，四川雅安、乐山硅企因成都大学生运动会限产。 需求端，多晶硅价格在中小型硅料企业成本线附近企稳，下游采购需求转好，部分贸易商开始囤货。预计多晶硅对工业硅需求短线将企稳上升。有机硅中间体DMC价格低位徘徊，单体企业生产仍处在深度亏损状态，后期存在继续减产的可能性。出口和铝合金需求较差。整体来看工业硅下游需求仍然偏弱。 库存高企且继续增加，交易所累计仓单已经接近5万吨。工业硅下游需求无太大起色，现货成交以期现商居多。交割品流动性问题继续干扰盘面，短期硅价震荡。

东海证券研报指出，当前国内消费电子仍处周期筑底修复阶段，各环节库存已处相对低位，企业下半年逢低补库信心可能转强；从估值看，当前申万消费电子板块PE29.29倍，PB3.04倍，分别处10年历史分位的21.56%、12.36%，下半年估值修复的概率相对较大。 建议关注：（1）下半年周期有望筑底的高弹性板块。关注存储芯片的兆易创新、模拟芯片的圣邦股份；关注消费电子蓝筹股立讯精密；被动元器件涨价的风华高科；面板继续涨价的京东方A、深天马A。（2）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注金宏气体、安集科技、北方华创、富创精密。（3）中长期受益国产份额提升以及汽车电动化、智能化行业红利驱动的汽车电子，可以关注MCU的国芯科技、功率器件的宏微科技、斯达半导。

7月中旬以来，国内期货铝价震荡反弹，主力2309合约自17800元/吨水平反弹至18400元/吨水平。价格上涨主要受政策面预期较强，国内宏观经济指标不及预期，市场对政策刺激预期愈发强烈。中旬后期价格短暂回落，不过近日政治局会议释放利好，价格再度攀升。 同期外盘铝价则先反弹，再回来，近日再度反弹，走势整体较国内弱。外盘铝价走势更多受美元指数影响。中旬美国经济指标走弱，加息预期下降，美元指数连日下挫，刺激外盘铝价走强。LME三月期铝价自2130美元/吨低位一度反弹至近2300美元/吨。不过之后随着美元指数反弹而回落，并再度跌破2200美元/吨，近日反弹至2250美元/吨水平。 基本面看，随着云南快速复产，运行产能快速攀升，虽然产量贡献暂不突出，但总体产量上升明显提速，日均产量接近11.4万吨。国内产量加速攀升外，进口量同样维持相对高位，原铝月进口量维持在8万吨左右。供给端的增长愈发明显。不过，由于近期铝棒加工费坚挺，铝棒厂开工率回升，而云南复产产能铝水就地转化率同样高，铝锭供应量实际增加不明显。 消费面看，终端地产市场表现依旧疲弱，各项指标降幅扩大。其他传统领域消费尚有一定韧性，其中家电消费前期表现强势，但近期季节性走弱态势明显，新能源板块消费依旧维持较高增长态势。上半年出口依旧表现不俗，虽然同比下降，但出去去年高基数因素外，出口绝对量仍不低，只是总体下降的趋势难免。 成本端看，近期氧化铝价格稳中有涨，预焙阳极价格止跌，动力煤价格止跌小幅反弹。成本总体稳中小增。电解铝企业仍维持高利润。 总体看，国内电解铝市场供应上升，而消费下降的基本面弱势较明显，但由于电解铝厂铸锭量较少，产量的增加尚不能体现在铝锭供应的增加，铝锭显性库存仍处于低位，而期货仓单降至极低水平且仍处于下降态势，对短期期货价格的支持强。而近期政治局会议释放的利多信号，也提振市场对三季度后期消费改善的乐观预期。短期期货铝价或反复震荡，上方空间受当前弱基本面压制，下方有低库存及乐观预期支撑。短线建议区间操作。 氧化铝市场供应短缺难有明显增量，一方面计划新投的产能上半年以及完全释放，另一方面，关停产能尚无复产计划，尤其是河南、山西高成本产能当前价格仍处于亏损状态，复产积极性低。因此短期供给端维持相对平稳状态。而消费则随着云南复产推进持续增加。氧化铝供需基本面向好的态势明显。不过总体供应处于紧平衡状态，暂无明显短缺发生。因此短期氧化铝价格偏强震荡，但上方空间也不大。关注后期是否有更多减产。 原标题：《晨会| 晨会之音-铝&氧化铝》

氧化铝期货夜盘维持偏强震荡，2311合约收高于2894元/吨。早间现货市场实际成交量依旧有限，电解铝长单供应相对充裕，现货采购需求有限，局地价格稳中小涨。电解铝产能运行继续攀升，氧化铝需求也随之增加，而在供给端无新产能及复产产能的释放的情况下暂难有明显增量。 供需基本面继续改善给予氧化铝价格支撑，短期氧化铝价格维持偏强震荡为主。但上方空间暂难有突破，建议回调做多思路。

受外盘带动与国内重要会议提振，隔夜锌价上行。在大的供需方向上，海外的衰退预期一直都在，到底能否软着陆不确定性很大，但方向上，海外需求趋向边际走弱确定性是高的，市场倾向于认为下半年海外的需求会是温和回落，而非快速坍塌；4月以来，国内经济复苏力度偏弱，需求不足问题较为突出，地产颓势延续，专项债发行积极性一般，基建增速亦下滑，内生增长动能体现不明显。 据SMM统计，6月国内精炼锌产量为55.25万吨，原料市场仍较为宽裕导致冶炼环比回落程度不及预期，接下来的两个月是季节性供需淡季，国内冶炼企业检修会增多，精炼锌产出将边际缩量，但考虑到原料端仍较为宽松，冶炼料收缩程度有限。 总体而言，锌基本面格局仍偏过剩，不过中短期锌价交易逻辑主要在宏观，重要会议偏积极的定调为短期锌价提供支撑，外盘走强带动内盘情绪，锌价步入上方压力区。